我国企业负债经营的现状及其成因分析

?0?8 1994-2010 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved. http://www.cnki.net 2000 年3 月 第 5 卷 第 1 期 西 安 邮 电 学 院 学 报 JOURNAL OF XI’AN INSTITUTE OF POSTS AND TELECOMMUNICATIONS Mar12000 Vol15No11 我国企业负债经营的现状及其成因分析 ① 魏 明 (西安邮电学院管理系,西安 710061) 摘 要:针对我国企业使用负债经营策略不当,造成许多企业高负债率,而倍感生存危机这一现实问题,采用归纳 法对其成因进行了一般性分析,进而运用演绎法对其成因进行了深层次的研究。 关键词:过度负债;成因分析;深层次研究 分类号: F275 文献标识码:A 文章编号:1007 - 3264 (2000) 01 - 0066 - 05 The present status and the reasons of the enterprises l iabil ities operation in our country Wei Ming ( Depart ment of Economy Management , Xi’an Instit ute of Post and Telecommunications , Xi’an 710061) Abstract This paper analyzes t he present status of enterprises liabilities in our country ,t hen concludes t hat most of t he enterprises operation in our country are in t he difficulties of heavy debt1 Wit h t he inductive met hod ,it analyses t he reasons for generality study1 Furt hermore , wit h t he deductive met hod , it analyses t he reasons for deeping study1 Key

words Heavy debt ; The analyses of t he reasons ; The deepgoing study1 目前,我国许多企业由于使用负债经营策略不 当,仅仅看到负债经营有利于企业发展的一面,而没 有认识到它可能潜伏危机的一面,导致对资金的刚 性需求,从而使其陷入“债务危机”,过高的负债率使 企业因沉重的债务压力而感受到了生存危机。更有 甚者,由于这些企业的负债大部分是属于对银行的 负债,故而直接导致了银行的不良资产增加。这样 一来,企业的沉重债务将严重阻碍企业自身及银行 的改革进程。那么,我国企业为什么会形成如此沉 重的不良债务呢? 以下笔者首先对我国企业负债经 营的现状作以分析,然后对表层原因进行一般性分 析,最后剖析其深层次原因。 1 我国企业负债经营的现状分析 目前,我国不少企业,尤其是国有企业存在着资 本金和债务比例不合理,负债比率过高的状况,主要 表现在以下方面: (1) 从企业的资产负债来看,负债比率过高。根 据国家经贸委和国有资产管理局的统计资料,我国 企业 ( 国有企业) 的资产负债率, 1991 年平均为 6015 %, 1992 年为 6115 %, 到 1993 年上升到 71179 %,1994 年为7012 %,而1995 年则达到80 % 以上; 1996 年达到 8211 %; 1997 年、1998 年为 80 %。 从总体上看,我国企业的资产负债率偏高,已远 远超出国际评估标准。有些企业的负债比率已突破 100 %的警界线。从债务负担的绝对值看,有些企业 的债务相当于资本金

的数几倍。 (2) 从企业的负债结构比率看,流动负债过度, 长期负债水平普遍偏低。根据经验标准,流动负债 与长期负债的比率一般要求达到50 %,而我国企业 总体平均达到 92 %,比经验标准超过 42 个百分点 左右,这说明我国企业的流动负债过度。一般而言, 长期负债率应在30 %- 70 %之间,而我国企业年均 为20 %左右,这说明我国企业的长期负债处于较低 水平。 ① 收稿日期:1999 —07 —13 ?0?8 1994-2010 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved. http://www.cnki.net (3) 从企业的偿债能力分析,资产收益率偏低, 偿债能力差。我国企业的流动比率平均在 1 左右, 与经验标准 2 相差约一倍, 而利息保障系数为 0166 ,有的企业甚至为负值,这说明我国企业的偿债 能力严重不足,资本收益率偏低。 (4) 从企业的融资方式看,我国企业资金需求过 分依赖银行。我国企业长期负债的80 %,流动负债 的30 %以上来自银行贷款,企业正常的生产经营资 金有三分之一要靠企业间的结算债务来维持,相互 拖欠, “三角债”现象严重,这足以表明我国企业的债 务结构已处于高风险状态。 (5) 从企业间负债水平看,相差悬殊。中国工商 银行上海经济信息咨询公司数据库编列的 1285 户 国有工业企业资料显示: 资产负债率最高的达 18914 %,最低的仅为 16133 %, 两者相差 10 倍以 上;流动负债与长期负债比率最高的达 1066 %,最 低为零,即无

负债。其中资产负债率高达70 %以上 的企业共926 户,占总户数的 7211 %; 在 70 %以下 的仅为2719 %;流动负债率超过50 %的有1253 户, 占总户数 9715 %, 而低于 50 %的有 32 户, 仅占 2155 %;长期负债率超过 70 %的有 332 户, 占总户 数的2518 %,其中超过100 %的有160 户,无负债的 有128 户。 通过以上现状分析,说明我国企业普遍存在着 过度负债的经营状况,企业生产经营基本上是依靠 高额负债来维持;有相当多的企业利不抵息,靠借新 债还旧债度日,从而陷入恶性循环。但是,过度负债 并非是我国企业, 尤其是国有企业的独有现象, 日 本、韩国在经济起飞阶段均出现过企业借款的“超 借”现象,并且在发达国家、其他发展中国家也都不 同程度的存在着过度负债现象。 除了以上对我国企业负债状况从量的方面分析 外,还有两种现象。一是非经营性负债现象普遍,主 要表现在:一方面企业依靠负债兴办社会福利设施; 另一方面企业用于上交税利和社会摊派。二是企业 的负债沉淀现象严重。 2 我国企业过度负债成因的一般分析 我国企业,尤其是国有企业造成过度负债现象 的原因是复杂的,多方面的; 既有历史原因,又有现 实原因;既有主观原因,又有客观原因。当前,我国 一大批企业面临困境,陷入“债务危机”,企业负债累 累,由于企业的负债大部分是属于对银行的负债,直 接导致银行的不良债务加大,以至于严重阻碍了企 业自身改革的进程,同时也使专业

银行商业化的改 革受阻。基于此,我们必须对导致企业过度负债的 原因进行多方面分析,以谋求适合我国国情的化解 对策。在学术界,对企业过度负债现象的原因也存 在着一些观点,概括起来主要有以下几个方面: (1) 认为企业的高负债是计划经济向市场经济 过渡的必然。在传统的计划经济体制下,相当一部 分债务是由各级政府投资决策失误造成的; 而在市 场经济体制下,债务继续延袭。 (2) 认为企业缺乏市场机制,经营管理不善,经 济效益低下,尚未形成良性的资本积累机制。企业 受政绩驱动,热衷于搞外延性扩大再生产和基本建 设,这使企业的债务负担加重。 (3) 认为银行经营管理不善。长期以来,银行放 款方式对担保抵押贷款,票据放款方式推行不力,再 加上银行内部对贷款的权责划分不清,以贷谋私或 不负责任的贷款行为,这些都助长了企业内部的高 负债经营,结果导致银行自身的资产受牵连。 以上是目前理论界对我国企业高负债的形成原 因分析比较流行的三种观点,笔者将在下文作进一 步探讨。 211 在政府行为的影响中,经济,财政、税收和金融 政策也分别助长了企业的负债扩张行为。 21111 经济政策的影响。 由于数量扩张型经济发展模式,企业忽视了对原 有企业的调整、改造、完善和提高,忽视了对已建企业 的永续经营,这样就造成一方面企业资金的补充只能 靠银行贷款来维持;另一方面新建企业由于缺少资 金,有的企业投产后不久又陷入困境;有的企业建成

后流动资金不足,忽视了对原有企业的改造和提高, 从而直接导致企业过度负债。 21112 财政的影响 数量扩张型的经济增长方式导致国家经济建设 超财力、物力,财政收支出现巨额赤字,于是一些本应 由财政拨付的资金改为企业向银行借款以转稼支出, 致使企业背上了由赤字财政造成的沉重包袱,这就形 成了企业不合理的历史债务。 21113 税收的影响 由于国家企业作为财政收入的支柱,上交税利 高,与非国有企业相比较,据资料分析,1978 - 1993 年,每百元销售收入应交流转税大体高于非国有企业 的80 %以上。即使在1994 年税制改革以后,尽管各 类企业的税率统一,但由于流转税的特别征管方式使 国有企业税负高于其他经济类型企业的事实并未改 7 6 第1 期

魏 明:我国企业负债经营的现状及其成因分析 ?0?8 1994-2010 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved. http://www.cnki.net 变。 21114 金融政策的影响 银行统一管理国有企业流动资金后,由于国有银 行面临着“财政挖、企业讨、政策逼”的局面,统一管理 扭曲为统包供应,于是银行贷款成为国有企业流动负 债的主体,这也助长了企业的负债扩张行为。 212 产业结构不合理,造成产品积压,使企业形成非 经济,非自然的负债积累 由于受数量型经济发展战略思想的驱动,地方政 府缺乏对产业结构的深刻分析和统筹规划而盲目立 项,重复

布点,以致于因项目重复,产业趋同而出现结 构性生产经营亏损积累;另外,由于我国没有一套科 学而合理的产业政策对全国的投资布局进行宏观调 控,因而造成各地产业结构的雷同性。致使某些紧俏 商品的生产企业还没有完全收回投资之前,产品市场 往往就被超前的过量供给所填满,于是产品积压,卖 不出去,导致企业的再生产循环受阻,从而造成高负 债积累。 213 企业的社会负担繁重,造成企业的非经营性负 债日趋增高 一方面由于我国现有的国有企业职工老龄化,用 现在的企业收入支付历年积累的职工退休,养老保 险,使企业不堪重负;另一方面由于社会公益事业的 支出本应由财政征收的税收收入支付,但过去因国家 对企业的利税不分,许多国有大企业都通过支出进成 本的方式承担了社会公益事业的开支。现在,随着职 工人数的增加,企业的社会负担越来越重,而财务制 度的改革又使税利分流,这样,企业的社会负担不得 不侵占一些生产资金,从而造成企业的非经营性债务 负担加重。 以上是对形成我国企业过度负债的各方面的原 因的分析,包括宏观方面原因,也包括微观方面原因。 但是笔者认为,这些原因都是形成过度负债的表层原 因,只是导致企业债务危机的深层次原因的一种表 现,所以下文将对我国企业过度负债的原因作深层次 的探讨。 3 我国企业过度负债成因的深层次研究 目前,我国对企业的高负债问题的研究与探讨, 都集中于对企业的“债务问题”而提出种种

化解对 策,但是这种解决办法,即使解困一时,也不能防止 新的债务沉淀,因此,必须对形成债务的原因,从经 济运行中的本质矛盾入手,进行深刻的分析。 311 传统产权制度的封闭性与低效率运作是我国 企业高负债经营的深层次原因 国有企业内部的产权成本大大高于市场竞争情 况下的交易费用,使国有企业产权运作效率低下,这 是使国有企业陷入困境、进行高负债经营的重要原 因之一。 31111 企业产权关系的封闭性及其后果 在我国传统体制下,国家通过行政手段把资金 集中起来,又通过行政手段把资金无偿地划拔给企 业用于投资。这种财产关系结构构成三个层次的封 闭:一是国有企业内部财产关系的封闭性,即在企业 内部全民资产“一统天下”,不仅拒绝个人股份,外商 股份等非公有制性质的财产渗入,而且连集体所有 制的财产也拒绝纳入其间; 二是国有企业之间财产 关系的封闭性;三是由国有企业之间封闭性导致的 地区封闭和部门封闭。这种封闭性,是传统体制下 的一大弊端,它带来的直接后果是导致资产的闲置 和结构失衡,具体表现如下: (1) 资产的大量闲置(或滞存) 。科尔奈在《短缺 经济学》中曾指出,在传统的社会主义经济中,社会 生产能力的紧缺和“大量滞存”同时存在,这是一个 矛盾现象。我国经济中同样存在着严重的资产滞存 问题。据估算,中国国有工业企业固定资产实际利 用率只有2/ 3 左右,即有1/ 3 的资产处于闲置状态。 另据国家国有资产管理局

资料介绍,目前我国加工 工业生产能力约有40 %不能充分发挥作用。 (2) 结构失衡。首先是产业结构的失衡。我国资 产在不同产业之间的分布存在着严重失衡。其次是 地区结构的失衡。长期以来,各地区都要求建立地区 的全面经济体系,于是从维护自身的局部利益出发, 往往阻止本地区的资产流向其他高效率地区,从而形 成地区间的相互封锁,进一步降低了分工协作。 31112 产权的低效率运作及其后果 市场经济是一种“效率型”的经济,它要求产权 运作必须高效率,然而传统体制下,产权运作费用高 昂和代理风险的存在,致使资产运作呈低效率,从而 使企业陷入财务困境。 (1) 产权运作的低效率分析。传统的经济模式 由于缺乏一套所有者对代理人的约束机制,使代理 结构日趋膨胀和僵化,代理组织的运转和调整耗费 了日益增多的资源,代理费用日渐升高。传统形态 的国有经济代理风险可大致分两个层次,一重是政 府代表全国人民占有全民资产; 二重是企业代表政 府经营这些资产,双重代理组织在推行运行中必然 存在代理风险。 8 6 西 安 邮 电 学 院 学 报 2000 年3 月 ?0?8 1994-2010 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved.

http://www.cnki.net (2) 资本运营低效,企业经济效益低下。首先表 现在企业投入产出效率低下。长期以来,我国的经 济

增长基本上是靠资源投入支撑的,技术进步和要 素生产率在经济增长中的贡献较小,根据《中国经济 年鉴》的资料分析, 我国企业的亏损额除 1983 - 1985 年有所下降以外,基本呈现直线上升的趋势。 另外,还表现在社会资产总投入产出效率低下。虽 然新增固定资产数以万亿元,但从投资的效益看,百 元积累所增加的国民收入在旧体制下基本是呈下降 趋势。与企业经济效益低下相联系,银行资金运营 恶化,银行资产信用等级低下,不良债务骤升。 可以看出, “在经济运行中存在着吞噬各种投入 要素的巨大经济黑洞, 即成千上万个低效率的企 业”。这正是我国企业面临困境,以大量举债度日的 症结所在,它是宏观经济运行中的深层次矛盾。 312 国有经济运作缺乏再投入机制是我国企业高 负债经营的深层次原因。 我国经济运行中由于缺乏再投入机制,国家对 企业只重索取,不重投入,使企业背负着历史包袱, 又由于改革中受到某些干扰与扭曲,使企业已陷入 了“债务经济”的泥潭,再加上几次紧缩货币政策的 实施,严重阻滞了许多国有企业的再生产循环,笔者 将从以下几方面进行剖析: (1) 从历史原因分析: 几十年来,在计划经济体 制下,国家实行数量扩张型发展模式,国家对企业实 行的是“涸泽而渔”的索取政策,相当多的国有大中 型企业,向国家上缴税利总额累计达到投资总额的 四倍到七倍左右,但国家没有给企业追加投资,这就 违反了技术进步的客观规律,使国有企业设备陈旧, 技术老

化, 产品落后, 退休职工多。据世界银行分 析,我国国有企业设备属于国际60 - 70 年代水平的 占20 - 25 %,应淘汰的占55 - 60 %,可见,我国企业 技术装备的整体水平存在 20 - 30 年的差距。沉重 的历史包袱使我国企业已陷入两难境地:不高技改, 效益差甚至亏损; 搞技改,只是靠银行贷款,但高额 利息负担又往往造成企业还未取得技改效益就已陷 入债务困境。 (2) 从我国的几次改革看,由于改革受到某些干 扰和扭曲,使企业背上新的债务包袱。主要有以下 方面:一是“拨改贷”将财政拨款投资办企业改为贷 款办,由于企业融资渠道单一, 资本市场发育不健 全,使企业原本狭小的资金供给渠道得不到补充,于 是背上新债务; 二是取消了流动资金的正常投入。 对于新办企业不给或少给铺底的流动资金; 对于不 断扩大规模的老企业,没有及时追加投入必要的流 动资金,企业被迫依靠银行贷款,致使债务规模越滚 越大;三是缺少技改的正常投入。企业进入市场竞 争,需要进行技术更新和产品开发,所以技改资金必 须给予正常的追加投入,但由于国家供给不足,企业 只有举债投入。四是将“税前还贷”改为“税后还 贷”,加剧了企业债务危机;五是“利改税”,由于税负 不均,国有企业税负重,尤其是流转税负担重; 六是 改革成本,即政策性亏损也几乎全由企业承担;七是 国家紧缩银根,没有把固定资产投资与流动资金区 分开,又重点紧缩了流动资金,这无疑使企业的再生 产受阻,于是高负债经营又

成为企业解困的手段。 (3) 由于缺乏再投入机制,导致我国企业资本金 严重不足,资产负债率高。在微观上,一方面会造成 企业规模小,规模效益差;另一方面会造成企业利息 负担重,偿债能力低,这样,企业必然会陷入: “高负债 →高筹资成本→低利润→低资本储备→更高债务”的 恶性循环。在宏观上,一方面由于银行体制改革滞 后,企业负债经营并不受债权人的硬预算约束,形成 企业依赖信用手段极度扩张,造成宏观失控;另一方 面,投入不足必然导致高负债,严重影响国民经济良 性循环。表现在:一是大量应付帐款存在导致商业信 用弱化;人欠,欠人的“三角债”屡清不减,严重扰乱了 宏观经济秩序;二是大量的逾期贷款,企业呆帐和亏 损垫款构成了国有商业银行的不良资产,严重威胁着 国有商业银行的正常经营,这就扰乱了金融秩序,使 专业银行向国有商业银行转轨举步维艰。 通过以上对我国企业过度负债原因的一般性分 析和深层次研究,可以看出一般性原因是深层次矛 盾的初步表现,产权制度与再投入机制是企业负债 严重的深层次矛盾。只有解决了深层次矛盾,才能 从根本上治理我国企业的高负债经营的状况。 参 考 文 献 1 周忠惠,张鸣,徐逸星主编1 财务管理1 第2 版1 上海三 联书店,1996. 2 赵炳贤著1 资本运营论1 第3 版1 北京:企业管理出版 社,1997. 3 余绪缨主编1 企业理财学1 第2 版1 辽宁人民出版社, 1996. 作 者 简 介 魏明,女,1971 年生,讲

师。1998 年 7 月毕业于陕西财 经学院会计系,经济学硕士。主要从事经济学,审计学的教 学和研究工作。 9 6 第1 期 魏 明:我国企业负债经营的现状及其成因分析

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