证券投资学—丁瑾—国贸五班

证券投资学

论文

姓 名： 丁 瑾 学 号： 541312160504 专 业： 国际经济与贸易 院 系： 国际教育学院

股票投资形势和对策分析

摘要：股市有风险，入市需谨慎。股票投资风险是财务风险中较为重要的一种，全面认识股票投资风险有助于投资者提高股票投资收益。从系统风险和非系统风险两个方面分析了股票投资的风险，剖析了股票投资不同之间的风险因素对股票投资的影响，分别从投资者和相关机构两方面提出应对股票投资的风险和对策。

关键词：股票投资、政策风险、监督体系 1、引言

任何事情都有风险，股票投资也是一样。风险是指在一定条件下和一定时期可能发生的各种结果的不确定性。这种结果的不确定性，在某种条件下，可能由于主观因素的共同影响，会有效的避免损失的发生而取得人们愿望得到的收益。

投资风险是财务风险的一种，是指投资活动而给财务成果带来的不确定性。股票投资风险乃是投资风险的一个方面。股票投资的魅力在于其能为投资者带来高收益。然而，高收益总是会伴随着高风险。因此，股票投资者要在这项充满风险的投资活动中获得最大收益，就必须善于分析其中的各种风险，采取相应的对策予以防范。随着中国资本市场的不断发展，新股不断发行和上市，证券市场规模日益扩大。越来越多的人参与到股票投资中，正确分析投资风险，采取何种对策防范，值得关注。

2、股票投资的风险类型

一般情况下我们将股票投资风险分为系统风险和非系统风险。系统性风险，即因某种因素而给股票市场上所有股票投资者都带来损失的风险；非系统性因素，即因某种因素而给股票市场上某种股票投资者带来损失的风险。

股票投资的风险由于环境的特殊性而有许多不同的种类，大致又可分为以下几种：政策风险、舆论风险、操控市场的风险、扩容风险、期望值过高的风险、投资者的信心风险以及由于上市公司财务造假而导致的风险。

2.1系统性风险的分析

系统性风险与所有股票证券存在着系统性的联系，是整个股票市场共同的、整体的风险。每一种股票都会受其影响，没法躲避。因此，当这种风险出现时，最好的防范对策是减少资金的投人或完全不投人;或只作短期持有，放弃中长期持有。要做到这一点，必须对形成该类风险的因素进行详细的分析。

（1）政策风险

中国股市是典型的政策市场，一旦政策做空，任何数量级的战略都会被政策风险所吞没，作为小虾米的散户岂能幸免；国有股减持的不确定性，象一个随时都可能滑坡的山体，减持的每一丁点“风吹”，都会引起股市大面积的“草动”，股市的暴涨暴跌，都跟减持紧密相关。其次是监管的强制化，仿佛一夜间就要解决股市中的积疴。

财政政策历来是国家调经济控运行的主要手段之一。国家往往要依据不同时期经济运行的不同状况，交替采用扩张性财政政策和紧缩性财政政策。在经济衰退时期，因存在大量的失业和经济资源利用不充分，国家可以采取扩张性的财政政策，即增加政府购买、公用事业投资、对某些地区及人士的津贴和补助等方面的支出，而通过提高税收起征点、减少税种、降低税率等减少税收，从而刺激和直接增加社会总需求。这一政策的实施，对股市的发展是有利的，会直接或间接地增加股市的投人资金(至少不会减少股市中的投人资金)。在经济高涨时期，社会总需求过剩，经济运行中存在较高的通货膨胀率，国家可以采用紧缩性财政政策，即减少财政支出和增加税收，以抑制社会总需求，降低通货膨胀。这时市场上的流通资金会减少，从而直接或间接地带来股价下跌的风险。

（2）操控市场风险

市场利用自己的资金实力和信息优势，欺行霸市，刻意对股市进行拉抬和打压所释放的操控风险也不可小视，在牛市中，庄家利用资金优势“做庄”，对个股控盘或拉抬指标股，达到自己操纵市场的目的。在熊市中，为了不让国有股减持方案出台，给政策施压，他们又会联手做空，不计成本打穿“政策底”，使股指直逼千点，借机诱骗散户，使之蒙受损失。对于一般的散户来说，不能够得到内幕消息，经常被庄家玩弄于鼓掌之中，对于操控市场风险的方法，对于散户来说显得尤其重要。

（3）利率风险

利率是影响股票价格的重要因素之一。其变动，既影响着企业的融资成本，从而影响到上市企业的股价;又影响着市场资金在银行与股市间的流动。当利率上升时，一方面会使上市企业经营成本提高，企业盈利减少，从而使股价有下跌的风险;另一方面人们会更多地把资金投向银行，使股市资金减少，股价下跌。当利率下降时，同样，一方面使上市企业经营成本下降，企业盈利增加，股价会上升;另一方面基于利益吸引，人们也愿意把资金投向股票，股价因需求增大而上升。由此可见，利率与股票价格呈反方向变动。

结合我国的情况，我国当前的政局稳定，政府一直着力于经济的加速发展。财政政策和货币政策在一定时期内不再紧缩。这一切为股市的长期上升打下了基础。从发展趋势看，存款准备金率、利息率有下调的可能，物价增幅水平和通货膨胀率有望进一步下调，社会总需求有望进一步增加，经济增长率能保持在9%的较高水平，股市扩容的承受能力还很大。因此，股市的长期趋势看好，在一个较长的时期内不存在系统性风险。

然而，股市中除存在系统性风险外，还存在着非系统性风险。在善于识别和防范系统性风险的同时，还要善于识别和防范非系统性风险。

2.2非系统性风险的分析

（1）行业因素，包括产业政策的倾斜及该行业所处的生命周期。 任何行业，都有一个由产生、成长、高速成长到衰退的生命周期。在不同阶段，股票的风险程度不同。在产生期，由于产品正在开发阶段，废品率和成本较高，推销费用大，销售额小，利润率低，投资风险很大。投资者应尽可能选择符合产业政策的或属于国家重点扶持的对象以回避风险。在成长和高速成长期，企业经营规模扩大，成本降低、销售额上升，利润额也上升，其股票的内在价值稳步上升，投资于该类型股票风险较低，是投资的理想期。

在衰退期，由于产品需求量下降，销售额下降，利润率也降到很低水平，投资于该类型股票风险很大。因此，在行业生命周期的选择上，应多选择处于成长、高速成长阶段的股票，慎重选择产生期的股票，放弃衰退期股票的选择以规避风险。

（2）企业因素。

企业因素是股票价值的决定性因素。素质高的、盈利好的、有发展前景的企业，其股票价格便有上升的基础，而素质低的、盈利情况差的、发展前景欠佳的企业，其股票价格便有下跌的风险。因此，回避因企业因素而造成的风险，就要详细掌握每一上市企业的情况，以正确选择所持股票。对上市的企业的全面分析主要包括股本结构及发起人状况;经营管理者状况;经营及业绩、盈利分配状况;发展规划及投资风险分析;重要事项分析;该企业在行业中的地位等。

（3）投资主体因素。

股票市场的投资主体主要由投资机构、大户、散户组成。在我国当前投资基金数量不多，投资机构少而不规范、散户比例大的情况下，投资机构、大户的行为多是短期化，易使股价出现暴涨暴跌的变化。要回避风险，股票的选择有赖于跟上机构、大户的步伐。而要做到这一点，需借助于股票的技术分析。 2.3股票投资风险的预防和对策

分别从投资者角度和股票市场两方面出发，防范股票投资风险和应对措施 第一点、掌握必要的证券专业知识

证券市场的本身是一门非常广泛而深奥的学问，一般来说普通投资人很难研究透彻，但是若想成为一个稳健而成功的投资人就必需花些心血和时间去研究些最基本的证券知识，假如连一些基本的投资知识都没有就妄想碰运气赚大钱，即使运气好误打误撞捞上一笔，不久也肯定会再陪进去。这是在对比了自己在模拟炒股大赛中前后阶段的表现后得出的经验教训。 第二点、认清投资环境，把握投资时机

股市与经济环境、政治环境息息相关，经济衰退、则股市萎缩、股价下跌;反之，经济复苏、则股市繁荣、股价上涨。治环境亦复如此。政治安定、社会进步、外交顺畅、人心踏实、则股市繁荣、股价上涨;反之，人心慌乱、则股市萧条、股价下跌。所以认清当前的投资环境对于控制风险有很大帮助。

在股市中常听到一句格言“选择买卖时机比选择股票种类更重要”。这也就是说在投资前应先认清投资的环境，避免逆势买卖，有许多人在未了解股市大势之前即糊里糊涂盲目买卖，结果与股势反道而行。多头市场时做空，空头市场时却做多，结果导致损失。

第三点、确定合适的投资方式

股票投资采用何种方式，因投资人的性格与空闲时间而定，一般而言，不以赚取差价为主要目的，而是想获得公司红利或参加公司经营者多采用长期投资方式。本身有职业，没有太多时间前往股票市场，而又有相当积蓄及投资经验的，适合采用中期投资方式。时间较空闲，有丰富经验，反应灵活的人可采用短线交易的方式。经验丰富，整天无事，且自认反应快，赌性浓，喜爱找刺激的人，多半向往当日交易。

就理论而言，短期投资利润最高，次为中期投资，再次为长期投资。但经验上证明很少人能每次准确的在底部买进，顶部卖出，所以就平均获益能力来计算，中期与长期投资较期投资利润高，当日交易投机性最浓且具有赌博性质，是赚是赔一半凭经验，一半靠运气，风险大，伤脑筋，害身体，一般投资人最好不要轻易尝试。

第四点、制定周详的资金运作计划

在进行模拟炒股比赛的过程中，多次出现过看中一只股票，想买但是资金池已空，结果错失良机的情形，这让我知道了“巧妇难为无米之炊”的痛苦。股票交易中的资金是投资者借以谋取收益的工具和基础，没有资金，投资者将难以在股市中进行操作，所以投资者需要制定合理的资金运作策略，这对与风险的控制具有重要的意义。

股票投资人一般都将注意力集中在市场价格的涨跌之上，愿意花很多时间去打探各种利多利空消息，研究基本因素对价格的影响，研究技术指标作技术分析，希望能做出最标准的价格预测，但却常常忽略本身资金的调度和计划。 事实上，资金的调度和计划、运用策略等所有一切都基于一项最基本的观念--分散风险。资金运用计划正确与否，使用得当与否都可以用是否确实将风险分散为标准来进行衡量。只要能达到分散风险，使投资人进退自如，那便是好的作法。至于计划的具体作法那便是仁者见仁，智者见智了。

时下市场上存在一种观点，认为分散投资风险就是将所有的资金投资在不同的股票之上。在模拟炒股初期我就是这么操作的，结果发现这样的操作，不但起不到分散风险的作用，反而更容易将事情搞糟。当时我选的5只股票里有3种行情走反，我便马上手忙脚乱，无法应付接踵而来的变化。一如同时从天上掉下5

个西瓜，接住1个，接不住其他4个，接住2个，接不住其他3个，最后我认定，这样的操作，只会陡增风险。

经过摸索，我找到了真正的风险分散方案，概括地说就是不要一次性把所有可投资的资金悉数砸进市场。

投资人，尤其是我们这些初入市场的投资人，手中握有的股票种类应该尽量单纯，绝不能如上例所述选择不同市场、不同种类、不同性质的股票。这样在行情分析预测以及应付不时出现的意外行情时，才不会左支右绌，穷于应付。在具体操作上，我们可将资金分成三份。第一份作为第一次投入的先锋队，第二份作为筹码，第三份作为补投资金。例如100万的资金可分为40万、30万、30万这样3份，在作价格行情分析后，选择适当品种投入第一份资金40万开仓交易;当行情如预测一样走势时，随即投入第二份资金30万作为筹码，逐渐加码，并随即选定获利点获利离场;当行情走反，朝着不利方向发展时，此时第二份资金30万配合做摊平。而最后一份资金30万元，可以灵活运用，在行情大好时追，在行情大坏时当成反攻部队，弥补损失。 第五点、正确选择投资对象

在模拟炒股比赛中，平仓后的选股是令我最头疼的事，经历了选股恰当而带来的巨大收益以及选股失败而带来的巨大亏损后，我深知选择合适的投资对象是十分重要以及艰难的事。因为对象选对了可在短期间获得几倍的暴利，选择错误时天天眼见别的股票节节升高，而自已的却如老牛拖车，跌时别的股票缓缓下跌、时而反弹，而自己的却连连下跌且无反弹。

至于选择何种股票最好，要视当时的经济环境，投资人个性和对股市的了解程度以及经验而定。通常不怕冒风险，股市经验丰富的人多半喜欢买卖涨跌幅度大的热门投机股;而一些正要或刚投入股市的人应该投资获利能力强、涨跌幅度稍缓而流通性仍然很大的优良热门股。

（一）完善相关的法律规范

严惩制造违纪行为，对参与上市公司财务造假的责任人进行处罚，应起到“杀鸡儆猴”的作用，使他们没有胆量再参与造假，为实现不作假帐，创造一个公平

和有利的竞争环境。我国资本市场发展时间不长，各项规定都不够完善，有关部门要积极建立相关规章制度，完善资本市场，可以借鉴国外的成熟法规，结合我国的实际情况制定适合我国实际情况的法律规范。

（二）优化上市公司的股权结构

优化上市公司的股权结构，构造有效的公司）治理结构，其关键是优化股权结构，建立有效的独立董事制度。就优化上市公司股权结构而言，关键应当由市场引导上市公司中第一大股东降低持股比例积极创造条件，实现国有股减持，积极发展机构投资者，允许和引导基金保险，养老金机构持股，与国有股减持同步推进，以彻底改变“一股独大”的局面。

就建立有效的独立董事制度而言，应当建立一种合理的独立董事选择机制，保证独立董事的“独立”和“懂事”。这样有利于制约企业对会计师事务所的不当委托，可以为单位报

告提供可信度较高的佐证，也有利于注册会计师对企业内部控制的测试和评价。

（三）建立完善的监督体系

加强监控力度，公正执法，公开执法，强化对中介机构的自律机制。上市公司的监督体系由公司外部监控机制和内部监控机制构成，通过外部的市场及管理机制来约束公司和经营者的行为，主要包括国家法律法规和社会舆论监督，市场监督和独立审计监督等方面。

通过公司内部治理结构，财务控制等机制来实现公司经营活动的合规性和有效性、会计信息的可靠性和相关性、管理行为与法律法规的一致性和会计信息的真实性。

（四）建立有效的业绩评价规则

增设经济价值增加值指标。经济增加值是指调整后营业净利润减去公司现有资产经济价值的机会成本后的余额。通过运用经济增加值来衡量公司业绩，使投资者通过股票市场自由地将其投资于公司的资本加以变现，并将其投资于其他资产以获取再投资报酬，这样，投资者至少应从公司获得投资的机会成本，所以运

用资产的经济价值概念，有利于客观评价公司的业绩。

参 考 文 献

[1]陈淑华.股票投资风险及规避[J]. [2]聂辰旭.股票投资中的风险防范[J]. [3]鄂秀丽.股票投资风险及其防范[J].

[4]梁红一.浅析股票投资风险管理与控制研究[J].

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