工商081财务管理复习题

1. 公司2001年1月1日平价发行新债券，每张面值1 000元，票面利率10％，5年期，每年12月31日付息一次，到期按面值偿还（计算过程保留4位小数，结果保留2位小数） 要求：

（1）假定2001年1月1日的市场利率为12％，债券发行价格低于多少时公司将可能取消债券发行计划？

解：利息=1000*10%=100

内在价值P=100*[1-(1+12%)*^(-5)/12%]+1000/[(1+12%)^5]=360.5+567=927.5元 所以债券发行价格低于927.5元时，公司将可能取消债券发行计划

（2）假定2001年1月1日的市场利率为8％，公司每半年支付一次利息，债券发行价格高于多少时，你可能不再愿意购买？ 解: 内在价值

P=50*[1-(1+4%)*^(-10)/4%]+1000/[(1+4%)^10]=50*8.111+1000*0.676=1081.55元 故当债券发行价格高于1081.55元时，可能不再愿意购买

（3）假定2005年三月1 日债券市价为1 042元，你期望的投资报酬率为 6％，你是否愿意购买？

解：内在价值P=

有关资金时间价值系数如下：

t 5 10 （P/A，12%，t） 3.605 5.650 （P/F，12%，t） 0.567 0.322 （P/A，4%，t） 4.452 8.111 （P/F，4%，t） 0.822 0.676

2. 某企业每年销售额为70万元，变动成本率为60%，年固定成本总额为18万元（不包括利息），所得税税率为40%，资本总额为50万元，其中普通股股本为30万元（发行普通股3万股，每股面值10元），债务资本为20万元，年利息为10%。 要求：

（1）计算该企业的经营杠杆、财务杠杆。 解：变动成本=70*60%=42万 EBIT=(70-42)-18=10万

经营杠杆DOL=(70-42)/10=2.8

财务杠杆DFL=10/(10-20*10%)=1.25

（2）企业决定追加筹资20万元，有两项方案：甲方案，发行普通股2万股，每股面值10元；乙方案，发行20万元长期债券，年利率为20%。请计算每股收益无差别点。 解：企业追加筹资，在两种不同资本结构下的无差别点计算如下: [(EBIT-2)*(1-40%)]/5 =[(EBIT-6)*(1-40%)]/3 解得：EBIT=12

故EPS=12/3= 4 万

所以每股收益无差别点为4万元

3. 某公司现金的收支状况比较稳定，计划全年的现金需求量为1，440,000元，现金与有价证券的每次转换成本为800元，有价证券的利率为16%。 要求计算：

(1)企业目前持有现金240，000元，则持有成本、转换成本和现金管理总成本各为多少元？

解：持有成本=(24000/2)*16%=19200

转换成本=（1440000/240000）*800=4800 故现金管理总成本为19200+4800=24000

(2)现金的最佳持有量为多少元？有价证券的交易次数为多少次？交易的时间间隔天数为多少天？

解：现金最佳持有量C=√(2*14400*4800/0.16)=293938.77 那个是根号 有价证券交易次数 N=1440000/29398.77=4.9次 交易时间间隔为365/4.9=74.5 天

4. 某公司2008年度的税后利润为1000万元，该年分配股利500万元，2010年拟投资1000万元引进一条生产线以扩大生产能力，该公司目标资本结构为自有资金占80%，借入资金占20%。该公司2009年度的税后利润为1200万元。 要求：

（1）如果该公司执行的是固定股利政策，并保持资金结构不变，则2010年度该公司为引进生产线需要从外部筹集多少自有资金？ 解:公司执行固定股利政策： 未分配利润为1200-500=700

因为公司拟投资1000万元引进一条生产线 故该公司为引进生产线需要外部筹资300万

（2）如果该公司执行的是固定股利支付率政策，并保持资金结构不变，则2010年度该公司为引进生产线需要从外部筹集多少自有资金？ 解：公司执行固定股利支付率政策： 股利支付率为500/1000=50%

所以09年度分配股利为1200*50%=600 所以剩余未分配利润为1200-600=600

因为公司拟投资1000万元引进一条生产线 故该公司为引进生产线需要从外部筹资400万

（3）如果该公司执行的是剩余股利政策，则2009年度公司可以发放多少现金股利？

解：公司执行剩余股利政策： 税后利润为1200万

资本预算所需要的股东权益成本为1000*80%=800 所以09年度股利发放额为1200-800=400万

5.已知某工业投资项目的A方案如下：

项目所需要的固定资产投资500万元，无形资产投资50万元，均于建设起点一次投入。

全部投资的来源均为自有资金。

该项目建设期为2年，经营期为10年。投产第一年需要流动资产120万元，流动负债20万元。固定资产按直线法折旧，期满有40万元的净残值；无形资产投资从投产年份起分10年摊销完毕；流动资金于终结点一次收回。

预计项目投产后，每年发生的相关营业收入（不含增值税）和经营成本分别为380万元和129万元，所得税率为33%。 要求：

（1）计算该项目A方案的下列指标：

①项目计算期；②固定资产原值；③固定资产年折旧；④无形资产投资额；⑤无形资产年摊销额；⑥经营期每年总成本；⑦经营期每年营业利润；⑧经营期每年净利润；⑨计算期末的回收额；⑩净现金流量。

（2）如果行业基准折现率为14%,计算A方案净现值，请据此评价该方案的财务可行性。 （3）如果该项目的B方案的净现金流量为：NCF0=－700万元，NCF1－10=161.04万元。请计算B方案的净现值，并据此评价该方案的财务可行性。 （4）利用年等额净回收额法对A和B方案做出比较。 （5）利用最短计算期法对A和B方案做出比较。 （计算结果均保留两位小数） 有关资金时间价值系数如下：

t 2 10 11 12 （P/A，14%，t） 1.6467 5.2161 5.4527 5.6603 （P/F，14%，t） 0.7695 0.2697 0.2366 0.2076

6. 某企业计划某项投资活动，拟有甲、乙两个方案。有关资料为：

甲方案：原始投资为150万元，其中，固定资产投资100万元，流动资产投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本60万元。

乙方案：原始投资为210万元，其中，固定资产投资120万元，流动资产投资90万元，全部资金于建设起点一次投人，该项目建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元。该项目投产后，预计年营业收入170万元，年经营成本80万元。

该企业按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点一次收回，适用所得税率33％，资金成本率为10％。

要求：采用净现值法评价甲、乙方案是否可行，并决定选择哪一个方案。 有关资金时间价值系数如下：

t 2 4 5 6 7

（P/F，10%，t） 0.621 0.513

（P/A，10%，t） 1.736 3.170 4.355

7. 某公司计划筹集资金500万元；所得税率为33％，有关资料如下： (1)向银行借款120万元,年利率为6％，手续费1％。 (2)按平价发行债券，债券面值80万元，票面利率8％，每年支付利息一次，筹资费率2％。 (3)发行普通股票30万股，每股发行价格10元，筹资费率为5％。预计第一 年每股股利1.2元，以后每年按4％递增。

要求：(1)计算个别资金成本；(2)计算该公司加权平均资金成本。 解：(1)借款资金成本为7%+1%=8%

债券资金成本: 80*(1-2%)={[6.4*(1-33%)]/(1+r)}+[80/(1+r)] 解得:r=7.51%

普通股的资金成本r ={[1.2*(1+4%)]/[10*(1-5%)]}+4%=17.14%

(2)加权平均资本成本=7%*120/500+7.51*80/500+17.14%*300/500=13.17%

8. 某公司全年需要甲材料720，000千克，单价10元，每次的采购费用为800元，每千克的材料保管费为0.08元。 要求计算：

（1）每次采购材料6，000千克时，则储存成本、进货费用及存货总成本分别为多少元？ 解：储存成本=0.08*6000/2=2400

进货成本=800*720000/6000=9600 总成本=2400+9600=12000 （2）经济批量为多少千克？全年进货次数为多少次？进货间隔时间为多少天（一年按360天计算）？

解：经济批量Q=√(2*800*720000/0.08)=120000 全年进货次数为720000/120000=6次 进货间隔时间为360/6=60天

（3）以经济批量购进，最低的存货成本为多少元？其中储存成本、进货费用、平均资金占用额为多少元？

解：以经济批量购进，最低的存货成本为 TC=√2*720000*800*0.08 =9600

其中储存成本为 0.08*120000/2=4800 进货费用为 6*800=4800

资金占用额为 120000/2*10=600000

9. 某公司成立于2009年1月1日，2009年度实现的净利润为1000万元，分配现金股利550万元，提取盈余公积450万元（所提盈余公积均已指定用途）。2010年实现的净利润为900万元（不考虑计提法定盈余公积的因素）。2011年计划增加投资，所需资金为700万元。假定公司目标资本结构为自有资金占60%，借入资金占40%。 要求：

在保持目标资本结构的前提下，计算2011年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额。

解:保持目标资本结构的前提下，2011年投资方案所需的自由资金为700*60%=420万

在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算2010年度应分配的现金股利。

解：公司执行剩余股利政策，2010年应分配的现金股利为900-420=480万

在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2010年度应分配的现金股利、可用于2011年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额。

解：公司执行股东股利政策，则2010年应分配的现金股利为550万，同2009年一样 不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利

支付率和2010年度应分配的现金股利。 解：公司执行固定股利支付率：

固定股利支付率为550/1000=55%

2010年应分配的现金股利为900*55%=495 万

（5）假定公司2011年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下2010年度应分配的现金股利。

解：从外部筹资困难，只能从内部筹资，则有应分配的现金股利为900-700=200

10．某投资者准备投资购买股票，现有A、B两家公司可供选择，从A、B公司2009年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2009年A公司发放的每股股利为5元（采用固定股利政策），股票每股市价为30元；2009年B公司发放的每股股利为2元，股票每股市价为20元。预期A公司未来年度内股利恒定；预期B公司股利将持续增长，年增长率为4%，假定目前无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为12%，A公司股票的β系数为2，B公司股票的β系数为1.5。 要求：

（1）计算A公司股票的必要收益率为多少？ 解：必要收益率为8%+（12%-8%）*2=16%

（2）计算B公司股票的必要收益率为多少？ 解：必要收益率为8%+（12%-8%）*1.5=14%

（3）通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断两公司股票是否应当购买。 解：A公司股票价值P=5/0.16=31.25

因为31.25 > 30,所以A 公司股票应当购买 B公司股票价值P=[2*（1+4%）]/(14%-4%)=20.8 因为20.8>20, 所以B公司股票也应当购买

（4）若投资购买两种股票各100股，该投资组合的综合β系数 。

解：综合β系数(3000/5000)*2+(2000/5000)*1.5=1.8

（5）若投资购买两种股票各100股，该投资组合投资人要求的必要收益率为多少？ 解：8%+（12%-8%）*1.8=15.2%

（6）若打算持有B公司股票两年后将其出售，估计售价为24元，则持有收益率为多少? 解：2/(1+x)+[2*(1+4%)]/(1+x)^2 +24/(1+x)^2=20 解 x=19%

复利现值系数表如下：

t 1 2 （P/F，20%，t） 0.8333 0.6944 （P/F，18%，t） 0.8475 0.7182 1、（1）2011年1月1日债券发行价格为：

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