财务管理4——资金成本

第二章

第五节 财务杠杆和资本结构一、资金成本概念与作用 1.概念 资金成本是指为筹集和使用资金 而付出的代价. 2.作用 资金成本是企业筹资决策的主要依据 资金成本是评价项目投资的重要标准 资金成本可以作为衡量企业经营成果的 尺度.

3、资金成本的构成 、 筹资费用 资金使用费用

二、资金成本的计算筹资方式：债券、长期借款、优先股、普通股、留 存收益

(一)个别资金成本的计算资金成本 = 率 筹资额-筹资费用 资金使用 费用 = 资金使用 费用 筹资额(1-筹资费率)

1.债券成本面值X利率X(1-所得税率)

Kb =

实际金额(1-筹资费率)

实训：某公司经批准发行公司债券1000 万元，债券年利率为6%,筹资费用率1%, 计算该公司债券成本。 1000 ×6% ×(1-33%) 债券成本= =4.06% 1000 ×(1-1%)

2.银行借款的成本率Kl =利率(1-所得税率) 1-筹资费率

实训：某公司向银行借入5年期长期借款2000万 元，年利率为12%,筹资费用率0.1%,计算该 公司长期借款成本。 12% ×(1-33%) 长期借款成本= =8.05% 1-0.1%

3.优先股成本Kp面值X股利率 = 发行总额X (1-筹资费率)

实训：某股份公司按面值发行优先股 2000万元，共支付有关费用10万元，该 优先股的年股利率为7%,计算该优先股 的资金成本。 2000 ×7% 优先股资金成本= =7.035% 2000-10

4.普通股资金的成本Ks股利率 = 1-筹资费率 +增长率

实训：某股份公司发行普通股1000万元， 共支付有关费用占股本的2%,每年支付股 利100万元，预计未来每年将增长2%,计算 该普通股的资金成本。 100 普通股资金成本= +2% =12.204% 1000 × (1-2%)

5.留存收益

Ks

=

普通股最近一年股利率 +

增长率

实训：某公司留存收益150万元，上一年公司 实训：某公司留存收益150万元，上一年公司 对外发行普通股的股利率为14%,预计股利每 对外发行普通股的股利率为14%,预计股利每 年增长2%,计算该公司留存收益成本。 年增长2%,计算该公司留存收益成本。 150 ×14% 留存收益成本= 留存收益成本= +2%=16% 150

(二)加权平均成本(综合资金成本)

kkw

w

=

∑w kj

j

为综合资金成本; 为第j种资金占总资金的比例 为第j种资金的成本;

w

j

k

j

(二)加权平均成本(综合资金成本) 例 双龙公司共有资金1000万元，其中债券 200万元，普通股400万元，优先股100万元， 留存收益300万元，各种资金的成本分别为:债 券资金成本为6%,普通股资金成本为15.5%, 优先股资金成本为12%,留存收益资金成本为 15%。试计算该企业加权平均的资金成本。

(1)计算各种资金占全部资金的比重. 债券比重=200÷1000×100%=20% 优先股比重=100÷1000×100%=10% 普通股比重=400÷1000×100%=40%

留收益比重=300÷1000×100%=30% (2)计算加权平均资金成本 =20%×6%+10%×12%+40%×15.5%+30 %×15%=13.1%

练习1某公司资金结构和资金成本如下：方式 债券 借款 普通股 留存收益 金额 120万 140万 435万 55万 资金成本 8% 7% 15% 14%

求：公司综合资金成本？

1.计算比重: 债券:120÷750×100%=16% 借款:140÷750×100%=18.7% 普通股:435÷750×100%=58% 留存收益:55÷750×100%=7.3%

解：

Kw=8%X16%+7%X18.7%+15 %×58%+14%X7.3% =12.31%

练习2某公司拟筹资5000万元，其中债券面值 2000万元，溢价为2200万元，票面利率 10%,筹资费率2%;发行优先股800万元， 股利率8%,筹资费率3%;发行普通股2000 万元，筹资费率5%,预计第一年股利率为 12%,以后按3%递增，公司所得税率33%. 计算：该公司的综合资金成本？

解答解：Kb=2000X10%(1-33%)/2200(1-2%)=6.22% Kp=8% /(1-3%)=8.25% Ks=[12% /(1-5%)]+3%=15.63% Kw =6.22%X2200/5000+8.25%X800/5000+15.63%X2000/5000 =10.3%

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