B股市场的未来出路及相关外汇管理问题研究

资本观察

Ca t l I s r c pi& n u an e a

嘞究 B场来及外理 股的出相汇市未路关管杨波’时华伟 2沈琳琳 3洪国庆 4钱向劲 5,,,,(l国家外汇管理局浙江省分局。江杭州 3 0 0 s中信金通证券有限责任公司，江杭卅 1 0 0) 1a 2浙 1 0 0;浙 I3 0 0

摘要：家对于 B股市场的未来出路一直没有定论。B股市场筹集外资的功能目前已基本被 H股和红筹股取代，国 B股市场完全失去了存续理由在对回购注销 B股、出国际板并与 B股市场合并以及 A、推 B股合并 3种出路优劣进行比较的基础上，们认为我 A、股合并是最优出路，提出了先允许发行 B股投资基金，允许境内合法持有外汇的机构投资 B股，后实现 A、股合并的 B并再最 B“步走”思路、对于 A、股在合并过程中可能涉及到的几个相关外汇管理问题，三的 B我们部提出了明确的研究结论。 关键词：股市场：来出路；汇管理 B未外中图分类号： 8 2文献标识码： F3 A文章编号：0 5 01 7( 0 1) 3 0 5一 5 10— 6 2 1 O— 07 O

Absra t The f t e ou ltofB-s r ake sno tbe n d tm fn d. Thef nci fB-s a e m ak to ii ori n c ptl t c: ur te o hae m r tha tye e e e i e u t on o h r r e fr sng f eg a ia ah sbaial e e lc d b s a e n r d c i s B—s a em a k tc m p eey ls l r aon o xi e c . O n t sso om p rs a sc l be n r pa e y H h r sa d e h p, y h r r e o lt l o tal e s sfre s n e t hebai fc aion o a c l t ft e r p c ae s r s a ft c n el i he a on o h e ur h sd B hae,lunc ng i e nai a oad a e gng wih B—s r ake n ,B hae e g r hi ntr ton lb r nd m r i t hae m r ta d A s r

sm r e,w e t n hik A, B hae e g st e op i a a, a ub i t e frtse sis i g B hae n sm e tf s rsm r e i h tm lw y nd s m t h is tp i su n s r sivet n und a h n alw m e t e a , nd t e lo do si lg l c h dng f r in i tt to o i v s s r s he fn lse st e r aiain ofA,B h r sm ege .W e c l i h t e oli o eg nsiu inst n e tB hae,t a tp i h e l to i z s a e r r al tt e hre—se d a tp i e .D u ng i r t e g ro a s a e e r lv n ori n e h n e m a a e e tp o e sm a nv v,\ l p o w ad d fnt oncu in. hem r e fA nd B h r sa fw ee a tf eg xc a g n g m n r blm y i ole veal utf r r e ie c i l so Ke y wor s d:B—s a em a k t he f ur u lt ori n e h n e n a a e l n h r r e;t ut e o te;f eg xc a g l n g n e t

B股市场自 19 9 1年底创设以来，已走过 2年。一人还赴方止证券有限责任公司浙汀代表处和中信金通 1方面， B股市场已丧失融资功能，来前景不明：一证券有限责任公司总部进行了测研，与相关证券公司未另方面，股市场还存在着 16家上市公司和为数不少管理人员进行了深入交流，取得了广泛共识。 B 0并

的投资者， B股价差较大、红率较高的品种吸引了 A、分不少投资者进行中长期投资。B股市场究竟是该继续

一

、

B股市场发展、状及存在的问题现

B股的正式名称是人民币特种股票，它是以人民

发挥余热，还是该走下历史舞台，否存在相关外汇管币标明面值，是以美元或港币认购和买卖，在境内 (海、上 理障碍，围绕这些问题 .我们资本项目管理处课题组进深圳 )券交易所上市交易的外资股 B股市场创

设于证行了专门研究，希望能管中窥豹，上级管理部门提供 19为 9 1年底，衷是筹集外资。初 B股公司的注册地和上市决策依据为了验证课题观点的适当性，课题组一行 4地都在境内，初只允许境外或中国香港、门及台湾 起澳

作者简介：波 (9 3 )济学硕十，级经济师，任圉家外汇管理局浙汀省分局资本项目管理处副处长：杨 16一，经高现

时华伟 (9卜) 17,经济学硕 J,任罔家外汇管理局浙江省分局资本项目管理处资本市场科科长；:现沈琳琳 f9 3 )任同家外汇管理局浙汀省分局资本项口管理处资本市场科副科 K: 1 8一，现

洪周庆 (9 5 ) 16一，现任圉家外：理局浙汀省分局资本项目管理处副主任科员：管钱向劲，学学士、 法 T商管理硕十 .围及香港注册证券分析师， T大 MB 导师中浙 A f心巾信金通证券首席分析师江在线财经首席评论员。浙

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地区的投资者投资 B股。2 0年 2月，国允许境内 01我

由于 A股全流通、资融券、融股指期货、股发行新

个人居民投资 B股。从 1 9 9 2年 2月第一只 B股 (空制度改革、业板、板市场、际板等诸多问题较 B真创 i国电子 B股 )市， 2 0上到 0 0年 7月最后一只 B股 (云 B股市场而言相对重要和紧迫，凌 B股市场职能居于劣势

股)市，上累计共有 1 1家 B股公司上市 ( l 已有 5家退地位，国家对 B股市场的未来走向及近期的角色定位市 )但是，1 1 9。 F从 9 3年 6月青岛啤酒股份有限公司在目前尚不明朗， D I Q I制度的推出对 B股也直接构成利香港 J市后，来越多的中境内企业到香港上市， 越 并空。由于 B股市场投资者以境内个人投资者为主，易交

逐渐开始存纽约、伦敦和新加坡等海外市场上市 . B股时带有较大的盲目性和趋同性，市场交易量的收放，来

市场的融资功能大大弱化，0 3年 Q I等也逐步允许如钱塘潮涌， 20 FI退如宇宙黑洞，增加了市场整体的不稳定罔外投资者投资 A股， B股市场的融资功能逐步

边缘性。B股市场的交易品种仅限于股票，没有任何其他可化。 0 0年 l 20 0月 B股市场暂停发行，0 5年起管理层供选择的交易品种或证券衍生品种，当个股普跌的情 20停止了 B股的增发、股，配 B股市场的融资功能几近丧况下没有任何对冲机制可以释放风险。同时， B股采用欠。0 4年至 2 0 20 0 9年间，有 5家上市公司退市，今“+”收结算制度，大了 B股市场个股被恶意操纵共迄 T3交加

B股市场维持在 16家上市公司的规模。目前 . 0 B股上的市场风险和资金结算风险。此外， B股市场还存在账市公司家数不足 A股市场的 6%,沪深两市 B股总市户管理不规范问题，由于放开境内居民参与 B股交易值不足 A股的 l,%股价和换手率均远低于 A股 .市场之前，部分居民借用境外投资者证件办理了开户手续， 关注度较低。根据有关方而的统计数据，至 2 0截 0 9年导致账户实际所有人与账户本人分离，存在产权纠纷底，内 B股投资者占 B股投资者总数的 8%,内隐患；境 2境开立 C 9账户的境外投资者，由于未办理指定交的个人投资者成为了 B股市场的主要参与者从我们易，以多处开户、户交易，在风险隐患。此外，可多存 B

调研方正证券有限责任公司得到的 2 0 0 9年初至 2 1股市场牵扯到涉外监管，他国 ( 00与或地区 )的法律可能年 9月底的数据 (见下表一至表四 ),详看无论从上海、存在法律冲突，涉外案件的查处与执行还涉及到与当 深圳市场看，内、境境外投资者保证金均呈现净流出现地行政、司法机关的合作问题，接影响到监管的有效直象，尤其是境外投资者在深圳市场『严重亏损大量划性。大]

j保证金，末资产余额较期初剧减 9%。¨期 3上海市场境外投资者 B股账户收支情况表 (一 )单位：表 美元20 23的外同投资 2 0 ..—2 093的外同投资 2 093 081.1 0 9 11 01 . 0 0l .0的外围投资者 B股资产计金额者 B股账资产增减变动情况者 B股资产合计金额股票 ( )保汪金 ( 划人保址账面衙 1 2)金()

3额( 4)4 7 4, 4. 4 2 05 1 6 32 71 4 59 32 281 . . 6l 4

尽管存在诸多问题， B股市场的存在是个不争的事实， B股市场的历史地位理应受到尊重，题应该得问到解决。B股定位不清晰、途迷茫不可避免地损害了前

B股上市公司的利益。这种状况若长期持续，对广大的 B股投资者来说也不公平。也冈为如此，几年来，这不少专家学者、业内人士以及投资者不断呼吁要尽快解决 B股问题，对此怀有强烈的期待。并

划 m保址股票 ( 保证金 ( 6) 7)金() 523 9 ., 84 13 6 1 2. . 5 4612 24

4 1 3, 2, 5 8 8 6, 95 1 5 2 86

深圳市场境外投资者 B股账户收支情况表 (二 )单位：币表 港20 23的外投资 2 0 ..— 01. 0的外网投资 2 1 0的外同投资 0 81 I 0 9 11 2 093 0 093荐 B股资产合计金额者 B股账户资产增减变动情况者 B股资产合计金额股票 (]保证金 ( 金 1 2)1 .8, 18 9

二、 B股市场的未来出路及可行路径应该说， B股市场为国内企业 (尤其是外资企业 ) 筹集外资的功能已基本被 H股和红筹股取代 . B股市

划人倪证雌[盈亏划保证血 i () 3额( 4)— 32 6 6,5 .

金 () 5

股票 (保证金 () 6) 7

场完全失去了存续理由。从国外已有的实践经验看，瑞l58 3 4 1 9 . 4 0 95 4 .3. 0, I 0 4 7 6, 3 5 3 5

26 2

7,6,2 l9 3 l 38 4 0 4 2 . 5 5 4 5

7 8 6

士、国、韩新加坡等国家都曾有过内资股、外资股分立挂牌的历史，其最初目的也大都出于为本国企业筹集外资提供便利，但最终出于防止上市资源的浪费和节

上海市场境内投资者 B股账户收支情况表 (三 )单位：元表美2 0 23的闻内投资 2 0 1 2 1 3 o 8l l 0 91— 0 0 O的罔内投资者 l 0 0 0的国内投资 9{ 2 1 93者 B股资产合计金额股账 r资产增减变动情况 I股票 ( )保证金 () 1 2

4 .5 . 75 1 0 03

着 B股资产合计金额股票 ( )保证金( ) 6 7

新划人株账面盈亏新划保 证金( 3)额 ( 4)证金( 5)

约成本，纷纷与内资股交易市场合并了。都( )一 B股市场的未来出路2, 8 541 . 0 l 4

I 0.5 9 4 3 3 .4 — 9 .59 45 8 . 9 4 6 8,4 5.535 0 5.070 .9591

1 6.4 4 8 4 3 2,6

目前，我国理论界关于 B股市场的未来路有代表性的主要有以下种：回购注销 B股、出国际板并推

深期I市场境内投资者 B股账户收支情况表 (四 )单位：币表港2o 23的闻内投资 2 0 ..一 0 093 o8l.l 0 91】 2 1 0的闰内投资 2 1. 0的围内投资 0 093者 B股资产台汁金额者 B股账户资产增减变动情况者 B股资产台计金额

与 B股市场合并、 B股合并们不妨对上述出路进 A、我行比较，逐一区分优劣的基础上，在选择最为适合的出路。1回购注销 B股 .

股票(】保证金( )证金 I 22 .29 3823 8

新划八保账而盈 ( 3)额( 4)1 . 7 53 . 7318 9

新划出保证金( 5)l 133 . 8 . 82 38

股票( ) 6保证金 ( ) 74363 9. 2 .2,3 40 8 2 5 208 I

1 27 . O .4698 8

1 . 6 6568 .4 27

希望上市公司回购注销 B股，以便一劳永逸地解

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震动”:是 B股市场白 2 0年向内个人投资者小 01决 B股问题 .理论上是可行的，不太现实一来目在但 “前沪深两市 B股的市值已经超过 10 8 0亿人民币， B股开放后，资者已逐步实现本土化， A股市场的个人投与上市公司未必能拿得Ⅲ这么多的闲置资金用于回购 B投资者具有同质性，有 A股股改的成功经验便于沟通 股二来我旧《司法》定公司只有在四种情况下才操作：四是如果选择在 A股市场处于深度渊整阶段扁公规允许回购股份：是减少公司注册资本；是与持有本动 B股的改革可以

给市场一个新的动力，一二代价也最小。

公司股份的其他公司合并：

是将股份奖励给本公司必须强调， B股合并过程中涉及到不能简单地采取 A、

遵循同股同权的职T:四是股东因对股东大会作出的公司合并、立决将 B股折价转为 A股的方式。冈为，分议持异议，求公司收购其股份 不过，于回购部分基本原则，将 B股折价难以取得全部 B股投资者尤其要鉴被低估的 B股，可以提岛公司的净资产收益率与每股是境外投资者的认同，但如果按照 l:直接转换， 1义税后利润 .而提升上市公司形象，时也可以活跃 B必然损伤 A股投资者的利益，必须采用真止市场化的从同

股市场 .有关监管部门应予以积极支持。例如，允许 A、办法实现自然合并。 B股价差大的上市公司通过增发 A股或者利用减持非

( ) B股合并的可行路径二 A、我们认为，果将 A、如 B股市场的最终合并作为远期目标， B股市场可以分步采取以下措施：对1许发行 B股投资基金 .允可以参照 A股市场做法 .允许具有一定资质的境

限售股资金回购 B股后再进行注销。

2推国际板并与 B股市场合并 .这种办法设想存上海证券交易所推国际板的同时，带解决 B股问题。但是，出国际板的本意是吸连推引境外优质企业前来上市和红筹股回归，为中同境内

内基金管理公司募集资金用于投资 B股，一来在为境

投资者提供投资机会，同时扩大中国资本市场的影响内开辟外汇资金投资渠道的同时减轻外汇市场压力，

力， B股市公司都是境内企业 .而知名度不够、绩二来可以减缓境外资金大进大 m带来 B股市场的剧烈业参差不齐，如果硬把 B股放上去“羊头卖狗肉”这个波动。鉴于目前 B股市盈率相对 A股而言明显较低，挂，变昧的国际板可能会失吸引力。且，个基本的问加上基金公司专家理财的优势 .对于国内零散外汇资而一题尚未明确，金募集是采用人民币还是外币形式？如金无疑具有极大的吸引力 B股基金的发行规模要与 B资 果募集人民币 .

尽管可以使外同企业不能轻易将人民股的市场规模、资价值等相配，保 B股市场中的投确

币兑换成外币流，在 A股市场尚未实现全流通、但无机构投资者可以相互制约，可以考虑适当放宽汇率管数企业等着融资和再融资、创业板还有一大群排队的制，比如允许个人购汇投资额度提高到每年 1 0万美情况下， m国际板无疑会分流资金不利于新股发行，元，不得随意汇出境外，体可以南中闰证监会与围推 但具甚至可能导致 A股重挫，非管理层所乐见在 A股 家外汇管理局共同商定恐

市场发行价畸高的弊端尚未根治之前，贸然推出国际板，可能重蹈覆辙，对于我国 A股市场的发展乃至很这

2允许境内合法持有外汇的机构投资 B股 .目前 .内机构投资者可以以 Q I的形式到海外境 DI

整个金融体系的稳定无疑是不利的。如果募集外币，虽投资股票，却不能投资境内的 B股，是不合理的，但这然可在一定程度上解决央行被动购汇、丧失基础货币也是有违市场经济原则的。A、股产生价差的一大原 B

投放自主权的问题 .但是由于外汇储备大量集中在同 因是 B股市场目前不对机构投资者开放从而使其失去家手中，内居民及机构外汇存款非常有限，境难保国际了部分流动性溢价：一原因是国家外汇管制 .金实另资板股票发行成功，如果允许居民使用人民币购汇投资力强的境内个人投资者要想扩大投资，只能通过黑市国际板股票，一样会分流 A股市场资金，时可能导致购汇或累计限额购汇的方式操作，同手续太麻烦，因此转外汇储备大幅缩水。推 m国际板吸引扩大中国资本市投 A股，成 A、造 B股价差。从价值投资的角度来看，一场的影响力是一件好事，决不能贸然推出 .免好事个市场同一只股票有两种价格，但以显然是不合理的 .同股

变坏事。 3A、 _ B股合并

同权是必然的趋势。国家起初不允许境内机构投资者投资 B股市场的原因就是担心外汇流失，现在国家外

近年来， B股市场与 A股市场并轨的建议逐渐成汇已从短缺变为过剩， B股市场向境内机构投资

者放为市场的主流声音，要基于以下理由：是 B股与 A开的条件已经成熟主一

股合并的法律障碍和市场障碍不大。两者都在沪深市场上市交易，接受同样的监管， B股的信息披露比 A股

3实现 A、 . B股合

允许发行 B股投资基金及允许境内合法持有外汇

更加严格；二是 B股市场上市公司数量少 .目前已无非的机构投资 B股后， B股市场主体将逐步与 A股市场

流通的外资法人股，操作起来简单容易，造成的社会

一

致。我们有理由相信，的价格优势将吸引增量外 B股

Ca i&ht t a l e ot af st l r c

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汇资金入市，迅速向 A股价格接轨，并即使短期上涨过渠道；境内机构投资者无论投资 B股还是购买 B股投头，价格发现机制也将很快抹平两者的差异。无需太长资基金，其资金来源无非也是自有外汇资金或购汇资

时问，国家就可以宣布从某一时点起， B股市场完全金，两种方式减少国家外汇储备同样控制在 3 0多亿将 0并入 A股市场， B股市场使命就此终结，剩下来要做美元，是由 B股的总流通市值及 A、这 B股的现有比价的，无非是将 B股保证金按照当时的汇率兑换为人民 决定的。了防止外汇储备流失 .为国家外汇管理局可以币，国家外汇储备相应增加 . 规定：机构可以用自有外汇或者用自有人民币资金从需要指， B股合并中还存在以下问题需要解银行购汇购买 B股投资基金，如果购汇购买 B股投资 A、决。是纯 B股公司非流通股问题。入 A股市场后，基金的， B股市场退出时投资收益可以结汇，投资一并 从但

可以参照 A股市场现行做法，规定解禁期、禁额度，本金必须全部卖给银行，果亏损，余的本金必须全解 如剩最终实现全流通。对于一些现有规模较小的纯 B股上部卖给银行。此外，购买 B股投资基金不得违反国家外

市公司，可以考虑到深市中小板挂牌二是 B股公司也 汇管理局及监管部门的其他有关规定的S T问题。鼓励 B股公司之间进行重组，尽可能解决再重组解决，果重组不成功，如按要求转入 i板市场 .

( ) 实现 A、合并会不

会使国家外汇储备大量 B股 A、 B股合并后，由于以人民币计价交易，需要将全

B股公司的 s T问题。如果解决不完， A、待 B股合并后增加待符合条件时，转入 A股市场交易。是 B股账户部 B股保证金从美元或港币转换为人民币，因此国家再的清理规范问题。建议证监会出台相关规定 .目前 B需要收购外汇。由于 B股的流通股市值只有 3 0多亿对 0

股账户管理中的不规范问题进行清理， C对 9账户实施美元，即使短时间全部兑换为人民币，也不会形成人民全面指定交易制度，避免在合并后给 A股市场留下隐币升值压力 .而且人民银行可以采用发行央票等对冲患

办法收回过多的流动性。为实现 A、 B股合并，许境允

三、 B股合并过程中相关外汇管理问题内合法持有外汇的机构投资 B股和允许发行 B股投资 A、研究基金投放的 3 0多亿美元， A、 0在 B股合并后也将全部重不 A、 B股存合并过程中，涉及到以下几个相关外汇卖给银行，新变为外汇储备，影响外汇储备总量如果投资者需要留存自有外汇资金的，允许其按照当管理问题：

( )一允许境内合法持有外汇的机构投资 B股，会时的股票资产总值在将来从银行买回 ( A、合并会不会引发热钱大量流人四) B股不会引发外汇储备大幅减少我们认为，种担心没有必要。如果境内合法持有这鉴于人民币升值加速的大背景，境外热钱流入 B 推大量流入的可外汇的机构使用自有外汇资金投资 B股，不会影响外股市场，高股价的可能性较大。但是，能性不高 .由于 B股的流通股市值有限，资者最多将投汇储备：如果它们从银行购汇投资 B股，虽然会减少外

汇储备，但由于 B股市场的总流通市值只有 3 0多亿 B股价格炒高到与 A股同样价格，因此 B股市场接纳 0美元 .即使将 B股的市盈率提升近一倍，本与 A股的热钱是有限的。而且，如果热钱只是停留在 B股市基

也对实体经持平 .国家也只需投放 3 0多亿美元就可， 0对我国庞大场，主要是导致投资者之间财富的再分配，外汇储备的影响可以说微乎其微。而且，即使短期 B股济的影响有限。 ( )如何解决

A、五 B股合并后境外投资者成为 A 价格高于 A股，价格机制决定了部分投资者会选择抛

与现行 A股投资的政策法律相违背的问题售 B股转投 A股，而使 A、从 B股价格最终接轨。为了股投资者 .在国家现行外汇管理体制下’ B股合并将面临境 A、防止外汇储备流失，国家外汇管理局可以规定：内机境为此，国家在宣布构可以用自有外汇或者朋自有人民币资金从银行购汇外投资人进入 A股市场的准入问题。

B股合并时，可允许境外投资者选择按照自有 B股投资 B股，果购汇投资 B股的， B股市场退小时 A、如从含的金额折算为指定的投资收益可以结汇，但投资本金必须全部卖给银行；如资产 f B殷保证金和 B股市值 )并委托指定的 Q I进行 FI果亏损，剩余的本金必须全部卖给银行。此外，投资 B Q I开放式基金的特定份额， FI Q I有权对资产结构进行调整。如果境外投资者股不得违反国家外汇管理局及监管部门的其他有关规管理， FI定。

不愿意，国家可以限定其在一定期限内( 3个月或半如

并 ( )许发行 B股投资基金，二允会不会引发外汇储年 )售全部股票，将投资本金及收益汇到境外。 ( )六 B股账户开立及撤销、收支、汇兑过程中存在备大幅减少同样我们认为不会。内居民本身可以投资 B股，的有待改进的问题。境 是“立 B股资金账户的最低金额 (第 7页 )开转 发行投资基金只不过为其增加了一种专家理财的投资一

本刊专稿

Fi an i n ca,Fo u cs

营经济的重要区域性专业金融中心。

!(接第 6 0页 )等值 10为 0 0美元”的规定约束了投资者

( )面实施“出去”略，快推动投资贸易权利，正证券有限责任公司建议取消。二是《于境五全走战加方关 (便利化。 2 1存 0 0年贸易投资便利化取得明显成效基础内个人投资者 B股投资收益结汇有关问题的批复》汇上，积极配合政府推动个人境外直接投资改革，索个复[0 7 2 3号 )投资者 B股投资收益超过年度结探 20]8中“人境外直接投资的便利措施。研究出台针对性的便利 1汇限额的，提交开户记录和所有交易记录

:需申请投资化措施，优先支持符合产业政策的企业走},¨去特别是本金结汇的 (原本金为购汇 )需提交原购汇水单”,的规支持“走进非洲”。继续完善返程投资外汇管理，支持企定要求高、操作难，主要是由于 B股保证金账户时有资业跨境资本运作。利用境外放款、资金池等政策措施，金进出，以分离投资本金和投资收益，少人选择选 难不

为涉外企业后续发展提供持续动力。全面实施进口付择将资金划转到直系亲属账户中分拆结汇。是“内三境汇核销改革，极推进进口一体化核销改革，究探积研 l居民个人将其 B股交易资金撤出 B股市场时 .无论原

索支持服务外包产业发展的措施，继续推进大型集『才先投入 B股市场的资金是从现钞存款账户划Ⅲ还是从 l 经常项目外汇资金集中管理 T作。加快推进跨境贸易现汇存款账户划的，均只能转入其境内的现钞存款人民币结算试点，努力实现试点业务居第￣4试点省账户或新开的现钞账户……” - t t的规定已不合时宜，于鉴份前列目标 20 0 7年颁布的《人外汇管理办法》规定，汇管理个已外现还现， ( )重点领域的 1作为抓手，实防范金融系部门不区分“钞账户”是“汇账户”目前的规定六以一切

统风险。保房地产市场健康发展 .确坚决贯彻国务院房给投资者带来了汇兑损失，必要进行渊整。有 地产渊控政策，真落实差别化住房信贷政策，范个}认规人住房贷款和房地产开发贷款管理，切实加强预售资金监管。加强政府融资平台的信贷风险控制，化融资强参考文献： 『中国资本市场发展报告 .国金融出版社， 0— . 1 1中 2 81 0 『境内居民投资 B股规定 .国证监会， 0 () 2 1中 2 12 0 2.

平台信贷监测和J险识别，确保贷款投向符合国家宏 0 x l支持淘汰落后产能，严格控制对“高”业和部分产两行

f中国人民银行办公厅对《于 B股市场新股发 3 1关 f国家外汇管理局关于贯彻实施《于境内居民 4 1关

意见的函.办函『 0 13银 2 11 3号. 0 观调控政策、产业政策要求和信贷审慎管

理规定。极行有关问题的请示》积能落后、能过剩企业的贷款投放，国家明确要求淘个人投资境内上市外资股若干问题的通知》中有关问产对汇 2 0] 2号 . 汰的落后产能的违规在建项目，不得提供任何形式的 I题的补充通知 .发 f 0 1 3

新增授信，实防止低水平重复建设切实加强金融体切

f1家外汇管理局关于印发《人外汇管理办法 5国个

的汇 2 0 1号 . 系流动性管理，主动优化调整资产负债结构，强利率实施细则》通知 .发 f 0 7]增

风险和流动性』险管理能力，保持备付率、流动性比 x L康发展。 d e之，,通过贯彻实施稳健的货币政策，保浙江经确发展中的重要作用。 参考文献： 个五年规划的建议 . 1-1 . 2 0 0 0 f1共浙江省委关于制定浙江省国民经济和社会 2中发展第十二个五年规划的建议 .委 (009浙 2 1 )4号文件 .人民银行网站 .0 1 . 2 1~1

f关于境内个人投资者 B股投资收益结汇有关问 6 1『B股市场：该被遗忘的角落.融时报 . 7]不金

率、存贷比和资本充足率等的合理水平，确保金融业健题的批复 .复[0 7 2 3号 .汇 2 0]8 『尽快解决 B股问题 B股 A股并轨是主流. 8 1中国f1购或换股解决 B股遗留问题 .日经济新闻 . 9回每 『0B股成为国际版的可能性分析及近期 B股走 1]

济发展所需的金融服务，发挥金融业在浙江经济转型 I经济网 .

『1 1中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二 1向 .浪博客 . 新

f1建立国际版不妨从 B股开始试点. 11搜狐博客 . 『]向劲. 1钱 2 B股市场存在的问题及相关策略研究.【3关于开展“券公司 B股账户的开立、支和 11证收

调方 『2 1 3 0 0年第四季度中国货币政策执行报告 . 汇兑存在问题”研答复函.正证券有限责任公司 . 1中国

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