财务管理复习题

00财务管理复习题1

1. 某人决定分别在2008年、2009年、2010年和2011年各年的1月1日分别存入10

000元，按5%利率，每年复利一次，要求计算2011年12月31日的存款余额是多少？

解:FA=10 000【(F/A，5％，4+1)-1】 =10 000×（5.5256—1） =45 256（元）

或FA=10 000（F/A，5％，4）（1+5%） =10 000×4.3101×1.05 =10 000×4.525605 =45 256.05（元）

2.某企业想现在租用一套设备，在以后的10年中每年年初要支付租金10 000元，年利率为5%，问这些租金的现值是多少？

解: PA =10 000【(P/A，5%，10-1)+1】 =10 000×（7.1078+1） =81 078（元）

或PA =10 000（P/A，5％，10）（1+5%） =10 000×7.7217×1.05 =10 000×8.107785 =81 077.85（元）

3.某企业向银行借入一笔钱，银行贷款的年利率为7%，银行规定前10年不用还本付息，但从第11年至第20年每年年末偿还本息15000元，问这笔款项的现值为多少？

解：据题意A=15 000，n=20，m=10，i=7%，则

PA =100 000[（P/A，7%，20）-（P/A，7%，10）]--------年金现值系数之差 =100 000（10.594-7.0236） =357 040（元）

或PA =100 000（P/A，7%，10）（P/F，7%，10）---------------两次折现 =100 000×7.0236×0.5083 =357 009.59（元）

4.某企业有甲、乙两个投资项目，计划投资额均为2000万元，其收益率的概率分布如下表所示：

市场状况 概率 甲项目 乙项目 好 0.3 20% 25% 一般 0.5 15% 15% 差 0.2 10% 5%

1

要求：（1）分别计算甲、乙两个项目收益率的期望值。 （2）分别计算甲、乙两个项目收益率的标准差。 （3）分别计算甲、乙两个项目收益率的标准离差率。 （4）比较甲、乙两个投资项目风险的大小。

解：（1）

E甲=20%×0.3+15%×0.5+10%×0.2=15.5% E乙=25%×0.3+15%×0.5+5%×0.2=16% （2）

σ甲=(20%-15.5%)?0.3?(15%-15.5%)?0.5?(10%-15.5%)?0.2 =3.5%

σ乙=(25%-16%)?0.3?(15%-16%)?0.5?(5%-16%)?0.2 =7% （3） V甲=

2 222 223.5%=0.2258=22.58%

15.5%7%V乙= =0.4375=43.75%

16%（4）由上可知，甲项目的标准离差率小于乙项目的标准离差率，即甲项目的风险程度小于乙项目。

5、某企业2010年简化资产负债表如表4-12所示。该企业2010年营业收入1000000元，销售收入净利率为5%，股利支付率为60%，留存可全部用于筹资需要，预计2011年盈利和股利支付仍维持2010年水平。

表4-12 资产负债表（简化）

2010年12月31日 单位：元 资 产 货币资金 应收账款 存货 固定资产净值 30000 70000 120000 300000 负债及所有者权益 应付账款 其他流动负债 长期负债 实收资本 留存收益 60000 30000 110000 300000 20000 资产合计 520000 负债及所有者权益合计 520000 要求：（1）预计2011年营业收入为140万元，预测2011年的外部筹资规模。 （2）预计2011年营业收入为200万元，预测2011年的外部筹资规模。

1.该企业2010年的实际资产负债表及其敏感项目与销售额间的比率关系列于下表所示：

2

2010年实际资产负债表 单位：元

项 目

资产 货币资金 应收账款 存货 固定资产净值 资产总额 负债

应付账款 其他流动负债 长期负债 实收资本 留存收益

负债及所有者权益总额

金 额 30000 70000 120000 300000 520000 60000 30000 110000 300000 20000 520000

占销售额的百分比(%)

3 7 12 — 22 6 3 — — — 9

上述百分比表明，销售每增加100元，相应的敏感资产将增加22元，而敏感负债将增加9元，因此实际需要追加的资金量为11（22-9）元。

（1）预计2011年营业收入为140万元，即：销售额由2010年的1000000元增加到2011年的1400000元，增加了400000元。因此所需要筹资的数量应为400000×11%=44000元。由于2011年盈利和股利支付仍维持2010年水平，即 2011年能够提供留存收益不变，仍为20000元，因此企业2011年需要追加的对外筹资规模应为44000-20000=24000元。

（2）预计2011年营业收入为200万元，即：销售额由2010年的1000000元增加到2011年的2000000元，增加了1000000元。因此所需要筹资的数量应为1000000×11%=110000元。同样，由于2011年盈利和股利支付仍维持2010年水平，即 2011年能够提供留存收益不变，仍为20000元，因此企业2011年需要追加的对外筹资规模应为110000-20000=90000元。

6、某公司拟发行面值1000元，年利息率为11%的5年期公司债券。分别确定当市场利率为11%、8%和13%时的债券发行价格（计算结果保留整数）。 解、（1）当市场利率为11%时，公司债券发行价格

=1000*11%*（P/A，11%，5）+1000*（P/F,11%，5）=110*3.6959+1000*0.5953=1000（元）（2）当市场利率为8%时，公司债券发行价格=1000*11%*（P/A，8%，5）+1000*（P/F,8%，5）=110*3.9927+1000*0.6806=1120（元） （3）当市场利率为13%时：公司债券发行价格=1000*11%*（P/A，13%，5）+1000*（P/F,13%，5）=110*3.5172+1000*0.5428=930（元）

7．某公司计划新建一个车间，厂房、设备共需投资11000元，需1年建成，使用寿命为5年，采用直线折旧法，第6年末的残值为1000元。此外，需要追加流动资本2500元。所用的是原有的一块土地，该地市价为3000元。投资后预期每年可得销售收入8000元（假设均于当年收到现金），第1年付现成本为3200元（均于当年付出现金，包括营业税），

3

以后随着设备逐渐陈旧，修理费逐年增加300元。所得税率为40%，试估算现金流量。 解：⑴年折旧额=（11000-1000）/5=2000元

⑵列表计算营业现金流量 t 销售收入学⑴ 付现成本⑵ 折旧⑶ 税前净利⑷=⑴-⑵-⑶ 所得税⑸=⑷×40% 税后净利⑹=⑷-⑸ 营业现金流量⑺=⑴-⑵-⑸=⑹+⑶

⑶列出该项目的现金流量表 t 厂房、设备投资 土地投资 追加流动资本 营业现金流量 厂房、设备残值 土地回收 流动资本回收 现金流量合计

8、某公司拟采购一批零部件，购货款为500万元。供应商规定的付款条件为“2/10，1/20，N/30”，每 年按360天计算。

（1）假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃现金折扣的成本（资金成本率），并确定对该公司最有利的付款日期和价格。

（2）假设公司目前有一短期投资报酬率为40%的投资项目，确定对该公司最有利的付款日期和价格。

解、

（1）放弃（第10天）折扣的资金成本为：2%÷（1-2%）×360÷(30-10)=36.73% 放弃（第20天）折扣的资金成本为：2%÷（1-1%）×360÷(30-20)=36.36%。因放弃第10天折扣的付款代价较大，所以应在第10天付款为。

（2）短期投资收益率高于放弃折扣的代价，故应在第30天付款。

0 -11000 -3000 -2500 -16500 2 3680 3680 3 3500 3500 4 3320 3320 5 3140 3140 6 2960 1000 3000 2500 9460 2 2000 3200 2000 2800 1120 1680 3680 3 8000 3500 2000 2500 1000 1500 3500 4 8000 3800 2000 2200 880 1320 3320 5 8000 4100 2000 1900 760 1140 3140 6 8000 4400 2000 1600 640 960 2960 4

财务管理复习题2

1、某公司决定向银行借款1000万元，年利率8%，期限10年，借款手续费率3%，公司所得税率25%，每年付息一次，到期一次还本。试计算该借款的资本成本（考虑资金时间价值）。

2、某公司发行的债券面值为1000元，息票利率为8%，期限6年，每半年付息一次，假设相同期限政府债券的报酬率为7%，考虑到风险因素，投资者对公司债券要求的报酬率为9%。要求：（1）试计算债券的发行价格；（2）若税前筹资费率为发行额的3%，试计算债券的资本成本（年）。

3、某公司准备在明年投资一项目，该项投资需要资金总额为1000万元。正在着手编制有关投资及相关的筹资计划。有关信息如下：筹资方式安排如下：银行借款150万元，借款利率是8%；发行债券 350万元，面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元，发行成本为市价的4%；发行普通股300万元；利用内部留存收益200万元。公司所得税率为25%。公司普通股的β值为1.1。当前国债收益率为5.5%，市场上普通股平均风险必要报酬率为13.5%。要求：

? （1）计算银行借款的资本成本（不考虑资金时间价值）； ? （2）计算债券的资本成本（不考虑资金时间价值）；

? （3）使用资本资产定价模型估计普通股和内部留存收益成本。 ? （4）计算其加权平均的资本成本(取整数)。

解：（1）银行借款成本=8%×（1-25%）=6%。

（2）债券成本=[1×8%×（1-25%）]÷[0.85×（1-4%）]=7.35%

（3）普通股本成本和内部留存收益成本=5.5%+1.1×（13.5%-5.5%）=14.3% （4）加权平均成本

=6%×150/1000+7.35%×350/1000+14.3%×300/1000+14.3%×200/1000 =11%

4、某公司是一家生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司所得税税率为25%，对于明

5

年的预算有三种方案：

? 第一方案：维持目前的生产和财务政策。预计销售45000件，售价为240元/件，单

位变动成本为200元，固定成本为120万元。公司的资本结构为：400万元负债（利息率5％），普通股20万股。

? 第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资600万元，生产和销售量

不会变化，但单位变动成本将降低至180元/件，固定成本将增加至150万元。借款筹资600万元，预计新增借款的利率为6.25%。

? 第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是

用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股30元，需要发行20万股以筹集600万元资金。

? 要求计算或回答：

? （1）计算三个方案下的每股收益和财务杠杆系数； ? （2）计算第二方案和第三方案每股收益相等的销售量；

? （3）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？哪个方案的报酬最高？如果公司销

售量下降至30000件，第二和第三方案哪一个更好些？请说明理由。

解：（1）第一方案：

每股收益（EPS）=（销售收入总额-变动成本总额-固定成本-债务利息）×（1-所得税率）/流通在外的普通股股数

=[45000×（240-200）-1200000-40000000×5%]×（1-25%）/200000 =1.50（元/股）

财务杠杆系数（DFL）=基期息税前利润/（基期息税前利润-基期利息） =[45000×（240-200）-1200000]/[45000×（240-200）-1200000-4000000×5%] =1.5 第二方案：

EPS=[45000×（240-180）-1500000-（40000000×5%+6000000×6.25%）] ×（1-25%）/200000 =2. 34（元/股）

DFL=[45000×（240-180）-1500000]/[45000×（240-180）-1500000-（4000000×5%+6000000×6.25%）] =1.92 第三方案：

EPS=[45000×（240-180）-1500000-40000000×5%] ×（1-25%）/（200000+200000） =1.88（元/股）

DFL=[45000×（240-180）-1500000]/[45000×（240-180）-1500000-4000000×5% ] =1.2

（2）计算第二方案和第三方案每股收益相等的销售量。

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设销售量为Q，则：

[Q×（240-180）-1500000-（4000000×5%+6000000×6.25%）]×（1-25%）/200000 =[Q×（240-180）-1500000-4000000×5%]×（1-25%）/（200000+200000） 求得S=40833（件） （3）根据上述结果分析：

①根据上述结果分析可知，第二方案的财务杠杆系数最大，所以其财务风险最大。 ②由于第二方案每股收益最大，所以其报酬最高。

③如果公司销售量下降至30000件，第三方案会更好些，由于销售量 30000件低于每股收益无差别点的销售量40833件，所以运用权益筹资可获得较高的每股收益，即选用第三方案比第二方案可获得更高的每股收益。

5、某公司拟筹资5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面利率为10%，筹资费率2%；发行优先股800万元，股息率为12%，筹资费率3%；发行普通股2200万元，筹资费率5%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增，所得税率为33% 要求：（1）计算债券资金成本；

（2）计算优先股资金成本； （3）计算普通股资金成本； （4）计算综合资金成本。 (1)发行债券成本：2000*10%*(1-33%)/2000*（1-2%）=6.84%； (2)发行优先股成本：12%/（1-3%）=12.37%； (3)发行普通股成本：12%/（1-5%）+4%=16.63%.

(4)综合发行成本：2000/5000*6.84%+800/5000*12.37%+2200/5000*16.63%=12.03%

6、某公司2004年的财务杠杆系数为1.5，净利润为60万元，所得税率为40％。该公司全年固定成本总额为150万元，当年初发行债券1万张，每张面值100元，发行价为105元，债券年息为当年利息总额的20％，发行费用占发行价格的2％。

要求：（1）计算该公司2004年利润总额； （2）计算该公司2004年息税前利润总额； （3）计算该公司2004年利息总额； （4）计算该公司2004年经营杠杆系数； （5）计算该公司2004年债券筹资成本。 解：（1）利润总额：60/（1-40%）=100万 （2）息税前利润总额为：

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因：EBIT/(EBIT-I)=DFL 故：EBIT/100=1.5 则：EBIT=150万

（3）利息总额：150-100=50万 （4）经营杠杠系数：（150+150）/150=2

（5）债券筹资成本：[50*20*（1-40%）]/105*1*（1-2%）=5.83%

7、某公司资产总额150万元，资产负债率为60％，负债的年均利率为10％。该公司年固定成本总额145万元，全年实现税后利润13.4万元，每年需支付优先股股利4.69万元，所得税率33％。

（1）计算该公司息税前利润总额。

（2）计算该公司的利息保障倍数、DOL、DFL、DCL。

（1）息税前利润=利润总额+利息支出=13.4/(1-33%)+150*0.6*0.1=29 （2）经营杠杆=(29+14.5)/29=1.5

财务杠杆=29/(29-150*.6*0.1-4.69/(1-33%))=2.23 复合杠杆 =2.23*1.5=3.35

8、某公司准备投资100万元购入甲、乙丙三种股票构成的投资组合，三种股票占用的资金分别为30万元，30万元和40万元，三种股票的β系数分别为1.0,1.2和2.5。现行国库券的收益率为10%，平均风险股票的市场报酬率为18%，要求：

（1）计算该股票组合的综合贝塔系数。 （2）计算该股票组合的风险报酬率。 （3）计算该股票组合的预期报酬率。

8

财务管理复习题3

1. 某公司欲购买 A 股票，要求最低收益率为 12% 。若该股票每年能带来股利 0.8

元，且该股利以 9% 的速度增长。该股票在什么价格时可以买入？

解：该股票价值为：PV=0.8（1+9%）/12%-9%=29.07 股票价格在29.07元以下时，可以接受该股票

2.某公司只生产甲产品，该产品的主要原材料为K材料，制造一个甲产品需要2.4千克K材料。假设该公司每年生产12000个甲产品，且在整个一年中甲产品的需求量非常稳定，公司采购K材料每次的变动性订货成本为200元，单位材料的年储存成本为8元。 要求：

（1）K材料的经济订货批量是多少？ （2）经济批量下的存货总成本是多少？ （3）每年最佳订货多少次？

解：（1）经济订货批量Q=根号下(2KD/KC)=根号下(2*200*12000*2.4/8)=1200千克 （2）经济批量下的存货总成本=根号下（2*200*12000*2.4*8）=9600元 （3）每年最佳订货次数=12000*2.4/1200=24次

3. ABC 公司现在采用 30 天按发票付款的信用政策，年销售量为 10 万件，预计坏账损失为赊销额的 5% ，收账费用为 6000 元；公司为吸引顾客，拟将信用期限放宽至 60 天，无折扣。预计年销售量为 12 万件，预计坏账损失为赊销额的 8%, 收账费用为 9000 元。公司产品的单位售价为 5 元 / 件，单位变动成本 4 元 / 件。该公司所处行业的平均投资报酬率为 12% 。

要求：试确定公司是否应改变信用政策。 解：收益增加额=（12-10）*（5-4）=2万

机会成本增加额=60/6*0.8*12%-50/12*0.8*12%=0.56万 坏账损失的增加额=60*8%-50*5%=2.3万 收账费用的增加额=9000-6000=0.3万 净收益=2-0.56-2.3-0.3=-1.16万 故不应改变信用政策

4.某固定资产项目需在建设起点一次投入资金210万元，建设期为2年，第二年年末完工，并于完工后投入流动资金30万元。预计该固定资产投产后，使企业各年的经营净利润净增60万元。该固定资产的使用寿命期为5年，按直线法折旧，期满有固定资产残值收入10万

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元，流动资金于项目终结时一次收回，该项目的资本成本率为10％。[已知（P／F，10％，1）=0.909，（P/F，10％，2）=0.826；（P/A，10％，6）=4.355，（P/A，10％，4）=3.170，（P／A，10％，2）=1.736，NCF7（P／F，10％，7）=0.531]

要求（1）计算该项目各年的净现金流量； （2）计算该项目的净现值；

（3）对项目的财务可行性做出评价

解：(1)固定资产折旧=（210-10）/5=40万

建设起点投资的净现金流量：NCF0=-210万 建设期第一年的净现金流量：NCF1=0

建设期末投入流动资金的净现金流量：NCF2=-30万

经营期净现金流量=净利+折旧，即：NCF3-6=60+40=100万

项目终结点的净现金流量=净利+折旧+残值+回收的流动资金，即：NCF7=60+40+10+30=140万

（2）项目的净现值：NPV=NCF0+NCF1（P/F,10%,1）+NCF2（P/F,10%，2）+NCF3-6[(P/A,10%,6)-(P/A,10%，2)]+NCF7（P/F,10%，7）=-210+0-30*0.826+100*（4.355-1.736）+140*0.531=98.94万

(3) 由于项目的净现值大于零，投资该项目可以增加企业价值，因此项目具有财务可行性。

5、某企业计划进行某项投资活动方案原始投资300万，其中固定资产投资200万，流动资金100万，全部资金于建设起点一次投人，经营期10年，到期残值收入20万，预计投产后年营业收入160万，年总成本(包括折旧)110万。固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。该企业为免税企业，可以免交所得税。该企业资金成本为8%。

要求：(1) 计算方案各年的净现金流量；(2) 计算该方案的静态投资回收期；（3）计算该方案的净现值，判断其可行性。[(P/A,8%,9)=6.247；(P/F,8%,10)=0.463 ]

解

6、 某公司股票的β系数为1.5，目前无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均报酬率为13%，若该股票为固定成长股，成长率为5%，预计一年后的股利为3元。

要求： (1)测算该股票的风险收益率； (2)测算该股票的必要投资收益率； (3)该股票的价格为多少时可购买。

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7、某公司全年需要A零件1200件，每订购一次的订货成本为400元，每件年储存成本为6元，车间主任工资为每月2000元， 要求计算：

（1）该公司的最优经济订购批量； （2）最优订购批数； （3）年最低成本合计。

解：(1)根号下2*1200*400/6=400 (2)根号下（1200*6/2*400）=3次

财务管理复习题4

1、某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本20%(年利息为20万元)，普通股权益资本80%(发行普通股10万元，每股面值80元)。现准备加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：

(1)全部发行普通股：增发5万股，每股面值80元。 (2)全部筹措长期债务：利率为10%，利息为40万元。

企业追加筹资后，EBIT息税前利润预计为160万元，所得税率为33%。

要求：计算每股收益无差别点及无差别点时的每股收益额？判断应选择哪种融资方案？

解：（EBIT-20）*（1-33%）／（10+5）=（EBIT-60）*（1-33%）／10 EBIT=140万元

每股收益=（140-20）*(1-33%)／15=5.36元／股

∵EBIT=160万元〉140万元 ∴选择负债筹资方案

2、某企业资金总额为3000万元，借入资金与权益资金各占50%，负债利率为10%，普通股股数为50万股。假定所得税税率为30%，企业基期息税前利闰为400万元，计划期息税利润增长20%。要求：（1）计算企业财务杠杆系数。（2）若企业经营系数杠杆为3，计算企业经营杠杆系数。

解、（1）DFL=息税前利润/（息税前利润-利息）=400/（400-3000*50%*10%）=1.6

（2）DCL=DOL*DFL=1.6*3=4.8

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3、某公司为生产某种新产品，拟投资总额200000元。全部资金于建设起点一次投入。预计当年投产后每年可获得净利润25000元。投资项目寿命期为10年，无残值。该企业资金成本为8%。要求：(1)计算每年的现金净流入量。（2）计算该投资项目的净现值。（3）计算该投资项目的现值指数。（4）根据计算判断该投资项目是否可行？【（P／A），8﹪，10）=6.710；（F／A,8﹪，10）=14.487】

解：（1）NCFο＝-200000 NCF1-NCF0=25000+200000／10=45000元

（2）NPV=45000*（P／A,8%,10）‐200000=10950元 （3）PI=45000*（P／A，8%，10）／200000﹦0.5 ∵NPV＞0 ∴方案可行。

4、某公司全部资本为750万元，债务资本比率为0.4，债务利率为12%，固定成本总额为80万元，变动成本为240元，在销售收入为400万元时，息税前利润为80万元。要求：（1）计算该公司的营业杠杆系数。（2）计算该公司的财务杠杆系数（3）计算该公司的综合杠杆系数。

解：（1）营业杠杆系数：M=400-240=160 EBIT=400-240-80=80

DOL=M／EBIT=160／80=2

(2) 财务杠杆系数：80／80-750×0.4×12 %=1.82 (3) 综合杠杆系数：DCL=DOL×DFL=2×1.82=3.64

5、已知ABC公司与库存有关的资料如下：年需求量为30000单位（假设每年为360天）；购买价格每单位100元；单位库存持有成本为商品购买单价的3 %，每次订货费用是200元。 要求： （1）最佳经济订货批量为多少？

Q﹦√2KP／KC=√2×30000×200／100×3 %=2000 (2)计算最小存货成本为多少？

TC(Q)= √2KDKC=√2×30000×200×3=6000元

（3）计算经济订货数量平均占用资金为多少？ W=UQ／2=2000×100／2＝100000元

（4）计算年度最佳订货批次为多少？ N=D／Q＝30000／2000=15 次 （5）计算最佳订货周期为多少？ T=360／15=24天

6、某公司持有A、B两个个投资项目，计划投资额为1000万元，其收益（净收益）的概率分布如下表：

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市场状况 概率 A项目净现值 B项目净现值 好 0.2 200 300 一般 0.6 100 100 差 0.2 50 -50

要求：（1）分别计算A、B两个项目净现值的期望值。

A=200×0.2＋100×0.6＋50×0.2=110万元 B=300×0.2＋100×0.6－50×0.2=110万元

(2) 分别计算A、B两个项目期望值的标准差。

（3）判断A、B两个项目的优劣。

7、某公司持有A、B、C三种股票构成的证劵组合，其β系数分别是2、3和1.5，在在证劵投资组合中所占比重分别为20%、40%、30%。股票的市场收益率为12%，无风险收益率为8%。

要求：（1）计算该证劵组合的β系数。

β=2×20%＋3×30%﹢1.5×30%=2.05

（2）计算该证劵组合的风险收益率。

β×﹙12％－8％﹚＝2.05×4％×100％=8.2％

（3）计算该证劵组合的必要投资收益率。 8％＋8.2％=16.2％

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