宏观及策略报告- 天相季度研究动态200548 - 图文

天相季度研究动态2005.4.8

券商联系人：李航 010（84533151）-810

lih@txsec.com

2005年1.1日至4.8日，天相发给基金客户的报告共计350篇左右。本报告分以下几个方面介绍天相的研究动态：

第一部分：值得向客户推荐的天相产品类型 第二部分：一季度天相重点报告 第三部分：天相服务内容以及方式 第四部分：二季度天相研究动态预告

第五部分：我们根据天相研究分组对分析员做了介绍，并列了这段期间的报告清单，深色标明的是重点报告。

天相研究小组分工

宏观策略、金融小组

原材料及投资品小组（机械、电气设备、石油/石化、化工、汽车、钢铁、有色） 能源与基础设施小组（交通运输、电力、煤炭、水务行业）

消费品小组（商业、食品、旅游、医药、建材、建筑、纺织服装、造纸包装） 资讯科技小组（家电、通信、电子元器件及传媒） 债券研究小组

一、值得向客户推荐的天相产品类型

1、 天相每日投资快报

《天相每日投资快报》于每天早上8:40分之前发至客户的信箱，内容不仅收集了三大报对股票、基金、债券的公告，也收集了众多行业类、财经类网站的信息、传闻以及天相分析员对此的点评，此外收录了天相近期的报告摘要。我们的目的是让客户一上班就能收到天相分析师对当天重大事件和信息的评论。

2、 策略报告中的投资组合

为使投资组合更具有实用性、策略性，我们打破了以行业为特征构建组合的模式，代之以公司特征为构建组合的标准。我们推荐股票时，在考虑行业特征的情况下，更多地从公司特性和增长潜力来挖掘有价值的股票。

我们把公司划分为稳定适度增长型、快速增长型、周期型、财富型、转型期型等五种基本类型，并针对不同类型的公司给出不同的操作策略。通过这种模式构建的组合将兼顾稳健与增长，是当前股市运行环境下，更为积极的投资策略和盈利模式。这种组合构建模式成

1

为天相二季度策略报告的特色之一。

3、 《天相组合跟踪》取代《天相重点推荐股票》

从春节后，天相推出了《天相组合跟踪》取代原《天相重点推荐股票》。除保留原有对天相重点推荐股票的最新盈利预测外，《天相组合跟踪》新增了对天相推荐股票组合的跟踪、个股调整的理由以及表现等。该产品每周一上午发给客户。

4、 上市公司2004年度报告财务状况阶段汇总

在年报公布期间，我们每周二、每周五对已公布年报的上市公司数据按总股本就主要业绩指标、业绩增长指标、分红预案以及预期股息率进行加权汇总。截止上周五4月8日，已公布年报的808家上市公司每股收益为0.34元，净资产收益率12.2％，接近2/3的公司推出现金分红的分配预案，分红派现率为40.5%，股息率为2.6%。

5、 可转债周报

自2月下旬开始，天相推出了债券的细分研究产品－《可转债周报》。

二、一季度天相重点报告

报告类别 宏观及策略 日期 主题 2005-3-28 X专家观点：2005年的中国经济和投资机会 2005-4-6 股市非均衡状态下的投资策略－2005年第二季度投资策略 2005-4-1 明显低估的中国蓝筹股 2005-3-7 把握业绩预告中的投资机会 2005-3-7 分红送配蕴藏投资机会 2005-3-14 总理答记者问解读与股市投资机会 金融行业 2005-2-21 后视镜中看银行股投资（2）－从估值随基本面变化看美国银行沉浮 2005-1-31 后视镜中看银行股投资（1）－巴菲特如何投资WELLS FARGO 2005-1-31 货币政策－非传统环境下的的配角－2005年1月银行月度报告 2005-3-8 力争成为行业整合后的卖方“剩者”－中信证券调研报告 2005-2-6 中集集团（000039）公司深度研究报告 机械及电气设备 2005-1-27 年度投资策略系列之十二：松到秋时色正苍－2005年电力设备行业投资策略 汽车 化工 2005-4-5 上海汽车－通用中国战略重构削弱公司盈利 2005-3-15 新安股份调研报告：产业匹配，优势尽显！ 2005-3-14 航空公司面临更多竞争和成本压力-重新审视05年航空业盈利能力 航空 电力、煤炭 水务 建材 房地产 家电及元器件 2005-1-7 年度投资策略系列之五：行业景气仍将持续，人民币升值构筑投资机会 2005-3-8 一半是火焰，一半是海水——煤炭、电力行业专题研究报告 2005-3-23 打造完整产业链的水务集团——水务行业研究报告 2005-3-24 行业风险增大，投资需谨慎－海螺水泥（600585）盈利预测与投资评级调整 2005-1-14 年度投资策略系列之九：揭开繁荣的面纱－房地产行业2005年投资策略 2005-4-1 化解原材料成本的上涨压力——格力电器（000651）调研报告2005.04 2

2005-4-8 已到谷底，面临反转--2005年TFT液晶面板行业供求分析 2005-3-9 糖价上涨也难敌减产影响-南宁糖业调研报告200503 2005-1-13 白酒行业公司研究系列之一：煤炭行业景气的受益者-山西汾酒调研报告 食品 2005-1-31 7倍之差-王朝和张裕的财务报表解读 2005-1-7 年度投资策略系列之六：重新评价零售板块投资价值－零售行业2005年投资商业 转债 策略 2005-4-4 不确定市场环境下凸现攻守兼备优势－可转债市场2005年4月份月度报告

三、天相服务内容以及方式

1、 2005年3月 ，天相电力行业、煤炭行业分析师推介专题报告《一半是火焰，一半是海

水——煤炭、电力行业专题研究报告》；

2、 2005年4月初，天相于上海、深圳举办中捷股份、美欣达、中色股份等上市公司的投资

者见面会； 3、 2005年3月起，天相每周四提供并且会根据最新情况滚动调整后发出《天相近期调研计

划》。有联合调研意向的客户，可与券商联系人李航联系。

四、天相第二季度研究动态预告

4月份拟推出的重点报告 1、 2、 3、 4、 5、 6、 7、 8、 9、 10、

4月份拟组织推介的主题 1、 2、 3、

白酒深度行业报告及泸州老窖调研报告 彩电上下游产业链的专题研究 二季度策略报告 食品行业 医药行业 化工行业 机械行业 汽车行业 家电行业 建筑业 水务行业 煤炭行业

白酒行业系列研究之二：泸州老窖深度研究报告 同仁堂调研报告 云天化调研报告 威孚高科深度调研报告 一汽夏利调研报告 德豪润达调研报告 中材国际调研报告

白云机场调研报告、日元升值对航空股的启示 首创股份、创业环保调研报告 国阳新能调研报告

交通运输行业

5月份研究动态

1、 天相分析员将在5月15日前根据年报情况推出行业的深度报告 2、 申能股份深度研究报告

2、水务行业系列报告推介（调研原水股份、长春燃气后进行行业深度推介） 4、 港口公司调研、深圳机场调研、北京电力上市公司调研

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宏观策略、金融小组

分析师 石磊 仇彦英 汤云飞

简历及分工范围 中国人民银行研究生部硕士，近4年证券从业经验，现从事金融行业及宏观策略分析。 复旦大学计量经济学硕士，8年证券从业经验。分别在华夏证券研究所、西南证券资产管理总部担任行业研究、研究管理及投资工作，现在天相从事策略分析。 CFA，MBA。曾在美国任职于全球性金融集团AXA，多年从事企业退休金计划设计、基金投资、资产配置和高级财务计划的实践与研究。目前在天相主要研究方向为基金投资策略和风格研究、资产配置研究、估值体系开发以及策略研究。 哈斯 范向鹏

中国人民银行研究生部硕士，7年证券从业经历。先后在大鹏证券、兴业证券、齐鲁证券工作，现在天相公司从事策略研究。 法国巴黎第六大学概率与金融学硕士，擅长金融衍生品定价和风险对冲。主要从事金融产品开发、投资组合策略等与金融工程相关的研究。 宏观类报告 报告类别 日期 主题 作者 投资分析部 宏观经济分2005-3-28 X专家观点：2005年的中国经济和投资机会 析 2005-3-21 短期内加息可能性减小，调控更加强调有保有压-4月份宏观经济分石磊、汤云飞 析 宏观数据解2005-3-11 春节因素导致货币信贷增速回落，存款增长平稳-2月份金融数据解读 石磊 读 2005-2-18 货币信贷平稳增长，银行间市场流动性充足－2005.01金融数据解读 石磊 2005-1-5 2005年货币政策目标略有宽松，实际操作中将侧重于相机抉择 石磊 策略类报告 报告类别 日期 主题 作者 仇彦英 仇彦英 汤云飞 范向鹏 范向鹏 仇彦英 仇彦英 哈斯 哈斯 仇彦英 仇彦英、石磊 策略专题报2005-4-6 对沪深300统一指数的解析 告 2005-4-1 明显低估的中国蓝筹股 2005-3-7 把握业绩预告中的投资机会 2005-3-7 分红送配蕴藏投资机会 月度投资战2005-3-30 在结构调整中寻找投资机会－2005年4月投资策略报告 略分析 2005-3-15 政策利好与市场理性－2005年3月投资策略报告 2005-2-1 考验新低，市场能否否极泰来？－2005年2月投资策略报告 2005-1-10 持续低迷，等待不确定因素明朗－2005年1月投资策略报告 策略时评 2005-4-8 暗流涌动，喷薄欲出－——兼评今晚可能的利好政策 2005-4-4 绝地反击还是昙花一现―评政策救市传闻 2005-4-6 股市非均衡状态下的投资策略－2005年第二季度投资策略 4

2005-3-17 加息，再给弱势带来打击 2005-3-17 政策调控，房地产板块重挫 2005-3-14 总理答记者问解读与股市投资机会 2005-1-19 关注基本面良好的超跌股的投资机会 每日市场与策略 每周市场与策略 天相组合跟踪 天相每日投资快报 28篇 仇彦英 哈斯 仇彦英 哈斯 哈斯 21篇，每周一发出。包括以下两种类型产品：市场特征分析周报（金仇彦英、范向融工程角度）以及市场评论与策略周报（市场策略角度） 11篇，每周一上午 62篇，每天8:40分之前 鹏、金玲、哈斯 投资分析部 投资分析部 金融创新部 上市公司2004年度报5篇，年报披露期间每周二、五发出 告财务状况阶段汇总

金融行业报告 行业 报告类别 日期 主题 作者 投资建议 金融行业 行业研究 2005-2-21 后视镜中看银行股投资（2）－从估值随基本面变化看美国石磊 回避 银行沉浮 2005-1-31 后视镜中看银行股投资（1）－巴菲特如何投资WELLS FARGO 石磊 回避 行业月度2005-3-28 机制先行，紧缩依旧－2005年3月银行业月度报告 报告 2005-2-28 货币政策将在从紧时保持谨慎－2005年2月月度报告 石磊 回避 石磊 回避 2005-1-31 货币政策－非传统环境下的的配角－2005年1月银行月度石磊 回避 报告 行业动态2005-3-17 紧缩政策仍然相当柔性—评房贷优惠利率回归、首付比例选石磊 回避 分析 择性提高 2005-1-21 银行股大幅度上涨短评-20050121 石磊 回避 调研报告 2005-3-8 力争成为行业整合后的卖方“剩者”－中信证券调研报告 石磊 推荐 年报点评 2005-3-31 机会是等出来的－招商银行2004年报点评 2005-2-28 资产质量问题开始浮出水面－浦发银行2004年报点评 2005-2-24 在激进的道路上奔驰－民生银行2004年报点评 石磊 回避 石磊 回避 石磊 回避 5

原材料及投资品小组（机械、电气设备、石油/石化、化工、汽车、钢铁、有色）

分析师 施海仙 熊伟 田冬宇 陈桥宁 梁铭超 牟善同 苏铖 行业 报告类别 日期 机械 主题 作者 投资建议 公司深度2005-2-6 中集集团（000039）公司研究 报告 公司动态2005-4-6 中集集团（000039）：增速再创新高 分析 2005-4-1 振华港机（600320）：期待05年业绩高增长 2005-1-25 中集集团（000039）短评：04年净利润增长约250％ 2005-1-6 标准股份（600302）：股价跌至配股价 2005-1-4 中联重科（000157）短评：收购资产为减少关联交易 年报点评 2005-4-1 常林股份：投资收益锐减，业绩大幅下滑 施海仙 推荐 施海仙 推荐 施海仙 推荐 施海仙 中性 施海仙 中性 施海仙、 苏铖 2005-3-23 沪东重机（600150）：需求旺盛，业绩提升 施海仙 短期中性，长期推荐 2005-3-7 中集集团（000039）：铁盒子里装金子 2005-3-3 桂柳工（000528）：紧缩下利润增幅大幅减缓 2005-3-1 第四季度亏损，05年业绩高增长难再－上柴股份年报点评 施海仙 推荐 施海仙 中性 施海仙、中性 苏铖 2005-2-23 大雪压枝百花凋，唯有冬梅迎春俏－安徽合力年报点评 施海仙、推荐 苏铖 2005-1-26 中联重科（000157）：外延扩张推动业绩高增长 施海仙 中性 施海仙 维持推荐 简历及分工范围 10年以上机械行业从业经验，5年证券从业经验。曾在申万证券研究所任机械行业高级分析师。现在天相从事研究管理以及机械、电气设备行业研究。 中国人民银行金融学专业研究生，本科毕业于南京大学高分子化学专业。5年证券从业经验，先后在国泰君安证券、招商证券从事研究工作。现加盟天相从事化工、电子元器件行业研究。 中国人民大学硕士，本科化学专业背景，三年证券从业经验。目前在天相主要从事石油、石化行业研究。 毕业于中国人民银行研究生部，5年汽车、石化行业技术、财务和管理工作经历，1年证券研究经历。现在天相投资顾问有限公司从事汽车及配件行业研究。 英国Reading大学国际证券市场研究中心(ISMA)金融硕士，曾就职于中国民族证券有限责任公司研究部。现在天相从事钢铁行业研究。 上海财经大学金融学专业经济学硕士，同济大学环境工程专业工学学士。现于天相公司从事有色金属行业研究。 2004年毕业于复旦大学世界经济系国际经济专业，曾从事管理咨询及商业银行信贷，目前专业于机械、电力设备行业研究。 电气行业研究 2005-1-27 年度投资策略系列之十二：松到秋时色正苍－2005年电力设施海仙 推荐 备行业投资策略 6

设备 调研报告 2005-1-7 许继电气（000400）调研报告：预计2005年业绩增速加快 施海仙 推荐 公司动态2005-1-31 许继电气（000400）股价大幅下跌短评 分析 2005-1-18 东方电机（600875）股价大幅下跌短评 施海仙 施海仙 推荐 施海仙、推荐 苏铖 2005-3-22 东方电机（000875）：现金充沛，利润剧增 施海仙 推荐 年报点评 2005-4-7 万事俱备东风来05年业绩高增长可期－哈空调年报点评 2005-3-15 特变电工（600089）：硅钢片价格飚升、期货套期损失吞噬利施海仙 中性 润 2005-3-8 国电南瑞（600406）：业绩增长得益于电源建设加快 汽车 公司动态2005-4-5 上海汽车－通用中国战略重构削弱公司盈利 分析 钢铁 行业动态2005-3-31 出口退税政策取消预示新一轮行业调控的开始 分析 公司深度2005-4-4 产品优势突出，规模存在软肋－南钢股份深度研究 报告 年报点评 2005-3-29 独立于行业环境之外－武钢股份04年年报点评 2005-3-25 后续增长潜力不足－安阳钢铁04年年报点评 2005-3-17 拟购资产决定公司命运－鞍钢新轧04年年报点评 2005-3-16 稳定增长仍可期－宝钢股份04年年报点评 2005-3-15 产能提升难敌成本压力－酒钢宏兴04年年报点评 2005-3-1 竞争压力增大，增长遭遇瓶颈－太钢不锈年报点评 梁铭超 短期中性，长期推荐 梁铭超 推荐 梁铭超 中性 梁铭超 中性 梁铭超 推荐 梁铭超 中性 梁铭超 中性 梁铭超 施海仙 谨慎推荐 陈桥宁 中性 石油/行业研究 2005-1-7 年度投资策略系列之三：追寻中国特色的价值－石油、石化和田冬宇 石化/ 化工 田冬宇 推荐 田冬宇 推荐 田冬宇 短期回避，长期推荐 2005-1-4 中国石化下调汽柴油150元短评报告：维持扬子石化推荐评级 田冬宇 推荐 年报点评 2005-4-7 收入大幅度增长，利润大幅度下降--鲁北化工（600727）2004熊伟 年年报点 2005-3-23 川化股份（000155）2004年年报分析 熊伟 谨慎推荐 化工 调研报告 2005-4-8 烟台万华调研报告：大榭岛项目彰显国际化战略！ 2005-3-15 新安股份调研报告：产业匹配，优势尽显！ 公司动态2005-2-1 海油工程短期回避，长期推荐 分析 2005-3-17 海油工程（600583）2004年年报点评：一份高于市场预期的田冬宇 长期推荐 年报 2005-2-3 烟台万华（600309）2005年年报点评：强势万华，独特价值！ 田冬宇 推荐 2005-2-1 云天化（600096）2004年年报点评 2005-1-20 四川美丰（000731）2005年年报点评 田冬宇 推荐 田冬宇 推荐 7

能源与基础设施小组（包括交通运输、电力、煤炭、水务行业）

分析师 孙利萍 刘琦 张龙 刘洁 张苗 行业 报告类别 日期 主题 作者 投资建议 交通行业研究 2005-3-14 航空公司面临更多竞争和成本压力-重新审视05年航空业盈孙利萍 中性 运输 利能力 2005-1-7 年度投资策略系列之五：行业景气仍将持续，人民币升值构筑孙利萍 推荐 投资机会 行业动态2005-3-15 航油价格上调每吨430元，影响航空公司每股收益0.08-0.10孙利萍 中性 分析 元 2005-2-4 从基金持仓变化看交通运输行业投资思路 刘琦 简历及分工范围 近7年证券行业从业经验，现负责交通运输行业和相关上市公司分析 6年企业工作经验，熟悉企业资产运作及企业管理，现从事港口、航运行业的分析 毕业于清华大学，获得热能工程系工学学士和工学硕士学位，目前从事电力行业研究 中国人民大学经济学硕士，现从事煤炭行业研究 3年上市公司证券事务管理、融资管理经验，2001年5月加入天相公司后，任企业融资部高级经理，参与运作过多个融资并购项目。目前从事供水供气行业研究。 2005-1-31 南方航空购买A380飞机和国内航空公司购买B7E7飞机简评 孙利萍 推荐 2005-1-21 2004年全国港口吞吐量数据评述 刘琦 推荐 2005-1-18 降低05年航线竞争程度-航线航班调整评审新规定出台简评 孙利萍 公司动态2005-3-24 1、2月份经营数据良好，下跌来自于估值水平偏高-白云机场孙利萍 短期中性，长分析 短评 2005-3-14 增长速度放缓，航权开放对货运业务影响初现 期推荐 孙利萍 推荐 2005-3-10 收购高界高速49%股权，短期对业绩无影响——皖通高速短评 刘琦 2005-2-25 客运业务表现一般-上海航空1月份经营数据明显 孙利萍 中性 推荐 2005-2-25 新增贷款25亿元，影响2005年EPS0.025元，维持“推刘琦 荐”——上港集箱短评 2005-2-24 货运业务持续增长，客运业务表现一般-东方航空1月份经营孙利萍 中性 数据分析 2005-2-23 运能迅速扩张-南方航空1月份经营数据分析 孙利萍 中性 2005-2-22 飞机起降同比增长9%，开局良好--上海机场1月份经营数据孙利萍 推荐 分析 2005-2-21 05开局平淡-白云机场1月份经营数据分析 孙利萍 短期中性，长期推荐 2005-2-4 深盐第二通道开通对业绩影响不大——盐田港短评 年报点评 2005-3-28 投资点在于转型预期——铁龙股份2004年年报点评 刘琦 刘琦 中性 推荐 8

2005-3-24 资本性支出加大，规模效应初显——天津港2004年年报点评 刘琦 2005-3-23 进入调整年——外运发展2004年年报点评 刘琦 推荐 中性 2005-3-22 四季度业绩略有亏损，与我们预期基本一致-上海航空2004年孙利萍 中性 度报告分析 2005-3-21 计重收费提升业绩——皖通高速2004年年报点评 2005-3-18 发展依靠后续收购——上港集箱2004年年报点评 刘琦 刘琦 推荐 推荐 推荐 2005-3-15 规模效应+市场繁荣=效益高成长——中远航运2004年年报点刘琦 评 2005-3-2 良好市场+内部控制=效益增长——中海发展2004年年报点评 刘琦 2005-2-22 基本反映基本面状况，“推荐”改“中性”——营口港2004年刘琦 年报点评 新股分析 2005-2-24 财务状况尚可，成长性不足——南京港新股分析 刘琦 推荐 中性 中性 电力 行业研究 2005-1-9 年度投资策略系列之七：2005年进入行业阵痛期－电力行业张龙 年度投资策略 行业动态2005-3-3 电价上调传闻对电力及各行业影响分析_行业动态报告 分析 公司动态2005-4-8 05年1季度发电量短评——长江电力动态报告 分析 2005-3-31 租赁老厂，利在未来_桂冠电力短评报告 2005-3-15 所得税调整，影响不大——粤电力短评 2005-2-22 业绩快报与预期基本一致_长江电力动态分析 2005-1-7 华能国际短评：部分电厂电价微调，影响不大 年报点评 2005-3-29 2005年业绩平稳增长_长江电力年报点评 张龙 张龙 张龙 张龙 张龙 张龙 张龙 中性 推荐 中性 中性 推荐 推荐 推荐 谨慎推荐 谨慎推荐 推荐 中性 2005-3-9 会计政策变更与计提长期投资减值准备_九龙电力年报点评 张龙 2005-3-8 油价上涨拖累业绩_深南电年报点评 2005-3-4 四季度毛利率回升，投资收益减少_国电电力年报分析 2005-2-28 供热业务好转，煤价影响大_上海电力年报分析 张龙 张龙 张龙 张龙 张龙 新股分析 2005-1-26 飞跃需待08年_黔源电力新股分析报告 2005-1-18 行业龙头，质地一般_华电国际新股分析报告 煤炭 行业研究 2005-3-8 一半是火焰，一半是海水——煤炭、电力行业专题研究报告 张龙、刘 2005-1-30 年度投资策略报告之十三：拨云见月－重审行业投资价值 行业动态2005-4-1 超能力生产得到遏制，但不存在大面积停产 分析 调研报告 2005-3-17 西山煤电调研报告 公司动态2005-4-6 国阳新能新景矿面临停产风险较小 刘洁 刘洁 推荐 中性 洁 刘洁 刘洁 推荐 推荐 9

分析 2005-2-24 西山煤电收购山西焦化喜忧参半 2005-1-20 兖州煤业（600188)——华夏股权抵偿委托贷款 年报点评 2005-2-3 神火股份2004年报点评 2005-2-2 煤炭首张年报开门红--兰花科创2004年报点评 供水行业研究 2005-3-23 打造完整产业链的水务集团——水务行业研究报告 供气 年报点评 2005-3-30 业务稳定，不见增长——原水股份（600649）年报点评 刘洁 刘洁 刘洁 刘洁 张苗 张苗 中性 推荐 中性 推荐 中性 中性 10

消费品小组（商业、食品、旅游、医药、建材、建筑、纺织服装、造纸包装）

分析师 曹平璘 陈磊 胡艳 徐伯男 张广辉

行业 报告类别 日期 主题 作者 投资建议 的研究。 2001年毕业于上海财经大学，获得金融专业学士学位。之后赴英国深造，获得英国南安普敦大学国际银行与金融专业的硕士学位，现在天相从事食品行业及农业行业研究。 北京大学经济学院硕士，现从事传媒行业及房地产行业的研究。 2004年毕业于南开大学金融学系，获经济学硕士学位，现从事造纸包装、纺织服装、工程承包等行业研究。 有医药行业多年从业经验，曾在上市公司海虹控股从事医药项目管理，后于2004年获英国Aberdeen大学投资管理硕士。2005年加入天相公司,现主要从事医药行业研究工作。 简历及分工范围 中国人民大学管理学硕士，2001年进入天相公司负责建材行业与商业零售行业及其上市公司商业 行业研究 2005-1-7 年度投资策略系列之六：重新评价零售板块投资价值－零售行曹平璘 业2005年投资策略 公司动态2005-3-1 百联集团高价间接参股大商股份，意欲何为？ 分析 2005-2-24 大商股份：传与百联集团酝酿重大重组，维持“中性”评级 曹平璘 中性 曹平璘 中性 年报点评 2005-3-4 努力从外生增长转向内部挖潜－华联综超（600361）2004年年曹平璘 推荐 报点评 2005-3-2 依靠其他业务利润和所得税减免获得业绩增长 曹平璘 中性 中性 食品 行业研究 2005-1-5 年度投资策略系列之四：看好低谷抬头型行业-食品行业2005陈磊 年投资策略 行业动态2005-1-25 糖价涨了-制糖业动态分析050125 分析 调研报告 2005-3-9 糖价上涨也难敌减产影响-南宁糖业调研报告200503 陈磊 陈磊 推荐 中性 短期推荐，长期中性 2005-1-13 白酒行业公司研究系列之一：煤炭行业景气的受益者-山西汾酒陈磊 调研报告 公司深度2005-1-31 7倍之差-王朝和张裕的财务报表解读 报告 公司动态2005-1-24 燕京啤酒（000729）股价下跌短评-20050120 分析 年报点评 2005-4-6 一季度继续大步前进－山西汾酒2004年报点评 陈磊 陈磊 陈磊 中性 推荐 短期推荐，长期中性 2005-3-8 四季度高档酒毛利率突增-五粮液2004年报点评 2005-3-1 产品结构调整作用明显-燕京啤酒2004年报点评 2005-2-28 股价随糖价而动-南宁糖业2004年报点评 2005-2-28 外延和内生式增长交替-双汇发展2004年报点评 陈磊 陈磊 陈磊 陈磊 中性 推荐 推荐 推荐 11

2005-2-17 新东家整合初见成效-惠泉啤酒2004年报点评 陈磊 短期中性，长期推荐 农业 新股分析 2005-3-21 具备综合竞争力-登海种业新股分析 陈磊 中性 房地产 行业研究 2005-1-14 年度投资策略系列之九：揭开繁荣的面纱－房地产行业2005年胡艳 投资策略 行业动态2005-3-17 小心驶得万年船－谈央行调整商业银行住房信贷政策 分析 胡艳 回避 中性 2005-1-31 前期下跌释放风险，近期年报助推行情－房地产行业1月份行胡艳 情简评 公司动态2005-3-30 银基发展通过收购股权间接回收浑北土地 分析 2005-3-8 受让南都股权，拉开并购序幕－万科A动态分析 胡艳 胡艳 胡艳 中性 推荐 中性 中性 推荐 中性 年报点评 2005-3-29 上海项目占据05年半壁江山－金地集团年报点评 2005-3-28 投资收益拉动05年业绩，但长景不容乐观－北京城建年报点评 胡艳 2005-3-23 05年加速规模扩张，侧重点在珠江三角洲－万科A年报点评 胡艳 2005-2-16 2005年业绩难有显著增长、且面临融资压力－招商地产胡艳 （000024）年报点评 2005-2-16 爆发式增长期已过－银基发展（000511）年报点评 胡艳 中性 推荐 2005-3-9 2006年可能迎来房产项目的收获高峰－金融街（000402）年报胡艳 点评 纺织服行业月度2005-3-24 配额取消了，“特保”站出来-纺织服装行业月度报告2005.3 徐伯男 中性 装 报告 新股分析 2005-3-29 飞亚股份新股分析报告 徐伯男 建材 行业研究 2005-2-21 宏观调控促进结构调整，谨慎看好行业发展－水泥行业2004年曹平璘 中性 数据解读 公司动态2005-2-2 南玻A（000012）：投资配套生产线－调高盈利预测，重申“推曹平璘 推荐 分析 荐”评级 年报点评 2005-3-24 行业风险增大，投资需谨慎－海螺水泥（600585）盈利预测与曹平璘 中性 投资评级 年报点评 2005-3-23 业绩突出，回报丰厚－南玻A（000012）2004年年报点评 建筑业 新股分析 2005-3-14 受益水泥行业结构调整－中材国际新股分析报告 酒店旅年报点评 2005-3-29 交出一份漂亮的重组答卷-锦江酒店2004年报点评 游 造纸包行业研究 2005-1-20 年度投资策略系列之十一：行业内部分化趋势进一步加强 装 行业月度2005-2-23 行业快速发展未能带动市场表现——造纸行业月度报告 报告 调研报告 2005-3-4 石油价格波动影响成本控制——紫江企业调研报告 公司动态2005-3-11 华泰股份短评报告 分析 2005-1-18 紫江企业短评报告 徐伯男 中性 徐伯男 推荐 徐伯男 中性 徐伯男 中性 徐伯男 中性 曹平璘 推荐 曹平璘 陈磊 推荐 12

年报点评 2005-3-30 期待05年的增长，维持“推荐”评级——晨鸣纸业2004年报徐伯男 推荐 点评 2005-1-17 华泰股份2004年度报告点评：业绩快速增长符合预期，维持“推徐伯男 推荐 荐”

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资讯科技小组（包括家电、通信、电子元器件及传媒）

分析师 邹高 熊伟 胡艳 行业 报告类别 日期 主题 作者 投资建议 简历及分工范围 曾在家电制造企业负责企业战略研究方面的工作，参与过集团下属企业改制上市的相关工作。2001年进入北京天相投资顾问有限公司，负责家电行业及通信行业研究。 中国人民银行金融学专业研究生，本科毕业于南京大学高分子化学专业。5年证券从业经验，先后在国泰君安证券、招商证券从事研究工作。现加盟天相从事化工、电子元器件行业研究。 北京大学经济学院硕士，现从事传媒行业及房地产行业的研究。 家电 行业研究 2005-1-18 年度投资策略系列之十：顶住成本压力，实现行业增长——2005邹高 年家电行业策略报告 调研报告 2005-4-1 化解原材料成本的上涨压力——格力电器（000651）调研报告邹高 2005.04 公司动态2005-3-17 德豪润达OEM生产榨汁机在美被召回－－德豪润达（002005）短评 邹高 分析 2005-2-25 收入与利润反向而动－－德豪润达2004年业绩快报短评 邹高 推荐 中性 中性 中性 推荐 中性 中性 2005-1-11 将在3C领域与中国电信全面合作－－四川长虹（600839）短评 邹高 年报点评 2005-3-25 2004年业绩与预期相符——彩虹股份（600707）2004年年报分析 邹高 2005-3-21 “外包田”增产、“自留地”歉收——广电电子（600602） 邹高 2005-3-21 05年“新”“旧”两块资产将协同发挥效益——赛格三星邹高 （000068） 2005-3-16 人均工资上涨掣肘04年利润增长——安彩高科（600207） 邹高 推荐 中性 中性 推荐 2005-3-8 宏观面偏紧，05年业绩难有起色－双良股份（600481）年报点评 苏铖 2005-2-28 政府补助资金助公司扭亏为盈——华意压缩2004年年报分析 2005-2-24 行业龙头彰显绩优本色——格力电器（000651） 邹高 邹高 通信 行业研究 2005-1-12 年度投资策略系列之八：3G尘埃落定，竞争程度趋缓-通信行业王克玉 中性 2005年策略报告 行业动态2005-2-21 国家发改委公布《移动通信系统及终端投资项目核准的若干规定》 王克玉 中性 分析 公司动态2005-1-26 东信和平（002017）短评－2004年净利润与2003年持平（20050126） 王克玉 中性 分析 2005-1-20 业务数据无亮点，分拆传闻风又起-中国联通（600050）20050120 王克玉 推荐 2005-1-14 短评报告－中兴通讯2004年合同销售额公告点评－20050114 王克玉 推荐 年报点评 2005-3-3 产品价格下滑导致公司盈利能力下降-东信和平（002017）2004年王克玉 中性 度年报 14

元器行业研究 2005-4-8 已到谷底，面临反转--2005年TFT液晶面板行业供求分析 件 熊伟 推荐 中性 公司动态2005-3-3 金融资本抽身，产业资本进入——京东方A（000725）公司动态分邹高 分析 析 2005-2-17 收回HyLCD企业可转换债券——京东方A（000725）短评报告 2005-1-19 生益科技（600183）短评 年报点评 2005-4-4 只欠产业东风－生益科技年报点评 2005-3-8 04年净利润出现负增长——铜峰电子（600237） 2005-3-4 产能温和扩张，业绩稳步增长——长电科技（600584） 2005-3-1 预期05～06年公司业绩将平稳增长——法拉电子（600563） 邹高 胡艳 胡艳 邹高 邹高 邹高 胡艳 中性 长期推荐 中性 中性 推荐 中性 中性 传媒 行业动态2005-3-21 广电总局力推“青岛模式”，具体举措有待观察 分析 公司动态2005-2-21 投资亮点唯有政策可期－歌华有线动态分析 分析 年报点评 2005-4-7 年报的“意料之中”和“意料之外”-歌华有线年报点评 2005-3-28 资源整合过程中存在较大不确定性－东方明珠年报点评 2005-3-15 未来业绩有望稳定增长，但不显著－中信国安年报点评 胡艳 中性 胡艳 胡艳 胡艳 中性 中性 中性

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债券研究小组

分析师 于善辉 简历及分工范围 金融创新部经理。北京大学数学科学学院金融数学系理学硕士，精通数理统计分析。2001年进入天相公司工作，主要从事金融创新研究，包括衍生工具与金融新产品的开发、投资组合的研究与运作策略，股市、债市的各种套利机制和风险对冲工具的研究、金融产品定价分析、投资绩效评估、风险评估和风险管理以及交易制度的研究等。为机构投资者提供基金和债券以及金融工程相关的专题研究服务。 金玲 张雪羊 武汉大学商学院计量经济学硕士，熟悉各种金融理论模型，擅长数理统计分析。目前主要从事固定收益证券方面的研究。 中国人民大学数量经济学硕士，熟悉各种金融理论模型，擅长数量分析，目前主要从事固定收益证券方面的研究。 报告类别 新发债券研究 日期 主题 作者 张雪羊 张雪羊 2005-2-24 2005年记帐式（一期）国债定价研究 2005-2-17 2005年中国银行次级债发行定价研究 月度债券组合策略 2005-4-4 2005-3-4 2005-2-4 不确定市场环境下凸现攻守兼备优势－可转债市场2005金玲 年4月份月度报告 2005年3月国债投资组合方案 2005年2月国债投资组合方案 张雪羊 张雪羊 张雪羊 张雪羊 张雪羊 金玲 金玲 张雪羊 张雪羊 金玲 张雪羊 金玲 金玲 张雪羊 张雪羊 金玲 张雪羊 张雪羊 张雪羊 张雪羊 张雪羊 张雪羊 16

2005-1-11 2005年1月国债投资组合方案 债券市场周评 2005-4-4 宏观形势有待确认，债市将高位震荡 2005-3-28 债市缩量调整，静待央行下一步操作 2005-3-28 转债跌幅有限，进入安全建仓区－转债周报 2005-3-21 股市下跌拖累转债－转债周报 2005-3-21 利率变动与宏观调控发生矛盾，巨额流动性何去何从 2005-3-14 宏观形势尚不明朗，后期债市压力较大 2005-3-14 慷慨送转显发行人转股心切－转债周报 2005-3-7 2005-3-7 央行回笼资金再过千亿,短期债市将高位震荡 债性增强，侨城转债临近赎回条件－转债周报 2005-2-28 偏股型转债凸现优势，流动性改善－转债周报 2005-2-28 债市继续上涨，但资金面潜在压力不小 2005-2-21 债市继续上涨，关注央行政策选择 2005-2-21 转债小幅上涨，流动性降低－转债周报 2005-2-16 债市全面上涨，高利率逆回购值得寻味 2005-1-31 债市继续上涨，央行将开展逆回购 2005-1-24 债市继续小涨，央行公开业务变向 2005-1-17 债市继续上涨，央票千亿回笼释疑 2005-1-11 债市缩量大涨，回购继续回落 2005-1-4

债市放量反弹，回购大幅回落

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