青岛海尔偿债能力分析(财务报表分析第一次作业)

青岛海尔股份有限公司财务报表偿债能力分析

一、青岛海尔股份有限公司概述

海尔集团创立于1984年，创业27年来，坚持创业和创新精神创世界名牌，已经从一家濒临倒闭的集体小厂发展成为全球拥有8万多名员工、2011年营业额1509亿元的全球化集团公司。海尔已连续三年蝉联全球白色家电第一品牌，并被美国《新闻周刊》（Newsweek）网站评为全球十大创新公司。

海尔创新人单合一双赢模式。海尔要创造互联网时代的世界名牌，互联网时代世界名牌的特点是能快速满足用户的个性化需求，企业需要大规模定制而非大规模制造。海尔抓住互联网的机遇解决这一挑战，积极探索实践“人单合一双赢模式”，通过“倒三角”的组织创新和“端到端”的自主经营体建设，实现从“卖产品”到“卖服务”的转型，创造出差异化的、可持续的竞争优势。模式创新已带来初步成效，在流动资金零贷款的基础上，海尔CCC（现金周转天数）达到负的10天。

海尔致力于成为全球白电行业领先者和规则制定者。成为引领者即成为行业主导及用户心智的首选，海尔的某些产品已经做到了引领，欧美一些国际著名品牌也在模仿海尔。海尔希望创新出更多引领潮流的产品，创新的制高点即是掌握专利和标准的话语权。目前，海尔累计申请专利1万多项，居中国家电企业榜首，并率先实现国际标准的零突破。海尔累计参与了77项国际标准的起草，其中27项标准已经发布实施。海尔通过标准输出，带动整个产业链的出口。

海尔以虚实网融合打造全球第一竞争力通路商。海尔在国内市场有强大的市场营销网络优势，并与互联网进行充分的融合，以“零距离下的虚实网融合”创出第一时间满足用户第一需求的竞争力。“虚网”指互联网，通过网络社区形成用户黏度；“实网”指营销网、物流网、服务网，第一时间送达用户满意。因此许多世界名牌将他们在中国的销售全部或部分委托给海尔；海尔也通过他们在国外的渠道销售海尔产品，形成了资源互换，加快了海尔进军世界市场的步伐。

海尔紧扣物联网时代的需求适应未来发展。海尔将U-Home（智能家居）集成作为重点，掌控专利标准的话语权，进一步发展全球营销网络创造更多的用户资源。同时，以“三位一体”的本土化模式整合全球研发、制造、营销资源，创造全球化品牌。 海尔在发展的同时积极履行社会责任。截至到2011年底，海尔已经援建了144所希望小学和1所希望中学。目前，海尔制作了212集儿童科教动画片《海尔兄弟》，是2008年北京奥运会全球唯一白色家电赞助商。

二、短期偿债能力分析

1、营运资金=流动资产总额-流动负债总额 年份 2007年 2008年 2009年 青岛海尔3747641135.45 (600690) 美的电器（000527） 美菱电器（000521） 798763721 -347123211 3418794322.59 -2228594603 -759917192 4197024766.58 2272555530 -111548060 2010年 4897816567.43 2828680880 1293376235 2011年 5401340716 7052177410 1292121234 80000000006000000000400000000020000000000-2000000000-40000000002007年2008年2009年2010年2011年青岛海尔(600690)美的电器（000527） 美菱电器（000521）

上表青岛海尔数据计算过程如下：

2007年营运资金=7790863868.22—4043222732.77=3747641135.45 2008年营运资金=7863333591.84—4444539269.25=3418794322.59 2009年营运资金=12895061310.84—8698036544.26=4197024766.58 2010年营运资金=23571164980.18—18673348412.75=4897816567.43 2011年营运资金=31333999181—25932658465=5401340716 分析：（由于条件限制，行业平均指标收集不到，就与同行业领先的企业做对比相应指标。）

营运资金是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。营运资金为正数时，说明营运资金出现溢余，与营运资金对应的流动资产就以一定数额的长期负债或所有者权益作为资金来源的。营运资金数额越大，说明不能偿债的风险越小。

青岛海尔从2007年至2011年期间，营运资金稳步增长，并且都高于其他同行知名企业，说明企业在2009年之后偿债能力在营运资金的层面有所增强。

2、流动比率=流动资产/流动负债 年份 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 青岛海尔1.9269 (600690) 美的电器1.0685 （000527） 1.7692 0.8608 1.4825 1.1205 1.2623 1.1123 1.2083 1.2141 美菱电器0.8239 （000521） 行业平均指1.33 标 2.521.510.502007年2008年0.6653 1.56 0.9657 1.58 1.3161 1.84 1.2974 2.38 青岛海尔(600690)美的电器（000527） 美菱电器（000521）行业平均指标2009年2010年2011年

上表青岛海尔数据计算过程如下：

2007年流动比率=7790863868.22/4043222732.77=1.9269 2008年流动比率=7863333591.84/4444539269.25=1.7692 2009年流动比率=12895061310.84/8698036544.26=1.4825 2010年流动比率=23571164980.18/18673348412.75=1.2623 2011年流动比率=31333999181/25932658465=1.2083 分析：

从以上计算结果来看，2007-2009年期间青岛海尔的流动比率逐年下降，行业的平均指标逐年上升，从债权人的角度看，债务的保障程度下降了。从经营者的角度看，短期偿债能力下降了，其财务风险提高了，企业筹集到资金的难度提高了。

对于制造行业，合理的流动比率最低为2，因为制造业流动性最差的存货金额通常占流动资产总额的一半左右，剩下的流动性大的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证；但是随着科技不断进步，企业生产周期缩短，物流业的发展，也缩短了存货周转时间，这些都加速了资产的周转，降低了流动资产的规模。因此流动比率只是说明在资产负债表日企业偿还流动负债的保障程度，这5年反映了青岛海尔一方面偿还流动负债的保障程度降低了，一方面企业存货周转期缩短，有弊也有利。

但如果从纵向来看，青岛海尔的流动比率在2007年-2011年间都高于美的和美凌，同事也趋近于本行业平均指标，所以在本行业中青岛海尔的对短期债券人利益的保障能力还是比较强的。

3、速动比率=（流动资产—存货）/流动负债 年份 2007年 2008年 2009年 青岛海尔1.2026 (600690) 美的电器0.4847 （000527） 美菱电器0.4936 （000521） 1.3523 0.5401 1.2822 0.8115 2010年 1.0718 0.6980 2011年 0.9781 0.8387 0.4283 0.6417 0.9291 0.8691 行业平均指0.89 标 21.510.501.02 1.15 1.37 1.91 青岛海尔(600690)美的电器（000527） 美菱电器（000521）行业平均指标2007年2008年2009年2010年2011年

上表青岛海尔数据计算过程如下：

2007年速动比率=（7790863868.22-2928666219.28）/4043222732.77=1.2026 2008年速动比率=（7863333591.84-1852917237.04）/4444539269.25=1.3523 2009年速动比率=（12895061310.84-1742542533.99）/8698036544.26=1.2822 2010年速动比率=（23571164980.18-3557067650.22）/18673348412.75=1.0718 2011年速动比率=（31333999181-5969111117）/25932658465=0.9781

分析:

2007年-2011年期间，青岛海尔的速动比率逐年平缓下降，其他企业的速动比率逐年上升，说明变现能力下降，从报表可知近几年的存货增加，企业扩大业务也是导致此能力下降的原因，但低谷的时候也是接近1的，所以相对比较平稳。

通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。这仅是一般的看法，没有统一标准的速动比率。因为行业不同速动比率会有很大差别。例如，采用大量现金销售的商店，几乎没有应收帐款，大大低于1的速动比率则是很正确的。相反，一些应收帐款较多的企业，速动比率可能要大于1。对于家电生产商，应收账款是比较多的，而且还以应收票据居多，根据以上计算的数据，青岛海尔2007年-2011年的速动比率都高于美的和美凌，并且趋近于行业平均指标，说明在本行业中青岛海尔的变现能力高于同行业企业。

4、现金比率=（货币资金+交易性金融资产)/流动负债 年份 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 青岛海尔0.5987 (600690) 美的电器0.1581 （000527） 美菱电器0.1982 （000521） 0.5538 0.1427 0.7223 0.2044 0.5408 0.2304 0.4970 0.3364 0.1490 0.2300 0.4855 0.3227 0.80.70.60.50.40.30.20.10青岛海尔(600690)美的电器（000527） 美菱电器（000521）2007年2008年2009年2010年2011年

上表青岛海尔数据计算过程如下：

2007年现金比率=2420831605.66/4043222732.77=0.5987 2008年现金比率=2461585964.88/4444539269.25=0.5538 2009年现金比率=6282453462.87/8698036544.26=0.7223 2010年现金比率=10098119515.96/18673348412.75=0.5408 2011年现金比率=12888270253/25932658465=0.4970

分析：（由于条件限制，行业平均指标收集不到，就与同行业领先的企业做对比相应指标。）

现金比率反映企业的即时付现能力，对于短期偿债能力来说，现金比率重要性不大，因为不可能要求企业用现金类资产偿付全部流动负债，企业也没有必要总是保持足够还债的现金资产，然而在应收账款和存货的变现能力存在问题时，现金比率就显得很重要了。2007年-2011年期间，青岛海尔现金比率除了2009年比较高，其他年度都相对稳定，说明即时付现能力稳定。

单独从每年的现金比率跟同行业的其他企业比较，2007年-2011年青岛海尔都要高于美的电器和美凌电器，付现能力要高于同行业的知名企业，但又反映了青岛海尔在现金资源上没有充分利用，相对比较保守。

三、长期偿债能力分析

1、资产负债率=负债总额/资产总额 年份 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 青岛海尔36.9367% (600690) 美的电器67.3491% （000527） 美菱电器68.3432% （000521） 37.0345% 68.8136% 49.9791% 59.7952% 67.5787% 61.0437% 70.9518% 57.7530% 68.2342% 71.8073% 61.4091% 62.4569%

年份 2007年 2008年 11.9703 4.6467 2009年 217.4522 13.3753 2010年 558.5485 11.6952 2011年 39.2521 6.2883 青岛海尔19.3470 （600690） 美的电器8.4036 （000527） 美菱电器1.6951 （000521） 60050040030020010001.5952 19.3436 29.9552 1.0370 青岛海尔（600690）美的电器（000527） 美菱电器（000521）2007年2008年2009年2010年2011年

上表青岛海尔数据计算过程如下：

2007年固定支出保障倍数=（880114912+47970512）/47970512=19.3470 2008年固定支出保障倍数=（1137126750+103655265）/103655265=11.9703 2009年固定支出保障倍数=（1740150380-7965819）/7965819=217.4522 2010年固定支出保障倍数=（3712306503+6658266）/6658266=558.5485 2011年固定支出保障倍数=（4413541842+115380435）/115380435=39.2521

分析：（由于条件限制，行业平均指标收集不到，就与同行业领先的企业做对比相应指标。）

固定费用保障倍数指标是反映企业的长期偿债能力，将所有长期债务都考虑了进去。固定费用保障倍数至少要等于1，否则说明企业无力偿还企业到期的长期债务。该指标越高，说明企业偿债能力越强。在2007、2008、2011年期间青岛海尔的固定支出保障倍数都低于1，能够偿还到期的长期债务的能力远远不足，同行业的知名企业也正如此，在2009-2010年期间，由于青岛海尔的财务费用比以往低得多，以致保障倍数高出几倍，此时能够偿还企业到期的长期债务也有所增强。 很明显，偿还固定经营费用能力的不足会威胁到企业的经营，使企业的经营难以保持良好的状态。许多经营资本垡协议中都明显规定，企业必须将固定费用保障倍数比率真维持在一定的水平。

综上所述，青岛海尔在2007-2011年间，短期偿债能力的层面看，营运资金逐年稳步增长，并且高于其他同行；流动比率偿还流动负债的保障程度降低了，但在本行业中青岛海尔的对短期债券人利益的保障能力还是比较强的；速动比率说明在本行业中青岛海尔的变现能力高于同行业企业，并且这5年间速动比率比较稳定；现金比率说明即时付现能力稳定，而且要高于同行业的知名企业。再者，从长期偿债能力来看，资产负债率、产权比率、权益乘数都从各自角度说明了青岛海尔在后两年里，一定程度的扩大的负债规模，对长期偿债能力有一定的影响；利息保障倍数、固定支出保障倍数说明企业偿还债务利息和固定支出的能力不够强，跟同行业企业持平。

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