财务管理 练习题

第三章 练习题 1.某公司发行面值为1 000元，期限为5年，票面利率为8%的定期付息企业债券20 000张。要求计算以下数据： （1）若发行的市场利率为10%，债券的发行价格应定为多少？ （2）若公司以1041元价格发行，发行时市场利率是多少？ 解：（1）该问题是已知定期债券面值、期限和贴现率，求债券的发行价格问题，

即，P=A?(P/F,i,n)?I(P/A,i,n)

=1 000×（P/F，10%，5）+1 000×8%（P/A，10%，5） =1 000×0.6209+1 000×8%×3.7908 ≈924

（2）该问题是已知定期债券面值、期限和发行价格，求债券的贴现率 即，1 000×（P/F，i，5）+1 000×8%（P/A，i，5）=1041，查表得到：i=7%，即当市场利率为7%时，发行价格为1041元。

2.申申公司2015年资产负债表及有关资料如下：

资产负债表（简表）（2015年12

月31日） 单位：万元 资产 负债与所有者权益 货币资金 2 000 应收帐款 3 000 存货 7 000 固定资产净值 9 000 无形资产 1 000 资产合计 22 000 应付票据 4 000 应付帐款 2 000 长期借款 10 000 实收资本 4 000 留存收益 2 000 负债合计 22 000 (1600?400?3000?10%)(1?25%)=1.275

800?200（2）(EBIT-3000×10%)(1－25%)／1000＝（EBIT-3000×10%－4000×10%）(1－25%)／800，则无差别点上的EBIT＝2500万元，EPS0=1.7625元／股；

（3）筹资前的DFL=

=≈1.23， 1600EBITEBIT?I1600?300筹资后：发行债券的DFL=

EBIT=

EBIT?I≈1.59， 20002000?3000?10%?4000?11%发行普通股的DFL=

EBITEBIT?I=

2000≈1.18 2000?300（4）应该选择增发普通股，因为该方案每股收益最大，且财务风险最小（财务杠杆系数小）。 第五章 练习题

1.为了生产某种产品，有甲、乙两种投资方案可供选择。投资总额为120 000元。每年的现金流量如下表： 甲方案 甲方案 年次 现金流现金流现金流现金流入量 出量 入量 出量 0 120 000 120 000 1 2 3 4 5 合计 32 000 32 000 32 000 32 000 32 000 160 000 50 000 40 000 30 000 20 000 20 000 160 000 该公司2015年销售额为25 000万元，销售净利率为10%，净利润的70%分配给投资者。该公司预计2016年销售额比上年增长20%，为实现这一目标，公司需新增一台价值200万元的设备。根据历年财务数据分析，该公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。假定该公司2016年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。要求：

（1）计算2016年公司需要增加的营运资金； （2）预测2016年需要对外筹集的资金量。 解：（1）250 000 000×20%[(2 000 000÷250 000 000+3 000 000÷250 000 000+7 000 000÷250 000 000)-(4 000 000÷250 000 000+2 000 000÷250 000 000)] =50 000 000×0.24 =12 000 000

（2）预测2009年的留存收益为销售额为250 000 000（1+20%）×10%×（1-70%）=9 000 000

2009年需对外筹集资金=12 000 000+2 000 000-9 000 000=5 000 000

第四章 练习题

1太阳能公司20×5年度的利润表有关资料如下： 销售收入 4 000万元

变动成本 2 400万元 固定成本 1 000万元 息税前利润 600万元 利息 200万元 所得税 100万元

要求： （1）计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。 （2）若20×6年销售收入增长30%，息税前利润与净利润增长的百分比是多少？ 解：（1）DOLS==

要求： 设该公司的资本成本率为10%，分别计算甲、乙方案的净现值，并判断应选择哪个方案？

nn解： ItOt净现值?NPV??? t1?i?t?0?1?i?tt?0?由上式得，NPV（甲）＝1312，NPV（乙）＝7100，因

为7100＞1312，所以应选择乙。

2.某公司现有甲、乙、丙、丁四个投资项目，有关资料如下表所示： 项目 原始投资净现值/净现值/万元 万元 率/% 1.某公司股东权益结构如下：

普通股（面值2元，已发行300 000股） 600 000

资本公积 300 000

未分配利润 1 900 000 股东权益总额 2 800 000

本年度公司因资金不足，决定发放8%的股票股利。已知当时市价为24元，本年净利润为540 000元。

试计算：

（1）发行股票股利前后股东权益各项目有何变化？ （2）发行股票股利前后公司每股利润各为多少？ 解：（1）发放股票股利后，普通股总数增加到324000股；“股本”项目为648000元；

“未分配利润”项目应减少24000×24=576000元，变为1324000元；

“资本公积”项目为

2800000-648000-1324000=828000元

（2）发放股票股利前每股利润为540000÷

300000=1.8（元/股）

发放股票股利后每股利润540000÷324000=1.67（元/股）

第十一章 练习题

1.某公司20×8年度的财务报表主要资料如下： 资产负债表（20×5年12月31日） 负债与金额 金资产 所有者额 年初 年末 权益 货币应付帐764 310 516 资金 款 应收应付票1 156 1 344 336 帐款 据 其他流存货 700 966 468 动负债 固定长期负1 资产1 170 1 170 债 026 净值 所有者1 权益 444 资产负债合3 3 790 3 790 合计 计 790 利润表（20×5年度） 项目 营业收入 营业成本 毛利 金额 8 430 6 570 1 860 项目 利息费用 利润总额 所得税费用 金额 498 382 152.8 ??甲 乙 丙 丁 300 200 200 100 90 70 50 40 30 35 25 40 S?VCEBIT?F?S?VC?FEBIT≈2.67

4000?24004000?2400?1000DFL===1.5

600EBITEBIT?I600?200DTL=DOL×DFL==2.67×1.5≈4

EBIT?FEBIT?I（2）方法一：2009年的EBIT=S-VC-F=4000（1+30%）-2400（1+30%）-1000=1080，2009年的EBIT的增长率为(1080-600)/600=0.8

假设所得税率不变，利率不变，20×9年的净利润=S-VC-F-I-T=4000（1+30%）-2400（1+30%）-1000-200-220=660，20×9年的净利润增长率为660-300/300=1.2

方法二：息税前利润增长百分比＝30％×2.67＝

80％，净利润增长百分比＝30％×4＝120％

2.海滨公司目前的资金来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债券。该公司拟投产新产品，该项目需要资金4 000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。有两个筹资方案： 一是按11%的利率发行债券；

二是按20元/股的价格增发普通股。

该公司目前的息税前利润为1 600万元，公司适用的所的税率为25%，证券发行费忽略不计。 要求：

（1）计算两个筹资方案的每股收益；

（2）计算两个筹资方案的每股收益的无差别点； （3）计算筹资前后的财务杠杆系数；

（4）分析公司应选择哪种筹资方案？为什么？ 解：（1）

（S?VC?F?I）(1?T）（EBIT?I）(1?T）发行债券的EPS=EPS??([1600?400?3000?10%?4000?11%)(1?25%)800≈1.18

增发普通股的EPS=

NN要求： （1）在投资总额不受限制时，请作出方案组合决策； （2）在投资总额限制在300万元或600万元时，请分别作出方案组合决策。 解：（1）在投资额不受限制时，按净现值率的高低优选方案，即丁、乙、甲、丙；

（2）在300万时选择（丁＋乙）组合；在600万时选择（丁＋乙＋甲）组合。 第六章 练习题

1.某公司年初股票价格为100元，总股份为100万股。公司董事会为激励公司经理，给予了经理3万份认股权证。规定经理在经后的3年内每年末可以执行认股权证的1/3，在上一年未执行的可以累计到下一年度执行；在第一年末执行时，经理可以使用每份认股权证按照110元的价格购买1股普通股票，以后每年末执行价格递增5%。假设该公司经理决定只要每年末执行当年认股权证能获利便立即执行，此后3年股价分别为115元、105元、125元。 要求：计算该公司经理执行认股权证的获利情况。 解：（1） 第一年末股价为115元，认股权证的执行价格为110元，因此．经理执行1万份认股权证：

执行认股权后公司权益总额=115×100+110×1=11610（万元）

公司总股份=100+1=101（万股）

每股价值=11610÷101=114.95（元） 经理执行认股权证获利=（114.95-110）×1=4.95（万元）

（2）第二年末因股价低于110元，因此经理暂

时不执行认股权。

（3）第三年股价125元高于执行价121.28元

2

［110×（1+＋5％）］，因此经理执行2万股认股权： 执行认股权后公司权益总额=125×101+101×（1+5%）2×2=12867.55（万元）

公司总股份=101+2=103（万股） 每股价值12867.55÷103≈124.93

经理执行认股权证获利=（124.93-121.28）×2

≈7.3（万元）

第七章 练习题

1.已知，某企业的应收帐款的平均收款期为90天，应付帐款的平均付款期为60天，从原材料购买到产品销售的期限平均为70天。

要求：

（1）计算该企业的现金周转期； （2）计算该企业的现金周转次数；

（3）若该企业年现金需求总量为342万元，则最佳现金持有量为多少？

解：（1）现金周转期=经营周期-应付帐款延长期，该企业的现金周转期为100天；

（2）现金周转率=日历天数360/现金周转期，该企业的现金周转率（次数）为3.6次；

（3）目标现金持有量=年现金需求额÷现金周转率，95万元。

第八章 练习题

管理费980 净利润 229.2 用 要求：（1）计算该公司有关的财务比率（按表中列出的比率指标计算）；

（2）与行业平均水平比较，说明该公司可能存在的问题。 财务本行财务本行比率 公业比率 公业司 平司 平均均水水平 平 ①流 2 ⑥营 8% 动比业收率 入净利率 ②速 1 ⑦营 20% 动比业收率 入毛利率 ③资 50% ⑧净 10% 产负资产债率 收益率 ④存货周转率 ⑤应收帐款周转率 6次 ⑨已获利息倍数 4倍 9次 （1）流动比率=（310＋1344＋966）÷（516＋336＋468）=1.98

速动比率=（310＋1344）÷（516＋336＋468）=1.25 资产负债率=（516＋336＋468＋1026）÷3790×100%=61.9%

存货周转率=6570÷[（700＋966）÷2]=7.89（次） 应收账款周转率=8430÷[（1156＋1344）÷2]=6.744（次）

销售净利率=229.2÷8430×100%=2.72% 销售毛利率=1860÷8430×100%=22.06% 权益净利率=229.2÷1444×100%=15.87% 已获利息倍数=（382＋498）÷498=1.77

（2）该公司流动比率接近行业平均水平，且速动比率高于行业平均水平，表明公司短期偿债能力较强，存货周转率也高于行业平均水平，说明存货资产利用效果很好。但可能存在流动资产中应收账款占用金额过大、利用效果不好、周转速度较慢的问题，应检查信用政策制定得是否合理，并加强应收账款的管理。该公司销售毛利率高于行业平均水平，但销售净利率却低于行业平均水平。可见公司的管理费用和利息支出过大。公司应压缩不必要的管理费用开支，并分析利息费用的形成是否合理，如有可能应尽量偿还债务，减轻利息负担。但公司的已获利息倍数没有达到行业平均水平的一半，说明利息的支付保障程度不高。

究其原因，仍然是利息费用本身过高，且销售利润有被管理费用和利息费用吃掉的缘故。

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