财务管理学人大第五版教材习题（案例）答案

第2章习题 P67-68

注：复利现值系数，可记为（P/F，i，n）或PVIFi,,n

年金现值系数，可记为（P/A，i，n）或PVIFAi，n 复利终值系数，可记为（F/P，i，n）或 FVIFi,,n 年金终值系数，可记为（F/A，i，n）或FVIFAi,,n

1.解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值： P0=A×（P/A，i，n）×（1 + i） =1500×（P/A，8%，8）×（1+8%） =1500×5.747×（1+8%） =9310.14（元）

因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。

2.解：（1）查年金现值系数表得：（P/A，16%，8）=4.344。 由PA=A·（P/A，i，n）得

A=PA／（P/A，i，n）=5000÷4.344 =1 151.01（万元）

所以，每年应该还1151.01万元。

（2）由PA=A·（P/A，i，n）得：（P/A，i，n）=PA／A，则 （P / A，16%，n）=3.333

查年金现值系数表得：（P/A，16%，5）=3.274，（P/A，16%，6）=3.685，利用插值法：

年数 年金现值系数 5 3.274 n 3.333 6 3.685

(6－n)/(6－5)=(3.685－3.333) /(3.685－3.274) 由以上计算，解得：n=5.14（年） 所以，需要5.14年才能还清贷款。

3.解：（1）计算两家公司的预期收益率

R?n?RPii?1i 1

中原公司预期收益率=R1P1+R2P2+R3P3

=40%×0.30+20%×0.50+0%×0.20 =22%

南方公司预期收益率= R1P1+R2P2+R3P3

=60%×0.30+20%×0.50+（－10%）×0.20 =26%

（2）计算两家公司的标准差 中原公司的标准差为：

?? （40%－22%）?0.30?(20%?22%)?0.50＋(0%－22%）?0.20?14"2南方公司的标准差为:

?? （60%－26%）?0.30?(20%?26%)?0.20＋(?10%－26%）?0.20?24.98%?222（3）计算两家公司的变异系数

V＝?100％R中原公司的变异系数为：V=14％／22％＝0.64 南方公司的变异系数为：V=24.98％／26％＝0.96

由于中原公司的变异系数更小，风险比南方公司小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。

5.解：根据资本资产定价模型：Ri=RF+βi(RM－RF)，得到四种证券的必要收益率为：

RA=8%+1.5×（14%－8%）=17% RB=8%+1.0×（14%－8%）=14% RC=8%+0.4×（14%－8%）=10.4% RD=8%+2.5×（14%－8%）=23% 6.解：

（1）市场风险收益率=Km－RF=13%－5%=8% （2）证券的必要收益率为：Ri=RF+βi(RM－RF)

=5%+1.5×8%=17%

（3）该投资计划的必要收益率为：Ri=RF+βi(RM－RF)

=5%+0.8×8%=11.4%

由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率，所以不应该进行投资。

2

（4）根据Ri=RF+βi(RM－RF)，得到：β＝（12.2％－5％）／8％＝0.9

7.解：债券的价值为：

nP＝?t?1It(1?r)t?M(1?r)n＝I×（P / A ,r,n）+M ×（P/F,r,n）

=1000×12%×（P / A ,15%,5）+1000×（P/F,15%,5） =120×3.352+1000×0.497 =899.24（元）

所以，只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资。

第3章习题 P111-113

1.解：

（1）2008年初流动资产余额为： 流动资产=速动比率×流动负债+存货 =0.8×6000+7200=12000（万元）

2008年末流动资产余额为：

流动资产=流动比率×流动负债=1.5×8000=12000（万元） 流动资产平均余额=（12000+12000）/2=12000（万元）

（2）销售收入净额=流动资产周转率×流动资产平均余额 =4×12000=48000(万元)

平均总资产=（15000＋17000）/2=16000（万元）

总资产周转率=销售收入净额/平均总资产=48000/16000=3（次） （3）销售净利率=净利润/销售收入净额=2880/48000=6%

净资产收益率=净利润/平均净资产=净利润/（平均总资产/权益乘数）=2880/(16000/1.5)=27% 或净资产收益率=6%×3×1.5=27% 2.解：

（1）年末流动负债余额=年末流动资产余额/年末流动比率=270/3=90（万元） （2）年末速动资产余额=年末速动比率×年末流动负债余额 =1.5×90=135（万元）

年末存货余额=年末流动资产余额－年末速动资产余额 =270－135=135（万元）

存货年平均余额=（145+135）/2=140（万元）

（3）年销货成本=存货周转率×存货年平均余额=4×140=560（万元） （4）应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）/2 =（125+135）/2=130（万元）

应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=960/130=7.38（次） 应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/（960/130）

3

=48.75（天）

3.解：

（1）应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）/2 =（200+400）/2=300（万元）

应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额 =2000/300=6.67（次）

应收账款平均收账期=360/应收账款周转率

=360/（2000/300）=54（天）

（2） 存货平均余额=（年初存货余额+年末存货余额)/2 =（200+600）/2=400（万元）

存货周转率=销货成本/存货平均余额=1600/400=4（次） 存货周转天数=360/存货周转率=360/4=90（天）

（3）因为年末应收账款=年末速动资产－年末现金类资产 =年末速动比率×年末流动负债－年末现金比率 ×年末流动负债

=1.2×年末流动负债-0.7×年末流动负债

=400（万元）

所以年末流动负债=800(万元)

年末速动资产=年末速动比率×年末流动负债=1.2×800=960（万元） （4）年末流动资产=年末速动资产+年末存货=960+600=1560（万元） 年末流动比率=年末流动资产/年末流动负债=1560/800=1.95 4.解：

（1）有关指标计算如下：

1）净资产收益率=净利润/平均所有者权益=500/（3500+4000）×2 ≈13.33%

2）资产净利率=净利润/平均总资产=500/（8000+10000）×2≈556% 3）销售净利率=净利润/营业收入净额=500/20000=25%

4）总资产周转率=营业收入净额/平均总资产=20000/（8000+10000）×2 ≈2.22（次）

5）权益乘数=平均总资产/平均所有者权益=9000/3750=24 （2）净资产收益率=资产净利率×权益乘数 =销售净利率×总资产周转率×权益乘数

由此可以看出，要提高企业的净资产收益率要从销售、运营和资本结构三方面入手： 1） 提高销售净利率，一般主要是提高销售收入、减少各种费用等。

2） 加快总资产周转率，结合销售收入分析资产周转状况，分析流动资产和非流动资产的比例是否合理、有无闲置资金等。

3） 权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况，但单纯提高权益乘数会加大财务风险，所以应该尽量使企业的资本结构合理化。 三、案例题

1.2008年偿债能力分析如下： 2008年初：

流动比率=流动资产/流动负债=844/470≈1.80

速动比率=速动资产/流动负债=（844-304）/470≈1.15 资产负债率=负债/总资产=934/1414≈0.66

4

2008年末：

流动比率=流动资产/流动负债=1020/610≈1.67

速动比率=速动资产/流动负债=（1020-332）/610≈1.13 资产负债率=负债/总资产=1360/1860≈0.73

从上述指标可以看出，企业2008年末的偿债能力与年初相比有所下降，可能是由于举债增加幅度大导致的；与同行业相比，企业的偿债能力低于平均水平；年末的未决诉讼增加了企业的或有负债，金额相对较大。综上所述，企业的偿债能力比较低，存在一定的财务风险。 2.2008年营运能力分析如下：

应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）/2 =（350+472）/2=411（万元）

应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=5800/411≈14.11（次） 存货平均余额=（年初存货余额+年末存货余额)/2 =（304+332）/2=318（万元）

存货周转率=销货成本/存货平均余额=3480/318≈10.94（次） 平均总资产=（年初总资产+年末总资产）/2=（1414+1860）/2

=1637（万元）

总资产周转率=销售收入净额/平均总资产=5800/1637≈3.54（次）

从公司的各项指标分析，与同行业相比，公司的应收账款周转率低于行业平均水平，但存货周转率和总资产周转率都高于行业平均水平。综合来看，公司的营运能力是比较好的，但应主要提高应收账款的周转速度。

3.2008年盈利能力分析如下：

资产净利率=净利润/平均总资产=514/1637≈31.40% 销售净利率=净利润/销售收入=514/5800≈8.86%

平均净资产=（年初净资产+年末净资产）/2=（480+500）/2=490（万元）

净资产收益率=净利润/平均净资产=514/490≈104.90%

从公司的各项指标分析，与同行业相比，公司的销售净利率大于行业平均水平，资产净利率与净资产收益率更是显著高于行业平均水平，由此看出公司的盈利能力是比较强的。但是，公司的净资产收益率过高可能是由于公司负债过高导致的，这显然增加了公司的财务风险，加上2009年不再享受税收优惠会降低公司的净利润这一因素的影响，公司的盈利将会有所降低。

4.财务状况的综合评价如下：

公司财务状况基本正常，主要的问题是负债过多，偿债能力比较弱。公司今后的融资可以多采用股权融资的方式，使公司的资本结构更加合理化，降低公司的财务风险。公司的营运能力和盈利能力都比较好，但需要注意2009年未决诉讼对财务状况的影响，还应注意税率上升对盈利带来的较大影响。

第4章习题 P135-136

1.解：三角公司20×9年度资本需要额为：

（8000－400）×（1＋10％）×（1－5％）＝7942（万元）

2．解：四海公司20×9年公司销售收入预计为：150000×（1+5%）＝157500（万元） 比20×8年增加了7500万元。

5

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/l3d2.html