美国量化宽松政策对中国经济的影响

美国量化宽松政策对中国经济的影响

经贸0901 王顺昊

摘要 美国量化宽松政策对于世界经济造成了巨大的影响，对于身为发展中国家的中国经济更是造成了较大影响，这些影响可以总结为对于中国进出口额的影响，对于中国外汇市场的影响，对于中国外汇储备的影响。

绪论

国际货币体系的发展与变化经历了痛苦与漫长的过程，最原始的重商主义形成了国际支付体系以金本位制度为基准的支付体系，而二战以后，由支撑世界贸易与金融格局的关贸总协定和世界银行、国际货币基金组织召开的布雷顿森林会议通过了《国际货币基金协定》，从此国际货币体系发展开创的新的纪元。布雷顿森林体系以黄金为基础，以美元为最主要的国际货币储备体系。美元直接与黄金挂钩而且他的国家则与美元挂钩并可按35美元一盎司的官价向美国兑换黄金。但是布雷顿森林体系存在着致命的弱点：它以一国货币（美元）作为主要储备资产，具有内在的不稳定性。因为只有靠美国的长期贸易逆差，才能使美元流散到世界各地，使其他国家获得美元供应。 50年代随着美国经济国际竞争力的逐渐消弱，其国际收支开始趋向恶化，美国黄金大量外流。1971年，美国不得不放弃金本位制度，美元开始与黄金实行比价的自由浮动措施。而20世纪60---70年代，美国陷入越南战争，财政赤字巨大，美元信誉受到极大的冲击，大量投资者抛出美元，从而使美元的信誉受到极大的冲击。1976年国际社会间开始达成了以浮动汇率合法化、黄金非货币化等为主要内容的：“牙买加协定”，从而布雷顿森林体系开始完全解体。但是布雷顿森林体系却为美国日后成为国际货币奠定了基础。1971年美元便形成了一种只有美国才能发行的国际储备货币，同时美国继续承受经常项目的赤字和财政赤字，于是美元霸权开始形成。

美国量化宽松政策定义

量化宽松是一货币政策，由中央银行通过公开市场操作以提高货币供应，可视之为“无中生有”创造出指定金额的货币，也被简化地形容为间接增印钞票。其操作是中央银行通过公开市场操作购入证券等，使银行在央行开设的结算户口内的资金增加，为银行体系注入新的流通性。“量化宽松”中的“量化”指将会创造指定金额的货币，而“宽松”则指减低银行的资金压力。中央银行利用凭空创造出来的钱在公开市场购买政府债券、借钱给接受存款机构、从银行购买资产等。这些都有助降低政府债券的收益率和降低银行同业隔夜利率，银行从而坐拥大量只能赚取极低利息的资产，央行期望银行会因此较愿意提供贷款以赚取回报，以纾缓市场的资金压力。

当银根已经松动，或购买的资产将随着通胀而贬值（如国库债券）时，量化宽松

会使货币倾向贬值。由于量化宽松有可能增加货币贬值的风险，政府通常在通货紧缩时，实行量化宽。而持续的量化宽松则会增加通胀的风险。

2009年在美国造成极大影响的次贷危机迫使美国政府开始实行量化宽松政策，在不顾世界经济影响的情况下大量开动印钞机，发行了大量的美元。美国共实行了两次量化宽松政策，第一次量化宽松政策旨在减轻流通性减轻对于美国实体经济的不利影响，阻止美国经济

的下滑，但是第一次量化宽松政策的效果并不显著，美国国内经济低迷的现象依旧严重。于是美国政府开始实行第二次量化宽松政策，进一步增发货币，提高贷款的可获得性，刺激消费这一美国经济的引擎，从三个方面推动美国经济复苏。第一，确保金融机构有足够的流动性来处理和消化次贷危机遗留的不良贷款，不减少对企业和个人的正常贷款；第二，维持低利率，降低贷款成本，鼓励居民增加消费信贷；第三，推动美元贬值，刺激出口，增加收入。

美国量化宽松政策对于中国经济的影响

美国通过两次量化宽松政策发行了大量美元，造成了流通中美元的急剧增加，由于美元供给的增加，导致了美元的大幅度贬值，从而给世界经济造成了巨大影响，而做为发展中国家的中国更是深受其害。

2.1美国量化宽松政策对于中国进出口额的影响

由于美元的大幅度贬值使美国相对于别的国家来说进口的成本增加，出口的成本减小，从而促进了美国商品的出口，但是同时也使其他国家诸如中国的出口成本增大。因而美国的量化宽松政策实际使中国出口美国的货物量大量减少。

图1 中国进出口额变化（以美元计价）

资料来源：《中国统计年鉴2009》 中国年鉴出版社

图1 显示出中国进出口额在1999年之前一直保持较高的增长势头，但是在1999年，无论从进口额还是从出口额来看，都呈现出急剧下滑的态势。这其中包含的原因较多（国际经济整体的衰退等因素），但是由于美元贬值对与我国进出口额的影响依旧可以得到一个很好的反应。

2.2美国量化宽松政策对于中国外汇市场的影响

美国量化宽松政策的实施是中国外汇市场面临巨大的冲击，由于美元的贬值，人民币对美元

的汇率被迫升高，于是外汇市场上大量热钱流出美国，开始炒作人民币，人民币进一步升值。由于人民价值升高导致中国出口商品价格上涨，国内货币流通性增强。于是在国内造成国内物价的急剧上涨，于是今年来不断涌现的房价价格飞涨，中国CPI达到6%，导致中国国内经济过热局面。

中国是全球第二大贸易国，出口以加工贸易为主，原材料大量依赖进口。后金融危机时期，为了扭转过度依赖出口的经济增长模式，中国强调平衡国际收支，加大了进口的力度。实证研究表明，中国2/3的物价上涨是国际价格波动造成的。一旦进口品价格大幅上涨，中国就会面对巨大的输入性通货膨胀压力。美国的量化宽松政策还可能通过影响市场预期，产生通货膨胀的自我实现效应。在预期进口商品将要涨价时，中国的微观市场主体将理性地调整其经济行为。消费者将扩大或提前消费，投资者将加大短线商品投资，厂家将囤积居奇或提价销售，从而加重未来的通胀，结果是在相当长的时期内出现通货膨胀螺旋式上升。

而央行不得不承担人民币汇率上升的责任，中国外汇储备在近年来不断增加，我们知道国家发行得货币量与国内货币储备量是紧密挂钩的，于是在美国量化宽松政策的刺激下，中央银行不得不增发货币，这样进一步加剧了国内的物价水平增长速度，使CPI的增速超过国内经济的发展速度，对于中国经济造成较大影响。

2.3美国量化宽松政策对于中国外汇储备的影响

伴随着美元的持续性低迷，人民币近一步升值，从而造成中国大量外汇储备的贬值。 中国外汇储备在2010年突破30000亿元，我们以一个简单的计算来分析近年来美元不断贬值对于中国外汇储备的影响。

图2 人民币汇率的变化

资料来源：finance.sine.com.con

人民币对美元变化了0.12个百分点，看起来是极其微小的数字，但是一旦体现在较高基数的中国外汇储备额上便会造成极大的损失。

3000000000000*0.12=360000000000=360亿

也就是说在中国大额的外汇储备上由于人民币价格的上涨所造成的经济损失直接高达360亿元，中国2009年的国内生产总值为345023.6亿元，也就是说中国国内生产总值的1%伴随着美国的量化宽松政策便流失掉了。

政策评价

美国量化宽松政策对于中国经济的影响较大，因而中国应该寻求积极的面对措施。 1.将控制货币数量作为首要的应对目标 2.将物价作为重点管理对象 3.提高人民币汇率的灵活性 4.抓紧时间调整进出口结构 5.调整中国外汇储备

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