东北制药财务报表分析

期末案例分析：

东北制药

财务报表分析

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目录

一、

东北制药简介················································3 1、东北制药简介················································3 2、医药行业五力模型分析········································3 2.1、新进入者的威胁············································3 2.2、现有竞争者之间的竞争········································3 2.3、购买商的讨价还价能力·······································4 2.4、供应商的讨价还价能力········································4 2.5、替代品的威胁················································4 二、东北制药会计分析·············································4 1、VC回归给东北制药带来的主要变动·································5 2、营业收入与应收账款分析·········································6 3、资产减值损失明细················································6 4、现金流量分析·····················································7 5、分红扩股的策略分析···············································8 三、东北制药财务分析················································9 1、与过去相比的纵向分析············································9 1.1、财务报表分析··················································9 1.2、利润表分析····················································9 2、比率分析·····················································10 2.1、杜邦分析·····················································10 2.2、获利能力分析················································10 2.3、经营能力分析················································11 2.4、偿债能力分析················································11 2.5、发展能力分析················································12 四、总结····························································12

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一、 东北制药简介

1、 东北制药简介

东北制药集团股份有限公司，简称“东北制药”，是以化学原料药为主，兼有生物发酵、中西药制剂和微生态制剂的大型综合性制药企业。公司股票上市证券交易所：深圳证券交易所，股票代码：000597。

东北制药正式成立于1993年6月，是沈阳市首批试点股份制企业之一、2004年中国500强企业之一、2005年中国制造业500强企业之一。2005年被世界品牌实验室评为中国医药类十大品牌，并以价值26.13亿元位居2006年《中国500最具价值品牌》排行榜第247位。此外，企业还被评为国家级“连续20年守合同重信用企业”、辽宁省“高新技术企业”、外贸出口特殊贡献奖特等奖、优秀纳税企业等众多荣誉。

企业资产总额60亿元，从业人员11000余人，年销售收入56亿元，年自营出口创汇2亿多美元。

东北制药设有国家级企业技术开发中心，拥有医药工业研究院、设计院、环保研究所和质量检测中心，并设有“博士后”工作站，具有较强的新药开发能力。拥有集批发、配送、调拨、零售、仓储和商务中心为一体，辐射东北地区市场终端，建筑面积近4万平方米的物流中心。

公司主要生产抗生素类、维生素类、心脑血管类、消化系统类、抗病毒类、天然药物类、抗艾滋病类、麻醉精神药品类、抗结核药品类和计划生育药品类、化妆品类等800多种原料和制剂产品。

胡锦涛、江泽民、吴邦国、朱镕基、乔石等党和国家领导人先后到东北制药视察，对其巨大发展实力和创新精神给予充分肯定。

未来发展中，公司将瞄准国际国内先进标杆企业，在发展能力、运营水平、产品和市场的冲击力上，实现跨越式提高，争取用5年时间实现“打造百亿集团，再创一个新东药”的发展目标，成为在国内知名、在国际有影响力的医药企业。

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二、 东北制药财务分析。

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与过去相比的纵向分析

1.1、资产负债表分析：

资产 负债 2007 2008 2009 3,051,278,407.03 4,103,989,059.49 6,078,927,987.90 2,162,056,608.24 2,529,449,366.75 4,025,348,258.05 1,574,539,692.74 2,053,579,729.85 61.63 1.05 0.77 66.22 1.34 1.09 所有者权益 889,221,798.79 资产负债率 70.86 流动比率 速动比率 分析：

0.96 0.68 近三年来，东北制药的总资产、负债所有者权益都在不断增加，资产规模的增加主要是由于货币资金、应收账款、固定资产的增加，09年固定资产大幅增加是因为由于企业整体搬迁增加了很多在建工程。

资产负债率正在减少，表明负债的增长率高于资产的增长率，而负债的增加主要是由于应付账款、其他应付款的增加，其他应付款主要是指整体搬迁项目的专项资金的应付款，因此其数额增长加大。

流动比率和速动比率正在增加，表明其流动资产的比例正在增加、存货管理能力正在提高。

1.2、利润表分析：

营业总收入 营业总成本 净利润 每股收益 营业总收入同比增长率(%)

2007 2008 2009 3,706,074,485.90 4,609,773,178.82 5,093,588,302.08 3,604,134,076.58 4,114,822,815.95 4,561,575,572.14 46,993,239.21 0.156 76.99 357,937,220.69 1.16 24.38 476,083,771.47 1.43 10.5 5

归属母公司股东的净利润同比增长率(%) 净资产收益率同比增长率(%) 销售净利率(%) 2.8 1.27 326.88 7.76 16.92 3.56 9.35 13.16 93.3 656 33.06 总资产报酬率(%) 7.49 分析：

近三年来，东北制药的营业总收入、总成本、利润率都在不断增长，但是增长速度有所减缓。净利润在2008年实现676.08%的增长，主要是由于VC业务的完全回归及08年VC价格的大幅度上升。从各个指标来看，09年东北制药放慢了发展速度，主要是由于08年发展势头太猛以及市场已经消化VC价格上升。

每股收益不断增长，表明企业的盈利能力不断增强。

营业收入同比增长率同比增长率有所下降、净利润同比增长率起伏加大、净资产收益率同比增长率起伏也较大、销售净利率稳步上升、总资产报酬率有所起伏。以上指标08年出现异常是因为08年公司业绩出现大幅度增长。

总体而言，东北制药的盈利能力较好。

2、 比率分析

2.1、杜邦分析

东北制药 净资产收益率（平均） 销售净利率 资产周转率 权益乘数 分析：

0.32% 0.86 2.38 2006 0.02% 2007 6.09% 1.27% 1.4 3.43 2008 29.22% 7.76% 1.29 2.61 2009 26.52% 9.35% 1 2.96 6

净资产收益率总体呈上升趋势，07、08增长率更高达303.5%、379.8%，说明这两个时期公司处于快速发展阶段，09年净资产收益率略有下降，公司发展势头有所减缓。

销售净利率一直呈上升趋势，07、08、09年的增长率分别为：296.8%、511.02%、20.48%，表明销售收入占净利润的比例越来越大。

资产周转率在前三年呈上升态势，09年有所下降，权益乘数总体上呈现较平稳的状态，07年最高，高达3.43，这一年负债较多是因为VC业务的回归带来的负债高达9亿多，因此07年负债较高。

2.2、获利能力分析

与竞争对手比较（东北制药属于医药行业的化学制药行业，因此选取太极集团、哈药股分、华北制药与之进行对比分析。） 2009年 数据 东北制药 太极集团 哈药股分 华北制药 行业平均水平 分析：

从总体上来说，东北制药的销售毛利率、销售净利率、总资产收益率、净资产收益率都高于其他三个竞争对手及行业平均水平。销售毛利率四个企业的相差不多，这是医药行业固有的特点，我国制药行业企业的专利权并不多，企业生产的产品具有一定的相似性，因此，企业自主定价权较弱，导致销售毛利率相似。

东北制药的销售净利率远远高于太极集团与东北制药，略高于哈药股分，表明其销售收入占净利润的比例较高，获利能力强。

总体而言，相对于太极集团、哈药股分、东北制药三个竞争对手，东北制药具有较高的获利能力。

销售毛利率销售净利率总资产收益净资产收益(%) 32.96 23.58 32.35 30.00 30.85 (%) 11.00 0.91 9.05 -15.56 9.95 率(%) 9.36 0.60 7.18 -7.50 9.81 率(%) 22.03 2.99 12.58 -82.87 15.92 2.3、经营能力分析

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2009年数据 应收账款周存货周转率股东权益周总资产周转转率(次) (次) 4.34 4.40 3.34 2.94 3.9599 转率(次) 2.23 3.35 1.39 3.34 率(次) 0.85 0.66 0.79 0.48 0.7892 东北制药 太极集团 哈药股分 华北制药 行业平均水平 分析：

6.69 9.64 5.23 3.69 7.32 东北制药的应收账款周转率略高于哈药股分、东北制药，低于太极集团。说明太极集团应收账款管理能力较高，东北制药没有很好地应收账款管理能力主要是由于关联企业较多导致应收账款的收回有一定的困难。

医药行业的存货周转率差异性并不是很大，企业的存货管理水平比较一致。 总体而言，东北制药的经营能力在太极集团、哈药股分、东北制药三个竞争对手中属于中上水平，并且略高于行业平均水平，东北制药需要提高其经营能力。

2.4偿债能力分析

2009年 数据 东北制药 太极集团 哈药股分 华北制药 行业平均水平 流动比速动比率率(倍) (倍) 1.34 0.76 1.56 0.65 1.09 0.57 1.25 0.50 利息保障倍数(倍) 7.22 1.92 82.95 -1.77 8.26 2.5213 2.0881 分析：

与太极集团、哈药股分、东北制药相比较，东北制药的流动比率、速动比率、利息保障倍数都处于较高水平，但是与行业平均水平相比，其偿债能力较低。流动比率偏低是由于企业整体搬迁在即，东北制药建造厂房及购买设备导致其固定资产的增加，当整体搬迁完成后，相信这一情况会有所改善。

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与行业平均水平相比，东北制药的速动比率较低，表明其存货管理能力需要加强。

总体而言，东北制药的需要加强其偿债能力。

2.5、发展能力分析

2009年 数据 主营业务收入增长率(%) 东北制药 太极集团 哈药股分 华北制药 行业平均水平 分析：

从上表可见，相对于太极集团、哈药股分、东北制药三个竞争对手，东北制药的发展能力较好，利润总额增加率、总资产增长率大大高于行业平均水平，发展能力看好。

10.96 9.44 6.39 -10.45 净利润增长利润总额增总资产增长率(%) 64.38 6.08 17.67 -387.77 长率(%) 24.82 7.20 6.49 -246.20 19.90 率(%) 34.31 11.43 15.22 -9.48 13.63 四、总结

本文主要首先介绍了东北制药及医药行业的五力模型分析，然后从VC业务回归东北制药入手，分析了东北制药回收VC业务给其带来的影响，然后分析了东北制药财务报表的几个重要部分，包括营业收入与应收账款、资产减值情况、现金流量分析和分红配股策略，对东北制药进一步了解。在财务分析方面，首先着重分析了资产负债表、利润表的纵向比较，然后运用比率分析进行了杜邦分析、盈利能力分析、偿债能力分析、发展能力分析等。经过对东北制药财务报表的分析，得出以下结论：在2007年，VC业务的回归对东北制药造成了很大的影响，为其07年后的快速发展埋下了铺垫，VC业务的回归是东北制药近几年来快速发展的重要原因，因此有人评论说东北制药“成也VC，败也VC”。在2007年到2009年，东北制药经历了一个辉煌的过程，但是，经过对其进行会计分析和

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财务分析后，发现其发展能力并不是很好，首先是销售是东北制药的一个软肋，需要加强营销策略，另外，作为一个制药行业，研发能力很重要，东北制药也需要加强其研发能力，再者，东北制药太过于以来VC业务给其带来的收益，如果VC价格下降会对其带来很大影响。因此更需加强研发能力，开发更多有竞争力的产品。如果东北制药能够从以上几方面进行改进和加强，东北制药的发展可能会越来越好。

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本文来源：https://www.bwwdw.com/article/prgr.html