公司财务理论与实务习题答案

《公司财务理论与实务》部分习题答案

第2章

2. 若用4%来的的折现，这项投资的净现值为 (11400/110)/1.04-100=-0.35（万美元） 因此，这是个坏的投资机会。 3.

（1）这项投资的净现值为 (10000-2500)/1.1-5000=1818.18（万元）

（2）你为该笔投资以10%的利率借债1818.18万元，并以一年后的收入偿还本金和利息，就可以转化成今天的现金。 4.

终值分别是6419.51，14999.39，687764.17，315795.75 5.

现值分别是10295.65，21914.85，43516.90，116631.32 6.

（1）选择第一种方案 （2）选择第一种方案

第3章

1、16195.36 2、 9.06%

3、应该购买这个设备，因为现金流量的现值是52827.84，超过初始成本50000元。 4、略

5、新药现值是2495.45万元（＝200+200*1.05/0.05-200*1.05^18/(0.05*1.10^17)） 6、 未来收益现值为5198.12万元 7、 每年支付145056元 8、略

第4章

1、所得税＝(275000-132800-11050)*25%＝32787.5

经营现金流量＝275000-132800+23000-32787.5＝132412.5 2、略 3、略

4、经营现金流量＝25000+10000＝35000

自由现金流量＝35000－20000－1000＝14000（万元） 5、（见下页） 6、略 7、略 8、p=37.5 9、11.74美元 10、略 11、

公司价值为自由现金流的现值68137万元，权益价值为38137万元（68137－30000），股票价值9.53元（38137/4000）

5、

年度 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

收入 0 30000 成本 0 18000 增量销售管理费 0 1000 折旧 0 2500 所得税 0 2625 经营现金流量＝息税前利润+折旧－所得税 0 8375 增加营运资本 -10000

资本性支出 -25000

自由现金流量 -35000 8375 现值 ¥36,382.41

NPV ¥11,382.41

30000 30000 30000 30000 30000 30000 30000 30000 30000

18000 18000 18000 18000 18000 18000 18000 18000 18000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 2500 2500 2500 2500 2500 2500 2500 2500 2500 2625 2625 2625 2625 2625 2625 2625 2625 2625 8375 8375 8375 8375 8375 8375 8375 8375 8375

10000

8375 8375 8375 8375 8375 8375 8375 8375 18375

第7章

1、未必，也可能是为了增加销量放松信用政策所致，也可能是产品结构发生变化所致。 2、

净营运资本＝725－372＝353（万元）

应收账款周转率＝3200/395＝8.101，应收账款周转天数＝365/8.101=45（天） 存货周转率＝2000/130=15.385，存货周转天数＝365/15.385＝23.7（天）

应付账款周转率＝2000/150＝13.333，应付账款周转天数＝365/13.333=27.4（天） 现金周期＝45+23.7－27.4≈41（天）

第9章

2、选择投资于第二种经济体。因为第一种经济体下难以有效地分散化非系统风险。 4、项目的资本成本为6.8%（1.2×(6.5%-5%)+5%） 5、 （1）通常认为市场组合是最优投资组合，即非系统风险被充分分散化。当要求的收益为12%时，需要对外借债购买组合。设借款额占总投资的比重为-x，则市场组合的投资所占比重为1+x。这样，有

10%(1+x)+5%(-x)=12%，求得x=0.4。即要求12%的期望回报率时，需要借占总市值（或财富）40%的债购买140%的市场组合。

（2）由于市场组合的资本市场线为斜率为5/18（(10%-5%)/18%）的直线。设与海尔有相同波动率（即40%）的市场组合期望回报率为x，则根据资本市场线原理，有 (x-5%)/40%=5/18，求得x=16.11%。

由于市场组合是最优投资组合，因而承担40%波动率时最高可获得16.11%的回报率。 6、要求的投资集从（25.2%,12%）到（40%,16.11%）这一段有效边界。 7、

（1）强生的beta值＝20%×0.06/16%=0.075

（2）在 CAPM下，强生的期望回报率是4.45%（=4%+0.075×(10%-4%)）

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/oav4.html