货币供给理论

第三讲 货币供给理论

?货币供给是怎样构成，基础货币在其中的 地位和作用？ 货币当局能有效控制货币供应量吗？ 引起货币供应量发生变化的原因有哪些？

本讲主要内容：说明基础货币的决 定，货币供给的模型和货币乘数， 还有弗里德曼、卡甘等对货币乘数 的分析，以及对我国货币发行的分 析。

第一节 货币基数 第二节 弗里德曼—施瓦兹的分析 第三节 卡甘的分析 第四节 乔顿的分析 第五节 伯尔格的分析 第六节 货币供给的内生性和外生性 第七节 我国的货币发行机制 第八节 货币超发之议

第一节 货币基数一、货币基数的本质和特征 三个名词： 货币基数(monetary base)高能货币(high-powered money) 基础货币(base money)

有权发行通货(currency) 的国家机构 。

货币基数最本质的特征就是，它是货币当局 的净货币负债，是货币供应量中最基本的部 分。 货币当局对社会公众 的负债。

货币当局和中央银行并不完全是同一个概念 货币基数是货币当局的负债，但货币当局的 负债并不完全是货币基数。

货币当局的负债一般由三部分组成：一是 公众所持有的流通中的货币，即通常所谓 的公众所持通货；二是商业银行及其他存 款机构所持通货，即通常所谓的库存现金； 三是商业银行及其他存款机构在中央银行 的存款。

货币基数和高能货币的细微区别 他们各自强调了同一事物的不同方面：货 币基数强调事物的来源，高能货币强调事 物的作用。

货币基数的四个特征 是货币当局的净货币负债； 是商业银行及其他存款机构的负债产生的 基础和货币供给的制约力量； 它的运用能创造出多倍于其自身量的存款 货币； 它能为货币当局所直接控制。

货币基数(有时又称基础货币或是高能货币)定义为商业银行和非银行的

公众所持有的政府(货币当局)的净货币负债。

二、货币基数的来源和运用 货币基数的来源实际上就是货币基数的供 给，而货币基数的使用实际上就是对货币 基数的需求。

根据来源法测算货币基数的三种情形如果货币基数由某一机构(如中央银行)的负债所构成，而 这一机构保持着完整的资产负债表，则货币基数及其变化 可通过资产负债表算出。 如果货币基数由一个以上机构的负债组成，而这些机构都 保持着完整的资产负债表，则可将这些资产负债表加以合 并，并通过合并后的资产负债表算出货币基数及其变化。 如果货币基数由一个以上机构(如中央银行和财政部)的负 债组成，而其中有的机构(如中央银行)保持着完整的资产 负债表，有的机构(如财政部)不保持完整的资产负债表， 那么，

可以首先通过前者的资产负债表算出前者的货币基 数，然后将后者的负债加入到前者的货币基数中。

货币基数的运用实际上就是货币基数的存 在形式。货币基数包括公众所持通货及商 业银行和其他存款机构的存款准备金，后 者又包括法定准备金和超额准备金。 货币基数的供给完全是一种主动行为，主 要决定于货币当局的决策，而对货币基数 的需求则主要取决于商业银行及其他存款 机构和非银行公众的行为。

第二节 弗里德曼-施瓦兹的分析 弗里德曼—施瓦兹的货币供给决定模式表 现为：M C D H C R

其中M代表货币存量，H和R分别表示基础 货币和商业银行的存款准备金，C代表非 银行公众所持有的通货，D代表商业银行 的存款。

若将此等式右端的分子分母都除以C,再分 别乘上D/R,就可以得出商业银行的存款与 其准备金之比D/R,商业银行的存款与非银 行的公众所持有的通货之比D/C:D D D 1 (1 ) M C D C R C D D H C R 1 R C R C

或

D D (1 ) C M H R D D R C

货币存量为基础货币与货币乘数之积，即M=m· H, 从上式就可以得出货币乘数m为：

D D (1 ) C m R D D R C决定货币存量的三个因素：高能货币H、商业银行的 存款与其准备金之比D/R以及商业银行的存款与非 银行的公众所持有的通货之比D/C。

如果其它条件不变(即D/R与D/C不变), 高能货币总量的变动将导致货币存量的同 比率的变动。 D/R比率的变化会引起货币存量的同方向变 化，因为，这一比率越高，一定量的存款 准备金所支撑的存款也就越多。 同样，D/C的值越大，表明公众手持通货就 越少，高能货币留在商业银行中作为准备 金的部分就越多，货币乘数相应就越大， 货币存量也就越多。这就是说，D/C比率也 与货币存量同方向的变化。

若设D/R和D/C分别为A和B ,弗里德曼—施瓦兹的 货币乘数公式就为： A(1 B) m A B 现对上式分别求A和B的偏导数： m (1 B )( A B ) A(1 B ) A ( A B)2 A B AB B 2 A AB >0 2 ( A B) m A( A B) A(1 B) B ( A B)2 A AB A AB A(A-1) = >0 2 2 ( A B) ( A B)

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