医药行业分析报告

篇一：2016年医药行业分析报告

2016年医药行业分析

报告

2015年11月

目 录

一、两条主线：成长与创新 .................................................................... 3

1、2016 年建议重点关注成长和新兴领域 .......................................................... 3

（1）成长领域：重点关注新产品招标放量和外延并购 ................................................. 3

（2）新兴领域：以政策为导向寻找新兴领域的市场龙头 ............................................. 4

2、医药工业增速承压，预计2016年行业增速与2015年持平 ........................ 5

二、行业变革期，“创新”与“并购”是医药企业未来成长两大驱动主力

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1、行业变局之政策分析：药品注册审评的系列政策 ........................................ 6

2、行业变局之招标分析：控费背景下降价成主旋律，辅助用药形势不容乐观

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3、创新与并购将是医药企业未来成长的两大驱动主力 .................................. 14

三、新兴领域仍将持续成为板块人气聚集地 ...................................... 16

1、新品种：关注创新药和制剂出口 .................................................................. 17

（1）药品行业格局变化 ................................................................................................... 17

（2）注重创新能力考察 ................................................................................................... 17

（3）制剂出口可能成为实力派企业新的增长点 ........................................................... 18

（4）依附创新药产业链的CRO/CMO 企业 ................................................................. 19

2、新产业：关注生物制药、精准医疗及医养结合等 ...................................... 19

（1）生物制药方面 ........................................................................................................... 20

（2）精准医疗方面 ........................................................................................................... 20

（3）医养结合方面 ........................................................................................................... 23

3、新模式：互联网+、智慧医疗、业务转型等 ................................................ 25

（1）深化医改背景下催化新的商业模式 ....................................................................... 25

（2）互联网冲击下患者就医流程将不断优化 ............................................................... 27

4、业务转型 .......................................................................................................... 28

（1）医药企业自身业务的扩展 ....................................................................................... 28

（2）非医药领域的公司向医药领域转型 ....................................................................... 29

一、两条主线：成长与创新

1、2016 年建议重点关注成长和新兴领域

我们对于2016 年医药生物行业的整体判断是行业增速依然承受压力，在估值处于较高水平下，医药板块将延续结构化行情，我们建议投资者沿成长与创新两条主线精选个股，重点关注成长领域和新兴领域。

（1）成长领域：重点关注新产品招标放量和外延并购

1）产品招标方面，目前招标已经在各省陆续展开，虽然在医保控费背景下，降价依然是主旋律，而且从部分省市的一些政策来看，中成药和辅助用药的形势不容乐观，我们认为在招标降价大环境下，拥有新产品的企业在2016 年招标过程中依靠新品放量仍会对内生业绩产生积极贡献，可能仍会受到投资者关注。

2）外延并购方面，2015 年下半年CFDA 关于药品注册审评出台了一系列政策，在加强临床试验数据自查、试点药品上市许可人制度、加强仿制药一致性评价、化药注册分类改革等多种政策陆续出台的背景下，我们判断国内医药研发和创新的步伐将加快，整个医药研发的行业规则有望进一步完善并提升。结合医保控费大环境，我们认为企业创新能力的差距将在今后产品的市场竞争中被进一步放大，在此基础上，行业集中度提升趋势将继续延续，拥有较强行业整合能力的企业会持续受到关注。

篇二：医药行业调研报告及发展需求分析

医药行业调研报告及发展需求分析

针对近期对医药行业的调研结果，现对医药行业的市场前景，发展中面临的问题，以及对其进行放贷的可行性分析：

一、宏观情况：

医药行业在2006到2013这8年间由于药品价格管制和招标政策比较宽松，配合充足的行业资金支持，以及市场自身稳定的需求，医药行业在这8年间发展较快，产值增速平均保持在20%，2014年以来受医保控费、招标延缓、新版GMP改造检查等影响，行业增速较往年有所下降，维持在13%左右，不过政策面上也 有许多利好消息，无疑仍将会刺激着医药行业稳步快速发展。

医药行业利润外在因素是国家的医疗医保政策，内在因素是市场需求，核心是产品药效质量和招标政策。

首先：新一届政府大力发展医疗保险，把城镇居民大病重病均列入医保统筹范围提高了报销比例，无形中能促进医药行业整体销量利润，另外仅以2014年来讲，全国医保结余资金总额超过9500亿元，占药品消费的102%,医保资金具有强大的消费欲望和动力。

其次：目前随着疾病多样化，复杂化，再加上本身人口基数大的现状，无论是在医院就医型，还是在家疗养型对医药及医疗器械客观上都有大量稳定需求。

再次：国家药监局逐步放开药价管制，可能导致低价药有所上涨，高价药价格回落，药品市场充分竞争，这将对医药连锁零售企业有益，大大促进销售额度，增加利润。

最后：政策逐渐探索试水：医院药房“对外托管”；允许鼓励社会资本办医；拟放开网上药店处方药互联网销售。又增加了一个医药销售渠道，市场销量广阔。

二、微观分析：

医药行业整体前景好，但好的行业不一定百分百有好的企业。具体到一个企业公司来讲要想实现高利润运营，需要有核心的安全且吸引人的产品和技术，有专业营销中介如经销商，货物储运商，稳定的供应商，下游客户要广而分散，要有金融中介持续稳定支持。

决定医药公司发展中几个关键运营板块分析：

（一）：原料供应商 供应商地位举足轻重，是整个价值传递系统中重要的一环。尤其作为药品生产企业，原材料的质量直接决定了药品的质量。客户满意程度，产品销量，公司利润。所以医药企业都很重视和供应商保持好关系，原料价格直接影响成本，所以一般也会多选择几家供应商，不过分依赖于某个或某几个，防止因供应成本走高，而使企业产品价格上升，从而影响企业的销售额。关于医药生产公司与上游供应商之间供销结算方式，以调研的两家生产型药企业河南明仁药业（该公司具有Ⅲ类医药器械生产销售资质）和顺康中医药批发连锁公司来看，除了针剂供应商可以赊销购销或开承兑外，中药材，酊剂，西药化学原辅料多使用现金结算。药企在进货过程中对流动性资金有需求。

（二）：生产环节

在生产环节，营销,人工,财务成本 远不及研发成本，公司直接设立研发部研究所，所投入的资金回报周期长，有时很可能成为沉没成本，所以有的药企可能会直接选择与高等院校、医药研究机构合作购买他们的专利，再进行直接或仿生生产，以节约研发成本。产品定型后还需要由药监部门组成专家组进行GSP、GMP质量认证，方能对外销售。这期间购买专利和药品生产批号的费用，以及公关认证费用是一笔较大开支。一旦产品得到相关部门技术认证，方能参与各大医院招投标，进药房，以此能够保证有较好市场销量。所以药企在进行技术认证和后期招投标过程中，也是具有强烈使用资金欲望的时期，能够且愿意承担高利息成本，所需资金一般在200万以上。

(三)：销售环节 医药公司的销售渠道主要以医院、药店、诊所为主，三者都有可能成为同一家医药公司的客户。尤其是连锁药店，渠道能量很强，是一股不可忽视的销售力量。在省内例如张仲景药房，省医药超市，健康人药房，千禧堂，老百姓等大的药房还有一些名气稍弱的小连锁药店零售收入占比颇大。药企在跟这些医院，药店，诊所合作时资金结算上是先收取一定比例定金，然后全额结算，所以账期一般不会太长，所以在此经销过程中，药店大型诊所会涉及进货流动资金、周转资金需求，但期限根据调查来看均以2到3个月为主，承担利息成本在2分以内。

（四）：小型药店零售 单一个体户经营的药店，其利润增长首先靠的是好的店铺选址，其次就是有价格竞争优势的进货渠道，再次也是一个很重要的因素，就是能够取得省市医保刷卡资质。根据调查显示一个经营刚满一年，面积在350平左右的中型药店在医保资质下来之前月均营业额在15万左右，医保资质审批下来后，零售业务达到23万左右，有突飞猛进增长。所以一般药店大多都有意愿申请医保刷卡资质，其公关活动费用省、市加起来至少20万左右。

诊所及其药店也有相对的淡旺季之分：一般在5到7月份是淡季，进入下半年8到10月份库存周转率加快，年底12月份备货需求增大。所以中小型药店在采购药品、补充流动性资金需求、以及申请特殊资质时期，对资金有非常急切的渴求，一般所需资金在50万以下，利息成本在1.8左右。因为经营相对稳健风险较小，所以需要的是短平快资金不愿承担过高利息成本，融资渠道一般是以拿房本抵押办理的大额生意人信用卡为主，或是亲朋之间转借，支付1分左右利息。

三、风险因素 目前省内医药生产企业经营较好的应属新乡的华兰生物和信阳的羚锐制药，二者均是上市公司，它们具有自己核心的生产专利技术，有一定核心竞争力，其他的一些中小药企大多是生产国内外仿生药品的，企业没有研发实力，所以利润空间有限。另外，药企在原料采购时多以现金结算，销售环节收到医药连锁公司的多是承兑，所以容易产生一段时间账期，造成流动性资金紧缺，因此对银行等金融部门有很大程度依赖性，经营稍有不善，会面临抽贷风险。

四、综合分析及应对策略 在当前形式下，我们要帮助一个好的行业好的企业找到融资需求融资点，由原来被动选择客户到主动发掘客户。综合衡量来看，医药行业的利润率及增长空间还是蛮不错的，可以覆盖融资成本。受政策层面影响较大，但市场需求较为稳定，一定程度降低了风险。药企在研发、生产、销售环节都存在短期流动性资金需要。所以我们可以针对于此，专门设计适合他们需求的信贷产品。实现互利共赢。

具体产品设计如下：

（一）寻找一优质药企，打通它的上下游企业，走供应链金融模式，做到从采购到生产再到销售全方位资金支持，这样可以避免以往合作模式中银行等金融机构压贷，抽贷造成的资金枯竭风险，单笔贷款额度不宜过高，但可以循环使用。

(二)针对单一小规模药店而言，设计短平快信贷产品，可以面积在40平以上房本抵押，设计单笔贷款额度在10万元以下，期限60天左右信贷产品，要优于信用卡45天免息期条件，突出产品优势。

（三）另可以月均收入在3000以上，医保社保公积金齐全的企事业单位员工做连带责任担保走信用贷款，期限也不宜长，可以约定有循环使用功能优势。 （四）针对医药生产企业在销售环节结算上，收取承兑占比较大这一现状，可以设计以应收账款抵押来做贷款，承兑视同应收款，大大降低放贷风险。

五、总论

在甄别公司，和对应的设计贷款产品的过程中，我们其实充当的是VC天使投资人身份，在保证我们自身利益前提下基于市场需求，设计一款双方乐于接受的产品，方能产生互惠共赢目的。

报告攥写人：信贷部---季利娇

信贷部---刘红蕾

调研参与人： 信管部---王晓

2015年6月19日星期五

篇三：2015医药行业分析报告

2015医药行业分析报告

第1篇：中国医药行业分析报告

目录

1中国医药行业概况综述

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1、1改革开放三十年来我国医药行业发展历程

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1、2目前我国医药行业的发展状况

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1、3我国医药行业的未来走势

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1、4我国医药行业的市场供需状况

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1、5推动中国未来医药市场的因素

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22015-2015年中国医药行业运行走势分析

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2、12015年我国医药行业的发展状况

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2、2中国医药行业处于调整升级关键期

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2、3国内医药市场并购整合的主要趋势————————————————————-6 2、42015年中国医药行业的发展态势分析

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2、4、1中国医药产业的市场需求分析-————————————————————6 2、4、2中国医药行业发展存在的问题及对策————————————————-7 3中国医药行业宏观环境分析

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3、1中国医药行业的经济环境分析

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3、2医药行业的政策环境分析

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3、2、1公立医院改革试点工作渐入正轨————————————————————9 3、2、2新医改方案将对行业产生巨大而深远影响——————————————9 3、3医药行业的技术环境分析

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4医药行业具体市场分析

——————————————————————————————-11 4、1中国生物制药行业分析

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4、1、1生物制药概述及产业特征——————————————————————-11 4、1、2生物制药业的重点发展领域和发展趋势————————————————-12 4、1、3生物制药业的发展现状

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4、1、4中国生物制药发展面临的问题和发展策略————————————-12

4、1、5发展前景展望及投资价值分析————————————————————-13 4、2中国化学药产品市场分析

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4、3中国中药行业分析

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4、3、1中药行业发展的背景分析——————————————————————-13 4、3、2中药行业的行业分析

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5医药行业风险分析

————————————————————————————————-15 5、1国际经济环境风险

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5、2国内宏观经济风险

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5、3国内经济政策风险

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5、4区域经济风险

——————————————————————————————————17 62015-2015年中国医药行业投资分析及前景预测

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7具体投资建议和重点企业个股分析

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7、1具体投资建议

——————————————————————————————————19 7、2具体企业个股分析

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7、2、1云南白药（000538）

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7、2、2恒瑞医药（600276）————————————————————————-22 1中国医药行业概况综述

1、1改革开放三十年来我国医药行业发展历程

改革开放为我国医药行业的发展送来了东风，医药行业是关乎国计民生的产业，医药对人类生活的巨大影响使得其行业的高增长和高收益性非常突出，中国的制药行业起步于20世纪，经了从无到有、从使用传统工艺到大规模运用现代技术的发展历程，特别是改革开放以来，我国医药工业的发展驶入了快车道，整个制药行业生产年平均增长17、7%。高于同期全国工业年均增长速度，同时也高于世界发达国家中主要制药国家近30年来的平均发展速度，成为当今世界上发展最快的医药国家之一。

1、2目前我国医药行业的发展状况现如今，我国国内启动了新医改，国际市场产业转移带来机会，中国本土制企业也已经发展到上万家，政府逐步加强对药品市场的监管，使其更加规范化。我国医药行业的规模逐渐显现，具有巨大的潜力，化学药物、天然中药和生物制药品将三分天下，成为新世纪药业的三大新兴市场，这是我国未来医药行业的重要特点。总之，我国医药行业的发展状况良好。

1、3我国医药行业的未来走势

医药板块的崛起，使其成为机构投资者追逐的热点，近期医药板块强势表现的原因有多方面，人口老龄化的趋势将使得我国医药支出加速增长，医保覆盖人群的扩大将支持医药行业的长期增长，环境、饮食结构的变化将导致各种疾病等等，因此未来较长一段时期内人均医疗支出也将明显的增加，医药板块也将受到国家政策方面的有力支持，未来三年农村的政府医疗合作补助还将要提高一倍，这些都将为未来中国医疗行业的业绩提升埋下好的伏笔。

1、4我国医药行业的市场供需状况

中国医药市场是我国巨大的内需市场，目前尚有1亿城镇职工和居民没有享有医疗保险，城镇居民的医疗保险结余率高达50%，全国8、78亿农民虽然开始享有每年100元的医疗保险，但是真正的消费尚未启动，较低的医疗保险基数有较大的上升空间，医疗商业保险还处于初级阶段（），中国13亿人口，健康消费是最大的内需市场，这也是政府启动内需的重要组成部分。因此，中国的医药市场前景广阔。

1、5推动中国未来医药市场的因素

纵观我国医药行业的现状，推动我国医药企业未来发展的主要因素有：

（1）居民生活水平不断提高，这将进一步扩大我国医药市场的需求规模。

（2）医疗保险制度改革全面推进，将进一步促进我国医药价格低廉、疗效确切的国产药的使用。

（3）人口老龄化促使我国老年人用药将有较大增长。

（4）农村合作医疗体制的健全和完善、农民收入的提高为医药市场创造了新的发展空间。

（5）医疗改革——医药行业的最大机遇，自1985年我国推行医疗改革以来已近经历了5个阶段，我国已经建立了基本医疗卫生服务体系、农村卫生服务体系、医疗服务体系及医疗保障药品供应保障体系，建立及完善了医疗保障管理体系、运行机制、医药投入体系、价格形成机制、监管机、科技与人才保障机制、信息系统、法律制度等，全面提升人民的医疗水平。

（6）突发事件也为医疗行业提供了一个机遇，如2015年发生的汶川地震，2015年的玉树地震、舟曲泥石流等自然灾害的发生也有可能会对医药产品产生井喷式的需求，在灾区救援工作和和灾后防止疫情的工作中，大量的药品源源不断地送往灾区，也形成了小股的医疗需求热。

2015-2015年中国医药行业运行走势分析

2、12015年我国医药行业的发展状况

2015年，我国医药行业规模呈现稳步增长的态势，数据显示，持续增长仍是医药行业发展的基本格局。09年我国医药行业发展速度同比增长17、96%，09年3月以来，医药行业利好的政策接踵而至，在各相关部门的推动与配合下，我国基本医药目录和价格总体成形，医药卫生体制改革开始向纵深发展，从09年末，我国经济气温回升的趋势也更加明显，在此背景下，医药行业将迎来良好的发展机遇，行业发展的内在动力将进一步加强。

2、2中国医药行业处于调整升级关键期

随着市场的规范化，中国医药行业也逐步进入发展的重要转折时期，因而将面临巨大的市场机遇和发展空间，中国医药行业正在经历成长的关键阶段，从需求层面来看，将实现全民医疗保险，行业的增长驱动力是医疗保险覆盖率的提高和保险金额的提升；从供给层面来看，开始产生本土化大型企业，具备一定创新能力的医药企业逐步增多，中国的医药出口规模也将逐渐扩大，行业的增长使制药企业推动人们对新技术和新治疗模式

的追求，与此同时，多家制药企业不断提高创新能力，创新药物走向国际市场已成为大势所趋。

2、3国内医药市场并购整合的主要趋势

我国医药企业并购与日俱增、规模不断升级和优化，一方面，通过兼并和重组，制药企业节省了费用，增强了技术实力，提高了劳动生产率，扩大了市场份额，促进了产品和要素的市场流动，使得资源得到了合理的配置，相对于小企业而言，大企业的生存能力与竞争

能力更强了，医药行业的市场集中度更高了，这对于投资者来说是个好的机会；另一方面，我们也应当谨慎地进行抉择，因为以往的历史经验告诉我们，企业在兼并重组的阶段也会引发该行业出现新的问题，例如管理责任机制、并购债务危机等等都需要我们认真权衡。

2、42015年中国医药行业的发展态势分析

2、4、1中国医药产业的市场需求分析

随着小康社会的全面到来和国民收入的逐年提高，人们的生活水平和健康意识也同步提高，人均医疗保健支出在消费支出中所占的比例也越来越大，从而使医药市场总体需求将呈现上升态势。同时，人口的增长及老龄化、人均用药水平的提高等长期有利因素将继续对医药经济的发展起支撑作用。从医药市场的发展历史来看，医药市场的需求是人均收入的一个函数。人均收入的增长会带动医药产品消费的增加。预计未来十年我国经济将以7%-8%的速度向前发展，按此速度计算，未来十几年，我国医药市场的需求将是目前的三倍。

我国每年净增加1700万人口，无疑形成了一个巨大的医药市场消费团体，并且老龄化和城市人口数量的增多，医药需求将进一步增加，据有关部门计算，城市人均医疗保健消费比农村高出四倍，而药品消费的比例更高，所以这种人口结构上的变化也有利于医药市场需求的增长。另外，我国人民的生活水平的提高，消费的恩格尔系数将不断降低，非食品消费比例将趋于增长。现在，城市居民医疗保健消费支出中的比重在逐年提高，预计随着农村生活水平的提高，农村医药市场需求将会不断增长。

我国正处在经历医疗体制、药品流通制度、药品定价制度、社会保障制度等方面的改革。这些改革措施有利于理顺医疗管理、流通和保障体制，促进医药市场的良性循环和长远发展，因此有利于推动我国医药市场的发展。医疗保险制度改革总体上会促进医药产业的消费，从而拉动医药经济的增长。

2、4、2中国医药行业发展存在的问题及对策

医药行业在获得发展的同时，也存在着令人担忧的问题，目前，我国医药行业的主要问题有：

（1）行业集中度相对较低，缺乏规模效益，我国医药行业的首要问题是企业数量多，但平均规模效益不明显，研发能力弱，抗风险能力低，国际竞争力不强等一系列问题。

（2）研究开发投入不足，产品创新能力较弱，研发投入不足导致我国生产的西药有99%是仿制生产的，低水平的重复建设导致产业结构不合理，制剂工业落后于原料药工业，我国医药行业还没有摆脱粗放式经营的格局。现在研发方面的落后就意味着未来在生产和市场上的劣势。

（3）经营管理与品牌形象与国际先进水平差距较大，与世界大型制药企业相比，我国医药企业不但规模较小、创新能力较弱，并且管理水平较低，生产的工艺流程及操作规程的制度还不够科学，质量保证和质量控制还不够严格，生产技术人员的专业知识和技能水平不太高等均不利于医药市场的发展。

（4）营销管理和投入不够，尚未树立起成熟的企业形象和品牌形象，国际知名企业每

年投入巨资用于企业形象战略、品牌战略、广告战略、营销策略、售后服务和市场调研等工作，而我国医药企业多是采用高成本的广告战、价格战、会扣战等低水平甚至是违法的销售方法。从以上分析来看，我国医药行业的健康、快速发展还有很长的路要走，我国医药行业亟待兼并重组，重新整合行业内资源，通过资本运营，减少企业数量，提高生产规模，扩大规模收益，增加研发投入，做好未来行业规划，着力推进中药现代化，发展优势原材料药，进行产品创新，实现管理升级，革新营销模式，树立品牌效应，增强国际竞争力。

3中国医药行业宏观环境分析

3、1中国医药行业的经济环境分析

21世纪的中国经济焕发出勃勃生机，保持着强劲的增长势头，成为世界经济增长最快的国家，并且我们有理由相信这种增长势头仍将长期保持。作为一、二、三产业为一体的高新技术产业，国民经济的平稳较快发展是保证医药行业发展的经济基础与前提，但作为典型的消费类行业，刚性的需求原则以及明显的弱周期性特点决定了医药行业对宏观调控具有一定的防御性，因此行业受国内经济波动的影响相对较小。

国民经济运行中的以下特点对医药行业发展存在不同程度的影响：

（1）国内市场销售增速加快，城乡消费较快增长带动医药市场消费规模2015年上半年，社会消费品零售总额77886亿元，同比增长22、0%，比上年同期加快6、1个百分点。分地区看，城市社会消费品零售额53165亿元，增长22、7%；县及县以下零售额24721亿元，增长20、6%。在医药需求刚性化、社会人口高龄化以及农村人口城镇化等因素的影响下，我国医药市场的消费能力和消费意愿都获得极大的提升，医药行业的总体规模有望保持持续快速增长。

（2）CPI涨幅继续放缓，PPI涨幅出现回落

2015年上半年，居民消费价格上涨7、0%，涨幅比上年同期高2、9个百分点，但比上半年回落0、9个百分点。9月份，医疗保健及个人用品类价格同比上涨2、6%，其中，西药价格上涨1、3%，中成药价格上涨4、5%，医疗保健服务价格上涨0、1%。居民消费价格增速的放缓导致医药行业价格涨幅有限。

2015年上半年，商品零售价格同比上涨6、9%（9月份上涨5、3%），涨幅比上年同期高3、7个百分点；工业品出厂价格同比上涨8、3%（9月份上涨9、1%，涨幅比上月回落1、0个百分点），涨幅比上年同期高5、6个百分点。

（3）城镇新增就业增加，城乡居民收入继续增长带来医药行业成长空间。2015年上半年，全国城镇新增就业人员848万人，下岗失业人员实现再就业370万人，就业困难人员实现就业104万人。城镇居民人均可支配收入11865元，同比增长14、7%，扣除价格因素，实际增长7、5%；农村居民人均现金收入3971元，增长19、6%，扣除价格因素，实际增长11、0%。在国民经济保持平稳较快发展、城乡居民收入继续增长的宏观环境下，居民自我保健意识的逐步增强拉动了医药行业内生性消费的增长。与此同时，在国内医疗需求未充分释放以及医药卫生体制改革持续推进的大背景下，由支付能力提升带来的需求扩容也将继续

推动医药行业保持确定性增长。

3、2医药行业的政策环境分析

中国医药业在近几年来改革的步伐明显加快。医药分家、药品降价、药价放开、处方药、连锁经营、医疗保险制度、新的《药品管理法》及《药品注册管理办法》等法规的出台，一系列的改革措施让人目不暇接，而所有改革的落脚点却只有一个，那就是如何增强中国医药企业的竞争力。

3、2、1公立医院改革试点工作渐入正轨

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