企业偿债能力分析——以格力电器为例

中央广播电视大学

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毕 业 论 文

题目：企业偿债能力分析——以格力电器为例

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哈尔滨广播电视大学

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内 容 摘 要

企业的偿债能力是指企业用他的资产偿还长短期债务的能力。企业偿债能力地强弱关系企业的生死存亡，是保证企业健康发展的基本前提，也是投资者和债权人以及企业相关利益者们非常关心的问题，企业所有的经营活动—融资、投资以及经营等都能影响企业的偿债能力。因此，偿债能力分析是企业财务分析中一个重要组成部分，对于提升企业偿债能力、促进企业健康发展都有着重要意义。

本文以格力电器股份有限公司为例，从衡量企业偿债能力的重要指标出发，通过计算流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率、产权比率、利息保障倍数等指标，分析该企业的短期偿债能力和长期偿债能力情况，并提出合理建议。

关键词：格力电器；偿债能力分析；影响因素

II

目 录

一、绪 论 ................................................................ 1 二、偿债能力的概述 ....................................................... 1

（一）偿债能力的含义 .................................................. 1 （二）偿债能力指标的相关概念 .......................................... 2

1、短期偿债能力指标 ............................................... 2 2、长期偿债能力指标 ............................................... 2 （三）影响偿债能力的主要因素 .......................................... 2

1、影响短期偿债能力的主要因素 ..................................... 2 2、影响长期偿债能力的主要因素 ..................................... 3

三、格力电器偿债能力分析 ................................................. 3

（一）短期偿债能力分析 ................................................ 4

1、流动比率 ....................................................... 4 2、速动比率 ....................................................... 4 3、现金比率 ....................................................... 5 （二）长期偿债能力分析 ................................................ 5

1、资产负债率 ..................................................... 5 2、股东权益比率 ................................................... 5

四、公司偿债能力存在的问题及解决对策 ..................................... 6

（一）短期偿债能力存在的问题及解决对策 ................................ 6

1、短期偿债能力存在的问题 ......................................... 6 2、短期偿债能力解决对策 ........................................... 6 （二）长期偿债能力存在的问题及解决对策 ................................ 6

1、长期偿债能力存在的问题 ......................................... 6 2、长期偿债能力解决对策 ........................................... 6

五、加强格林电器偿债能力的建议 ........................................... 7

（一）优化资本结构 .................................................... 7 （二）制定合理的偿债计划 .............................................. 7 （三）提高盈利能力 .................................................... 8 （四）增强偿债意识 .................................................... 8 结论 ..................................................................... 8 参考文献 ................................................................ 10

III

企业偿债能力分析——以格力电器为例

一、绪 论

偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。在市场经济条件下，企业作为一个独立的经济实体，偿债能力的强弱直接会影响到企业的支付能力、信用、信誉及能否再融资等一系列问题，甚至影响企业的经营能力。企业的财务风险受这部分负债影响较大，如果不能及时偿还，企业就可能陷入财务困境，甚至走向破产倒闭。因此，企业的管理者、股权投资者、债权人等都十分重视和关心企业的偿债能力。偿债能力的强弱关系着企业承受财务风险能力的大小，关系着企业投资机会的多少和盈利能力的高低，关系着能否按期收回本金和利息。上市公司短期偿债能力强弱对于债权人，特别是银行等金融机构或者其他非金融机构来说最为重要，在很大程度上决定着他们出借的资金是否能按期收回并获得预期报酬

[1]

。因此通过对企业偿债能力的研究进行分析从而完善企业的偿债能力具有重要

的意义。

本论文以格林电器偿债能力分析为例，首先对企业偿债能力的定义、偿债能力指标的相关概念以及偿债能力的影响因素展开了分析，其次，从衡量企业偿债能力的重要指标出发，通过计算流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率、产权比率、利息保障倍数等指标，分析该企业的短期偿债能力和长期偿债能力情况，最后提出优化格林电器偿债能力的几点建议，以达到该公司能结合自己的实际情况做出最优的偿债能力分析的目的。

二、偿债能力的概述 （一）偿债能力的含义

偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力，具体包括长期债务和短期债务。企业偿债能力分析是指企业利用相关的数据资料，运用专门技术对企业一定时期内偿还各种债务的能力进行分析、评估，以使企业在负债经营中保持良好的偿债能力，避免发生财务失败，保证企业的正常经营。偿债能力分析是企业财务分析的重要组成部分，而偿债能力指标的设定则是分析问题的关键。通常情况下，偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力[2]。

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（二）偿债能力指标的相关概念 1、短期偿债能力指标

短期偿债能力分析是指企业偿还流动负债的能力，流动负债是将在1 年内或超过1年的一个营业周期内需要偿付的债务，这部分负债对企业的财务风险影响较大，如果不能及时偿还，就可能使企业面临倒闭的危险，通常需要以现金来直接偿还。一般情况下，评价企业短期偿债能力的分析指标主要有流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率和到期债务本息偿付比率等[3]。

2、长期偿债能力指标

长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，对于企业的长期债权人和所有者来说，不仅关心企业短期偿债能力，更关心企业长期偿债能力，因为长期偿债能力的分析便于债权人和投资者全面了解企业的偿债能力和财务风险。通常反映企业长期偿债能力的分析指标主要有资产负债率、股东权益比率、权益乘数、产权比率、有形净值债务率、偿债保障比率、利息保障倍数和现金利息保障倍数等

[4]

。

（三）影响偿债能力的主要因素 1、影响短期偿债能力的主要因素

（1）资产的流动性。财务分析人员在短期偿债能力分析时，一般是将企业

的流动资产与流动负债比率大小算出，并以此数据作为企业短期偿债能力强弱的依据资产的流动性是指企业资产转换成现金的能力，包括是否能不受损失地转换为现金以及转换需要的时间流动资产是偿还流动负债的物质保证，所以从根本上决定了企业偿还流动负债的能力 此外，它与流动资产的规模和结构有关，从流动资产的变现能力角度看，一般地说，流动资产越多，企业短期偿债能力越强；通常也分为速动资产和存货资产两部分，在企业常见的流动资产中，应收账款和存货的变现能力是影响流动资产变现能力的重要因素

（2）流动负债的规模和结构流动。负债的规模是影响企业短期偿债能力的重要因素因为短期负债规模越大，短期企业需要偿还的债务负担就越重；流动负债的结构也直接影响企业的短期偿债能力，比如是以现金偿还还是以劳务偿还的结构流动负债的期限结构；流动负债也有 质量问题，因此，债务偿还的强制程度和紧迫性也是影响的因素。

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（3）企业的经营现金流量水平。现金流量是决定企业偿债能力的重要因素企业中很多短期债务都是需要用流动性最强的现金来偿还，因此现金流入和流出的数量将会直接影响企业的短期偿债能力。

2、影响长期偿债能力的主要因素

（1）资本结构。资本结构是企业各种资本的价值构成及比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。[3]资金成本和财务风险因不同的资金来源而各不相同，负债到期必须偿还，并且需要支付利息，如果到期无力偿还债务本息，则可能面临财务危机。所有者权益无需偿还，风险较小，是企业稳定性与偿债能力的保障，但其要求的报酬通常高于债务利息，因此成本较高。企业的资金结构中，负债的比重越高，风险越大，不能偿还本息的可能性也越大，企业的资本结构会影响着企业的长期偿债能力。

（2）长期盈利水平。一个正常经营的企业，长期负债的偿还主要用投资产生的收益偿还利息与本金。企业能否有充足的现金流入偿还长期负债，在很大程度上取决于企业的获利能力。一般来说，企业盈利能力越高，企业的长期偿债能力就越强。

（3）管理层的素质。一个优秀的管理层是公司最有价值的资产，因为他们的决策和行动能够带来丰厚的现金流量。高素质的管理者能指引公司朝着正确的方向发展，使公司的价值增值。理论研究和实证研究都证明，股东结构对企业的盈利能力和偿债能力至关重要。

三、格力电器偿债能力分析

珠海格力电器股份有限公司（以下简称“格力”）成立于1991年，是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，曾连续八年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。 格力电器旗下的“格力”品牌空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球90多个国家和地区。

表3.1 格力电器近三年偿债能力分析指标 年份 流动比率 速动比现金比利息保障股东权益资产负债率 2010 1.0978 率 倍数 比率 21.3579 率 78.6421 0.8651 30.5307 15.37 3

2013 2012 1.1178 1.0794 0.8451 24.9884 12.98 0.8607 36.7167 17.99 0.952 46.1204 67.57 21.5665 25.64 24.8516 78.4335 74.36 75.1484 2013（前三1.05 季度) 数据来源：新浪财经

（一）短期偿债能力分析

短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。通过以下的分析可以看出格力的短期偿债能力总体来说比较稳定，但是相对偏弱。

1、流动比率

流动比率＝流动资产/流动负债。流动比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。但是过高的流动比率也并不是好现象，因为流动比率过高，可能是企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效的加以利用，可能会影响企业的盈利能力。

流动比率在2：1左右比较合适，从表2.1中可以看出格力电器有限公司2010~2013（前三个季度）年的流动比率分别为1.0978，1.1178，1.0794，1.05，这个数值代表了每1元的流动负债，有多少元的流动资产作为保障。从以往的数据中我们也可以知道，格力的流动比率相对比较稳定，，介于1.0~1.13之间，但是处于偏低的水平，这个数据表明格力的短期偿债能力比较差。这个现象可能与格力这几年的投资活动有着不可推脱的关系，比如格力店面的快速扩张，物流网的建设，对金融机构、理财产品的投资等等。

2、速动比率

速动比率＝速动资产/流动负债＝流动资产-存货）/流动负债。从前面的分析可以看出，流动比率在评价企业短期偿债能力时，存在一定的局限性，而通过速动比率来判断企业短期偿债能力似乎更好一点，因为它撇开了变现能力较差的存货。速动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强。

一般认为速动比率为1：1时比较适合。从表一中可以看到格力电器有限公司2010~2013（前三个季度）年的流动比率分别为0.8651，0.8451，0.8607，0.952，从以往的经验来看，家电行业的速动比率在0.9时是比较合适的，虽然从以往的数据中可以知道这些年速动比率不是很稳定，但2010~2013四年的数据都在0.9

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左右，一直保持平稳的状态，偿债能力和盈利能力处于比较平衡的状态。

3、现金比率

现金比率＝（现金+现金等价物）/流动负债。现金比率可以直接反应企业的直接偿付能力，因为现金是企业偿还债务的最终手段，如果企业出现现金缺乏的现象，就可能发生支付困难，相应的也会面临财务危机。因而，现金比率高，说明企业有较好的支付能力，对偿付债务是有保障的。但是这个比率如果过高的话，可能意味着企业拥有过多的盈利能力较低的现金类资产，企业的资产未能得到有效地运用。

（二）长期偿债能力分析

长期偿债能力分析是指企业偿还长期负债的能力。从以下的分析中可以看出格力的长期偿债能力相对偏弱，但是很稳定。

1、资产负债率

资产负债率＝负债总额/资产总额。资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，这个比率越高，企业偿还债务的能力越差，财务风险就越大。从表一中可以看到2010~2013（前三个季度）年的资产负债率分别为78.6421%，78.4335%，74.36%，75.1484%，从以往数据也可以知道2004年到2012年资产负债率相对稳定地处在在75%~80%之间，站在企业股东的角度来看格力可以通过举债经营的方式，以有限的资本，付出有限的代价给企业提供足够的营运资金。

2、股东权益比率

股东权益比率＝股东权益总额/资产总额。股东权益比率与负债比率的和是1，所以这两个比率分别从不同的角度来反映企业长期财务情况，股东权益比率越大的话，负债比率就越小，相应的，企业的财务风险就越小，偿还长期债务的能力就会越强。根据上表中的有关数据，格力2010~2013（前三个季度）年的股东权益比率分别为：21.357%，21.5665%，25.64%，24.8516%，股东权益比率的倒数为权益乘数，代表资产总额是股东权益总额的多少倍，也就是说2010~2013年资产总额分别是股东权益总额的4.68，4.64，3.9，4.02倍，权益乘数比较大，预示着公司向外融资的财务杠杆倍数比较大，公司将承担较大的风险。

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四、公司偿债能力存在的问题及解决对策 （一）短期偿债能力存在的问题及解决对策 1、短期偿债能力存在的问题

该企业的流动比率实际值低于行业标准值，说明该企业短期偿债能力略高于行业平均水平，但差距不大。而2013年的流动比率略低于了基准值2。短期偿债能力与前两年比较相对较弱。2011年至2013企业年的速动比率高于行业标准值，表示企业的短期偿付能力强，但过高的速动比率也会造成资金的闲置和不合理使用，影响企业的获利能力。该企业2012年和2013年的现金比率远远低于行业标准值，说明该企业偿付能力弱，企业的经营现金净流量不能满足偿还到期债务的需要且现金类资产的盈利水平较低。而2011年现金比率虽然低于行业标准但是差距不大，企业偿付能力较弱。通过分析可以得出：企业短期偿债能力逐步减弱。

2、短期偿债能力解决对策

因为企业未对流动资金给予足够的重视，在流动资金净额较少的企业，当政府采取突破紧缩通贷政策时，会出现严重的清偿危机，会因为资金运转不灵，不能及时偿还到期的债务而陷入财务危机，所以保持足够的短期偿债能力是提高企业偿付能力的重要条件，如有较强的短期偿债能力，银行才会以优惠条件提供贷款，从而节省企业的筹资费用，并可以有足够的资金投入生产经营活动中，有较强的短期偿债能力才可能有更多机会获得有利的现金折扣，从而降低采购成本，保证充足的贷源，才能赢得债权人的信任，才能把握各种有利机会增加企业盈利。

（二）长期偿债能力存在的问题及解决对策 1、长期偿债能力存在的问题

格林电器三年的利息偿付倍数是财务状况中波动挺大的，企业可以通过经营所得来按期足额支付债务利息，说明该企业这两年的长期偿债能力较弱。2011-2013年利息偿付倍数低说明该企业的盈利能力弱，没有有足够的利润偿付一定的利息费用。其2012年至2013年的产权比率呈先下降后上生的趋势，说明企业长期偿债能力稍有增强，但对公司无太大影响。从长期偿债能力来看，格林电器的长期偿债能力比较弱，所以我们要更加的完善长期偿债能力，使该公司的长期偿债能力在有所提高。

2、长期偿债能力解决对策

在针对长期偿债能力，主要从资产结构的配置上，内部资产所占的比例越大，则对偿还债务的保障程度越高。所以该公司应该增加内部资产。企业的获利能力越强，长期偿债能力越强；反之，则长期偿债能力越弱。所以该公司应该加强其

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获利能力。要做好三方面的工作：建立偿债基金账户体系，将偿债基金的形成与使用纳入会计专项反映与控制中；对偿债基金形成与实用中所引起的资金流出要制定科学规划并严格执行健全各种监督机制；加强企业管理层的领导能力和企业自身素质，提升营销能力,大力推进品牌营销战略,提升公司形象。

本文通过运用专门的财务分析的技术和方法，首先对格林电器的偿债能力财务指标，进行了多角度的分析，可以看出企业总体来说财务状况还算良好。其次通过对复星品业和仁和品业的行业比较，分析了格林电器的优势和劣势，可以看出虽然企业总体财务状态良好但是于同行业相比还处于中等的位置。但是总的来说企业的偿债能力较好。十余年来，公司在高速发展并取得斐然业绩的同时不忘饮水思源、勇担社会责任，在就业、纳税、创新、可持续发展、赈灾扶贫等方面均有积极的行动。同时，企业建立了两支专业的资学助教基金，使企业的公益行动长期化。这些都为地方的经济建设和社会发展做出了突出贡献，得到了党和政府的充分肯定。面对未来，格林电器仍将以科技武装自己，秉承“追求卓越品质、创造健康生活”的企业理念，以研发精品、生产良品为己任，为人类的健康事业尽自己的微薄之力。同时，红日人将以诚实守信，不断开拓进取的态度，敬业高效的工作，将企业发展成为中国企业的翘楚，回报股东，回报社会。

五、加强格林电器偿债能力的建议 （一）优化资本结构

企业的资本结构是企业筹资决策的核心问题，最佳资本结构是指企业在适度财务风险的条件下，使其预期的综合资本成本率最低。群峰机械制造有限公司资本结构很不合理，企业过多的借款，会造成高额负债和企业资金闲置，必须强化企业资本结构意识。首先，政府应优化市场经济环境，处理好政府与市场的关系，确保企业的经济活动在市场的指导下健康良好地发展；其次，政府要发展债券市场，简化债券发行程序，降低发行限制条件，大力发展债券流通市场。企业应借鉴国外已有的量化指标，对影响资本结构的数据进行综合整理和分析，从而找出相对合理的优化资本结构的量化标准，指导企业提高长期偿债能力。

（二）制定合理的偿债计划

偿还债务是企业的一项重要的经济活动，如果处理不好会影响到企业的形象和信誉，也会影响企业后期的融资和经营活动。因此，制定合理地偿债计划是每个企业不容忽视的问题，在现实生活中，常常有一些企业破产倒闭，就是因为没有对资产进行合理安排，不能及时偿还债务。所以，企业应该制定合理的偿债计划，以偿还时间为基准，结合资产负债表数据、各项债务合同、契约中的还款时

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