“另类融资”风声趋紧 房企携手信托“刀尖起舞”

《上海证券报》于2011年5月11日发表“另类融资”风声趋紧房企携手信托“刀尖起舞”，全文如下：

一面是收紧房地产信托的信号频频释放，一面是市场对房地产信托的火爆追捧，上市房企和信托公司各取所需，携手“在刀尖起舞”。除了直接发行信托产品筹集资金外，越来越多的上市房企引入信托资金增资扩股，“另类融资”引人关注。 近两天泛海建设和百大集团接连披露了信托公司增资子公司的事宜。其中，泛海建设联合大股东与北京国际信托签订增资协议，由北京国际信托出资20亿增资公司子公司泛海东风，增资完成后，北京国际信托将持有泛海东风46.51%股权；百大集团的全资子公司浙江百大以其子公司杭州百大为主体，由华鑫信托向杭州百大增资5.25亿元，增资完成后，华鑫信托持有杭州百大27.2%股权。 由于两家上市公司引入的信托资金均用在地产项目建设上，业内人士表示，这种另类融资本质上就是房地产信托。不仅仅是百大集团和泛海建设，4月以来，已有多家房地产公司借道信托融资。 尽管具体政策尚未落地，市场对此却反应强烈。“信托也是通过银行筹集资金，但是目前信托异地筹款均需报备当地银监局。一旦政策趋严，银监局是否批准，多长时间批转，全无规律可循，主动权完全不在自己手上。在政策进一步收紧之前，有项目赶紧做。”一位信托界人士如此直白地告诉记者。

事实上，信托公司本身也乐于与上市房企携手“共舞”。虽然市场的焦点过多关注在上市房企融资上，但不可忽略的是信托公司也在谋求转型，其所扮演的角色也值得关注。业内人士告诉记者，在信托公司增资房企子公司的案例中，尽管一些信托合同明示公司享有优先回购子公司股权的权利，但最终是否行使该权利并非定数。这些信托公司增资企业并非仅仅为了百分之十几的投资年收益，其醉翁之意不在酒。信托公司作为金融企业，在很多地产项目上受到诸多限制，但通过参股房企便大有可为。“企业没钱，我们提供资金，在一些房地产项目中，从拿地环节开始我们就已介入”，当交易双方不行使股权回购权利时，信托公司就完成了从融资行为向投资行为的转变。

对于房地产企业而言，此举解了其资金的燃眉之急，而信托公司也通过这种方式规避监管层对金融机构的诸多限制，从而提升了自身的投资能力。但业内人士同时也提醒，日趋高涨的融资成本需要引起重视。目前借道信托的融资成本已经达到15%-20%，企业应考虑到自身承受能力。

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