第一课-宏观经济分析.

理财协会课件 黄鉴钧

什么是基本面分析？

所谓基本面分析就是通过对影响股票 的内在价值和供求关系的基本因素进 行分析，确定特定股票是否具有投资 价值，能否带来预期权益，以及股票 供给量和需求量的相对变动，以提供 投资者选择股票和大体买卖时机的依 据。

基本分析法的优缺点和适用范围

优点： 1、它注重宏观环境的分析，对长期投资者十分重要。2、有助于投资者进行个股选择。 3、应用起来比较简单。

缺点：1、预测的时间跨度相对较长，对把握整个股市的近 期走势作用不大。 2、预测的精确度相对较低。

适用范围： 主要适用于周期相对较长的个别股票价格的 预测和相对成熟的股票市场。

宏观经济分析

主要探讨宏观经济运行状况和宏观经 济政策对股票投资活动和股票市场的 影响。

1.经济周期周期阶段 萧条时期 周期市场的表现 经济衰退至尾声，百业不振，投资者已远离股票 市场，每日成交寥寥无几；有识之士默默吸纳股 票，股价渐升 经济渐复苏时股价已升至一定水平，股价不停攀 升 有识之士悄然抛出股票，虽还涨，但供需渐渐转 变 投资者认清经济形势，股价开始下跌

复苏时期

繁荣时期

衰退时期

繁荣

繁荣 复苏 衰退

复苏

衰退

衰退 低谷

低谷

影响证券市场的基本经济因素总体指标 1.GDP 2.工业增加值 3.失业率 4.通货膨胀 5.国际收支

投资指标

1.政府投资 2.企业投资

消费指标

1.社会消费品零售总额

2.城乡居民储蓄存款余额

金融指标

1.货币供应量 2.金融机构各项存款余额 3.金融资产总量 4.利率 5.汇率 6.外汇储备 1.财政收入 2.财政支出 3.赤字或结余

财政指标

宏观经济运行分析

1、影响股票市场价格的因素 (1)宏观经济形势与政策因素 ① 经济增长与经济周期。在对股票价格与经 济周期的实证研究中，人们发现股市通常在经 济衰退的中途创最低点并开始回升，并且继续 上升到下次衰退前半年或更早的时期。然后股 票市场往往剧烈下跌，直到下一次衰退期的中 途，才又开始随着预测经济好转而回升。股票 市场作为“经济的晴雨表”,将提前反映经济 周期。

②通货膨胀。适度的通货膨胀对证券市场有利， 过度的通货膨胀必然恶化经济环境 ③利率水平。股票价格与利率成反比。 ④汇率水平。本币贬值，资本从本国流出，从而使股 票市场下跌，反之则上升。 ⑤货币政策。当中央银行采取紧缩性的货币政策时， 货币供应量减少，市场利率上升，公司资金紧张，运 营成本加大，盈利预期下降甚至亏损，红利减少甚至 没有，居民收入下降，失业率增加

,从而从多方面促 使股价下跌。反之，中央银行实行宽松的货币政策， 将从各方面促使股票价格上升。 ⑥财政政策。当政府通过支出刺激和压缩经济时，将 增加或减少公司的利润和股息，当税率升降时，将降 低或提高企业的税后利润和股息水平，财政政策还影 响屠民收入。这些影响将综合作用在证券市场。

(2)行业因素。 ①行业周期。从长期看，每个行业都有产生， 发展与衰落的生命周期。一般行业处于初创期 时盈利少，风险大，股价较低；成长期时，。 行业总体股价水平上升，个股价格波动较大； 稳定期，公司盈利相对稳定，风险较小，股价 比较平稳；衰退期，盈利普遍减少，风险较大， 股价呈跌势。 ②其他因素。行业股票价格还受政府产业政策， 相关行业的变动的影响。

行业的生命周期分析特点分析幼稚期 由于技术不完善、产品不稳定以及市场的非规模化， 处于该阶段的行业往往企业少、成本高、利润低、风险大。 行业内的企业数量增加，竞争加强，市场规模迅速扩 大，利润上升很快，但竞争风险也很大，破产率和被兼并 率相当高。 企业规模空前、地位显赫，产品普及程度高；行业生 产能力接近饱和，市场需求也趋于饱和，买方市场出现； 构成支柱产业地位。 大量替代品出现，原行业产品的市场需求开始逐渐 减少，产品的销售量下降，企业数目减少，利润水平停滞 不前或不断下降。

成长期

成熟期

衰退期

行业生命周期图示销售 价

格

幼稚期

成长期

成熟期

衰退期

行业各阶段生命周期情况表幼稚期 公司数量 产品价格 利润 风险 少 高 亏损 高 成长期 增加 下降 增加 高 成熟期 减少 稳定 高 降低 衰退期 少 下降 减少-亏损 增大

行业的市场结构分析完全竞争 垄断竞争 寡头垄断 1. 生产者只有几 家。 2. 产品同质，基 本不存在差异。 3. 每个生产者对 于市场的价格和 交易都有一定的 影响力。 完全垄断 1. 只有一家企业 控制市场。 2. 产品没有或缺 少合适的替代品。 3. 企业对价格有 很大的控制能力， 但在制定产品的 价格与生产数量 方面受约束。 1. 生产者众多， 1. 生产者众多， 各种生产资料完 生产资料自由流 全流动。 动。 2. 产品同质、无 2. 产品同种不同 差别。 质，存在差异。 3. 任何企业都不 3. 企业对于产品 能影响产品价格。 的价格有一定的 4. 企业是价格接 控制能力。 受者。 5. 企业的盈利有 市场对产品需求 决定。 6. 自由进入与退 出。

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