苏宁云商 002024-股票分析报告

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——苏宁云商

代码002024

工商管理13-1班：陈妮2013213616

（本次分析相关数据、资讯与图表来自同花顺）

一、宏观分析 3

1、我国零售行业发展现状

1.1 国内消费增速下滑

1.2 居民收入继续增加

1.3 网络零售快速增长成亮点

2、发展趋势

二、微观分析 4

1、上半年经营回顾

2、核心竞争力分析

3、公司图表

三、技术分析 5

一、宏观分析：

过去几年特别是2012年以来，我国经济和消费增速放缓，零售业关店现象频繁出现。2008年我国社会消费品零售总额增长达到22.7%，后来受经济增速放缓、“八项规定”政策等影响，2012年社会消费品零售总额同比增长 14.3%，2013 年增长 13.1%，2014年增长12%。2012年全国重点大型零售企业零售额增速创1999年以来最低，零售额实际同比增长8.0%，增速比2011年下降了10.5个百分点。2013年连锁百强新增门店、零售额分别同比增长7.6%、

9.9%，增幅再现个位数。而电子商务和网络零售进入调整增长期，2013年我国电子商务交易额10.82万亿元，增长26.8%，网络零售额1.85万亿元，增长41.2%，超过美国居世界第一。2014年，我国电子商务交易额估计超过12万亿元，增长20%；网络零售额估计超过2万亿元，增长30%多。

1、我国零售行业发展现状

1.1 国内消费增速下滑，但对经济发展作用增强

2015年1至2月份，全国百家重点大型零售企业零售额累计下降1.0%，增速较上年同期下降2.5个百分点，是2011年以来开局最低增速。在经济增长放缓和网购冲击的背景下，实体零售业正面临低增速和企业负利润的严峻挑战。“2015中国连锁业O2O大会暨第十二届零售业信息化电商峰会”上获悉，O2O全渠道整合营销，正成为越来越多传统零售企业走出困境，转型变革的方向。

我国国民经济目前进入增速换挡的新常态，尽管消费增速下滑，但其在经济发展中的作用则处于逐步增强的过程中，我国经济增长的动力也正由投资出口驱动向消费驱动转变。经国家统计局初步测算，2014 年最终消费对经济增长的贡献率超过 50%，比资本形成总额贡献率高 2.6个百分点，消费驱动型经济模式初步显现。

1.2 居民收入继续增加，保障消费持续增长动力

2014 年统计公报中数据显示：全年全国居民人均可支配收入20167 元，比上年增长 10.1%，扣除价格因素，实际增长 8.0%。

1.3 网络零售快速增长成亮点，占比首次突破 10%

2014 年我国互联网普及率达到了 47.9%，互联网与传统业务的结合、碰撞，也催生了电子商务的蓬勃发展，网络零售的快速增长仍是消费数据中的亮点，统计公报中相关数据如下： “全年网上零售额 27898亿元，比上年增长 49.7%，其中限额以上单位网上零售额 4400亿元，增长 56.2%。”“全年邮政业务比上年增长 35.6%，其中快递业务量比上年增长51.9%，快递业务收入增长 41.9%。”

根据国家统计局数据，2014 年全国网上零售额增速比社会消费品零售总额快 37.7 个百分点，相当于社会消费品零售总额的 10.6%，也是其占比首次突破 10%

2、发展趋势

总的趋势就是，大型传统零售业平缓发展甚至微负增长、平均销售毛利下滑成为“新常态”。 而已会员店、精品超市、便利店、社区型购物中心及升级改造店等形式成为零售企业发展重点，且销售增长趋势明显，迎来新的黄金发展期。

而因为主流消费人群发生变化，80/90后等逐步由非主流消费群体升级为主流消费群体，顾客结构、购物渠道及消费习惯发生较大变化。网络购物、智能手机购物渐成主流趋势，为了跟上潮流，购物环境升级，购物渠道多样化以及便捷支付、体感科技、快递物流等软硬件的创新增强了顾客的购物体验，“体验营销”将成为未来营销重点。

受科技进步、生活习惯、阅读习惯变换的影响，营销渠道、内容发生深刻变化，纸媒、电

视等传统媒体渠道日益势衰，新媒体营销、“圈子营销”风头正劲;而营销内容及形式也继续由大众化、硬广告向个性化、情感化软营销转变。

二、微观分析

苏宁云商集团股份有限公司是一家从事综合电器的销售和服务的企业.公司目前经营的商品包括空调、冰洗、彩电、音像、小家电、通讯、电脑、数码八个品类,近千个品牌,20多万个规格型号.公司是中国3C(家电、电脑、通讯)家电的连锁零售的行业领跑者.公司是国内仅有的几家全国性家用电器连锁零售企业之一。

1、上半年经营回顾。

①营业收入变化情况。

上半年，公司聚焦渠道建设、商品运营及服务提升，加大市场推广，收入实现较快增长。报告期内公司实现营业收入630.37亿元，同比增加23.24%。

②毛利率变化情况。

公司继续实施积极的价格竞争策略，并加强线上线下产品的差异化运营，综合毛利率保持相对稳定，报告期内公司综合毛利率为15.46%，同比增加0.40%。

③三项费用率变化情况。

公司在品牌宣传、市场推广方面加大投入，带来广告促销费增长较快；商品配送数量增长较快，相应的配送费用有所增加；此外为提升员工薪酬待遇，以及在IT、物流、金融、超市等领域的加快人才引进，公司人员费用继续保持较快增速，同时基于长远发展公司在物流等资产方面的持续超前投入也带来折旧费用的增加。报告期内，公司三项费用率同比增加0.21个百分点。

2015年6月，公司实施完成以部分门店物业为标的资产开展的相关创新型资产运作模式，该交易实现税后净利润为10.22亿元。

综上所述，报告期内公司实现营业收入630.37亿元，同比增加23.24%，实现利润总额、归属于上市公司股东净利润4.72亿元、3.48亿元，同比增加146.01%、146.12%。

2、核心竞争力分析。

①全渠道的布局以及全流程的O2O融合带来用户体验的提升苏宁已经形成了覆盖门店POS端、PC端、移动端和TV端的全渠道布局，能够满足消费者随时随地、想购就购的购物需求。同时公司不仅推进门店的互联网化，还在支付结算、仓储配送、咨询服务等方面打通了线上线下各平台，将店面在体验、服务方面的优势与互联网在信息获取、交易支付、互动交流等方面的优势进行无缝结合，致力于为消费者提供贯穿线上线下，包含售前、售中、售后完整的体验。线上线下融合的全渠道优势是公司有别于B2C电商与传统零售的明显特征。 ②商品管理能力提升带来专业化水平、供应链效率与经营附加值提升多年来公司坚持强化商品研究、商品采购能力，形成了一定的商品管理能力和供应链合作能力。在此基础上，苏宁利用互联网的优势，加快开放平台的建设，全面开放苏宁在物流、资金流、信息流方面的核心竞争力，打造以开放经营、增值服务为特点的供应链生态系统，提升全行业的供应链整合应用水平。另一方面，公司始终坚持专业化的品类经营策略，细分品类，加强商品研究，形成对每个品类的商品管理能力、客户研究能力、市场推广能力与服务保障能力，在开放的基础上形成苏宁自身的能力。

③物流能力建设带来供应商商户服务价值、消费者服务水平、企业管理效益提升苏宁已经形成了遍布全国的仓储网络和完善的配送体系，公司拥有物流仓储及相关配套总面积达到452万平方米。

全国性物流网络对供应商、商户的服务效率以及对消费者的服务体验，以及公司规模效应的

形成起到重要的作用，是公司成功实现互联网零售企业转型的重要支撑。

④全渠道、专业化、品质化经营带来高价值用户获取能力，单个用户贡献价值提升互联网零售商业模式下的盈利模式，就是通过用户规模的扩大带来高流量，通过用户的重复消费和增值服务、互联网的规模化、长尾效应、差异化竞争等获取增值收益，其核心就是用户。公司将通过标准化商品的普惠制的销售模式，形成大量的用户基础和流量；通过用户体验的提升、商品类别的丰富形成高频次的购买和有效的流量转化；通过供应链优化、数据挖掘来形成更有效的定制包销商品推广能力，从而获得一部分标准化商品的超额收益。公司的经营模式决定了苏宁可以通过差异化的品牌特性获得更多对产品品质、服务水平更关注的高品质用户，从而形成更高的单个用户贡献价格，这是公司能够形成竞争优势的基础。

总的来说，公司经营状况良好，发展速度快，虽然在前期在市场开拓和初创方面投入过大，但运营效果总体在上升，后期发展潜力大，但是不排除发展过程中的不稳定造成的震荡冲击。

3、公司图表

公司股票每股收益0.12，在业内前十，前景看好。

公司股东人数虽涨，但幅度较上期有大幅下降，状态良好，但短期不稳定因素仍存在。

三、技术分析

今日沪指整体维持宽幅震荡走势，临近尾盘，银行板块再度暴力拉升护盘，沪指小幅上涨险守2800点。创业板今日同样维持宽幅震荡走势，多空双方交战激烈，多次交换上涨下跌状态。板块方面，园区开发、券商、通信服务等板块涨幅居前；石油矿业、公交、港口航运等板块跌幅居前。

从技术面上看，两市今日成交量再度急剧缩小，创出自去年股灾以来的成交量新低(2016年1月7日因熔断除外)，正所谓地量地价，成交量创出新低后，沪指未来再创股灾以来的新低或将成为大概率事件。但考虑到两会期间的维稳需求，在两会未结束前，下跌空间或有限。两会结束后，下跌空间或将打开，成交量的缩小也表明着多方资金在等待两会之后下跌。

至于沪指将以缓慢阴跌的方式下跌还是“股灾式”的下跌，目前难以判断。从基本面上看，

欧洲央行超预期放水，表明欧洲经济持续疲软，进而影响到我国商品对欧洲的出口，对出口企业及相关产业链上企业的盈利将造成一定影响。

如图：

从上证大盘上看，截止2016年3月11日，上证指数收于2810.31，开盘2781.60，涨幅为0.20%，跌家524，涨家479，平盘128，空头强于多头，总体显示出股情萎缩状态 如图：

3月11日股票开盘价为10.40，收于10.50，收出一条上下影线的小阳线，上影线较短，下影线较长，说明支撑力度大于阻力，改日买方获得主导地位，但我们要注意的是这个只是险胜，阳线实体并不大，卖方并没有削弱，所以后市股价大幅上涨的力度并不大。

如图为2015年7月23日至2016年3月11日的中期K线走势图：

从图中我们可看出该股经历了两次幅度较大的上升波段，下面让我们分析一下这种现象的原因与前兆。

2015年8月11日，股价经过长期加速下滑至低位后，出现了涨停板，当日是以高开出盘，接下来三天连续涨停，出现一波加速拉升行情，整个过程中依托着5、10日均线向上攀升，这说明庄家在控股力度方面比较强大，创造出巨大的获利空间。而在之后高位出现的大阴线，伴随着放量，此为看跌信号。因为此时庄家开始出货，而一些散户也将在此时获利吐回盘，虽然之后出现了一次下影线较长的阳线，但这只是庄家在用对倒的手法创造的假象，从而吸引一些散户入市接盘，因为当天其最高点并没有突破前一天的最高点，这说明买方实际上并不很强势。所以在这之后出现的加速下跌是必然的。

经过加速放量下跌释放风险后，出现了一段时间的震荡整理，最终在10月8日售出一条十字线，此为止跌信号，预示着后市将会出现一波上涨行情。因为此时卖方的力量在前期的下跌中已经适当削弱，且当日突破5、10日均线，收于均线之上。代表资金正流入盘中，虽然这之后一周收出一条大阴线，且放量，但那只是庄家利用对倒手法洗盘，压制股价，从而吓跑那些持股不坚定者和短期投机者，当日收盘价并未跌破5日均线的支撑，且高于60日均线、半年均线。在这之后持续股价上升就不足为奇了。

此番放量上涨至11月6日后，该股一直保持着一种间接震荡的形式长期下跌，并连续跌破60日、半年均线，逐渐背离。在此期间的该股成交量较为平稳，但并不活跃，过程中闯出历史新低10.04元，且DEA交MACD线，有向下走的趋势，实为卖出讯号。

在2016年3月11日，卖盘一直较为活跃，但至收市最后一分钟却出现了9547手这样比较大的买单，着实诡异令人深思。此可能为公司出手拯救股市，更大可能是庄家在抛出鱼饵，试探股市态度。后市可能会出现短期上升趋势，或者还要经过长期震荡，不排除股市大反弹，有意者要时刻关注K线与成交量走势变化。但在局势尚未明朗前，投资需谨慎。 总之，对于苏宁云商股票来说：

短期趋势：弱势下跌中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

中期趋势：正处于反弹阶段。

长期阶段：迄今为止，共40家主力机构，持仓量共计0.50亿股，占流通A股1%。

近期平均成本为10.45元，股价在成本上方运行。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。

分析后续：

从3月11日至31日，经过短时间震荡后，出现一次迅速反弹，特征是3月17日收出一条光头光脚阳线后，第二天向上跳空收出大阳线，股价上升。最近一周，又出现震荡，局势不甚明朗。对于MACD线，dif、dea两线位于0线上方，处于多头行情，但成交量有在萎缩，说明最近强势上涨的可能性不大。

对于KDJ线，3月28日,K、J线下穿D线，形成死叉，且KDJ值均位于50附近，多空双方力量均衡。

总结：处于多头行情，但买方力量不可小觑，买方量能在削减，后市会出现持续震荡，下一天会是买方主导，但局势并不明朗，投资者可逢高卖出或持股观望，非短线高手短期不建议买入。

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/nmf4.html