内源融资与外源融资的比较

《公司金融课程论文》

题目：内源性融资与外源性融资的比较

班级：XXXX

学号：XXXXX

姓名：XXX

时间：2015年XX月xx日

摘要：本文主要分析银行的内源融资和外源融资的主要概 ,以及企业内源融资和

外源融资的现状;并通过实际数据比较,参考多篇文章分析出我国银行融资应该采取的政策,以及我国中小企业应该改进的地方，提出了一些意见。. 引言：中国经济与世界其他发达国家相距甚远，通过我发达国家融资数据以及我

国与其他国家内部融资数据的比较分析出我国融资存在的一些问题。 关键字：中小企业 内源 融资 外源 内源融资与外源融资优缺点

企业融资方式大体上可分为内源融资和外源融资两类。不同企业融资方式的选择，是企业在一定的融资环境下理性选择的结果。市场经济中企业融资主要是选择适宜的资本结构，又称融资结构。企业资本结构是指企业的不同资金来源渠道之间，以及通过不同来源渠道筹集的资金之间的相互联系和比率关系，包括总资产与负债的比率、不同股东持有的股本的比率、不同债务之间的比率等。

内源融资是指公司经营活动结果产生的资金，即公司内部融通的资金，它主要由留存收益和折旧构成。是指企业不断将自己的储蓄(主要包括留存盈利、折旧和定额负债)转化为投资的过程。内源融资对企业的资本形成具有原始性、自主性、低成本和抗风险的特点，是企业生存与发展不可或缺的重要组成部分。事实上，在发达的市场经济国家，内源融资是企业首选的融资方式，是企业资金的重要来源。

外源融资是指企业通过一定方式向企业之外的其它经济主体筹集资金。外源融资分方式包括：银行贷款、发行股票、企业债券等，此外，企业之间的商业信用、融资租赁在一定意义上说也属于外源融资的范围。

只有当内源融资仍无法满足企业资金需要时，企业才会转向外源融资。企业外源融资分为直接融资为主或以间接融资为主，除了受自身财务状况的影响外，还受国家融资体制等的制约。 内源融资和外源融资的优缺点

内部融资来源于自有资金，上市公司在使用时具有很大的自主性，只要股东大会或董事会批准即可，基本不受外界的制约和影响。公司外部融资，无论采用股票、债券还是其他方式都需要支付大量的费用，比如券商费用、会计师费用、律师费用等。而利用未分配利润则无需支付这些费用。未分配利润融资而增加的权益资本不会稀释原有股东的每股收益和控制权，同时还可以增加公司的净资产，支持公司扩大其它方式的融资。因此，在融资费用相对较高的今天，利用未分配利润融资对公司非常有益。如果公司将税后利润全部分配给股东，则需要缴纳个人所得税;相反，少发股利可能引发公司股价上涨，股东可出售部分股票来代替其股利收入，而所缴纳的资本利得税一般远远低于个人所得税。但是内部融资受公司盈利能力及积累的影响，融资规模受到较大的制约，不可能进行大规模的融

资。而且分配股利的比例会受到某些股东的限制，他们可能从自身利益考虑，要求股利支付比率要维持在一定水平上。股利支付过少不利于吸引股利偏好型的机构投资者，减少公司投资的吸引力，可能影响到今后的外部融资。也可能说明公司盈利能力较差，公司现金较为紧张，不符合一些外部融资的条件。

外源融资克服了内源融资的一些缺点，外源融资的资金来源极其广泛，方式多种多样，使用灵活方便，可以满足资金短缺者的各种各样的资金需求，提高资金的使用效率。当然外源融资也存在一定的局限性，包括比较严格的融资条件，需要支付融资成本，存在一定的融资风险等。外源融资的融资者必须符合一定的融资条件，特别是公开融资，比如，公开发行债券和股票，条件比较严格，不符合条件者很难获得资金供给。外源融资还可能要支付较高的融资成本，债券融资如果到期不能偿债，有可能面临破产清算的风险，股权融资倒有可能导致原有的企业控制者面临企业控制权的风险等。

内源融资是外源融资的保证，外源融资的规模和风险必须以内源融资的能力来衡量。如果不顾内源融资的能力而盲目地进行外源融资，不但无益于提高资源的利用率，而且将使企业陷入扩张与稳定的困境之中。因此企业融资应该是内源融资和外源融资相结合，能减少一些风险，在风险减少到最小时实现企业融资最大化和利益最大化。

内源融资为主还是外源融资为主

在市场经济条件下中小企业融资也是一个随经济的发展由内源融资到外源融资的交替变换过程。在一个企业经济发展初期的时候，由于外源融资对企业的一些限制只能进行内源融资。追加投资、扩大生产规模、提升公司形象为今后的外部融资打下基础。这时的企业生产规模有限，也难以承担高额的外源融资成本，因此十分注重自身资本的积累，避免过度的负债水平。 当企业经济发展到一定水平的时候，需要更多资金扩大企业的规模，此刻内源融资已经不能满足融资了，此时外源融资的作用便凸显出来。 表一 主要发达国家企业资金来源结构（占总额的%） 美国 内源资金 外源资金 得自金融市场 得自金融机构 其他 外部资金合计 75 25 13 12 0 25 加拿大 54 40 19 21 6 46 法国 46 59 13 46 -5 54 德国 意大利 62 26 3 23 12 38 44 52 13 39 4 56 日本 34 66 7 59 0 66 英国 75 32 8 24 -7 25 80p`P@0 %0%-10%-20%美国加拿大法国德国意大利日本英国内源资金外源资金得自金融市场得自金融机构其他外部资金合计

表一列出了主要发达国家的企业资金来源结构，清楚地表明在发达的市场经济国家中，企业主要是以来内源融资，在这些发达国家中，企业内源融资比例是比较高的，最高的是美国和英国，是75%；最低的是日本，占34%。

表二 美国 英国 法国 日本 中国 中外企业融资方式的比较(%) 内源融资 73.7 81.1 42.1 59.1 29.6 外源融资 26.3 18.96 57.9 40.9 70.4 中外企业融资方式的比较(%) 内源融资美国英国法国日本中国中外企业融资方式的比较(%) 外内源融资美国英国法国日本中国

由图二显示在发达的市场经济国家中内源融资比例都是比较高的，而中国内部融资比例是最低的，辩证地讲，内源融资是外源融资的保证，外源融资的规模和风险必须以内源融资的能力来衡量。如果不顾内源融资的能力而盲目地进行外源融资，不但无益于提高资源的利用率，而且将使企业陷入扩张与稳定的困境之

中。这组数据一定程度上反映了如今中国经济与世界其他发展国家差距之大的原因，中国企业应该提高内源融资的能力，避免过多依赖外源融资。外源融资企业融资成本比较高，需要支付给金融机构可观的中介费，可能为企业造成更大的负债造成公司的财务危机，在没有解决当下危机时就发生新的危机导致一些抗风险能力弱的中小企业直接倒闭；另外外源融资条件也严格，而中小企业大多规模小，内部管理不规范，内部治理结构不完善，缺乏核心竞争力。在产业分工中，中小企业大多从事附加值较低的加工业，技术含量较低，企业规模较小，设备工艺落后，环保不达标，产品技术含量低，市场竞争力弱，信用观念差，企业要达到融资目的，要具备很多相关的资格，一些中小企业会被挡在这扇门外。

另一方面，商业银行提供贷款的条件不完全适应中小企业现实情况。目前，中小企业证券市场还不完善，进入融资的企业屈指可数，并没有完全实现其融资的功能。而一些中介融资机构体系不完善、民间融资缺乏相关法规约束。民间融资金额逐年增加，可减轻中小企业对银行的信贷压力，转移与分散银行的信贷风险。但民间借贷机构没有在正规渠道登记注册容易出现风险，缺乏与国家产业调控相呼应的政策指导，民间融资因其信息滞后及一些行业高利润的诱惑，极易导致民间资金流入受限制行业，在一定程度上削弱了宏观调控的效果，不利于当地产业结构和信贷结构的调整。 解决中小企业融资问题的对策

1．提高中小企业自身内源融资能力

(1)健全中小企业管理制度，中小企业要先加强自身企业的管理，做到内部管理制度健全，中小企业要赢得银行对其经营管理水平和持续发展能力的认可。同时，规范企业财务制度，提高企业财务管理水平，加强财务信息的真实性和财务管理的透明度，提高企业的信用程度。也可以为以后外源融资做下铺垫。

(2)实行规模经营，提高中小企业偿债能力和核心竞争力。从目前中小企业中第三产业仍占主导地位，但第一、二产业发展也较快。中小企业要形成专业化、区域化、规模化生产，实现规模经营。中小企业应重视自身资本积累，减少对外部资金的依赖性，将企业盈利的相当部分用于增加资本金，逐步提高企业资本中自有资金的比例。

2．改善中小企业外源融资环境

(1)完善中介融资机构体系。根据国家有关法规商业银行应提供适合中小企业融资条件的融资服务的产品，如为中小企业提供贷款方式及贷款金额的详细估算服务等产品，一定程度缓解中小企业资金不足问题。在实践中完善抵押担保制度，创新贷款保证方式，健全担保体系。突破担保方式的传统限制的，同时，提高抵押担保机构信息的优势和抗风险的能力，从而做出更为准确的风险决策。

(2)建立良好的社会信用环境。在整个社会信用缺失的情况下，依靠银行或企业难以解决融资问题。可能会出现乱贷、漏贷的情况，让外源融资不能发挥本来的作用，贷款发放不到正确的地方，也可能会引起一些欠贷不还贷的消极后果。

参考文献：《软科学》2013年10月第27卷 《资本市场杂志》1999.5 《新浪财经》

《经济师》2005年第12期 《民企内源融资》刘映红 参考网站：

“金融界论坛” “智库.百科” “道客巴巴” “好搜百科”

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/lm06.html