2017年食品饮料行业市场投资策略调研分析报告

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目录

第一节市场回顾：白酒样样红，食品分化重 (7)

一、酒类：白酒复苏是样样红 (7)

二、食品：稳扎稳打，开拓增量市场，个股成长预期强 (13)

第二节主线一：聚焦真成长——需求大梦想，供给稳扩张 (21)

一、聚焦成长：需求大梦想，供给稳扩张 (21)

二、互联网休闲食品：保持高速成长的消费浪潮而非浪花 (21)

1、盘点：高速成长持续 (21)

2、驱动：平台红利减弱，开辟全渠道模式 (23)

3、展望：三季度起势，四季度爆发 (26)

三、海外保健品：入华争抢“中国红利期” (30)

1、概况：海内外保健品的初设定——轻奢&大众 (30)

2、瓶颈：蓝帽紧箍咒，跨境电商批文政策收紧，一年缓冲期治标不治本. 31

3、豁免：监管瓶颈下什么模式能豁免？——C2C渠道及运动营养等品类.. 34

4、红利：海外保健品入华的“中国红利” (35)

5、案例：西王收购Kerr——监管红利下竞逐运动营养&体重管理 (38)

6、案例：汤臣合资NBTY——立足线下，布局线上&海外 (40)

四、烘焙：上游酵母格局好，下游短保空间大 (42)

1、酵母：顺应消费升级，需求空间倍增 (42)

2、短保：在“面包房-短保-长保”格局中双向扩容 (46)

第三节主线二：聚焦稳增长——抱定青松不放松 (51)

一、白酒：延续的消费升级+加码的补库存需求等 (51)

1、延续：大众消费升级助力高端白酒消费 (51)

2、加码：涨价预期下的补库存需求 (54)

3、加码：超高端白酒投资品属性重启 (56)

4、加码：PPP商务宴请为潜在亮点 (58)

5、催化：国企改革催开老树新花 (59)

二、乳制品：收入端放缓，看好龙头盈利提升 (61)

三、调味品：增速放缓，存量博弈空间大 (66)

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第四节主线三：聚焦潜拐点：原奶反转趋势可期 (68)

一、国际奶价：处于周期低点，环比增幅明显 (68)

二、海内外价格联动趋紧 (76)

三、供需改善下国内奶价望复苏 (78)

四、奶价短期平稳，中长期上涨空间可期 (81)

五、乳制品相关企业分析 (81)

1、西部牧业：综合畜牧企业 (82)

2、现代牧业：中国最大的原奶生产商 (82)

3、中国圣牧：有机奶龙头企业，携手伊利享奶价复苏红利 (83)

第五节投资分析 (85)

第六节部分相关企业分析 (87)

一、西王食品：海外并购进军运动营养&体重管理；内外兼修关注主业稳增&站上潮

头 (87)

二、好想你：协同印证，力创全渠道爆款 (88)

三、贵州茅台：登千元而望，待新春旺销；短提税无碍，惯优秀如常 (89)

四、五粮液：收入增速略超预期，期待定增过会催化 (91)

五、泸州老窖：大单品全面起飞，强渠道准备就绪 (92)

六、中国圣牧：有机奶龙头，携手伊利享红利 (94)

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图表目录

图表1：2016年前三季度白酒上市公司收入表现 (7)

图表2：2016前三季度白酒上市公司盈利表现 (7)

图表3：2016年1-9月白酒产量及同比变动 (9)

图表4：2016年1-9月啤酒产量及同比变动 (10)

图表5：2016年1-9月葡萄酒产量及同比变动 (10)

图表6：2016年1-9月红酒产量及同比变动 (11)

图表7：2016Q3调味品公司收入增速放缓 (13)

图表8：2016Q3调味品公司盈利能力有所复苏 (13)

图表9：调味品公司毛利率有所改善，净利率跌幅缩窄 (14)

图表10：调味品公司近期费用率有所提升 (14)

图表11：乳制品企业收入端下滑 (16)

图表12：乳制品企业净利润提升 (17)

图表13：乳制品企业毛利率持续改善 (17)

图表14：乳品竞争压力下费用率不减 (18)

图表15：2016年1-9月乳制品产量及同比变动 (18)

图表16：2016年1-9月生鲜乳价格及同比变动 (19)

图表17：2013~2015三大品牌销售收入（亿元） (23)

图表18：2013~2015三大品牌收入增速 (24)

图表19：代表性产品（左：百草味抱抱果；右：三只松鼠碧根果） (25)

图表20：三只松鼠天猫旗舰店月收入（百万元） (26)

图表21：百草味天猫旗舰店月收入（百万元） (27)

图表22：良品铺子天猫旗舰店月收入（百万元） (28)

图表23：恰恰天猫旗舰店月收入（百万元） (28)

图表24：双11活动 (30)

图表25：2015年膳食营养补充剂销售渠道构成 (30)

图表26：中外主要保健品厂商毛利率水平对比 (31)

图表27：保健品电商渠道销售规模及增速 (32)

图表28：线上渠道占总体销售额比重（单位：%） (33)

图表29：中国运动营养品消费额及增长情况 (36)

图表30：中美保健品市场体量对比 (36)

图表31：中国减肥保健品消费额及增长情况 (37)

图表32：美国减肥保健品消费额及增长情况 (38)

图表33：MuscleTech营业收入及占比提升 (39)

图表34：2015年中国运动营养品市场格局比较 (39)

图表35：天猫TOP3运动营养产品月度销售额 (40)

图表36：自然之宝中美市场份额对比 (41)

图表37：国内市场几大海外品牌份额对比 (41)

图表38：酵母行业产业链 (43)

图表39：主流酱油高端品牌中已添加酵母抽提物 (44)

图表40：方便面与酱油产量四年接近翻倍 (44)

图表41：YE酵母业务毛利率远高于味精制造业 (45)

图表42：2011-2014年糕点面包子行业主营业务收入及增速变化图（单位：亿元） (46)

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图表43：2011-2014年糕点面包子行业利润总额及增速变化图（单位：亿元） (47)

图表44：连锁经营公司收入增长率 (48)

图表45：连锁经营公司净利润增长率 (48)

图表46：中国面包市场格局及代表性长保面包生产厂商市场份额 (50)

图表47：中国个人可投资资产总额 (51)

图表48：中国高净值家庭数量 (51)

图表49：城镇居民人均年可支配收入及增速 (52)

图表50：月最低工资水平可购买茅台数量 (52)

图表51：2001-15年茅台出厂价及零售价 (56)

图表52：53度茅台销量及增速 (57)

图表53：茅台老酒价格稳健增长 (58)

图表54：洋河股份改制后净利润变化（2004-2008） (59)

图表55：洋河股份改制后负债率变化（2004-2009） (60)

图表56：酸奶销售额保持高速增长 (62)

图表57：国际奶价上行，国内有望滞后跟随 (62)

图表58：伊利、蒙牛乳品市场份额（%） (63)

图表59：伊利、蒙牛酸奶市场份额（%） (63)

图表60：伊利、蒙牛期间费用率对比（%） (64)

图表61：伊利、蒙牛净利率对比（%） (65)

图表62：恒天然全脂粉拍卖价变动 (68)

图表63：国际原奶价格显复苏迹象 (69)

图表64：恒天然大包粉价格环比上涨 (69)

图表65：8月涨幅明显，近期涨幅渐稳 (70)

图表66：全球全脂奶粉出口情况（万吨） (70)

图表67：全球脱脂奶粉出口情况（万吨） (71)

图表68：全球全脂奶产量下降 (72)

图表69：新西兰原奶产量减产 (73)

图表70：国际饲料价7月明显上涨 (73)

图表71：主产区奶牛数量同比降低 (74)

图表72：中国全脂、脱脂、液体奶进口量提升 (75)

图表73：俄罗斯奶酪、黄油进口量提升 (75)

图表74：国内奶价较恒天然全脂粉拍卖价滞后约1-2季度 (76)

图表75：国内奶价与进口原奶到岸价滞后性不明显 (77)

图表76：中国全脂奶粉消费提升、库存降低 (79)

图表77：中国脱脂奶粉消费提升、库存降低 (79)

图表78：乳制品销量近年逐渐回升 (80)

图表79：豆粑、玉米价格5月份以来上升 (80)

表格目录

表格1：白酒板块三季报财务数据 (11)

表格2：啤酒板块三季报财务数据 (12)

表格3：葡萄酒板块三季报财务数据 (12)

表格4：黄酒板块三季报财务数据 (12)

表格5：其他饮料板块三季报财务数据 (12)

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表格6：调味品板块三季报财务数据 (15)

表格7：乳制品板块三季报财务数据 (19)

表格8：其他食品板块三季报财务数据 (20)

表格9：消费品三大红利期 (21)

表格10：淘宝天猫零售热销品牌排行 (22)

表格11：互联网零食行业各类产品占比 (23)

表格12：主要厂商保健品许可证持有量（截止到2016年11月） (32)

表格13：跨境电商新政及后续延缓政策 (34)

表格14：跨境电商三模式税率对比 (35)

表格15：面用酵母需求空间预测 (43)

表格16：YE需求空间测算 (45)

表格17：面包房、短保面包、长保面包特征比较 (50)

表格18：去年下半年以来白酒公司提价事件 (54)

表格19：西部牧业奶价影响敏感性分析 (82)

表格20：现代牧业奶价影响敏感性分析 (83)

表格21：中国圣牧奶价影响敏感性分析 (83)

表格22：西王食品财务数据分析 (88)

表格23：好想你财务数据分析 (89)

表格24：贵州茅台财务数据分析 (90)

表格25：五粮液财务数据分析 (92)

表格26：泸州老窖财务数据分析 (93)

表格27：中国圣牧财务数据分析 (95)

欧立信报告http://www.77cn.com.cn 第一节市场回顾：白酒样样红，食品分化重

一、酒类：白酒复苏是样样红

白酒：前三季度板块上市公司收入增速重回双位数，高于量增表明消费升级趋势。从板块产量看，白酒前三季度累计产量974.6万千升，同比增长4.3%。从上市公司的经营数据上看，2016年前三季度共实现收入802亿元，同比增长13%。自2012年末反三公以来，2013-2014年板块上市公司经历了两年收入负增长，2015年企稳恢复，收获6%收入增长，2016年蓄力爆发，收入增速重上两位数。前三季度白酒板块上市公司净利润合计256亿元，同比增长10%。由于板块上市公司以中高端为主，板块收入增速远高于统计局白酒产量增速，说明行业消费升级趋势明显。

图表1：2016年前三季度白酒上市公司收入表现

资料来源：北京欧立信信息咨询中心

图表2：2016前三季度白酒上市公司盈利表现

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/nn2i.html