多元化经营下代理成本对企业绩效的影响

多元化经营下代理成本对企业绩效的影响

【摘 要】 文章从多元化经营增加代理成本、正反两方面影响企业绩效、代理成本负面影响企业绩效三个角度开展理论分析，研究发现多元化经营对企业绩效产生的提升效应会因代理成本的增加而有所降低。企业在选择多元化经营时务必要结合企业自身的经营状况适度实施，同时寻求降低代理成本的方法以保证企业绩效的提升。

【关键词】 多元化经营; 代理成本; 企业绩效

现代企业的一个显著特征是所有权与经营权的分离，由此产生的委托代理成本对企业绩效的影响越来越受到关注。20世纪90年代中后期，我国企业出现了多元化经营浪潮，大多数企业通过内部发展、外部并购等方式逐渐实现了多元化经营。多元化经营下代理成本对企业绩效有无影响，影响程度如何？我国学术界所作此类研究很少。本文重在探究多元化经营下代理成本与企业绩效之间的内在联系，为后续的案例讨论和实证分析提供理论参考。

一、多元化经营导致代理成本增加

许多国内外学者所作研究都曾提及实施多元化经营企业的代理成本较高。多元化经营有可能成为管理层打着战略旗号牟取私利的工具，从而加重委托代理问题。具体来看，企业选择多元化经营方式主要增加了两类代理成本：第一类是管理层与股东之间的代理成本，第二类是控股股东与中小股东之间的代理成本。

（一）多元化经营导致第一类代理成本增加

实施了多元化经营的企业，企业经营规模随之扩大，管理层获得的报酬激励增加，个人地位上升，可控制资源增多。在这种情况下，管理层在企业中会拥有更高的决策权和资源控制权。一方面，管理层有可能利用较高的权力通过增加在职消费等方式侵占企业股东的利益;另一方面，出于自身利益考虑，管理层可能将企业的资源投向对自身有利但回报率低甚至为负的项目，造成资源的浪费，损害股东权益。同时，多元化经营有可能增加管理层与股东之间的信息不对称程度，导致两者之间的代理问题更为复杂，代理成本增加。

（二）多元化经营导致第二类代理成本增加

相关研究发现，多元化经营同样会增加控股股东与中小股东之间的代理成本。一方面，多元化经营会增大公司内部的现金流权和剩余控制权之间的分离程度，当控股股东的剩余控制权大于现金流权时，控股股东更乐于获取控制权收益，因为这部分收益将远大于其因现金流权损失的收益，而由此给企业带来的损失，控股股东会将其大部分转移给中小股东，损害中小股东的利益;另一方面，多元化经营会使得公司结构变得更加复杂，增加信息不对称的程度，使得外部投资者

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