互联网金融现状

互联网金融作为互联网、移动互联网与金融相结合的新型模式，正在以飞快的速度改造着传统金融业！一方面互联网企业借助电子商务和信息数据等优势大举进军金融领域；另一方面传统金融机构加速互联网业务创新，加强与互联网企业的合作。互联网金融日新月异的创新与变革对于我国经济金融发展起到强有力的推动作用，但也对于金融监管方式提出新的挑战。

我国互联网金融的发展现状从推进主体来看，互联网金融业态可以分为3种类型：其一，由金融机构进行的互联网交易，即传统金融交易方式的网络化和电子化，手机银行等业务属于这一种类；其二，由互联网企业推出的金融业务，第三方支付、P2P和众筹等业务具有这一性质；其三，由电子商务企业与金融机构或不同种类金融机构之间进行合作而产生的新兴业态，余额宝等理财产品属于这一类型。 （一）金融互联网

金融互联网是指金融机构将传统的线下业务转变为线上业务，以电脑终端和手机终端等互联网交易方式取代传统的柜台交易。金融互联网子系统是互联网金融的基础子系统，具有实力雄厚、基础设施完善、风险控制机制健全等优势。业务模式包括以下几个方面：一是金融机构应用互联网技术，将传统金融产品放到网上销售，比如电子银行、电子保险、电子证券等；二是银行、券商等金融机构进入电商领域直接自己搭建电子商务平台，比如建设银行“善融商务”、交通银行 “交博汇”、招商银行“非常e购”等；三是金融机构和网络公司

合作，在对方的平台上销售产品，比如方正证券在天猫商城开设旗舰店。

（二）互联网企业推出的金融业务

互联网企业金融子系统，是互联网金融系统中最活跃的子系统，具有支付便捷、资金配置效率高、交易成本低等优势，已经形成了多个业态模式。一是第二方互联网支付企业，包括支付宝、财付通、银联在线、快钱、汇付天下、易宝支付、环迅支付等。2013年上半年我国第三方支付交易规模达到6.91万亿元，其中互联网支付达,2.27万亿元。二是小额贷款模式，包括以阿里、苏宁为代表的独立放贷模式以及京东商城、敦煌网等在内的银行合作模式，这类模式的特点是拥有成熟的电商平台和庞大的客户基础。三是第三方信息平台，包括以宜信为代表的P2P网贷、众筹模式、融360等，纯粹作为合作平台提供服务，除了必要的手续费用外，不接触任何交易双方的资金。四是其他模式，包括信用支付业务、融资性担保业务、互联网保险业务、证券投资基金销售业务、成立网络银行等。互联网企业大多为民营企业，机制灵活、创新能力强，未来还将不断涌现出新的业务模式。 (三) 由电子商务企业与金融机构合作而产生的新兴业态互联网理财是对银行款业务构成最大威胁的互联网金融业务之一。互联网理财业务通常由互联网企业与金融机构联合推出，或由不同类型的金融机构联合推出。几乎所有的金融机构，包括商业银行、证券公司和保险公司都设立了出售理财产品的互联网平台。互联网理财产品的出现大幅提高了投资者的收益率水平。比如，开证券账户的投资者都可以

在证券公司购买现金理财产品，其流动性接近活期存款，可以随时取用和购买股票，但是其收益率却比活期存款高出5倍以上。在互联网理财产品中，最具有代表性的产品是余额宝，其由阿里巴巴支付宝和天弘基金联合推出。它的特殊之处是颠覆了高流动性和高收益率不能共存的规律。余额宝的资金可以像活期存款一样使用，但是其收益率却是活期存款的 10倍，甚至超过一年期的定期存款。活期存款的流动性和定期存款的收益率，外加支付宝的8亿客户资源，都对商业银行存款业务构成了大威胁。从余额业务的发展情况来看，截止到 2013年 7月 13日，在短短一个月里，余额宝的资金规模超过百亿元人民币，客户超过400万户。天弘基金下属的“增利宝货币基金”一跃成为全国用户数最多的货币基金。

——《互联网金融：理性认识与规范发展》金融发展研究2014年第五期

互联网金融基于网络和移动终端实现资源配置与优化的发展模式，不同于传统的金融业务形态。它不是传统金融机构与金融工具借助互联网实现网络化与便捷化，而是以互联网海量数据为基础，植根于互联网生态系统下金融工具的开发与一体化金融服务的提供。按照这一范畴界定，目前互联网金融模式应当至少包括：第三方支付及基于第三方支付的财富管理、P2P网络借贷 (人人贷 )、众筹融资、电商小贷 (电商金融 )以及虚拟货币。

第三方支付是指非金融机构在收付款人之间作为中介机构提供包括网络支付、预付卡的发行与受理、银行卡收单以及其他支付业务中部分或全部货币资金转移服务的行为，从中国第三方支付发展实际看，第三方支付又有依托电子商务平台的第三方支付和独立第三方支付两种模式。基于第三方支付的财富管理，则是以支付平台为依托提供的金融理财服务，目前，中国的第三方支付平台与金融机构已经合作开发出货币市场基金和保险类理财产品。

P2P网络借贷指的是行为主体之间不通过传统金融中介，而借助互联网中介平台实现资金匹配和直接借贷的过程。P2P网络借贷在中国的发展过程中也衍生出多种模式，既有纯线上模式，也有线上与线下相结合的模式。

众筹融资是个人企业家或者企业团体，出于文化、社会或者商业等方面的目的，且不借助传统金融中介，而是将通过互联网吸引相当数量的个人所投人的相对微薄的资金聚集起来，借以实现他们的创意的行为。因为政策与法律等原因，众筹融资 目前在我国发展还处于起步阶段。

电商小贷 (电商金融 )是指凭借电子商务的历史交易信息和其他外部数据形成大数据，并且利用云计算等先进技术，在风险可控的条件下，当消费者、供应商资金不足且有融资需求时，由电商平台提供担保 ，将资金提供给需求方的业务模式 (黄海龙 ，2013)。按照授信对象的划分，电商小贷可以分成消费信贷和供应商信贷，而供应商

信贷 目前又分为独立的电商金融模式及电商平台与商业银行合作的供应链金融模式。

根据欧洲中央银行 (EuropeanCentralBank)的定义 ，虚拟货币是一种未经监管的数字货币。这种数字货币的发行和流通一般都由其开发者控制，并且在某一类特定的虚拟社区 (virtual community)中被接受并流通使用。根据虚拟货币与实体经济的关系，虚拟货币可以分成三类：第一类是封闭的虚拟货币体系，主要应用于网络游戏中 (如虚拟道具和装备的购买 )；第二类虚拟货币是单向的资金流动，通常对于虚拟货币的购买有兑换比率，主要应用于虚拟商品与服务的购买；第三类虚拟货币有着双向的资金流动，在这种情况下的虚拟货币与主权国家中央银行发行的货币没有实质区别，可以用于真实商品与服务的购买。比特币 (Bitcoin)是第三类虚拟货币的典型代表。 互联网金融虽然具有基于社交网络、搜索引擎和电子商务平台形成的与众不同的金融生态环境，但本质上，互联网金融仍可以视为金融再中介化的过程。基于以互联网为平台的金融创新与发展，并不意味着金融中介的消失，而是力图形成更加扁平化和高效透明的中介形态。因此 ，对于互联网金融发展的考察，也应可以借助金融功能观的视角进行分析。从属性上看，互联网与金融发展有着天然融合的基因。金融体系旨在提供支付清算和交易便利、提供企业募集资金和分割股份的途径、提供资源跨时跨区域配置的手段、提供管理风险的方式 、提供价格发现机制以及解决激励问题 (Bodie和 Merton，1995)；而互联网所具有的开放共享、人人参与的理念，以及基于互联网和移

动终端基础之上实现大数据获取与分析的先天优势等，则对于金融功能的实现具有重要意义。尤其是在降低信息不对称和交易成本方面，互联网金融通过技术手段的开发，实现了传统交易模式下难以实现的机制设计。互联网金融的繁荣带来了经济社会的变革，但也在一定程度上带来了新的挑战与风险。这些挑战和风险既有传统金融理论框架下的支付清算风险、金融创新对央行货币政策的挑战，也有异于传统金融模式下的信息风险和操作风险。因此，只有掌握了互联网金融的风险类型与特点，才能对其进行有效的识别、界定并建立动态和前瞻性的预警、监测和后期处置机制，从而保证中国金融体系的安全有效运行。基于此，可以将主要从互联网金融模式对于支付清算、提供价格信息和风险管理功能的影响出发，通过对互联网金融模式的信息风险、道德风险、操作风险和流动性风险的考察，识别出目前互联网金融模式在中国面临的挑战和风险，并提出相应的政策建议。此外，考虑到互联网金融模式在中国发展的现实状况，研究将主要立足于第三方支付和基于第三方支付的财富管理，而电商小贷以及 P2P网络借贷、众筹融资和虚拟货币等，由于法律和监管原因，在中国的发展前景还有待观察 。

——《互联网金融的潜在风险研究》金融监管研究2014年第3期

董事网络增进企业债务融资的作用机理研究

企业业可以借助关系网络获取稀缺资源，进而制定风险小和收益大的融资决策。研究发现，上市公司嵌入董事网络有助于获取债务融资，这主要通过影响融资规模、融资成本以及期限结构的途径实现。董事网络借助中心位置和结构洞位置对融资规模和长期债务产生显著正向影响、对融资成本和短期债务产生显著负向影响。在信息不对称冲击下，董事网络同样对上市公司的债务融资发挥积极作用，这主要体现在更大的融资规模、更低的融资成本以及更长的债务期限。总之，董事网络嵌入有助于上市公司获取债务融资，并且能够缓解公司丑闻产生的负面冲击

《金融研究》 CSSCI 2014年第7期 189-206页,共18页

多元化战略、贷款质量与银行绩效——基于信息协同的角度

本文使用我国80家城市商业银行1997～2012年的非平衡面板数据，在信息协同理论下研究了业务多元化战略对银行绩效的影响及作用渠道。研究发现，业务多元化并不总是利于改善贷款质量；但非利息业务的多元化可能通过改善贷款质量进而提升银行业绩，且只在具有信息协同效应的样本内得到体现。不同层次业务多元化的绩效表现不同，为银行的风险管理和业务拓展提供了经验证据，也为监管部门优化监管政策提供了理论支撑。

《金融研究》 CSSCI 2014年第5期 110-125页,共16页

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