2012年3月私募基金评价及市场分析(精华版)_

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理财市场

基金评价

2012年4月24日

理财产品证券研

究报告

市场热情突减 私募措手不及

——2012年3月私募基金评价及市场分析

相关研究

主要内容:

l 本月中上旬,投资者普遍预期两会期间会出台支持各行各业发展的政策,

普遍看好市场,但是随着两会结束,投资者预期落空,加之披露的各经济数据显示出经济增速下滑,且通胀也有反弹态势,前期被忽略的众多利空因素开始被市场反应,市场出现了急速下跌,最终本月上证综指下跌6.82%,兴业信托·朝阳永续中国私募基金指数下跌4.44%,私募基金整体业绩表现略好于市场平均表现。以单只私募基金业绩表现看,共有828只私募基金有3月净值数据,这828只基金中仅有84只私募基金净值上涨,占比为10.1%,有744只私募基金净值出现下跌,占比达到了近90%之高,其中净值涨幅最大的是融裕13号利升3期,3月净值累计上涨11.1%。

l 本次我们根据2012年3月最新数据更新私募基金评级,794只私募基金纳入一年期评级,一年期评级获得五星级的基金有证大金龙1号、思考1号、银叶1号和信合东方等共80只,与上期评级相比,本期新进5星级的私募基金主要是云国投、云程泰投资和证大投资等公司旗下28只基金;388只私募基金纳入两年期评级,两年期评级获得5星级的基金有展博1期、鼎辉1号、世通1期和林园3期等39只,与上期评级相比,新进入两年期5星级的基金主要是浦江之星28号、金瀛1号、民森(A、E、F、G)号等6只私募基金;172只私募基金纳入三年期评级,三年期评级获得五星级的基金有精熙1期、世通1期、林园2、3期等18只,与上期评级相比,本期调入三年期5星级的基金为精熙1期、鼎辉1号等5只基金。 l 将一年期、两年期、三年期评级综合来看,对于连续两次评级都在四星级

证券分析师

朱赟 A0230206040427

以上的私募基金值得关注。本次连续多年获得优异评级的私募基金主要有云程泰投资、星石投资旗下的52只私募基金。相对上期新增的主要是云国投、星石投资等旗下的19只基金。

l 针对私募基金公司投资能力评价,我们根据私募基金公司旗下私募基金的

平均评级来考查,综合来看,私募基金公司旗下私募基金数量在2只以上,而且一年期、两年期和三年期平均评级都在4星(含)以上的公司长期业绩表现优异,并且整体公司投资实力较强,本期优秀投资公司为林园投资、云程泰投资和景泰利丰投资。

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目 录

图表目录......................................2 1. 近期私募基金业绩分析........................3

1.1 3月私募基金业绩表现..................................3 1.2 近一年私募基金收益风险分析...........................5 1.2.1 收益率指标..........................................5 1.2.2 风险指标:波动率....................................6 1.2.3 风险调整收益指标:夏普比率与索提诺比率...............7 1.3 私募基金评级........................................10 1.3.1 一年期评级.........................................10 1.3.2 两年期评级.........................................12 1.3.3 三年期评级.........................................13 1.3.4 连续多年评级优异的私募基金.........................13

2. 投资顾问公司综合评级.......................15

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图表目录

图1:2011年以来私募基金指数、公募基金指数与沪深300指数走势对比.....3

表1:2011年以来月度私募基金指数与公募基金、沪深300指数涨跌幅对比

...................................................................3 表2:月度基金净值增长率排名前20位的私募基金........................4 表3:按投资顾问公司汇总旗下私募基金近一月净值表现居前20名..........4 表4:近一年净值增长率排名居前的私募基金............................5 表5:按投资顾问公司汇总旗下私募基金近一年净值表现居前20名..........6 表6:近一年波动率排名居前与居后的私募基金..........................6 表7:按投资顾问公司汇总旗下私募基金近一年净值波动率居前20名........7 表8:近一年夏普比率排名居前的私募基金..............................7 表9:近一年索提诺比率排名居前的私募基金............................8 表10:按投资顾问公司汇总旗下私募基金近一年夏普比率排名居前20名.....8 表11:按投资顾问公司汇总旗下私募基金近一年索提诺比率排名居前20名

...................................................................9 表12:一年期五星级私募基金列表....................................10 表13:两年期五星级私募基金列表....................................12 表14:三年期五星级私募基金列表....................................13 表15:多次评级优异私募基金列表....................................13 表16:投资顾问公司平均一年期评级4星以上..........................15 表17:投资顾问公司平均两年期评级4星以上..........................16 表18:投资顾问公司平均三年期评级4星以上..........................16

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1. 近期私募基金业绩分析

1.1 3月私募基金业绩表现

本月中上旬,投资者普遍预期两会期间会出台支持各行各业发展的政策,普遍看好市场,但是随着两会结束,投资者预期落空,加之披露的各经济数据显示出经济增速下滑,且通胀也有反弹态势,前期被忽略的众多利空因素开始被市场反应,市场出现了急速下跌,最终本月上证综指下跌6.82%,兴业信托·朝阳永续中国私募基金指数下跌4.44%,私募基金整体业绩表现略好于市场平均表现。另一方面,股票型公募基金指数和平衡型公募基金指数本月分别下跌4.66%和3.90%,与私募基金业绩相当。走势对比如下图所示:

图1:2011年以来私募基金指数、公募基金指数与沪深300指数走势对比

10.00%0.00%-30.00%-40.00%

私募指数

开放式股票型基金

资料来源:申万研究

沪深300

开放式平衡型基金

表1:2011年以来月度私募基金指数与公募基金、沪深300指数涨跌幅对比

2011年1月 2011年2月 2011年3月 2011年4月 2011年5月 2011年6月 2011年7月 2011年8月 2011年9月 2011年10月 2011年11月 2011年12月 2012年1月 2012年2月 2012年3月 资料来源:申万研究

私募基金指数

-3.45% 4.01% -0.43% -2.61% -3.89% 2.23% 0.23% -2.12% -5.35% 2.88% -2.30% -3.41% 1.65% 5.70% -4.44%

沪深300

开放式股票型基开放式平衡型基金指数 金指数

-1.65% -5.33% -4.92% 5.30% -0.50% -0.95% -5.99% 1.42% -2.37% -4.22% -9.32% 4.41% -6.45% -6.97% 5.05% 6.89% -6.80%

5.68% -3.13% -2.33% -5.50% 2.94% 0.66% -2.10% -9.64% 3.07% -3.03% -7.70% -2.77% 7.48% -4.66%

4.87% -2.76% -2.06% -4.91% 2.63% 0.68% -1.81% -8.84% 2.92% -2.31% -6.75% -1.76% 6.39% -3.90%

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以单只私募基金业绩表现看,共有828只私募基金有3月净值数据,这828只基金中仅有84只私募基金净值上涨,占比为10.1%,有744只私募基金净值出现下跌,占比达到了近90%之高,其中净值涨幅最大的是融裕13号利升3期,3月净值累计上涨11.1%。。下表列出本月基金净值增长率排名前20位的私募基金。

表2:月度基金净值增长率排名前20位的私募基金

名称

融裕13号利升3期 德源安战略成长3号 鼎力价值成长1期 德源安1期 利升1期 鼎力超级成长 精熙1期 亿信财富1期 鸿兴1号 证大1期 双赢5期 原君1期 和美1期

中信明明1期(长安投资57号) 证大增长2期 证大价值3期 光华59号 宁电1期 鼎辉1号 明华新兴成长 资料来源:申万研究

投资经理 黄国海 许良胜 郝继伦,龙苏云 许良胜 黄国海 龙苏云,郝继伦 夏宁,王征 艾亮 朱南松 梁钧 张益凡 朱南松 朱南松 周水江 段焰伟 陈明贤

近一月收益率

11.12% 8.78% 8.08% 7.52% 7.08% 6.74% 6.64% 5.58% 5.13% 4.59% 3.90% 3.75% 3.73% 3.63% 3.51% 3.44% 3.22% 3.17% 3.00% 2.96%

私募基金投资顾问公司对其影响非常大,一般同一公司旗下私募基金在投资风格和投资业绩上表现比较接近,为了更好了解投资顾问公司整体投资业绩水平,我们以投资顾问公司为考查点,汇总公司旗下私募基金数量以及近一月业绩表现。下表列出私募基金公司旗下私募基金近一月平均净值表现排名前20的名单。

表3:按投资顾问公司汇总旗下私募基金近一月净值表现居前20名

投资顾问公司 利升锐华投资 德源安资产 鼎力投资 原君投资 多和美投资 徐州明明投资

旗下私募基金

数量

近一月平均收益率 2 9.10% 3 2 1 1 1

8.15% 7.41% 3.75% 3.73% 3.63%

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宁电投资 1 3.17%

汇添富基金 添宝资产 合德丰泰投资 鼎陶朱辉投资 民晟资产 宁聚投资 长润投资 涌泉亿信投资 明华信德投资 瑞银证券 中智合信投资 富恩德资产 国投信托

资料来源:申万研究

1 1 1 2 3 3 2 3 2 1 1 1 4

2.67% 2.53% 2.39% 2.23% 2.10% 1.84% 1.80% 1.75% 1.41% 1.34% 1.28% 1.22% 1.09%

1.2 近一年私募基金收益风险分析

私募基金通常更重视长期和绝对回报,因此长期业绩对分析私募基金运作能力意义更大。我们从近一年的收益和风险两个角度来考查私募基金的业绩水平。

1.2.1 收益率指标

具有一年期业绩的私募基金数量有901只(这里包含周频率公布基金净值和月频率公布基金净值),其中有54只私募基金一年期业绩取得正收益,占比近6%。近一年净值增长率排名居前的私募基金是正大金龙1号、思考1号、银叶1号、信合东方等。下表列出近一年业绩排名居前的私募基金。 表4:近一年净值增长率排名居前的私募基金

名称

证大金龙1号 思考1号 信合东方 林园2期 银叶1号 林园 林园3期 呈瑞1期 嘉实1号 民森G号 东海龙腾1期 景良能量1期 民森F号 民森E号 展博1期 展博精选C号 展博精选B号 展博精选A号 展博精选D号 泽熙5期

资料来源:申万研究

投资经理 朱南松 岳志斌 唐伟晔 林园 单吉军 林园 林园 芮崑 蔡明 廖黎辉 蔡明 蔡明 陈锋 陈锋 陈锋 陈锋 陈锋 徐翔

净值增长率

27.52% 19.13% 18.86% 15.00% 14.88% 13.98% 13.51% 12.88% 11.27% 9.13% 8.93% 8.81% 8.72% 8.56% 8.53% 8.26% 8.22% 8.20% 8.16% 7.98%

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以投资顾问公司为考查对象,将同一公司旗下私募基金近一年收益率取平均值来看整体公司业绩表现,公司旗下私募基金数量对整体平均水平也有影响,一般旗下基金数量多且整体业绩表现优异的公司整体投资能力更强。下表列出投资公司近一年平均收益率排名居前的名单,倚天阁投资、瑞安思考、林园投资和银叶投资这四家公司整体业绩表现居前。 表5:按投资顾问公司汇总旗下私募基金近一年净值表现居前20名

投资顾问公司 瑞安思考投资 倚天阁投资 银叶投资 林园投资 呈瑞投资 景良投资 展博投资 民森投资 博鸿投资 宏创投资 泽熙投资 民晟资产 高信百诺投资 中信信托 麦尔斯通投资 富恩德资产 宁电投资 宁聚投资 国贸盛乾投资 喜马拉雅资产 资料来源:申万研究

旗下私募基金数量

1 1 1 3 8 1 11 9 1 1 4 3 1 1 3 1 1 3 1 1

近一年平均收益率

19.13% 18.86% 14.88% 14.17% 12.88% 8.81% 7.45% 5.59% 4.41% 4.13% 4.03% 3.67% 3.34% 2.57% 1.52% 1.27% -0.14% -0.27% -0.34% -0.39%

1.2.2 风险指标:波动率

在了解私募基金收益率的同时,还需要关注净值波动风险,我们这里计算私募基金近一年的净值波动率来反映私募基金净值波动风险,供投资者参考。我们这里计算的波动率指标都是考查一年期且采用周数据,因此只对公布周数据的私募基金计算,月度数据由于数据点少不做统计计算。下表给出近一年的净值波动率排名居前的私募基金。私募基金中星石的江晖仍是保持低风险的投资风格,其管理的私募基金波动率均排名居后。 表6:近一年波动率排名居前与居后的私募基金

名称 星石15期 双赢7期 星石14期 星石17期 星石12期 投资精英(星石B) 投资精英(星石A) 投资精英(星石I)

投资经理 江晖

江晖 江晖 江晖 江晖 江晖 江晖

一年期波动率

0.36% 0.36% 0.37% 0.37% 0.37% 0.37% 0.37% 0.37%

fg

星石19期 江晖 0.37%

建信稳健增值1期 民晟C号 民晟B号 民晟A号 星石20期 星石非凡资产 星石目标回报1期 星石至尊12号 盈融达3号 友恒成长1期 盈融达8号 资料来源:申万研究

蔡小辉 蔡小辉 蔡小辉 江晖 江晖 江晖 江晖 童健 周洪兵 童健

0.38% 0.38% 0.38% 0.38% 0.39% 0.39% 0.40% 0.45% 0.46% 0.51% 0.52%

私募基金净值波动水平同样呈现公司化特征,同一公司旗下的私募基金净值波动风险比较接近,因此为了更好了解投资顾问公司管理私募基金净值波动水平,我们按投资顾问公司汇总了近一年净值波动率水平,供参考。 表7:按投资顾问公司汇总旗下私募基金近一年净值波动率居前20名

投资顾问公司 民晟资产 星石投资 友恒投资 盈融达投资 汉华资产 招商证券 涌金投资 仙童投资 智信创富资产 华夏基金

星石投资 从容投资 润晖资产 翼虎投资 鼎天聚富投资 中睿合银投资 归富投资

新价值投资 朱雀投资 大成基金 诺亚荣耀投资 朱雀投资 新价值投资

星石投资 朱雀投资 汇利资产 资料来源:申万研究

旗下私募基金数量

3 28 1 3 2 1 4 1 2 4 1 1 6 1 15 1 1 1 6 1

近一年净值波动率

0.38% 0.39% 0.51% 0.56% 0.65% 0.87% 0.88% 0.93% 0.95% 0.97% 0.98% 1.02% 1.02% 1.02% 1.04% 1.10% 1.13% 1.13% 1.14% 1.17%

1.2.3 风险调整收益指标:夏普比率与索提诺比率

风险调整收益指标是综合收益和风险双方面的指标,对反映私募基金运作能力具有更直接的意义。我们采用两个风险调整收益(夏普比率和索提诺比率)来看私募基金的风险控制能力和获取收益的能力(这里只针对成立一年以上的私募基金),下表分别给出两个指标的排名前20私募基金。 表8:近一年夏普比率排名居前的私募基金

名称

投资经理

夏普比率

fg

思考1号 岳志斌 0.17

银叶1号 呈瑞1期 泽熙5期 融裕15号 民晟C号 民晟A号 民晟B号 中国龙增长 中国龙精选 中国龙精选2 高信百诺1期 富恩德1期 中国龙增长2 泽熙3期 精熙1期 鼎锋8期 升阳3期 高联1期 天马稳健增长 资料来源:申万研究

单吉军 芮崑 徐翔 蔡小辉 蔡小辉 蔡小辉 王庆华 王庆华 王庆华 李颖俊,孙威 王庆华 徐翔 夏宁,王征 王小刚 康晓阳

0.10 0.06 0.05 0.01 0.01 0.01 0.01 0.01 0.01 0.01 0.00 0.00 -0.01 -0.01 -0.01 -0.01 -0.01 -0.02 -0.02

表9:近一年索提诺比率排名居前的私募基金

名称 信合东方 思考1号 嘉实1号 银叶1号 林园3期 林园2期 林园

展博1期 展博精选C号 展博精选B号 展博精选A号 展博精选D号 民森G号 民森F号 呈瑞1期 民森E号 泽熙瑞金1号 泽熙5期 证大金龙1号 民森K号

资料来源:申万研究

投资经理 唐伟晔 岳志斌

单吉军 林园 林园 林园 陈锋 陈锋 陈锋 陈锋 陈锋 蔡明 蔡明 芮崑 蔡明 徐翔 徐翔 朱南松 蔡明

索提诺比率

2778.27 318.50 197.43 90.41 82.06 76.61 71.28 71.27 65.24 64.62 63.55 63.14 52.65 50.42 47.62 42.07 37.16 32.52 28.17 26.08

表10:按投资顾问公司汇总旗下私募基金近一年夏普比率排名居前20名

名称

投资经理

索提诺比率

fg

瑞安思考投资 1 0.17

银叶投资 呈瑞投资 泽熙投资 民晟资产 高信百诺投资 富恩德资产 天马资产 宁电投资 毅扬投资 宁聚投资 富派投资 鼎诺投资 云程泰投资 谦石投资 中欧瑞博投资 升阳资产 银沙创业投资 执耳投资 睿策投资

资料来源:申万研究

1 8 4 3 1 1 3 1 2 3 1 3 3 3 2 4 1 1 1

0.10 0.06 0.02 0.01 0.00 0.00 -0.02 -0.04 -0.04 -0.04 -0.04 -0.04 -0.04 -0.04 -0.06 -0.06 -0.06 -0.06 -0.06

同样,我们以投资顾问公司为考查对象,对同一投资顾问公司旗下私募基金夏普比率与索提诺比率进行统计平均,以此来考查整个公司的风险调整收益情况。

表11:按投资顾问公司汇总旗下私募基金近一年索提诺比率排名居前20名

投资顾问公司 倚天阁投资 瑞安思考投资 银叶投资 林园投资 展博投资 呈瑞投资 嘉实基金 民森投资 泽熙投资 高信百诺投资 毕升资产 富恩德资产 融昌资产 毅扬投资 宁电投资 宁聚投资 博鸿投资 中欧瑞博投资 中信信托 银沙创业投资 资料来源:申万研究

旗下私募基金数量

近一年索提诺比率平均值 1 2778.27 1 318.50 1 3 11 8 2 9 4 1 1 1 1 2 1 3 1 2 1 1

90.41 76.65 56.29 47.62 36.71 33.55 20.50 6.76 -0.79 -3.83 -6.00 -13.79 -17.69 -18.85 -19.28 -20.05 -23.47 -26.83

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1.3 私募基金评级

为了增加评级基金范围,我们将公布月度和周度净值的私募基金均纳入申万私募基金评级体系中,考虑到数据可比性,我们采用月度数据来计算各评级指标:

①收益率指标——月平均净值增长率,按由高到低排名。②风险调整收益指标——月度索提诺比率,根据月度收益率和月度净值波动计算,按由高到低排名,再将两个指标的排名平均后由低到高排名即得到各个私募基金的综合排名,确定星级按照排名前10%定为五星级基金,前10%-30%为四星级基金,前30%-70%为三星级基金,后10%-30%为二星级基金,后10%为一星级基金。

1.3.1 一年期评级

评价区间:2011-3-31至2012-3-31

评级对象:794只私募基金纳入一年期评级,对于成立时间短于一年以及在近一年内公布月度数据少于10次的私募基金不在评级范围内。

一年期评级获得五星级的基金有证大金龙1号、思考1号、银叶1号和信合东方等共80只,与上期评级相比,本期新进5星级的私募基金主要是云国投、云程泰投资和证大投资等公司旗下28只基金;下表给出所有一年期评级获得五星级的私募基金列表。

表12:一年期五星级私募基金列表

名称 证大金龙1号

思考1号 信合东方 林园2期 银叶1号 林园

林园3期 呈瑞1期 嘉实1号 民森G号 景良能量1期 民森F号 民森E号 展博1期 展博精选C号 展博精选B号 展博精选A号 展博精选D号 泽熙5期 泽熙瑞金1号 民森A号 民森B号 民森D号 博鸿智富1号 高信百诺1期

投资经理 一年期评级 朱南松 岳志斌 唐伟晔 林园 单吉军 林园 林园 芮崑 蔡明 廖黎辉 蔡明 蔡明 陈锋 陈锋 陈锋 陈锋 陈锋 徐翔 徐翔 蔡明 蔡明 蔡明 姚卫东 李颖俊,孙威

★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★

近一周收益率

-1.72%

-3.45%

-1.79%

-0.71% -1.00%

近一月近一季度近半年近一年一年期索收益率 收益率 收益率 收益率 提诺比率 21.59% 19.37% 27.52% 28.17 -1.04% 4.55% 13.27% 19.13% 318.50 6.39% 11.64% 18.86% 2778.27 4.06% 1.42% 15.00% 76.61 -5.58% 1.83% 10.91% 14.88% 90.41 5.14% 1.86% 13.98% 71.28 3.17% 1.52% 13.51% 82.06 -5.75% 1.20% -0.56% 12.88% 47.62 6.56% 9.23% 11.27% 197.43 3.28% 7.52% 9.13% 52.65 1.54% -2.05% 8.81% -33.40 2.96% 7.17% 8.72% 50.42 3.95% 7.39% 8.56% 42.07 5.47% 5.64% 8.53% 71.27 5.42% 5.56% 8.26% 65.24 5.39% 5.54% 8.22% 64.62 5.41% 5.54% 8.20% 63.55 5.40% 5.54% 8.16% 63.14 -3.69% 8.54% 15.09% 7.98% 32.52 7.54% 3.82% 7.97% 37.16 11.99% 4.92% 6.94% 25.71 12.07% 3.85% 5.93% 20.58 12.17% 9.07% 4.81% 17.33 4.73% 0.60% 4.41% -19.28 -1.19%

7.68%

3.80%

3.34%

6.76

fg

展博2期 陈锋 ★★★★★ 3.80% 5.81% 3.32% 9.92 民森K号 蔡明 ★★★★★ -2.82% -0.23% 3.32% 26.08 股贷双利1期 ★★★★★ 2.21% 2.49% 2.57% -23.47

夏宁,王

精熙1期 -1.60% 6.64% 7.11% 3.76% 2.55% -6.70

征 ★★★★★

升阳3期 ★★★★★ -0.09% -0.08% 3.17% 5.78% 2.48% -5.70 中国龙增长 王庆华 ★★★★★ 0.00% 0.08% -0.35% 14.03% 2.17% 0.48 泽熙4期 徐翔 ★★★★★ 15.72% 21.44% 2.08% 10.22 中国龙精选 王庆华 ★★★★★ 0.00% 0.06% -0.85% 13.22% 1.84% -1.18 中国龙精选2 王庆华 ★★★★★ 0.00% 0.07% -0.77% 13.41% 1.30% -3.61 富恩德1期 ★★★★★ 0.00% 1.22% 6.48% 2.50% 1.27% -3.83 天马稳健增长 康晓阳 ★★★★★ -1.82% 0.74% 5.06% 6.24% 0.94% -12.94 中欧瑞博1期 吴伟志 ★★★★★ 4.29% -0.77% 0.74% -3.99 中国龙增长6 王庆华 ★★★★★ -0.91% 13.15% 0.72% -6.44 鼎锋8期 王小刚 ★★★★★ -3.76% 1.06% 8.15% 8.33% 0.57% -7.94 中国龙增长5 王庆华 ★★★★★ -0.86% 13.39% 0.21% -8.63 升阳2期 ★★★★★ -0.03% -0.60% 4.93% 3.31% -0.10% -33.05 宁电1期 ★★★★★ -3.04% 3.17% 11.95% 8.56% -0.14% -17.69 宁聚稳进 谢叶强 ★★★★★ -4.21% 2.21% 10.39% 6.71% -0.27% -18.85 万丰友方避险增值

1.86% 5.43% -0.29% -26.06

1期 ★★★★★ 中国龙增长2 王庆华 ★★★★★ 0.00% 0.04% -1.35% 12.29% -0.31% -11.54 喜马拉雅1期 吴刚 ★★★★★ 0.95% 3.81% -0.39% -43.07 双赢5期 ★★★★★ -1.87% 3.90% 13.33% 7.51% -0.81% -12.46 万丰友方避险增值

2.44% 5.34% -0.89% -48.47

★★★★★ 2期

融昌1期 张蕾 ★★★★★ -0.28% -4.78% -0.91% -6.00 鼎锋4号 王小刚 ★★★★★ -3.74% 1.62% 7.27% 6.52% -1.33% -17.58 毕升精选成长1期 陈剑平 ★★★★★ -4.56% 7.21% -1.47% -0.79 泽熙3期 徐翔 ★★★★★ -4.10% 2.44% 19.50% 22.69% -1.89% 2.10 毅扬1期 梁丰 ★★★★★ -4.02% -3.80% 0.09% 3.85% -2.51% -13.79 天马 康晓阳 ★★★★★ 2.36% 4.26% -3.20% -54.21 富临门1号 刘坚 ★★★★★ -3.73% -2.96% 9.53% 13.97% -3.80% -33.57 国弘1期 王强 ★★★★★ -2.70% -5.41% -3.76% -0.38% -3.89% -47.29 东方港湾1期 但斌 ★★★★★ 1.65% 2.30% 6.67% -0.22% -4.45% -23.01 谦石1号 李追阳 ★★★★★ -2.30% -0.80% 8.14% 3.04% -4.50% -23.06 中国龙稳健3 赵凯 ★★★★★ 0.00% -2.68% 3.60% 8.43% -4.62% -34.53 中国龙稳健2 赵凯 ★★★★★ 0.00% -2.15% 4.10% 8.64% -4.86% -35.53 万利富达 胡伟涛 ★★★★★ 2.34% 1.55% -5.44% -45.92 中国龙稳健4 赵凯 ★★★★★ 0.00% -2.41% 4.27% 6.38% -5.64% -39.85 银沙策略精选 陈军 ★★★★★ -0.12% 0.22% 4.14% -4.89% -6.18% -26.83 中国龙 赵凯 ★★★★★ 0.00% -1.66% 7.59% 9.84% -6.24% -39.68 六禾光辉岁月1期 夏晓辉 ★★★★★ -2.92% -3.90% 0.06% -4.90% -6.29% -33.88 中欧瑞博成长1期 吴伟志 ★★★★★ -1.88% -5.06% -1.37% -1.03% -6.47% -36.12 执耳医药 朱爱国 ★★★★★ -5.62% -3.15% 0.68% -4.23% -6.62% -29.76 谦石2号 李追阳 ★★★★★ -2.25% -1.82% 3.20% -1.83% -6.86% -37.33 中国龙稳健 赵凯 ★★★★★ 0.00% -1.80% 6.50% 8.21% -6.97% -44.62 高联1期 ★★★★★ -4.15% -2.96% 5.42% 4.26% -7.07% -31.43 证大增长2期 朱南松 ★★★★★ -3.36% 3.51% 19.77% 4.95% -7.17% -21.14 云程泰资本增值 魏上云 ★★★★★ -4.26% 2.02% 17.08% 0.25% -7.26% -27.44

崔军,成

创赢1号 -1.42% -6.67% 3.26% 6.33% -7.44% -43.79

★★★★★ 健

鼎诺秋实1期 黄弢 ★★★★★ -2.59% -1.88% 2.22% -2.77% -7.47% -39.96 云程泰资本增值2

魏上云 -4.25% 1.96% 16.99% -0.06% -7.64% -28.95

期 ★★★★★ 证大价值3期 朱南松 ★★★★★ -3.31% 3.44% 18.97% 4.84% -8.04% -22.87 大观1号 ★★★★★ 4.24% 9.68% -8.25% -25.82 东方港湾马拉松 但斌 ★★★★★ -6.54% -5.76% -2.45% -7.43% -8.39% -34.38 以太汇鑫1号(延

丁伟 -3.30% -0.12% -8.42% -12.38

期) ★★★★★

fg

金中和西鼎 曾军 ★★★★★ -5.79% -10.17% -1.78% -15.08% -9.09% -34.16 资料来源:申万研究

1.3.2 两年期评级

评价区间:2010-3-31至2012-3-31

评级对象:388只私募基金纳入两年期评级,对于成立时间短于两年以及在近两年内公布月度数据少于21次的私募基金不在评级范围内。

两年期评级获得5星级的基金有展博1期、鼎辉1号、世通1期和林园3期等39只,与上期评级相比,新进入两年期5星级的基金主要是浦江之星28号、金瀛1号、民森(A、E、F、G)号等6只私募基金。下表给出所有两年期评级获得五星级的私募基金列表。

表13:两年期五星级私募基金列表

名称 世通1期 展博1期 鼎辉1号 林园3期 林园2期 嘉实1号 林园 精熙1期 混沌2号 中国龙增长 中国龙精选 中国龙精选2 中国龙增长6 中国龙增长5 中国龙增长2 德源安战略成长1号 银叶1号 聚益1号 鑫兰瑞

睿信成长1期 云程泰资本增值

瑞僖稳健收益 宏石1号 塔晶老虎1期 理成风景1号 股贷双利1期 金瀛1号 赢隆1期 翼虎成长1期 浦江之星28号 云程泰资本增值2期 民森A号 中睿合银2期 长金4号 鑫增长1号 民森F号

投资经理 常士杉 陈锋 段焰伟 林园 林园 林园 夏宁,王征 王歆 王庆华 王庆华 王庆华 王庆华 王庆华 王庆华 许良胜 单吉军 汤小生 刘睿 王丹枫 魏上云

李宏斌 冷再清

江崇义 余定恒 李威 魏上云 蔡明 刘睿 郑晓军 罗文军 蔡明

两年期评级 ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★

近一月近一季度近半年收益率 收益率 收益率 16.67% 7.30% 5.47% 5.64% 3.00% 0.93% -1.95% 3.17% 1.52% 4.06% 1.42% 6.56% 9.23% 5.14% 1.86%

7.11% 6.23%

-0.35% -0.85% -0.77% -0.91% -0.86% -1.35% 1.74%

3.76%

近一年一年期索近两年两年期索收益率 提诺比率 收益率 提诺比率 -30.49% -121.09 72.54% 19.03 8.53% 71.27 55.43% 160.38 -16.04% -120.55 53.17% 49.46 13.51% 82.06 46.55% 31.14 15.00% 76.61 40.91% 27.68 11.27% 197.43 34.73% 69.52 13.98% 71.28 32.05% 24.39 2.55%

-6.70 29.05% -78.41

0.48 -1.18 -3.61 -6.44 -8.63 -11.54

21.90% 19.51% 19.00% 17.87% 17.52% 16.81% 16.30%

31.08 14.89 15.84 15.32 14.11 13.70 12.99 12.44 12.17 12.84 9.50 13.13 8.73 8.59 9.94 6.53 9.09 8.01 14.93 5.45 6.23 7.47 6.20 6.33 5.51 8.58 4.95 6.92 5.12

6.64%

★★★★★ ★★★★★ -4.82% ★★★★★ 0.08% ★★★★★ 0.06% ★★★★★ 0.07% ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ 0.04% ★★★★★ ★★★★★ -5.58% ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ -1.96% ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★

2.02% 1.34% -7.68%

-3.87% -20.81% 14.03% 2.17% 13.22% 1.84% 13.41% 1.30% 13.15% 0.72% 13.39% 0.21% 12.29% -0.31% -0.88% -21.77%

-58.47 15.62% 90.41 -85.76 -78.44 -68.75

14.25% 13.72% 13.54% 12.58%

1.83% 10.91% 14.88% 6.21% -4.08% -20.77% -2.06% -11.38% -5.58% 3.08% 2.72% -11.98% 17.08% 8.03% 9.38% 27.00% -8.80% 2.21% 8.20% 7.88% -5.89% 0.87% 16.99% 11.99% -2.05% 9.94% 7.96% 2.96%

0.25% 1.87% 4.42% -6.96% -4.35% 2.49% -2.06% -2.85% -8.74% -7.52% -0.06%

-7.26% -5.15% -11.57% -21.12% -12.76% 2.57% -7.96% -13.41% -15.45% -17.38% -7.64%

-27.44 11.99% -54.01 -57.14 -63.21 -96.51 -23.47 -60.51 -60.97 -150.35 -69.52 -28.95 25.71 -96.98 -46.61 -50.36 50.42

10.79% 10.77% 10.75% 10.62% 9.63% 9.19% 9.18% 9.14% 8.85% 8.45% 8.28% 8.23% 8.02% 7.82% 3.06%

1.96%

★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ -1.83% ★★★★★ -0.86% ★★★★★ -10.35% ★★★★★

4.92% 6.94% -9.68% -7.54% 5.33% -8.57% -1.48% -21.51% 7.17% 8.72%

fg

民森E号 民森G号 塔晶狮王

2012年2月 基金研究 蔡明 ★★★★★ 3.95% 7.39% 8.56% 42.07 2.28% 蔡明 ★★★★★ 3.28% 7.52% 9.13% 52.65 2.00% 冷再清 ★★★★★ -0.69% 27.32% -4.28% -30.26% -66.52 -4.99%

3.58

4.41 3.15

资料来源:申万研究

1.3.3 三年期评级

评价区间:2009-3-31至2012-3-31

评级对象:172只私募基金纳入三年期评级,对于成立时间短于三年以及在近三年内公布月度数据少于31次的私募基金不在评级范围内。

三年期评级获得五星级的基金有精熙1期、世通1期、林园2、3期等18只,与上期评级相比,本期调入三年期5星级的基金为精熙1期、鼎辉1号等5只基金。下表给出所有三年期评级获得五星级的私募基金列表。

表14:三年期五星级私募基金列表

投资经理

近一季

三年期评级 度收益

率 ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★

7.11% 4.06% 3.17% 16.67% 5.14% -5.89% 17.08% 0.93% 16.99% 3.12% -2.80% 0.06% -0.17%

近半年收益率 3.76%

近一年收益率 2.55%

一年期索提诺比率

近两年收益率

两年期索提诺比率

近三年收益率

三年期索提诺比率

名称

夏宁,王征

林园2期 林园 林园3期 林园 世通1期 常士杉 林园 林园 翼虎成长1期 余定恒 云程泰资本

魏上云

增值

鼎辉1号 段焰伟 云程泰资本

魏上云

增值2期

海洋之星1号 乐晟精选 曾晓洁 六禾光辉岁

夏晓辉

月1期 精熙1期 新价值3期 万利富达 鼎锋1期 嘉实1号 鑫兰瑞

理成风景1号

黄云轩 胡伟涛 张高 刘睿

-6.70 29.05% 31.08 134.10% 29.56

40.91% 46.55% 72.54% 32.05% 9.14%

27.68 110.94% 31.14 110.65% 19.03 105.89% 24.39 101.51% 7.47 101.16%

16.13 16.44 8.69 16.20 20.29

1.42% 15.00% 76.61 1.52% 13.51% 82.06 7.30% -30.49% -121.09 1.86% 13.98% 71.28 -8.74% -15.45% -150.35 0.25%

-7.26%

-27.44 11.99% 8.59 94.97% 13.10

-1.95% -16.04% -120.55 53.17% 49.46 83.66% 14.51 -0.06%

-7.64%

-28.95

8.45%

6.33 83.04% 11.79

-4.12% -16.93% -77.66 -8.40% -7.76 77.14% 12.69 -9.76% -14.99% -128.12 -3.15% -9.86 73.21% 13.75 -4.90%

-6.29%

-33.88 -5.71% -8.60 71.60% 13.04

-12.4

7 -2.83 -7.86 69.52 13.13 8.01

52.36%

9.58

-3.70% -23.32% -131.39 -7.65%

-45.92 -75.76 197.43 -78.44 -96.51

-0.47% -5.58% 34.73% 13.54% 10.62%

2.34% 1.55% -5.44% 1.13% -5.12% -14.72% 6.56% 9.23% 11.27% -2.06% -11.38% -5.58% -8.80% -4.35% -12.76% 51.93% 9.13 50.92% 9.38 50.56% 9.77 49.98% 14.11 46.61% 9.61

资料来源:申万研究

1.3.4 连续多年评级优异的私募基金

由于私募基金的投资经理相对固定,私募基金的长期业绩更具参考价值,我们这里将一年期、两年期、三年期评级综合来看,对于所有评级都在四星级以上的私募基金值得关注。本次连续多年获得优异评级的私募基金主要有云程泰投资、星石投资旗下的52只私募基金。相对上期新增的主要是云国投、星石投资等旗下的19只基金。

表15:多次评级优异私募基金列表

名称

投资经理

一年期评级

两年期评级

三年期评级

近半年

收益率

近一年收益率

近两年收益率

近三年收益率

fg

林园2期 银叶1号 林园 林园3期 嘉实1号 民森G号 民森F号 民森E号 展博1期

2012年2月 基金研究 林园 ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ 1.42% 15.00% 40.91% 110.94%

单吉军 林园 林园 蔡明 蔡明 蔡明 陈锋

夏宁,王征

王庆华 王庆华 王庆华 王庆华 王庆华 江晖 江晖 江晖 王庆华 吴刚 江晖 王强 胡伟涛 刘睿

★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★

★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★

★★★★★ ★★★★★ ★★★★★

★★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★

10.91% 1.86% 1.52% 9.23% 7.52% 7.17% 7.39% 5.64% 2.49% 3.76% 14.03% 13.22% 13.41% 13.15% 13.39% -1.16% -1.17% -1.20% 5.43% 12.29% 3.81% -1.26% 7.51% 5.34% -0.38% 1.87%

14.88% 13.98% 13.51% 11.27% 9.13% 8.72% 8.56% 8.53% 2.57% 2.55% 2.17% 1.84% 1.30% 0.72% 0.21% -0.06% -0.25% -0.26% -0.29% -0.31% -0.39% -0.41% -0.81% -0.89% -3.89% -5.15% -5.44% -5.58% -6.29% -7.26% -7.47% -7.54% -7.64% -7.96% -8.39% -8.57% -9.28% -9.32% -11.36% -11.57% -11.98% -12.16% -13.41% -13.79% -14.72% -15.37% -17.16%

14.25%

32.05% 101.51% 46.55% 110.65% 34.73% 50.56% 2.00% 3.06% 2.28% 55.43% 9.63% 29.05% 134.10% 19.51% 19.00% 17.87% 17.52%

37.74% 35.63% 33.26% 33.51%

股贷双利1期 精熙1期 中国龙增长 中国龙精选 中国龙精选2 中国龙增长6 中国龙增长5 星石16期 星石4期 星石13期

万丰友方避险增值1期

中国龙增长2 喜马拉雅1期 星石11期 双赢5期

万丰友方避险增值2期 国弘1期 瑞僖稳健收益 万利富达 鑫兰瑞

16.81% 32.71% 4.21% 4.12% 19.86% 4.05% 2.43% 16.30%

30.55%

6.50%

3.70% 19.25% 1.50% 3.90% -4.60%

10.79% 11.10% -0.47% 13.54% -5.71% 11.99%

51.93% 49.98% 71.60% 94.97%

★★★★★ 1.55% ★★★★★ -11.38% ★★★★★ ★★★★★

★★★★★ ★★★★ ★★★★

★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★

-4.90% 0.25% -2.77% -9.68% -0.06% -2.06% -7.43% 5.33% 6.77% -2.24% -3.77% 4.42% 2.72% -5.95% -2.85% -5.39% -5.12% -15.95% -9.48%

六禾光辉岁月1期 夏晓辉 云程泰资本增值 魏上云 鼎诺秋实1期 中睿合银2期 云程泰资本增值2期

金瀛1号 东方港湾马拉松 长金4号 浦江之星30号 景林稳健 宏石1号 睿信成长1期 金中和2期 赢隆1期

景泰复利回报1期(国投) 鼎锋1期 明达3期

景泰复利回报1期(中信)

黄弢 刘睿 魏上云 但斌 郑晓军

蒋锦志 李宏斌 王丹枫 刘国平 江崇义 张英飚 张高 刘明达 张英飚

3.49% 8.23% 8.45% 9.19%

83.04% 31.07%

-0.17% 43.10% 8.02% -4.47%

8.30% 47.24% 3.29% 10.77% -6.32%

49.06% 45.37% 15.82%

景泰复利回报2期 张英飚

12.58% 9.18% 1.05% -5.58% -9.62%

42.26% 50.92% 33.10%

-6.22%

fg

浦江之星28号 李威 ★★★★ ★★★★★ -7.52% -17.38% 8.85% 太极1号 鑫增长1号

德源安战略成长1号

毛仁杰 罗文军 许良胜

★★★★ ★★★★ ★★★★

★★★★ ★★★★★ ★★★★★

★★★★

8.55% -1.48% -0.88%

-18.50% -21.51% -21.77%

-0.23% 7.82%

27.49% 43.75%

15.62%

资料来源:申万研究

2. 投资顾问公司综合评级

在对单只私募基金进行评级时,我们更需要了解投资顾问公司整体投资能力,我们根据单只私募基金评级按投资顾问公司进行汇总,来考查投资顾问公司所管理的私募基金的平均评级以及最高评级和最低评级。

我们仍按一年期、两年期和三年期评级来汇总,对投资顾问公司旗下私募基金评级求平均值,并给出最高评级和最低评级以反映投资顾问公司业绩分化水平。下面我们分别列出各评级中整体业绩比较优异且单只私募基金业绩也相对较好的投资顾问公司名单,这里给出的名单中均要求投资顾问公司旗下至少有2只以上私募基金。

综合来看,投资顾问公司旗下私募基金数量在2只以上,而且一年期、两年期和三年期平均评级都在4星(含)以上的公司长期业绩表现优异,并且整体公司投资实力较强,本月优秀私募基金管理公司为林园投资、云程泰投资和景泰利丰投资。

表16:投资顾问公司平均一年期评级4星以上1

投资顾问公司 民森投资

展博投资 泽熙投资 林园投资 东方港湾投资 中欧瑞博投资 云程泰投资 谦石投资 升阳资产 云南国际信托 以太投资 国弘资产 天马资产 证大投资 明达资产 景泰利丰投资 长金投资 博弘数君 普邦恒升投资 丰煜投资

旗下私募

一年期评级平均值 一年期评级最大值 一年期评级最小值

基金数量

7 5.00 5 5 6 5.00 5 5

4 3 2 2 2 2 3 21 2 2 3 6 4 4 4 3 3 2

5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 4.67 4.52 4.50 4.50 4.33 4.00 4.00 4.00 4.00 4.00 4.00 4.00

5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 4 4 4 4 4 4

5 5 5 5 5 5 4 4 4 4 3 2 4 4 4 4 4 4

1

这里要求投资顾问公司旗下至少有两只以上私募基金

fg

德源安资产 2 4.00 4 4 恒达通汇投资 景富同投资 柘弓投资 长青藤资产 资料来源:申万研究

2 2 2 2

4.00 4.00 4.00 4.00

4 4 4 4

4 4 4 4

表17:投资顾问公司平均两年期评级4星以上2

投资顾问公司 林园投资 云程泰投资 民森投资 塔晶投资 彤源投资 长金投资 中睿合银投资 景泰利丰投资 混沌投资 景林投资 源乐晟资产 铭远投资

资料来源:申万研究

旗下私募

两年期评级平均值 两年期评级最大值 两年期评级最小值

基金数量

3 5.00 5 5

2 5 3 2 2 5 3 2 2 2 2

5.00 4.80 4.67 4.50 4.50 4.40 4.00 4.00 4.00 4.00 4.00

5 5 5 5 5 5 4 5 4 4 4

5 4 4 4 4 4 4 3 4 4 4

表18:投资顾问公司平均三年期评级4星以上3

投资顾问公司 林园投资 云程泰投资 六禾投资 新价值投资 淡水泉投资 理成资产 景林投资 景泰利丰投资 重阳投资

资料来源:申万研究

旗下私募

三年期评级平均值 三年期评级最大值 三年期评级最小值

基金数量

3 5.00 5 5 2 5.00 5 5

2 3 3 2 2 2 2

4.50 4.00 4.00 4.00 4.00 4.00 4.00

5 5 4 5 4 4 4

4 3 4 3 4 4 4

23

这里要求投资顾问公司旗下至少有两只以上私募基金 这里要求投资顾问公司旗下至少有两只以上私募基金

fg

信息披露

证券分析师承诺

朱赟:基金。

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

与公司有关的信息披露

本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可通过compliance@索取有关披露资料或登录信息披露栏目查询静默期安排及关联公司持股情况。

法律声明

本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司载的完整报告为准,本公司并接受客户的后续问询。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突,不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。 市场有风险,投资需谨慎。

在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

若本报告的接收人非本公司的客户,应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。

本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示,否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

本文来源:https://www.bwwdw.com/article/mub1.html

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