第5讲 货币的时间价值与利率

《金融学》36课时

中央财经大学金融学院黄昌利

第5讲 货币的时间价值与利率货币的时间价值与利率 利率的分类及其与收益率的关系 利率的决定及其影响因素 利率的作用及其发挥

一、 货币的时间价值与利率(一)货币的时间价值 与现值、终值 货币是有时间价值的。即同等金额的货币，其现值要大 于未来价值。

正是因为货币具有时间价值，资金借贷要附加利息。利息率是利息对本金的比率，利率(interest rate)是利息率的简称。 利率是衡量利息数量大小的尺度，体现了生息资本增殖的程度。

与货币的时间价值相联系的是现值 (Present Value) 与

终值 (Future Value) 概念。

(二)利息的来源与实质1.利息借贷关系中借入方支付给贷出方的，使用借贷资本 的报酬。

随着信用关系发展而产生的经济范畴，构成信用关 系的基础西方经济学：投资人让渡资本使用权而索要的补偿 (机会成本+风险)4

2.不同生产关系下利息的来源与实质高利贷利息来源于小生产者、农奴、奴隶劳动创造的 价值；体现着高利贷者同奴隶主或封建地主共同对劳动 者的剥削关系

资本主义的利息是剩余价值的一种特殊表现形式，来 源于剩余产品或利润的一部分，来源于工人的剩余劳动； 体现着借贷资本家与职能资本家共同剥削雇佣工人的关 系，和他们瓜分剩余价值的比例关系 社会主义经济条件下，利息来源于国民收入或社会纯 收入；是国民收入再分配的一种形式5

(三)利息与收益的一般形态1.利息被人们看作是收益的一般形态 2.利息转化为收益一般形态的原因：货币可以提供利息的观念由来已久 利息是资本所有权的观念普遍化 利息与利润的区别在于利息是事先确定的量，而利润 却会随经营状况的变化而变化

3.收益资本化为商品经济中的规律，是指任何有收益的事物，都可 以通过收益与利率的对比倒算出它相当于多大的资本 金额。 这使一些本身无内在规律可以决定其资本金数量的事 物，也能从收益、利率、本金三者的关系中套算出资 本金额或价格。 只要利息成为收益的一般形态，这个规律就起作用。

收益(B)=本金(P) × 利率(r)如果知道收益和利率，就可以利用该式套算出本金：

p

B r

收益资本化在经济生活中被广泛地应用。 例1:地价=土地年收益/年利率

例2:人力资本价格=年薪/年利率例3:股票价格=股票收益/市场利率8

(四)金融交易与货币的时间价值利率的计算有两种方法

1.单利法单利(simple interest)是指单纯按本金计算出来的利息。 用公式表示为：

利息(I)=本金(P)×利率(r)×期限(n)单利法在

计息时只按本金计算利息，不将利息额加入 本金一并计算。9

2.复利法复利 (compound interest)是把按本金计算出来的利息额 再加入本金，一并计算利息。利息计算公式为：

I=P[(1+r)n-1]其本利和公式为：

(S)=P[(1+r)n例子： 单利 复利 I=100×5%×3=15 I=100×(1+5%)3 -100= 15.7610

简易贷款的现值和终值 一般地，如果一笔简易贷款的利率为r,期限为t年，本 金P0元。那么，第t年末贷款人可以收回的本金和利息 数额即相当于P0元 n年期贷款的终值(FV):

FV P ( 1 r ) 0终值复利因子

t

现值是从现在算起，未来能够收到的某笔收入的贴现价 值。如果r代表利率水平，PV代表现值，FV代表终值，t 代表期限，那么计算公式如下：

FV PV t (1 r )现值复利因子通常将计算现值的过程称为贴现。 上式表明：第t期末可以获得的一元钱收入肯定不如今 天的一元钱更有价值。其经济意义在于：投资人现在拥 有的资金如果投资，会有利息收入。

二、利率的分类及其与收益率的关系(一)利率的分类1.按计息时间划分年利率(annual interest):以年为单位计算利息时的利率， 通常%表示。

月利率(monthly interest):以月为单位计算利息时的利率，通常‰表示。 日利率(daily interest):以日为单位计算利息时的利率， 通常以0.01% 表示.

2.按决定方式划分官定利率(official interest rate)又称法定利率，是由 一国央行或金融管理当局规定的利率，国内各金融机构 必须执行。利率是央行货币政策的中间指标，央行必须对之施以一定 的影响，方能较好地贯彻其政策意图。法定利率就是央 行对利率体系施加影响的重要工具。 通常包括三类：①央行对商业银行等金融机构的再融资利 率，包括再贴现利率和再贷款利率；②央行在公开市场 上买进卖出证券的价格；③央行直接规定的商业银行存 贷款利率以及对金融市场上股息、债息的直接管制所形 成的利率(收益率)。14

法定利率对由供求关系决定的市场利率起导向作用。法定 利率的升降直接影响贷款人对未来市场的预期，并影响 他们提供信贷的松紧程度，从而使市场利率随之升降。

法定利率的高低还可抑制或刺激国内的投资(与投机)活 动，也会影响资本在国际间的流向，并对汇率产生影响。 同时，法定利率的高低还制约着金融机构及金融市场对中 央银行的货币需求。

公定利率(pact interest rate)由民间权威性金融组织商定的利率，各成员机构必须执行。

市场利率(market interest rate )是指按市场规律自由

变动的利率，它主要反映了市场内在力量对利率形成的作用。

3.按贷款期限内是否浮动划分固

定利率(fixed rate)是指在整个借贷期间内按事先约 定的利率计息而不作调整的利率。 浮动利率(floating rate)是指在借贷期间内随市场利 率的变化而定期进行调整的利率。

4.按是否考虑币值变化划分名义利率(nominal interest rate)通常是金融机构公布 或采用的利率。 若考虑通货膨胀对投资收益的影响，那么名义利率并不能 反映投资者所获得的实际收益率水平。实际利率 (Real Interest Rate,或称真实利率)能反映 投资者所获得的实际收益率水平，即扣除了通货膨胀影 响以后的利率。 类似地，名义收益率与实际收益率之间的区别也在于是否 扣除通货膨胀的影响。 正利率 & 负利率？18

如果r代表名义利率，r’代表真实利率，代表预期通货 膨胀率，那么实际利率、名义利率与预期通货膨胀率 之间的关系可以由下述费雪方程式给出：

r r r r e

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