2月私募基金评级及市场分析

私募基金评价,对于了解私募的同学有帮助

整体表现一般，个体差异较大——2011年2月私募基金评级及市场分析

朱赟 杨鹏 2011.3

私募基金评价,对于了解私募的同学有帮助

主要内容1. 私募基金市场信息及发行情况

2. 2月私募基金业绩分析 3. 私募基金择时选股能力与投资风格考查

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1. 私募基金市场信息《证券投资基金法(修订草案)》(征求意见稿)近期下发监管部门、基金公司征求 意见。修订草案的重要变动涉及：一是扩大监管范围，私募基金、PE(私募股权 投资基金)、VC(风投基金)、券商集合理财计划、信托、投连险等机构都将纳入 监管体系；二是引入竞争机制，私募基金在符合一定条件后可开展公募业务；三 是在基金的组织形式上添加了公司型和合伙型。 上海尚雅投资管理有限公司副总经理常昊2月25日表示，该公司正在通过两个方 面为阳光私募基金参与股指期货和推出真正的对冲基金产品做准备。 前金中和投资总监邓继军和研究总监彭迅已双双离开，并创建了自己的新公司。 2011年, 掌管“赤子之心自然选择基金”赵丹阳表示将重点投资印度市场。 日前，因赛马实业并购案一战成名的沪上私募领军人物上海宝银投资咨询有限公 司董事长崔军再举并购大旗，但这一次他的目标瞄准了自己的同行，他已成功并 购陕西创赢投资理财有限公司的50%股权。上海宝银并购创赢投资也成为首例阳 光私募并购案。

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2月私募基金发行情况31只产品成立，同期公募基金仅成立了8只基金。12只结构化产品，19只非结构 化产品，除了1只浦江之星32号是新股申购型产品外，其余均是股票型基金，2月 成立私募基金数量最多的是联华国际信托，共成立9只私募产品，其次是中信信 托和中国对外经济贸易信托，分别成立了6只和5只产品。产品简称 远策9期 博弘定向4期 康成亨11期 从容内需医疗3期 简适2期 同福2期 同福3期 鼎锋5期 明华新兴成长 冠俊3号 鼎汇盈复利1期 恒润1期 稳健分层1106期 星创 慧安10号 麦盛领航5期 和熙一期 福建中行6期 金融战士1号 源乐晟10期 隐形冠军4期 晋商联合 黄金优选5期17号 建行财富2期 简适至尊15号 浦江之星32号 凯瑞3期 黄金优选4期12号 桑瑞1期 重阳精选A号 所属概念 股票型 股票型 投资顾问 天津远策投资管理 博弘数君(天津)股权投资基金管理 投资经理 张益驰 刘宏 韩俊刚 吕俊 杨典 受托人 中信信托 中国对外经济贸易信托 中国对外经济贸易信托 华润深国投信托 中信信托 联华国际信托 联华国际信托 上海鼎锋资产管理 深圳市明华信德投资管理 张高 陈明贤 联华国际信托 华宝信托 华宝信托 深圳市鼎汇盈资产管理 潘俊辉 中信信托 中融国际信托 中信信托 中

国对外经济贸易信托 杭州慧安投资管理 深圳市麦盛投资 沈一慧 联华国际信托 联华国际信托 联华国际信托 联华国际信托 深圳市康成亨投资 北京源乐晟资产管理 北京京富融源投资管理 邓海军 曾晓洁 李彦炜 中融国际信托 中信信托 中融国际信托 中国对外经济贸易信托 上海尚雅投资管理 石波,常昊 平安信托 联华国际信托 上海简适投资管理事务所(有限合伙) 杨典 中信信托 中海信托股份 中国对外经济贸易信托 上海朱雀投资发展中心 李华轮 平安信托 联华国际信托 上海重阳投资管理 上海新方程股权投资管理 乐嘉庆 华润深国投信托 华润深国投信托 交通银行 中国银行 中信银行 中国银行 托管人 中国银行 成立日期 2011-2-1 2011-2-1 2011-2-1 2011-2-10 20 1.5 1.5 5 5 5 20 56100 56100 6000 存续期( 存续期(年 ) 5 5520 9000 实际发行规模(万元) 实际发行规模(万元) 结构化/股票型 深圳市康成亨投资 股票型 股票型 结构化/股票型 结构化/股票型 股票型 股票型 股票型 股票型 上海从容投资管理 上海简适投资管理事务所(有限合伙)

中国光大银行 2011-2-11 2011-2-11 2011-2-11 2011-2-12

中国工商银行 2011-2-15 2011-2-15 中国光大银行 2011-2-17 2011-2-17 2011-2-18 2011-2-18 2011-2-18

结构化/股票型 方得(北京)资产管理股份 结构化/股票型 北京金信大有资产管理 结构化/股票型 股票型 股票型 结构化/股票型 结构化/股票型 股票型 股票型 股票型 结构化/股票型 股票型 结构化/股票型 股票型 新股申购型 结构化/股票型 股票型 结构化/股票型 股票型

12000 5 5 1.5 10000 7370 10500 6000 5 20 20 6410 10500 5 15000

中国建设银行 2011-2-18 中国银行 2011-2-18 2011-2-18 中国民生银行 2011-2-21 中国工商银行 2011-2-22 中国工商银行 2011-2-22 2011-2-22 中国民生银行 2011-2-22 2011-2-22 2011-2-23 2011-2-24 2011-2-24 中国建设银行 2011-2-24 兴业银行 2011-2-24

54000

5 1.5 24000

中国建设银行 2011-2-25 中国银行 2011-2-28

新方程私募精选4号 股票型 资料来源：wind,申万研究

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主要内容1. 私募基金市场信息及发行情况 2. 2月私募基金业绩分析2.1 2月私募基金业绩表现 2.2 近一年私募基金收益风险分析 2.3 私募基金评级

3. 私募基金择时选股能力与投资风格考查

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2.1 2月私募基金业绩表现年以来私募基金指数与公募基金指数、 图 1:2010 年以来私募基金指数与公募基金指数、沪深 300 指数走势对比15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% -35.00%MCRI 沪深300 开放式股票型基金 开放式平衡型基金

资料来源：申万研究

沪深300 MCRI 沪深300 开放式股票型基金 开放式平衡型基金 2011年1月 -5.88% -1.65% -5.43% -

4.99% 2011年2月 3.20% 资料来源：申万研究 5.30% 5.93% 4.96%

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… 2月单只私募基金业绩表现名称 聚信1期 挺浩1期 嘉贝利1期 金诚富利1期 泽熙5期 鸿兴1号 深蓝1号 瀚信成长4期 金泰瑞丰(乾清) 赢隆1期 江崇义 郑拓 蒋国云 陈铭 徐翔 投资经理 近一周收益率 近一月收益率 名称 孙世涛 10.43% 21.62% 积胜1期 康浩平 7.40% 2.74% 3.31% 3.89% 3.45% 1.98% 0.00% 5.50% 0.44% 19.38% 华宝1号 投资经理 张仁才 汤小生 近一周收益率 近一月收益率 9.20% 14.91% 2.92% 6.09% 4.50% 1.38% 0.34% 1.26% 1.23% 2.30% 3.58% 14.19% 14.13% 13.76% 12.80% 12.46% 12.32% 12.15% 12.03% 12.00%

18.48% 新价值精选李涛 18.24% 紫杉1期 余路明

18.19% 国富精选3号 陈海峰 徐翔 17.08% 泽熙瑞金1号 16.48% 泽熙4期 15.78% 混沌2号 徐翔 王歆

15.68% 瀚信成长1期 蒋国云 14.97% 双赢1期(瀚信国云 蒋

名称 投资经理 近一周收益率 近一月收益率 名称 投资经理 瑞僖稳健收益 王小坚 -14.30% -14.20% 方圆奥特1期 大成灵活配置2期 2.47% -12.60% 中睿合银4期 刘睿 敦和1号 弘酬2期 六禾成长 龙鼎3号 鼎力超级成长 金百镕1期 龙动力1期 孙燕军 沈程翔 冯为民 郝继伦 周枫 谢柳毅 -5.08% -1.58% -3.57% -1.69% -0.98% -1.18% -0.36% -2.00% -4.63% 东方港湾马拉松 但斌 -4.11% 泰瓴3期 李旦 -2.23% 中睿合银3期 刘睿 -1.83% 和美1期 张益凡

近一周收益率 近一月收益率 -2.74% -0.73% -0.53% -0.58% -2.06% 0.28% -0.52% -0.42% 0.28% 0.02% 0.02% -2.32% -0.53% -0.47% -0.25% -0.17% -0.16% -0.10% -0.06% 0.01%

-1.72% 鑫利大通4号 -1.42% 尊岳稳健3号 -0.94% 景良能量蓝海中国 廖黎辉 -0.93% 金中和西鼎曾军

方得 周新长 资料来源：申万研究

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2.2 近一年收益风险分析月近一年净值增长率排名居前与居后的私募基金 表 5:截止 2011 年 2 月近一年净值增长率排名居前与居后的私募基金近一年业绩排名前 10 名称 世通 1 期 德源安战略成长 1 号 混沌 2 号 精熙 展博 1 期 华宝 1 号 三能 1 号 浦江之星 28 号 鼎辉 1 号 理成风景 2 号 资料来源：申万研究 投资经理 常士杉 许良胜 王歆 夏宁 陈锋 汤小生 裴晓岩 李威 段焰伟 杨玉山 净值增长率 149.47% 55.06% 51.67% 48.55% 44.43% 42.31% 41.14% 39.67% 39.35% 37.93% 名称 深蓝 1 号 金福 3 号 金鑫 1 号 未尔弗 1 期 盈捷九头鸟 3 期 盈捷 5 期 时策 1 期 开宝 1 期 博鸿智富 1 号 龙鼎 1 号 李艾峻 姚卫东 冯为民 殷昌平 李少伟 李少伟 近一年业绩排名后 10 投资经理 郑拓 崔建波 净值增长率 -32.12% -27.97% -27.93% -23.45% -20.16% -18.66% -17.07% -17.05% -16.80% -16.59%

月近一年波动率排名居前与居后的私募基金 表 6:截止 2011 年 2 月近一年波动率排名居前与居后的私募基金10(风险低) 近一年波动率排

名后 10(风险低) 名称 投资精英(星石 A) 投资精英(星石 B) 星石 18 期 星石 17 期 双赢 7 期 星石 12 期 星石 15 期 星石 14 期 星石 19 期 富鑫稳健 资料来源：申万研究 江晖 江晖 江晖 江晖 投资经理 江晖 江晖 江晖 江晖 一年期波动率 0.26% 0.26% 0.27% 0.27% 0.27% 0.27% 0.28% 0.28% 0.28% 0.46% 10(风险高) 近一年波动率排名前 10(风险高) 名称 国淼 1 期 铭远 2 期 鼎辉 1 号 浦江之星 28 号 嘉贝利 1 期 彤源 2 号 塔晶狮王 2 号 塔晶狮王 隐形冠军 1 期 三能 1 号 任云鹤 冷再清 冷再清 李彦炜 裴晓岩 投资经理 马泽 韩跃峰 段焰伟 李威 一年期波动率 6.32% 5.87% 4.97% 4.92% 4.75% 4.71% 4.69% 4.69% 4.68% 4.56%

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2.3 私募基金评级为了增加评级基金范围，我们将公布月度净值的私募基金也纳入申万私募基金评 级体系中，考虑到数据可比性，我们采用月度数据来计算各评级指标 ①收益率指标——月平均净值增长率，按由高到低排名。②风险调整收益指标— —月度索提诺比率，根据月度收益率和月度净值波动计算，按由高到低排名，再 将两个指标的排名平均后由低到高排名即得到各个私募基金的综合排名，确定星 级按照排名前10%定为五星级基金，前10%-30%为四星级基金，前30%-70% 为三星级基金，后10%-30%为二星级基金，后10%为一星级基金。

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2.3.1 一年期评级396只私募基金纳入一年期评级，对于成立时间短于一年以及在近一年内公布月 度数据少于10次的私募基金不在评级范围内名称 投资经理 世通1期 常士杉 德源安战略成长1号 许良胜 混沌2号 精熙 展博1期 华宝1号 三能1号 鼎辉1号 理成风景2号 瑞天价值成长 塔晶狮王 塔晶狮王2号 理成风景1号 尚雅5期 华富励勤1期 理成转子2号 塔晶老虎1期 彤源2号 睿信成长1期 云程泰资本增值 铭远巴克莱 林园3期 翼虎成长 惠理价值1期 嘉实1号 创富5号 鑫兰瑞 中国龙增长 中国龙精选 中国龙增长6 中国龙增长2 中国龙增长5 中国龙精选2 新价值3期 华夏精选2号 中睿吉祥管家1期 价值联成成长2号 中睿合银3期 景林稳健 王歆 夏宁 陈锋 汤小生 裴晓岩 段焰伟 杨玉山 李鹏 冷再清 冷再清 毛冬 石波 朱精华 程义全 冷再清 任云鹤 王丹枫,李振宁 魏上云 韩跃峰 林园 余定恒 谢清海 一年期评级 ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★

★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ -1.74% 6.09% -5.51% 8.59% 0.43% 0.43% 11.04% 11.05% 1.23% 1.71% 12.15% 5.33% 近一周收益率 近一月收益率 近一季度收益率 近半年收益率 近一年收益率 一年期索提诺比率 18.44% 74.23% 149.47% 325.87 5.91% 51.42% 55.06% 85.46 -2.98% 8.96% 0.96% 5.59% -3.64% -5.83% -14.88% 2.55% 4.20% 4.45% 1.36% -11.36% 31.06% 4.28% -20.18% -9.90% 10.54% 2.38% -11.57% -4.77% -3.28% 4.34% 4.62% 5.08% -0.57% 12.26% 12.15% 12.21% 12.56% 11.99% 12.37% 3.00% 0.01% -0.64% -19.49% -0.41% -5.07% -0.60% 36.72% 29.17% 30.04% 33.75% 6.22% 6.07% 24.50% 18.57% 40.79% 40.50% 35.37% 16.99% 39.63% 25.80% 31.02% 0.33% 23.16% 14.08% 14.67% 16.07% 19.57% 17.37% 18.30% 5.42% 26.30% 20.59% 20.52% 20.92% 21.33% 20.44% 20.31% 14.30% 7.37% 24.42% 0.97% 21.35% 11.87% 24.84% 51.67% 48.55% 44.43% 42.31% 41.14% 39.35% 37.93% 37.04% 35.51% 34.83% 32.60% 31.85% 31.63% 30.73% 28.03% 26.90% 26.80% 26.45% 25.84% 25.05% 23.59% 22.77% 22.07% 22.01% 20.56% 19.90% 19.80% 19.53% 19.48% 19.16% 19.09% 18.73% 18.24% 18.21% 18.04% 17.43% 17.38% 17.09% 134.53 254.53 560.20 174.24 164.83 80.43 78.09 283.23 65.92 65.18 92.52 56.09 151.95 77.75 72.32 56.31 138.19 55.84 57.10 72.97 113.01 56.63 125.19 84.50 156.16 99.04 98.63 95.18 93.71 93.71 94.65 108.17 115.76 129.58 57.24 154.78 90.65 125.93

2.92% 0.00% -0.48%

14.19% 3.95% 4.67%

2.95% -2.73% 0.87% -1.01%

7.22% 5.10% 8.82% 1.27%

-0.77%

1.51%

程俊豪 刘睿 王庆华 王庆华 王庆华 王庆华 王庆华 王庆华 黄云轩

0.85% 0.78% 0.79% 0.80% 0.83% 0.87% 0.62%

2.20% 2.05% 2.08% 2.11% 2.08% 2.21% 5.97%

刘睿

-0.30%

0.29%

刘睿 蒋锦志

-0.52%

-0.25%

中睿合银2期 刘睿 资料来源：申万研究

-0.38%

0.16%

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2.3.2 两年期评级185只私募基金纳入两年期评级，对于成立时间短于两年以及在近两年内公布月 度数据少于21次的私募基金不在评级范围内。名称 世通1期 新价值2期(粤财) 晋龙1号 乐晟精选 海洋之星1号 龙腾 翼虎成长 云程泰资本增值 新价值1期 吴险锋 余定恒 魏上云 陈延泰 投资经理 常士杉 罗伟广 杨达治 曾晓洁 两年期评级 近一周收益率 近一月收益率 近一季度收益率 近半年收益率 近一年收益率 一年期索提诺比率 近两年收益率 两年期索提诺比率 18.44% 74.23% 149.47% 325.87 229.56% 34.59 ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ -0.77% 0.87% -0.22% 1.27% 1.51% 8.82% 2.86% 9.73% -0.27% 0.74% 1.68% 1.21% 7.27% 6.52% 6.66% 8.61% -11.10% -5.96% 0.10% -5.25% -13.13% -3.28% 2.38% -5.47% 2.49% 6.99% 3.66% 0.62% 9.85% 5.97% 3.86% 3.00% 2.55% 6.46% 5.91% -2.50% 0.60% -6.04% -0

.57% -2.24% -1.20% 11.48% 6.79% 16.07% 15.14% 19.57% 14.08% 10.46% 12.07% 15.10% 19.69% 14.30% 18.57% 19.01% 18.43% 8.45% 26.30% 11.43% 14.93% 11.89% 20.73% 14.76% 17.70% 23.59% 26.45% 6.94% 22.96% 12.11% 22.26% 18.73% 37.04% 19.33% 18.69% 7.90% 20.56% 12.82% 33.62 32.61 58.15 35.63 32.37 113.01 55.84 17.16 48.62 18.73 52.54 108.17 283.23 58.62 55.54 28.25 156.16 45.56 151.06% 147.92% 146.89% 145.81% 142.54% 139.09% 126.37% 124.06% 115.95% 115.73% 113.05% 111.67% 110.97% 107.92% 104.34% 87.25% 82.13% 81.62% 38.75 65.98 41.14 53.07 28.49 49.69 40.86 42.63 37.89 32.31 34.55 42.19 57.08 57.06 55.14 42.51 60.41 60.71

云程泰资本增值2期 魏上云 向日葵1号 淡水泉成长1期 新价值3期 瑞天价值成长 重阳1期 重阳2期 六禾光辉岁月1期 鑫兰瑞

★★★★★ 金晓斌,廖冰 ★★★★★ 赵军 ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★

黄云轩 李鹏 裘国根 裘国根 夏晓辉 刘睿

泓湖1期 梁文涛 资料来源：申万研究

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2.3.3 三年期评级102只私募基金纳入三年期评级，对于成立时间短于三年以及在近三年内公布月 度数据少于21次的私募基金不在评级范围内

名称 中国龙精选 景林稳健 武当1期

投资经理 三年期评级 近一周收益率 近一月收益率 近一季度收益率 近半年收益率 近一年收益率 三年期索提诺比率 王庆华 0.78% 2.05% 12.15% 20.52% 19.80% 9.48 ★★★★★ 蒋锦志 -5.07% 11.87% 17.38% 8.56 ★★★★★ 田荣华 ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ 0.74% 6.52% -2.32% 1.21% 0.01% 8.61% -1.58% -1.03% 2.83% 1.90% -4.26% -0.36% -3.91% -4.23% -11.55% -11.92% -5.25% -10.45% -5.96% -12.27% 3.66% 9.85% 3.86% 6.24% 7.31% 10.64% 10.54% 4.15% -1.82% 16.07% 15.19% 11.48% 1.87% 19.69% 6.64% 10.26% 9.17% 7.00% 11.78% -2.93% 14.76% 17.05% 11.89% 10.31% 22.26% 7.44 7.12 6.62 6.54 6.36 6.31 6.26 6.15 5.24 4.97 4.76

武当2期(深国投) 田荣华 朱雀1期(深国投) 李华轮 朱雀2期(深国投) 李华轮 尚雅2期 金中和西鼎 海洋之星1号 尚雅1期(深国投) 石波 晋龙1号 尚雅3期 杨达治 石波 石波 曾军

淡水泉成长1期 赵军 资料来源：申万研究

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2.3.4 重点关注连续评级优异的私募基金私募基金的投资经理相对固定，私募基金的长期业绩以及业绩持续性更具参考价 值，我们这里将一年期、两年期、三年期评级综合来看，对于连续两次以上评级 都在四星级以上的私募基金值得重点关注。名称 云程泰资本增值 理成转子 淡水泉成长1期 合赢(粤财) 龙腾 景林稳健 投资经理 魏上云 程义全 赵军 曾昭雄,刘鹰 吴险锋 蒋锦志 一年期评级 两年期评级

三年期评级 近一周收益率 近一月收益率 近一季度收益率 近半年收益率 近一年收益率 0.87% 8.82% 2.38% 14.08% 26.45% ★★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★ 1.21% 1.15% 8.61% 7.45% -0.95% 3.66% 0.65% 2.23% 9.85% 3.94% -19.41% 3.86% -3.52% -13.13% -5.07% -10.45% -5.25% -10.50% -2.24% -5.96% 18.44% 2.55% -0.77% 1.51% -3.28% -0.57% 3.00% 1.36% -11.57% -19.49% 2.49% 0.10% 6.46% 5.91% -11.10% 2.88% -0.60% -8.11% -6.20% 16.03% 19.69% 11.84% 15.14% 11.87% 15.19% 16.07% 2.62% 11.43% 11.48% 74.23% 18.57% 19.57% 26.30% 14.30% 35.37% 14.67% 0.97% 12.07% 6.79% 19.01% 18.43% -1.20% 19.93% 3.96% 4.85% 5.66% 23.21% 22.26% 18.39% 17.70% 17.38% 17.05% 14.76% 14.37% 12.82% 11.89% 149.47% 37.04% 23.59% 20.56% 18.73% 32.60% 25.84% 18.04% 22.96% 20.73% 19.33% 18.69% 14.93% 20.06% 14.80% 13.70% 11.89%

尚雅1期(深国投) 石波 海洋之星1号 景泰复利回报2期 张英飚 泓湖1期 梁文涛 晋龙1号 世通1期 瑞天价值成长 翼虎成长 鑫兰瑞 新价值3期 理成风景1号 铭远巴克莱 杨达治 常士杉 李鹏 余定恒 刘睿 黄云轩 毛冬 韩跃峰

★★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★

0.74%

6.52%

0.62%

5.97%

-1.01%

1.27%

价值联成成长2号 云程泰资本增值2期 魏上云 乐晟精选 重阳1期 曾晓洁 裘国根

1.27% 1.68%

9.73% 6.66%

重阳2期 裘国根 新价值2期(粤财) 罗伟广 淡水泉2008 博颐精选 鼎锋1期 赵军 徐大成 张高

-0.27% 3.31%

7.27% 10.36%

-0.33%

3.26%

智德持续增长2 伍军 资料来源：申万研究

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主要内容1. 私募基金市场信息及发行情况 2. 2月私募基金业绩分析 3. 私募基金择时选股能力与投资风格考查3.1 私募基金择时选股能力 3.2 私募基金投资风格

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3.1 私募基金择时选股能力从近半年私募基金经理的择时选股能力数据看，选股能力对基金收益贡献下降， 选股能力较强的私募基金业绩表现并不十分突出，同样择时能力强的投资经理业 绩表现也一般，从这可以说明在最

近半年时间股市并没有表现出趋势性投资机会 以及结构性投资机会，因此对于仅一方面比较强的私募基金业绩并不优异。选股能力排名前10 选股能力排名前10 名称 瀚信成长4期 鸿兴1号 瀚信成长6期 华富励勤1期 瀚信成长1期 瀚信成长2期 融昌1期 瀚信成长3期 蒋国云 朱精华 蒋国云 蒋国云 张蕾 蒋国云 投资经理 选股能力 近半年净值增长率 净值增长率排名 名称 蒋国云 0.0305 0.0288 0.0272 0.0270 0.0258 0.0256 0.0252 0.0245 0.0241 0.0234 19.34% 15.37% 81.93% 39.63% 17.18% 15.48% 17.92% 16.54% 14.92% 12.87% 237 铭远2期 272 久铭1期 40 中睿合银5期 127 瑞僖稳健收益 259 中睿合银4期 择时能力排名前10 择时能力排名前10 投资经理 择时能力 近半年净值增长率 净值增长率排名 韩跃峰 王华 刘睿 王小坚 刘睿 1.7892 1.4866 1.3255 1.2414 1.2196 1.1728 1.0921 1.0910 1.0380 0.9564 36.49% 31.13% 27.35% -15.49% 27.29% 24.42% 24.84% 24.61% 21.76% 21.35% 138 159 183 327 184 204 199 201 219 221

270 中睿吉祥管家1期 刘睿 250 中睿合银2期 265 中睿合银6期 274 鑫兰瑞2期 292 中睿合银3期 刘睿 刘睿 刘睿 刘睿

双赢1期(瀚信) 蒋国云 瀚信成长5期 蒋国云 资料来源：申万研究

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3.2 私募基金投资风格2011年2月底共有429只私募基金进行风格划分，数量占比最高的是中盘成长股， 以各风格类型私募基金平均净值增长率看，近半年表现最优的是小盘周期股。 对比私募基金风格可以了解私募基金投资方向的变化，我们以2011年2月底私募 基金风格划分后各类型私募基金数量占比，与2010年底各类型风格私募基金数量 占比比较，可以明显看出，小盘股风格私募基金数量下降，而中盘股风格基金数 量明显上升，成长股风格基金占比下降，周期股风格基金占比明显上升，从这可 以表明2011年以来私募基金投资转向中盘股和周期股。月底各类型风格 各类型风格私募基金数量占比与 图 2:2011 年 2 月底各类型风格私募基金数量占比与 2010 年底比较80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 大盘 中盘 小盘 周期 2011年2月底 防御 成长

基金数量

平均净值增长率

大盘 周期 防御 成长 68 17 23

中盘 29 4 161

小盘 10 周期 49 防御 68 成长

大盘 4.40% 9.62% 6.60%

中盘 3.54% 5.85% 5.78%

小盘 11.41% 11.25% 6.21%

2010年底

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信息披露分析师承诺 朱赟：基金 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任

何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料 compliance@http://www.77cn.com.cn 。

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法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提 供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司http://www.77cn.com.cn网站刊载的完 整报告为准，本公司并接受客户的后续问询。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会 波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及 服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本 公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及(若有必要)咨询独立投资顾问。 市场有风险，投资需谨慎。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任 何内容所引致的任何损失负任何责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本 公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何 侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

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