投资学中美资本市场的比较

目 录

1.资本市场概述 2结构特点 3建设必要性 4战略构想 5发展体系 6构建市场 7服务对象 8重塑市场

定义： 资本市场（capital market ）亦称“长期金融市场”、“长期资金市场”指期限在一年以上各种资金借贷和证券交易的场所。资本市场上的交易对象是一年以上的长期证券。因为在长期金融活动中，涉及资金期限长、风险大，具有长期较稳定收入，类似于资本投入，故称之为资本市场。

资本市场只是市场形态之一。证券市场是股票、债券、投资基金等有价证券发行和交易的场所，是资本市场的主要部分和典型形态。 交易对象： 股票、债券和证券投资基金

参与者 ：资本市场的资金供应者为各金融机构，如商业银行、储蓄银行、人寿保险公司、投资公司、信托公司等。

资金供应者：主要是储蓄银行、保险公司、信托投资公司及各种基金和个人投资者；而资金需求方主要是企业、社会团体、政府机构等。其交易对象主要是中长期信用工具，如股票、债券等等。资本市场主要包括中长期信贷市场与证券市场。 资金的需求者:主要为国际金融机构、各国政府机构、工商企业、房地产经营商以及向耐用消费零售商买进分期付款合同的销售金融公司等。

类型 :资本市场上资本出让的合同期一般在一年以上，这是资本市场与短期的货币市场和衍生市场的区别。

资本市场可以分一级市场和二级市场：

在一级市场上新的吸收资本的证券发行并被投资者需求。 在二级市场上已经发行的证券易手。

特点 ：与货币市场相比，资本市场特点主要有： 1.融资期限长

至少在1年以上，也可以长达几十年，甚至无到期日。例如：中长期债券的期限都在1年以上；股票没有到期日，属于没有到期日，属于永久性证券；封闭式基金存续期限一般都在15-30年。 2.流动性相对较差

在资本市场上筹集到的资金多用于解决中长期融资需求，故流动性和变现性相对较弱。

3.风险大而收益较高

由于融资期限较长，发生重大变故的可能性也大，市场价格容易波动，投资者需

承受较大风险。同时，作为对风险的报酬，其收益也较高。 4、资金借贷量大 5、价格变动幅度大 在国民经济中的任务 ：

期限转换 ：通过期限转换受资人和投资人之间的期限要求得到协调。 批量转换：资本市场可以将许多小投资者的钱集中在一起结合成一笔大的投资款项的作用。

风险转换： 未来不保障的收入可以转化为目前有保障的收入。 对国民经济的意义

在国民经济中资本市场拥有将金融资本转化为实际资本的作用。

接受不被用于消费的金融资本（投资）

2.通过建立市场价格来达到提供者和需求者之间的市场平衡 3.将资本导引到最可能有效的投资上

4.通过资本需求者之间的竞争资本可以投到最有效的用途上，这样可以提高整个国民经济的财富。

一是发展历程的不同。

中国资本市场的发展过程：中国的资本市场时期短，只有20多年的历史，还处于学习期与发展期。改革开放以来，我国资本市场从无到有，从小到大，从区域到全国，发展迅速，在很大方面走过了一些成熟市场几十年甚至是上百年的道路。尽管存在着各种各样的问题，但是，中国资本市场的规模不断壮大，制度尽管存在着各种各样的问题，但是，中国的资本市场的规模不断壮大，制度不断完善，证券期货经营机构和投资者不断成熟，逐步成长为一个在法律制度、交易规则、监管体系等各方面与国际普遍公认原则基本相符的资本市场，其发展令世人瞩目。（一）中国资本市场发展的萌芽与建立：改革开放以后，1978年—1980年，国民经济非常困难，这个时候出现了企业自己找钱融资发展企业的现象，不少企业发了一些“内部股票”，集资进行设备更新和技术改造。这是80年代初最早出现的个人集资现象。由于当时没有证券市场，不可能像现在这样进行股票的公开发行和交易，一般企业都规定每年按照储蓄存款利率支付报酬，到期可以还本付息。这并不是真正的股票，有人称之为“投资券”。中国的资本融资由此出现。 （二）中国资本市场的进一步发展： 在中国究竟要不要搞证券市场，当时有很大的争论。但改革的实践已经突破了理论的樊篱。中央在发展资本市场问题上的坚决态度，避免了中国资本市场被扼杀在襁褓之中。（三）中国资本市场在发展中规范：《中华人民共和国证券法》的诞生——中国资本市场在发展中规范，开启了证券监管的新时代。

美国资本市场的发展过程：美国资本市场市场较长，已发展的比较成熟 。（一）美国资本市场的萌芽：美国资本市场是从经营政府债券开始的。在独立战争中，美国发行了各种各样的中期和临时债券，战争结束后，美国政府以发行联邦债券的形式承担了这笔债务，此后全美了出现大量的类似交易形式，由此产生了早期的资本市场。（二）美国资本市场的发展：后来证券交易从费城和纽约兴起，其后在芝加哥、波士顿等大城市蔓延开来。1792年5月17日，24名经纪人在纽约华尔街一棵梧桐树下聚会，商订一项协定，即“梧桐树协定”，这成为美国最早的股票市场， 1863年正式命名为“纽约证券交易所”。从1904年开始，全美报价局每天以手工的方法在粉红色的纸张上公布证券的价格，然后印出发往全国。。这个最初级的场外市场被称为粉红单市场（Pink Sheets）。1968年，自动报价系统的出现取代了粉红单的作用。（三）美国资本市场的规范： 1968年，场外交易系统自动化工程开始启动。纳斯达克于1971年诞生，通过自动报价系统使分布全美的6000个办事处的证券商有了直接联系。1975年，纳斯达克规定了上市标准，使纳斯达克证券与其他场外交易证券分离开来，自此有了纳斯达克这一高级市场。1982年，纳斯达克上市公司中的佼佼者按照更高的上市标准组成全美市场体系，余下的公司则组成小型股市场体系，于是公开交易市场分出两个层次。1990年，为便于交易，提高场外市场的透明度，同时进行市场结

构改革，美国证券交易委员会责成全美证券商协会为场外交易设立电子公告栏，向投资者提供未上市公司的股票信息，并将一部分粉红单市场的优质股票转到电子公告栏上来，这就是场外公告栏市场即OTCBB。1999 年1 月4 日，为了促进店头市场信息的及时公开，美国证券交易委员会批准了在OTCBB 的上市标准。

二是发展的环境、制度不同

首先是体制不同，中国是社会主义市场经济体制，资本市场能够较好地体现、落实国家和共产党的战略意图，国家的5年计划、中长期规划等等；美国信奉自由的市场体制，政府、政党对资本市场的直接影响相对较弱，有一套市场形成的制度，金融中心主要是依靠竞争形成的，不是主要依靠国家的政治力量来布局的。。 中国的资本市场制度主要有：主要有八项制度： 一、股票发行和交易制度 二、信息披露制度建设 三、分红约束制度 四、上市公司退市制度 五、资本市场信用文化体系 六、资本市场服务体系 七、资本市场法律体系 八、资本市场监管制度

三、是资本市场所依赖的实体经济的情况不同。实体经济是指物质的、精神的产品和服务的生产、流通等经济活动。包括农业、工业、交通通信业、商业服务业、建筑业等物质生产和服务部门，也包括教育、文化、知识、信息、艺术、体育等精神产品的生产和服务部门。实体经济始终是人类社会赖以生存和发展的基础。 包括中国的大国经济特征、追赶型的经济特征、城市化与工业化的特征，等等。

四是资本市场的结构、实力的不同。中国资本市场：中国资本市场体系的结构特点

和国外资本市场体系对比，中国资本市场体系的显著特点是市场结构不完善。中国资本市场是伴随着经济体制改革的进程逐步发展起来的，发展思路上还存在一些深层次问题和结构性矛盾,主要有：重间接融资，轻直接融资；重银行融资，轻证券市场融投资；在资本市场上“重股市，轻债市，重国债，轻企债”。这种发展思路严重导致了整个社会资金分配运用的结构畸形和低效率，严重影响到市场风险的有效分散和金融资源的合理配置。

具体来说表现为：①主板市场，包括上海证券交易所和深圳证券交易所。沪深证券交易所在组织体系、上市标准、交易方式和监管结构方面几乎都完全一致，主要为成熟的国有大中型企业提供上市服务。②二板市场（创业板市场）。2004年6月24日，为中小企业特别是高新技术企业服务的创业板市场刚刚推出，它附属于深交所之下，基本上延续了主板的规则：除能接受流通盘在5000万股以下的中小企业上市这点不同以外，其他上市的条件和运行规则几乎与主板一样，所以上市的“门槛”还是很高的；③三板市场（场外交易市场）。包括“代办股份转让系统”和地方产权交易市场。总的说来，中国的场外市场主要由各个政府

部门主办，市场定位不明确，分布不合理，缺乏统一规则且结构层次单一，还有待进一步发展。美国资本市场体系的结构特点:

美国资本市场体系规模最大，体系最复杂也最合理，主要包括三个层次：①主板市场。②二板市场③区域性市场及场外交易市场

①美国证券市场的主板市场是以纽约证券交易所为核心的全国性证券交易市场，该市场对上市公司的要求比较高，主要表现为交易国家级的上市公司的股票、债券，在该交易所上市的企业一般是知名度高的大企业，公司的成熟性好，有良好的业绩记录和完善的公司治理机制，公司又较长的历史存续性和较好的回报。从投资者的角度看，该市场的投资人一般都是风险规避或风险中立者；②以纳斯达克（NASDAQ）为核心的二板市场。纳斯达克市场对上市公司的要求与纽约证券交易所截然不同，它主要注重公司的成长性和长期盈利性，在纳斯达克上市的公司普遍具有高科技含量、高风险、高回报、规模小的特征。纳斯达克虽然历史较短，但发展速度很快，按交易额排列，它已成为仅次于纽约证交所的全球第二大交易市场，而上市数量、成交量、市场表现、流动性比率等方面已经超过了纽约证交所；③遍布各地区的全国性和区域性市场及场外交易市场。美国证券交易所也是全国性的交易所，但该交易所上市的企业较纽约证交所略逊一筹，该交易所挂牌交易的企业发展到一定程度可以转到纽约交易所上市。遍布全国各地的区域性证券交易所有11家，主要分布于全国各大工商业和金融中心城市，他们成为区域性企业的上市交易场所，可谓是美国的三板市场（OTC市场）。

五资本市场的文化不同。

中国资本市场体系的显著特点是市场结构不完善。中国资本市场是伴随着经济体制改革的进程逐步发展起来的，发展思路上还存在一些深层次问题和结构性矛盾,主要有：重间接融资，轻直接融资；重银行融资，轻证券市场融投资；在资本市场上“重股市，轻债市，重国债，轻企债”。这种发展思路严重导致了整个社会资金分配运用的结构畸形和低效率，严重影响到市场风险的有效分散和金融资源的合理配置。 具

7.中国资本市场重要问题

未来中国资本市场需要解决的最重要问题就是功能的转化，A股市场将从一个筹资功能的市场逐渐向投资功能的市场转变，加强分红，同时对于做得不好的上市公司强行退市 。只有资本市场具备了投资功能，养老金才好入市。 当代发展的特点

1.国际资本市场规模迅速扩大 2.资本市场筹资证券化

3.国际金融创新与表外业务迅速增长

4.资本市场日益成为各种金融力量“竞技”的场所，股票市场动荡不安 5.资本市场“失灵”在发展中国家日益突出

3、

参考文献：

1、中国资本市场发展历史回顾-杂谈-资本市场-东方财富网博客

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/ny1v.html