《2007年燕京啤酒公司财务报表分析报告》(24页)

财务报表分析报告

燕京啤酒（000729）

会计051 0506020125 乔凯

一、燕京啤酒公司简介

燕京1980年建厂，1993年组建集团。在发展中燕京本着“以情做人、以诚做事、以信经商”企业经营理念；始终坚持了：走内涵式扩大生产道路，在滚动中发展，年年进行技术改造，使企业不断发展壮大；坚持依靠科技进步，促进企业发展，建立国家级科研中心，引入尖端人才，依靠科技抢占先机；积极进入市场，率先建立完善的市场网络体系，适应市场经济要求，目前全国市场占有率达到10.5%以上，华北市场45%，北京市场在90%以上；积极完成股份制改造，由产品经营转向产品与资本双向经营。

1997年两地上市，独特的“红筹背景、A股身份”股权结构模式，为燕京快速稳定的发展提供了雄厚的资金保障；精心打造企业文化，长期培育的“尽心尽力的奉献精神，艰苦奋斗的创业精神，敢打硬仗的拼搏精神，顾全大局的协作精神，为企业分忧的主人翁精神” 以奉献机制与激励机制相结合的分配模式，促进企业快速发展。

经过20年快速、健康的发展，燕京已经成为中国最大啤酒企业集团之一。2003年啤酒产销量266万千升、销售收入60.15亿元、实现利税15.15亿元、实现利润3.87亿元。--燕京用20年的时间跨越了世界啤酒业100年的发展历程。 目前燕京发展成为拥有有形资产88亿元、燕京商标商誉价值90.28亿元，子品牌漓泉啤酒商誉价值12.9亿元。员工23500人，占地289万平方米，拥有控股子公司（厂）24个，其中啤酒生产企业16个，相关和附属产品企业8家。

燕京总部是亚洲最大的啤酒生产厂。连年被评为全国500家最佳经济效益工业企业、中国行业百强企业。高品质的燕京啤酒先后荣获“第31届布鲁塞尔国际金奖”，“首届全国轻工业博览会金奖”，“全国行业质量评比优质产品奖”，并获“全国啤酒质量检测A级产品”，“全国用户满意产品”,“中国名牌产品”等多项荣誉称号。燕京啤酒被指定为“人民大会堂国宴特供酒”、中国国际航空公司等四家航空公司配餐用酒,1997年燕京牌商标被国家工商总局认定为“驰名商标”。燕京啤酒产销量在世界啤酒行业排名中列第十五位。

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京啤酒年产销量20余年增长400多倍，企业有形资产20多年增长1500多倍--这是燕京啤酒创造的奇迹。燕京啤酒只用了20余年时间年产量从建厂时的几千千升增长到现在的401.41万千升有形资产从建厂时640万元增长到现在的127亿元燕京啤酒以奇迹般的速度

用20年的时间跨越世界啤酒业100年历程

燕京啤酒1982-2007产销量增长柱形图

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燕京啤酒1982－2007销售收入增长柱形图

燕京啤酒1996－2007有形资产增长柱形图

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燕京啤酒品牌价值柱形图

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燕京啤酒利税总额柱形图

二、经营战略分析

（一）、行业分析

1、价值链分析：

中国加入WTO以来，面对激烈的国际竞争，燕京将继续保持快速、稳定、健康的发展，坚持从四个方面做强：

一、是把工艺、技术装备水平做强,使之达到国际先进水平。 二、是把品牌做强，使燕京成为世界啤酒行业的国际知名品牌。 三、是把市场网络做强，掌握竞争中的主动权。

四、把经济实力做强，每年资本积累2亿元以上，使企业发展注入强大的资本动力和资本保障。

燕京将坚持“发展民族啤酒工业，争创国际知名品牌“的信念，积极参与国际市场竞争。 燕京下一步的目标是：

1、2005年啤酒产销量达到300万千升，2010年达到500万千升，进入世界啤酒前

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十强 ，形成世界级的大型啤酒企业集团。

2、积极开发国际和国内两个市场，实现燕京品牌的国际化提升。

3、按照“一业为主，相关发展”战略，向矿泉水、饮料、生物食品、生物制药领域进军，培育新的经济增长点。

2、五种力量分析： （1）现有公司间竞争

目前已进入产业整合阶段，我国啤酒行业年均总体增长约在6%-7%，远高于2%左右的国际平均水平，青啤、燕京、华润三大集团占据了30%左右的市场份额；同时行业也发生了质的变化，如从2000年到2005年，国内啤酒制造企业数量从800多家减少到560家左右；产能从2200万吨上升到3300万吨；销量从2000万吨提高到3000万吨；吨酒利润从140元下降到不到100元。通过兼并重组等形式，行业前5名的企业资产集中度达到45%，产能集中度超过35%，而利润集中度在50%左右，品牌市场份额集中度只有10%左右。这些数字明，中国啤酒行业竞争已经发生本质改变，决定企业生死的关键因素不再是以销量为主的销售模式和营销手段，而是以盈利能力（现金流和利润）为代表的盈利模式打拼；另外，2006年我国啤酒企业将继续应对行业产能继续过剩、原材料成本持续上升、人民币汇率的走高、企业设备需要更新、融资难度加大、费用增高、商业不断强势、分散带来的传播费用加大、消费群体个性化的迅速发展等阻力。

燕京啤酒利税总额柱形图

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市场占有率图表

（2）新加入者竞争

伴随国内宏观环境的影响，啤酒行业还将继续保持快速增长，但也面临着很多突出的挑战和机遇。巨大的变化来自于三个方面：

一、2008年原材料价格大幅提高。受国际市场的影响，大麦、酒花等啤酒主要原材料的价格涨幅很大，使生产成本猛增；《劳动合同法》的执行，将使人工成本也相应增加；运输成本居高不下，这些都对国内啤酒企业带来了前所未有的压力。

但如果啤酒企业抓住这次机会，2008年也将是一次全面改善产品结构，整体提升中国啤酒行业价格的一次机遇。

二、行业的竞争和洗牌进一步加速，啤酒行业将进一步呈现逐步集中的趋势。特别是以华润雪花和青岛啤酒为代表的啤酒行业巨头，将开始快速发展并逐步建立规模优势，预计华润雪花将实现900～1000万吨的销量，成为中国啤酒行业第一个逼近千万吨销量的企业，其规模已经进入国际前列。青岛啤酒也将实施新的发展战略，迅速追赶雪花，这两家企业将在未来的发展中逐步建立优势。AB、英博、重啤、金星等啤酒企业也将立足于内部整合，为下一步的发展积聚力量，而众多小的啤酒企业在2008年将遇到更大的发展制约，行业的整合速度会加快。

三、2008年将正式进入啤酒行业的品牌时代。伴随北京奥运会的商机，各大啤酒企业将抓住机会着力于品牌建设，奥运营销和非奥运营销将在2008年大展身手，品牌成为行业最为关注的焦点。2008年将是竞争最为激烈的一年。 （3）替代品竞争

饮料业的快速和多元化的发展，使得整个饮料业间的替代品比比皆是。而啤酒业面临的竞争也是十分激烈的。大量种类的酒和软饮料都占有一定的市场份额，这也使得啤酒业面临着较大压力。我国加入世贸组织后，在一定程度上促进国内饮料行业的发展，尤其有利于浓缩果汁的出口。据了解，目前我国浓缩苹果汁的年加工能力已达到15万吨，由于销售不畅，只有2/3的加工能力能够发挥。入世将使原料贸易趋于自由，这有利于我国饮料工业利用丰富的原料调整其产品结构，增加品种，促进出口。 此外，入世后我国啤酒业前景较为乐观。有数据显示，我国啤酒产量1999年已达到2000万吨，有望超过美国成为世界第一大啤酒生产国。虽然随着入世后关税的降低，进口啤酒会有所增加，但由于啤酒储存期短，因此不会对国内啤酒市场形成大的冲击。 （4）购买者的能力

影响购买者能力的因素有两个：价格敏感性和相对讨价还价的能力。对于啤酒而言其价格跨度较大，所以同时他适应于各个消费层次的消费者，也就是针对了消费者的购买力不同进行了一定程度的细分。而啤酒的销售地点一般集中在饭店、超市和酒吧等消费场所这也就使得消费者不会产生讨价还价的意识，所以讨价还价的能力几乎是零。

（5）供应商的能力

供应商通过讨价还价或者要求减少服务项目、降低服务质量等方式与企业沟通，进而影响该行业的实际利润。如今 除原料价格上涨、市场投入增加外，啤酒辅料价格也一路飙升，涨幅达40%以上；加元、澳元兑美元汇率上升，同时，受石油价格上涨的影响，啤酒玻璃瓶、

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塑料箱的价格也一路上涨，预计2008年涨幅将达20%左右；另外，运费大幅增长，人工成本也随着物价上涨而提高。事毕导致供应商的要求会增多对企业实际利润产生较大影响。

（二）、竞争战略分析

从这两年看，燕京啤酒走着一条产品差异化的竞争战略。今年2月，燕京啤酒公司股东大会通过定向增发方案，计划以不低于20.95元的价格增发8000万~8600万股，融资18亿元。不过，两个月以来公司的股价受市场影响已下跌了约45%。尽管如此，资本市场对增发计划仍然怀有希望，分析师们预计奥运会将使燕京啤酒的销售收入增长超过去年的21.5%，超过90亿元人民币。

在积极募资的背后，是燕京啤酒竞争战略从固守领地到布局全国的转变。募集的资金将用于，在四川和山西新建啤酒厂，加强广西、内蒙、湖南、湖北、广东、浙江等燕京啤酒的产能扩建和项目改造，向上游产业链延伸，在新疆、内蒙古建立麦芽生产基地。如果这些项目的顺利实施将为燕京啤酒提高97.5万千升的啤酒生产能力及15万吨的麦芽生产能力，公司销售收入增加约25.3亿元。“这是公司针对2010年后的下一个五年计划而来的，”武汉新兰德分析师余凯表示，“尽管燕京的扩张才开始，在全国性品牌的打造上，暂时落后青啤和雪花，但终归是开始了，而且2008年奥运会也将成为其发展的契机。” 公司已经为调整产品结构采取了一系列的营销措施：不仅提高在星级饭店、宾馆、航空公司、知名超市的占有率， 还把燕京纯生送到国际航空公司的头等舱中。公司董事长李福成表示，公司要借此让燕京啤酒品牌国际化，将专门向奥运会供应“奥运金版”、燕京纯生、无醇啤酒几款高端啤酒。去年，公司的中高档啤酒占总销量的比重已经从31%上升到47%。全力的对自己品牌的打造势必会使得燕京啤酒迎头赶上其他同业公司。 3.对外投资

截至2004年上半年，燕京建立了如下产业基地：

1995年9月14日，兼并华斯啤酒集团公司，成立燕京啤酒股份有限公司一分公司； 1999年1月18日，在江西吉安，成立江西燕京啤酒有限责任公司。 1999年6月18日，在湖南湘乡，成立湖南燕京啤酒有限公司； 1999年12月18日，成立燕京啤酒（襄樊）有限公司； 2000年1月20日，成立燕京啤酒（衡阳）有限责任公司； 2000年5月18日，成立燕京啤酒（赣州）有限责任公司； 2000年8月8日，成立燕京啤酒（莱州）有限责任公司； 2000年11月18日，成立燕京啤酒（包头雪鹿）有限责任公司； 2001年3月18日，成立燕京啤酒（山东无名）股份有限公司； 2001年3月20日，成立燕京啤酒（曲阜三孔）有限责任公司； 2001年7月10日，成立燕京啤酒（赤峰）有限公司；

2002年7月18日，成立燕京啤酒（桂林漓泉）股份有限公司；

2002年9月16日，破产收购福建南安惠源啤酒厂，成立福建燕京啤酒有限公司； 2003年7月16日，成立燕京啤酒（浙江仙都）股份有限公司；

2003年7月26日，燕京啤酒与惠泉啤酒在人民大会堂举行合作签字仪式，燕京啤酒拟投资36240万元，购买福建惠泉啤酒（集团）股份有限公司31.8%的国有法人股权；2004年3月31日，在上海证券交易市场完成最后交割，成为惠泉啤酒的第一大股东；2004年7月16日，成立福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司。 2003年11月25日，成立燕京啤酒（长沙）有限公司

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2005年1月22日，成立广东燕京啤酒有限公司 2005年2月20日，成立燕京啤酒（仙桃）有限公司 2005年10月10日，成立河北燕京啤酒有限公司 2006年3月20日，成立沈阳燕京啤酒有限公司 2006年4月3日，成立新疆燕京啤酒有限公司

燕京实施的“大市场”整合战略，目的是要实现市场最大化和效益最大化。因此，对于并购的企业，燕京积极进行资源的整合，包括市场整合、品牌整合、技术整合、文化整合、管理整合等等。为了充分发挥集团化、集约化经营的优势，在经营中严格实行了统一原材料采购、统一生产工艺管理、统一进行市场划分、统一商标管理与使用、统一商品定价，独立进行经济核算的“五统一、一独立”的经营方针，这一方针，有效调动了集团与各分公司的积极性，使燕京在扩张过程中做到了重组一个，成功一个。

燕京外埠企业形势喜人。2007年外埠公司产量占公司总量的71.25％，销售收入占公司总量的64.62％，利税总额占公司总量的65.53％。其中2002年7月18日成立的燕京啤酒(桂林漓泉)股份有限公司，2003年提前4年进入全国同行业十强，上缴利税总额首次跃升桂林市第一，2007年利润达到3.00亿元，比上年增长34.83%，其中子公司惠泉啤酒为上市公司，子品牌漓泉啤酒被认定为中国驰名商标，子品牌惠泉啤酒被评为中国名牌产品。

与惠泉啤酒合作成功，对于燕京和惠泉来说都是一个重要的战略选择，为中国民族啤酒业的发展提供了又一种合作模式。燕京成为惠泉啤酒的第一大股东以后，不仅成为中国啤酒业在国内有两个上市公司的企业，在福建增加了45万吨的市场份额，而且增加了一条融资渠道，使燕京成为深圳、上海和香港三个证券市场都有融资渠道的公司，具备了更加强劲的发展实力。

三、会计分析

首先会计分析的目的是历届公司会计信息处理的原则与方法，了解会计政策的灵活性，评价公司会计处理反映经济业务的真实程度，尽可能消除报表分析的“噪音”，为提高财务分析的可靠性奠定基础。

二〇〇七年六月十五日

北京燕京啤酒股份有限公司“加强上市公司 治理专项活动”自查报告与整改计划

一、特别提示：公司治理存在的有待改进的问题：

经过认真的自查，公司治理方面存在以下主要问题有待改进：

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（一）尽快完成股权激励计划；

（二）在现有制度基础上，探索一些新办法新措施，进一步发挥公司董事会各专业委员会和独立董事的作用；

（三）完善公司股东大会网络投票制度；

（四）部分制度尚需根据新的公司法律法规精神加以制订、完善。

对于公司各种信息的披露政策，使得公司的信息披露较为真实可靠 ，同时伴随着会计政策会计估计变更重大会计差错更正的原因及影响。执行新企业会计准则后，公司可能发生的会计政策、会计估计变更及其对 公司的财务状况和经营成果的影响情况。 （1）2006 年12 月31 日股东权益（现行会计准则）

2006 年12 月31 日股东权益（现行会计准则）取自公司按照现行企业会计准则和《企业会计制度》 (以下简称“现行会计准则”)编制的2006 年12 月3

1 日（合并）资产负债表。

该报表相关的编制基础和主要会计政策参见本公司2006 年度财务报告。公司2006 年度财务报表业经北京京都会计师事务所审计，并于2007 年4 月10 日 出具了标准无保留意见的审计报告，报告文号为北京京都审字（2007）950 号。 （2）长期股权投资差额

截至2006 年12 月31 日，本公司其他采用权益法核算的长期股权投资贷方差额共1 项，金额小计715,686.37 元；根据《企业会计准则第38 号——首次执行企业会计准则》，上述贷方差额予以冲销，相应调增期初留存收益。 （3）所得税

2007 年1 月1 日，本公司递延所得税资产账面价值10,735,028.82 元，相应按本公司对各子公司持有股权比例调增期初留存收益5,933,758.27 元；递延所得税负债账面价值717,315.31 元，相应按本公司对各子公司持有股权比例调减期初留存收益713,651.20 元；两项合计调增期初留存收益5,220,107.07 元。 （4）少数股东权益

截至2006 年12 月31 日，本公司各子公司少数股东权益合计1,029,990,301.25 元；根据各子公司少数股东持有股权比率，各子公司因新旧会计准则股东权益差异调节数而产生的少数股东权益差异数为4,797,606.44 元；调整后，2007 年1 月1 日少数股东权益为1,034,787,907.69 元。

四、财务分析 （一）财务风险分析

（1）、短期偿债能力分析

短期偿债能力是指企业用流动资产偿还流动负债的现金保障程度。

1.营运资金=流动资产-流动负债，其实偿还流动负债的缓冲垫，营运资金越多则偿债越有

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保障。

流动资产、流动负债和营运资金

流动资产 流动负债 营运资金

2005 2182206209 1725237569 456968639.8

2006 2451595770 2073318346 378277423.9

2007 4198486740 3625732402 572754337.7

从图表中可看出燕京啤酒公司每年的营运资金都是正数且逐年增加。

燕京 青岛

2005 456968639.8 -660508279

2006

燕京和青岛营运资金比较

2007

572754337.7 -595918184

378277423.9 -184332269

相比较同行业的青岛啤酒公司燕京啤酒公司的短期偿债能力更强更好。

2.营运资金数量上体现了公司偿债能力，但数量不能准确地衡量两个不同规模的公司的流动偿债能力，而更直观更准确地衡量流动偿债能力的指标就是流动比率； 流动比率=流动资产÷流动负债。

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燕京 青岛

2005 1.2648 0.8286

燕京和青岛流动比率比较

2006

1.1824 0.9492

2007 1.1579 0.8881

通过流动比率更直观的看出公司间的流动偿债能力差异。而且可看出燕京啤酒公司的流动 偿债能力是逐年下降的而不是逐年增强。与营运资金的走势是相反的。

当然仅仅直观的从流动比率的数值上进行分析是不能说明公司流动比率是高还是低的原因。从而还要分析流动资产和流动负债所包括的内容以及经营上的因素。

1．营业周期

营业周期=存活周转天数+应收账款周转天数 存货周转天数=360÷存货周转率 存货周转率=营业成本÷存货平均余额

营业周期

青岛 燕京

2005 126.05 89.64

2006 129.77 84.35

2007 58.04 40.63

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从图表中我们也不难看出当企业的营业周期短也就是资金周转速度块时，其正常的流动比率较低，反之营业周期短则流动比率高，从这以数据来看也证实了燕京啤酒公司的流动比率比青岛啤酒公司的要高，其短期的偿债能力更强一些。

2.速动比率

速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债

由于存货在流动资产中的变现速度最慢，所以速动比率更能准确的说明企业的短期偿债能力的强弱，该指标越高，企业偿还流动负债的能力就越强。

流动比率

青岛 燕京

2005 0.8286 1.2648

2006 0.9492 1.1824

2007 0.8881 1.1579

图表中所列正好反映了上述规律。

（2）、长期偿债能力分析

长期偿债能力是企业偿还长期债务的陷阱保障程度，而其主要取决于企业资产与负债的比例关系即资本结构，以及企业的获利能力。

1.资本结构与长期偿债能力

反映资本结构的财务比率主要有资产负债率、产权比率和权益乘数。 资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%

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资产负债率

燕京 青岛

2005 31．60% 41．87% 2006 28．66% 39．90% 2007 39．67% 48．13%

资产负债率反映在资产总额中有多大比利时通过借债筹资的，用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力，同时也反映企业在清算是对债权人利益的保护程度。在图中可看到燕京啤酒公司其资产负债率是呈上升趋势的，也就是说其资产总额中靠借债筹的资越来越多，而相较青岛啤酒公司而言，其资产负债率较低，也就其资产中靠借债筹资较少。

产权比率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%

产权比率率

燕京 青岛

2005 46% 72%

2006 40% 66%

2007 66% 93%

此指标反映企业资金来源的结构比例关系，主要是用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力。从这一点可已看出燕京啤酒公司的资产中债权人提供的比例在上升，同时体现了其自身的风险承担能力逐渐变强。而与同业的青岛啤酒而言其风险的承担能力还较弱一点，也就

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是其运用财务杠杆的程度还相较青岛啤酒公司较低。

权益乘数=资产总额÷所有者权益

权益乘数

燕京 青岛

2005 1.46 1.72

2006 1.40 1.66

2007 1.66 1.93

权益乘数越大，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企业负债的程度越高。反之所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大，企业的负债程度越低，债权人权益受保护的程度也越高。从图表中看出燕京啤酒公司其负债程度逐年增高，而与同业的青岛啤酒公司相比其负债程度也较高。

（二）经营活动分析

经营活动包括投入、转换、产出和反馈的完整过程，而对企业经营活动进行分析的目的就是为了掌握企业生产经营规律性，理解企业的生产管理现状和存在问题，弄清企业的优势和弱点，做到知己知彼，为提高其的市场竞争力和实现战略目标服务

1.资产构成分析

单位：元

流动资产 长期股权投资 固定资产

无形资产及其他资产

资产总额

资产结构 2005 2006 2007

2,182,206,209 2,451,595,770 4,198,486,740 132,456,137 76,362,830 72,295,257 5,444,364,523 5,973,028,904 6,186,405,233 205,120,674 238,348,251 418,973,149 7,964,147,543 8,739,335,755 10,876,160,379

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资产结构

流动资产% 长期股权投资% 固定资产%

无形资产及其他资产%

资产总额%

2005 0.27 0.02 0.68 0.03 1.00 2006 0.28 0.01 0.68 0.03 1.00 2007 0.39 0.01 0.57 0.04 1.00

从图表中看公司的资产结构是固定资产和流动资产占主导，而流动资产的比重的增加固定资产比重的减少可以说明，燕京啤酒公司的资产流动性明显增强。

资产运用效率的财务比率

2007

总资产周转率% 0.76 应收账款周转率% 70.98 存货周转率% 2.82

2006

0.73 54.41 2.92 2005 0.69 41.29 3.07

从表中可以看出，燕京啤酒公司的总资产周转率和应收账款的周转率变快了，而存货的周转率下降了，这可以说明便随公司经营管理的完善生产规模扩大了的同时其资金的周转变快了。

2.收入分析

收入变动分析

2005

2006 2007

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主营收入增长率(%) 净利润增长率(%)

13.76 2.32

15.21 10.89

21.46 33.48

从05年到07年可以明显地看出公司的主营收入增长率和净利润增长率都明显的增长，因为营业收入的增减变动主要受销售数量和销售价格影响，这也正好符合这几年公司销售量的猛增势头。

3.成本费用分析

单位：元

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营业费用比例(%) 管理费用比例(%) 财务费用比例(%

各费用比率

2007 10.31 6.69 0.87

2006 10.27 9.22 0.51 2005 9.42 9.28 0.71

伴随着营业收入的增加和利润的增加，公司的营业费用、管理费用和财务费用的比例逐渐区域平衡，公司对于生产经营、公司管理和筹集资金发生的费用的应用更加合理。

（三）获利能力分析

1.以销售收入为基础的获利能力分析

销售毛利率

青岛% 燕京%

2007 31.99 25.05

2006 31.69 25.69

2005 30.35 25.43

销售净利润率

青岛% 燕京%

2007 4.07 5.51

2006 3.72 5.01

2005 3.03 5.21

影响公司毛利和利润的可分为外部因素和内部因素，而外部因素主要是市场的影响，而市场

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的影响是非认为可以改变的，而内部的因素主要还是看公司的开拓市场的意识和能力还有成本的管理水平。而从表中看公司销售毛利和销售净利润的增加足以体现公司上述能力和水平。

2.以资产为基础的获利能力的衡量

单位：元

总资产收益率

利润总额 平均资产总额 总资产收益率%

2007 578,444,748 9829957168

6%

2006 436,377,801 8369295400

5%

2005 377,987,952 7669208445

5%

总资产收益率是评价企业资产综合利用效果、企业总资产获利能力以及企业经济效益的核心指标，所以一个企业的总资产收益率越高，表明其资产管理的效益越好。而表中的数据也体现了燕京啤酒公司的资产管理效益逐渐变好。

3.股东投资报酬分析

净资产收益率分析

净资产收益率

燕京 青岛

2007 7.44% 10.13%

2006 5.87% 8.33%

2005 6.14% 6.15%

净资产收益率是净利润也平均所有者权益之比，表明企业所有者权益投入所获得的投资报酬。从投资者的角度俩考核其投资报酬，反应资本的增值能力及投资者投资报酬的现实程度，一二他是最被投资者所关注的指标，净资产收益率指标还影响着企业的筹资方式筹资，进而影响企业的未来反战战略，燕京啤酒公司该指标的逐年增加可以体现其所有者权益投入所获得的投资报酬越来越高，但相比较青岛啤酒较差。

每股收益分析

单位：元

每股收益

燕京 青岛

2007 0.37 0.43

2006 0.28 0.33

2005 0.27 0.23

财务报表分析报告

每股收益的影响因素设计净利润和普通姑姑熟练各方面。每股收益与净利润成正向变动关系，从趋势分析的角度看燕京啤酒公司的获利能力逐年增强，但和同业的青岛啤酒相比，青岛啤酒的获利能力更强一些。

五、现金流量分析

单位：万元

经营活动现金流入 经营活动现金流出 投资活动现金流入 投资活动现金流出 筹资活动现金流入 筹资活动现金流出

现金流入流出量 2007 2006 燕京 青岛 燕京 青岛 8,6590 166,890 75,982 148,979 77,822 155,949 67,692 137,701 486 1,382 715 770 9,867 12,528 10,648 6,060 12,144 10,988 3,095 6,060 3,892 9,967 1,888 12,413

2005 燕京 青岛 62,661 124,637 54,856 112,831 171 771 11,677 5,020 3,512 9,793 1,197 3,511

2007

2006

2005

现金偿债比率

现金流量比率=经营活动现金净流量÷债务×100%

现金流量比率

燕京

2007 24.21%

2006 39.98%

2005 45.24%

财务报表分析报告

青岛 20.54% 31.05% 30.63%

该比率反应经营现金对流动负债的偿还保障程度。由于企业规模的扩大其债务的增多而现金流的没有相对的增长使得燕京啤酒公司的现金流量比率逐年。这一点相比较同业的青岛啤酒而言其现金对流动负债的偿还保障程度还要高一些。

现金收益比率

每股经营现金流量=（经营活动现金净流量-优先股股利）÷发行在外的普通股股数

单位：元/股

每股经营现金流量

燕京 青岛

2007 0.80 0.84

2006 0.75 0.86

2005 0.77 0.90

每股经意现金流量是反映每股发行在外的普通股票所平均占有的现金流量，或者说是反映公司为每一普通股获取的现金流入量。从表中可以看出燕京啤酒公司每股获取现金流入量逐年在增加，比青岛啤酒的每股获取现金流入量较少。

收益质量分析

营运指数=经营活动现金净流量÷经营现活动现金收益

营运指数

燕京 青岛

2007 0.53 0.58

2006 0.45 0.46

2005 0.41 0.30

在营运质量不变的情况下，经营活动现金收益应全部收回现金未收回的现金被营运资金占用，而营运资金的相对增加是营运质量下降的表现。现金营运指数小于100%所以其会计收益的收现能力较差，但其能力在逐年增强而且和同业的青岛啤酒水平差不多。

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