套期保值的成功与失败案例

套期保值的成功与失败案例

套期保值的定义

中文名称：

套期保值 hedging 交易者配合在现货市场的买卖，在期货 市场买进或卖出与现货市场交易品种、 数量相同，但方向相反的期货合同，以 期在未来某一时间通过卖出或买进此期 货合同来补偿因现货市场价格变动带来 的实际价格风险。

英文名称：

定义：

一、 铜业公司套期保值的成功案例

在市场经济环境下，无论是农业 产品还是工业产品，无论是生产 企业还是加工企业，充分利用期 货的套期保值功能，可以有效地 规避在原料采购环节和产品销售 环节上的价格波动风险，从而保 证企业稳健经营和持续发展。

案例简介

1998年底，众多分析报告预测，国内铜市总体上处于供大 于求的态势，国内铜年均价为18000元/吨。1999年3月，国内铜 价跌至14300元/吨后，经过三个月的震荡筑底，从六月起大幅度 上扬，至九月铜价重新上升到18000元/吨。面对这种形势，某铜 业公司管理层中有两种不同意见，一种认为这是较满意的价位， 公司应该开始大规模保值；另一种观点则认为铜价仍有较大上升 空间，应谨慎保值。公司期货领导小组在听取各方面意见以后， 决定从18300元起大量保值，总保值量约3至5万吨。进入12月初， 国内铜价涨至18300元之后，该铜业公司开始大量保值，每涨一个 台阶，就抛出3000至5000吨。进入2000年元月下旬，随着价格的 持续上涨，该公司按既定计划继续卖出保值，但此时持仓量已接 近三万吨。当时该公司每天需追加保证金1500万元，由于公司在 19000元以下的持仓量较多，虽然从下单的月份和数量都没有违背 “以保值为目的的计划”,但保值的价格和时机稍早了些，导致 保证金追加困难。至元月25日，该公司持仓占用保证金达1亿多元。 公司财务部门告知代理期货经纪公司，如果次日价格再上涨，因 无法追加保证金将不得不斩仓。幸运的是，铜价涨到19450元之后， 开始掉头下跌。至4月中旬已跌至17300元，该公司分析后势仍可 能上涨，于是及时将保值头寸全部平仓，获利9600万元。

案例分析一

在以上案例中，该铜业公司成功地利用套期保值 交易，有效地规避了市场风险，锁定了利润，从中我 们可以得出以下几点启示： 第一，套保者首先应当准确地分析和预测市场， 对期价走势进行研究和判断，制定出合理的套保目标， 这是做好套保的前提。套保目标的选择应当尽可能与 市场相吻合，如果上述铜业公司在铜年均市场价为 18000元/吨的情况下，将套保目标定为19000元/ 吨以上，则可能会因为市场难以达到此价而无法进行 套保。因此，

在卖出套保时，当市场处于熊市，价格 在套保目标之上则可将全部产量抛出以锁定利润；而 当市场处于牛市时，宜进行部分套保，这样既可回避 市场风险又可减少失去应得利润的机会，可谓进退自 如。

案例分析二

第二，企业必须认识到，一旦建 立套期保值头寸，在回避了未来现货 价格对其不利影响的同时，也丧失了 未来现货价格对其有利的机会。因此， 企业必须合理选择入市时机和套保方 式。若担忧价格上涨，则计划考虑做 买入保值；若担忧价格下跌，则计划 考虑做卖出保值，若没有担忧，即市 场价格处于平衡状态，则我们就没有 必要入市做套保交易。

案例分析三

第三，在实际进行套保操作 时，应周密筹划，谨慎行事，制 定出包括保值量、均价、操作策 略、止损点、资金运用及风险控 制等内容的具体套保方案。另外， 企业最好专门成立一个套保部门 来操作，由企业领导直接指挥和 监控套保业务的进行状况。

案例分析四

第四，选择恰当的套保时机，对 于成功套保至关重要。对于卖出保值 企业来说，就是要捕捉价格的波峰， 当套保者感到可以逐步做空的价位才 开始卖出保值，力求做到既选择了理 想的价位，又避免了大量追加保证金 的风险。上述企业就是因为选择套保 时机偏早，而占用了大量的保证金， 使公司陷入财务困境。要不是市场行 情峰回路转，救企业于水火之中，那 么后果不堪设想。

结论

成功的套期保值需要： 1、合理的分析和预测市场的能 力； 2、有过硬的专业知识； 3、相应的监控机制很重要。

二、德国金属原油 套期保值交易失利案例

这个案例是关于套期保值交易的，1993 年 晚些时候，德国金属公司在原油套期保值交 易过程中失利也一度给市场带来巨大的影响， 财务风险是这一套期保值失败的原因所在。 在企业进行套期保值时，要根据采购数量或 产品销售数量计算最优套期保值头寸，当生 产经营规模较大时，期货保值头寸数量也较 大，而且由于生产经营的连续性，头寸持有 的时间也相对较长，即使套期保值方向正确， 也容易产生财务风险。在某些情况下需要追 加保证金或者套期保值头寸出现较大亏损， 面临股东的压力，企业往往被迫对期货头寸 平仓。

案例简介

1993 年德国金属公司的原油买入套期保值，是 对其与客户长达5 年至10 年的合同进行保值。但在 价格下跌的过程中相应期货头寸出现亏损，需要追加 保证金。然而在德国的会计惯例中，采取的是保守稳 健的会计和信息披露制度，对按逐日盯市规则计算出 来的浮动盈利不能计作公司的利

润，但对潜在亏损却 要披露出来，在股东们反对追加保证金的情况下德国 金属美国子公司被迫砍仓，当清仓结束后原油期价就 涨过了原来的套期保值多单的建仓价位，如果资金能 够追加到位，套期保值交易不一定会出现亏损。结果 是虽然美国子公司做对了套期保值方向，却出现 13 亿美元的巨额亏损。在德国金属公司的原油套期 保值中，其买入保值头寸庞大，保值时间要长达数年， 而当期活跃的合约月份也就一两个，使得大量保值头 寸必须在不同月份间频繁移仓，增大了交易成本和移 仓损失。这也是导致其股东反对后续追加资金的重要 原因所在。

案例分析

套期保值交易中一定要重视资金风 险，考虑到期货市场价格出现不利变 动时，可能对短期资金流动带来的持 续性影响，提前要做好相应的计划及 应对策略，并且一定要从自己的实际 财务情况出发确定套期保值的总体规 模。这也提醒我们在从事股指期货套 期保值的过程中，也一定要量力而行， 结合自己的资金实力，建立合理套期 保值头寸。要高度重视期货市场部位 不利时可能带来的现实资金压力。

结论

从失败的案例中，我们知道，需 要在套期保值中做到： 1、提前做好套期保值的计划； 2、从自己的实际财务情况出发， 量力而行做套期保值； 3、套期保值的头寸要合理。

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/onwj.html