内蒙古区煤炭行业金融季度研究报告（2010年第二季度） - 图文

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1 低风险 very low risk 2 中低风险low risk ?3 中度风险moderate 4 中高风险 high risk 5 高风险 very high risk

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正文目录

第一章 2010年二季度内蒙古区煤炭行业外部环境分析 ......................................... 6

一、宏观经济对行业影响分析 ............................................................................ 6 二、财政政策对行业影响分析 ............................................................................ 8 三、信贷政策对行业影响分析 ............................................................................ 9 四、产业政策对行业影响分析 ............................................................................ 9 五、重大事件对行业影响分析 ........................................................................... 11 六、行业外部环境风险评价 ............................................................................... 11 七、基于外部环境的银行风险及机会分析 ...................................................... 13 第二章 2010年二季度内蒙古区煤炭行业经营情况分析 ....................................... 14

一、行业总体经营情况分析 .............................................................................. 14

（一）行业经营规模及效益分析 ............................................................... 14 （二）行业财务分析 ................................................................................... 15 二、行业市场运行分析 ...................................................................................... 19

（一）产品产销分析 ................................................................................... 19 （二）产品价格分析 ................................................................................... 23 三、行业关键影响因素及运行周期分析 .......................................................... 26 四、行业经营水平综合评价 .............................................................................. 27 五、基于行业经营的银行风险及机会分析 ...................................................... 28 第三章 2010年二季度内蒙古区煤炭行业产业链分析 ........................................... 29

一、煤炭行业产业链结构分析 .......................................................................... 29 二、下游行业及其对煤炭行业的影响分析 ...................................................... 30

（一）下游需求市场结构及运行分析 ....................................................... 30 （二）下游需求市场变化及对行业的影响分析 ....................................... 31 三、配套行业变化及对行业的影响分析 .......................................................... 31 四、产业链风险综合评价 .................................................................................. 32 五、基于产业链的银行风险及机会分析 .......................................................... 33

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第四章 2010年二季度内蒙古区煤炭行业区域竞争力分析 ................................... 34

一、内蒙古区主要煤炭产区区域特征分析 ...................................................... 34 二、区域竞争力排名 .......................................................................................... 35 三、与优势区域行业规模对比分析 .................................................................. 36 四、与优势区域行业经营水平对比分析 .......................................................... 37 五、与优势区域行业吸引力对比分析 .............................................................. 39 六、行业运行动态分析 ...................................................................................... 40

（一）内蒙古采煤机械化水平提高到90% ................................................ 40 （二）内蒙古煤矿工程入围西部大开发新开工重点工程 ....................... 40 （三）内蒙古着力推进两条大能力货运快速通道建设 ........................... 40 （四）内蒙乌海打造新型综合化工基地 ................................................... 41 （五）南非沙索或将与神华签署煤制油合资协议 ................................... 41

第五章 2010年二季度内蒙古区煤炭行业企业分析 ............................................... 42

一、行业不同所有制企业竞争格局分析 .......................................................... 42

（一）不同所有制企业市场份额分析 ....................................................... 43 （二）不同所有制企业经营水平对比分析 ............................................... 43 二、重点企业分析 .............................................................................................. 45 三、企业竞争风险综合评价 .............................................................................. 46 四、基于企业竞争的银行风险及机会分析 ...................................................... 46 第六章 2010年二季度内蒙古区煤炭行业贷款情况分析 ....................................... 47

一、行业信贷资金占用情况分析 ...................................................................... 47 二、行业贷款投向分析 ...................................................................................... 47 三、行业融资需求与特征分析 .......................................................................... 48 四、行业贷款客户结构分析 .............................................................................. 49 五、行业贷款情况总体判断 .............................................................................. 49 六、基于行业信贷的银行风险及机会分析 ...................................................... 50 第七章 2010年三季度内蒙古区煤炭行业授信指引 ............................................... 51

一、目标区域市场指引 ...................................................................................... 51 二、目标企业指引 .............................................................................................. 52 第八章 2010年三季度内蒙古区煤炭行业风险预警及评级预测 ........................... 53

一、2010年三季度内蒙古区煤炭行业风险预警 ............................................. 53 二、2010年三季度内蒙古区煤炭行业风险评级预测 ..................................... 54

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图表目录

图表 1：1991-2009年中国煤炭行业原煤产量增速与GDP增速对比 ...................... 6 图表 2：2010年二季度重大事件对煤炭行业的影响分析 ........................................ 11 图表 3：2010年第二季度内蒙古区煤炭行业外部环境风险评价 ........................... 12 图表 4：2004-2010年1-5月内蒙古区煤炭行业规模指标....................................... 14 图表 5：2008年-2010年5月内蒙古区煤炭行业销售收入走势 ............................. 15 图表 6：2008年-2010年5月内蒙古区煤炭行业利润走势 ..................................... 15 图表 7：2004年-2010年5月内蒙煤炭行业偿债能力情况 ..................................... 16 图表 8：2004年-2010年5月内蒙煤炭行业盈利能力情况 ..................................... 17 图表 9：2004年-2010年5月内蒙煤炭行业亏损情况统计 ..................................... 17 图表 10：2004年-2010年5月内蒙煤炭行业营运能力情况 ................................... 18 图表 11：2004年-2010年5月内蒙煤炭行业发展能力指标 ................................... 18 图表 12：2010年5月内蒙煤炭产品产量及增长情况 ............................................. 19 图表 13：秦皇岛煤炭库存变化 .................................................................................. 20 图表 14：2009-2010年5月中国各月煤炭进口及增长走势图 ................................ 21 图表 15：2009-2010年5月中国各月煤炭出口及增长走势图 ................................ 22 图表 16：2007-2010年5月内蒙煤炭行业产成品资金占用情况 ............................ 22 图表 17：2007-2010年5月内蒙煤炭行业应收账款资金占用情况 ........................ 23 图表 18：澳大利亚BJ现货价格走势 ........................................................................ 24 图表 19：中国焦煤价格走势 ...................................................................................... 25 图表 20：中国无烟煤价格走势 .................................................................................. 26 图表 21：2010年二季度内蒙煤炭行业各季度影响因素及经营情况总结 ............. 26 图表 22：2010年二季度内蒙煤炭行业经营风险评价 ............................................. 27 图表 23：内蒙古区煤炭行业产业链结构图 .............................................................. 29 图表 24：2010年1-5月内蒙古区煤炭下游产品产量及增长情况 .......................... 31 图表 25：内蒙古区煤炭企业对下游企业的议价能力判断和预测 .......................... 31 图表 26：2010年二季度内蒙古区煤炭行业产业链风险评价 ................................. 33 图表 27：内蒙古区主要煤炭产区区域特征分析 .......................................................... 34 图表 28：2010年二季度内蒙古煤炭行业区域竞争力排名 ....................................... 35

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图表 29：2010年1-5月内蒙煤炭行业规模对比分析 .............................................. 37 图表 30：2010年1-5月内蒙煤炭行业与优势区域经营水平对比分析 .................. 38 图表 31：2010年1-5月内蒙煤炭行业与优势区域行业吸引力分析 ...................... 39 图表 32：2004-2010年5月内蒙煤炭行业不同所有制企业销售收入占比情况 .... 43 图表 33：2010年1-5月内蒙煤炭行业不同所有制企业经营水平对比分析 .......... 44 图表 34：2010年二季度内蒙煤炭行业重点企业经营动态 ..................................... 45 图表 35：2010年二季度内蒙古区煤炭企业竞争情况评价 ..................................... 46 图表 36：2009-2010年5月内蒙煤炭行业利息支出情况 ........................................ 47 图表 37：2010年1-5月内蒙煤炭行业各区域利息支出对比 .................................. 48 图表 38：2010年二季度内蒙煤炭行业主要投资项目情况 ..................................... 48 图表 39：2008-2010年5月内蒙煤炭行业不同所有制企业利息支出 .................... 49 图表 40：2010年二季度内蒙古区煤炭行业贷款风险评价 ..................................... 50 图表 41：2010年三季度内蒙煤炭目标区域市场指引 ................................................. 51 图表 42：2010年三季度内蒙古区煤炭行业目标企业市场指引（分注册类型） ... 52 图表 43：2010年三季度内蒙古区煤炭行业风险因素识别与预警 ............................ 53 图表 44：2010年三季度内蒙古区煤炭行业风险预测 .............................................. 55 图表 45：2010年三季度内蒙古区煤炭行业风险预测分布图 .................................. 55

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第一章 2010年二季度内蒙古区煤炭行业外部环境分析

一、宏观经济对行业影响分析

煤炭行业是我国第一能源供应大户，它既是确保工业经济增长的原动力，又为居民生活提供热量、取暖的主要燃料，在国民经济发展中担负着重要的角色。但由于煤炭行业处于电力、钢铁、水泥和化肥行业的上游，属于宏观经济感觉神经的末梢，行业景气变动往往滞后于宏观经济走势。

我国煤炭产量增速与GDP增速的相关度较高，从历史上来看，除去1997、1999、2000和2001四个异常年份之外，煤炭产量增速基本同步于GDP增速变化，但变化幅度明显低于GDP增速。

图表 1：1991-2009年中国煤炭行业原煤产量增速与GDP增速对比

单位：%

40.00邓小平南巡重化工业进程亚洲金融危机全球金融危机30.0020.0010.000.001991-10.00199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009-20.00GDP增速原煤产量增速数据来源：国家统计局 银联信

煤炭消费需求与GDP之间存在紧密联系。格兰杰因果关系检验表明，我国存在煤炭消费需求到GDP的单项因果关系。从平均水平上看，煤炭消费需求增长率对GDP增长率弹性约为0.36，即GDP增长率每变化1个百分点，会引起煤炭消费

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需求变化0.36个百分点。

今年1-5月份，我国经济继续保持较快增长，经济基本面比较平稳，虽然5月份CPI达到3.1%，但仍处于平稳可控状态，预计年内各项高位指标将逐步回落。预计二季度GDP将增长10.5%左右，比去年同期加快2.6个百分点，上半年增长11%，比去年同期提高3.9个百分点，全年GDP增速有望达到9.5%左右，比2009年提高0.8个百分点。二季度，企业景气指数为135.9，比上季度提高3.0点。但是与之对应的企业家信心指数则比一季度回落2.5点，为133.0。特别是房地产行业企业家信心指数为109.3，比一季度回落23点。

煤炭生产量1-5月份累计完成13亿吨，同比增加2.2亿吨，增长20.6%。而同期我国工业增加值增长达32.3%，固定资产投资快速增长，带动国内电力、钢材、水泥、化肥等主要耗煤行业持续快速发展，这为煤炭市场需求的稳步增长提供了坚实的基础，尤其是在3月份之后，钢铁、化工、建材、有色等高耗能行业将进入生产旺季，进一步拉动煤炭市场需求，煤价稳中有升。产量方面，预计全年煤炭产量将达到33亿吨左右。

从内蒙古自身情况来看，工业生产基本保持平稳较快增长势头，煤炭及其主要下游行业火力发电行业对内蒙工业经济发展贡献突出。1-5月份，规模以上工业增加值同比增长23.9%，增速比上年同期加快4.3个百分点，比全国平均增速快5.4个百分点。其中，重工业增加值增长25.9%，轻工业增加值增长14.8%，重工业增速比轻工业快11.1个百分点。分行业看，前5个月，煤炭开采和洗选业增长25%，有色金属矿采选业增长60.3%，化学原料及化学制品制造业增长22.2%，黑色金属冶炼及压延加工业增长17.5%，电力、热力的生产和供应业增长30.4%。分产品看，前五个月，原煤2.72亿吨，同比增长20.9%；发电量1061.59亿千瓦时，同比增长28.3%；粗钢506.76万吨，增长5.2%；水泥1382.95万吨，增长16.7%。

1-5月，内蒙固定资产投资增长趋缓，房地产业投资增长加快。1-5月份，城乡50万元以上项目完成固定资产投资2037.94亿元，同比增长23.3%，比上年同期回落23.3个百分点，比1-4月份回落0.2个百分点。其中，1-5月份，采矿业投资284.95亿元，增长13.4%；制造业投资566.48亿元，增长42.1%；电力、燃气及水的生产和供应业投资284.19亿元，增长12.2%。这些对煤炭行业而言需求将会有所抑制。然而，房地产业投资增长加快。前5个月，房地产开发投资194.65亿元，增长34%，较前4个月增速加快12.6个百分点。房地产固定资产投资增加，有利于煤炭主要下游行业发展，进而促进对煤炭的需求。

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二、财政政策对行业影响分析

1-5月，内蒙古区财政收入保持着平稳的增长势头。前5个月，内蒙古区地方财政总收入完成661亿元，比上年同期增长28.7%。其中，地方财政一般预算收入401.3亿元，增长23.8%。税收收入继续保持较快增长，前5个月，一般预算收入中的税收收入完成287.76亿元，同比增长33.8%，占全区一般预算收入的比重为71.7%。从支出情况看，前5个月，全区地方财政支出569.3亿元，同比增长11.2%。其中用于民生和社会事业支出明显增加，全区社会保障和就业支出100.7亿元，增长30.8%，占地方财政支出的17.7%，是支出额最大的项目。

资源税改革扩大至整个西部地区，地方获利，煤炭利空。中共中央、国务院7月5日至6日召开的西部大开发工作会议明确，今后10年，西部地区要建成国家重要的能源基地、资源深加工基地、装备制造业基地和战略性新兴产业基地，资源税改革将扩大到整个西部地区，而且改革范围首次覆盖到煤炭资源，对煤炭、原油、天然气等资源税由从量征收改为从价征收。从宏观层面来看，这项改革可直接有效增加地方财政收入，同时资源类企业也有望更多地将暴利转移到居民手中。不过，对于煤炭企业而言，短期内将明显承压。

内蒙古是我国的产煤大区，地区财政收入颇丰。其中，内蒙古去年产煤量以6.37亿吨列全国第一名，现行煤炭资源税额为每吨3.2元，按照2009年的产量6.37亿吨计算，煤炭资源税仅征收20.38亿元，在内蒙古1378亿财政收入中只占1.48%。而若改成从价征收，税率提至5%，按照今年4月商品煤均价490元/吨计算，每吨煤的税额将上涨7倍多至24.5元/吨，内蒙古资源税收入也应将超过156亿元。

与大量的地方财政收入相对比，煤企短期内则将会出现负面影响。相对于天然气而言，短期煤炭行业税负转嫁能力不足。从当前情况来看，煤炭市场供需总体平衡，当前不是绝对的卖方市场，只是特别区域、特别时期有效供给略有不足。并且，从几个重要下游当前的经营状况来看，或低位徘徊、或走下坡路，当前宏观经济形势不很明朗，钢铁、水泥以及电力的需求增速面临一些不确定性，且这些行业产能过剩较为严重，产品价格提升空间不足，因此对于煤炭行业“额外”的提价会有抵触。行业新增税负成本无法顺利完全转移的情况下，短期对内蒙煤炭行业将会产生负面影响。

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三、信贷政策对行业影响分析

煤炭行业本身属于资金密集型行业，对国家信贷政策特别是利率的变动比较敏感。同时，煤炭行业的项目投资的驱动型特征也较为明显，与固定资产投资情况有着密切的联系，因此对银行信贷政策高度依赖。

1-5月，内蒙古区金融机构存贷款余额增速有所回落。5月末，全区金融机构人民币各项存款余额达9189.12亿元，比上年同月末增长24.5%，比4月末增速回落1.4个百分点。其中，居民储蓄存款余额达4213.34亿元，同比增长15.8%，余额和增速均比4月末有所回落。5月末，全区金融机构人民币各项贷款余额7265.83亿元，比上年同月末增长29.4%，比4月末增速回落1.6个百分点。5月末，个人消费贷款余额655.03亿元，比上年同月末增长1.26倍。

5月份货币政策有收紧倾向，对煤炭行业有负面影响。中国人民银行5月2日宣布，从5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第三次上调存款准备金率。此前，央行分别于1月18日和2月25日上调存款准备金率。此次上调后，大型金融机构法定存款准备金率将达17%。预计此次上调存款准备金率冻结银行资金超过3000亿元，央行此举旨在收紧银行系统的流动性，防范通货膨胀和经济过热风险。存款准备金率上调将会抑制对企业的贷款规模，这对资金密集型的煤炭行业而言无疑是个利空消息。

产能过剩行业的信贷支持将继续缩小，将减少煤炭需求。而钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风电设备这六个行业在去年已经被作为调控和引导的重点。火电、钢铁、水泥和化工这四大行业耗煤量占每年原煤消耗量的90%左右。其中，火电、钢铁和水泥属于煤炭的主要下游行业，固定资产投资和新开工项目将会受到严格限制，这一方面将直接影响煤炭需求，另一方面煤炭行业贷款规模也将有收紧的倾向。

虽然7月8日央行表示将继续实行宽松的货币政策，但就各个行业来讲仍将有紧有松。对正处在调整期的内蒙区煤炭行业来讲，我们认为政策仍将趋紧。

四、产业政策对行业影响分析

发改委要求大型煤企不能擅自提高煤炭合同价格，但是对煤炭市场价格影响不大。6月25日，国家发改委有关司局先后与神华、中煤集团，以及内蒙古伊泰集团，山西同煤、晋煤、阳煤、焦煤集团、河南郑煤集团进行座谈，要求主要煤炭企业维持煤炭价格稳定。特别是年度合同煤价不能变，已涨价的煤企要在6月

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底前退回。发改委更明确表示，对不听劝诫，擅自提高合同煤价，将按《价格法》有关规定予以查处。虽然国家发改委对主要煤炭企业提出“合同煤价不能涨”的要求，但从以往的经验来看其对市场价格影响有限。

煤化工政策仍旧趋紧，但是地方热情仍然不减。2009年5月出台的《石化产业调整和振兴规划》明确指出，坚决遏制煤化工盲目发展势头，积极引导煤化工行业健康发展。之后三年停止审批单纯扩大产能的焦炭、电石等煤化工项目，原则上不再安排新的煤化工试点项目。2010年6月18日，国家发改委下发《关于规范煤制天然气产业发展有关事项的通知》。通知更是严厉指出，在国家出台明确的产业政策之前，煤制天然气及配套项目由国家发改委统一核准，地方政府不得擅自核准或备案煤制天然气项目。这意味着，以煤制天然气为代表的煤化工项目将继续“被冷处理”，煤化工项目的开展将经过更为严格的审批过程。与国家政策从紧形成鲜明对比，地方政府发展煤化工的热情高涨。而内蒙将煤化工作为延长产业链、实现经济转型的重要手段。国家政策和地方选择之间出现了矛盾。

煤炭工业“十二五”规划的框架显现。“十二五”期间将优先建设大型现代化露天煤矿，到2015年，5000万吨以上的特大型煤矿产量要占65%以上，形成20个1000-4000万吨的大型企业集团。在煤炭产业结构调整方面，“十二五”规划将考虑几个方面：一是布局结构，空间布局将进一步向西，步伐将越来越大；第二是产业结构继续向多元化方向发展，重点是发展电，尽管“十一五”期间煤矿发展了很多煤化工业务，但是占主导地位的还应该是发电。比如在美国，90%以上的煤炭都是用来发电；第三是组织结构上，将继续向大型煤炭企业集团方向发展，第四是技术结构，大力发展机械化，煤矿机械化是煤矿工业的基础；第五是产品结构。对于内蒙古区，资源整合工作仍在有序推进以收缩煤炭产能。计划到2010年底，单井30万吨以下的煤矿将全部退出市场，全区井工矿平均单井规模达到100万吨以上。6月内蒙古自治区政府公布了2010年首批17个煤矿的关闭名单。从名单中看到，有产能70万吨的煤矿被关闭，估计内蒙古在关闭煤矿过程中，关闭的煤矿标准会提高。大产业、大规模、大基地形式的煤炭工业集群将是以后内蒙古自治区煤炭行业的新格局。

内蒙古区针对煤炭行业产能过剩和安全问题的整顿仍在继续，今年全区淘汰落后产能目标为：火电装机57.4万千瓦、煤炭300万吨、炼铁104万吨、水泥143.5万吨、焦炭36万吨、铁合金10万吨、电石16.1万吨、造纸6.8万吨、平板玻璃34万重箱。此次政策严格执行，将对内蒙古区煤炭供给产生一定负面影响。

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五、重大事件对行业影响分析

2010年以来，在国内外良好的经济环境支持下，内蒙古区经济延续和保持了去年一季度以来较快的增长趋势，带动了煤炭需求不断增长，但同时各种不确定性因素造成下半年经济复苏复杂性加大，煤矿安全事故仍屡屡发生，煤炭资源的开采仍有新的发现，对于煤炭价格及煤化工产业的发展调控趋紧，此外，焦炭期货有望在年内推出，通过套期保值企业可以减少由于价格波动造成的损失。

图表 2：2010年二季度重大事件对煤炭行业的影响分析

重大事件 事件主要内容 6月13日，在内蒙古自治区西部盟市经济工作座谈会上，《内蒙古以呼包鄂为核心沿黄河沿交通干线经济带重点产业发展规划(2010-2020)》进入最后修改阶段，不久将正式出台。《规划》提出，力争将内蒙古西部7盟市打造成国家重要的新型能源和新能源基地、新型化工基地、有色金属工业基地。煤化工是内蒙古此次产业发展规划的重要内容之一，目标是打造世界先进水平的煤化工园区。 事件影响分析 与国家严格的煤化工产业政策形成鲜明对比的是，自治区的所有煤化工项目都已经得到国家发改委的批复。内蒙古拥有丰富的煤炭资源，煤化工是内蒙古重要的产业之一，也是内蒙古特色产业。国家煤化工政策是对全国的宏观调控，项目批复必须严格按照程序。对有条件发展煤化工的资源型省份而言，政策上会有所侧重，有利于区域产业的多元化，提升竞争力。 随着中国进口煤炭的不断增加，尤其焦煤市场价格不稳定、浮动大，焦化企业很容易受到冲击。而焦炭期货出来后，一些大的焦化企业可以通过套期保值来锁定企业利润，同时焦炭期货也可以作为现货市场交易的有益补充。 内蒙古《经济带重点产业发展规划》即将出台 7月6日，“2010东北亚夏季煤炭交易会开幕式暨东北亚煤炭交易中心接牌仪式”在大焦炭期货已上连召开，大连商品交易所总经理刘兴强表示，报证监会审批 大连商品交易所已经将焦炭期货的相关方案年内有望推出 上报监管部门，目前尚未得到正式批复，焦炭期货年内有望推出。 资料来源：银联信

六、行业外部环境风险评价

我们根据银联信的行业外部环境风险评价模型，分别从经济周期、财政政策、货币政策、产业政策和重大事件五个维度对2010年二季度内蒙古区煤炭行业的外部环境风险进行评价，结论如下：

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图表 3：2010年第二季度内蒙古区煤炭行业外部环境风险评价

序号 评价内容 对行业的影响 1 1-5月，内蒙古区工业经济发展势头良好，煤炭及其主要下游行业对全区经济贡献度高，房地产投资增速加快，也带动了煤炭需求的增长。 经济周期 但是，目前来看，三季度全国经济发展速度将会趋缓，这对以主要重工业作为下游的煤炭行业来说需求增速将会有所减少，影响行业整体经济效益。 1-5月，内蒙古区财政收入保持着平稳的增长势头。 资源税改革扩大至整个西部地区，地方获利，煤炭利空。中共中央、国务院7月5日至6日召开的西部大开发工作会议明确，资源税改革将扩大到整个西部地区，而且改革范围首次覆盖到煤炭资源，对煤炭、原油、天然气等资源税由从量征收改为从价征收。从宏观层面来看，这项财政政策 改革可直接有效增加内蒙古区地方财政收入，同时资源类企业也有望更多地将暴利转移到居民手中。 但是从当前情况来看，煤炭市场供需总体平衡，几个重要下游当前的经营状况来看将会增速趋缓，因此对于内蒙古区煤炭行业“额外”的提价会有抵触。行业新增税负成本无法顺利完全转移的情况下，短期对内蒙古区煤炭行业将会产生负面影响。 1-5月，内蒙古区金融机构存贷款余额增速有所回落。 5月份货币政策有收紧倾向，对内蒙古区煤炭行业有负面影响。中国人民银行5月2日宣布，从5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第三次上调存款准备金率。此前，央行分别于1月18日和2月25日上调存款准备金率。存款准备金率上调将会抑制对企业的贷款规模，这对资金密集型的煤炭行业而言无疑是个利空消息。 信贷政策 产能过剩行业的信贷支持将继续缩小，将减少煤炭需求。而钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风电设备这六个行业在去年已经被作为调控和引导的重点。这一方面将直接影响煤炭需求，另一方面煤炭行业贷款规模也将有收紧的倾向。 虽然7月8日央行表示将继续实行宽松的货币政策，但就各个行业来讲仍将有紧有松。对正处在调整期的内蒙古区煤炭行业来讲，认为政策仍将趋紧。 6月25日，国家发改委有关司局先后与内蒙古神华、伊泰煤企进行座谈，要求其维持煤炭价格稳定。特别是年度合同煤价不能变，已涨价的煤企要在6月底前退回。发改委更明确表示，对不听劝诫，擅自提高合同煤价，将按《价格法》有关规定予以查处。对内蒙古煤炭企业来说，产业政策 政策干预对现有煤炭生产企业的盈利影响不大，但是对旺季动力煤现货价格涨幅空间恐将会有所抑制。 “十二五”煤化工政策仍旧趋紧，地方热情不减。目前，国家对煤化工先进行试点，“十二五”期间煤化工政策不会有大的改变，将继续延2 3 4

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续严格的政策限制。 煤炭工业“十二五”规划的框架显现。“十二五”期间将优先建设大型现代化露天煤矿，到2015年，5000万吨以上的特大型煤矿产量要占65%以上，形成20个1000-4000万吨的大型企业集团。在煤炭产业结构调整方面，“十二五”规划将考虑几个方面：一是布局结构，空间布局将进一步向西；第二是产业结构继续向多元化方向发展，但重点是仍发展电；第四是技术结构，大力发展机械化；第五是产品结构。内蒙古区资源整合工作仍在有序推进。大产业、大规模、大基地形式的煤炭工业集群将是以后内蒙古自治区煤炭行业的新格局。 内蒙古区限定今年煤炭行业淘汰落后产能目标，对煤炭供给将产生一定负面影响。 2010年以来，在国内外良好的经济环境支持下，内蒙古区经济延续和保持了去年一季度以来较快的增长趋势，带动了煤炭需求不断增长，重点事件 但下半年的经济复苏复杂性加大，对于煤炭价格及煤化工产业的发展调控趋紧，此外，焦炭期货有望在年内推出，通过套期保值企业可以减少由于价格波动造成的损失。 综合来看，下半年由于经济复苏复杂性超预期，不稳定因素增多，综合评价 导致外部环境并不乐观，内蒙古区煤炭行业发展会受到一定影响，同时也应该借此机会，继续调整结构，实现产业的转型与优化。 资料来源：银联信

5 6 七、基于外部环境的银行风险及机会分析

1-5月，内蒙古区工业经济发展势头良好，煤炭及其主要下游行业对全区经济贡献度高，房地产投资增速加快，也带动了煤炭需求的增长。但是，目前来看，三季度全国经济发展速度将会趋缓，这对以主要重工业作为下游的煤炭行业来说需求增速将会有所减少，影响行业整体经济效益。同时，产业政策方面限制煤炭等高耗能行业产能，也将对煤炭供给产生一定负面影响，目前来看，整体外部环境方面对煤炭“稳增长，调结构，管通胀”将成为主线，煤炭行业正处于全国资源整合的大环境中，下半年有效供给将会得到一定程度释放，在需求增速趋缓的情况下，行业盈利水平将比本季度有所下滑。

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第二章 2010年二季度内蒙古区煤炭行业经营情况分析

一、行业总体经营情况分析 （一）行业经营规模及效益分析

内蒙煤炭行业规模依然有扩大的趋势，随着资源整合工作的推进，煤炭企业数量没有较大幅度的变化，从业人员数量较去年有所减少。截至2010年1-5月，内蒙煤炭资产总计同比增长29.02%，同时，规模以上企业数量同比增长7.71%，达到377家，从业人数同比增长4.65%，负债合计同比增长31.05%。

图表 4：2004-2010年1-5月内蒙古区煤炭行业规模指标

单位：千元、人、家、%

时间 企业数量 数量 同比 从业人数 人数 同比 资产总计 金额 51840492 同比 17 负债合计 金额 同比 2004年1-12月 144 41.18 135919 12.19 44308739 36.18 24512641 60.06 2005年1-12月 186 29.17 144612 6.4 26772079 9.22 2006年1-12月 330 77.42 155176 7.31 74496916 43.7 31541504 17.81 2007年1-11月 294 -10.91 152203 -0.45 99337402 39.36 44484549 25.15 2008年1-11月 312 2010年1-5月 377 6.12 165702 8.87 161345664 62.42 66350761 49.15 7.71 200888 4.65 276840662 29.02 129222553 31.05 数据来源：国家统计局 银联信

2009年1-11月 357 14.42 201109 21.37 246049696 52.5 111627178 68.24 同期，内蒙煤炭行业经营效益较好。数据显示，2010年1-5月，内蒙煤炭行业实现利润总额219.78亿元，同比增长60%，同期，完成销售收入845.22亿元，同比增长42.32%。

今年年初冬季持续时间长，气温回暖缓慢，入夏后南方地区又出现大范围的严重干旱，水电出力少，动力煤需求较高，煤炭出现了淡季不淡的特点，再加上铁路运力的提升，前5个月内蒙古区煤炭业销售收入和利润出现了较大的上升。从财务指标上看，2010年1-5月，内蒙古区各项成本费用与上年同期相比均有一定程度下降，尤其是销售费用率与上年同期相比下降了47.4个百分点。

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图表 5：2008年-2010年5月内蒙古区煤炭行业销售收入走势

单位：千元、%

60000000500000004000000030000000200000001000000001-2月2008年销售收入2008年同比增长3-5月6-8月2009年销售收入2009年同比增长9-11月2010年销售收入2010年同比增长120100806040200

数据来源：国家统计局 银联信

图表 6：2008年-2010年5月内蒙古区煤炭行业利润走势

单位：千元、%

16000000140000001200000010000000800000060000004000000200000001-2月2008年利润总额2008年同比增长3-5月6-8月9-11月2010年利润总额2010年同比增长180160140120100806040200-202009年利润总额2009年同比增长

数据来源：国家统计局 银联信

（二）行业财务分析 1．行业偿债能力分析

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2010年1-5月，内蒙煤炭行业资产负债率为46.68%，比上年同期增长0.72个百分点；利息保障倍数为27.95，比上年同期增长7.97；债务股权倍数为87.54%，比上年同期增长2.51个百分点。

总体来看，行业短期偿债能力相比上年同期提高。同时，行业长期偿债能力有所下降，但好于行业平均水平。随着资源整合的推进，大型企业逐步兼并重组小型企业，贷款资金不断增多，导致了行业负债水平有所上升。预计伴随着产能优化的同时企业的偿还利息的能力也将不断加强。

图表 7：2004年-2010年5月内蒙煤炭行业偿债能力情况

单位：%、倍

报告期 2004年1-12月 2005年1-12月 2006年1-12月 2007年1-11月 2008年1-11月 2009年1-11月 2009年1-5月 2010年1-5月 资产负债率 债务股权倍数 利息保障倍数 全国 内蒙 全国 - - - - - - - - 9.78 8.48 内蒙 全国 内蒙 55.32 60.23 123.83 151.42 51.64 62.11 106.8 163.95 42.34 60.42 73.43 152.66 44.78 62.04 81.1 163.43 41.12 60.44 69.85 152.81 31.34 11.61 45.37 59.96 83.04 149.75 21.64 45.96 60.2 85.03 151.25 19.98 46.68 59.23 87.54 145.3 27.95 12.06 数据来源：国家统计局 银联信

2．行业盈利能力分析

2010年1-5月，内蒙煤炭行业销售毛利率为40.37%，比上年同期增长1.33个百分点；销售利润率为26%，比上年同期增长2.87个百分点；资产报酬率为7.94%，比上年同期增长1.54个百分点。总体来看，行业盈利能力相比上年同期提高。

同时，行业亏损面为13.53%，相比上年同期下降5.04个百分点，亏损企业数量为51家，比上年同期减少14家，企业亏损程度下降。

结合上述两方面分析，企业经营状况好转。

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图表 8：2004年-2010年5月内蒙煤炭行业盈利能力情况

单位：%

报告期 2004年1-12月 2005年1-12月 2006年1-12月 2007年1-11月 2008年1-11月 2009年1-11月 2009年1-5月 2010年1-5月 销售毛利率 内蒙 全国 35.12 32.41 销售利润率 内蒙 8.55 全国 7.96 9.6 9.55 资产报酬率 内蒙 3.95 13 12.82 15.06 19.29 13.88 6.4 7.94 全国 4.56 6.5 6.25 6.58 11.02 7.85 3.3 4.7 41.94 31.42 19.27 39.31 29.03 18.39 40.59 28.69 22.26 10.42 43.73 31.81 25.71 14.68 38.51 27.71 20.66 11.85 39.04 28.14 23.13 11.72 40.37 29.43 26 14.34 数据来源：国家统计局 银联信

图表 9：2004年-2010年5月内蒙煤炭行业亏损情况统计

单位：个、千元、%、家

报告期 2004年1-12月 2005年1-12月 2006年1-12月 2007年1-11月 2008年1-11月 2009年1-11月 2009年1-5月 2010年1-5月 期末企业 期末亏损 行业 亏损企业 亏损总额 数目 企业数目 亏损面 亏损总额 增长率 144 186 330 294 312 357 350 377 9 11 17 16 19 6.25 5.91 5.15 5.44 6.09 48345 51060 44977 191640 90168 518612 333166 325941 297.35 5.62 -11.91 20.98 -52.95 475.16 187.65 -2.17 51 14.29 65 18.57 51 13.53 数据来源：国家统计局 银联信

3．行业营运能力分析

2010年1-5月，总资产周转率、流动资产周转率、产成品周转率和应收账款周转率分别为0.32、0.77、13.34、4.74，部分指标低于去年同期。产成品周转次数较上年同期增加较多，行业产成品销售渠道畅通，但是应收账款周转次数有所下降，资金回笼速度有所减慢。

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图表 10：2004年-2010年5月内蒙煤炭行业营运能力情况

单位：次

报告期 总资产 周转次数 流动资产 周转次数 产成品 周转次数 应收账款 周转次数 内蒙 全国 内蒙 全国 内蒙 全国 内蒙 全国 2004年1-12月 0.53 0.63 1.87 1.75 18.5 21.6 10.04 9.96 2005年1-12月 0.75 0.75 2.44 1.98 14.18 21.16 14.52 13.44 2006年1-12月 0.8 0.72 2.49 1.93 17.4 20.9 14.31 14.45 9.3 12.96 2007年1-11月 0.77 0.69 2.37 1.91 16.14 20.39 2008年1-11月 0.88 0.85 2.58 2.31 17.57 21.93 11.3 14.16 2009年1-11月 0.75 0.73 2.12 1.9 21.66 23.57 12.33 12.42 2009年1-5月 2010年1-5月 0.29 0.29 0.84 0.76 8.65 9.72 5.84 5.26 0.32 0.34 0.77 0.83 13.34 12.76 4.74 5.97 数据来源：国家统计局 银联信

4．行业发展能力分析

2010年1-5月，内蒙煤炭销售收入增长率为42.32%，与上年同期相比有所下降，利润总额同比增长率60%，与上年同期相比提升较多，资本累积率为27.3%，与上年同期相比有一定程度下降，行业资本成长能力降低。

总体看，该行业成长能力较去年同期明显下降。

图表 11：2004年-2010年5月内蒙煤炭行业发展能力指标

单位：% 报告期 销售收入 同比增长率 内蒙 全国 利润总额 同比增长率 内蒙 全国 资本 累计率 内蒙 全国 2004年1-12月 63.34 57.5 178.8 122.83 14.95 15.24 2005年1-12月 70.89 48.93 285.24 79.74 26.63 20.1 2006年1-12月 48.48 23.44 41.71 22.77 71.35 33.36 2007年1-11月 50.49 33.14 2009年1-11月 36.59 13.21 2009年1-5月 2010年1-5月 42.32 47.62 92.9 47.82 53.49 24.9 9.76 -8.64 41.5 29.82 4.63 68.7 40.68 60 80.64 27.3 29.88 2008年1-11月 80.19 62.82 108.09 129.39 73.18 42.65 50.42 14.48 34.46 数据来源：国家统计局 银联信

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二、行业市场运行分析 （一）产品产销分析 1．产品产量分析

作为中国煤炭资源最为富集的地区之一，近年来，内蒙古煤炭产量增长较快，2009年达到6亿吨。为了使原煤生产增长、产业升级和交通运力、市场需求相适应，内蒙古计划将2010年煤炭产量控制在7亿吨左右，并出台规定控制煤炭产量过快增长的势头，限制低水平、小规模的煤炭加工项目。其中，内蒙古将鼓励现有煤炭企业以资源、资产为纽带，借助联合重组等方式，发展一体化经营的大型煤炭企业集团，同时也将鼓励有条件的地区组建区域性的煤炭企业集团。

1-5月，内蒙古区煤炭产量27500万吨（调度数），同比增产4747万吨，增长20.9%。百万吨死亡率0.124，同比上升0.045。其中：国有重点煤矿原煤产量18050万吨，增产2810万吨，增长18.4%。百万吨死亡率为0.177，同比上升0.118；国有地方煤矿原煤产量1850万吨，增产320万吨，增长20.9%。百万吨死亡率为0.054，同比下降0.077；乡镇煤矿原煤产量7600万吨，增产1617万吨，增长27.0%。百万吨死亡率为0.013，同比下降0.104。

分煤种看，2010年1-5月，内蒙古区无烟煤产量增速最高，为4307013吨，同比增长48.52%；增速最低的是炼焦烟煤，产品产量为12392729.07吨，同比增长2.37%。内蒙煤炭产品中褐煤、原煤、一般烟煤、烟煤是重点产品，占全国比重分别为87.31%、20.87%、18.11%、15.47%，同比增长分别为25.2%、20.86%、18.36%、16.81%。综合看，所有产品产量正增长，生产旺盛。

图表 12：2010年5月内蒙煤炭产品产量及增长情况

单位：吨 产品名称 原煤 无烟煤 炼焦烟煤 般烟煤 2009年1-5月 产量 同比 占全国比重 225321419.77 26.66 2899859 35.99 2010年1-5月 产量 同比 占全国比重 20.87 1.92 15.47 6.04 18.11 21.03 272320711.65 20.86 1.75 4307013 48.52 烟煤 124586977.77 30.94 12106232.79 20.33 14.51 145526557.7 16.81 6.82 12392729.07 2.37 16.76 133133828.63 18.36 一112480744.98 32.34

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褐煤 洗煤 洗精煤 97834583 22.32 15799272 38.32 7804730 36.37 97.47 122487140.95 25.2 6.14 19716377.27 24.79 5.73 9132078 17.01 87.31 5.63 4.77 数据来源：国家统计局 银联信

2．产品销量分析

1-6月，内蒙古区销售煤炭约33550万吨，同比增加5350万吨，增长19%。其中：出区煤炭21808万吨，同比增加6298万吨，增长40.6%。铁路出区量19627万吨，同比增加5280万吨，增长36.8%。公路出区量2181万吨，同比增加1018万吨，增长87.5%。

目前来看，国内需求上升。尽管二季度是煤炭消费淡季，但煤炭需求将呈淡季不淡的特点。由于电力需求将步入夏季用电高峰，加上经济继续回升以及水电出力下降等因素影响，电煤需求有望逐步增加。目前钢铁、建材、有色、化工等行业快速增长的动力依旧，今年以来西北、华北、华中等地高耗能行业用电增幅一直保持较高水平。二季度全国从南到北陆续开始春耕生产，加之西南抗旱等，农业和农村生产用电也将增加，尽管二季度是全年用电淡季，但因存在刚性需求，全社会用电量仍将保持高位，三季度随着用电高峰的持续，电煤需求趋紧。

图表 13：秦皇岛煤炭库存变化

秦皇岛库存(万吨）10009008007006005004003002007-012007-042007-072007-102008-012008-042008-072008-102009-012009-042009-072009-102010-01

数据来源：国际统计局 银联信

中国2009年煤炭净进口1.03亿吨，而今年前5个月净进口6011万吨。焦煤

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和肥煤进口的增加是推动进口量增加的主要原因，进口量的变化反映了我国煤炭产业结构正在发生变化。其中，焦煤是冶炼业主要原料，而肥煤主要用于炼制优质焦煤。从目前来看，一季度煤炭进口量确实增长比较快，不过到目前为止，煤炭进口量已经有所回落，这也从一方面显示了国家在调控方面取得的效果。随着调控政策的落实，焦煤、肥煤品种的需求量会进一步减少，市场价格也会稳中有降。分国别来看，今年以来，我国煤炭进口来源地区不断扩大，来自南非、哥伦比亚、美国、俄罗斯、蒙古等国的煤炭进口量大幅增长，来自澳大利亚的煤炭进口量逐步下滑，而来自印尼的煤炭进口量势头不减。

图表 14：2009-2010年5月中国各月煤炭进口及增长走势图

单位：万吨、%

09年1800160014001200100080060040020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月10年09年同比10年同比600P0@000 00%0%-100%

资料来源：wind 银联信

出口方面，今年1-5月累计煤炭出口量下降15.8%，至887万吨，总金额8.6亿美元。5月份，我国出口煤炭146万吨，同比增长22.7%，这是今年以来最大的单月出口增幅，当月出口金额为2.08亿美元，平均出口价格为142美元/吨，同比增长33%。其中累计出口焦炭及半焦炭84万吨，而去年同期仅出口20万吨。从单月出口量来看，4月份国内焦炭出口量一改前期连续保持个位数的低迷，达到24万吨，而5月份单月出口量继续攀升至47万吨，这已经接近2009年前11个月的出口总量。焦炭出口大幅增长，主要原因是国际市场需求的增加，其中来自欧盟的需求成为主力。

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图表 15：2009-2010年5月中国各月煤炭出口及增长走势图

单位：万吨、%

09年4003503002502001501005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月10年09年同比10年同比80`@ %0%-20%-40%-60%-80%-100%

资料来源：wind 银联信

另外，2010年1-5月，内蒙煤炭行业产成品金额较大幅度下降，为42.23亿元，同比下降0.54%，相比上年同期降低8.64个百分点。同期，产成品资金占用率为5%，相比上年同期下降2.15个百分点。行业产成品周转速度加快，流通顺畅，资金利用效率有所提升。

图表 16：2007-2010年5月内蒙煤炭行业产成品资金占用情况

单位：千元、%

报告期 2007年1-2月 2007年1-5月 2007年1-8月 2007年1-11月 2008年1-2月 2008年1-5月 2008年1-8月 2008年1-11月 2009年1-2月 2009年1-5月 2009年1-8月 2009年1-11月 2010年1-2月 2010年1-5月 产成品 同比增长 产成品资金占用率 1750133 2706511 3776180 3195292 2845422 3928114 4824068 4908716 4128595 4246042 5572999 5260660 3334511 4222905 19.91 44.7 124.35 62.2 62.58 45.14 27.75 53.62 45.1 8.09 15.52 7.17 -19.23 -0.54 20.88 9.83 8.13 4.76 23.06 9.95 6.12 4.06 19.12 7.15 5.11 3.18 11.94 5 数据来源：国家统计局 银联信

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同期，内蒙煤炭行业应收账款大幅增长，为207.68亿元，同比增长107.63%，相比上年同期提高79.21个百分点。同期，应收账款占销售收入比重为24.57%，相比上年同期提高7.73个百分点。

图表 17：2007-2010年5月内蒙煤炭行业应收账款资金占用情况

单位：千元、%

报告期 2007年1-2月 2007年1-5月 2007年1-8月 2007年1-11月 2008年1-2月 2008年1-5月 2008年1-8月 2009年1-2月 2009年1-5月 2009年1-8月 2010年1-2月 2010年1-5月 应收账款 同比增长 应收账款／销售收入 4568704 6712302 7961524 9874154 7590371 7789093 11147650 10331469 10002556 16124396 14864340 20768000 31.97 67.78 68.03 95.74 66.14 16.04 40.02 40.09 36.11 28.42 44.64 19.15 43.87 107.63 54.52 24.37 17.15 14.7 61.51 19.73 14.15 11.43 47.84 16.84 14.77 9.97 53.22 24.57 2008年1-11月 13832286 2009年1-11月 16480872 数据来源：国家统计局 银联信

从数据来看，1-5月，内蒙煤炭行业产成品资金占用情况有所好转，应收账款总数增加，占销售收入比重与上年同期相比却有所提升，这主要在于行业下游需求旺盛，产成品销售渠道畅通，销量不断增加，库存不断减少，占用资金降低，但是同期应收账款在需求增加的情况下也出现了大幅提升，此时内蒙古区煤炭行业资金回笼速度有所缓慢，为提高行业资金周转效率，内蒙古区煤炭行业资金需求将会有所提升。

（二）产品价格分析

进入2010年以来，国内煤炭价格持续上涨，首先是年初的冬季用煤高峰推高煤价走势，再加上年初寒冷天气持续时间较长，因而也加大了煤炭的需求量。其次，今年我国工业发展恢复势头迅猛，工业用电量持续上升，从而加大了火电企业对煤炭的需求。再次，受到国际煤价上涨的推动，国内煤价了一路跟进，从而使得国内的主要发电企业都纷纷提前为应对夏季用煤高等进行储备使得煤炭行业

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出现了淡季不淡的局面，也使得煤价得以在高位维稳。

下半年煤价有下行预期，但是幅度有限。下半年需求增速放缓，而供给仍在释放，加上政府部门对煤价的干预，煤炭价格上行动力不足，能否下行主要取决于高耗能行业产量的变化。

分煤种来看，焦煤与主要焦炭的差价创下了新低，如果钢铁产量如预期减产，外围经济体缓慢复苏，那么焦煤价格下行压力更大。相比较而言，在天然气价格上涨的背景下，无烟煤价格则显得更加安全。

1．国际煤价不断攀升，近期有所回落

今年以来，国际煤炭价格持续走高，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格（业内基准价格之一）突破每吨100美元以上，5月6日甚至涨至每吨108.2美元，至6月10日，价格又回落至99.4美元/吨。煤炭需求量上涨是全球煤炭价格走高的根本原因。

图表 18：澳大利亚BJ现货价格走势

澳大利亚BJ价格(美元/吨)200150100500May-05May-06May-07May-08May-09May-10Jan-06Jan-07Jan-08Jan-09Sep-05Sep-06Sep-07Sep-08Sep-09Jan-10

数据来源：wind 银联信

2．炼焦煤供给过剩需求不振，价格有下行压力

中国炼焦煤（焦、肥、瘦和气）保有储量2549亿吨，占全国煤炭总储量的25.4%，比重不大且品种不均衡。其中肥煤、焦煤和瘦煤分别占18.0%，23.5%和15.8%，炼焦煤灰分一般在20%以上，同时，20%以上炼焦煤含硫分超过2%，。由于一些炼

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焦煤含灰分或硫分过高，可选性差，精煤回收率低，故炼焦煤有效供给偏低。

5月份山西焦煤集团产量增加，6月份全国炼焦煤价格已经出现下降趋势，进入7月份，炼焦煤的生产将继续保持平稳，从蒙古进口的炼焦煤将大幅度上升，总供给将小幅增长，同时4月中下旬开始的国家对房地产市场的调控，其影响将在三季度传导到焦煤市场需求上，预计三季度焦煤均价环比下跌。

另外，6月22日财政部取消了部分钢铁产品的出口退税，钢厂减产的压力增大，同时国家打压房地产效应已逐步传导至钢铁产业，加上不求钢铁库存增加，焦炭的需求将会持续下降，进一步降低焦煤需求。

图表 19：中国焦煤价格走势

单位：元/吨

3,0002,5002,0001,5001,00050002008-062008-072008-082008-092008-102008-112008-122009-012009-022009-032009-042009-052009-062009-072009-082009-092009-102009-112009-122010-012010-022010-032010-042010-05山西炼焦精煤车板价（含税参考价：元/吨）古交 8#焦煤古交 2#焦煤西山煤电 焦精煤

资料来源：wind 银联信

3．天然气价格上涨催升无烟煤价格

由于无烟煤主要使用于化工制合成氨，生产化肥，季节性变化特征非常明显。无烟煤与下游化肥行业密切相关，同时与天然气存在一定的替代作用。国家发改委在5月末提出了《关于提高国产陆上天然气出厂价的通知》，将气头尿素生产企业吨尿素生产成本每吨提高180元左右，因此作为替代品的无烟煤需求将继续增加，预计三季度无烟煤价格环比会继续增长。不过，由于今年以来尿素市场需求疲软，无烟煤相对于去年价格可能同比下跌。

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图表 20：中国无烟煤价格走势

1,4001,2001,00080060040020002005-012005-042005-072005-102006-012006-042006-072006-102007-012007-042007-072007-102008-012008-042008-072008-102009-012009-042009-072009-102010-012010-04山西无烟煤坑口价（不含税参考价：元/吨）阳泉 无烟末煤阳泉 洗中块晋城 中块

资料来源：wind 银联信

三、行业关键影响因素及运行周期分析

总体看来，下半年煤炭行业量价齐驱将会拉动行业利润增长，内蒙古作为新的产量增长点，贡献量不断刷新，运量和结构都得到一定改善，也会放大有效产能，电煤谈判中涉及供应量规模较大，这些因素都会促使行业产量增长，同时伴随着价格高位运行的预期，下半年内蒙古煤炭行业利润水平仍然可观。

由此看来，目前宏观经济环境、产业政策以及其后变化是内蒙煤炭行业的主要影响因素。宏观环境增速有变缓趋势，对于煤炭主要下游行业影响较大，进而减少用煤需求；产业政策对高耗能行业的限制仍然是制约了煤炭下游需求的增长速度；西南地区抗旱变为防涝，使得水力发电发力增强，进而能够缓解南方地区的用电、用煤供给。但是下季度正值夏季用电高峰，电煤需求受影响不大。

图表 21：2010年二季度内蒙煤炭行业各季度影响因素及经营情况总结

发展阶段 经营情况 2010年一季度 重组整合 盈利能力逐步改善 2010年二季度 2010年三季度预测 产业政策、经济状况 复苏、调结构 逐步复苏 关键影响因素 产业政策、经济企稳 市场供需 发展能力逐步增强 维持平稳 数据来源：国家统计局 银联信

煤炭行业与经济周期相关度较高，1-5月，内蒙古区工业经济发展势头良好，煤炭及其主要下游火电行业对工业经济拉动作用明显，但是目前来看，固定资产投资增速已经放缓，下季度煤炭行业工业需求将会有所制约。但是正值夏季用电

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高峰，居民和工厂空调用电增多，将会增加电力需求，进而拉动煤炭需求不断提升，整体来看，下半年内蒙煤炭仍然能维持供需平衡状态。

四、行业经营水平综合评价

我们按照银联信的行业经营风险评价模型，分别从行业景气周期、市场供需、偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力六个维度，对2010年二季度内蒙煤炭行业的经营风险进行评价，结论如下：

图表 22：2010年二季度内蒙煤炭行业经营风险评价

序号 评价内容 行业表现 总体看来，下半年煤炭行业量价齐驱将会拉动行业利润增长，内蒙古作为新的产量增长点，贡献量不断刷新，运量和结构都得到一定改善，1 行业景气周期 也会放大有效产能，电煤谈判中涉及供应量规模较大，这些因素都会促使行业产量增长，同时伴随着价格高位运行的预期，下半年内蒙古煤炭行业利润水平仍然可观。 煤炭行业与经济周期相关度较高，1-5月，内蒙古区工业经济发展势头良好，煤炭及其主要下游火电行业对工业经济拉动作用明显，但是目前来看，固定资产投资增速已经放缓，下季度煤炭行业工业需求将会有所制约。但是正值夏季用电高峰，居民和工厂空调用电增多，将会增加电力需求，进而拉动煤炭需求不断提升，整体来看，下半年内蒙煤炭仍然能维持供需平衡状态。 总体来看，行业短期偿债能力相比上年同期提高。同时，行业长期偿债能力有所下降，但好于行业平均水平。随着资源整合的推进，大型企业逐步兼并重组小型企业，贷款资金不断增多，导致了行业负债水平有所上升。预计伴随着产能优化的同时企业的偿还利息的能力也将不断加强。 2010年1-5月，内蒙煤炭行业销售毛利率为40.37%，比上年同期增长1.33个百分点；销售利润率为26%，比上年同期增长2.87个百分点；资产报酬率为7.94%，比上年同期增长1.54个百分点。总体来看，行业盈利能力相比上年同期提高。 同时，行业亏损面为13.53%，相比上年同期下降5.04个百分点，亏损企业数量为51家，比上年同期减少14家，企业亏损程度下降。 结合上述两方面分析，企业经营状况好转。 2010年1-5月，总资产周转率、流动资产周转率、产成品周转率和应收账款周转率分别为0.32、0.77、13.34、4.74，部分指标低于去年同期。产成品周转次数较上年同期增加较多，行业产成品销售渠道畅通，但是应收账款周转次数有所下降，资金回笼速度有所减慢。 2 市场供需 3 偿债能力 4 盈利能力 5 营运能力

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6 发展能力 2010年1-5月，内蒙煤炭销售收入增长率为42.32%，与上年同期相比有所下降，利润总额同比增长率60%，与上年同期相比提升较多，资本累积率为27.3%，与上年同期相比有一定程度下降，行业资本成长能力降低。 总体看，该行业成长能力较去年同期明显下降。 资料来源：银联信

五、基于行业经营的银行风险及机会分析

2010年二季度，煤炭行业盈利能力、营运能力、而偿债能力指标均有所提升，发展能力指标有所下降。下半年随着内蒙古资源整合的推进，同时由于运量和结构都得到一定改善，有效产能将提升，产量有望稳步增长，伴随着价格高位运行的预期，下半年内蒙古煤炭行业利润水平仍然可观。所以，行业中正忙于兼并重组或者刚刚完成兼并重组的企业，将有资金需求，由于企业盈利能力和偿债能力看好，所以授信风险将相对较小。

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第三章 2010年二季度内蒙古区煤炭行业产业链分析

一、煤炭行业产业链结构分析

煤炭行业是国民经济的基础能源行业，在内蒙古区的能源结构里面，煤炭占到90%以上，可谓第一能源。内蒙古区以能源工业、钢铁冶金工业为工业产业支柱，煤炭主要供应于工业消费且在产业链中处于源头地位，但内蒙古区作为我国最大的煤炭输出地，其煤炭产品有一半以上外供，因此综合其区域消费构成和对外输出量来看，它的下游产业主要包括电力、钢铁、水泥、焦炭和化肥等五大行业，其中电力行业是煤炭行业的第一消耗大户，该行业的煤炭消耗约占全部煤炭消费的50%，焦炭生产约消耗煤炭的15%，钢铁行业约消耗全部煤炭的9%，水泥行业约消耗全部煤炭的5%，化肥行业约消耗全部煤炭的1%，生活消费煤炭约占3%。

煤炭行业除了受下游需求影响以外，交通运输和开采设备等配套产业的变化对煤炭行业也有一定程度的影响。内蒙古区也受运输问题困扰比较严重，常常出现有煤运不出的状况。

图表 23：内蒙古区煤炭行业产业链结构图

火电生活消费化肥煤炭配套行业下游行业水泥焦炭钢铁开采设备交通运输其他

数据来源：银联信

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为了减缓国内外经济波动对内蒙古区经济的冲击，内蒙古区发挥优势，多措并举积极推动煤硅产业链绿色能源基地的建设。一是实现煤炭大规模就地转化。内蒙古已成为我国第二大煤炭生产基地。为了减轻煤炭外送压力、提高资源综合利用效率，内蒙古大力推进煤炭的洁净利用，煤制油、煤制天然气、地下煤气化、煤制甲醇和二甲醚等产业均居全国首位。二是打造特色循环经济产业链。围绕煤及矿产资源的加工转化，推广上下游一体化的经营模式，目前已形成煤―电―煤化工―深加工、煤―电―有色金属冶炼―深加工、煤―电―工业硅―多晶硅―光伏发电组件等多种一体化经营模式，有效地降低了产品的综合成本，增强了产业抗风险能力和竞争力。在这次国际金融危机中，这些上下游一体化的产业都经受住了市场变化的考验，显示出竞争优势。三是加快新能源发展步伐。内蒙古风、光资源丰富，绿色能源开发成本低廉，具备较强竞争优势。四是营造良好环境。

内蒙古区是全国绿色能源资源最富集的地区之一，发展绿色能源潜力巨大。同时，内蒙古与能源消费中心京津冀及东北、华东、华中地区较近，输送能源距离在合理经济半径内，建设绿色能源基地宏观效益显著。

二、下游行业及其对煤炭行业的影响分析 （一）下游需求市场结构及运行分析

火电和钢铁作为内蒙古区煤炭行业的主要下游行业，在内蒙古区经济中发挥着重要作用，但是一般来说，水泥和化肥行业也构成煤炭行业的主要下游，本报告中从火力发电量、钢材生产、水泥生产和合成氨生产四个方面来分析内蒙古区煤炭行业的主要下游需求市场运行情况。

2010年1-5月，内蒙古区煤炭行业主要下游行业中火电产品产量增速较快，其余产品产量增速较上年同期均有所下降。四大下游行业产量走势具体表现如下：

火力发电量大幅增长。2010年1-5月，内蒙火力发电累计为9543616.53亿千瓦时，同比增长24.45%，由上年同期负增长转正且幅度较大。

钢材产量增速有所下降。2010年1-5月，内蒙累计生产生铁5401707.02万吨，同比增长3.09%，增速与上年同期相比有所下降。

水泥生产增速放缓。2010年1-5月，内蒙水泥产量为累计13829542.8万吨，累计同比增长16.74%。二季度固定资产投资虽仍在高位运行，但增速有所放缓，受房地产政策的影响，水泥需求量仍然增加，但较上年同期增速放缓。

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合成氨产量有所下降。2010年1-5月，内蒙合成氨产量为322170.28万吨，累计同比下降14%。

图表 24：2010年1-5月内蒙古区煤炭下游产品产量及增长情况

2009年1-5月 2010年1-5月 产量 同比 占全国比重 产量 同比 占全国比重 火力发电量 万千瓦小时 7668936.61 -7.86 6.96 9543616.53 24.45 6.94 生铁 吨 5239986.33 6.78 2.57 5401707.02 3.09 2.13 水泥 吨 11846536.49 39.55 2.32 13829542.8 16.74 2.05 合成氨 吨 374598.51 18.89 1.78 322170.28 -14 1.44 产品名称 单位 数据来源：国家统计局 银联信

（二）下游需求市场变化及对行业的影响分析

1-5月，内蒙古区煤炭行业及其主要下游火电行业发展较好，对经济贡献度高，但是水泥、化肥钢铁等行业产量增速趋缓，尤其是化肥行业产量同比开始下滑，影响了煤炭行业的整体需求。由于1-5月，西南旱情影响我国整体水电发力，所以火电发力增强，对电煤需求增加，保证了内蒙煤炭行业的顺利发展，同时煤炭价格始终维持在高位运行，增强了行业的盈利能力。下季度，西南地区主要水力发电大省出力增加，可能缓解电煤需求，但是电煤价格仅是提升空间不大，仍将会高企不下，其余煤炭主要下游行业受政策严控，用煤需求增速放缓。

结合2010年第二季度煤炭下游行业的生产以及行业运行现状，我们为内蒙古区二季度煤炭行业对下游企业的议价能力和2010年第三季度行业的议价能力做出如下判断和预测：

图表 25：内蒙古区煤炭企业对下游企业的议价能力判断和预测 销售渠道 火电企业 水泥企业 化肥企业 钢铁企业 2010年二季度现状 2010年三季度走势预测 较强 有所提升 较强 有所下降 较强 有所下降 较强 有所下降 数据来源：银联信

三、配套行业变化及对行业的影响分析

运输瓶颈长期存在，制约产能扩张。煤炭资源和需求的地理分布不均衡使煤炭运输成为制约我国煤炭行业发展的关键因素。因铁路运力有限，山西、陜西、

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内蒙古以及西南地区向南部和东部沿海工业中心运输煤炭的情况受到影响，虽然以前我国政府在增加铁路运力方面做出了很大努力，并将对国有铁路系统进行进一步扩能，但目前仍不能完全满足煤炭运输的需要。

2010年上半年煤炭运力配臵的增长归因于东部和南部地区需求的增长以及铁路运力的提高。由于存在产运需结构性矛盾和一些不确定因素，2010年下半年煤炭市场仍有可能会出现部分品种、区域和时段性矛盾。近三年来火电的新增发电能力主要集中在中部地区。目前来看，中部地区煤炭运力严重不足，在南方煤炭供求缓解，秦皇岛煤炭大量积压的情况下，中部部分省区仍然存在缺煤的现象。

今年内蒙古自治区正着力推进两条大能力货运快速通道建设，建成后将极大完善内蒙古铁路网，推动内蒙古打造“西部经济区”战略的实施。这两条大能力货运快速通道：一是阿拉善盟至乌海至临河至秦皇岛港及京津地区的货运通道；二是乌海至东胜至准格尔至曹妃甸港出海煤炭的专用通道，这也是内蒙古西部地区第一条从矿区直达港口的煤运大通道。根据国家《中长期铁路网规划》，呼和浩特铁路局规划了以大同至包头、包头至惠农铁路为主轴，覆盖内蒙古中东西部、辐射京津冀和新疆、甘肃地区的出区、跨省大通道，总规划9830公里，总投资近2500亿元。

四、产业链风险综合评价

我们按照银联信的产业链风险评价模型，分别从行业对下游行业的议价能力和配套行业变化对本行业的影响两个维度，对2010年第二季度内蒙古区煤炭行业的产业链风险进行评价，结论如下：

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图表 26：2010年二季度内蒙古区煤炭行业产业链风险评价

序号 评价内容 行业表现 1-5月，内蒙古区煤炭行业及其主要下游火电行业发展较好，对经济贡献度高，但是水泥、化肥钢铁等行业产量增速趋缓，尤其是化肥行下游市场变化业产量同比开始下滑，影响了煤炭行业的整体需求。由于1-5月，西南旱情影响我国整体水电发力，所以火电发力增强，对电煤需求增加，保1 对行业的影响证了内蒙煤炭行业的顺利发展，同时煤炭价格始终维持在高位运行，增分析 强了行业的盈利能力。下季度，西南地区主要水力发电大省出力增加，可能缓解电煤需求，但是电煤价格仅是提升空间不大，仍将会高企不下，其余煤炭主要下游行业受政策严控，用煤需求增速放缓。 2010年上半年煤炭运力配臵的增长归因于东部和南部地区需求的增长以及铁路运力的提高。由于存在产运需结构性矛盾和一些不确定因素，2010年下半年煤炭市场仍有可能会出现部分品种、区域和时段性矛盾。配套行业变化近三年来火电的新增发电能力主要集中在中部地区。目前来看，中部地2 对行业的影响区煤炭运力严重不足，在南方煤炭供求缓解，秦皇岛煤炭大量积压的情况下，中部部分省区仍然存在缺煤的现象。 分析 今年内蒙古自治区正着力推进两条大能力货运快速通道建设，建成后将极大完善内蒙古铁路网，推动内蒙古打造“西部经济区”战略的实施。 资料来源：银联信

五、基于产业链的银行风险及机会分析

基于产业链角度来看，下季度内蒙古区煤炭行业主要下游行业火电需求仍然会不断增加，但是水泥、钢铁和化肥等行业用煤需求将会有所减少，产业链风险有所加大。配套行业方面来看，煤炭运输通道的积极建设，有利于蒙煤外运，拓展内蒙煤炭市场，增加销量。

针对这一情况，银行可以以煤炭行业中核心企业为中心，对产业链下游行业开展供应链融资支持，在保证煤炭企业盈利的情况下，可以对下游的电企等进行授信支持，保证产业链资金流动性，防止因为资金链断裂影响整个产业链的运行情况。

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第四章 2010年二季度内蒙古区煤炭行业区域竞争力分析

一、内蒙古区主要煤炭产区区域特征分析

图表 27：内蒙古区主要煤炭产区区域特征分析

主要煤炭产区 煤炭资源区位优势 鄂尔多斯市又称鄂尔多斯高原，位于内蒙古自治区西南部。 鄂尔多斯的资源得天独厚，有塞外宝库之美称。煤炭是能源矿产中的优势。其主要特点是储量大、埋藏浅、易开采，且高发热量、高挥发分、高灰熔点、低灰、低硫、低磷。目前，己探明储量1244亿吨，预测总储量为7656亿吨，占全国总储量的六分之一，主要煤种有褐煤、长焰煤、肥煤、气煤、焦煤等，大多是工业用优质煤，占全国优质动力煤保有储量的80%左右。东胜煤田南部的煤灰分不超过7%，硫分小于0.5%，发热量7000大卡/公斤以上。东胜煤田煤层稳定，地质构造及水文条件简单，煤层埋藏浅，倾角小，多属近水平煤层，裙皱宽缓，断层稀少，无火成岩侵入，瓦斯、涌水量很小或没有，因而开采投资低，一般为全国平均投资水平的50%左右。 乌海市是一座新兴的资源型工业城市。1958年，随着包兰铁路的开通，这里的煤炭资源开始大规模开发。1976年建市以后，特别是改革开放20多年来，乌海经济和社会发展迅速，逐步形成了能源、煤化工、建材、冶金四大支柱产业。目前，这里是我国西北地区重要的煤化工基地。 乌海市矿产资源丰富，已探明金属和非金属矿藏有37种，其中，煤炭储量30多亿吨，以优质焦煤为主，占自冶区焦煤储量的60%左右；铁矿石储量600多万吨；高岭上亿吨以上，此外，石灰石、石英砂等矿藏也储量巨大。丰富的矿产资源为经济的发展提供了必要的条件。 乌海是连接我国西北和华北的重要枢纽，也是宁陕蒙沿黄经济带的中心，同时还是呼市、包头、鄂尔多斯金三角经济区的延伸地带。乌海交通发达，京兰铁路、109、110国道和北京至拉萨高速公路模贯其间；民航机场已开通乌海-呼市-北京航线。 包头市是内蒙古自治区第一大城市，又称鹿城、草原钢城，位于内蒙古自治区中部。 包头市能源矿产以煤炭为主，从褐煤、长焰煤、弱粘煤、气煤、气肥煤、l／3焦煤、焦煤、瘦煤、贫煤到无烟煤，煤质牌号齐全，矿产结构单一。煤炭资源由于开 发历史悠久，矿山已普遍进入衰退期，其中动力和炼焦用煤尚需从外省和周边盟市调入，对外部依赖性强。 鄂尔多斯 乌海 包头

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包头市现有煤炭企业规模小，生产能力低。大青山煤田开采经历了一个以国有大矿为主导，乡镇煤矿为补充到占多数的 发展过程，经过近年的清理整顿，关井压产，目前煤矿分布逐步趋于合理，但由于地质构造复杂，瓦斯含量较高，历经几十年的开采，地质勘探程度较高地区的煤炭资源几近枯蝎，进入衰退期，目前难以形成规模化开采。2003年包头市煤炭设计生产能力为433万吨，实际产出煤炭233.9万吨，产量远远低于实际需要，其余1666万吨全部靠外地调入。预计2400万吨，仍需外部调进1900万吨；到2010年，预计产煤500万吨，消耗4900万吨，尚需调入4400万吨。作为内蒙西部地区煤炭 开发后备基地之一的白彦花煤田尚有86.05亿吨资源储量，因地质勘察程度低，煤质属于褐煤尚未开发利用。 通辽市位于内蒙古自治区东部，矿产资源丰富，全市煤炭保有量121亿吨；通辽市境内的霍林河煤田是我国现代化生产程序最高的大型露天煤矿，储量132.8亿吨，是全国五大露天煤矿之一，年生产能力达1000万吨。 赤峰市已探明煤炭储量约24亿吨，主要分布在平庄、元宝山等地；煤矿124个，产量969万吨。 资料来源：中国煤炭资源网 银联信

通辽 赤峰 二、区域竞争力排名

我们按照银联信的行业区域竞争力评价模型，分别从区域市场份额、行业在当地的经济地位、区域产品结构或技术水平、区域行业成长能力四个维度，对2010年二季度内蒙古区煤炭行业的区域竞争力进行评分，结论如下：

图表 28：2010年二季度内蒙古煤炭行业区域竞争力排名

排名 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 区域 山西省 内蒙古区 山东省 陕西省 河南省 安徽省 河北省 青海省 宁夏区 四川省 贵州省 北京市 市场份额 得分 5.00 2.36 2.89 1.33 2.77 1.36 1.61 0.06 0.31 1.06 0.50 0.60 成长能力 得分 3.51 2.26 2.68 3.37 0.93 3.86 3.06 5.00 1.93 2.63 2.69 4.92 经济地位 得分 5.00 1.73 0.61 1.16 1.01 0.97 0.67 0.47 1.69 0.53 0.92 0.36 产品结构 得分 2.37 3.79 2.25 5.00 1.86 0.89 0.77 3.85 2.83 1.00 2.01 1.19 竞争力 得分 4.32 2.51 2.29 2.23 2.05 1.44 1.40 1.40 1.25 1.10 1.10 1.10

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13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 甘肃省 辽宁省 云南省 黑龙江省 广西区 湖南省 江苏省 吉林省 江西省 天津市 新疆区 重庆市 福建省 湖北省 0.18 0.46 0.23 0.56 0.01 0.52 0.33 0.27 0.17 0.53 0.11 0.27 0.15 0.05 3.87 1.69 3.33 1.89 3.74 2.39 2.21 2.77 1.23 2.32 0.75 1.43 0.80 1.46 0.39 0.22 0.27 0.82 0.02 0.29 0.10 0.45 0.16 0.51 0.19 0.30 0.09 0.03 1.51 1.79 1.49 0.72 1.94 0.98 1.64 0.91 1.80 0.00 1.89 0.97 1.36 1.14 0.85 0.80 0.80 0.78 0.77 0.75 0.73 0.68 0.60 0.60 0.55 0.53 0.44 0.40 数据来源：国家统计局 银联信

综合来看，2010年1-5月，内蒙古煤炭行业以较好的产品结构位居第二位。

三、与优势区域行业规模对比分析

我们根据销售收入、利润总额、总资产、企业数量四个指标对中国各区域煤炭行业的规模情况进行评价。我国煤炭集中在山西省、山东省、河南省、内蒙、河北省。以2010年1-5月销售收入来看，这五个地区煤炭完成销售收入占比分别为20.91%、12.13%、11.59%、9.89%、6.78%，合计占比61.3%。

在实现利润总额方面，山西省、内蒙、陕西省、山东省、河南省位列前五位，实现利润总额占比分别为23.69%、17.94%、13.38%、13.07%、10.32%，合计占比78.4%，其中山西省最为突出，实现利润显著高于其他区域。

在总资产方面，山西省、山东省、内蒙、河南省、安徽省位列前五位，总资产占比分别为27.86%、11.8%、10.62%、9.97%、6.55%，合计占比66.81%。

在企业数量方面，山西省、四川省、湖南省、贵州省、河南省位列前五位，企业数量占比分别为13.33%、10.94%、9.9%、8.74%、8.46%，合计占比51.36%，其中山西省最为突出，企业数量显著高于其他区域。

内蒙该行业竞争力较强，主要是行业规模较大，有效提升了行业综合竞争力。2010年1-5月，内蒙该行业完成销售收入845.22亿元，占全国该行业的比重为9.89%。同时，能够体现行业规模特征的总资产和企业数量分别占全国该行业的

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10.62%和4.09%。

图表 29：2010年1-5月内蒙煤炭行业规模对比分析

单位：千元、%

区域 全国 山西省 山东省 河南省 内蒙古区 河北省 安徽省 陕西省 四川省 北京市 黑龙江省 天津市 湖南省 贵州省 辽宁省 江苏省 宁夏区 重庆市 吉林省 云南省 甘肃省 江西省 福建省 新疆区 青海省 湖北省 广西区 销售收入 总额 同比 利润总额 总额 同比 总资产 总额 企业数量 26.8 9215 1.53 同比 总额 同比 854577594 47.62 122512172 80.64 2606805668 103619958 178721323 62.16 29017969 82.74 726375390 28.26 1228 -21.93 49 16012526 96.64 307695470 26.02 352 17.33 5.83 7.71 4.65 1.31 - 5.11 - 2.13 8.61 9.52 2.68 5.43 60 276840662 29.02 377 99083060 21.09 12648736 53.67 259790824 14.99 780 84522217 42.32 21977580 57915741 54.93 49043029 67.79 38292183 48.22 21678755 84.51 20519054 36.32 19251005 43.18 18874884 44.39 18036013 49.07 16790361 33.16 12131298 41.54 11390135 36.98 9957344 29.03 9914889 50.36 8435052 59.32 6630645 67.86 6372404 25.94 5623056 19.07 4184168 18.33 2579701 85.85 2109903 29.52 721826 65.81 3056772 74.99 112442272 22.49 185 -12.32 2996350 218.82 170870624 29.05 135 2628677 47.48 1766112 89.83 1004163 229.81 -2619 - 1268141 74.03 2485773 102.55 2062824 453.79 1362387 130.27 2206245 112.73 659459 23.35 616601 627.79 860898 139.67 686611 167.2 785988 113.42 522398 -12.86 543388 32.48 681165 130.42 165265 97.02 96214 698.19 49339454 25.87 1008 16097048 37.38 32125189 377.84 26 - 61493605 -2.45 329 17713288 16.24 912 67676928 26.98 265 42428574 15.19 23 68718094 26.68 115 24302341 29.96 621 47813408 59.89 16396759 75.59 147226133 28.72 532 16.16 71653320 37.86 805 22.34 22112539 19.53 143 -4.03 28911778 31.01 471 10.56 27812770 28.58 87 16 0.42 0.96 1.69 9.09 -1.4 13107098 32.58 237 8223289 10.43 211 31010983 56.19 120 13643615 70.5 24 4962362 22.49 212 3213970 10.93 14 -6.67 数据来源：国家统计局 银联信

四、与优势区域行业经营水平对比分析

内蒙煤炭行业在全国范围内竞争力较强，除行业规模因素外，行业经营水平也是影响内蒙该行业竞争力的重要因素，与优势区域进行对比分析，具体如下：

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在偿债能力方面，与优势区域对比，内蒙煤炭行业长期偿债能力低于陕西省，高于山西省、山东省；短期偿债能力较强，高于山西省和山东省，但低于陕西省。

在盈利能力方面，内蒙煤炭行业盈利能力低于陕西省，但高于山东省、山西省，销售利润率低于陕西省8.29个百分点，高于山东省、山西省10.55个百分点、9.77个百分点。

在营运能力方面，内蒙煤炭行业产成品周转次数低于陕西省，但高于山西省、山东省；同期，内蒙煤炭行业应收账款周转次数高于陕西省，但低于山西省、山东省；

在成长能力方面，内蒙煤炭行业完成销售收入增长率低于三个优势区域，但同期实现利润较快增长。

总体来看，内蒙煤炭行业总体经营水平低于陕西省，但高于山东省、山西省。

图表 30：2010年1-5月内蒙煤炭行业与优势区域经营水平对比分析

单位：倍、%、次

指标 资产负债率 偿债 债务股权倍数 能力 利息保障倍数 销售毛利率 盈利 销售利润率 能力 资产报酬率 总资产周转次数 营运 流动资产周转次数 能力 产成品周转次数 应收账款周转次数 销售收入同比增长率 成长 利润总额同比增长率 能力 资本累积率 全国 山西省 内蒙 山东省 陕西省 59.23 59.81 46.68 63.98 41.03 145.3 148.84 87.54 177.63 69.57 12.06 10.22 27.95 10.76 44.87 29.43 34.28 40.37 28.42 55.29 14.34 16.24 4.7 0.34 0.83 12.76 5.97 26 15.45 34.29 5.2 11.14 0.36 0.89 0.33 0.69 3.59 3.99 7.94 0.26 0.32 0.59 0.77 9.15 13.34 9.37 13.78 49 59.89 14.8 29.37 5.76 4.74 11.11 47.62 62.16 42.32 80.64 82.74 29.88 41.34 27.3 60 96.64 75.59 数据来源：国家统计局 银联信

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五、与优势区域行业吸引力对比分析

图表 31：2010年1-5月内蒙煤炭行业与优势区域行业吸引力分析

影响因素 内蒙 山西 山东 陕西 河南 煤炭资源比较丰富，集中于鲁已探明的煤炭储量全西地区（主要集煤炭资源丰富，传统煤炭大省，虽身居资源分布南北国第一，配套的专用交中于鲁西南，其各时代煤气层区位优势 内陆，但配套运输相对差距大，以中小通运输线路正在规划次是鲁中、胶脐发育好，交通便比较健全 煤矿为主 建设中 铁路沿线及济利 南以西的黄河两岸） 以地区和大公着力打造大型促进优质资源司为龙头兼并煤企；走出去战向大企业聚集，煤化工是重点发展产规模化、集团化整合，和改制，侧重于略，向外并购，打造陕北大型政府作用 业，要打造世界级的先着力打造三大煤化工分区、分片进行向外设立煤炭煤炭示范基地，进煤化工基地 基地 整合，煤炭行业基地；非煤产业实现能源产品重组强化产业成为主要收入 一体化 链互补 2010年5月，2009年，河南省煤炭开采和洗全年工业增加截至2009年上半年，选业完成产值值达到10000亿全区煤炭行业实现增2009年山西省煤炭行122.81亿元，元左右，煤炭开加值445.7亿元，占工业完成销售收入3766行业区域能源消耗中煤同比增长采和洗选业在业增加值的24.2%，利亿元，同比增加266亿影响力 炭占据80% 35.5%；累计全省38个行业润占全区工业利润的元，占2009年该省GDP495.6亿元，增大类中利润总59%，拉动全区工业增一半以上 长45.4%，拉动额居居第三，实长5.4个百分点 工业增长5.4现利润275.98个百分点 亿元 2010年1-5月，2010年1-5月，2010年1-5月，陕西省煤炭行山东省煤炭行河南省煤炭行2010年1-5月，内蒙2010年1-5月，山西业实现利润总业实现利润总业实现利润总煤炭行业实现利润总省煤炭行业实现利润额163.97亿额160.13亿额126.49亿元，行业经营额219.78亿元，同比总额290.18亿元，同元，同比增长元，同比增长同比增长运作能力 增长60%，同期，完成比增长82.74%，同期，75.59%，同期，96.64%，同期，53.67%，同期，销售收入845.22亿完成销售收入1787.21完成销售收入完成销售收入完成销售收入元，同比增长42.32% 亿元，同比增长62.16% 478.13亿元，1036.2亿元，990.83亿元，同同比增长同比增长49% 比增长21.09% 59.89% 行业重点煤化工产业 发展领域 清洁能源产业 非煤产业、煤化煤化工及下游能源化工产业 工产业 产业 资料来源：银联信

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六、行业运行动态分析

（一）内蒙古采煤机械化水平提高到90%

2010年6月1日，年产煤炭2000万吨的内蒙古补连塔煤矿正在生产。近年来，针对煤炭行业存在的矿井规模小、安全水平低、资源浪费严重等问题，内蒙古率先在全国实施了“整顿关闭”和“整合技改”战略，煤矿总数由2005年的1378处整合为目前的501处，减少了877处，关闭率达到64%，提前两年超额完成国家下达的任务。在整合技改中，内蒙古共投入资金800多亿元。煤矿单井年平均产能由14万吨提升到100万吨，煤炭回采率由35%提高到60%以上，采煤机械化水平由25%提高到90%。

（二）内蒙古煤矿工程入围西部大开发新开工重点工程

2010年7月5日，国家发改委公布了2010年西部大开发新开工23项重点工程，内蒙古胜利东二号露天煤矿二期工程名列其中。

内蒙古胜利东二号露天煤矿由内蒙古大唐国际锡林浩特矿业有限公司开发建设，该公司隶属于中国大唐集团煤业有限责任公司，由大唐国际发电股份有限公司出资组建。胜利东二号露天煤矿位于锡林浩特市东郊，矿区面积42.45平方公里，探明储量70亿吨，开采深度270~620米，剥采比3.03立方米/吨，设计能力3000万吨/年，总投资74亿元。胜利东二号露天煤矿一期1000万吨/年，工程于2009年底通过竣工验收，今年年初取得煤炭生产许可证。二期工程初步设计于今年4月由中国煤炭发展研究中心、内蒙古煤炭工业局组织专家进行了审查。

（三）内蒙古着力推进两条大能力货运快速通道建设

内蒙古自治区正着力推进两条大能力货运快速通道建设，建成后将极大完善内蒙古铁路网，推动内蒙古打造“西部经济区”战略的实施。

这两条大能力货运快速通道：一是阿拉善盟至乌海至临河至秦皇岛港及京津地区的货运通道；二是乌海至东胜至准格尔至曹妃甸港出海煤炭的专用通道，这也是内蒙古西部地区第一条从矿区直达港口的煤运大通道。

根据国家《中长期铁路网规划》，呼和浩特铁路局规划了以大同至包头、包头至惠农铁路为主轴，覆盖内蒙古中东西部、辐射京津冀和新疆、甘肃地区的出区、跨省大通道，总规划9830公里，总投资近2500亿元。

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