汽车行业月报：12月汽车销量平稳增长，新能源销量再创新高

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汽车行业月报：12月汽车销量平稳增长，新能源销量再创新高

12月沪指小幅上涨，汽车板块小幅回调 (4)

12月车市持续向好，新能源销量再创新高 (5)

12月汽车销量同比增长6.4%，环比增长2.1% (5)

12月乘用车批发与零售同比均小幅增长 (5)

12月卡车销量同比稳定增长，客车销量同比小幅下降 (8)

12月新能源销量持续爆发，2021有望延续高增长 (8)

2020年1-11月汽车行业收入增速提升，利润总额小幅下降 (11)

投资建议 (12)

风险提示 (13)

2021年1月20日汽车行业月报2

汽车行业月报：12月汽车销量平稳增长，新能源销量再创新高

图表目录

图表1.汽车板块12月市场表现 (4)

图表2.12月汽车行业涨幅较大个股 (4)

图表3.12月汽车行业跌幅较大个股 (4)

图表4.汽车12月销量同比、环比双增长 (5)

图表5.2020年12月汽车销量同比增长6.4% (5)

图表6.2020年12月狭义乘用车批发与零售销量 (6)

图表7.2020年12月经销商库存系数为1.80 (6)

图表8.2020年12月乘用车分车型销量 (6)

图表9.2020年1-12月乘用车各系别市场份额 (7)

图表10.2020年12月狭义乘用车前十家生产企业零售销量排名 (7)

图表11.2020年12月卡车分车型销售情况 (8)

图表12.2020年12月客车分车型销量 (8)

图表13.2020年12月新能源汽车销售情况 (9)

图表14.2020年12月新能源乘用车分级别销量与同比情况 (9)

图表15.2020年12月新能源乘用车前十车企销量与同比情况 (9)

图表16.2020年12月6米以上新能源客车前十家生产企业销量情况 (10)

图表17.1-11月汽车工业重点企业营业收入同比上升4.8% (11)

图表18.1-11月汽车工业重点企业利润总额同比下降5.1% (11)

附录图表19.报告中提及上市公司估值表 (14)

2021年1月20日汽车行业月报3

汽车行业月报：12月汽车销量平稳增长，新能源销量再创新高

2021年1月20日汽车行业月报

12月沪指小幅上涨，汽车板块小幅回调

12月上证指数收于3473.07点，上涨2.4%，沪深300上涨5.1%，申万汽车指数下跌0.4%，跑输大盘5.5pct 。其中，零部件、汽车服务、商用载客车子板块分别下跌2.9%、10.6%、1.1%；乘用车、商用载货车子板块分别上涨4.0%、3.2%。

图表1.汽车板块12月市场表现

资料来源：万得，中银证券

个股方面，东风汽车、东风科技、中国铁物涨幅居前，今飞凯达、金固股份、越博动力等跌幅居前。

图表2.12月汽车行业涨幅较大个股

排序股票代码名称涨跌幅（%）

1 600006.SH 东风汽车 46.4

2 600081.SH 东风科技 42.0

3 000927.SZ 中国铁物 37.3

4 300680.SZ 隆盛科技 24.1

5 002126.SZ 银轮股份 18.9

6 002553.SZ 南方轴承 17.6

7 600213.SH 亚星客车 14.6

8 002594.SZ 比亚迪 12.

9 9 002813.SZ 路畅科技 9.2 10

000572.SZ

ST 海马

9.0

资料来源：万得，中银证券，以2020年12月31日收盘价为准

图表3.12月汽车行业跌幅较大个股

排序股票代码名称涨跌幅（%）

1 002863.SZ 今飞凯达 (48.5)

2 002488.SZ 金固股份 (38.3)

3 300742.SZ 越博动力 (31.9)

4 600099.SH 林海股份 (24.8)

5 300816.SZ 艾可蓝 (22.3)

6 300863.SZ 卡倍亿 (21.5)

7 300681.SZ 英搏尔 (21.4)

8 002684.SZ ST 猛狮 (20.9)

9 002283.SZ 天润工业 (20.3) 10

300100.SZ

双林股份

(20.1)

资料来源：万得，中银证券，以2020年12月31日收盘价为准

5.1%

-0.4%

4.0% 3.2%

-1.1% -2.9%

-10.6%

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2021年1月20日汽车行业月报

12月车市持续向好，新能源销量再创新高

12月汽车销量同比增长6.4%，环比增长2.1%

根据中汽协数据，2020年12月汽车销售283.1万辆，同比增长6.4%，环比增长2.1%。其中乘用车销售237.5万辆，同比增长7.2%，环比增长3.3%；商用车销售45.6万辆，同比增长2.4%，环比降低3.6%。2020年1-12月汽车累计销售2531.1万辆，累计同比下降1.9%；其中乘用车销售2017.8万辆，累计同比下降6.0%，降幅较11月有所收窄；商用车销售513.3万辆，累计同比增长18.7%，增幅较11月有小幅收缩。

12月乘用车销量稳步增长，商用车增速放缓。12月乘用车销量实现自5月以来第八个月度正增长，主要是宏观经济复苏和需求回暖，叠加年末各地刺激政策延续等利好因素推动。商用车中，客车销量同比小幅下降，卡车小幅增长，其中重卡同比增速达18.8%。随着各地利好政策延续，基建带动工程车需求回升，预计2021年1月汽车销量持续向好，并有望迎来持续的上行周期。

图表4.汽车12月销量同比、环比双增长

12月（万辆）同比增长（%）环比增长（%） 2020年1-12月（万辆）同比累计增长(%) 汽车 283.1 6.4 2.1 2,531.1 (1.9) 乘用车 237.5 7.2 3.3 2,017.8 (6.0)

轿车 104.7 2.3 0.4 927.5 (9.9) MPV 14.3 (3.2) 12.7 105.4 (23.8) SUV 113.8 14.2 4.4 946.1 0.7 交叉型乘用车 4.7 (1.8) 18.6 38.8 (2.9) 商用车 45.6 2.4 (3.6) 513.3 18.7

客车 6.2 (2.0) 29.9 44.8 (5.6) 卡车 39.4 3.1 (7.3) 468.5 21.7

资料来源：中汽协，中银证券

图表5.2020年12月汽车销量同比增长6.4%

资料来源：中汽协，中银证券

12月乘用车批发与零售同比均小幅增长

根据乘联会数据，12月狭义乘用车批发销量达231.4万辆，同比增长6.8%，环比增长2.3%，批发端持续回暖；零售销量达228.8万辆，同比增长6.6%，环比增长9.9%，年末旺季需求较好，零售销量同比环比持续回暖。1-12月狭义乘用车累计销售1928.8万辆，同比下滑6.8%。受新冠疫情影响，全年走势前低后高，整体销量略超预期。预计2021年乘用车销量将实现较快增长，但短期芯片短缺或对部分车企排产造成一定影响，需要关注相关风险。

(100)

(80)(60)(40)(20)020400

1001502002503002019.12020.02020.02020.02020.02020.02020.02020

.02020.02020.02020.2020.12020.1

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2021年1月20日

汽车行业月报

图表6.2020年12月狭义乘用车批发与零售销量

车型方面，12月乘用车四大细分市场车型均实现环比正增长，SUV 同比实现快速增长，MPV 、交叉型乘用车同比小幅下降。1-12月四大细分市场除SUV 小幅增长0.7%外，其余销量累计同比下滑幅度仍较大，但较11月降幅明显缩窄，其中MPV 累计同比降幅达23.8%。

图表8.2020年12月乘用车分车型销量

车型 12月（万辆）

同比（%）

环比（%）

1-12月累计（万辆）同比累计（%）

乘用车 237.5 7.2 3.3 2,017.8 (6.0) 轿车 104.7 2.3 0.4 927.5 (9.9) MPV 14.3 (3.2) 12.7 105.4 (23.8) SUV

113.8 14.2 4.4 946.1 0.7 交叉型乘用车

4.7

(1.8)

18.6

38.8 (2.9)

资料来源：中汽协，中银证券

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2021年1月20日汽车行业月报

按车系来看，1-12月自主品牌乘用车市场占比为38.4%，较上年同期下降0.9pct 。受宏观经济影响，低价车型市场下滑较大，自主品牌市场份额有所萎缩，但长安、长城、吉利等头部品牌表现突出。受上汽大众销量下滑的影响，德系品牌份额小幅下降。伴随丰田、本田等品牌主力车型持续发力及新增产品线，日系品牌市占率快速提升，预计短期仍将继续增长。美系品牌通用及福特销量近期有所回暖，市占率有所提升。

图表9.2020年1-12月乘用车各系别市场份额

根据乘联会数据，12月豪华车零售销量同比增长约26 %，环比下降约1%；主流合资品牌同比增长约5 %，环比增长约13%；自主品牌同比增长约4%，环比增长约10%。豪华车延续前期良好表现，合资及自主小幅增长。

12月狭义乘用车零售销量排名前十厂商中，一汽大众稳居榜首，上汽大众大幅下滑（一方面同期基数较高，另一方面芯片等短期对产销量有一定影响），其他主要车企均实现同比增长，其中东风本田、广汽本田、长城汽车等同比增速较高。1-12月前十车企累计零售销量增速分化，长安汽车大幅增长，东风本田、广汽本田、一汽大众销量小幅增长，其他主要车企销量累计均出现下滑，其中上汽大众降幅较大。

图表10.2020年12月狭义乘用车前十家生产企业零售销量排名

排名企业名称 12月销量（万辆）同比（%）排名

企业名称 1-12月销量（万辆）同比累计（%） 1 一汽大众 24.0 5.3 1 一汽大众 211.0 1.9 2 上汽通用 16.2 30.3 2 上汽大众 156.8 (20.3) 3 上汽大众 16.2 (26.7) 3 上汽通用 140.7 (5.1) 4 东风日产 14.4 0.5 4 吉利汽车 124.8 (4.3) 5 吉利汽车 14.2 12.3 5 东风日产 121.2 (6.3) 6 上汽通用五菱 12.9 9.6 6 长安汽车 94.2 22.4 7 长城汽车 12.2 40.6 7 长城汽车 83.6 (3.2) 8 东风本田 11.1 46.7 8 东风本田 82.0 4.0 9 广汽本田 9.8 45.7 9 上汽通用五菱 81.8 (17.2) 10 奇瑞汽车 9.3 33.3 10 广汽本田 80.7 5.4 合计（万辆） 140.3 合计（万辆） 1,176.8

所占比重（%） 61.3

所占比重（%） 61.0

资料来源：乘联会，中银证券

10%20%30%40%50%

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2021年1月20日汽车行业月报

12月卡车销量同比稳定增长，客车销量同比小幅下降

12月商用车销售45.6万辆，同比增长2.4%，环比下降3.6%，商用车在货车的拉动下，实现小幅增长。1-12月商用车累计销售513.3万辆，同比增长18.7%；其中客车销售44.8万辆，同比下降5.6%；卡车销售468.5万辆，同比增长21.7%。

根据中汽协数据，12月卡车销售39.4万辆，同比增长3.1%，其中重卡、中卡销售同比分别增长18.8%、38.1%，轻卡和微卡同比分别下降1.3%和8.9%。在国三替换等推动下，重卡销量延续高增长，继续刷新月度记录，轻卡销量增速有所下滑。

1-12月卡车累计销售468.5万辆，同比增长21.7%，其中重卡累计增速高达37.9%，中卡、轻卡、微卡增幅均在10%~20%。1-12月重卡累计销量已达到161.9万辆，累计同比增幅达到37.9%。国三加速淘汰持续是销量超预期主要驱动力，预计仍有部分国三重卡置换需求有待释放，此外工程重卡需求逐步提升。预计2021年重卡有望保持高景气度，相关产业链有望持续受益。

图表11.2020年12月卡车分车型销售情况

车型 12月(万辆)

同比(%) 1-12月累计(万辆)

同比累计(%)

卡车总计 39.4 3.1 468.5 21.7 重卡 11.0 18.8 161.9 37.9 中卡 1.7 38.1 15.9 14.2 轻卡 19.0 (1.3) 219.9 16.8 微卡

7.7 (8.9) 70.8 8.4

资料来源：中汽协，中银证券

根据中汽协数据，12月客车销量共计6.2万辆，同比下降2.0%，其中大、中型客车销量同比大幅下降（预计和补贴退坡幅度较低，年末抢装动力不足有关），轻型客车销量同比快速增长。 1-12月客车累计销售44.8万辆，同比下滑5.6%，大、中型客车销量累计同比大幅下滑，轻型客车销量小幅增长。2020上半年疫情影响公共交通出行，相关需求大幅下滑；随着国内疫情好转，经济复苏，下半年客车销量逐步回暖，预计2021年有望恢复增长。

图表12.2020年12月客车分车型销量

车型 12月(万辆)

同比(%) 1-12月累计(万辆)

同比累计(%)

客车总计 6.2 (2.0) 44.8 (5.6) 大型客车 0.9 (35.0) 5.7 (24.2) 中型客车 0.8 (28.3) 4.7 (29.7) 轻型客车

4.5 17.8 34.4 3.5

资料来源：中汽协，中银证券

12月新能源销量持续爆发，2021有望延续高增长

根据中汽协数据，12月新能源汽车销售24.8万辆，同比增长49.5%，环比增长22.0%；1-12月新能源汽车累计销售136.7万辆，同比增长10.9%，增速转正销量高于预期。12月新能源销量增速较高，主要是政策推动产销持续回暖及去年补贴过渡期后同期基数较低所致。随着《新能源路线图2.0》、《新能源汽车产业发展规划》的出台以及经济持续回暖、需求逐步恢复，预计2021年新能源销量有望恢复高增长。

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2021年1月20日汽车行业月报

图表13.2020年12月新能源汽车销售情况

车型

12月(万辆)

同比(%) 环比(%) 1-12月累计（万辆）累计同比（%）

新能源汽车 24.8 49.5 22.0 136.7 10.9 新能源乘用车

22.6 76.9 19.4 124.6 14.6 纯电动 18.9 76.0 20.2 100.0 16.1 插电式混合 3.7 81.4 15.2 24.7 9.1 新能源商用车

2.2 (41.4) 55.7 12.1 (17.2) 纯电动 2.2 (38.5) 59.6 11.6 (16.3) 插电式混合

0.03

(75.5)

(19.6)

0.4 (22.2)

根据乘联会数据，12月份新能源乘用车批发突破21万辆，同比增长53.6%，环比增长15.6%。2020

年3月以来，新能源乘用车销量稳步回升。随着经济回暖需求逐步恢复，加上产品供给日益丰富，2021年销量高增长态势有望延续。

图表14.2020年12月新能源乘用车分级别销量与同比情况

纯电动

插电混动

资料来源：乘联会，中银证券

车企方面，12月新能源乘用车前十车企除广汽新能源同比下滑外，其余车企均同比高增长。受益于五菱宏光MiniEV 、比亚迪汉、Model3等车型热销，上汽通用五菱、比亚迪、特斯拉位列前三。 1-12月新能源乘用车前十车企中，比亚迪、上汽通用五菱、特斯拉销量均超过10万辆，以较大优势分居前三位。特斯拉、一汽大众、上汽通用五菱、蔚来汽车等累计销量同比高速增长，比亚迪、上汽大众、奇瑞汽车、北汽蓝谷等累计销量下滑，预计和2B 等市场需求下降有关。

图表15.2020年12月新能源乘用车前十车企销量与同比情况

排名车企 12月（辆）同比（%）

排名车企 1-12月累计（辆）累计同比（%） 1 上通五菱 41,089 392 1 比亚迪 183,229 (17) 2 比亚迪 28,075 162 2 上通五菱 165,609 176 3 特斯拉中国 23,804 2465 3 特斯拉中国 138,069 14778 4 上汽乘用车 18,167 51 4 上汽乘用车 76,815 1 5 长城汽车 10,729 304 5 广汽新能源 60,033 42 6 奇瑞汽车 8,639 42 6 长城汽车 54,245 37 7 广汽新能源 7,020 (26) 7 蔚来汽车 43,728 104 8 蔚来汽车 7,007 121 8 奇瑞汽车 43,683 (7) 9 小鹏汽车 6,420 332 9 一汽大众 33,235 692 10

理想汽车

6,126

上汽大众 31,255 (21)

资料来源：乘联会，中银证券

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2021年1月20日汽车行业月报

新能源客车方面， 12月6米以上新能源客车销售12281辆，同比下降24.2%，预计和补贴退坡幅度较低，年末抢装动力不足有关。1-12月6米以上新能源客车销售61044辆，同比下降20.1%。2020上半年受疫情影响需求减弱，下半年销量逐步恢复，预计2021年有望实现正增长。

12月宇通客车、中车电动、比亚迪销量稳居前三，除安凯客车同比大幅增长404.6%、开沃客车同比增长50.1%、海格客车小幅增长7.9%外，其余主要车企销量同比均下降明显。1-12月新能源客车销量前十车企中，宇通客车继续稳居行业第一但累计同比仍大幅下滑，比亚迪、申沃客车累计销量高速增长，开沃汽车、中通客车、福田欧辉、中车电动等大幅下滑。

图表16.2020年12月6米以上新能源客车前十家生产企业销量情况

排名企业名称 12月（辆）同比（%）

排名企业名称 1-12月累计（辆）累计同比（%） 1 宇通客车 3,301 (17.6) 1 宇通客车 15,940 (26.6) 2 中车电动 1,534 (21.7) 2 比亚迪 9,125 44.5 3 比亚迪 1004 (54.7) 3 中车电动 5,503 (25.7) 4 银隆新能源 878 (24.9) 4 中通客车 4,965 (38.9) 5 海格客车 808 7.9 5 海格客车 3,636 10.4 6 中通客车 759 (38.6) 6 安凯客车 2,799 18.7 7 安凯客车 666 404.6 7 金龙客车 2,753 (16.9) 8 金旅客车 664 (46.5) 8 福田欧辉 2,663 (27.4) 9 开沃汽车 638 50.1 9 开沃汽车 2,126 (30.6) 10 金龙客车 600 (9.4) 10 申沃客车 2,116 87.4

行业总计 12,281

(24.2)

行业总计 61,044 (20.1)

资料来源：中客网，中银证券

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2020年1-11月汽车行业收入增速提升，利润总额小幅下降

据中汽协数据，2020年1-11月17家汽车工业重点企业集团实现营业收入37434.4亿元，同比增长4.8%，增速持续提升；实现利润总额2821.4亿元，同比下降5.1%，降幅有所扩大。

随着车市后续逐渐回暖，汽车企业的营业收入有望保持增长态势，利润总额增速也有望实现转正。

图表17.1-11月汽车工业重点企业营业收入同比上升4.8% 图表18.1-11月汽车工业重点企业利润总额同比下降5.1%

资料来源：中汽协，中银证券

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12 投资建议

乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐上汽集团、长安汽车、长城汽车，关注广汽集团；重卡、轻卡有望维持高景气，客车销量有望回升，关注中国重汽、福田汽车、江淮汽车等。零部件重点关注布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、宁波华翔、凯众股份，关注威孚高科、广东鸿图、松芝股份等。新能源汽车销量2021年有望爆发，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益特斯拉及大众MEB 国产的均胜电子、拓普集团，关注旭升股份、富奥股份等。ADAS 及智能座舱快速渗透，5G 推动车联网发展，推荐伯特利、均胜电子，建议关注德赛西威、华阳集团、保隆科技。

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13 风险提示

1）汽车销量不及预期；

2）原材料短缺及涨价；

3）产品大幅降价。

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附录图表19.报告中提及上市公司估值表

公司代码公司简称评级股价市值每股收益(元/股) 市盈率(x) 每股净资产

注：股价截止日2020年12月31日，未有评级公司盈利预测来自万得一致预期。

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披露声明

本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。

评级体系说明

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：

公司投资评级：

买入：预计该公司股价在未来6个月内超越基准指数20%以上；

增持：预计该公司股价在未来6个月内超越基准指数10%-20%；

中性：预计该公司股价在未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；

减持：预计该公司股价在未来6个月内相对基准指数跌幅在10%以上；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：

强于大市：预计该行业指数在未来6个月内表现强于基准指数；

中性：预计该行业指数在未来6个月内表现基本与基准指数持平；

弱于大市：预计该行业指数在未来6个月内表现弱于基准指数。

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深300指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数。

2021年1月20日汽车行业月报15

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风险提示及免责声明

本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布。

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本报告及其所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用，并未考虑到任何特别的投资目的、财务状况或特殊需要，不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的要约或邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者。本报告的内容不构成对任何人的投资建议，阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户。阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前，就该投资产品的适合性，包括阁下的特殊投资目的、财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见。

尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信可靠的来源取得或达到，但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事、高管、员工或其他任何个人（包括其关联方）都不能保证它们的准确性或完整性。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任。本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性、完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证。阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想、见解及分析方法。中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略。为免生疑问，本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场。

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