成都理工大学金融市场学考试笔记

第一章

金融市场的定义：以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。它包括三层含义。一是它是金融资产进行交易的一个有形或无形的场所；二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间形成的供求关系；三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格（利率、汇率及各种证券的价格）机制。

金融市场的功能：聚敛功能：金融市场具有聚集众多分数的小额资金成为可以投入社会再生产的资金的能力。配置功能：资源的配置；财富的再分配；风险的再分配。调节功能：金融市场对宏观经济的调节作用。反映功能：国民经济的“晴雨表”和“气象台”，公认的国民经济信号系统。 央行货币政策的三大工具：再贴现率(利率)，准备金，公开市场操作即国债操作。1.再贴现率的调节其实就是利率的调节，它面向的是全社会，对百姓影响很大，也是货币政策里最直接、最立竿见影也是最主要的操作2.提高准备金是指主要作用于银行的，用来控制贷款量，降低货币乘数效应，效果比较温和。主要影响企业，对一般百姓影响不大。3.公开市场市场操作，发行国债，就是收回一部分的流动货币。赎回国债就是发放一定数量的流通货币。 第二章

如何区分货币市场工具和资本市场工具：资本市场主要是中长期金融工具，一般在一年以上，如股票，公司债，政府债。货币市场主要是短期金融工具，如短期融资券，隔夜拆借等。

银行承兑票据定义：由收款人或付款人签发，并由承兑申请人向开户银行申请，经银行审查同意后承兑。

银行承兑票据优点：一、借款人进行借款的成本低于传统贷款的成本。二、对借款人的筹资有利。三、银行可以增加经营效益。四、银行可以增加其客户的信用能力。五、银行能够引导资金从非银行 部门流向银行部门。六、安全性非常高。七、流动性非常强 第三章

股票交易制度类型 ：一、市商交易制度；二、竞价交易制度 融资融券业务：融资融券业务是指证券公司向客户出借资金供其买入证券或出具证券供其卖出证券的业务。由融资融券业务产生的证券交易称为融资融券交易。融资融券交易分为融资交易和融券交易两类，客户向证券公司借资金买证券叫融资交易，客户向证券公司卖出为融券交易。

计算题：假设A公司股票目前的市价为每股20元，用15000元自有资金加上从经纪人处借入的5000元保证金贷款买了 1000股的A股票，该投资者对投资看涨，随进行保证金购买，初始50%，维持需要130%，保证金利息为6%，投资者自由资金为10000元，问： （1）不支付现金收利，最大可获取多少股？

1000/50%=20000 20000+10000=30000 30000/20=1500

（2）以最大可买量进行保证金购买后，假设半年后股价上升到22元，其投资收益率是多少？

【(22-20)*1500-20000*6%/2】/10000=

（3）半年后该股股价跌到什么价位，投资者会受到经纪人的追缴通知？

设价位为X

1500X/20000(1+6%/2)≦130%

第四章

外汇市场报价的方法：外汇的报价方式有直接标价法和间接标价法两种。

（1）直接标价法，是以本国货币为基准的表示方式，即是说一个单位的本国货币，可以兑换若干单位的美元。目前包括中国在内的世界上绝大多数国家都采用直接标价法。 在国际外汇市场上，欧元（EUR）、英镑(GBP)、澳元(AUD)等均为直接标价法。如EUR/USD:报价为1.4240/1.4245即表示一欧元的买入价为1.4245美元，卖出价为1.4240美元. （2）间接标价法，是以美元为基准的，即是说一美元能兑换若干单位的本国货币。 即期汇率又称现汇现卖，是交易双方以当时外汇市场的价格成交，并在成交后的两个营业日内办理有关货币首付交割的外汇交易。并且即期交易的汇率是即期汇率分。分为电

汇（用本国货币向外汇银行购买外汇时，用该行用电报或电传通知国外分行或代理行立即付出外汇)、信汇（汇款人用本国货币向外汇银行购买外汇时由银行开具付款委托书，用航邮方式通知国外分行或代理行办理付出外汇业务）、票汇（外汇银行开立由国外分行或代理付款的汇票交给购买外汇的客户，由其自带或者寄给国外收款人办理结算的方式）三种方式。

远期汇率又称期汇交易（很少超过1年），是指买卖外汇双方先签订合同，规定买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的是顶尖，到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定办理货币收付的外汇的交易，在签订合同时，除缴纳10%的保证金外，不发生任何在资金的转移。

远期交易的汇率是远期汇率，有两种标记方式：

直接标出远期汇率的实际价格，直接标价法，

其计算公式：远期汇率=即期汇率+升水，或远期汇率=即期汇率-贴水

报出远期汇率与即期汇率的差价，间接标价，

其计算公式：远期汇率=即期汇率-升水，或远期汇率=即期汇率+贴水

汇水，是指远期汇率与即期汇率的差额。若远期汇率大于即期汇率，那么这一差额称为升水，表示远期外汇比即期外汇贵。若远期汇率小于即期汇率，那么这一差额称为贴水，表示远期外汇比即期外汇便宜。若远期汇率与即期汇率相等，那么就称为平价。这种报价方法是银行间外汇报价 法，通过即期汇率加减升贴水，就可算出远期汇率。 交叉汇率计算：1、各种货币的汇率以美元标价，非美元货币之间的买卖必须通过美元汇率进行 套算，通过套算得出的汇率叫交叉汇率。2、如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币，那么计算两种货币的比价方法是交叉相除。3、如果两个即期汇率都以美元作为计价货币，那么汇率的套算也是交叉相除。4、如果一种货币的即期汇率以美元作为计价货币，另一种货币的即期汇率以美元为单位货币，那么此两种货币间的

汇率套算应为同边相乘。

掉期交易：是指同事买进和卖出相同金额的某种外汇但买与卖的交割期限不同的一种外汇交易，进行掉期交易的目的也在于避免汇率变动的风险。其交易可分为三种形式：1、即期对远期；2、明日对次日；3、远期对远期。

影响汇率的变动因素：一、国民经济发展状况；二、相对通货膨胀率；三、相对利率；四、宏观经济政策；五、国际储备 购买力平价说：两国货币的购买力之比是决定汇率的基础，汇率的变动是由两国货币购买力之比变化引起的。

购买力平价的形式：1、绝对购买力平价，指一定时点上两国货币的均衡汇率是两国物价水平之比；2、相对购买力平价，将汇率在一段时期内的变动归因于两个国家在这段时期这种的物价或会购买力的变动。 利率平价说：外汇市场上远期汇率与即期汇率之间的差价是由两国利率差异决定的，在两国利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国谋取利润。 利率平价说：外汇市场上远期汇率与即期汇率之间的差价是由两国利率差异决定的，在两国利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国谋取利润。

购买力平价说和利率平价说条件：

掉期交易：是指同事买进和卖出相同金额的某种外汇但买与卖的交割期限不同的一种外汇交易，进行掉期交易的目的也在于避免汇率变动的风险。其交易可分为三种形式：1、即期对远期；2、明日对次日；3、远期对远期。 第七章

远期利率协议：远期利率协议是协议双方约定在名义本金的基础上进行协议利率与参照利率差额支付的远期合约。协议利率为双方在合同中约定的固定利率，是对名义本金额的计息基础。

远期价格，价值：远期价格是用交易时的即期价格加上持有成本，根据商品的情况，持有成本要考虑的因素包括仓储、保险和运输等等。公式如下:远期价格=即期或现金价格+持有成本。远期价值随股票市场价格波动而变化，首先算标的物30天后的价格。 交割价格：交割价格是指合约进入交割期后进行实物交割时所实际履行的成交价格。 远期利率与即期利率的公式：具体参考P171(7.6 7.7)

有1年期和2年期贴现债券，其最终偿还额都是100元，2年期的贴现债券的价格是87.34元，1年期的贴现债券是94.34元。求第2年的远期利率。

互换流程的设计（建议详见P188例题）： 一、利率互换，指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算，而另一方的现金流根据固定利率计算。利率互换只交换利息差额，因此信用风险很小。

二、货币互换，将一种货币的本金和固定利息与另一画笔的等价本金和固定利息进行交换。货币互换设计本金互换，因此当汇率变动很大时，双方就将面临一定的信用风险 第八章

期权与期货的区别：1、买卖双方权力和义务不同。期货交易的双方权利和义务是一样的，都承担着亏损的可能，也都享有盈利的

可能。而期权的买方只享有权利，没有义务，他的义务在购买期权时付出了权利金就已经结束。而期权的卖方只承担义务，他收了权利金后就只剩下义务了。2、保证金规定不同。期货买卖双方都要交纳保证金；而期权只有卖方需要交纳保证金，买方只用付出权利金就可以。3、标准化不同。期货合约都是标准化；而期权合约则不一定，场外交易的现货期权是非标准化的，但在交易所交易的期权都是标准化的。4、买卖匹配。期货合约的买方到期必须买入标的资产，而期权合约的买方在到期日或到期前则有买入或卖出标的资产的权利；期货合约的卖方到期必须卖出标的资产，而期权合约的卖方在到期日或到期前则有根据买方医院相应卖出或者买入标的资产的义务。5、盈亏风险。期货交易双方所承担的盈亏风险都是无限的；而期权交易卖方的亏损风险可能是无限的，也可能是有限的，盈利风险是有限的，期权交易买方的亏损风险是有限的，盈利风险可能是无限的，也可能是有限的。 6、套期保值。期货在套期保值的同时，把不利和有利风险都转移出去了；而期权在套期保值时，只把不利风险转移出去了。 补充一点，关于期货交易的特点：

1、期货合约交易均在交易所进行，交易双方不直接接触，而是各自与交易所的清算部或专设的清算公司结算；2、期货合约的买

者或卖者可在交割日之前采取对冲交易以

权割；3、期货合约的合约规模、交割日期、交割地点等都是标准化的，即在合约上有明确的规定，无需双方再商定；4、期货交易结算时每天进行的，而不是到期一次性进行的，交易双方再交易之前都必须在经济公司开立专门的保证金账户。 期权与权证的区别

1、权证是标准化产品，同一批权证的行权价是一样的，但期权的行权价往往是一个系列，价格也根据行权价而不同，偏向于个性化产品2、权证通常在场内市场交易，期权更多地在场外市场交易 权证与股票期权的区别

1.有无发行环节。2.数量是否有限。3.是否影响总股本。4.

期权合约盈亏分布图（P200) 第十章

费雪效应：当通货膨胀率预期上升时，利率也将上升。

实际利率=名义利率-通货膨胀率

把公式的左右两边交换一下，公式就变成： 名义利率=实际利率+通货膨胀率

债券的名义利率等于实际利率与金融工具寿命期间预期的价格变动率之和，名义利率r可以表示为： 1+r=(1+R)*(1+a) r=R+a+Ra

式中：R—实际利率；a—金融工具寿命期间的预计年通货膨胀率。

当通货膨胀率仅处于一般水平时，乘积项Ra会很小，计算时通常忽略不计，因此： r=R+a

费雪效应表明：物价水平上升时，利率一般有增高的倾向；物价水平

收益率曲线：1、预期假说：长期利率相当于在该期限内人们预期出现的所有短期利率的平均数；

2、市场分割假说：期限不同的债权市场是完全分离的或独立的，每一种债权的利率水平在各自的市场上，由该债权的供给和需求所决定，不受其他不同期限债权预期收益变动的影响；

3、流动性偏好假说：长期债权的利率水平等于在整个期限内预计出现的所有短期利率的平均数，再加上由债权供给与需求决定的时间溢价。 流动性升水理论：又称作流动性升水或流动性报酬理论，简称LP理论。该理论在纯预期理论的基础上，充分考虑了投资于债券的风险，认为长期债券的流动性低于短期债券，这是由于“持有长期债券确定是有风险的，而这一风险会随着债券到期日增长而增加。

国际经济中的升水与贴水 升水与贴水：远期汇率与即期汇率的差额用升水、贴水和平价来表示。升水意味着远期汇率比即期的要高，贴水则反之。一般情况下，利息率较高的货币远期汇率大多呈贴水，利息率较低的货币远期汇率大多呈升水。

外汇交易中的升贴水 在外汇领域，远期外汇合约的汇率价格决定于即期外汇价格本身及其订约当时的升水或贴水。而升水与贴水产生自契约期间内的两种相关货币之间的利差。例如日元（报价币）利率低于美元（被报价币）即为贴水。以下详细介绍一些外汇交易中的升贴水应用：

外汇交易中的升贴水：贴水指的是当“被报价币利率”大于“报价币利率”时的现象，升水则是当“被报价币利率”小于“报价币利率”时的情况。 贴水举例说明：

如果GBP/USD的价位为1.5030/40。换汇汇率点数(Swap Point)排列方式为左大右小。隔夜拆款英镑的双向利率为:4.00%(存)、-4.25%(借)。隔夜拆款美元的双向利率为；2.25%(存、)-2.50%(借)。则 1、买入GBP/USD。在上例中计算出的换汇点数为-0.63；

2、卖出GBP/USD计算如下:

1.5030×(2.25%-4.25%)×1天/360天=-0.000083

即Swap Point为-0.83点。 因此，GBP/USD的隔夜换汇点数为0.83/0.63基本点。

此为市场中表示贴水的专业用法。 升水举例说明：

若USD/CHF的价位为1.6610/20（换汇汇率点数排列方式为左小右大）。而三个月美元的双向利率为2.25%、-2.50%。三个月瑞郎的双向利率为4.75%、-5.00%。则

1、卖USD ，买入CHF时，隔夜换汇点数计算如下：

1.6610×(3.75%-2.5%)×1天/360天 即0.58个基本点(Pips)。

2.、买USD，卖出CHF时，隔夜换汇点数计算如下：

1.6620×(5.00%-2.25%)×1天/360天=0.000127

即1.27个基本点(Pips)。 由此，USD/CHF的隔夜换汇点数为0.58/1.27基本点(pips)。

第十一章效率市场假说

效率市场假说的三个层次：1、弱式效率市场假说；2、半强式效率市场假说；3、强式市场假说

有效率市场假说的启示:1.历史没有记忆2.市场价格可能是最可相信的价格它很可能是关于证券价格的最好判断。3.市场没有幻觉4.股票价格的弹性大

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