财务管理练习题

哈尔滨工业大学 财务管理课堂练习

财务管理练习题（一）

1、某企业计算筹集资金100万元，所得税税率33％，有关资料如下： （1）向银行借款10万，借款年利率7％，手续费2％。

（2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3％。

（3）发行优先股25万元，预计年股利率为12％，筹资费率为4％。

（4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6％。预计第一年每股股利1.2元，以后每年近8％递增。

（5）其余所需资金通过留存收益取得。 要求：（1）个别资金成本；

（2）计算该企业加权平均资金成本。

2、A企业拥有长期资金400万元，由长期借款与普通股构成，其产权比率为25％。企业拟维持目前的资金结构募集新资金用于项目投资，随筹资额增加，各种资金成本的变化如下表：

资金种类 长期借款 筹资范围 40万元及以下 40万元以上 100万元及以下 100万元以上 资金成本 5% 10% 12% 14% 普通股 要求：计算各筹资突破点及相应的各筹资范围的边际资金成本。

3、某公司年息税前盈余为1000万元，资金全部由普通股资本组成，股票账面价值2000万元，所得税率为30％。该公司认为目前的资本结构不合理，准备用平价发行债券（不考虑筹资费率）购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查，目前的税后债务资本成本和普通股资本成本的情况如表所示： 债券的市场价值（万元） 0 200 400 600 800 1000 税后债务资本成本 6% 6% 7% 8% 9% 股票β值 1.2 1.25 1.3 1.4 1.5 1.6 无风险报酬率（Rf） 10% 10% 10% 10% 10% 10% 平均风险股票必要报酬率（Rm） 12% 12% 12% 12% 12% 12% 要求：（1）假定债券的市场价值等于其面值，分别计算各种资本结构时公司的市场价值（精确到整数位），从而确定最佳资本结构。

（2）分别计算各种资本结构时的加权平均资本成本，从而确定最佳资本结构。

4、A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为40%。对于明年的预算有三种方案：第一方案：维持目前的生产和财务政策。预计销售45000件，售价为240元/件，单位变动成本为200元，固定成本为120万元。公司的资金结构为400万元负债（利息率5％），普通股20万股。第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资600万元，生产和销售量不会变化，但单位变动成本将降低至180元/年，固定成本将增加至150万元。借款筹资600万元，预计新增借款的利率为6.25％。第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股30元，需要发行20万股，以筹集600万元资金。 要求：（1）计算三个方案下的每股利润、经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆；

（2）计算第二方案和第三方案每股利润相等的销售量； （3）计算三个方案下，每股利润为零的销售量；

（4）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？哪个方案的报酬最高？

如果公司销售量下降至30000件，第二和第三方案哪一个更好些？请分别说明理由。

5、某公司目前拥有资本850万元，其结构为：债务资本100万元，普通股权益资本750万元，现准备追加筹资150万元，有三种筹资选择：增发新普通股、增加债务、发行优先股。有关资料详见： 现行和增资后的资金结构表 单位：万元

增资后的资金结构 增加普通股 金额 债务 优先股 普通股权益 资本总额 其他资料: 年利息额 年优先股股利额 普通股股份数(万股) 100 0 750 850 9 0 10 比例 0.12 0.88 1.00 金额 100 0 900 1000 9 0 13 比例 0.10 0.90 1.00 增加债务 金额 250 0 750 1000 27 0 10 比例 0.25 0.75 1.00 发行优先股 金额 100 150 750 1000 9 15 10 比例

资本种类 现行资金结构 0.10 0.15 0.75

1.00

要求：（1）当息税前利润预计为160万元时，计算三种增资方式后的普通股每股利润及财务杠杆系数，该公司所得税税率为40％；

（2）计算增发普通股与增加债务两种增资方式下的无差别点；

（3）计算增发普通股与发行优先股两种增资方式下的无差别点；

（4）按每股利润无差别点分析法的原则，当息税前利润预计为160万元时，应采用哪种筹资方式。 6、某公司2003年销售产品10万件。单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。公司负债60万元，年利息率为12％，并须每年支付优先股股利10万元，所得税税率33％。要求： （1）计算2003年边际贡献； （2）计算2003年息税前利润总额； （3）计算该公司2004年复合杠杆系数。

财务管理练习题（二）

1、某公司年销售额100万元，变动成本率70%，全部固定成本和费用20万元，总资产50万元，资产负债率40%，负债的平均利息率8%，假设所得税税率为40%。该公司拟改变经营计划，追加投资40万元，每年固定成本增加5万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。该公司以提高权益净利率同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。 要求：

（1）所需资金以追加实收资本取得，计算权益净利率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数，判断应否改变经营计划。

（2）所需资金以10%的利率借入，计算权益净利率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数，判断应否改变经营计划。

2、A公司2003年的主要财务数据如下表所示：

项目 流动资产 长期资产 应付账款 其他负债 当年的销售收入 净利润 分配股利 留存收益 要求回答以下互不相关的问题： （1）假设A公司的实收资本始终保持不变，2004年预计销售收入将达到 5 000万元，计算该公司需要

金额(万元) 4000 (略) 400 (略) 4000 200 60 140 占销售收入(4000万元)百分比 100% 无稳定的百分比关系 10% 无稳定的百分比关系 5% 补充多少外部融资？

（2）如果利润留存率是100%，销售净利率提高到6%，2004年目标销售收入是4 500万元，A公司是否需要从外部融资？如果需要，需要补充多少外部资金？

（3）如果A公司预计2004年将不可能获得任何外部融资，计算2004年A公司的预计销售额。

3、某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10％利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12％的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。公司适用所得税税率40％。 要求：

（1）计算两个方案的每股利润；

（2）计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润； （3）计算两个方案的财务杠杆系数； （4）判断哪个方案更好。

财务管理练习题（三）

1、某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个备选的互斥投资方案资料如下：

（1）甲方案原始投资150万，其中固定资产投资100万，流动资金50万，全部资金于建设起点一次性投入，没有建设期，经营期为5年，到期残值收入5万，预计投产后年营业收入90万，年总成本（包括折旧）60万。

（2）乙方案原始投资额200万，其中固定资产120万，流动资金投资80万。建设期2年，经营期5年，建设期资本化利息10万，流动资金于建设期结束时投入，固定资产残值收入8万，到期投产后，年收入170万，经营成本80万/年，经营期每年归还利息5万。固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。该企业为免税企业，可以免交所得税， 要求：（1）说明甲、乙方案资金投入的方式。

（2）计算甲、乙方案各年的净现金流量。 （3）计算甲、乙方案包括建设期的静态投资回期。 （4）计算甲、乙方案的投资利润率。

（5）该企业所在行业的基准折现率为10％，计算甲、乙方案的净现值。 （6）计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣。

（7）利用方案重复法比较两方案的优劣。 （8）利用最短计算期法比较两方

案的优劣。

2、某公司现有五个备选的独立投资项目，公司能够提供的资金总额为450万元，有关资料如下： （1）甲方案原始投资为200万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资金投资55万元，建设投资于建设起点一次投入，流动资金投资于投产开始时投入。该项目建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入170万元，年经营成本80万元。

（2）乙方案NCFO＝-150万元，NCF1-4=39.1万元，NCF5＝94.1万元 （3）丙项目初始投资额50万，净现值20万元，净现值率为40％ （4）丁项目初始投资额100，净现值30万，净现值率为30％

（5）戊项目初始投资额200万，净现值70万，净现值率为35％该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率33％，设定折现率10％。

要求：（1）计算甲方案各年的净现金流量；

（2）计算甲、乙两方案的净现值和净现值率。（3）选择该企业最有利的投资组合。

3、某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案，有关资料为：甲方案原始投资为120万元，其中固定资产投资100万元，流动资金投资20万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本60万元。乙方案原始投资为180万元，其中固定资产投资100万元，无形资产投资25万元，流动资金投资55万元，固定资产和无形资产投资于建设起点一次投入，流动资金投资于完工时投入，固定资产投资所需资金专门从银行借款取得，年利率为8％，期限为7年，单利计息，利息每年年末支付。该项目建设期为2年，经营期为5年，到期残值收入16万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入163万元，年经营成本80万元（未包括借款利息）。该企业按照直线法折旧，全部流动资金于终结点一次收回，所得税税率为30％，该企业要求的最低投资报酬率为10％。

要求：（1）计算甲、乙方案的净现值；

（2）采用年等额净回收额法确定该企业应选择哪一投资方案。

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