投资理财规划案例

高收入“负”翁杨尚文的投资理财规划案例

现年33岁的杨尚文是一位银行基层干部，非常喜欢投资，一心希望通过成功的投资早日实现自己千万富翁的梦想，炒股炒汇炒房投资实业样样参与，但由于他过于激进，又未掌握科学的投资技巧，以致股票投资、房产投资、实业投资相继失败，长期过度负债投资导致自已多年积蓄竟成“负”翁。理财师在计算杨先生的各项投资资产的财务指标后，分离出生活资产与保障资产，从多个方面对杨先生进行了投资偏好、风险承受态度、风险承受能力的综合测试，确定他的投资风格，并依此采用风险管理优先策略、组合投资策略、多元化投资策略、阶梯资产配置策略、杠杆投资策略、 定期定额投资策略、两基金分离法投资策略等，再重新分配他的投资资产，力求在控制风险的基础上获得最大回报，帮助杨先生彻底改变当前不合理的投资结构，树立正确的投资理念，运用科学的投资技巧，使投资收益由负转正，让他早日从一位高收入的“负”翁变成真正的中产阶级富翁。

【案例背景简介】

杨尚文现年33岁，是上海一家股份制银行的基层行长，2005年每月基本工资6500元，根据业绩每季度有15000元奖金，到年底有3万元年终奖，而且杨尚文还持有内部职工股5万股，年终分红2万元。

杨尚文有一件至今仍十分悲痛的投资事件，2001年自己所在银行为了发展个人贷款业务，鼓励员工购买住房，为员工提供比基准利率低30％的优惠利率。于是，杨尚文就向本行申请了一笔50万元的内部员工贷款，采用20年期等额本息还款法还贷。贷到款后，由于当时正逢中国股市大热，之前杨将自己的积蓄20万元全部投入股市，很快增长到24万元，净赚20％。杨心想股市赚钱这么容易，股票一个涨停板就顶自己辛辛苦苦做一年的，现在手中有一大笔员工贷款，反正又不急着结婚买新房，何不将这笔钱买股票再赚一点，也好让自己早日成为百万富翁昵?于是，头脑发热的杨将刚贷到手的50万元一股脑全部投进了股市，原指望这笔投资能变成100万就撤出来。果然市值一度涨到90万，但是杨认为离100万的投资目标只有一步之遥，就不愿撒手卖出，结果碰上了牛市的崩溃，很快将所有的利润全部吐了回去，但他还是不愿从股市中撒手，总想等反弹再出，结果这

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一等就是长达四年的熊市，惨烈的熊市使杨成为千千万万大闸蟹中的一员。到2004年底时，杨的总市值仅剩一半，这时股市已到了1300点的政策铁底。杨以为反正亏大了，就捂到底吧，只要没卖就不算亏，再守他个两三年就不信本钱回不来，再说几年的熊市都熬过来了，眼看着牛市来了，无论如何也不能割肉在地板上，于是杨继续持股等待牛市的到来。谁知，2005年大盘一度跌破1000点，市值最低时仅剩20万元，直到下半年因为实施股权分置改革才回到25万元。这一轮熊市让杨尚文十分受伤，不仅本金损失惨重，而且还要背负沉重的利息，几年下来，不仅当初赚回贷款本金的愿望没实现，相反差不多亏掉了整个贷款本金。

除了投资A股外，杨尚文还在2002年国家政策允许国内居民投资B股市场引发B股大涨的热潮中，将一年多的积蓄换成16万港币买进一只股价4元的B股4万股，很快市值涨到20万港币，但是杨又犯了与A股相同的错误，听信朋友的话，以为该股肯定能上到6元，就准备到6元时再卖出，谁知这只股票-到5元就开始漫长的绵绵下跌之路，到2005年年中最低时只有1.1元，到年底才随着大势反弹回到1.3元，又把杨这两年的积蓄打了水漂。

2003年底，杨尚文在与一位房地产开发商客户沟通过程中，听说某处房产位置很好，小区设计得也十分漂亮，房价每平方米10000元。杨到楼盘实地一看，确实很喜欢，于是就买了一套81平方米的两房一厅，在本行办理了八成二十年贷款，采用等额本息还款法还贷。然后他又投入10万元进行装修，本来想自己住，但是一想一个人住太浪费，就以月租4000元租出，而自己则租住一套月租为1000元的单身公寓，现加上每个月支出的物业管理费、水电煤气费、电视电话费、清洁卫生费差不多2000元，每月租金收入结余2000元。

2004年中，在越炒越热的房地产热潮中，受到朋友的撺掇，杨又看中了一套公寓型房产，一咬牙向经商的大哥借了20万元，又买了一套40平方米的一房一厅公寓，每平方米17400元，并向一家银行申请了七成二十年贷款，采用递减还款法还贷，然后自己将手中全部积蓄5万元投入进行装修，准备先出租，等房价涨到25000元以上再卖出去，谁知炒房的多，租房的少，公寓连一个月2000元都租不出去，后来勉强以每个月1500元租了出去，即使这样每年总有三个月空置期，让杨很是头疼。

2005年初，杨行长的一位表兄找到他，称自己准备投资50万元开一家数码冲

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印店，市场行情十分看好，不出三年就可以将本钱全部收回来，每个月至少可以净赚l万元，极力劝说他投资入股合伙办一家数码冲印店。杨被表哥说得有些动心，加上自己现在还贷压力太大，每个月工资交贷款月供都不够，如果冲印店能有稳定的现金流收入就可以缓解自己紧张的月供资金压力了。于是，杨尚文一狠心，将2004年底好不容易积蓄的10万元钱(这笔钱本来打算还给大哥)全部投到表兄的冲印店中。2005年3月，冲印店开张了，但是由于地点不好，生意一直十分惨淡，每个月的收入刚够交房租、水电、人工、税务什么的，能勉强维持经营就不错了，哪里有什么分红，而这些设备五六年就要折旧完，如果以后的业务没有好转的话，几年后杨尚文的这笔投资就算又泡汤了。

2005年底，杨尚文终于与相恋多年的女友准备拉埋天窗步入围城了，但是与未婚妻一盘算，发现自己完全是一个高收入的负翁!五年前就希望靠股票跑步成为百万富翁的梦想不但彻底破灭，甚至以自己这么高的收入几年下来却是负债累累，每个月都被月供压得喘不过气来，股票投资和实业投资失败的双重打击甚至让杨这个一向自信的人感到十分低落。唯一让他感到安慰的是自己投资的第一套房产升值了不少，房价从购买时每平方米10000元最高涨到20000元，到年底跌到14000元还是赚了不少。第二套公寓由于买迟了一些，买的价又高，虽然一度涨到了每平方米20000元，但是当时杨觉得还未涨到25000元的心理价位就没有出手，没想到下半年楼市大跌，现在每平方米只有13000元，不仅没赚到钱，还亏了不少。 与此同时，根据国家政策规定，杨尚文几年前从自己银行申请的员工贷款，从2005年开始不能再享受比正常贷款利率低30％的内部员工特殊优惠待遇了，只能享受与房贷一样比正常贷款利率低10％的普通优惠贷款利率。这样，杨尚文的月供压力又一下子骤增，同时背负三笔贷款月供款，让他实在是无法承受，现在眼看着2006年初要与未婚妻结婚，虽说多了未婚妻的收入，但是81平方米的房子就得收回来自住，这样又少了一笔月租收入，岂不是雪上加霜!

杨尚文虽然是银行基层管理干部，但对理财的了解却非常有限，因此，迫切需要理财师帮他调整目前的财务状况。他眼前的心愿主要有三个：一是让自己尽快转“负翁”为正，以免作为一个高收入银行干部居然是“负”翁，实在是脸上无光；二是通过财务手段化解目前月供的沉重压力，要不然，正常生活都被沉重的还贷压力打乱了，每个月都要费尽心思东挪西凑应付银行贷款月供；三是2006

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年初要与女友结婚，又要花一大笔钱，需要提前规划结婚的费用以及结婚后的家庭财务开支；四是杨尚文是一个非常喜欢投资，甚至投资风格比较激进冒险的人，他非常崇信富爸爸的格言，相信只有通过投资才能实现自己的百万富翁梦想，虽然这几年自己的投资损失较大，但是他认为主要是自己的投资理念、技巧与方法不对所致。因此，希望能调整自己的投资理念，重新分配自己的投资资产，并改进投资技巧，使自己能借助投资早日成为真正的富翁。

由于2006年上半年要与未婚妻组成新的家庭，所以理财规划时必须将未婚妻的收支情况列入。杨尚文的未婚妻黄洁雅现年28岁，是一家外资轮船公司的市场经理，税后月工资约6000元，再加上税后年终奖约有3万元。由于黄是一个很在乎生活品质的人，自住单身公寓每月综合开支约需2000元，在衣服、化妆品、运动、娱乐上又支出3000元，每个月工资只剩下1000元，再加上年终奖攒起来，至2003年底时才攒了9万元。不过黄洁雅比较会投资，她2004年初将这笔钱全部投入到易方达策略成长基金，到年底见基金收益远远高于存款，于是她又一股脑将2004年的年终奖以及每个月收入的节余款全部买了同一只基金，由于这三年来该基金年均回报高达12％，黄的基金净值到2005年底已经是一笔不小的资产，相比男朋友杨尚文自己炒股又劳神又亏钱，黄沽雅深为自己的投资选择自豪，更是拿此笑话了男友N次，害得杨只好表态结婚后全部资产全部上交给黄，由黄负责打理投资。

第一部分杨尚文的基本财务状况

一、 杨尚文目前每月贷款还本付息额

以2006年1月为基准日期，计算这个月杨尚文要付的贷款月供额，他共有三笔银行贷

款需要按月供款，分别月供额为： （一）．内部员工贷款月供额

2001年银行个人消费贷款正常年利率是5.6%，房贷利率下调一成为5．04%，到2004年上调刮率后正常贷款利率为5．9%，房贷利率为5．31%，2005年再次上

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调利率后正常贷款利率为6．12%，而房贷利率则为5．508%。相对应地，杨的内部员工贷款利率在2006年前均下浮三成，故其员工贷款利率2004年前是3．92%，到2005年为4．13%，而到2006年开始只能享受的房贷利率则为5．508%。因此，杨尚文的内部员工贷款在2001年1月到2004年12月期间的月供为3009元(SET：END N=20×12 I％=3.92 PV=500000 PMT=? P／Y=12C／Y=12)，到2004年底杨的内部员工贷款余额为428642元(SET：END PM1=1 PM2=48 N=20×12 I%=3.92 PV=500000 PMT=-3009 P／Y=12 C／Y=12 BAL=?)。2005年杨的员工贷款月供调高至到3055元(SET：END N=16 ×12 I%=4.13 PV=428642 PMT=? FV=O P／Y=12 C／Y=12)，到2005年底员工贷款余额为409328元(SET：END PM1=1 PM2=12 N=16×12 I%=4.13 PV=428642 PMT=-3055 FV=O P/Y=12 C/Y=12 BAL=?)。故2006年杨的员工贷款月供额将增为3346元(SET：END N=15×12 I%=5.508 PV=409328 PMT=? FV=0 P/Y=12 C/Y=12)。

可见，由于利率大幅提高，虽然杨的员工贷款余额减少了，但是2006年他的员工贷款月供却比2005年增加了300元，负担明显加重。 （二）．第一套房产的贷款月供额计算

杨的第一套房产是2003年底购买的，而国家最近一次调整房贷利率是在2004年3月17日，故在2004年杨的此套房产贷款利率仍按5．04％计，到2005年则上调到5．31％，到2006年进一步调高到5．508％。故该房贷2004年的月供款为4291元(SET：END N=20×12 I%=5.04 PV=10000× 81×80%=648000 PMT=? FV=O P/Y=12 C/Y=12)，到2004年底的贷款余额为628728元(SET：END PM1=I PM2=12 N=20×12%=5．04 PV=648000 PMT=-4291FV=0 P/Y=12 C/Y=12 BAL=?)，故2005年的月供为4384元(SET：END N=19×12 I%=5.31 PV=628728 PMT=? FV=O P/Y=12 C/Y=12)，2005年年底的贷款余额为609027元(SET：END PM1=1 PM2=12 N=19×12 I%=5.04 PV=628728 PMT=-4384 FV=O P/Y=12 C/Y=12 BAL=?)，这笔房贷到2006年的月供为4451元(SET：END N=18×12 I%=5.508 PV=609027 PMT=? FV=O P/Y=12 C/Y=12)。

（三）．第二套房产的贷款月供额计算

由于杨的第二套住房于2004年年中购买，是在国家调高利率之后，故杨尚文须按新利率还贷，但是由于这套房产杨采取的是递减还款法，即杨在2006年的月

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⑦子女教育目标，可买教育年金确保届时需求；⑧退休目标，可买退休年金以保障活得太老的风险。

五、进行资产配置要考虑的因素

包括六个方面：一是风险承受度(安全性考虑)；二是理财目标期限(流动性考虑)；三是家庭负担(决策弹性考虑)；四是市场景气判断(获利性考虑)；五是可投资工具(投资门槛与规模经济考虑)；六是投资工具的相关性(分散风险考虑)。

六、投资行为的风险管理策略

(1)分散投资。资产配置决定九成投资绩效，不同的经济环境有各自擅长的投资工具，掌握景气循环难度高，应规划多元化资产配置。

(2)100法则。100一年龄=风险性资产的投资比例，应该随着年龄的提高而逐年降低少险性资产投资比例，或根据痛苦承受度决定比例。

(3)创建知识基础：就风险性资产的投资，选择一个适合自己的投资周期，搜集相关信息，作为判断市场整体风险高低的依据。

(4)创建投资策略：当判断市场风险走高，应分批降低风险性资产投资，若市场风险走低，可分批提高风险性资产投资。

(5)检讨投资组合及策略：没有懒人投资法，当个人生涯情况发生变化或市场趋势明显转变时，随时检讨并调整投资组合策略。

第四部分杨尚文的投资规划

本案例的主要任务是为杨进行专业、科学的投资规划，因此，对于其他专项规划不作详细设计，但是投资规划并不是孤立的，因为：其一用于投资规划的资产必须是保障家庭正常生活之外的可投资闲钱；其二是投资规划的资产组合必须与家庭重大规划目标相结合，用于不同生活目标的资产选择与组合会不同；其三是投资规划的风险评价必须与个人的性格及生活目标相结合。

进行科学的投资规划，并不是将主要精力集中在为客户选择收益最高的投资工具与产品上，然后将所有的钱投入以获得最大的收益。对于杨尚文来说，要进行投资规划，首先第一步要将现有的所有资产负债进行清理调整，并通过开源节

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流增收节支，增加可用于投资的资产；第二步要从现在的资产中预留一部分生活资产以保障家庭的正常生活品质，如房子、车子、生活费、还贷月供等，绝不能过着苦日子将所有的钱拿去投资；第三步是拨出一笔钱用于保障家庭正常的生活后，还要再拨出一笔钱建立家庭的保障体系，包括准备必要的生活储备金、意外储备金，购买齐全和足额的各种保险产品；第四步是把这两部分资产预留后，可将闲余的资产以及现金流中结余的部分拿来进行投资，这时要清晰界定杨目前能用于投资的资产，以及未来每个月现金流中能用于投资的部分；第五步，明确可投资的资产与可投资的现金流后，也不是将所有可投资的资产投入到高收益的股票中，而是要根据杨尚文的人生目标，分别投资不同比例的资产用于家庭长期理财目标、中期理财目标和短期理财目标，并以此为基础建立家庭投资体系中的储蓄组合、投资组合与投机组合；第六步，对现有资产及现金流按不同比例配置到不同期限、不同功能的投资组合后，对不同的投资组合进行具体的投资工具、产品与证券选择。在进行产品选择前，理财师必须通过多种方式调查了解客户的投资偏好、风险态度与风险能力，为客户从成千上万种纷繁复杂的投资产品中选择最适合客户的产品。具体步骤如下：

一、调整杨尚文的资产负债，并开源节流增收节支

在给杨进行投资专项规划前，要界定两个问题：一是杨目前可用于投资的资产；二是杨每年可用于投资的现金流。而要想通过投资获得较多的收益，就必须尽可能增加可投资资产。此外，由于杨与黄2006年初结婚，理财师将两人的财务报表合并考虑。 目前杨的主要资产为大房1134000元、公寓520000元、A股250000元、B股54080元、冲印店50000元，再加上2005年年终奖与分红的税后收入46000元，合计2054080元。而负债则包括员工贷款余额409328元、公寓贷款余额450660元、大房贷款余额609027元、个人欠款200000元。

对此，理财师建议将现有的资产负债进行如下调整：一是将冲印店的投资亏损套现，反正是赚不到钱，与其几年就折旧完，还不如现在退出收回部分本金；二是将赚钱的两房一厅卖出，还清银行贷款余额后还可套现1 134000—609027=524973元，而两人可暂住公寓，对于二人世界来说，在一套40平方米的公寓生活是没有什么问题的，等将来有了小孩再买大房；三是将黄洁雅的投资资产纳入整体投资规划，包括她的基金173469元和年终奖30000元。

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经过调整后，杨与黄的合并资产为：公寓520000元、A股250000元、B股54080元、冲印店50000元，2005年年终奖与分红的税后收入46000元，黄洁雅的基金173469元、黄的税后年终奖30000元、大房卖出后的套现款524973，合计1648522元。同时，两人的负债也从1669015元减少为1059988元。

与此同时，两人的家庭现金流也发生了较大的变化，由于杨将大房套现、公寓自住，每个月少了5060元的税后房租收入，所以杨的月均税后现金流收入减为12684元，同时黄与杨共同生活，可以将黄的收入合并报表，而黄每个月的税后收入为8500元，故两人相加税后月均可支配收入为21184元。

综上所述，杨尚文与黄洁雅共同生活后，合并的家庭资产包括两块：一是目前所拥有的可使用的1648522元资产(不计负债)；二是未来收入中的现金流，每个月21184元。

二、设计家庭生活标准，从总资产中预留生活资产

虽然两人可支配的资产包括165万的现有资产和未来每月2万余元的现金流收入，但是这笔资产并不能全部用来进行投资，而必须先从中拨出部分资产与收入保障家庭基本生活所需。

假设杨与黄婚后继续保持目前的高品质生活，而且根据两人的愿望，今年他们要买一台10万元左右的经济型中档车用于休闲度假、旅游运动、交友娱乐，则他们必须从资产中拨出10万购车款和2万元办理新车上牌、保险、养路费等支出。同时要将公寓用于自住，计划支出597元进行再装修，以及购买一些家用电器，再支出2万元用于结婚旅游及给黄沽雅买钻戒，2万元用于年内杨尚文进行在职研究生学习费用，扣除以上几项后1648522元可支配资产就剩余918522元。 另一方面，杨与黄月均21184元未来现金流收入要扣除以下各项生活支出：员工贷款月供款3346元、公寓贷款月供款4099元、汽车月均养车费1500元、家庭生活杂费(包括物业管理费、水电费、通讯费、生活费等)2000元、黄个人的月均支出(包括购物、美容、娱乐、旅游)2000元、杨个人的月均支出(包括运动、娱乐、旅游等)1500元，合计14445元，则他们的月均现金流收入剩余6739元。

三、设计家庭保障体系，从总资产中预留保障资产

预留了必要的生活资产后，杨还必须准备一笔6个月家庭支出的生活储备金，

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即14445×6=86670元；再预留一笔家庭意外储备金，约为可支配资产的10％;即91852元。再加上两人申请信用卡的5万元信用额度，则可为他们提供228522元的现金储备保障，足以应对各种家庭潜在的风险。但扣除了这笔保障资产后，杨的可投资资产就减为

918522-86670-91852=740000元。

除了家庭现金保障和两人单位已经为他们购买的社会保险和企业年金等保障外，他们还需要支出一笔保障金购买部分商业保险，主要是意外保险和重疾保险，以补充社保在个人意外及重大疾病方面保障的不足，建议他们两人每年各支出10000元购买保额为20万元的康宁险，再各支出500元购买保额为50万元的一年期定期意外险，这样他们每年要支出21000元的商业保险费用，平摊到每个月为1750元，这样他们可以用于投资的月均现金流就减为6739-1750=4989元。

四、明确家庭规划目标，确定总资产中可投资资产的种类与额度

首先，将可投资的资产进行分类，包括可投资的实物资产与金融资产，进一步分类用于不同生活目标的长期投资资产、中期投资资产、短期投资资产以及风险型投机资产。

其次，明确杨尚文家庭的理财目标包括：①建立家庭保险保障：②准备家庭应急储备金；③准备一年内买车资金；④准备五年内买一套三房两厅的大房及生小孩和接父母养老所需资金；⑤准备一年内的结婚旅游费用；⑥准备今年读在职研究生的学费；⑦准备父母赡养金；⑧准备未来宝宝的教育费用；⑨准备两人的退休费用。

其中保险保障和买车、再教育、结婚旅游是一年内短期需要支出费用的理财项目，换房、生小孩是五年内中期要安排费用的理财项目，父母赡养、子女教育、夫妻俩退休是长期支出费用的理财项目。故根据杨的不同时期理财需要进行投资资产的组合管理。

中期理财规划中，杨计划几年后生宝宝，计划支出生产费用5万元，为此还要换一套120平方米的大房子，假设5年后房价每平方米18000元，而且自住公寓也涨到同一价位，则届时杨换购新房需支出216万元，自住公寓价值72万元，欠银行贷款额为487200-2030×66=353220元，故届时卖出公寓还清欠款后可套现366780元，则五年后杨换购新房还需1793220元，加上生宝宝的5万元，他必须

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准备一笔1843220元的基金。

在长期理财规划中，杨要在二十年后为父母准备一笔50万元的赡养费用、二十年后给小孩准备一笔100万元的高等教育及出国留学费用、二十年后为自己与太太准备一笔200万元的退休费用，三项合计须准备总额高达350万元的长期储备金。

五、根据家庭不同时期理财任务进行三组合资产分配

根据杨与黄的人生规划目标，将他们的可投资资产分为三个组合：

(一)储蓄组合，主要包括两部分理财需求，即家庭保障需求和短期财务需求，投资组合以安全性、流动性为主要目标，前者要准备家庭生活储备86670元、应急储备金94852元、保险费支出21000元，这笔钱应以活期储蓄存款和货币型开放式基金为主要投资方式；后者包括结婚旅游费2万元、年内买车费12万元、年内在职教育费2万元，合计16万元，该项短期需求则适合银行一年期定期存款或购买一年期短期债券。

(2)投资组合，主要的目的是为中长期的理财目标准备资金：

其一是5年后要准备的184万元生宝宝换房基金，根据计划届时购买一套216万房子，假设届时杨申请五成二十年期贷款，则首付款为1080000元，加上办理房产证的契税64800元，合计需支出首期款1 144800元，月供款为7576元(SET：END N=240 I%=5.739 PV=1080000 PMT=? FV=O P/Y=12 C/Y=12)。而所需的1144800元首期款，届时可卖出公寓还清贷款余额的套现款366780元，尚需778020元，再加上生子所需5万元，杨尚文须准备828020元应对5年后生子换房所需。因此，要准备这笔5年后所需费用，则需从现有的可投资资产中拨一笔费用作为初始投资，又需要从未来的月度现金流收入中拨出一笔进行定期定额投资，假设将每月可投资收入4989元中拨出1533元投入到一只年均回报为7．378％的指数型基金中，则他需要同时从现有资产中拨出496487元进行初始投资(SET：END N=60 I%=7.378 PV=? PMT=-1533 FV=828020 P/Y=12 C/Y=12)。

其二是20年后为父母准备的50万赡养金。建议杨尚文从现金流中每月拨出500元投入到一个年均回报为6％的平衡式基金，要想届时拥有50万赡养金，则杨现在须同时从可投资资产中拨出81258元作为初始投资投入到该基金中(SET：END N=240 I%=6 PV=? PMT=-500 FV=500000 P/Y=12 C/Y=12)。

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