公用事业及环保行业：多地提醒告诫转供电主体严格落实降电价政策

公用事业及环保行业：多地提醒告诫转供电主体严格落实降电价政策

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行

业

研

究

东

兴证

券股

份

有

限公

司证

券研

究报

告 公用事业及环保行业：多地提醒告诫转供电主体严格落实降电价政策

投资摘要： 六部委发布的《关于支持民营企业加快改革发展与转型升级的实施意见（发改体改〔2020〕1566号）》再次强调，要“切实加强转供电价格监管，确保民营企业及时足额享受降价红利。”国务院已开展第七次大督查，从10月13日起，14个督查组赴北京市、河北省、黑龙江省等14个省（区、市）和新疆生产建设兵团开展实地督查。据“新华网”报道，督查组在多地抽查发现，约八成转供电主体未执行降低工商业电价5%政策，很多也未执行国家2018年“一般工商业电价平均降低10%”、2019年“一般工商业平均电价再降低10%”政策.针对这一情况，上海、浙江、青海等多地发布告知书和提醒告诫书，再次明确了转供电主体的收费标准，并要求转供电主体进行自查自纠工作，多地还设定了清退多收电费的最晚时间。 投资建议：对于电力板块，今年前三季度用电量增长不降反升，各电力企业发电量预计与去年持平，电力公司整体业绩趋稳，但境外疫情依然严重，制造业用电能否持续企稳尚存疑虑，建议配置不受疫情和供需影响的水电、核电公司。对于天然气板块，随着LNG 价格长期低迷，建议关注气源成本下降的深圳燃气。环保方面，固废运营类企业如垃圾焚烧与环卫行业，本身业务具备较强的防御性，同时受益于疫情，环保企业短期将受益于消杀、应急环卫服务的需求提升，中长期行业层面或有环卫作业、污水、废弃处置等方面的标准趋严，带来常态化后的市场规模提升，推荐标的瀚蓝环境、城发环境、龙马环卫。 市场回顾：上周电力及公用事业指数下跌1.61%，沪深300指数下跌0.49%，电力及公用事业板块跑输大盘1.12个百分点，电力及公用事业板块涨幅位于30个中信二级子行业的第16名。160家样本公司中，29家公司上涨，125家公司下跌，6家公司平盘。天翔环境、*ST 凯迪停牌。表现较为突出的个股有赣能股份、南方汇通等；表现较差的个股有聚光科技、天能重工等。上周推荐组合长江电力（20%）、中国核电（20%）、城发环境（20%）、瀚蓝环境（20%）、龙马环卫（20%）上涨0.88%，跑赢大盘1.37个百分点，跑赢电力及公用事业指数2.49个百分点。 风险提示：燃料价格超预期上涨，政策执行力度不达预期，市场系统性风险 行业重点公司盈利预测与评级 资料来源：wind 、东兴证券研究所

未来3-6个月行业大事: 2020-11-05 2020中国风电产业发展大会 行业基本资料 占比% 股票家数 157 3.88% 重点公司家数 - - 行业市值 22307.78亿元 2.78% 流通市值 18173.09亿元 3.09% 行业平均市盈率 17.3 / 市场平均市盈率 21.64 / 行业指数走势图 资料来源：wind 、东兴证券研究所 分析师：洪一 0755-******** hongy i@ 执业证书编号: S1480516110001 分析师：沈一凡

010-******** sheny f@

执业证书编号: S1480520090001

公用事业及环保行业：多地提醒告诫转供电主体严格落实降电价政策

P2

东兴证券行业报告 公用事业及环保行业：多地提醒告诫转供电主体严格落实降电价政策

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES

1. 市场回顾

上周电力及公用事业指数下跌1.61%，沪深300指数下跌0.49%，电力及公用事业板块跑输大盘1.12个百分点，电力及公用事业板块涨幅位于30个中信二级子行业的第16名。160家样本公司中，29家公司上涨，125家公司下跌，6家公司平盘。天翔环境、*ST 凯迪停牌。表现较为突出的个股有赣能股份、南方汇通等；表现较差的个股有聚光科技、天能重工等。上周推荐组合长江电力（20%）、中国核电（20%）、城发环境（20%）、瀚蓝环境（20%）、龙马环卫（20%）上涨0.88%，跑赢大盘1.37个百分点，跑赢电力及公用事业指数2.49个百分点。

本周组合推荐：长江电力（20%）、中国核电（20%）、城发环境（20%）、瀚蓝环境（20%）、龙马环卫（20%）。 上周环保行业个股中，涨幅居前的是：赣能股份、南方汇通、*ST 金鸿、龙净环保、久吾高科；跌幅居前的是：聚光科技、天能重工、迪森股份、德创环保、江苏新能。

估值方面，电力及公用事业板块市盈率（TTM ）为19.04，较上周下跌6.62%，较年初下跌11.48%，板块估值处于低位。

2. 行业热点

六部委发布的《关于支持民营企业加快改革发展与转型升级的实施意见（发改体改〔2020〕1566号）》再次强调，要“切实加强转供电价格监管，确保民营企业及时足额享受降价红利。”日前，国务院开展第七次大督查，从10月13日起，14个督查组赴北京市、河北省、黑龙江省等14个省（区、市）和新疆生产建设兵团开展实地督查。据“新华网”报道，督查组在多地抽查发现，约八成转供电主体未执行降低工商业电价5%政策，很多也未执行国家2018年“一般工商业电价平均降低10%”、2019年“一般工商业平均电价再降低10%”政策.针对这一情况，上海、浙江、青海等多地发布告知书和提醒告诫书，再次明确了转供电主体的收费标准，并要求转供电主体进行自查自纠工作，多地还设定了清退多收电费的最晚时间。（北极星电力网）

2020年开年至今，国企布局风电、光伏等新能源项目步伐加快。其中，又以国家电投最为明显，根据国家电投2020年发展规划，今年计划将清洁能源占比提升至54%以上。为实现这一目标，国家电投计划在2020年新投资约300个项目，总投资金额超千亿元。据北极星太阳能光伏网不完全统计，截止10月29日，国家电投及旗下公司已相继签约15个涉及光伏发电项目，光伏项目总规模超6.85GW ，地点遍布河南、山东、山西、广西、陕西、贵州、云南、湖南、湖北、江西、河北11个省区。（北极星光伏网）

湖北省发改委近日发布《湖北省生活垃圾焚烧发电中长期专项规划》 环境影响评价公示，预计到2025年，全省城市生活垃圾焚烧处理率(焚烧发电处理垃圾量占总处理量的比重)达到70%以上;到2030年，达到80%以上。2020-2030年，全省共规划生活垃圾焚烧发电项目55个，总处理能力47200吨/日，总装机容量92.35万千瓦，总投资2841977万元。其中，在建项目12个，总处理能力10850吨/日，总装机容量20.75万千瓦，总投资615915万元;拟建项目43个，总处理能力36350吨/日，总装机容量71.6万千瓦，总投资2226062万元。（北极星固废网）

国家市场监督管理总局、中国国家标准化管理委员会联合发布了《一般固体废物分类与代码》，本标准规定了一般固体废物的分类、分类代码编制规则、分类代码示例。本标准适用于一般固体废物收集、贮存、包装、

公用事业及环保行业：多地提醒告诫转供电主体严格落实降电价政策

东兴证券行业报告

公用事业及环保行业：多地提醒告诫转供电主体严格落实降电价政策 P3

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES

运输、处理、利用、处置及相关管理过程，本标准不适用于一般固体废物中未分类的生活垃圾、建筑固体废物的相关管理过程。（北极星固废网）

3. 天然气价格跟踪

10月26日至10月29日，液化天然气平均到岸价格为7.33美元/百万英热单位，较上周上升6.76%。

图1：液化天然气到岸价格变动趋势（美元/百万英热单位）

资料来源：Wind ，东兴证券研究所

4. 长期观点

对于电力板块，今年前三季度用电量增长不降反升，各电力企业发电量预计与去年持平，电力公司整体业绩趋稳，但境外疫情依然严重，制造业用电能否持续企稳尚存疑虑，建议配置不受疫情和供需影响的水电、核电公司。对于天然气板块，随着LNG 价格长期低迷，建议关注气源成本下降的深圳燃气。环保方面，固废运营类企业如垃圾焚烧与环卫行业，本身业务具备较强的防御性，同时受益于疫情，环保企业短期将受益于消杀、应急环卫服务的需求提升，中长期行业层面或有环卫作业、污水、废弃处置等方面的标准趋严，带来常态化后的市场规模提升，推荐标的瀚蓝环境、龙马环卫。

5. 短期策略

维持对电力、环保板块看好的行业评级，后市策略方面，随着环保行业进入洗牌期，拥有融资成本优势、优质运营资产和核心技术的公司将获得绝佳的整合机会，具备并购整合能力的企业市占率提升可期。 我们精心筛选细分领域优质标的：

? 火力发电：火电经过了三年的业绩低谷，在煤炭价格中枢下移的背景下，将迎来估值修复的周期，我们建议在公用事业类股票中优选火电区域分布较广龙头企业，规避经济增长缓慢及产业结构向能源需求不高行业转型的省份和地区。重点推荐：华能国际。

? 水利发电：水电业绩平稳，最大的波动为来水波动，但来水的波动很大程度升可以被梯级水电联合调度所平滑，因此水电优选大型联合调度水电站，送出电力主要销往经济发达省份，且分红比例高的公司。重点推

公用事业及环保行业：多地提醒告诫转供电主体严格落实降电价政策

P4

东兴证券行业报告 公用事业及环保行业：多地提醒告诫转供电主体严格落实降电价政策

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 荐：长江电力。

? 垃圾焚烧：龙头格局清晰，集中度提升可期。结合城镇化趋势和垃圾清运率提高，我们预计2020年，全国垃圾焚烧运营市场规模将达到264亿元，“十三五”期间垃圾焚烧建设市场规模约1620亿元。龙头企业在手项目充足，焚烧产能将逐步释放。行业重点公司推荐：瀚蓝环境、上海环境

? 水务：运营市场化改革或将提速，龙头公司迎跑马圈地良机。我国目前全国污水市场化率水平不足30%，供水市场化率不足15%，市场化改革带来的增量空间巨大。预计明年偏紧的融资环境仍将持续，随着依靠融资吸血支撑工程收入扩张模式走到尽头，环保行业即将进入洗牌期，未来拥有融资成本优势、拥有优质运营资产和核心技术的公司将获得绝佳的整合机会，具备并购整合能力的企业市占率提升可期。行业重点公司推荐：北控水务。

? 大气治理：火电高峰已过，非电盛宴开启。目前火电超低排放改造已完成逾70%，大型机组改造将于18年收尾，预计火电超低排放剩余市场空间约为259亿元，年市场规模约为87亿元。相比之下，非电领域清洁改造亟待开展，钢铁行业烧结球团首当其冲，测算仅钢铁烧结环节全国改造市场规模约为800亿元。行业重点公司推荐：龙净环保。

? 监测：环保税实施，刺激环境监测设备需求增长。18年环保税的实施，环保督查的趋严，使得无论是企业还是监管部门，都力求排污数据的精确度和权威性，将大大刺激污染源环境监测设备以及运维市场的需求，监测行业订单有望持续高增长。行业重点公司推荐：聚光科技、雪迪龙、先河环保。

6. 投资组合

我们本周推荐的投资组合如下：

表1:本周推荐投资组合

公司

权重 长江电力

20% 中国核电

20% 城发环境

20% 瀚蓝环境

20% 龙马环卫 20%

资料来源：东兴证券研究所

7. 主要上市公司公告及其影响

公用事业及环保行业：多地提醒告诫转供电主体严格落实降电价政策

东兴证券行业报告

公用事业及环保行业：多地提醒告诫转供电主体严格落实降电价政策 P5

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 增长20.21%。

中电环保-三季报告 2020年前三季度，公司营业总收入5.98亿元，同比减少5.66%；公司归母净利0.35亿元，同比

增长5.17%。

中金环境-三季报告 2020年前三季度，公司营业总收入26.41亿元，同比减少6.75%；公司归母净利1.28亿元，同比减少61.77%。

上海洗霸-三季报告 2020年前三季度，公司营业总收入4.11亿元，同比增长7.54%；公司归母净利0.51亿元，同比减少2.80%。

高能环境-三季报告 2020年前三季度，公司营业总收入43.18亿元，同比增长36.15%；公司归母净利4.13亿元，同比增长31.70%。

上海环境-三季报告 2020年前三季度，公司营业总收入28.42亿元，同比增长30.53%；公司归母净利5.37亿元，同比增长21.75%。

清新环境-三季报告 2020年前三季度，公司营业总收入19.16亿元，同比减少19.68%；公司归母净利1.81亿元，同比减少43.96%。

南山热电-三季报告 2020年前三季度，公司营业总收入8.04亿元，同比减少1.57%；公司归母净利1.28亿元，同比增长1403.26%。

中国广核-三季报告 2020年前三季度，公司营业总收入498.95亿元，同比增加15.66%；公司归母净利81.84亿元，同比减少1.37%。

华能国际-三季报告 2020年前三季度，公司营业总收入1218.23亿元，同比减少4.31%；公司归母净利91.33亿元，同比增长69.34%。

华能水电-三季报告

2020年前三季度，公司营业总收入147.26亿元，同比减少9.74%；公司归母净利43.47亿元，同比增长10.65%。 资料来源：公司公告、东兴证券研究所

8. 相关报告汇总

报告类型

标题 日期 行业

公用事业及环保行业报告：生物质发电迎后补贴时代 2020-10-27 行业

公用事业及环保行业报告：多地发文推动风电、光电建设 2020-10-12 行业

公用事业及环保行业报告：生物质发电抢装潮将至 2020-09-22 行业 东兴证券公用事业及环保报告：天津市降低天然气发电上网电价和大工业电价 2020-09-14 资料来源：东兴证券研究所

9. 风险提示

燃料价格超预期上涨，政策执行力度不达预期，市场系统性风险。

公用事业及环保行业：多地提醒告诫转供电主体严格落实降电价政策

P6

东兴证券行业报告 公用事业及环保行业：多地提醒告诫转供电主体严格落实降电价政策

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 分析师简介

分析师：洪一

中山大学金融学硕士，CPA 、CIIA ，3年投资研究经验，2016年加盟东兴证券研究所。

分析师：沈一凡

康奈尔大学硕士，纽约大学本科，曾供职于中国能建华东电力设计院，5年基础设施建设经验，2018年加盟东兴证券研究所。 分析师承诺

负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示

本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。

公用事业及环保行业：多地提醒告诫转供电主体严格落实降电价政策

东兴证券行业报告

公用事业及环保行业：多地提醒告诫转供电主体严格落实降电价政策 P7

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES

免责声明

本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。

行业评级体系

公司投资评级（以沪深300指数为基准指数）：

以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：

强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；

推荐：相对强于市场基准指数收益率15％～15％之间；

中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；

回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。

行业投资评级（以沪深300指数为基准指数）：

以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：

看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；

中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；

看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。

东兴证券研究所

北京 上海

深圳 西城区金融大街5号新盛大厦B 座16层 虹口区杨树浦路248号瑞丰国际

大厦5层

福田区益田路6009号新世界中心46F 邮编：100033 电话：010-******** 传真：010-******** 邮编：200082

电话：021-********

传真：021-********

邮编：518038 电话：0755-******** 传真：0755-********

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/mfm4.html