财务管理第三次作业及答案

1、某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元 下列结论中正确的是（ ）。（2002年）

A、甲方案优于乙方案 B、甲方案的风险大于乙方案

C、甲方案的风险小于乙方案 D、无法评价甲乙方案的风险大小

[答案]B

解析]当两个方案的期望值不同时，决策方案只能借助于标准离差率这一相对数值。标准离差率＝标准离差/期望值，标准离差率越大，风险越大；反之，标准离差率越小，风险越小。甲方案标准离差率＝300/1000＝30%；乙方案标准离差率＝330/1200＝27.5％。显然甲方案的风险大于乙方案。

2、已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险。比较甲、乙两方案风险大小应采用的指标是（ ）。（2003年）

A、方差 B、净现值 C、标准离差 D、标准离差率

[答案]D

[解析]标准离差仅适用于期望值相同的情况，在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大；标准离差率适用于期望值相同或不同的情况，在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大。

3、[2005年单选题]将企业投资区分为固定资产投资、流动资金投资、期货与期权投资等类型所依据的分类标志是（ ）。

A. 投入行为的介入程度 B. 投入的领域

C. 投资的方向 D. 投资的内容

【答案】D

【解析】根据投资的内容，投资可以分为固定资产投资、无形资产投资、开办费投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资、保险投资等。

4、[2002年单选题] 某完整工业投资项目的建设期为零，第一年流动资产需用额为1000万元，流动负债需用额为400万元，则该年流动资金投资额为（ ）万元。

A．400 B．600 C．1000 D．1400

【答案】B

【解析】企业需要的垫支的流动资金，应该是增加的营运资金净额，即增加的流动资产减增加的流动负债。

5、[2004年单选题] 企业拟投资一个完整工业项目，预计第一年和第二年相关的流动资产需用额分别为2000万元和3 000万元，两年相关的流动负债需用额分别为1 000万元和1 500万元，则第二年新增的流动资金投资额应为（ ）万元。

A．2 000 B．1 500 C．1 000 D．500

【答案】D

【解析】第二年新增的流动资金投资额=第二年的营运资金-第一年的营运资金=（3 000-1500）-（2 000-1 000）=500（万元），选项D正确。

6、[2005年单选题]下列各项中，不属于投资项目现金流出量内容的是（ ）。

A.固定资产投资 B.折旧与摊销 C.无形资产投资 D.新增经营成本

【答案】B

【解析】折旧与摊销属于非付现成本，并不会引起现金流出企业，所以不属于投资项目现金流出量内容。

7、在下列评价指标中，属于非折现正指标的是（ ）。

A．静态投资回收期 B．投资收益率 C．内部收益率 D．净现值

【答案】B

【解析】正指标是越大越好的指标。静态投资回收期显然是一个非折现指标，但它越小越好，是一个批指标；内部收益率和净现值均是折现指标，故只有选项B正确。

8、[2001年单选题] 包括建设期的静态投资回收期是（ ）。

A．净现值为零的年限 B．净现金流量为零的年限

C．累计净现值为零的年限 D．累计净现金流量为零的年限

【答案】D

【解析】本题要从静态投资回收期的定义去理解。由于静态投资回收期指标不考虑资金时间价值，故选项A、选项C应立即排除；至于选项B，“净现金流量为零”是一个不准确的表述，是某个年度的净现金流量为零，还是累计的净现金流量为零？不清楚。所以，相比之下，选项D最准确。

9、已知某投资项目的原始投资额为500万元,建设期为2年,投产后第1至5年每年NCF=90万元,第6至10年每年NCF=80万元。则该项目包括建设期的静态投资回收期为( )。

A.6.375年 B.8.375年 C.5.625年 D.7.625年

【答案】D

【解析】不符合简化计算法的特殊条件,按一般算法计算。包括建设期投资回收期=7+50/80=7.625(年)。

10、 已知某固定资产投资项目计算期为13年，固定资产投资为120万元，建设期资本化利息为10万元，预备费为11万元。包括建设期的回收期为5年，不包括建设期的回收期为2年。如果该固定资产采用直线法计提折旧，净残值为20万元，则年折旧额为（）万元。

A.11.5 B.12.1 C.11 D.10

[答案]：B

[解析]：建设期＝包括建设期的回收期－不包括建设期的回收期＝5－2＝3（年） 折旧年限＝13－3＝10（年）

固定资产原值＝120＋10＋11＝141（万元）

年折旧额＝（141－20）/10＝12.1（万元）

二、多项选择题

1 以下属于投入类财务可行性要素的内容的有（）。

A.在建设期发生的建设投资

B.在建设期期末或运营期前期发生的流动资金投资

C.在运营期发生的经营成本

D.在运营期发生的各种税金

[答案]：ABCD

[解析]：投入类财务可行性要素包括以下四项内容

（1）在建设期发生的建设投资

（2）在建设期期末或运营期前期发生的流动资金投资

（3）在运营期发生的经营成本

（4）在运营期发生的各种税金（包括营业税金及附加和企业所得税）。

[该题针对“产出类财务可行性要素的估算”知识点进行考核]

2. 已知某投资项目运营期某年的有关资料如下：营业收入为300万元，不含财务费用的总成本费用为150万元，经营成本为120万元，所得税前净现金流量为120万元，该年所得税后净现金流量为100万元，所得税率为25%。则下列各项中，说法正确的有（）。

A.该年折旧摊销为30万元

B.该年调整所得税为20万元

C.该年息税前利润为80万元

D.该年营业税金及附加为70万元

[答案]：ABCD

[解析]：该年折旧摊销＝该年不含财务费用的总成本费用－经营成本＝150－120＝30（万元） 该年调整所得税＝所得税前净现金流量－所得税后净现金流量＝120－100＝20（万元） 该年息税前利润＝20/25%＝80（万元）

该年营业税金及附加＝该年营业收入－该年不含财务费用的总成本费用－息税前利润 ＝300－150－80＝70（万元）

3、 产出类财务可行性要素包括（）。

A.在运营期发生的营业收入

B.在运营期发生的补贴收入

C.通常在项目计算期末收回的固定资产余值

D.通常在项目计算期末收回的流动资金

[答案]：ABCD

[解析]：产出类财务可行性要素包括以下内容

（1）在运营期发生的营业收入

（2）在运营期发生的补贴收入

（3）通常在项目计算期末收回的固定资产余值

（4）通常在项目计算期末收回的流动资金。

4、下列说法中属于净现值指标的优点的有（）。

A.考虑了资金时间价值

B.能够利用项目计算期的全部净现金流量信息

C.考虑了投资风险

D.可从动态的角度反映投资项目的实际投资收益率水平

[答案]：ABC

[解析]：净现值法综合考虑了资金时间价值、项目计算期内的全部净现金流量信息和投资风险，但是无法从动态角度直接反映投资项目的实际收益率水平。

5、 投资决策评价动态相对指标主要包括（）。

A.净现值 B.总投资收益率 C.净现值率 D.内部收益率

[答案]：CD

[解析]：从财务评价的角度，投资决策动态评价指标主要包括净现值、净现值率、内部收益率，其中，净现值属于绝对指标。总投资收益率属于静态评价指标。

三、计算题

1、某公司需要新建一个项目，现有甲、乙两个备选方案，相关资料如下：

（1）甲方案的原始投资额为1000万元，在建设起点一次投入，项目的计算期为6年，净现值为150万元。

（2）乙方案的原始投资额为950万元，在建设起点一次投入，项目的计算期为4年，建设期为1年，运营期每年的净现金流量为500万元。

（3）该项目的折现率为10%。

要求：

（1）计算乙方案的净现值；

（2）用年等额净回收额法做出投资决策；

（3）用方案重复法做出投资决策。

（1）乙方案的净现值＝500×（P/A,10%,3）×（P/F,10%,1）－950

＝500×2.4869×0.9091－950＝180.42（万元）

（2）甲方案的年等额净回收额＝150/（P/A,10%,6）＝150/4.3553＝34.44（万元） 乙方案的年等额净回收额＝180.42/（P/A,10%,4）＝180.42/3.1699＝56.92（万元） 结论：应该选择乙方案。

（3）4和6的最小公倍数为12

用方案重复法计算的甲方案的净现值

＝150＋150×（P/F,10%,6）＝150＋150×0.5645＝234.675（万元）

用方案重复法计算乙方案的净现值

＝180.42＋180.42×（P/F,10%,4）＋180.42×（P/F,10%,8）

＝180.42＋180.42×0.6830＋180.42×0.4665＝387.81（万元）

结论：应该选择乙方案。

2、某工业投资项目的A方案如下：

项目原始投资1000万元，其中，固定资产投资750万元，流动资金投资200万元，其余为无形资产投资（投产后在经营期内平均摊销），全部投资的来源均为自有资金。

该项目建设期为2年，经营期为10年，固定资产投资和无形资产投资分2年平均投入，流动资金投资在项目完工时（第2年年末）投入。

固定资产的寿命期为10年，按直线法计提折旧，期满有50万元的净残值；流动资金于终结点一次收回。

预计项目投产后，每年发生的相关营业收入（不含增值税）和经营成本分别为600万元和200万元，所得税税率为25%，该项目不享受减免所得税的待遇。

要求：

（1）计算项目A方案的下列指标：

①项目计算期；

②固定资产原值；

③固定资产年折旧；

④无形资产投资额；

⑤无形资产年摊销额；

⑥经营期每年总成本；

⑦经营期每年息税前利润；

⑧经营期每年息前税后利润。

（2）计算该项目A方案的下列税后净现金流量指标：

①建设期各年的净现金流量；

②投产后1至10年每年的经营净现金流量；

③项目计算期末回收额；

④终结点净现金流量。

（3）按14%的行业基准折现率，计算A方案净现值指标，并据此评价该方案的财务可行性。

（4）该项目的B方案原始投资为1200万元，于建设起点一次投入，建设期1年，经营期不变，经营期各年现金流量NCF2－11＝300万元，计算该项目B方案的净现值指标，并据以评价该方案的财务可行性。

[答案]

（1）计算项目A方案的下列指标：

项目计算期＝2＋10＝12（年）

固定资产原值＝750（万元）

固定资产年折旧＝（750－50）/10＝70（万元）

无形资产投资额＝1000－750－200＝50（万元）

无形资产年摊销额＝50/10＝5（万元）

经营期每年总成本＝200＋70＋5＝275（万元）

经营期每年息税前利润＝600－275＝325（万元）

经营期每年息前税后利润＝325×（1－25%）＝243.75（万元）

（2）计算该项目A方案的下列税后净现金流量指标：

建设期各年的净现金流量为：

NCF0＝－（750＋50）/2＝－400（万元）

NCF1＝－400（万元）

NCF2＝－200（万元）

投产后1～10年每年的经营净现金流量为：

243. 75＋70＋5＝318.75（万元）

项目计算期期末回收额＝200＋50＝250（万元）

终结点净现金流量＝318.75＋250＝568.75（万元）

（3）A方案的净现值为：

318.75×（P/A，14%，10）×（P/F，14%，2）＋250×（P/F，14%，12）－200×（P/F，14%，2）－400×（P/F，14%，1）－400

＝318.75×5.2161×0.7695＋250×0.2076－200×0.7695－400×0.8772－400

＝1279.395＋51.9－153.9－350.88－400＝426.52（万元）

A方案的净现值大于零，该方案是可行的。

（4）B方案的净现值为：

300×（P/A，14%，10）×（P/F，14%，1）－1200

＝300×5.2161×0.8772－1200

＝172.67（万元）

B方案的净现值大于零，该方案是可行的

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