黄金的基础知识

黄金的基础知识制作人：杜乐乐 二〇一三年四月九日星期二 键入文档标题] 微软用户 [在此处键入文档摘要。摘要通常为文档内容的简短概括。在此处键入文档摘要。摘要通常为文档内容的简短概括。] 微软中国 [键入公司地址] [键入电话号码] [键入传真号码] [选取日期]

黄金基础知识

黄金的自然属性

黄金，又称金，化学符号Au ，原子序数79 ，原子量197 ，己知同位素22 个，质量数183 一204 。金的熔点1063 ℃ ，沸点2808 ℃ 。金的密度较大，在20 ℃ 时为1932 克／立方厘米。

金的柔软性好，易锻造和延展。现在的技术可把黄金碾成000001 毫米厚的薄膜；把黄金拉成细丝，一克黄金可拉成35 公里长、直径为00043 毫米的细丝。黄金的硬度较低，矿物硬度为37 , 24K 金首饰的硬度仅25 。

黄金具有良好的导电性和导热性。金是抗磁体，但含锰的金磁化率很高，含大量的铁、镍、钻的金是强磁体。金反射性能在红外线区域内，具有高反射率、低辐射率的性能。金中含有其他元素的合金能改变波长，即改变颜色。金有再结晶温度低的特点。

金具有极佳的抗化学腐蚀和抗变色性能力。金的化学稳定性极高，在碱及各种酸中都极稳定，在空气中不被氧化，也不变色。金在氢、氧、氮中明显地显示出不溶性。氧不影响它的高温特性，在1 000 ℃ 高温下不熔化、不氧化、不变色、不损耗，这是金与其他所有金属最显著的不同。

金能溶解在王水（王水为盐酸和硝酸的3 : 1 的混合剂）、盐酸和铬酸的混合液以及硫酸和高锰酸的混合液中，并且也能溶解于氰化物盐类的溶液中。

金的化合物易被还原为金属。高温下的氢、电位序在金之前的金属以及过氧化氢、二氯化锡、硫酸铁、二氧化锰等都可作还原剂。还原金能力最强的金属是镁、锌、铁和铝，同时，还可以采用一些有机质来还原金，如甲酸、草酸等。 黄金的金融与商品属性

黄金不同于一般商品，从被人类发现开始就具备了货币、金融和商品属性，并始终贯穿人类社会发展的整个历史，只是其金融与商品属性在不同的历史阶段表现出不同的作用和影响力。

黄金是人类较早发现和利用的金属，由于它稀少、特殊和珍贵，自古以来被视为五金之首，有“金属之王”的称号，享有其它金属无法比拟的盛誉。正因为黄金具有这样的地位，一段时间曾是财富和华贵的象征，用于金融储备、货币、首饰等。随着社会的发展，黄金的经济地位和商品应用在不断地发生变化，它的金融储备、货币职能在调整，商品职能在回归。随着现代工业和高科技快速发展，黄金在这些领域的应用逐渐扩大，到目前为止，黄金在金融储备、货币、首饰等领域中的应用

仍然占主要地位。 黄金的主要用途 国际储备

这是由黄金的货币属性决定的。由于黄金的优良特性，历史上黄金充当货币的职能，如价值尺度、流通手段、储藏手段、支付手段和世界货币。随着社会经济的发展，黄金己退出流通领域。20 世纪70 年代黄金与美元脱钩后，黄金的货币职能也有所减弱，但仍保持一定的货币职能。目前许多国家，包括西方主要国家国际储备中，黄金仍占有相当重要的地位。 珠宝装饰

华丽的黄金饰品一直是社会地位和财富的象征。随着现代工业和高科技的发展，用金制作的珠宝、饰品、摆件的范围和样式不断拓宽深化。随着人们收入的不断提高、财富的不断增加，保值和分散化投资意识的不断提高，也促进了这方面需求量的逐年增加。 工业与高新技术产业

由于金所特有的物化性质：具有极高抗腐蚀的稳定性；良好的导电性和导热性；原子核具有较大捕获中子的有效截面；对红外线的反射能力接近100 % ；在金的合金中具有各种触媒性质；还有良好的工艺性，极易加工成超薄金箔、微米金丝和金粉，很容易镀到其它金属、陶器及玻璃的表面上在一定压力下金容易被熔焊和锻焊；可制成超导体与有机金等，使它广泛应用于工业和现代高新技术产业中，如电子、通讯、宇航、化工、医疗等领域。 黄金的存储量

2006 年全球己开采出的黄金大约有15万吨，每年大约以2 ％的速度增加。世界现查明的黄金资源量为8.9 万吨，储量基础为7.7 万吨，储量为4.8 万吨。黄金储量和储量基础的静态保证年限分别为19 年和39 年。

南非占世界查明黄金资源量和储量基础的50 % ，占世界储量的38 % ；美国占世界查明资源量的12 % ，占世界储量基础的8 % 世界储量的12 ％。除南非和美国外，主要的黄金资源国俄罗斯、乌兹别克斯坦、澳大利亚、加拿大、巴西等。在世界80 多个黄金生产国中，美洲的产量占世界33 % （其中拉美12 % ，加拿大7 % ，美国14 % ) ；非洲占28 % （其中南非22 % ) ；亚太地区29 % （其中澳大利亚占13 % ，中国占7 % ）。

中国己发现金矿床（点）7148 处，己探明的1232 处，包括岩金矿床573 处、砂金矿床456 处，伴生金矿床204 处。根据中国金矿成矿地质条件，预测潜在储量1 5000 吨。全国除重庆外，各省、直辖市、自治区均有探明的资源。东部是至今探明金矿资源／储量相对集中的地区。其中岩金保有储量最高的是山东截止1998 年保有资源储量567 吨其次是陕西（205 吨）、河南（203 吨）、贵州( 149 吨）。

黄金的产量

国际黄金市场的供应主要有以下几个方面：世界各产金国的新产金；前苏联国家向世界市场售出的黄金；回收的再生黄金；一些国家官方机构，如央行黄金储备、国际货币基金组织以及私人抛售的黄金。 1 、矿产金的生产

矿产金的生产是黄金供应的主要来源，近十年世界矿产黄金的总量变化不大，基本维持在2500 吨上下，但地区的产量变化较大。非洲、北美洲、大洋洲黄金产量呈下降趋势，而拉丁美洲、亚洲的产量逐渐上升。年产100 吨以上的国家有南非、澳大利亚、美国、中国、秘鲁、俄罗斯、印度尼西亚和加拿大。

2006 年全球黄金产量2471.1 吨。与2005 年相比，2006 年全球金矿产量下降了3 % ，是10 年来的最低水平。2006 年我国黄金产量240.08 吨，同比增长7.15 % ，成为世界第三大黄金生产国。

近年来，我们黄金产量有较大幅度的增长，我国黄金的生产主要来自三个方面：黄金企业矿产金、有色金属冶炼企业产金、黄金冶炼企业产金。

中国黄金生产主要集中在山东、河南、福建、辽宁和陕西等5个地区，2005年，以上地区的总产量占全国黄金产量的58.3%，产量最大的山东省占全国产量的25.18%。 2、再生金的生产

再生金是指通过回收旧首饰及其他含金产品重新提炼的金，再生金产量与金价高低成正相关关系。

再生金产量主要来自于制造用金量高的地区，如印度次大陆、北美、欧洲、亚洲，是再生金主要产地。2006年，全球再生金产量886.1吨，较2004年增长1.5%，其中印度次大陆再生金产量下降12%，欧洲增长了14%，前者原因可能在于印度消费者对金的需求带有一定的刚性，金价在一定范围内上涨，仍“惜售”旧金首饰，而后者则由于金价的上涨及首饰供应量加大所致，2006年，全球再生金产量1107.6吨，与2005年相比增加了25%。 3 、官方机构售金

各国央行出售黄金是黄金市场供应的重要组成部分。中央银行是世界上黄金的最大持有者，1 969 年官方黄金储备为36458 吨，占当时全部地表黄金存量的426 % ，而到了1 998 年官方黄金储备大约为34000 吨，占己开采的全部黄金存量的241 ％。按目前生产能力计算，这相当于13 年的世界黄金矿产量。由于黄金的主要用途由重要储备资产逐渐转变为生产珠宝的金属原料，或者为改善本国国际收支，或为抑制国际金价，因此，30 年间中央银行的黄金储备无论在绝对数量上和相对数量上都有很大的下降，数量的下降主要靠在黄金市场上抛售库存储备黄金。例如英国央行的大规模抛售、瑞士央行和国际货币基金组织准备减少黄金储备就成为近期国际黄金市场金价下滑的主要原因。

2006 年官方净售金328 吨，年同比大幅下降了51 ％。这种总体上的大幅下降，是由于CBGA ( 2004 年达成的央行售金协定）签约国大幅减少售金数量，以及其他地区的国家转向净购买。 黄金的生产成本

黄金的生产成本影响黄金的供应量。在黄金价格不变的情况下，黄金生产成本的上升，会减少生产企业的盈利。如果成本上升过快，企业无法转移成本，导致企业亏损，企业则会减少黄金的产出。

在所有重要的产金国，按美元计算的现金成本都在增长。2006 年，全球年平均现金成本每盎司比上年增长了45 美元，同比增长了17 % ，达到317 美元／盎司，总成本（包括折旧）大幅上涨至401 美元／盎司。折旧费每盎司增长了16 美元，涨至84 美元／盎司。北美生产成本增长最多，美国现金成本暴涨了80 美元／盎司，而加拿大增长了66 美元／盎司。成本膨胀更多地发生在南非，年同比平均增长了19 美元／盎司。

黄金市场的黄金供给主要有三种性质。第一是经常性供给，来自世界主要产金国，此类供给是稳定的。第二是诱发性供给这是由于其他因素刺激导致的供给，主要是金价上扬致使囤金者获利抛售，或使黄金矿山加速开采。第三是调节性供给，这是一种阶段性不规则的供给。如产油国因油价低迷，会因收入不足而抛售一些黄金 黄金的工业消费需求

黄金的工业消费需求主要有以下几方面：首饰业、电子业、牙科、官方金币、金章和仿金币等。

一般来说，世界经济的发展速度决定了黄金的工业总需求，例如在微电子领域，越来越多地采用黄金作为保护层；在医学以及建筑装饰等领域，尽管科技的进步使得黄金替代品不断出现，但黄金以其特殊的金属性质使其需求量仍呈上升趋势。电子产品、牙科、金牌、仿金币等工业需求弹性较大但是需求所占比例较小，一般不高于10 ％。2006 年全球电子工业需求比上年增加9 % ，使得总量连续第5 年增长，达到304 吨。

世界经济的发展状况决定了黄金的居民消费需求，在经济持续增长，人们收入水平持续提高，生活水平不断改善的时候，对黄金饰品、摆件等的需求就会增加。从目前黄金需求结构看，首饰需求占总市场需求的70 ％以上。亚洲特别是中国和印度具有黄金消费的传统和习惯，并且这两个大国的经济正在快速发展，居民经济收入正在快速提高。随着居民收入的快速增长，黄金饰品的消费明显增加。首饰制造业是黄金需求最大的行业，2006 年首饰制造需求下降了16 % ，达到2280 吨。主要原因是受金价高涨且波动剧烈的影响。印度的首饰制造业下降了14 % ；英国全年首饰制造下降了18 % ，是自1 983 年以来的最低水平，这归因于首饰消费疲软和金价高涨的双重影响。中国首饰制造与全球大多数市场趋势相反，用量实际上增长超过2 % ，达到245 吨。中国首饰消费量降幅最小，这主要是国民收入强劲增长的结果。

工业国家与发展中国际黄金制造需求的构成有较大差异，发展中国家首饰用金占制造业用金的92 % ，而工业国家首饰用金占62.7 % ，电子工业用金占23 % ，发展中国家仅占1.2 ％。

2006 年制造业共消费黄金291 即屯，较2005 年下降了11 % ，是巧年以来的最低水平。中国成为全球第二大首饰制造国。 国际储备的需求

黄金储备是央行用于防范金融风险的重要手段之一，也是衡量一个国家金融健康的重要指标。从目前各中央银行的情况来看，俄罗斯、中国、日本作为经济政治大国，黄金储备量偏小。作为一个在全球经济中有巨大影响力的国家，黄金储备一般占到外汇储备的10 ％。俄罗斯在未来数年将实施增加黄金储备的战略。南非和阿根廷央行也己经公开表态将会回收黄金增加储备。中国、日本也将会步俄罗斯之步伐，减少美元资产而增加黄金等资产。2006 年年底，我国外汇储备达到10000 亿美元，而黄金储备却只有600 多吨，仅占我国外汇储备总额的12 % ，远远低于国际上发达国家的水平。从保值、增值和分散化投资的角度来看，我国将会调整外汇储备结构，实施多元化战备，包括提高黄金的储备比例。综上，各个国家对黄金储备的需求尚有较大空间。 ※投资需求

由于黄金储备与保值资产的特性，对黄金还存在投资需求。对于普通投资者，投资黄金主要是在通货膨胀情况下，达到保值的目的。一方面，人们利用金价波动，入市赚取利润，另一方面，可在黄金与其他投资工具之间套利。如当美元贬值、油价上升时，黄金需求量便会有所增加，价格上涨；如当股市上涨，吸引大量资金，那么黄金需求可能会相应减少，价格下跌。目前，世界局部地区政治局势动荡，石油、美元价格走势不明，导致黄金价格波动比较剧烈，黄金现货及依附于黄金的衍生品种众多，黄金的投资价值凸显，黄金的投资需求不断放大。 黄金的供求关系

由于黄金兼具商品、货币和金融属性，又是资产的象征，因此黄金价格不仅受商品供求关系的影响，对经济、政治的变动也非常敏感，石油危机、金融危机等都会引起黄金价格的暴涨暴跌。此外，投资需求对黄金价格的变动也有重大影响。国际黄金市场供求关系决定价格的长期走势。

从历史上看，上个世纪70 年代以前，国际黄金价格基本比较稳定，波动不大。国际黄金的大幅波动是上个世纪70 年代以后才发生的事情。例如：1 900 年美国实行金本位，当时一盎司2067 美元，金本位制保持到大萧条时期，1934 年罗斯福将金价提高至一盎司35 美元。1 944 年建立的布雷顿森林体系实际是一种“可兑换黄金的美元本位”，由于这种货币体系能给战后经济重建带来一定积极影响，金价保持在35 美元，一直持续到1 970 年。

近30 年来，黄金价格波动剧烈，黄金价格最低2538 美元／盎司（1 999 年7 月20 日），最高850 美元／盎司（1980 年1 月18 日）。1 979 年低至1980 年初是黄金价格波动最为剧烈的阶段。1979 年11 月26 日（据N 丫MEX 期货价格）价格为390美元／盎司，而不到2 个月，1980 年1 月18 日，黄金价格己涨到850 美元／盎司，成为30 年来的最高点。而随后在一年半时间内，价格又跌回400 美元之下，并且在随后的二十多年里价格基本都在400 美元以下，尤其是300 一200 美元之间维持了相当长时间，300 美元以下的价格就持续了4 年，从1998 年1 月至2002 年3 月。从2002 年3 月底黄金价格恢复到300 美元之上，2003 年12 月1 日重新回到400 美元，2005 年12 月1 日价格突破500 美元／盎司，2006 年4 月10 日突破600 美元／盎司，2006 年5 月11 日达到近期的最高点723 美元。

造成黄金价格剧烈波动的诱因是70 年代布雷顿森林体系的瓦解。1973 年，尼克松政府宣布不再承诺美元可兑换黄金，金价彻底和美元脱钩并开始自由浮动。从此，黄金价格的波动最大程度地体现了黄金货币和商品属性的均衡影响。由于黄金有国际储备功能，黄金被当作具有长期储备价值的资产广泛应用于公共以及私人资产的储备中。其中黄金的官方储备占有相当大的比例，目前全球己经开采出来的黄金约巧万吨，各国央行的储备金就约有4 万吨，个人储备的有3 万多吨。因此，国际上黄金官方储备量的变化将会直接影响国际黄金价格的变动。上个世纪70 年代，浮动汇率制度登上历史舞台之后，黄金的货币性职能受到削弱，作为储备资产的功能得到加强。各国官方黄金储备量增加，直接导致了上世纪70 年代之后，国际黄金价格大幅度上涨。

上个世纪八九十年代，各中央银行开始重新看待黄金在外汇储备中的作用。中央银行日渐独立以及日益市场化，使其更加强调储备资产组合的收益。在这种背景下，没有任何利息收入的黄金（除了参与借贷市场能够得到一点收益外）地位有所下降。部分中央银行决定减少黄金储备，结果1 999 年比1980 年的黄金储备量减少了10 % ，正是由于主要国家抛售黄金，导致当时黄金价格处于低迷状态。

近年来，由于主要西方国家对黄金抛售量达成售金协议一一《 华盛顿协议（C BGA ）》 ，规定CBGA 成员每年售金量不超过400 吨，对投放市场的黄金总量设定了上限，同时还有一些国家特别是亚洲国家在调整它们的外汇储备一一增加黄金在外汇储备中的比例。 其他影响因素

( 1 ）世界主要货币汇率

美元汇率是影响金价波动的重要因素之一。由于黄金市场价格是以美元标价的，美元升值会促使黄金价格下跌，而美元贬值又会推动黄金价格上涨。美元强弱在黄金价格方面会产生非常重大的影响。但在某些特殊时段，尤其是黄金走势非常强或非常弱的时期，黄金价格也会摆脱美元影响，走出独自的趋势。

美元坚挺一般代表美国国内经济形势良好，美国国内股票和债券将得到投资者竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱；而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关，黄金的保值功能又再次体现，在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投

机性需求上升。1 971 年8 月和1973 年2 月，美国政府两次宣布美元贬值，在美元汇价大幅度下跌以及通货膨胀等因素作用下，1 980 年初黄金价格上升到历史最高水平，突破800 美元／盎司。

回顾过去20 年历史，美元对其他西方货币坚挺，则国际市场上金价下跌，如果美元小幅贬值，则金价就会逐渐回升。过去十年金价与美元走势存在80 ％的逆相关性。

( 2 ）石油供求关系

由于世界主要石油现货与期货市场的价格都以美元标价，石油价格的涨落一方面反映了世界石油供求关系，另一方面也反映出美元汇率的变化，世界通货膨胀率的变化。石油价格与黄金价格间接相互影响。

通过对国际原油价格走势与黄金价格走势进行比较可以发现，国际黄金价格与原油期货价格的涨跌存在正相关关系的时间较多。

( 3 ）国际政局动荡、战争

国际上重大的政治、战争事件都将影响金价。政府为战争或为维持国内经济的平稳增长而大量支出，政局动荡大量投资者转向黄金保值投资，等等，都会扩大黄金的需求，刺激金价上扬。如二次大战、美越战争、1976 年泰国政变、1986 年“伊朗门”事件，都使金价有不同程度的上升。再如2001 年“9.11 ”事件曾使黄金价格靓升至当年的最高价300 美元。

( 4 ）其它因素

除了上述影响金价的因素外，国际金融组织的干预活动，本国和地区的中央金融机构的政策法规，也会对世界黄金价格的走势产生重大的影响。

黄金交易市场是黄金供应商、需求者与投机者进行交易的场所。世界各大黄金市场经过几百年的发展，由于发展的环境和路径不同，形成了较为完善、各具特色的交易方式和交易系统。

世界黄金市场的演变

世界黄金市场的演变可分为市场结构的演变和交易工具的创新，在理论上可归入金融创新的范畴，在时间上也和70 年代中到80 年代末世界金融市场的创新高潮相吻合。 世界黄金市场演变阶段

主要按照市场结构的演变，将世界黄金市场演变分成以下几个阶段：

第一阶段：1 945 一1968 年，西方工业国建立黄金总库，把私人交易的黄金价格和官方美元价格联系起来，据此控制黄金的市场价格。

第二阶段：1 968 一1972 年，放弃黄金总库，建立双重黄金市场。目的是把各国中央银行之间的黄金交易和私人黄金市场隔离开来。1 972 年加拿大温尼伯格商品交易

所试验黄金期货。

第三阶段：1 973 一1982 年，1973 年美元和黄金脱钩，西方主要工业国放弃双重黄金市场，形成统一的国际黄金现货市场。其间美国政府和lM 「多次拍卖黄金。1 975 年美国政府允许私人买卖、储备黄金。为增加黄金市场流动性，1974 年COMEX 引入黄金期货，1 982 年引入黄金期权。

第四阶段：1 983 一1992 年，金融自由化的浪潮推动国际黄金市场进一步开放，以伦敦为交易中心，苏黎世为转运中心，联结东京、中国香港、纽约、开普敦等地的全球市场运作模式基本成型。1 988 年伦敦黄金市场重组，传统封闭的黄金经纪业务逐步向其它金融机构开放。通过黄金银行为中介，黄金市场和其它金融市场的联系更为紧密。

第五阶段：1 993 至今，银行推出多样化的场外黄金衍生工具、融资工具。各国央行在管理黄金储备上更积极地利用世界黄金市场。

黄金市场演变至今，形成了一个多层次复杂结构，如下图

现代世界黄金市场的特点

现行的世界黄金市场表现出以下特点：

第一，黄金市场是一个多层次的体系。按照组织化、公开化程度的高低，世界黄金市场可分为：1 、从事黄金期货／期权交易的期货交易所，如NYMEX 、TOCOM 、CBOT、巴西商品交易所等。银行和机构投资者的参与提高了市场流通性，并为黄金企业提供风险管理服务。2 、从事世界性的现货一远期黄金批发业务的市场，伦敦金银市场协会（London Bullion MorketASSOCiation ，简称LBMA ）是世界性最大的黄金OTC 市场，它既是世界现货黄金有形的定价中心，又是联系世界黄金无形市场的最大枢纽。LBMA 的会员、跨国矿业公司、黄金经纪商、各国中央银行、国际金融组织是这个市场的主要成员。3 、纽约、苏黎世、东京、中国香港等地的区域性现货市场的特点是以银行、黄金经销商、综合性财团为市场主体，受各自所在国中央银行的监管，在本地区组织黄金买卖。4 、在黄金主要生产国的黄金市场，如南非的黄金市场，长期以来由国家特许黄金银行和黄金公司专营，最近出现市场自由化的趋势。5 、在欠发达地区的黄金市场，如中东迪拜、印度孟买。由当地特许经营权的财团经销黄金，现在进行改革，趋向更加公开的市场。

第二，黄金市场有不同的分工，相互衔接。期货交易所提供的黄金期货、期权交易，提高了整个世界黄金市场的流动性，黄金银行和黄金经纪可以借助这些工具以管理黄金脱离世界货币体系后的价格风险。黄金的现货定价仍然集中在伦敦黄金市场，为生产商、冶炼商、黄金银行之间的大宗现货交易服务。特别是伦敦国际金融中心的地位和发达的银行业务，为黄金场外衍生交易、融资安排，以及中央银行的黄金操作带来便利。瑞士本身没有黄金供应，但是瑞士具有中立国的传统，以及瑞士独特的银行保密制度，使得瑞士成为世界上最大黄金转运中心，世界矿产黄金的60 ％直接运入苏黎世市场。瑞士三大银行组成的苏黎世黄金总库负责保存多国官方黄金储备和私人藏金。东京的黄金市场主要为日本的工业和首饰用金服务，中国香港的黄金市场则主要针对中国大陆、台湾地区的黄金转运和东南亚首饰业的需要。所以世界黄金市场本身就是国际分工不断深化的服务体系，没有特色的孤立市场会被逐步取代。

第三，黄金的实物流向基本上是由官方机构流向私人持有者。20 世纪70 年代中后期美国和lMF曾经多次拍卖库存黄金，一些黄金主要被私人机构买入。80 年代一90 年代中，主要西方工业国的黄金官方储备稳定，几乎没有减少。但90 年后期官方售金活动明显活跃。

第四，各类黄金业务相互交叉、渗透。例如，交易所内交易的和场外交易的衍生工具之间的功能界限越来越模糊两类交易之间的替代性越来越强。场内期货／期权的标准性，通过会员和黄金银行转化成更加灵活多样的场外合约交易；而场外的活跃交易又增强了场内合约的流动性。 世界主要黄金市场介绍

世界的黄金市场主要分布在欧、亚、北美三个区域。欧洲以伦敦、苏黎世黄金市场为代表；亚洲主要以中国香港为代表；北美主要以纽约、芝加哥和加拿大的温尼伯为代表。世界

各大金市的交易时间，以伦敦时间为准，形成伦敦、纽约（芝加哥）、中国香港连续不断的黄金交易。 美国黄金市场

美国黄金市场是20 世纪70 年代中期发展起来的，主要原因是1 977 年后，美元贬值，美国人（主要是以法人团体为主）为了套期保值和投资增值获利发展起来的。美国黄金市场由包括纽约商业交易所（NYMEX ）、芝加哥国际商品交易所（IMM ）、底特律、旧金山和水牛城共五家交易所构成。

美国黄金市场以做黄金期货交易为主，目前纽约黄金市场己成为世界上交易量最大和最活跃的期金市场。纽约商业交易所（The New York MercontileExchonge , Inc ）是由（The New York MercontileExchonge ）和（The Commodity ExChonge , Inc ）于1994 年合并组成是全球最具规模的商品交易所同时是全球最早的黄金期货市场。根据纽约商业交易所的界定，它的期货交易分为NYMEX 及COMEX 两大分部，NYMEX 负责能源、铂金及把金交易，其余的金属（包括黄金）归COMEX 负责。COMEX 目前交易的品种有黄金期货、迷你期货、期权和基金。COMEX 黄金期货每宗交易量为100 盎司，交易标的为99.5 ％的成色金。迷你黄金期货，每宗交易量为50 盎司，最小波动价格为0.25 美元／盎司。COMEX 的黄金交易往往可以主导全球金价的走向，实际黄金实物的交收占很少的比例。参与COMEX 黄金买卖以大型的对冲基金及机构投资者为主，他们的买卖对金市产生极大的交易动力；庞大的交易量吸引了众多投机者加入，整个黄金期货交易市场有很高的市场流动性。 伦敦黄金市场

伦敦是世界上最大的黄金市场，其发展历史可追溯到300 多年前。1 804 年，伦敦取代阿姆斯特丹成为世界黄金交易的中心。1 919 年伦敦金市正式成立，每天进行上午和下午的两次黄金定价。由五大金行定出当日的黄金市场价格，该价格一直影响纽约和中国香港的交易。市场黄金的供应者主要是南非。伦敦黄金市场的特点之一是交易制度比较特别。狭义地说，伦敦黄金市场主要指伦敦金银市场协会（LBMA ) ，该市场不是以交易所形式存在，而是OTC 市场。LBMA 充当的角色是其会员与交易对手的协调者，其主要职责是作为时常与规则制定者之间的桥梁，通过其职员及委员会的工作，确保伦敦始终能够满足全球金银市场革新的需求。其运作方式是通过无形方式一一会员的业务网络来完成。LB MA 的会员主要有两类：作市商和普通会员。作市商目前有9 家，均为知名投行，如巴克莱银行、德意志银行、汇丰银行、高盛国际、JP 摩根等。LBMA 黄金的最小交易量为1000 金衡制盎司，标准金成色为99.5 ％。 苏黎世黄金市场

苏黎世黄金市场是二战后发展起来的国际黄金市场。由于瑞士特殊的银行体系和辅助性的黄金交易服务体系，为黄金买卖者提供了一个既自由又保密的环境。瑞士与南非也有优惠协议，获得了80 ％的南非金，前苏联的黄金也聚集于此，使得瑞士不仅是世界上新增黄金的最大中转站，也是世界上最大的私人黄金的存储与借贷中心。苏黎世黄金市场在国际黄金

市场上的地位仅次于伦敦。

苏黎世黄金市场没有正式组织结构，由瑞士三大银行：瑞士银行、瑞士信贷银行和瑞士联合银行负责清算结账。三大银行不仅可代客户交易，而且黄金交易也是这三家银行本身的主要业务。苏黎世黄金总库（Zurich GOld P001 ）建立在瑞士三大银行非正式协商的基础上，不受政府管辖，作为交易商的联合体与清算系统混合体在市场上起中介作用。

苏黎世黄金市场无金价定盘制度，在每个交易日特定时间，根据供需状况议定当日交易金价，这一价格为苏黎世黄金官价。全日金价在此基础上的波动无涨停板限制。苏黎世金市的金条规格与伦敦金市相同，可方便参与者同时利用伦敦市场，增加流通性，其交易为99.5 ％的成色金，交割地点为苏黎世的黄金库或其他指定保管库。 东京黄金市场

日本黄金交易所成立于1 981 年4 月。1982 年开设期货。是日本政府正式批准的唯一黄金期货市场，为日本的黄金业者提供了一个具有透明度和有效率的交易平台。之后在1 984 与东京橡胶交易所等合并为东京工业品交易所。1991 年4 月，东京工业品交易所将黄金市场原有的日本传统的定盘交易方式改为与世界主要市场一样的动盘交易，同时引进电子屏幕交易系统，该系统完全实现了电子操作，远程控制。交易所又在配备全新系统的基础上，采用全电子化连续交易技术。2004 年，黄金期权获准上市，日本的黄金期货市场更加活跃。据统计，2004 年国外投资者在东京工业品交易所所占份额为1250 % ，在黄金这个品种上国外投资者所占比重为1 3.67 ％。在24 小时的黄金交易市场中，东京市场成为伦敦、纽约交易时间外的亚洲时段的重要交易市场。日本市场与欧美市场的不同之处在于，欧美的黄金市场以盎司／美元计而日本市场以日元／克计，每宗交易合约为1000 克，交收纯度为99.99 ％的金锭，在指定的交割地点交割。

世界黄金市场的工具种类

世界黄金市场衍生工具可分为标准化的场内交易品种和非标准化的场外交易品种。

标准化场内交易产品

标准化场内交易产品，指产品交易要素标准化程度较高的黄金市场衍生品，其交易的场所大多为官方认可的较为规范的市场，主要品种包括黄金期货、期权、黄金ETF 等。 1 、黄金期货与期权

黄金期货交易和一般的商品和金融工具的期货交易一样，买卖双方先签订买卖黄金期货的合同并交付保证金，规定买卖黄金的标准量、商定价格、到期日。在约定的交割日再进行实际交割。一般不真正交货，绝大多数合同在到期前对冲掉了。黄金期货交易是一种非交割转移的买空卖空交易，由套期保值和期货投资交易组成。

保值性期货交易是黄金企业根据生产、市场供求关系，为回避风险、降低库存及成本进行的交易，它有利于保障生产者、经营者利益，有利于维护生产的正常进行。投机性期货交易是投资人利用期货市场价格波动进行投资获利的交易，体现更多的是黄金投资金融属性。黄金期货交易具有极大的杠杆性和灵活性。

黄金期权交易是最近10 年来出现的一种黄金交易。黄金期权交易以期货交易为基础产生，由于既可对冲风险又可投资获利，为黄金交易商提供了更加灵活的投资避险和获利工具。期权交易是一种权力的买卖，是一种权力在一定时间内以一定价格购买过出售黄金，而没有买进和卖出义务的交易。期权的价格由市场上期权的供求关系来决定，同时市场价与成交价差及期权时间等因素都将对期权价格产生影响。

美国的纽约商业交易所（NYMEX ）是全球最大的黄金期货和期权的交易场所。NYMEX 的每份黄金期货合约为100 盎司，用美元标价，交易时间是从上午的8 : 20 到下午卜30 ，黄金期货的交割期限可以是当月、下两个月、未来23 个月中的2 月份、4 月份、8 月份和10 月份，以及未来60 个月中的6 月份和12 月份。

2 、交易所交易黄金基金（黄金ETF )

黄金ETF 是以黄金为投资对象的ETF 属于实物黄金投资工具。其运行原理为：由大型黄金生产商向基金公司寄售实物黄金随后由基金公司以此实物黄金为依托，在交易所内公开发行基金份额，销售给各类投资者，商业银行分别担任基金托管行和实物保管行，投资者在基金存续期间内可以自由赎回。

第一只黄金ETF于2003 年4 月在澳大利亚股票交易所上市发行，之后又相继在伦敦、纽约和南非约翰内斯堡的证券交易所推出。 非标准化场外交易

非标准化场外交易产品是标准化程度较低的交易产品，交易场所可以是场内也可以是场外。主要包括黄金借贷、黄金账户O 东黄金投资基金、黄金远期和掉期等。

什么是套期保值？

（一）套期保值原理

1．套期保值的涵义

套期保值（hedging）是交易者将期货交易与现货交易结合起来，通过套做期货合约为现货市场上的商品经营进行保值的一种交易行为。这里所说的“套期”，主要是指同一生产经营者在现货市场上买进或者卖出一定数量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或者买进与现货品种相同，数量相当，当方向相反的期货商品（期货合约），以期在现货市场发生不利的价格变动时，达到规避价格风险的目的。

比如：某金矿产品是一号金锭，2月，现货价格为360美元/盎司，该厂根据国内外形式分析，认为2个月后黄金价格将下跌，为了规避价格下跌的风险，该厂决定保值。于是2月中旬以362美元/盎司期货价格卖出4月份到期的黄金期货合约，两个月后（4月底）黄金价格果然下跌，现货价格为335美元/盎司，该矿山3、4月份生产的1000公斤黄金只能以335美元/盎司左右的价格出售，比2个月前的价格少卖25美元/盎司，合6.65元/克。但由于做了套保，4月份期货也在下跌，跌至336美元/盎司。该矿卖出现货黄金的同时，在期货市场平仓，结果期货市场每手盈利2600美元。

表28：期货与现货市场盈亏

2月中旬 360美元/盎

司 以362美元/

期货市场

盎司卖出黄金期货320

手

4月底 以335美元/盎司卖出现货黄金1000公

斤

结果 现货市场亏损25美元/盎司

收入

=335*32*1000*8.27 =88654400（元）

RMB

现货市场

以336美元/盎司的期货市场对冲盈利平均价对4月期货26美元/盎司，每手合约进行对冲平仓

获利2600美元

=2600*320*8.27 =6880640（元）RMB

实际销售价格=（8, 8654400+6880640）/（8.27*1000*32）=360.9美元

2．套期保值的经济原理

套期保值之所以能够取得保值的效果，主要是基于两个基本原理： （1）期货价格和现货价格的同向性； （2）期货价格和现货价格的趋合性；

3．套期保值的操作原则 （1）交易方向相反原则 （2）商品种类相同或相近原则 （3）商品数量相等或相近原则 （4）月份相同或相近原则

（二）黄金期货套期保值的意义和作用

近年来，国际黄金现货价格波动剧烈，市场风险加大。黄金期货的推出既是对我国黄金市场的丰富，又有利于黄金生产、经营、加工企业和投资者规避市场风险。

但是要规避市场风险，必须具备把握国际黄金价格走势和市场运作的能力。

对黄金生产企业，为了保证已经生产或尚在生产过程中准备提供市场出售商品的经济利润，可采用套期保值的交易方式降低价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。

对黄金经营企业，他所面临的市场风险是商品收购后在未转售时商品价格下跌，致使经营利润减少甚至亏损。为规避此类市场风险，经营者可采用套期保值方式进行价格保险。

对黄金加工企业，市场风险来自买和卖两个方面。他既担心原材料价格上涨，又担心成品价格下跌，但只要将所需的材料及加工后的成品都进入期货市场进行交易，那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值，解除后顾之忧，锁定加工利润，从而坦然进行加工生产。

黄金期货的推出，可以使黄金生产、经营、加工企业利用期货市场买卖合约，锁定成本，保全利润，规避因现货市场的黄金价格波动风险而可能造成的经济损失。

（三）黄金期货套期保值操作策略

1．买入套期保值

买入套期保值就是指套期保值者先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上买入，持有多头头寸。然后，当该套期保值者在现货市场上买入现货商品的同时，在期货市场上进行对冲，卖出原先买进的该商品的期货合约，进而为其在现货市场上买进现货商品的交易进行保值。因为套期保值者首先在期货市场以买入方式建立多头的交易部位，故又称多头套期保值。

（1）适用对象及范围

对于在未来某一时间准备购进某种商品但担心价格上涨的交易者来说，为了避免价格上涨的风险，保证购买成本的稳定，可以采取买入套期保值的方式。买入套期保值一般可运用于如下一些领域：

a．加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况；

b．供货方已经跟需求方签订好现货供货合同，将来交货，但供货方此时尚未购进货源，担心日后购进货源时价格上涨。

c．需求方认为目前现货市场的价格很合适，但由于资金不足或缺少外汇或一时找不到符合规则的商品，或者仓库已满，不能立即买进现货，担心日后购进现货，价格上涨。稳妥的办法是进行买期保值。

（2）案例：

某黄金首饰销售企业接到一批50公斤黄金首饰定单，对方要求按现价（售金企业当时销售价160元/克）预付20%的货款，2个月以后交货，届时按订购价货款两清，黄金市场时价148元/克。由于该黄金销售企业资金短缺，无法购入足额的黄金，10天后才有一笔应收帐款到位，此时，黄金价格是一种上涨趋势，该企业为防止未来10天内价格大幅上涨，因此预先在期货市场买入50手开仓，到真正购入现货时，将预先在期货市场买入的50手多头平仓。

分析：

a．如果金价上涨到154元/克，则该黄金销售企业在现货市场多支付采购成本（154-148） ×50×1000=300000元；在期货市场盈利（154-148）×50×1000=300000元

b．如果金价没有上涨，则该销售企业没有损失；

c．如果金价下跌到145元/克，则该黄金销售企业在现货市场少支付采购成本（148-145）×50×1000=150000元；在期货市场亏损（148-145）×50×1000=150000元

可见，不管未来价格怎么样变动，该企业都锁定了利润，达到了保值的目的。

（3）买入套期保值的利弊分析

利：a．买入套期保值能够回避价格上涨所带来的风险； b．提高了企业资金的使用效率；

c．对需要库存的商品来说，节省了一些仓储费用、保险费用和损耗费。 d．能够促使现货合同的早签订。

弊：失去了由于价格变动而可能得到的获利机会。

2．卖出套期保值

卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场上卖出与其将要在现货市场上卖出的现货商品数量相等，交割日期也相同或相近的该种商品的期货合约。然后，当该套期保值者在现货市场上实际卖出该种现货商品的同时或前后，又在期货市场上进行对冲，买进与原先所卖出的期货合约，结束所做的套期保值交易，进而实现为其在现货市场上卖出现货保值。因其在期货市场上首先建立空头的交易部位，又称为

空头保值或卖空保值。

（1）适用对象与范围

那些准备在未来某一时间内在现货市场上售出实物商品的生产经营者，为了日后在现货市场售出实际商品时所得到的价格仍能维持在当前合适的价格水平上，他们最大的担心就是当他们实际在现货市场上卖出现货商品时价格下跌。为此，应当采取卖出套期保值方式来保护其日后售出实物的收益。卖期保值的目的在于为了回避日后因价格下跌而带来的亏损风险。具体说来，卖期保值主要用在下面几种情况中：

a．直接生产商品期货实物的生产厂家、农场、工厂等手头有库存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品期货实物，担心日后出售时价格下跌。

b．储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或储运商、贸易商已签订将来以特定价格买进某一商品但未转售出去，担心日后出售是价格下跌。

c．加工制造企业担心库存原料价格下跌。

（2）案例：

某金矿06年6月发现黄金价格有进一步下跌倾向，经企业经营管理团队协商，决定于在国内黄金价格169元/克时，在期货市场预先销售未来4个月出产的黄金200公斤，建立空头仓位200手，做套期保值交易。到真正卖出现货时，将预先在期货市场卖出的200手空头平仓。 分析：

a．如果金价下跌到150元/克，则该金矿在现货市场少收入（169-150）×200×1000=3800000元；在期货市场盈利（154-148）×50×1000=3800000元

b．如果金价没有下跌，则该销售企业没有损失；

c．如果金价上涨到175元/克，则该金矿在现货市场多收入（175-169）×200×1000=1800000元；在期货市场亏损（175-169）×200×1000=1800000元

可见，不管未来价格怎么样变动，该企业都锁定了利润，达到了保值的目的。

（3）卖出套期保值的利弊分析

利：

a．卖出套期保值能够回避未来现货价格下跌的风险。

b．经营企业通过卖期保值，可以使保值者能够按照原先的经营计划，强化管理、认真组织货源，顺利的完成销售计划。

c．有利于现货合同的顺利签订。

弊：放弃了日后出现价格有利对获得更高利润的机会。

与上述卖出套期保值可类似应用的有：用金商保证正常生产留有的库存黄金、加工企业（含精炼厂）未来即将加工出来先卖掉的流水线上合质金、进出口企业已经购进但按合同规定未来一定时期交货的预购金、工业用金商的库存金、商业银行借金还金的借出金、个人藏金、私人贩金者购金时进行定价、旧金回收者定价、首饰零售商柜台上的存量首饰、为防未来价格下跌所采取的措施。

具体的套期保值方案，要根据金商的实际生产和销售情况以及未来预计的黄金价格走势来定。 1 、黄金借贷

黄金借贷主要目的有两个方面，一是为了满足金矿企业资金周转的需求，二是为了满足企业套期保值的需求。黄金借贷的借方一般是金矿公司；而中央银行由于持有大量黄金储备，成为黄金借贷的贷方。20 世纪90 年代以来，黄金借贷以每年20 ％的数量递增。衍生金融工具的蓬勃发展使得管理风险变得更为容易，产品定价更为灵活，也从而进一步拓展了黄金借贷的空间。作为贷方的中央银行和作为借方的金矿公司通常不会直接交易，而是要由大银行进行中介：即大银行从中央银行借出黄金，再转贷给金矿公司。这其中有三个原因：首先是防范信用风险。其次是解决借贷期限结构不匹配的问题。第三，转移利率风险。

2 、黄金凭证

黄金凭证类似我国商业银行“纸黄金”，是由商业机构发行的黄金权益凭证，代表投资者持有的一定黄金要求权。黄金凭证可分为两种：分配账户（allocated account）和非分配账户（unallocated account）。分配账户是以实物黄金为基础的，账户上详细注明了投资者所持有的黄金数量和每一块金条的编号，投资者对账户上的黄金享有绝对的支配权，投资者对账户上黄金的所有权不受发行人资信的影响，但要支付实物黄金的保管费和保险费。非分配账户不以黄金实物为基础，而是依靠发行人的信誉作为担保。发行人可以持有少量黄金开立大量的非分配账户，只要大多数账户持有人不要求赎回黄金，发行人流动性就不会出问题。非分配账户手

续简便，成本较低，是目前黄金市场上大多数投资者所使用的账户。但非分配账户包含了一定的信用风险，能否兑现取决于发行人实力。如果发行人倒闭，非分配账户的持有人就无法拿回账户上本该属于自己的黄金。

3 、黄金投资基金

黄金投资基金是专门从事黄金实物和相关权益凭证的投资基金。由于黄金的价格波动与其他市场如股票市场、债券市场波动的相关性较小，而且在通货膨胀时期黄金具有较好的保值增值功能，因此投资黄金基金可以起到分散投资风险、降低总资产配置的波动性，从而稳定投资价值的作用。另外，投资黄金基金还具有门槛较低、集合理财的特点。

4 、黄金远期类产品

黄金远期类产品包括黄金远期、黄金掉期（互换）、远期利率协议等等。黄金远期合约是交易双方约定在未来的某一日期按照约定的价格买卖既定数量的黄金，商业银行和金矿公司都可以借此锁定成本，对冲风险。而掉期是由一次现货交易和一次反向的远期交易组合而成，掉期完成后，交易者的黄金长短头寸不变，所变化的只是头寸所对应的期限。黄金远期和掉期在功能上都是锁定未来价格风险，两者不同的是，掉期的前后两笔交易（即期加远期）的主体是相同的，而一笔即期交易和一笔远期交易的主体可能是不同的。因此，掉期对市场影响较小，而远期对于市场价格影响较大。黄金的远期利率协议是参与双方约定在未来的某一个时间以某一约定的利率借贷黄金的协议，以此来锁定未来黄金借贷的成本。这些工具一般通过柜台交易，交易双方为大的金融机构、黄金企业和黄金投资人。这些工具为市场参与者提供了买卖和借贷黄金的价格风险管理手段。

黄金投资相较其他投资品种收益更加稳定？

有关数据显示，全球各国投资者的主要投资工具仍然是股票、债券等传统资产，如表所示:

美国、英国、日本投资者的资产组合比较

美国 英国 日本

国内证券 47% 39% 29%

国际证券 13% 28% 16%

国内债券 33% 23% 26%

国际债券 1% 1% 11%

现金 1% 2% 11%

房地产 2% 7% 1%

其他 3% 0% 6%

资料来源：UBS全球资产管理公司 (UBS Global Asset Management)，2005年

注：这里的房地产投资不包括自己的居住用房。

毫无疑问，资产组合单一化将导致投资者在市场发生巨大波动时处于被动地位，而黄金恰恰就是投资工具多样化的理想对象之一。这里所说的黄金投资并不是狭义的实物黄金，而包括各种交易模式，乃至近年国际上非常流行的黄金ETF。

当投资者在资产组合中加入一定比例的黄金后，其收益的稳定性和可预期性将得到显著改善，因为影响黄金的基本面因素与证券有很大区别。对国内投资者来说，近几年各家银行推出的外汇理财产品使这方面的需求更加强烈。

举例而言，假设某位投资者投入一万美元购买为期一年、约定收益率为5％的银行理财产品，那么他首先需要将人民币兑换成美元。假定此时美元兑人民币汇率为1：8.0，则该投资者需要付出本金8万元。一年以后，在产品到期时按约定收益率收回本金和利息即10500美元。如果这时美元汇率贬值，兑人民币汇率为1：7.5，那么投资者的回报实际上已经缩水，即78750元。而如果在投资组合中加入一定比例的黄金资产，就能有效对冲美元资产的风险，因为黄金与美元通常呈负相关关系。

以各主要货币计价的黄金价格涨幅（2000年－2005年分时段）

欧元 英镑 美元 日圆

2004年－2005年

8.87％ 9.62％ 8.62％ 10.92％

2002年－2005年

9.20％ 18.75％ 43.52％ 26.74％

2000年－2005年

18.37％ 32.80％ 59.24％ 63.23％

国内主要投资工具比较

对广大投资者来说，目前国内比较常见的投资工具主要有房地产、储蓄、有价证券、黄金现货，黄金期货即将推出，又提供一种投资工具。这些投资方式各有优缺点,具体表现在：

表1：各种投资工具比较

工具

价格波动 视情况而定 极小 视品种而定 较大

变现能力

潜在收益

交易成市场效本 高 低 较高

率 较低 高 较低

资金投入比例

房地产 储蓄 有价证券 黄金现货 黄金期货

差 极强 股票T+1

较高 低 债券较低股票

较高 较高

全额资金投入 全额资金投入 全额资金投入

较强 即时交易T+0

较低 高 递延交易实行保证金 保证金交易约10%资

金投入

大 高 低 高

为什么投资黄金可以抵御通货膨胀？

通货膨胀是财富的天敌，它对现金或存款形式的财富威胁最大，而应对通货膨胀的最好办法就是赶在通胀上升前及时投资。一般来说，抵御通货膨胀的最佳对策是变现金为实物投资，如房地产和黄金等贵金属。不过，投资房地产所需资金量较大，且周转时间长，变现能力弱。相比之

下，投资黄金的可行性就强得多。抵御通胀是黄金投资的重要职能之一，下图是1974年至2005年黄金价格（伦敦下午定盘）与美国消费者物价指数(CPI)的对比。尽管两者在短期内的走势经常出现背离，但就长期而言仍具有高度正相关关系。 1974-2005年黄金价格与通货膨胀率

对于许多发展中国家，包括中国来说，目前正处于历史上的高通胀时期。近几年中国经济的投资过热现象已经导致资产价格大幅上涨。在这个过程中，黄金无疑是普通投资者保值增值的最有效工具之一。

黄金与其他品种的比较 股票 上午9:30—11:30 下午13:00—15:00 天通金银 全天24小时 国内黄金期货 上午9：30-11：30 外汇 全天24小时 交易时间 下午13:00—15:00 交易方式 单向交易（买涨） 双向交易 （可买涨买跌） 双向交易 （可买涨买跌） 双向交易 （可买涨买跌） 交易特点 全额实价交易 保证金交易 比例1：12.5 保证金交易 比例1：10 T+0 18种 保证金交易 比例自由选择 T+0 20多种货币 交易模式 交易品种 市场特点 T+1 1000多种 T+0 1种 盘面小 市场可操控性大 盘面大 国际自然经济 盘面大 国际自然经济 盘面大 国际自然经济 二、天津贵金属交易所天通金银交易规则与特点

1、双向操作：可进行双向交易，可以买涨可以买跌，涨跌皆可赚钱，没有行情好坏之分。 2、T+0交易：可以随时建仓随时清仓。可以随时止损，减小风险。 3、交易时间：一天24小时连续交易，可充分安排自己的时间，利用休闲时间进行交易。打破传统上下班的时间交易方式；避免错过行情而导致失去赚钱的机会。特别适合上班一族的投资需求。 4、没有庄家：采用国际同步报价，没有庄家，无人操纵 5、保值性强：黄金是抵御通货膨胀的最佳产品，防止经济泡沫，具有增值功能。 6、有可参照性：原油涨或跌，则会影响黄金的涨或跌；美指涨或跌，则会影响黄金的跌或涨。 7、盈利空间大，收益率高。 8、具有公开、公平、公正原则。受国家政策影响较小，与国际价格接轨。全球均参与联网报价，最公平的市场。 9、以小博大：杠杆比例1：12.5，只需要8%保证金的金融投资品。 10、交易费用低：成交金额的万分之十六。 11、客户资金由交通银行或者是光大银行进行第三方托管。政府批准的合法保证金产品。

三、天通金交易规则：

报价单位：元/克 保证金：8%

最低交易单位： 1手，一手为1000克。

保证金：每1手交易所需资金=1手*1000克*即时黄金报价*8%。例如目前271元/克。一手所需资金=1手*1000克*271元/克*8%=2.168万

盈亏计算=手数×1000克×波动差价—手续费。例如在271元/克时买涨2手，涨至277元/克便抛出，获利=1手×1000克×(277-271)—手续费

手续费：约合交易额的万分之八。双边收取

交易时间：周一8点到周六凌晨4点。（国际金融假日除外）

交易制度：全天24小时交易。T+0制度随时进随时出。可根据形势双向操作，买涨买跌。 交易方式；网上电子盘交易

四、操作指南：通常情况下基本面分析

1.原油涨，黄金白银涨 2.欧元涨，黄金白银涨 3.美元跌，黄金白银涨 4.白银涨，黄金涨

5.失业率高，经济过热，货币膨胀，黄金白银涨 6.地缘政治动乱、战争、黑势力，黄金白银涨 7.国家、国际领导人发表讲话对黄金白银有影响

一：我们为什么要投资黄金？

要回答这个问题，我们先来了解黄金投资的价值：从2002开始，黄金逐渐成为吸引人们眼球的新热点，但这多半还是源于金价大幅上涨的刺激，市场中真正意识到黄金具有投资意义的投资者还很少，那么，我们为什么要投资黄金呢？

投资黄金的三大理由

第一、黄金具有永恒的价值

这一点是人类社会经过千百年来的历史积淀所形成的共识，黄金具有价值高、便于携带、不存在信用风险、可以长久保存、不变质、不易伪造，易于识别等等这些纸币无法比拟的特性，因此黄金成为了人们资产保值的首选。无论社会如何变迁，国家如何更迭，或是货币币种如何更换，黄金的价值是永恒的。 特别是在不确定或不良的经济、政治环境下，黄金的保值和支付能力使之成为没有国界的货币，因此被广泛用于国际储备，必要时就成为一种最后的支付手段。

第二、高通胀风险

由于07年8月美国次贷危机爆发,引发全球金融海啸,导致全球经济急剧下挫,一场大萧条以来最严重的经济衰退已呈现在世人面前。全球主要经济体史无前例地同时大幅减息，甚至采取零利率政策；减税；财政刺激等措施以拯救经济。这些反周期措施，造成货币供应量激增，当经济衰退见底时，各央行如不能及时抽回流动性，未来通胀的风险在不断积累。而黄金却是对抗通胀风险的最好投资产品之一。我们预计通胀肆掠的时间应在2011－2012年，投资市场未雨绸缪，趁现今金价处于相对低位，大手增持黄金以应对通胀隐忧。所以，黄金这轮大牛市持续至2012年是可以预期的。

第三、避险需求

次贷危机爆发以来，市场风险厌恶情绪一直居高不下。持有现金或资金流入避险资产（如美国国债、黄金等），成为市场首先。进入09年，市场的普遍共识是经济衰退最严重的状况还没有出现，最乐观的预计，经济复苏的时间点在09年底或10年第一季。近来中东欧国家因银行业危机，引发国家经济破产风险不断加大，及美国花旗银行、美国银行、AIG保险可能申请破产保护，从而引爆第二波金融海啸的可能性不可小视，美元在次贷危机以来的避险作用受到质疑，黄金成为最后的安全港。所以避险需求对黄金的助长作用将贯穿09年全年乃至10年的行情，全球主要金融机构，纷纷将黄金价格预期大幅上调至1300－1500美元每盎司。

二：黄金的投资品种

（1） 黄金的实金交易

实金买卖包括金条、金币和金饰等交易，以持有黄金作为投资。可以肯定其投资额较高，实质回报率虽与其他方法相同，但涉及的金额一定会较低（因为投资的资金不会发挥杠杆效应），而且只可以在金价上升之时才可以获利。一般的饰金买入及卖出价的差额较大，视作投资并不适宜，金条及金币由于不涉及其他成本，是实金投资的最佳选择。但需要注意的是持有黄金并不会产生利息收益，交易起来比较麻烦。

（2） “纸黄金”交易

“纸黄金”交易没有实金介入，是一种由银行提供的服务，投资者毋须通过实物的买卖及交收。而是采用记账方式来投资黄金。值得留意的是，虽然它可以等同持有黄金，但是户口内的“黄金”不可以换回实物，而且“存款”没有利息。“纸黄金”是采用100%资金、单向式的交易品种。缺点是纸黄金只可买涨，也就是说只能低买高卖，当黄金价格处于下跌状态时，投资者只能观望，投资的佣金比较高。

（3） 黄金现货延期交收

黄金现货延期交收的购买、销售者，可以选择在任意时间交割实金或无需真正交割实金。每笔交易所得利润或亏损，等于两笔相反方向合约买卖差额。这种买卖方式，才是人们通常所称的“炒金”。黄金现货延期交收只需部分定金作为投资成本，具有较大的杠杆性，少量资金推动大额交易。所以，黄金现货延期交收又称“定金交易”。投资人可低买高卖，也可高卖低买，无论金价如何走势，投资人始终有获利的机会。

（4）国际现货黄金投资的优点

1.投资小，风险小易控制，黄金价格每日波动在15-20美元，高收益，以小搏大。 2.双向操作，买涨买跌均可赚钱。

3.交易及买卖时间灵活方便。早上7：30到次日凌晨3：30（周末休市）均可以交易。 4.国际最先进报价系统对黄金进行报价，可以最新最快的反映金价及相关走势。 5.黄金市场公开，透明度高。黄金走势具有可分析性，隔夜风险不大。

6公司提供专业技术服务。公司总部拥有一批实力雄厚的金融分析师，专门对金价的基本面和技术面因素进行研究和分析，并为客户提供相关评论。

7.趋势好：炒黄金在国内才刚刚兴起，股票、房地产。外汇等在刚开始都是赚疯了，黄金也不会例外。现在从K线图看，牛市才刚刚开始。

8.交易品种单纯，国际化交易规则。

三：金价已经涨了这么多，现在投资晚不晚？

提到这个问题，就不得不说一说未来黄金的趋势了。在过去的80年间，黄金经历了三次热潮，我们看一看黄金的第四次热潮什么时候到来。

第一次热潮为1929年到1932年间，当时黄金采掘企业股票平均上涨了650%。

第二次热潮为1974年到1980年间，黄金由100美元涨至850美元，黄金企业股票平均上涨1000%。

第三次热潮为2002年到2006年间，黄金价格由300美元涨到730美元，（1980到2006年间，黄金由850美元探底到251美元）黄金企业股票平均上涨300%。

现在黄金面临着第四次热潮的爆发，全球经济学家预测本次热潮将持续到2012年，黄金价格将有机会突破1500美元向2200美元冲刺。

2008年1月9日上海黄金期货交易所正式挂牌交易，交易首日所有和约单全部涨停。之后上海黄金交易所公开开户报告，交易的第一个月，就有130万人开户。投资者的热情告诉我们黄金投资在我国已经具备一定的投资条件。而且这一个利润丰厚的市场在中国才刚刚开始，国内会有越来越多的投资者参与到这个市场中来。

最后也是最重要的一点，黄金的价值依然偏低，又受地缘政治和全球经济严重衰退的影响，各国的投资者在做投资的时候，风险偏好已经发生改变，超过一半的投资者开始从投资风险资产转向投资保值商品，因此黄金就成了广大投资者最重要的选择。综上所述，目前世界黄金市场已从商品消费需求主导转向投资需求主导；而民间对黄金的投资，在中国、印度和日本等亚洲国家也方兴未艾，加上国内外汇储备结构的调整和政策上的转变，向黄金资产分散风险的进程会加快，我们认为黄金价格目前正处于周期性上升的初期。

2010年黄金价格突破1300美元向1500美元冲刺这绝对不会是神话，因此现在投资黄金绝对不晚，如果今天1200美元你不投资，等哪天上了1500美元你再参与，那你将会错过一场资本盛宴。前面的牛市也许你因为不知道而错过了，后面还会有翻番的机会，看准时机进入的人将会成就2010年度的财富神话，看不准机会还在等待的人将会是2010年度最可悲的观众。

四：投资黄金有没有风险？

任何投资都有风险，但投资黄金的风险比投资其它投资品种的风险相对较小，因为黄金的风险是可以在操作时通过技术来控制的。对于初期的投资者而言，投资黄金的风险主要体现在判断价格波动的趋势上，刚进入黄金市场的投资者，由于经验不足往往是在判断未来价格的趋势、和制定操作策略上把握不好，当一波行情出现的时候不知道应该往哪个方向做单，或者是手上持有头寸，不知道怎样应对突发事件，不懂得设置合理的止损从而导致了亏损。但是这些方面是可以通过培训和学习来弥补的，只要投资者多接受专业上面的培训，或者在有专业人士进行指导的情况下操作，那就可以把投资风险控制到最小。（我们公司会有定期的客户培训讲座，另外在操作的时候我们也会有专业的技术人员进行指导，我们会竭尽的帮助客户在市场中赚钱。）除此外投资黄金不存在其他方面的风险，因为黄金具有无国界流通货币的功能以及永久的保值功能，黄金拿到任何一个国家都能流通、容易兑现，不管市场如何变化，黄金不会变得一文不值。

五：如何投资黄金

投资黄金和投资股票一样也要开户，客户只需要在黄金交易商开设账户，就可以在交易平台上进行操作。

A、投资金额：1万美元起。（当然您的投资金额越大，收益就越高。）

B、投资步骤：投资者开户后，即可在网上进行交易，我们会提供操盘的策略和信息，客户也可委托给相关的经纪人进行操作。

六：黄金交易的基本常识

1. 黄金的单位：盎司

2. 重量换算：1盎司=31.1035克

3. 国际通用标准，规定100盎司为1标准手。 4. 合约价值：黄金现价×100盎司=合约总值 5. 交易手续费：一标准手万分之五

6. 黄金价格波动0.1美元就是1个点,1个点的收益是10美元

七：世界主要黄金交易市场

一、伦敦黄金市场1919年伦敦金市正式成立,五大金商的销售网络来完成黄金现货 二、苏黎士黄金市场二战后发展起来,瑞士三大银行

三、美国黄金市场 20世纪70年代中期发展起来,黄金期货交易 四、香港黄金市场有90多年的历史，1974年后发展极快 五、新加坡黄金市场始于1969年现货和期货 六、日本黄金市场成立于1982年3月期货

八：交易规范

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每次进场一定要设止损；

每次获利以后要设止赢或平盘保护：

做趋势单(你有明确的方向和清晰的思路才进场)

保持良好的心理和生理的状况(如果疲倦或者烦躁等情况下尽可能少做交易) 在转折周期做逆势单，在非转折周期做顺势单。 切忌频繁操作和重仓操作

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