公司理财考试复习整理（葵花宝典）

第一章

I一。选择题

*1.影响公司价值的两个基本因素是（A）

A风险和收益 B时间和利润 C风险和折现率 D时间价值和风险价值 2公司财务关系中最为重要的关系是（D）

A股东与经营者之间的关系 B股东与债权人的关系 C股东、经营者、债权人之间的关系D公司、政府部门、社会公共之间的关系

3公司与政府的财务关系体现为（D）

A强制和无偿的分配关系 B债权债务关系C资金结算关系D风险收益对等关系 4股东通常用来协调自己和经营者利益的方法主要是（D） A解聘和接收 BJ解聘和激励 C激励和接收 D监督和激励 *5与公司财务管理直接相关的金融市场主要是指（A）

A外汇市场 B资本市场 C黄金市场 D货币市场

6根据资产负债表模式，可将公司财务分为长期投资管理、长期筹资管理和营运资本管理三部分，股利政策应属于（C）

A营运资本管理 B长期投资管理 C长期筹资管理 D以上都不是

*7“所有包含在过去证券价格变动的资料和信息已完全反映在证券的现行市价中，证券价格的过去变化和未来变化是补相关的”下列各项符合这一特征的是(C)

A弱式效率性的市场 B半强式效率性的市场 C强式效率性市场 D以上都不是

二 多选题

*1以利润最大化作为财务管理的目标，下面说法正确的是（ABCDE）

A没有考虑风险因素 B只考虑近期收益而没有考虑远期收益 C没有考虑货币时间价值 D只考虑自身收益而没有考虑社会效益 E没有充分体现股东对资本保值与增值的要求 2下列说法正确的是（BCDE）

A公司在追求自身目标的同时，也会使社会各方同时受益

B为防止股东伤害债权人利益，债权人往往会限制发行新债的数额

C股东给予经营者的股票期权是协调股东与经营者矛盾的有效方式之一

D债权人可通过降低债券支付价格或提高资本贷放利率，反映他们对股东行为的重新评估 E股东与经营者之间委托代理关系产生色主要原因是资本的所有权与经营权相分离 3以下各项活动属于筹资活动的有（ABCDE）

A确定资金需求规模 B合理使用筹集资金 C选择资金取得方式 D发行公司股票 E确定最佳资本结构

4如果股东财富最大化成为制定决策的唯一目标并且也符合社会的要求，那么主要的基本假设有（ABDE）

A经营者遵从股东的意愿进行决策 B股东和债权人之间没有利益冲突

C公司信息可以及时、准确地传送到金融市场 D投资者对公司未来的展望是一样的

E不存在由公司发生的但却不能向该公司索偿的成本

5下列关于股东、经营者、债权人和公众利益的相关论述，正确的有（BC） A债权人、经营者与股东三者之间构成公司最重要的财务关系

B经营者与股东冲突的表现是道德风险和逆向选择，可通过监督和激励办法协调 C股东有时违约或投资于高风险项目以损害债权人的利益

D债权人通过参与公司的经营决策防止股东通过财富转移影响其利益

E社会公众目标可通过对公司进行行政监督、商业道德和社会舆论协调等方式得以实现 *6为确保财务目标的实现，下列各项中，用于协调股东与经营者矛盾的措施有（BCDE） A股东解聘经营者

B股东公司派遣财务总监

C股东向公司派遣审计人员

D股东给经营者以“股票选择权”

E股东给经营者绩效年金

*7从公司理财角度看，金融市场的作用主要表现在以下几个方面（ACD）

A资本的筹措与投放 B分散风险 C转售市场 D降低交易成本 E确定金融资产价格

三 判断题

*1金融市场是公司投资和筹资的场所，公司通过金融市场可以转换长短期资金（） 2金融资产是对未来现金流量的索取权，其价值取决于它所能带来的现金流量（） 3货币市场主要用来防止市场价格和市场利率剧烈波动给筹资、投资活动造成巨大损失。因此，这个市场又可称为保值市场（X）

4从某种意义上说，股东与债权人之间是一种“不平等”的契约关系。股东对公司资产承担有限责任，对公司价值享有剩余追索权。（）

5财务管理是关于公司当前或未来经营活动所需资源取得与使用的一种管理活动，其核心问题是资产定价与资源配置效率（）

6公司在对外筹资、投资和对收益进行分配时可以不受任何条件的约束。（）

7股东在追求财富最大化的同时，有时会给社会带来不同的负面效应，虽然从长期来看会增加股东价值，但却有违社会责任的要求。（X）

8在半强式效率性市场中，证券的现行市价中已经反映了所有已公开或未公开的信息，即全部信息。因此，任何人甚至内线人都无法在证券市场中获得超额收益。(X)

*9在金融市场中，各种不同的金融工具具有不同的风险特性，对它们所要求的风险补偿率也各不相同，因此，需要以一种利率作为基准，这就是市场利率（X）

第二章

一单项选择

*1长期债券投资提前变卖将会（A）

A对流动比率的影响大于对速动比率的影响 B对速动比率的影响大于对流动比率的影响C影响速动比率但不影响流动比率 D影响流动比率但不影响速动比率

*2某公司2006年税后收益为201万元，所得税税率为25%。利息费用为40万元。则该公司2006年利息保障倍数为（D） A6.45 B6.75 C8.25 D7.7

3某公司2006年的经营现金流量为2000万元，该公司年末流动资产为3200万元，流动比率为2，则现金流量负债比率为（D） A0.25 B0.8 C1.2 D1.25

4星海航运公司2006年的经营利润丰厚，却不能偿还即将到期的债务，作为该公司的财务人员，下列指标中暂无须加以关注的是（D）

A应收账款周转率 B流动比率 C存货周转率 D资产负债率 5下列关于财务分析指标的说法中，错误的是（A） A速动比率很低的公司不可能到期偿还期流动负债

B产权比率揭示了公司负债与股权资本的对应关系

C与资产负债率相比，产权比率侧重于股权资本对偿债风险的承受能力 D现金流动负债比率主要用来衡量公司短期债务的偿还能力

6某公司2005年销售净利率为5.73%，资产周转率为2.17:；2006年销售净利率为4.88%，资产周转率2.88.若两年的资产负债率相同，2006年的净资产收益率与2005年相比的变化趋势为（A）

A上升 B不变 C下降 D难以确定

7下列关于资产负债率指标的说法正确的是（C） A从股东角度看，负债比率越高越好 B从股东角度看，负债比率越低越好 C从债权人角度看，负债比率越低越好 D从债权人骄傲度看，负债比率越好越好

*8从杜邦分析体系中，假设其他情况相同，下列说法中错误的是（D） A权益乘数大则财务风险大

B权益乘数大则净资产收益率大

C权益乘数等于资产权益率的倒数

D权益乘数大则总资产净利率打

9每股收益是衡量上市公司盈利能力的重要财务指标（C） A它能够展示内部资金的供应能力 B它反映股票所含的风险 C它受资本结构的影响

D它显示投资者获得的投资收益

*10下列指标中，以现金流量表为基础反映公司收益质量的是（C）

A现金利息保障倍数和每股经营现金净流量 B每股经营现金净流量和现金流量适合比率 C每股经营现金净流量和现金收益比率 D现金流量适合比率和现金收益比率

二 多选

*1根据我国现行的财务报告体系，下列各项属于财务报告内容的有（ABCDE） A资产负债表 B利润表 C现金流量表 D报表附注 E股东权益变动表

2在其他条件不变的情况下，公司过度提高现金流量比率不可能导致的结果有（BCDE） A机会成本增加 B财务风险加大 C 获利能力提高 D营运效率他高 E破产风险加大 *3为使报表使用者正确揭示各种会计数据之间存在着得重要关系，全面反映公司的财务状况和经营成果，在实务中，常采用的分析方法有（ABCDE）

A比较分析 B结构百分比分析 C趋势百分比分析 D财务比率分析 E因素分析 4假设公司业务发生前速动比率大于1，偿还应付账款若干后，不会出现（ＡＢＣＤ） A增大流动比率，不影响速冻比率的情况 B增大速动比率，不影响流动比率的情况 C增大流动比率，也增大速动比率的情况 D降低流动比率，也降低速动比率的情况

E降低流动比率，不影响速动比率的情况

*5下列各项业务中，不影响资产负债表率大小的是（BC） Ａ用银行存款购买股票 Ｂ收回应收账款

Ｃ接受投资者投入的一台设备

Ｄ配股筹资１.2亿元人民币

E用无形资产对外投资，投资的价值与无形资产账面价值相同 6下列有关应收账款周转天数的表述中正确的有（BCDE） A提取应收账款减值准备越多，应收账款周转天数越多 B计算应收账款周转天数时应考虑由销售引起的应收票据 C应收账款周转天数与公司的信用政策有关

D用于业绩评价时，应收账款的余额最好使用多个时点的平均数

E如果公司应收账款周转天数太短，则表明公司奉行较紧的信用政策，有可能降低部分营业额，使公司实际的到得利润少于本来可以得到的利润 7公司增加速度资产，一般不会产生的结果是（ACD） 资产 金额 负债及所有者权益 金额 A降低公司的机会成本 B提高公司的机会成本 C增加公司的财务风险

D提高流动资产的收益率 E提高公司的偿债能力

8在实务中，为判断各种财务比率是否恰当，还需要将计算出的比率与标准比率进行比较，常用的标准比率主要有（ABC）

A历史标准 B行业标准 C预算标准 D上年标准 E计划标准 三、判断题

*1行业分析的目的在于考察所以公司共同面临的环境以及对公司竞争能力的影响。从价值评估的角度分析，除了政治、政策、文化、技术等环境因素外，更应关注利率、汇率等经济因素。（X）

2公司一般会在报表附注中对财务表表的编制基础、依据、原则和方法做出说明，病对主要项目（如公司合并、分立，重大投资、筹资等）作以解释。（√） 3A公司2006年年末经营性营运资本为1000万元，B公司为500万元，则A公司的短期偿债能力比Ｂ公司好。（Ｘ） ４计算利息保障倍数指标时，“利息费用”即包括当期计入财务费用的利息费用，也包括计入固定资产成本的资本化利息费用，还包括长期经营租赁固定资产的租赁费。（√） 5经营性运营资本为负数，表明有部分长期资产由流动负债提供资金来源。（√） 6一个够公司如果其利息保障倍数低于1，那么其一定没有能力支付到期利息（X） 四 计算题

★1.ABC公司2006年年末资产负债表如下,该公司年末流动比率为2,负债与股东权益比率威0.6,存货周转率为10次,年初改公司的存货金额为2万元,公司当年的销售收入为100万元,销售毛利率为60%.请根据有关已知数据和资料完成下表 ABC公司2006年资产负债表

货币资本 应收账款净额 存货 固定资产原值 累计折旧 5 ? ? 60 10 短期借款 应付账款 长期负债 股本 未分配利润 5 ? ? 50 ? 资产总计 85 负债及所有者权益 ? 答: <1>销售成本=销售收入×(1-销售毛利率)=100×(1-60%)=40万元 存货周转率=销售成本÷[(期初存货+期末存货) ?2]=40? [(2+期末存货) ?2]=10(次) 由此求的：期末存货=6万元

应收账款净额=85-6-5-50=24万元

负债及所有者权益总计=资产总计=85万元

已知流动利率=流动资产÷流动负债=35÷流动负债=2 所以：流动负债=17.5万元 应付帐款=17.5-5=12.5万元

有已知,负债与股东权益利率为0.6

所以:股东权益=资产总额-负债总额=资产总额-0.6×股东权益总额 1.6×股东权益总额=资产总额=85万元 股东权益总额=85÷1.6=53.125万元

未分配利润=股东权益-股本=53.125-50=3.125万元 负债总额=0.6*股东权益总额=0.6×52.125=31.875万元

长期负债=负债总额-流动负债=31.875-17.5=14.375万元

2.ABC公司2006销售收入为105982.906万元(不含税),期末流动负债为20000万元,长期负债为75000万元,股东权益为165700万元,其中股本为100000万元(每股面值1元);已知本期到期负债为7000万元,应付票据为1000万元;本期每股现金股利为0.10元,增值税税率为17%,所有税税率为33%.公司其他资料如图,且已知现金流动负债比﹑销售现金比率﹑每股经营现金流量和现金股利保障倍数的行也平均水平分别为0.7,0.22,0.25和3 2006年度ABC公司简化现金流量表 项目 一~经营活动产生的现金流量 销售商品~提供劳务收到的现金 现金收入合计 现金支出合计 经营活动产生的现金流量净额 二`投资活动产生的现金流量净额 三~筹资活动产生的现金流量净额 金额 110900.00 110900.00 110900.00 93700.00 17200.00 -27700.00 10100.00 四~现金及现金等价物净增加额 -400.00 2．<1>现金流动负债=17200÷20000=0.86>0.7,较好 含增值税的销售收入=105982.906×(1+17%)=124000万元 销售现金比率=17200÷124000=0.14<0.22,较差

每股经营现金流量=17200÷100000=0.17<0.25,较差 现金股利保障倍数=0.17÷0.1=1.7<3较差

结论:第一,由于现金流动负债比高于行业平均数,表明偿债能力较好:第二,由于销售现金比率﹑每股经营现金流量均低于行业平均数,说明获得现金能力较差:第三,由于现金股利保障倍数小于行业平均数,说明支付现金股利的能力较差.

<2>.理论上有息负债最高额=17200÷10%=172000万元

<3>.不正确.因为该公司的经营现金流量为正数,投资活动的现金流量是负数,所以判断公司处于健康的,正在成长的阶段.至于总流量为负数,并不能书名财务状况不良,迎作具体分析.

第三章

一、单选

*1长盛资产拟建一项基金，每年初投入500万元，若利率为10%，五年后该项基金本利和将为（A）

A 3358万元 B3360万元 C4000万元 D2358万元

2某项永久性奖学金，每年计划颁发100000元奖金。若年复利率为8.5%，该奖学金的本金应为（D）

A1234470.59元 B205000.59元 C2176470.45元 D1176470.59元

3假设以10%的年利率借得30000元，投资于某个寿命为10年的项目，为使该投资项目成为有利的项目，每年至少应收回的现金数额为（C） A6000元 B3000元 C4882元 D5374元 4关于股利稳定增长模型，下列表述错误的是（B）

A 每股股票的预期股利越高，股票价值越大 B必要收益率越小，股票价值越小 C股利增长率越大，股票价值越大 D股票增长率为一常数，且折现率大于股利增长率 5有一5年期国库券，面值1000元，票面利率12%，单利计算，到期时还本付息。假设必要收益率为10%（复利、按年计算），其价值为（C） A1002元 B990元 C993.48 元 D898.43元

6如果债券预期利息和到期本金（面值）的现值与债券现行市场价格相等，则等式所隐含的折现率为（B）

A赎回收益率 B到期收益率 C实现收益率 D期间收益率

*7基准利率又称无风险利率，即投资于风险资产而放弃无风险资产的机会成本，其构成因素为（D）

A市场平均收益率和预期通货膨胀率 B实现收益率和预期通货膨胀率

C真实无风险利率和实现收益率 D真实无风险利率和预期通货膨胀率

*8某公司年初以40元购入一只股票，预期下一年收到现金股利12元，预期一年后股票出售价格为48元，则此公司的预期收益率为（D）

A4.5% B5% C30% D25%

9“公司销售收入持续高增长，股利政策以股票股利为主，很少甚至不发放现金股利，长期负债率比较低。”符合这一特征的公司属于（B）

A收益型股票公司 B增长型股票公司 C衰退型股票公司 D稳定型股票公司

二 多选

1下列关于债券价值的表述中，正确的有（ABCDE）

A债券面值越大，债券价值越大 B息票率越大，债券价值越大 C必要收益率越大，债券价值越小 D如果必要收益率高于息票率，债券价值低于面值 E随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值 2觉得债券发行价格的因素主要有（ABCDE）

A债券面值 B债券利率 C市场利率 D债券到期日 E市场收益水平 3在现金流量折现法下，影响股票价值的因素主要有（ABD）

A增长率 B折现率 C股票面值 D现金流量 E可比公司市场价值

*4在预测未来增长率时，除了使用历史数据外，还应利用对预测未来增长率有价值的其他信息调整历史增长率。这些信息主要有（ABCDE）

A在最近的财务报告之后，已公开的公司特定的信息 B影响未来增长率的宏观经济信息

C竞争对手在定价政策和未来增长方面所透露的信息 D 公司的留存收益、边际利润率和资产周转率等财务指标 E公司未公开的其他信息

5关于股票估价与债券估价模型的表述中，正确的有（ABC） A股票和债券的价值等于期望未来现金流量的现值 B普通股价值取决于持续到永远的未来期望现金流量

C普通股未来现金流量必须以对公司未来盈利和鼓励政策的预期为基础进行估计 D股票股利与债券利息相同，在预测公司价值时均应使用税后值 E债券利息与股票股利不同的是债券利息可以税后支付 6在股利折现模型中，股票投资的现金流量包括（BC）

A折现率 B每期的预期股利 C股票出售时的预期价值 D股票最初买价 E 股票面值 7下列各项中属于收益型股票公司特征的是（ABD）

A公司现时没有大规模的扩张性资本支出，成长速度较低

B内部生产的经营现金流量可以满足日常维护性投资支出的需要，财务杠杆比较高 C再投资收益率小于资本成本，现金股利支付率比较高

D现金流入和现金股利支付水平较为稳定，且现金股利支付率比较高 E具有较好的投资机会，公司收益主要用于再投资

三 判断题

1在通货膨胀的条件下采用固定利率，可使债权人减少损失（X）

2在利率和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数互为倒数（）

3名义利率指一年内多次复利时给出的年利率，它等于每期利率与年内复利次数的乘积（） 4张凡购房款为100万元，现有两种方案可供选择，一是五年后付120万元，另一方案是从现在起每年年末支付20万元，连续5年。若目前的银行存款利率是7%，为了最大限度的减少付现总额，张凡应选择方案一（X）

5A公司按面值800元发行可赎回债券，票面利率为8%期限为10年，每年付息一次，到期偿还本金。契约规定，三年后公司可以900元价格赎回，目前同类债券的利率为10%，则根据市场利率与债券实际利率的比较来看，投资人购买此债券有利可图（）

6一般来说，债券内内在价值既是发行者的发行价值，又是投资者的认购价值，如果市场是有效的，债券的内在价值与票面价值应该是一致的（） 四 计算题

假设你的投资组合中包括三种不同的债权,面值均为1000元,其他有关资料如表 其他相关资料 债券 数量 A B C 10 5 8 利率 0% 8% 7% 支付次数/年 零息债券 半年 年 期限(年) 到期收益率(年) 5 3 4 6.0% 6.6% 6.2% 要求:计算每种债券的市场价值 答:Pa=1000÷(1+0.06)^5=747.26

第四章 一 单选

1甲公司面临AB两个投资项目，它们的预期收益率相等，但A项目的标准差小于B项目的标准差。对AB两个项目可以做出的判断为（D） A．A项目实际取得的收益会高于其预期收益 B。B项目实际取得的收益会低于其预期收益

C。A项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均大于B项目 D。 A项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均小于B项目 2一般来说，无法通过多样化投资予以分散的风险是（A） A系统风险 B非系统风险 C总风险 D公司特有风险

3根据风险分散理论，如果投资组合中两种证券之间完全负相关，则（B）

A该组合的风险收益为零 B该组合的非系统风险可完全抵消

C该组合的投资收益大于其中任一证券的收益 D该组合只承担公司特有风险，不承担市场风险

4如果投资组合由30种资产组成，则构成组合总体方差和协方差的项目个数分别为（C） A30和30 B900和30 C30和870 D930和30

5有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，不包括（D）

A相同的标准差和较低的预期收益率 B相同的预期收益率和较高的标准差 C较低的预期收益率和较高的标准差 D较低的标准差和较高的预期收益率、

6已知某风险组合的预期收益率和标准差分别为12%和15%，无风险利率为6%，假设某投资者可以按无风险利率取得资金，将其自有资金800万元和借入资金200万元均投资于风险组合，则该投资者投资的预期收益率和标准差分别为（A）

A13.5%和18.75 % B15.25%和12.5% C15.25%和18.75% D13.5%和12.5%

*7果投资者预期未来的通货膨胀率将上升，并且投资者对风险更加厌恶，那么证券市场线SML将（A）

A向上移动，并且斜率增加 B向上移动，并且斜率减少 C向下移动，并且斜率增加 D向下移动，并且斜率减少

*8β系数是用于衡量资产的（A）

A系统风险 B非系统风险 C特有风险 D总风险

二多选

*1 在财务管理中，衡量风险大小的指标有（CDE）

A概率 B期望值 C标准差 D标准离差率 E方差 2风险按是否可以分散，可以分为（DE）\\

A经营风险 B财务风险 C投资风险 D系统风险 E非系统风险 *下列因素引起的风险中，公司不能通过组合投资予以分散的有（ABE）

A经济衰退 B市场利率上升 C新产品试制失败 D劳动就纠纷 E国家政治形势变化 *4根据投资的风险分散理论，以等量资本投资于E、F；两个项目，那么（BC） A如果E、F两个项目完全正相关，组合后的风险完全抵消

B如果E、F两个项目完全正相关，组合后的风险既不扩大也不减少 C如果E、F两个项目完全负相关，组合后的风险完全抵消

D如果E、F两个项目完全负相关，组合后的风险组合后的风险既不扩大也不减少 E如果E、F两个项目不相关，组合后的风险既不扩大也不减少

5在下列各项中，能够正确揭示证券市场线（SML）特征的表述有（ACE） A．SML的斜率由β系数决定

B如果投资者对风险的厌恶程度减少，SML的斜率增加

C在市场均衡的情况下，所以证券都将落在SML上

D.SML表明投资必要收益率与市场风险相关，财务经理不能控制SML的斜率和截距 E若SML的斜率为负根据CAPM，证券投资的预期收益率低于无风险收益率 6衡量系统风险的指标主要是β系数，一只股票β系数的大小取决于(ADE) A该股票的标准差 B该股票预期收益率的标准差 C该风险的风险溢价 D整个股票市场的标准差 E该股票与整个股票市场的相关性

7下列各项中，属于β系数正确理解的有（ABCDE）

A某种证券的β系数越大，该种证券的风险越大，风险收益率越高 B当某种证券的β系数为零时，该种证券获得无风险收益率

C当某种证券的β系数等于1时，该种证券的风险与整个证券市场风险相同、 D当某种证券的β系数等于0.5时，该种证券的风险是整个证券市场风险的一半

E当某种证券的β系数等于2时，若市场收益率上升1%，则该种证券的收益率上升2%

三判断题

1标准差是衡量风险大小的指标，可用来比较各种不同投资方案的风险程度（X） 2在一个完善的资本市场中，预期收益率等于必要收益率（）

3根据投资组合理论，不同股票的投资组合可以降低风险，股票种类越多，风险越小，由市场全部股票构成的投资组合的风险为零（X）

4由两项资产构成的投资组合的有效边界是一条直线或曲线（） 5资本市场线只适用于有效证券组合（）

6如果投资者都愿意冒险，证券市场斜率就大，风险溢价就大；如果投资者都不愿意冒险，证券市场线斜率就小，风险收益率就小（X）

7投资组合的β系数完全取决于投资组合内单项资产的β系数（X） 8在其他条件相同时，财务杠杆较高的公司β系数较大（）

四,计算题

★1.某投资组合有A,B来能中股票构成,这两种股票的预期收益率分别为10%和20%,而股票AB的标准差分别为12%和30%,假设股票A和股票B的协方差为-2.52%. 要求<1>计算股票A和股票B的相关系数:

<2>当组合有30%的股票A和70%的股票B组成时,计算该组合的预期收益率和标准差 <3>当组合有60%的股票A和40%的股票B组成时,计算该组合的预期收益率和标准差 <4>如果你是厌倦风险的,你将愿意持有100%的股票A,还是股票B??说明理由

-2.52%答:A股票和B股票的相关系数: <2>E（

rp?AB=(12%?30%)= -0.7

)=0.3×10%+0.7×20%=17%

2?D=0.3?12%2?0.72.?30%2?2?0.3?0.7? (-0.52%)?18.66%

<3> E（

rp)=0.6×10%+0.4×20%=14%

22?D=0.6?12%?0.42.?30%2?2?0.6?0.4? (-0.52%)?8.65%

<4>.根据标准离差率判断,股票A的标准离差率为CVA=12%÷10%=120%,股票B的标准离差率为CVB=30%÷20%=150%

股票A的风险小于股票B,对于风险厌恶的投资这来说,应全部投资于股票A

3.某公司怒气按有两个投资项目E与F,E项目是一个高科技项目,该领域竞争和激励,如果经济发展速度并且该项目搞得好,取得较大市场份额,利润就会较大:否则,利润很小甚至亏本.F项目是一个老产品并且是生活必需品,销售前景可以准确预测出来.假设未来的经济请款只有三种;繁荣﹑正常﹑衰退,有关的概率分布和预期收益率如表 投资项目的预期收益率及概率 经济环境 概率 繁荣 正常 衰退 合计 0.3 0.4 0.3 1 E项目预期收益率 40% 15% -10% F预期收益率 20% 15% 10% 要求<1>分别计算E﹑F两个投资项目的预期收益率和标准差和标准离差率,并分析那个风险高?

答:E项目的预期收益率=0.3×40%+0.4×15%+0.3×(-10%)=15% F项目的预期收益率=0.3×20%+0.4×15%+0.3×10%=15% E项目的标准差 =

(40%-15%)2?0.3?(15%-15%)2.?0.4?(?10%?15%)?0.3?19.36%2

F项目的标准差 =

(20%-15%)2?0.3?(15%-15%)2.?0.4?(?10%?15%)?0.3?3.87%2

5. 假设目前无风险收益率为5.4%,M公司股票的β系数为1.8,预期收益率为13.5% 要求:<1>根据CAPM计算市场组合的风险溢价:

<2>如果N公司的股票β系数为0.8,计算公司股票预期收益率 答:<1>市场组合的风险溢价=(13.5%-5.4%/)÷1.8=4.5% <2>N公司股票预期收益率=5.4%+0.8×4.5%=0.9%

★7. 甲公司持有A﹑B﹑C三种股票,各股票所占的投资李忠分别为50%﹑20%﹑和30%,其相应的β系数分别为1.8﹑1和0.5,时常收益率为12%,无风险收益率为7%,A股票当前每股市价6.2元,刚收到上一年派发的每股0.5元得现金股利,预计股利以后每年将按6%的比例稳定增长. 要求：<1>根据资本资产定价模型计算如下指标:甲公司证券组合的β系数﹑风险溢价﹑必要收益率以及投资于A股票的必要收益率;

A经营风险 B财务风险 C系统风险 D非系统风险

2.如果公司存在固定陈本，单价、单位变动成本、固定成本不变，只有销售量变动，则（B） A息税前收益变动率一定小于销售量变动率 B息税前收益变动率一定大于销售量变动率 C边际贡献变动率一定小于销售量变动率

D边际贡献变动率一定大于销售量变动率

*3.如果产品的销售单价为10元，单位变动成本为6元，固定成本总额为36000元，经营杠杆系数为2，则此时的销售量为（D）

A7200件 B9000件 C12000件 D18000件

*4.如果公司资本全部为自有资本，且没有优先股存在，则公司财务杠杆系数为（B） A等于0 B等于1 C大于1 D小于1

*5某公司当期的财务杠杆系数是1.8，税前收益为2000万元，公司不存在优先股，则利息保障倍数为（C）

A1.25 B1.8 C2.25 D2.5

6．W公司全部资本为200万元（无优先股），负债比率为40%，负债利率10%，当销售额为100万元时，息税前收益为18万元，则该公司的财务杠杆系数为（C） A0.8倍 B1.25倍 C1.8倍 D2.25倍

7用来衡量销售量变动对每股收益变动影响程度的指标是（B）

A利息保障倍数 B总杠杆系数 C财务杠杆系数 D经营杠杆系数 8每股收益无差别点是指不同资本结构每股收益相等时的（D） A销售量 B销售收入 C税前收益 D息税前收益

9在考虑公司所得税的情况下，公司价值会随着负债比率的提高而增长，原因在于（C） A财务杠杆的作用 B总杠杆的作用 C利息减税的作用 D不存在财务危机成本 二 多选

1.公司降低经营风险的途径一般有（ABD）

A增加销售量 B提高产品售价 C增加股权资本比列 D降低变动成本 E增加固定成本比例

2.实务中，公司财务经理进行资本结构设置所考虑的主要因素有（ABCDE） A风险性 B灵活行 C收益性 D控制权 E时间性 三 判断

1.不同销售水平下的经营杠杆系数是不相同的。 （√）

2.假设其他因素不变，销售量超过盈亏临界点以后，销售量越大则经营杠杆系数越小。（×）

计算分析题

1．新盛公司年销售额为600万元，变动成本率为68%，年全部固定成本和费用120万，总资产500万，资产负债率40%，负债的平均成本为8%。公司所得税税率25%。该公司拟改经营计划，追加投资200万，使得每年固定成本增加20万元，同时销售额增加20%，变动成本率下降至60%。 要求：（1）如果投资所需资本通过追加股权资本取得，计算净资产收益率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。 答：（1）净收益=

?600?(1?20%)?(1?60%)?(120?20)?200?8%??(1?25%)?99（万元）

99净资产收益率=300?200?19.8%

?1.95600?(1?20%)?(1?60%)DOL=600?(1?20%)?(1?60%)?(120?20)(倍)

?1.12600?(1?20%)?(1?60%)?(120?20)DFL=600?(1?20%)?(1?60%)?(120?20)?200?8%DTL=1.95 ?1.12=2.18（倍） (2)净收益=

(倍)

?600?(1?20%)?(1?60%)?(120?20)?200?8%?200?10%??(1?25%)=84（万元）

84?100%?28%净资产收益率=300

?1.95600?(1?20%)?(1?60%)DOL=600?(1?20%)?(1?60%)?(120?20)(倍)

?1.32600?(1?20%)?(1?60%)?(120?20)DFL=600?(1?20%)?(1?60%)?(120?20)?200?8%?200?10%DTL=1.95 ?1.32=2.57（倍）

★2、 假设新华公司当前的资本结构如表8—1所示。 表8—1 新华公司当前的资本结构

筹资方式 金额

(倍)

长期债券（年利率8%） 600 普通股（面值10元，100万股） 1000 留存收益 500 合计 2100

因业务发展需要，该公司年初拟增资本400万元，现A、B两种筹资方式可供选择： A方案：增加发行20万股普通股，每股市价20元；

B方案：按面值发行息票率为10%的公司债券400万元，每年年末付息、到期还本。 假定公司发行股票与债券的费用均可忽略不计，新增资本后公司每年的息税前收益预计增长到200万元，适用的所得税税率为25%。 要求：

分别计算两种方案的预期每股收益，并判断该公司应采用的筹资方案；

计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前收益，并判断该公司预计新增资本后每年的息税前收益将增加到320万元时应采取的筹资方案

EPSA?(200?600?8%)?(1?25%)100?(400?20)?0.95答：（1）

EPS?（元）

?0.84(200?600?8%?400?10%)?(1?25%)100B（元）

由于A方案的每股收益0.95元大于B方案的每股收益0.84元，因此该公司应该选择A方案，即增发普通股筹资。

(EBIT*?600?8%)?(1?25%)120?(EBIT*?600?8%?400?10%)?(1?25%)100（2）

解得:EBIT*=288(万元)

DEL?288288?600?8(8288?600?8%?400?10%?1.2（3）

DEL?A（倍）

?144B（倍）

（4）B方案每股收益增长率=1.44?10%=14.4%

PET公司正在考虑开设一个作为独立法人来营运的子公司，该公司的财务分析人员预计新公司每年息税前收益约为360万。目前，公司领导层正在考虑如下两种筹资方式（该公司的所得税税率为25%）

方案1：普通股筹资，即以每股20元的价格发行100万股（不考虑发行费）； 方案2：债务—普通股筹资，即发行利率为12%的长期债券1000万元，以每股20万元的价格发行50万股普通股（不考虑发行费用）

要求：（1）计算两种方案下的预计每股收益，分析该公司应采用的方案，并说所理由。 （2）计算每股收益无差别点时的息税前收益

（3）假设该公司最终选择方案2，且其开设的子公司第一年的息税前收益为360万元，计算此时的利息保障倍数（假设没有短期负债）；如果债权人要求新公司保持其利息保障倍数不低于1.8倍，计算此时方案2的息税前收益水平可被允许下降的幅度（即息税前收益最多能下降多少而公司不违背债务契约上的条件）

EPS1?360?(1?25%)100?2.7答：（1）

EPS?（元）

?3.6(360?1000?12%)?(1?25%)502（元）

通过计算可知，在息税前收益预计为360万元时，方案2的每股收益大于方案1，因此应选择方案2进行筹资。

(EBIT*(1?25%)(2)

100?(EBIT*?1000?12%)?(1?25%)50

解得:EBIT*=240(万元)

360(3)利息保障倍数=120=3(倍)

如果债权人要求新公司保持其利息保障倍数不低于1.8倍，则：允许的息税前收益的水平=120?1.8=216(万元)

因此，公司的息税前收益最多可以下降144万元（360-216）而不违背债务契约。

★7、PK公司今年由于投资失败而陷入财务危机，无法偿还的债务数额为4000万元。目前，该公司面临着A、B两个投资项目的选择，其投资额均为800万元，两个项目在未来的经济情况有利和不利时的收益情况及概率分布如表8—3所示。 表8—3 项目投资及其收益资料

项目名称 投资额（万元） 现金流量现值（万元） 概率 A项目 800 7000 0.1 0 0.9 B项目 800 3000 0.4 1000 0.6 要求：（1）分别计算A、B两个投资项目所带来的预期现金流量现值及净现值。 （2）分别从债权人和股东的角度作出投资决策，并解释原因。

答：（1）A项目的期望现金流量现值=7000?0.1?0?0.9?700（万元） A项目的净现值= -800+700= -100（万元）

B项目的期望现金流量现值=3000?0.4?1000?0.6?1800（万元） B项目的净现值= -800+1800= 1000（万元）

从债权人的角度出发，应选择B项目。因为债权人最关心的是贷款的安全性，因此要选择净现值大且风险小的项目。

从股东的角度出发，应选择A项目。虽然该项目的期望净现值小于零，因为现在公司已经处于财务危机中，如果选择A项目，出现有利情况将获得的6200万元（7000-800）的净现值，偿还4000万元债务之后，还有2200万元归属股东。若出现不利情况，则对于股东来说没有任何损失，只是债务人又增加的800万元的损失。如果选择B项目，两种情况下净现值都小于4000万元，而公司仍然处于财务危机当中，因而公司的股东并没有得到任何好处。因此股东会选择A项目。

第九章 股利政策 一，单选

1.由于股利比资本利的具有相对的稳定性，因为公司应维持较高的股利支付率，这种观点属于（B）

A.股利政策无关轮 B.一鸟在手理论 C.差别税收理论 D.差别收入理论

*2.公司制定股利分配政策时，应该考虑股东的因素是（D） A.资产的变现能力 B.未来的投资机会 C.偿债能力 D.控制权的稀释

*3.公司采用剩余股利分配政策的基本理由是（A）

A.为保持理想的资本结构 B.使股利与公司的盈余紧密结合 C保持各期发放的股利相等

D使公司资本使用具有较大的灵活性

*4.公司的股利随着公司收益的变动而变动，股利支付不稳定的股利政策是（C） A剩余股利政策 B低正常股利加额外股利政策 C固定股利支付率政策 D固定股利或稳定增长股利政策 5.下列各项中，不能用于分配股利的是（B）

A净收益 B资本公积 C盈余公积 D上年度未分配利润 6.法律对公司利润分配进行超额累积利润限制的主要原因是（D） A避免资本结构失调 B避免损害少数股东权益 C避免经营者短期行为 D避免公司帮助股东避税 7.确定股东是否有资格领取股利的截止日期为（C）

A除息日 B股利支付日 C股权登记日 D股利宣告日 8.公司股票分割一般不会引起（D）

A每股收益变化 B发行在外的股数变化 C每股市价变化 D公司财务结构的变化 二 多选

1.公司采取股票回购方式的动机主要有（ABCE） A用于公司兼并或收购 B改善公司的资本结构 C分配公司的超额收益 D降低股票价格

E满足可转债条款的需要

2下列属于股利支付方式的有（ADE）

A现金股利 B股票回购 C股票分割 D股票股利 E负债股利

3.下列个项目中，将会导致公司股本变动的有（BDE）

A现金股利 B股票股利 C股票分割 D股票回购 E发行新股

三计算题

★1．MAC公司是一家从事房地产开发的上市公司，现有流通在外的普通股500 000股，公司当期的税后收益为660 000元，市盈率为10倍。公司董事会宣布按每10股送2股的方案发放股票股利。

要求：（1）分别计算股票股利发放前和发放后的股票价格。 （2）假设在股利发放前你拥有1000股该公司股票，分析股票发放后你的股票总价值的变化。 答：（1）股利发放前股票价格=660 000÷500 000×10=13.2（元） 股利发放后股票价格=660 000÷{500 000×(1+2\\10)}=11(元) （2）股利发放前的股票总价值=13.2×1 000=13200（元） 股利发放后的股票总价值=11×1000×（1+2\\10）=13200（元）

2．假设你持有15%的LGS公司流通在外的股票，每股股价为64元，流通在外的普通股为50 000股，公司管理层宣布进行4:1的股票分割计划。

要求：试分析股票分割后你持有的股票总价值的变化。 答：股票分割前的总值=64×50 000×15%=480 000（元）

股票分割后的总值=（64\\4）×（50 000×4）×15%=480 000（元）

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/lot5.html