和君福田资本运营与金融产业发展研究报告

福田资本运营与金融 产业发展研究报告

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2001年1月

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项 目 成 员： 项目组长：李肃 主要成员：周彦平 罗庆丰 于凡(主笔) 王茂兰

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福田股份资本运营与金融产业发展研究报告引言第一部分：资本运营的核心命题与重要意义 第二部分：国外资本运营的发展与基本形态 第三部分：我国资本市场与资本运营的热点 第四部分：福田股份资本运营的现状与问题 第五部分：福田金融产业发展的思路与途径

后记H&J 和君创业研究咨询有限公司 第3页

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引

言本报告受北汽福田车辆股份有限公司金融证券部的委托，旨在寻

求福田股份资本运营和金融产业的发展之路。福田股份目前在金融方面的根本问题就是金融能力不足，无法满 足其产业发展与高速扩张对资金的需要。报告通过深度研究企业管理 与资本运营的有关理论、国外资本运营的百年历程与当今企业资本运 营的基本形态、以及我国资本市场和企业资本运营的现实状况，在以 下几个方面形成专业意见：企业发展与资本运营的关系；企业资本运 营和金融产业发展的思路与方法；我国企业资本运营的机遇与成功模 式。进而，在前期大量研究工作的基础之上，对福田股份当前资本运 营的实际情况与问题进行了考察，并完成了福田资本运营与金融产业 发展“三大步”方案的设计，现将工作情况概述如下：

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工 作 情 况阶段 性质第 一 阶 段 第 二 阶 段 第 三 阶 段 第 四 阶 段 理 念 沟 通 调 研 准 备 培 训 辅 导 研 讨 论 证

工作方向与金融证券 部领导和业 务骨干进行 全面交流 企业调研、 专家访谈和 资料收集

工作内容1、组建咨询项目小组； 2、了解企业基本情况和项目需求； 3、确定工作内容、方式和项目进程。

工作方法1、项目小组讨论； 2、与金融证券部座谈。

理念提升、 业务梳理、 专业顾问 编制报告

1、国外产融结合的发展历史、案例以及我 1、问卷式调研； 国的金融管制政策； 2、有关人员个别访谈； 2、企业管理和资本运营的有关理论； 3、与金融证券部座谈； 3、国外企业资本运营的历史和基本形态； 4、中外文献研究； 4、我国资本市场及企业资本运营的现状； 5、著名金融专家访谈。 5、福田的发展战略、产业状况和金融能力。 1、资本运营专题讲座； 1、会议交流； 2、资本市场专题研讨； 2、个别座谈。 3、日常业务

具体指导。 1、形成报告初稿； 2、与金融证券部就初稿进行讨论； 3、修正研究思路； 4、完成报告终稿。 1、项目小组研讨； 2、专家论证； 3、与金融证券部座谈； 4、编写项目报告。

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福田股份资本运营与金融产业发展研究报告引言第一部分：资本运营的核心命题与重要意义 第二部分：国外资本运营的发展与基本形态 第三部分：我国资本市场与资本运营的热点 第四部分：福田股份资本运营的现状与问题 第五部分：福田金融产业发展的思路与途径

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第一部分：资本运营的核心命题与重要意义

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一、获取生存的权力在商业领域，只有强者才能生存下来，弱者 会被淘汰；大的、反应快的能继续运转，小的、 反应慢的就会落在后面。

— 杰克 韦尔奇

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第一部分：资本运营的核心命题与重要意义

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1、为什么只有大企业能够生存？ 1.1 取得规模经济效益企业在生产过程中，当产出的增长大于投入的增长，单位产品的成 本便会随着规模的扩大而降低，形成规模经济效益。

规模经济效益主要来源于以下三种途径： 在很多情况下产出的增加不要求增加同比例的投入; 某些投入具有不可分的特性，如：广告费用、研究开发费用等… 只有当生产达到一定的规模才能满足某些对专业化的需要。典型的企业长期平均成本曲线：单位 产出 成本

企业最小有效经济规模

产出数量

结论：只有大规模的企业才有可能形成具有竞争力的产品价格，承 担在技术开发、产品升级和市场拓展方面的巨额费用支出，同时， 在更加专业化分工的基础上大大提高生产效率和生产水平。H&J 和君创业研究咨询有限公司 第8页

第一部分：资本运营的核心命题与重要意义

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案例：欧洲小规模汽车生产商难逃被兼并的厄运90年代，新车型的研究开发费用非常高昂，动辄高达 数十亿美元。小规模的欧洲汽车生产商根本无力承受产品 升级所带来的巨额费用，因而纷纷被大型汽车厂商兼并， 例如：西班牙的西特(Seat)被大众兼并； 瑞典的绅宝(Saab)被通用兼并； 捷克的斯柯达(Skoda)被大众兼并； 英国的陆虎(Rover)被宝马兼并； 英国的美洲虎(Jaguar)被福特兼并； 英国的劳斯莱斯(Rolls Royce)被大众兼并； 德国的欧宝(Opel)被通用兼并… …

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第一部分：资本运营的核心命题与重要意义

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1.2 确立行业竞争位势波特的五种竞争作用力：供应方供应方讨

价还价能力

产业竞争者 潜在入侵者新入侵者 的威胁 同业竞争 替代产品或 服务的威胁

替代产品

买方讨价还价能力

买方

结论：大企业通常拥有对供应方与买方更强的控制与侃价能力，能 够以较低的价格和更高的效率获得生产资源和销售产品；由于财力 相对充足，通过大规模研发投入和技术收购，能够保持产品和技术 的领先；并且，可以通过价格大战迫使市场原有竞争者退出并遏制 潜在入侵者的进入，从而改善产业结构，提高赢利能力。H&J 和君创业研究咨询有限公司 第 10 页

第一部分：资本运营的核心命题与重要意义

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2、企业多大才叫大？ 2.1 “麦道”够不够大?1996年12月15日，世界最大的航空制造公司 - 美国波音 (Boeing)兼并美国麦道(McDonnell Douglas),交易金额为 133亿美元。 兼并前，麦道是世界第三大航空制造公司，占据近20%的世 界市场份额。1994年，麦道资产122亿美元，雇员65760人，销 售额达132亿美元。1996年，麦道赢得110架民用飞机订货，1-9 月民用客机实现销售19亿美元，利润9000万美元。同时，麦道 70%的利润来自军用飞机。仅与美国海军1000架改进型FA-18战 斗机的一项订货就要今后20年才能完成。 然而，96年年底，这样一家历史悠久、实力强大的盈利公 司却不得不承认“作为一家独立的公司已经无法继续生存”, 其原因是规模太小、产品系列过窄。

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2.2 韦尔奇的“数一数二”原则1981年，韦尔奇出任GE公司总裁并推行以“数一数二”原则为 中心的改革。十多年间，GE公司由拥有250亿美元资产的公司转变为 总资产达900亿美元的企业巨人，市价总值一度跃居全球榜首。 韦尔奇认为在激烈竞争中存活的最佳方式就是超越竞争，提供无 人可及的价值。他确信只有那些坚持第一或第二的、精干的、低成 本的、国际性的高质量产品与服务的生产商，以及拥有绝对的技术 优势或者在所选定的细分市场中占据绝对优势的生产商才能够成为 胜利者，而二流的产品与服务的供应商将不会有生存的空间。 所谓“数一数二”既是目标，即GE的任何产品在本行业市场上 占据第一、第二的位置；又是原则，即GE现有的产品中，经过整顿 后仍无望达到上述目标的，必须关闭或出售，GE公司从该行业中撤 出。1987年，韦尔奇进一步将“数一数二”原则的衡量范围从细分 市场扩展到全球。

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3、如何才能把企业做大？ 3.1 战略策划打开产业空间公

司 特有能力(财务、管理、职能、组织) 声望 历史

内部 优势 劣势

行业 规模 吸引力 细分市场 竞争者(战略、能力、意图)

适合外部 机会 威胁

战略

宏观环境 经济、技术、政治、社会

SWOT分析

结论：战略策划首先是对目标产业的吸引力和竞争态势的分析和判 断，其次是对企业发展该项业务的能力和将取得的协同效应进行评 估，并且，在此基础上，描绘出入选业务的宏伟蓝图，打开产业发 展的空间。H&J 和君创业研究咨询有限公司 第 13 页

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3.2 增量资本带动存量发展企业增量资本

目标产业 企业核心能力

结论：得到资本市场认可的战略是“活战略”,因为它可以为企业 带来产业发展所必须的大量现金，使企业得以扩充资产，甚至通过 兼并其他企业“购买”高市场份额。而且，增量资本的进入使企业 得以在更大范围内进行重组，优化资源配置，提高竞争力水平，进 而，快速有效地占领市场。H&J 和君创业研究咨询有限公司 第 14 页

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3.3 形成资本运营的良性循环

企业战略策划实现产业梦想 提升竞争力水平 激发想象空间

股市联动

提高市盈率水平 增加股票市值

增量带动存量发展增强融资能力H&J 和君创业研究咨询有限公司

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二、实现持续的增长增长是企业崇高的追求，能够为股东持续不 断地创造价值。然而，能够有一年超过全行业增 长水平而又连续10年保持超值的，在美国的10家 公司中也只有一家。自1896年道 琼斯工商业平均 指数创立至今，只有通用电器一家公司还被列入 这个声望卓著的股市衡量指标中。

— McKinsey & Company, Inc.H&J 和君创业研究咨询有限公司 第 16 页

第一部分：资本运营的核心命题与重要意义

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1、为什么不是所有企业都能持续增长？ 产品生命周期理论：销售额

销 售 及 利 润利润

导入期

成长期

成熟期

下降期

时间结论：没有持续增长的产品和业务。H&J 和君创业研究咨询有限公司 第 17 页

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2、为什么有的企业能够持续增长？ BCG 产品组合矩阵：

市场份额 高 低增 高 明星 长 低 $金牛 问号 瘦狗

高市场份额、高增长的明星是未来的保障； 金牛供给了未来增长所需的资金； 增加投入，问号将转变为明星； 狗类产品就不需要了，因为他们象征着失 败，说明企业没能在增长阶段取得市场领 导地位，或者没能及时撤

退、及时止损。

结论：具有高成长性但市场份额小的业务具有不确定的未来，如果 不能抓住机遇迅速成长为市场领袖，便会在激烈的竞争中受到方方 面面的挤压而最终丧失其成长性。资本市场筹资能力强的企业能够 为具有前途的业务注入大量资金，帮助其确立市场地位。通过不断 培育“明星”和剥离“瘦狗”,公司不断优化产品组合， 获得持续 发展。H&J 和君创业研究咨询有限公司 第 18 页

第一部分：资本运营的核心命题与重要意义

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3、如何启动增长的阶梯？ 麦肯锡三层面论：第三层面创造有生命力的候选业务

利润第一层面拓展和守卫核心业务

第二层面建立新兴业务

时间(年)结论：成功的企业比它的单项业务寿命更长，不会由于原有的核心 业务渐渐成熟至老化而衰落，恰恰相反，原有业务的辉煌转化成为 企业在资本市场的号召力和对资金的聚合能力，通过有效的资本运 营使企业能够源源不断地为新兴业务的成长注入大量资金，而正是 新业务所带来的利润使企业保持持续增长。H&J 和君创业研究咨询有限公司 第 19 页

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