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东财1109考试批次《金融学》考试复习题

本模拟题页码标注所用教材为：

金融学35 主苏平贵孙刚2007年8月第1版清华大学出版社书

如学员使用其他版本教材，请参考相关知识点。

四、简答题（本题共15小题，每小题8分）

1. 利率的期限结构理论有哪些？其主要观点分别是什么？

考核知识点：利率的期限结构理论，参见P109

（1）纯市场预期理论：利率期限结构完全取决于对未来利率的市场预期；

（2）流动性偏好理论：债券收益率需要对因期限产生的可能的风险和流动性作出补偿；

（3）市场分割理论：投资者有自己的投资期限偏好，利率是由投资密度和性质决定的；

（4）期限偏好理论：投资人有自己的期限偏好，但同时要考虑市场预期和流动性溢价问题

2. 投资银行与商业银行相比，有哪些不同？

考核知识点：投资银行与商业银行的差异，参见P52

（1）资金来源看：投资银行主要是发行股票和债券募集资金；而商业银行主要是吸收存款

（2）市场定位看：投资银行是资本市场的核心，属于直接融资服务；而商业银行是货币市场的核心，属于间接融资服务

（3）业务内容看：投资银行重心是证券承销、公司并购与重组；商业银行是存贷业务

（4）收益来源看：投资银行收益主要来源于手续费和佣金；商业银行主要是存贷差

3. 从宏观因素看，影响债券价格的因素有哪些？它们是如何影响债券价格的？

考核知识点：影响债券价格的因素，参见P144

（1）债券市场的供求关系：当供大于求时，债券价格下降，反之上升

（2）中央银行的货币政策：若中央银行采取紧缩货币政策，则债券价格上升；反之下降

（3）国家经济发展状况：当处于经济繁荣时期，债券价格下降，反之上升

（4）市场利率的变化：当市场利率下降，债券价格上升，反之下降

4. 长期借款筹资的优点有哪些？

考核知识点：长期借款筹资的优点，参见P207

（1）当借款带来的收益大于借款成本时，企业净资产收益率加速上升；

（2）利息可以抵税，资本成本要比权益资本的资本成本低；

（3）合同条款灵活机动，企业可以利用自身有利条件获得优惠借款；

（4）不必向社会公开企业的经营状况，有利于保护企业的经营秘密

5. 影响汇率变动的因素有哪些？

考核知识点：影响汇率变动的因素，参见P 181

（1）国际收支及外汇储备：国际收支顺差，该国货币对外汇率上升；

（2）利率水平：利率提高，该国货币未来有贬值的可能性

（3）通货膨胀水平：通货膨胀高的国家，其货币未来有贬值的可能性

（4）其他因素：政治及外交关系、投资者心理预期等

6. 风险资本撤出的方式主要有哪些？

考核知识点：风险资本撤出的方式，参见P56

（1）创业公司首次公开上市，风险投资者将股份在二级市场出售

（2）创业公司私募融资时，将股份转售给新加入的风险投资者

（3）在大公司收购时，将股份卖给收购公司

（4）创业公司管理层要求回购股票时，将股份反售给公司管理层

7. 采用盈亏平衡分析的方法进行资本预算时，有哪些假设前提？

考核知识点：盈亏平衡分析法进行资本预算的前提，参见P 246

（1）产量等于销售量，销售量变化，销售单价不变，销售收入与产量呈线性关系

（2）项目正常生产年份的总成本包括固定成本和可变成本，可变成本与产量呈线性关系

（3）项目分析期内，产品市场价格、生产工艺、技术装备、生产方法、管理水平均无变化

（4）项目只生产一种产品，或生产多种产品时，产品结构不变，且都可以换算为单一产品

8. 什么是社会保障？参加社会保障对储蓄和消费有什么样的影响？

考核知识点：社会保障对储蓄和消费的影响，参见P195

（1）社会保障就是在工作期间缴纳社保资金，作为回报，在年老时，可以获得终生养老金

（2）如果社会保障支付的收益率＝个人储蓄收益率，则社会保障制度相当于用强制性储蓄部分替代了个人的自愿储蓄

（3）如果社会保障支付的收益率＞个人储蓄收益率，则会提高参与者的消费水平

（4）如果社会保障支付的收益率＜个人储蓄收益率，则会降低参与者的消费水平

9. 国库券与其他货币市场工具相比，有什么优点？

考核知识点：国库券的优点，参见P 71

（1）安全性好：国库券由政府发行，而政府一般不会违约，所以一般被视为无风险证券

（2）流动性高：有政府信用作保障，便于在市场上进行大规模交易，流动性高于其他债券

（3）税收优惠：国库券投资者可以享受免缴利息所得税的优惠

（4）适合中小投资者：国库券面额较小，期限种类较多，适合中小投资者购买

10. 企业使用长期债券筹资，有哪些缺点？

考核知识点：长期债券筹资的缺点，参见P209

（1）债券到期必须还本付息，有使用期限限制

（2）增加了企业的财务负担，破产的可能性增大

（3）由于财务风险和破产风险的增大，导致企业债务成本、权益资金成本上升

（4）在债券合同中，各种保护性条款降低了企业的灵活经营性

五、计算题（本题共9小题，每小题10分）

1. 甲公司持有A、B、C三种股票，各股票所占的比重30%、30%和40%，其中β系数分别为

2.0、1.0和0.5，市场收益率为12%，无风险收益率8%，A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的（D0）每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年增长6%。

要求：

（1）甲公司证券组合的β系数是多少？

考核知识点： β系数的计算 ，参见P308

（2）甲公司证券组合的必要投资收益率是多少？

考核知识点： 投资收益率的计算 ，参见P 308

（3）利用股票估价模型分析当前出售A 股票是否对甲公司有利？

考核知识点： 股票估价模型 ，参见P 312

（1）∑==?+?+?=?=311015*********i i i P w ..%%%β

β （2分）

（2）=?+=-?+=%410.1%8)(f M f r r r k β12.40% （3分）

（3）%%%)(16428=?+=-?+=f M A f A r r r k β （2分）

%

%%)(.616612110-+?=-=g k D P =12.72（元） （2分） 因为A 股票的内在价值大于当前的价格，所以，不应出售 （1分）

2. 已知：李先生要购买一套价值100万元的住房，向银行贷款60万元。选择的是20年期（按月偿还，共计240期）年贷款利率为12%的固定利率贷款方式，假设李先生采用的是等额本息（等年金）偿还法。

要求：

（1）李先生每个月需要还款多少元？

考核知识点：等额本息偿还法的计算 ，参见P186、187

（2）根据（1）的答案，第一个月的还款中，多少元是用于偿还利息的？

考核知识点：等额本息偿还法的计算 ，参见P186、187

（3）根据（2）的答案，第一个月的还款中，多少元是用于偿还本金的？

考核知识点：等额本息偿还法的计算 ，参见P186、187

（1）),(n r PVIFA PV PMT =，%%112

12==r （3分） %

%)(1111600000240

-+-÷=PMT =6606.52（元） （3分） （2）利息＝60001600000=?%（元） （2分）

（3）本金偿还=6606.52－6000＝606.52（元） （2分）

3. 已知：刘女士今年25岁，参加工作3年，平均年收入为6万元。刘女士现在正在考虑要不要攻读一个为期3年的全职硕士学位，如果攻读学位，则要放弃现在的工作。攻读硕士学位期间，每年的学费和其他直接费用为2万元。假设不考虑通货膨胀因素，计算期内每年的贴现率都为4%，所有的现金流都是年末发生的，刘女士会在60岁退休。

要求：

（1）如果攻读学位，刘女士3年硕士学位总成本当前的现值为多少万元？

考核知识点：教育投资的现值 ，参见P 189

（2）如果攻读学位，刘女士毕业后应保证每年收入多少万元，才说明该投资是合适的？

考核知识点： 教育投资收益 ，参见P 189

（1）=++=∑=31%)41(62t t PV 22.20（万元） （列式2分，答案2分）

（2）设毕业后每年增加x 万元的收入：%

404.11%4104.18)

2860(3---?=-?x （列式2分） 解出：x ＝1.40万元 （2分）

所以，毕业后的每年收入必须6＋1.40＝7.40万元才能盈亏均衡 （2分）

【注意】：此问可以有方法2：列式：3)2860(3

04.1%404.11%

404.118----?=-?x ，答案不变

4. 已知：罗纳公司股票目前的售价为每股12元，预计下一年该公司的每股盈利是2元，公司规定每年将支付60%的盈利作为现金股利，其余用于投资新的项目，新投资的收益率为20%，这种状态将一直持续下去。

要求：

（1）若该公司股票的售价就是其内在价值，公司股东要求的投资报酬率是多少？

（2）根据（1）的答案确定该公司未来投资机会增长净现值（NPVGO ）是多少？

考核知识点：基于盈利和投资机会的股票价值评估 ，参见P 161

（1）xROE

k x E g k D P --?=-=)(1110 （2分） 所以：%

%%204060212?-?=

k ，解出k ＝18% （3分) （2）1218210=+=+=NPVGO NPVGO k E P % （3分） 所以：NPVGO ＝0.89（元） （2分）

5. 已知：一家企业正在考虑利用自动化设备进行生产以节省人工成本。该项目需要投资300万元购买设备，预计项目实施后，每年能够节约66万元的税前人工成本，同时每年增加2万元的设备维修成本。假定该设备的生命周期为5年，按残值为零直线计提折旧，公司所得税税率为40%。该项目的β系数为1.2，市场平均收益率为15%，无风险收益率为5%。

要求：

（1）该项目的资本成本是多少？

（2）该项目的净现值是多少万元？

（3）该项目值得投资么？为什么？

考核知识点：削减成本型投资项目的资本预算 ，参见P255

（1）=-?+=-?+=%)%(.%)(515215f M f r R r k β17% （3分）

（2）每年折旧605

300==D （万元） （1分） =?+-?-=%%)()(4060401266NOCF 62.4（万元） （2分）

=--?=-300%1717.114.625

NPV －100.36（万元） （2分）

（3）因为NPV ＜0，所以该项目不值得投资 （2分）

6. 已知：利达公司花费了1万元，请调查公司对消费者是否需要手机电视进行了市场调查，结果证明，手机电视市场前景较好，于是决定投资50万元购买设备，生产手机电视投放市场。假设该设备可以使用5年，按残值为零，直线计提折旧。预计5年内，每台手机电视的销售价格为2050元，公司每年的固定成本（不含折旧）为15万元，可变成本为50元/台。

要求：

（1）请说明调查费1万元属于什么成本？应该算初始投资么？

考核知识点：沉没成本 ，参见P250

（2）利达公司每年的折旧是多少万元？

考核知识点：折旧的定义和计算 ，参见P249-250

（3）会计盈亏均衡时的年销售量应该是多少台？

考核知识点：会计盈亏平衡点 ，参见P247

（1）调查费1万元属于沉没成本

（1分） 所以不能算在该项目的初始投资里面

（1分） （2）每年的折旧＝50/5＝10（万元）

（3分） （3）vc p D

FC Q -+=

（2分） 所以：=-+=502050100000

150000Q 125（台）

（3分）

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