2013年证券从业资格考试证券市场基础知识教材word版—第六章第三节证券价格指数

第三节 证券价格指数

一 股价平均数和股价指数

股价平均数和股价指数是衡量股票市场总体价格水平及其变动趋势的尺度，也是反映一个国家或地区政治、经济发展状态的灵敏信号。

(一) 股价指数的编制步骤

股价指数的编制分为四步。

第一步，选择样本股。选择一定数量有代表性的上市公司股票作为编制股价指数的样本股。样本股可以是全部上前股票，也可以是其中有代表性的一部分。样本股的选择主要考虑两条标准：一是样本股的市价总值要占在交易所上市的全部股票市价总值的大部今；二是样本股票价格变动趋势必须能反映股票市场价格变动的总趋势。

第二步，选定某某期，并以一定方法训-算基期平均股价或市值。通常选择某一有代表性或股价相对稳定的日期为基期，并按选定的某一种方法计算这一天的样本股平均价格或总市值。

根据中国证券业协会2013年考试计划，2013年第一次、第二次全国从业资格考试、第

一、二、三、四次从业资格预约式考试使用2012年版考试大纲及教材

第三步，计算计算期平均股价或市值，并作必要的修正。收集样本股在计算期的价格，井按选定的方法汁算平均价格或市值。有代表性的价格是样本股收盘平均价。

第四步，指数化。如果计算股价指数，就需要将计算期的平均股价或市值转化为指数值，即将基期平均股价或市值定为某一常数 (通常为100、1 000 或10 ) ，并据此计算计算期股价的指数值。

(二) 股价平均数

股价平均数采用股价平均法，用来度量所有样本股经调整后的价格水平的平均值，可分为简单算术股价平均数、加权股价平均数和修正股价平均数。

1. 简单算术股价平均数。简单算术股价平均数是以样本股每日收盘价之和除以样本数。其计算公式为

简单算术股价平均数的优点是计算简便，但也存在两个缺点：第一，发生样本股送配股、拆股和更换时会使股价平均数失去真实性、连续性和时间数列上的可比性；第二，在计算时没有考虑权数，即忽略了发行量或成交量不同的股票对股票市场有不同影响这一重要因素。简单算术股价平均数的这两点不足，可以通过加权股价平均数和修正股价平均数来弥补。

2. 加权股价平均数。加权股价平均数也被称为加权平均股价，是将各样本股票的发行量或成交量作为权数计算出来的股价平均数。其计算公式为

3. 修正股价平均数。修正股价平均数是在简单算术股价平均数法的基础上，当样本股名单发生变化、或样本股的股本结构发生变化、或样本般的市值出现非交易因素的变动时，通过变动除数，使股价平均数保持连贯性。修正除数的计算公式如下：

目前在国际上影响最大、历史最悠久的道·琼斯股价平均数就采用修正股价平均数法来计算股价平均数，每当股票分割、送股或增发、配股数超过原股份10% 时，就对除数作相应的修正。

(三) 股价指数

股价指数是将计算期的股价或市值与某一基期的股价或市值相比较的相对变化值，用以反映市场股票价格的相对水平。

2.

二、我国主要的证券价格指数

(一) 我国主要的股票价格指数

1. 中证指数有限公司及其指数。中证指数有限公司成立于2005 年8 月25日，是由上海证券交易所和深圳证券交易所共同出资发起设立的一家专业从事证券指数及指数衍生产品开发服务的公司。

(1) 沪深300 指数。沪深300 指数是沪、深证券交易所于2005 年4 月8 日联合发布的反映A 股市场整体走势的指数。沪深300 指数的编制目标是反映中国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况，并能够作为投资业绩的评价标准，为指教化投资和指数衍生产品创新提供基础条件。中证指数有限公司成立后，沪、深证券交易所将沪深300 指数的经营管理及相关权益转移至中证指数有限公司。

沪深300 指数简称 “沪深300” 成分股数量为300 只，指数基日为2000年12 月31 日，基点为1000 点。

指数成分股的选择中间是：上市交易时间超过一个季度 ( 流通市值排名前30位的除外)；非ST、* ST 股票，非暂停上市股票；公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题；股票价格无明显的异常波动或市场操纵；剔除其他经专家委员会认定的不能进入指数的股票。选样标准是选取规模大、流动性好的股票作为样本股。对样本空间股票在最近一年 (新股为上市以来) 的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50% 的股票，然后对剩余股票按照日均总指由高到低进行排名，选取排名在的300 名的股票作为样本股。选样方法是，先计算样本空间股票最近一年(新股为上市以来) 的日均总市值、日均流通市值、日均流通股份数、日均成交金额和日均成交股份数5 个指标，再将上述指标的比重按2：2：2：1：1 进行加权平均，然后将计算结果从高到低排序，选取排名在前300 的股票。

指数计算采用派许加权方法，按照样本股的调整股本为权数加权计算。公式为：报告期指数=报告期样本股的调整市值÷基期样本股调整市值x 1000，

沪深300指数按规定作定期调整。原则上指数成分股每半年进行一次调整，一般为1月初和7 月初实施调整，调整方案提前两周公布。每次调整的比例不超过10%，样本调整设置缓冲区，排名在240 名内的新样本优先进入，排名在360 名之前的老样本优先保留。最近一次财务报告亏损的股票原则上不进入新选样本，除非该股票影响指数的代表性。

(2) 中证规模指数。中证规模指数包括中证100 指数、中证200 指数、中证500 指数、中证700 指数、中证800 指数和中证流通指数。这些指数与沪深300指数共同构成中证规模指数体系。其中，中证100 指数定位于大盘指数，中证200 指数为中盘指数，沪深300 指数为大中盘指数，中证500 指数为小盘指数，中证700 指数为中小盘指数，中证800 指数则由大中小盘指数构成。中证规模指数的计算方法、修正方法、调整方法与沪深300 指数相同。

除此以外，中证指数公司还编制和发布中证行业指数系列、中证风格指数系列、中证主题指数系列、中证策略指数系列和中证海外指数系列。

2. 上海证券交易所的股价指数。由上海证券交易所编制并发布的上证指数系列是一个包括上证180 指数、上证50 指数、上证综合指数、A 股指数、B 股指数、分类指数、债券指数、基金指数等的指数系列，其中最早编制的为上证综合指数。

(1) 成分指数类。

①上证成分股指数。上证成分股指数简称上证180 指数，是上海证券交易所对原上证30 指数进行调整和更名产生的指数。

上证成分股指数的样本股共有180 只股票，选择样本股的标准是遵循规模(总市值、流通市值) ，流动性 (成交金额、换手率) 和行业代表性三项指标，即选取规模较大、流动性较好月-具有行业代表性的股票作为样本，建立一个反映上海证券市场的概貌和运行状况、能够作为投资评价尺度及金融衍生产品基础的基准指数。上证成分股指数依据样本稳定性和动态跟踪的原则，每年调整一次成分股，每次调整比例一般不超过10%，特殊情况下也可能对样本股进行临时调整。

上证成分股指数采用派许加权综合价格指数公式计算，以样本般的调整股本数为权数，并采用流通股本占总股本比例分级靠档加权计算方法。当样本股名单发生变化，或样本股的股本结构发生变化，或股价出现非交易因素的变动时，采用除数修正法修正原固定除数，以维护指数的连续性。上证180 指数是1996 年7 月1 日起正式发布的上证30 指数的延续，2002 年7 月1 日正式发布，基点为2002 年6 月28 日上证30 指数的收盘点数3299. 05 点。 ②上证50 指数。2004 年1月2日，上海证券交易场所发布了上证50 指数。上证50 指数根据流通市值、成交金额对股票进行综合排名，从上证180 指数样本中挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50 只股票组成样本股，以综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。指数以2003 年12 月31 日为基日 ，以该日50 只成分股的调整市值为基期，基点为1000 点。上证50 指数的计算方法、修正方法、调整方法与上证成分股指数相同。

上证成分指数类还有上证超大盘、上证中盘、上证小盘、上证中小盘、上证全指等。

③上证380 指数。上海证券交易所和中证指数有限公司于2010 年1月29日发布上证380 指数。上证380 指数样本股的选择主要考虑公司规模、盈利能力、成长性、流动性和新兴行业的代表性，侧重反映在上海证券交易所上市的中小盘股票的市场表现。其样本空间在上证180 指数样本空间下，剔除上证180 指数样本股、最新一期财务报告中每股收益为负的公司、成立5 年以上且最近5 年来派发现金红利或送股的公司；然后按营业收入增长率、净资产收益率、成交金额和总市值进行综合排名；最后按照二级行业的流通市值比例分配样本只数，在二级行业内选取综合排名最靠前的股票。上证380 指数以2003 年12 月31 日为基日，基点为1000 点。指数的计算方法、修正方法、样本股调整时间和方法与上证180 指数相同。

(2 ) 综合指数类。

①上证综合指数。上海证券交易所从1991年7 月15 日起编制并公布上海证券交易所股价指数，它以1990年12 月19 日为基期，以全部上市股票为样本，以股票发行量为权数，按加权平均法计算。遇新股上市、退市或上市公司增资扩股时，采用除数修正法修正原固定除数，以保证指数的连续性。2007 年1月上海证券交易所宣布，新股于上市第11个交易日开始计入上证综指、新综指及相府上证A 股、上证B 股、上证分类指数，从而进一步完善指数编制规则，使指数更真实地反映市场的平均收益水平。

②新上证综合指数。新上证综合指数简称新综指，指数代码为000017，于2006 年1月4 日

首次发布。新综指选择已完成股权分置改革的沪市上市公司组成样本，实施股权分置改革的股票在方案实施后的第2 个交易日纳入指数。新综指是一个全市场指数，它不仅包括A 股市值，对于含B 股的公司，其B 股市值同样计算在内。新综指以2005 年12 月30 日为基日，以该日所有样本股票的总市值为基期，基点为1000 点。新综指采用派许加权方法，以样本股的发行股本数为权数进行加权计算。当成分股名单发生变化，或成分股的股本结构发生变化，或成分股的市值出现非交易因素的变动时，采用除数修正法修正原固定除数，以保证指数的连续性。

上证综合指数系列还包括A 股指数、B 股指数及工业类指数、商业类指数、地产类指数、公用事业类指数、综合类指数、中型综指、上证流通指数等。

上证A 股指数以1990 年12 月19 日为基期，设基期指数为100 点，以全部上市的A 股为样本，以市价总值加权平均法编制。上证B 股指数以1992 年2月21 日为基期，设基期指数为100 点，以美元为计价单位，以全部上市的B股为样本，以市价总值加权平均法编制。

上海证券交易所按全部上市公司的主营范围、投资方向及产出分别计算工业类指数、商业类指数、地产类指数、公用事业类指数和综合类指数。上证工业类指数、商业类指数、地产类指数、公用事业类指数、综合类指数均以1993年4 月30 日为基期，基期指数设为1358.78 点，于1993 年6 月1 日正式对外公布。以在上海证券交易所上市的全部工业类股票、商业类股票、地产类股票、公用事业类股票、综合类股票为样本，以全部发行股数为权数进行计算。

上海证券交易所编制和发布的指数还有上证行业指数系列、策略指数系列、上证风格指数系列、上证主题指数系列等。

3. 深圳证券交易所的股价指数。

(1) 成分指数类。

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①深证成分股指数。深证成分股指数由深圳证券交易所编制，通过对所有在深圳证券交易所上市的公司进行考察，按一定标准选出40 家有代表性的上市公司作为成分股，以成分股的可流通股数为权数，采用加权平均法编制而成。成分股指数以1994 年7 月20 日为基日，基日指数为1000 点，起始计算日为1995 年1月23 日。深圳证券交易所选取成分股的一般原则是：有一定的上市交易时间；有一定的上市规模，以每家公司一段时期内的平均可流通股市值和平均总市值作为衡量标准；交易活跃，以每家公司一段时期内的总成交金额和换手率作为衡量标准。根据以上标准，再结合下列各项因素评选出成分股；公司股票在一段时间内的平均市盈率，公司的行业代表性及所属行业的发展前景，公司近年来的财务状况、盈利记录、发展前景及管现素质等，公司的地区、板块代表性等。

②深证100 指数。深圳证券信息有限公司于2003 年年初发布深证100 指数。深证100 指数成分股的选取主要考察A 股上市公司流通市值和成交金额两项指标，从在深圳证券交易所上市的股票中选取100 只A 股作为成分股，以成分股的可流通A 股数为权数，采用派许综合法编制。根据市场动态跟踪和成分股稳定性原则，深证100指数将每半年调整一次成分股。深证100 指数以2002年12月31 日为基准日，基准指数定为1000 点，从2003 年1月2 日开始编制和发布。深证100 指数采用派许加权法编制。

(2) 综合指数类。深证系列综合指数包括深证综合指数、深证A 股指数、深证B 股指数、行业分类指数、中小板综合指数、创业板综合指数、深证新指数、深市基金指数等全样本类指数。

①深证综合指数。以在深圳证券交易所主板、中小板、创业板上市的全部股票为样本股。深

证系列综合指数均为派式加权股价指数，即以指数样本股计算日股份数作为权数进行加权逐日连锁计算。深证综合指数以样本股发行总股本为权数进行加权计算，以1991 年4 月3 日为基期，1991 年4 月4日开始发布，基期指数定为100 点。

②深证A 股指数。深证A 股指数以在深圳证券交易所主板、中小板，创业板上市的全部A 股为样本股，以样本股发行总股本为权数，进行加权逐日连锁计算。深证A 股指数以1991年4 月3 日为基日，1992 年10 月4 日开始发布，基日指数为100 点。

③深证B 股指数。深证B 股指数以在深圳证券交易所上市的全部B 股为样本，以样本股发行总股本为权数，进行加权逐日连锁计算。深证B 股指数以1992 年2 月28 日为基日，1992 年10 月6日开始发布，基几指数为100 点。

④行业分类指数。以在深圳证券交易所主板、中小板、创业板上市的按行业进行划分的股票为样本。行业分类指数依据《上市公司行业分类指引》中的门类划分，编制13 个门类指数；依据制造业门类下的大类划分，编制9 个大类指数，共有22 条行业分类指数。行业分类指数以样本股发行总股本为权数，进行加权逐日连锁计算。行业分类指数以1991年4 月3 日为基日，基日指数为100 点，2001 年7月2 日开始发布。

⑤中小板综合指数。以在深圳证券交易所中小企业板上市的全部股票为样本。中小企业板指数以可流通股本数为权数，进行加权逐日连锁计算，中小板综合指数以2005 年6 月7 日为基日，基日指数为1000 点，2005年12 月1 日开始发布。

⑥创业板综合指数. 以在深圳证券交易所创业板上市的全部股票为样本，创业板指数以可流通股本数为权数，进行加权逐日连锁计算。创业板综合指数以2010 年5 月31日为基日，基日指数为1000 点，2010 年8月20 日开始发布。

⑦深证新指数。以在深圳证券交易所主板、中小板、创业板上市的正常交易的且已完成股改的A 股为样本股。深证新指数以可流通股本数为权数，进行加权逐日连锁计算，深证新指数以2005年12月30日为基日，基点为1107. 23点，2006年2月16日开始发布。

4. 香港和台湾的主要股价指数

(1) 恒生指数。恒生指数是由香港恒生银行于1969 年11月24 日起编制公布、系统反映香港股票市场行情变动最有代表性和影响最大的指数。它挑选了33 种有代表性的上市股票为成分股，用加权平均法计算。33 种成分股中包括金融业4 种、公用事业6 种、地产业9 种、其他工商业14 种。这些股票分布在香港主要行业，都是最具代表性和实力雄厚的大公司。它们的市价总值要占香港所有上市股票市价总值的70%左右。恒生指数的成分股并不固定，自1969年以来已作了10 多次调整，从而使成分股更具有代表性，使恒生指数更能准确反映市场变动状况。

恒牛指数最初以股市交易较正常的1964 年7 月31 日为基期，令基值为100 点，后来因为恒生指数按行业增设了4 个分类指数，将基期改为1984 年1月13 日，并将该日收市指数的975. 47 点定为新基期指数。由于恒生指数具有基期选择恰当、成分股代表性强、计算频率高、指数连续性好等特点，因此，一直是反映和衡量香港股市变动趋势的主要指标。 香港恒生指数成分股编制规则沿用了37 年，于2006 年2 月提出改制，首次将H 股纳入恒生指数成分股。上市标准是以H股形式于香港上市的我国内地企业，公司的股本以全流通形式于香港联交所上市；H股公司巳完成股权分置，且无非上市股本；或者新上市的H 股公司无非上市股本。至2007 年3 月，中国建设银行、中国石化、中国银行、工商银行、中国人寿被纳入恒生指数，恒生指数成分股增加至38 只。除首度将H股纳入恒生指数成分股外，恒生指数的编算方法也将出现变动：由总市值加权法改为以流通市值调整计算，并为成分股设定15% 的比重上限。近年来，国企股占港股总市值和成交额的比重不断上升，变动后的恒生指数更能全面反映市况，更具市场代表性。

(2) 恒生综合指数系列。恒生银行于2001年10 月3日推出恒生综合指数系列。恒生综合指数包括200 家市值最大的上市公司，并分为两个独立指数系列，即地域指数系列和行业指数系列。地域指数分为恒生香港综合指数和恒生中国内地指数。其中，恒生香港综合指数包括123 家在香港上市而营业收益主要来自中国内地以外地方的公司，又分为恒生香港大型股指数、恒生香港中型股指数和恒生香港小型股指数。恒生中国内地指数包括77 家在香港 上市而营业收益主要来自中国内地的公司，又分为恒生中国企业指数(H 股指数) 和恒生中资企业指数(红筹股指数)。恒生综合行业指数分为资源矿产业指数、工业制造业指数、消费品制造业指数、服务业指数、公用事业指数、金融业指教、地产建筑业指数、咨询科技业指数、综合企业指数。

(3) 恒生流通综合指数系列。恒生流通综合指数系列包括恒生流通综合指教、恒生香港流通指数和恒生中国内地流通指数，于2002 年9 月23 日推出，以恒生综合指数系列为编制基础，与恒生综合指数相同，有200 只成分股，并对成分股流通量作出调整。各成分股占指数的比重均调整至不超过15%。恒生流通综合指数系列以2000 年1月3 日为基期，并以2000 点为基值。

(4) 恒生流通精选指数系列。恒生流通精选指数系列于2003 年1月20 日推出。恒生流通精选指数系列由恒生50、恒生香港25 和恒生中国内地25 组成，这3 只指数分别为恒生流通综合指数、恒生香港流通指数和恒生中国内地流通指数属下的分组指数。恒生流通精选指数系列以每只成分般的流通市值计算，流通股份的定义及个别成分般的流通系数均与恒生流通指数系列相同，指数中各成分股占每一指数的比重不超过15%。恒生流通精选指数的基日为2000年1 月3 日，基值为2000 点，成分股调整周期为半年。

(5) 台湾证券交易所发行量加权股价指数。我国台湾证券交易所目前发布的股价指数中，以发行股数加权计算的有26 种，包括发行量加权股价指数(未含金融股发行量加权股价指数和电子股发行量加权股价指数) ；还有22 种产业分类股价指数、与英国富时(FTSE) 共同编制的台湾50 指数以及以算术平均法计算的综合股价平均数和工业指数平均数。其中最有代表性的是台湾证券交易所发行量加权股价指数。

5. 海外上市公司指数。2004 年10月18 日，美国芝加哥期权交易所 (简称CBOE) 的全资子公司CBOE 期货交易所 (简称 CFE) 推出CBOE 中国指数，并以该指数为标的推出CBOE 中国指数期货，还计划推出中国指数期权。

CBOE 推出的中国指数主要基于海外上市的中国公司，以在纽约证券交易所、纳斯达克证券市场或美国证券交易所上市的16 只中国公司股票为样本，按照等值美元加权平均计算而成。

中国指数期货是标准化合约，代号为CX，交易时问为芝加哥时间8：30—15：15，交易平台为CBO Edirect 电子交易平台。合约标准为每点100 美元，最小变动价位为0. 05 点，合约结算日为到期内的第三个星期五，采用现金结算。

(二) 我国主要的债券指数

1. 中证全债指数。中证指数有限公司于2007 年12 月17 日发布中证全债指数。该指数的样本债券种类是在上海证券交易所、深圳证券交易所及银行间市场上市的国债、金融债及企业债。债券的信用级别为投资级以上。债券币种为人民币。债券的剩余期限为一年以上。付息方式为固定利率付息和一次还本付息。指数的基日为2002 年12 月31 日，基点为100 点。指数以样本债券的发行量为权数，采用派许加权综合价格指数公式计算。当成分债券的市值出现非交易因素的变动时，采用除数修正法修正原固定除数，以保证指数的连续性。符合基本条件的债券自下个月第1个交易日起计入指数。每月最后一个交易日将剩余期限不到一年或信用级别投资级以下的债券剔除。

中证全债指数体系还包括4 只分年期指数和3 只分类别指数。分年期指数是在全债指数样本集合中挑选剩余期限1—3 年、3—7 年、7—10 年及10 年以上的样本构成相应的指数。 中证指数有限公司于2008 年1月28 日正式发布中证国债指数、中证金融债指数、中证企业债指数等3 只中证分类债券指数。3 只指数以中证全债指数样本券为选样空间，分别挑选国债、金融债及企业债组成样本券。其中，中证国债指数是选取银行间和交易所市场所有满足选样条件的国债组成样本券，中证金融债指数是选取银行间和交易所市场所有满足选样条件的金融债组成样本券，中证企业债指数是选取银行间和交易所市场所有满足选样条件的企业债组成样本券，以综合反映我国债券市场国债、金融债及企业债的整体表现。3 只指数的基日均为2002 年12 月31 日，基点均为100 点。

2. 上证国债指数。上海证券交易所自2003 年1月2 日起发布上证国债指数。上证国债指数以在上海证券交易所上市的、剩余期限在一年以上的固定利率国债和一次还本付息国债为样本，按照国债发行量加权，基日为2002 年12月31 日。基点为100 点。

上证国债指数采用派许法计算加权综合价格指数，以样本国债的发行量为权数。当成分国债的市值出现非交易因素的变动时，采用除数修正法修正原固定除数，以保证指数的连续性。当出现以下情况时，国债指数需要修正：(1)新上市国债自第2 个交易日起计入指数；(2) 国债付总在除息日前修正指数；(3) 当某一成分国债暂停交易时不作调整，用该国债暂停交易的前一交易日收盘价计算指数；(4) 凡有成分国债发生发行量变动，在成分国债的发行量变动日前修正指数。在每月的最后一个交易日，将剩余期限不到一年的国债从指数样本中剔除，指数作相应调整。》》》2013年证券从业资格考试基础知识考纲及考点结构图

3. 上证企业债指数。上海证券交易所于 2003 年6 月9 日起发布企业债指数，该指数以在沪、深证券交易所上市交易的固定利率付息和一次还本付息、剩余期限在一年以上(含一年)、信用评级为投资级(BBB) 以上的非股权连接类企业债券为样本，以2002 年12 月 31 日为基准日，基日指数为100 点，采用派许加权综合价格指数公式计算。当成分企业债的市值出现非交易因素变动，采用除数修正法修正原除数，以保证指数的连续性。需要修正指数的几种情况是：企业债新上市、暂停交易、发行量变动等。每月最后一个交易日对指数进行调整，将剩余期限不到一年的企业债剔除，加入投资等级满足最低信用评级要求的企业债，剔除不满足最低信用评级要求的企业债。

上海证券交易所还编制和发布沪公司债指数和沪分离债指数，这两个指数均以在上海证券交易所上市的公司债和分离债作为样本，以2007 年12 月31 日为基期，设定基期指数为100 点。

4. 中国债券指数。2002 年12 月31 日，中央登记公司开始发布中国债券指数系列，该指数体系包括国债指数、企业债指数、政策性银行金融债指数、银行间债券指数、交易所债券指数、中短期债券指数和长期国债指数等，覆盖了交易所市场和银行间市场所有发行额在50 亿元人民币以上、待偿期限在一年以上的债券，指数样本债券每月末调整一次。该指数系列以2001年12 月31日为基日，基期指数为100，每个工作日计算一次。

样本债券价格选取日终全价。当债券有交易结算时，对银行间债券市场中的流通债券选取该债券的当日日终加权平均结算价格 ( 剔除远期价格和协议价格)，对交易所债券选取每日交易收盘价；当银行间债券市场债券没有交易结算发生时，取该券种双边报价中的最优申买价。若既无结算价也无报价时，通过信息网上的询价窗口询价或直接询价；对没有市场价格的样本债券，则采用模型定价。以债券发行规模的市值为权重并对单只债券品种对债券指数的贡献率进行流动性调整，随着样本中债券的加入和退出，权重结构相应调整。为反映债券市场现券交投不活跃的特点，在指数计算中加入了流动性调整，反映在指数权重中。债券流动性指标在每两个月的月末重新确定。债券利息再投资的处理方法是将利息按原来的权重投资于

债券指数本身。中国债券指数采用市值加权法计算。

(三) 我国主要的基金指数

我国主要的基金指数由中证基金指数系列、SAC 行业指数、上证基金指数和深证基金指数组成。

1. 中证基金指数系列。中证指数有限公司于2008年2月4日正式发布中证基金指数系列，以反映中国开放式基金市场的整体绩效表现，为投资者在该市场的投资提供更为丰富的分析工具和收益评价基准。目前陔指数系列有7 只指数，包括中证开放式基金指数和3 个分类指数( 中证股票型基金指数、中证混合型基金指数和中证债券型基金指数) 。中证基金指数系列均以2002年12月 31 日为基日，基点为1000 点。中证基金指数的样本空间为当前市场上的所有开放式基金 (不包括货币市场基金和保本型基金)。选样的方法是，中证开放式基金指数样本由当前市场上的所有开放式基金 (不包括货币市场基金和保本型基金) 组成；中证股票型基金指数样本由中证开放式基金指数样本中的股票型基金组成，60%以上的基金资产投资于股票的，为股票基金；中证债券型基金指数样本由中证开放式基金指数样本中的债券型基合组成，80% 以上的基金资产投资于债券的，为债券基金；中证混合型基金指数样本由中证开放式基金指数样本中的混合型基金组成，投资于股票、债券和货币市场工具，并且股票投资和债券投资的比例不符合前两项规定的，为混合基金。中证基金指数系列采用简单平均加权方法进行计算。当指数样本、基金单位净值出现非交易因素的变动时，采用除数修正法进行修正，以保证指数的连续性。需要修正的情况包括：基金分红、份额拆分、样本调弊和其他需要修正的事件。每年的8 月份和2 月份对基金的类型进行定期审核并作定期调整。

2. 中证协基金行业股票估值指数。中国证券业协会和中证指数有限公司于2009 年6 月15 日发布中证协基金行业股票估值指数，简称SAC 行业指数。该指数是按照中国证监会《上市公司行业分类指引》标准编制的跨沪、深证券交易所市场的行业指数，分12 门类和制造业9 个辅类，共21 条指数，均以2008 年12 月31 日为基日，基点为1000 点。SAC 行业指数的主要特点是：样本范围覆盖了沪、深证券交易所市场；统一按照中国证监会分类标准进行上市公司行业划分；对长期停牌股票进行指数撤权处理。该指数的发布，为基金管理公司、基金托管银行在选用指数收益法对相关证券进行估值时提供参考。

3. 上证基金指数。上证基金指数的选样范围为在上海证券交易所上市的所有证券投资堪金。上证基金指数以2000 年5 月8 日为基日，以该日所有证券投资基金市价总值为基期，设基口指数为1000 点，于2000 年5 月9 日开始正式发布，指数代码为000011。基金指数的计算方法、修正方法与股票指数大致相同，只是基金指数不纳入上证综合指数等任何一个股价指数的编制范围。

4. 深证基金指数。深证基金指数的选样范围为在深圳证券交易所上市的全部封闭式椹金 (不包含创新型基金)。深证基金指数以2000 年6 月30 日为基日，以该日所有证券投资基金市价总值为基期，设基日指数为1000 点，2000年7 月3 日开始发布。

三、国际主要股票市场及其价格指数

(一) 道，琼斯工业股价平均数

道·琼斯工业股价平均数是世界上最早、最享盛誉和最有影响的股票价格平均数，由美国道·琼斯公司编制，并在《华尔街日报》上公布。早在1884年7 月3 日，道·琼斯公司的创始人查尔斯·亨利·道和爱德华·琼斯根据当时美国有代表性的11 种股票编制股票价格平均数，并发表于该公司编辑出版的《每日通讯》上。以后，道一琼斯股价平均数的样本股逐渐扩大至65 种，编制方法也有所改进，《每日通讯》也于1889 年改为《华尔街日报》。现在人们所说的道·琼斯指数实际上是一组股价平均数，包括5组指标。

1. 工业股价平均数，以美国埃克森石油公司、通用汽车公司和美国钢铁公司等30 家著名大工商业公司股票为编制对象，能灵敏反映经济发展水平和变化趋势。平时所说的道·琼斯指数就是指道·琼斯工业股价平均数。

2. 运输业股价平均数，以美国泛美航空公司、环球航空公司、国际联运公司等20 家具有代表性的运输业公司股票为编制对象。

3. 公用事业股价平均数，以美国电力公司、煤气公司等15 种具有代表性的公用事业大公司股票为编制对象。

4. 股价综合平均数，以上述65 家公司股票为编制对象。

5. 道·琼斯公正市价指数，以700 种不同规模或实力的公司股票作为编制对象，于1988 年10 月首次发表。由于该指数所选的股票不但考虑了广泛的行业分布，而且兼顾了公司的不同规模和实力，因而具有相当的代表性。

道·琼斯股价平均数以1928 年10 月1 日为基期，期指数为100 点。道·琼斯指数的编制方法原为简单算术平均法，由于这一方法的不足，从1928年起采用除数修正的简单平均法，使平均数能连续、真实地反映股价变动情况。

长期以来，道·琼斯股价平均数被视为最具权威性的股价指数，被认为是反映美国政治、经济和社会状况最灵敏的指标，究其原因，主要是由于该指数历史悠久，采用的65 种股票都是世界上第一流大公司的股栗，在各自的行业中都居举足轻重的主导地位，而且不断地以新生的更有代表性的股票取代那些已失去原有活力的股票，使其更具代表性，比较好地与在纽约证券交易所上市的2 000 多种股票变动同步，指数由最有影响的金融报刊《华尔街日报》及时而详尽报导等。

(二) 金融时报证券交易所指数(FTSEl00 指数)

金融时报证券交易所指数 (也译为寓时指数) 是英国最具权威性的股价指数，原由《金融时报》编制和公布，现由《金融时报》和伦敦证券交易所共同拥有的富时集团编制。这一指数包括三种：一是金融时报工业股票指数，又被称为30 种股票指数。该指数包括30 种最优良的工业股票价格，其中有烟草、食油、电子、化学药品、金属机械、原油等。由于这30 家公司股票的市值在整个股市中所占的比重大，具有一定的代表性，因此，该指数是反映伦敦证券市场股票行情变化的重要尺度。它以1935 年7 月1 日为基期，基期指数为100点。二是100 种股票交易指数，又称FT—100 指数。该指数自1984 年1月3 日起编制并公布。这一指数挑选了100 家有代表性的大公司股票，又因它通过伦敦股票市场自动报价电脑系统可随时得出股票市价，并每分钟计算一次，因此能迅速反映股市行情的每一变动，自公布以来受到人们的广泛重视。为了便于期货交易和期权交易，该指数基值定为1000 点。三是综合精算股票指数。该指数从伦敦股市上精选700 多种股票作为样本股加以计算。它自1962 年4 月10 日起编制和公布，并以这一天为基期，令基数为100 点。这一指数的特点是统计面宽、范围广，能较全面地反映整个股市状况。

(三) 日经225 股价指数

日经225 股价指数是日本经济新闻社编制和公布的反映日本股票市场价格变动的股价指数。该指数从1950 年9 月开始编制，最初根据在东京证券交易所第一市场上市的225 家公司的股票算出修正平均股价，被称为 “东证修正平均股价”。1975 年5 月1 日，日本经济新闻社向道·琼斯公司买进商标，采用道·琼斯修正指数法计算，指数也被改称为“日经道式平均股价指标”。1985年5 月合同期满，经协商，又将名称改为 “日经股价指数”。 现在日经股价指数分成两组：一是日经225 种股价指数。这一指数以在东京证券交易所第一市场上市的225 种股票为样本股，包括150 家制造业、15 家金融业、14 家运输业和46 家其他行业。样本股原则上固定不变，以1950 年算出的平均股价176. 21 元为基数。由于

该指数从1950 年起连续编制，具有较好的可比性，成为反映和分析日本股票市场价格长期变动趋势最常用和最可靠的指标，二是日经500 种股价指数。该指数从1982 年1月4 日起开始编制，样本股扩大到500 种，约占东京证券交易所第一市场上市股票的一半，因而更具代表性。该指数的特点是采样不固定，每年根据备公司前3 个结算年度的经营状况、股票成交量、成交金额、市价总额等情况对样本股票进行更换。正因为如此，该指数不仅能较全面地反映日本股市的行情变化，还能如实反映日本产业结构变化和市场变化情况。

(四) NASDAG 市场及其指数

NASDAQ 的中文全称是 “全美证券交易商自动报价系统”，于1971 年正式启用。它利用现代电子计算机技术，将美国6 000 多个证券商网点连接在一起，形成了一个全美统一的场外二级市场。1975 年又通过立法，确定这一系统在证券二级市场中的合法地位。目前有不少国家和地区模仿美国NASDAQ，建立第二交易系统或二板市场，如欧洲的EASDAQ市场、日本的JASDAQ 市场、新加坡的SESDAQ市场、马来西亚的MESDAQ市场、韩国的KOSDAQ市场、罗马尼亚的RASDAQ市场等。

NASDAQ 市场设立了13 种指数，分别为：NASDAQ 综合指数、NASDAQ—100 指数、NASDAQ金融—100 指数、NASDAQ 银行指数、NASDAQ 生物指数、NASDAQ计算机指数、NASDAQ工业指数、NASDAQ 保险指数、NASDAQ 其他金融指数、NASDAQ 通讯指数、NASDAQ运输指数、NASDAQ 全国市场综合指数和NASDAQ全国市场工业指数。 NASDAQ综合指数是以在NASDAQ市场上市的、所有本国和外国上市公司的普通股为基础计算的。该指数按每个公司的市场价值来设权重，这意味着每个公司对指数的影响是由其市场价值决定的。市场总价是所有已公开发行的股票在每个交易日的卖出价总和。现在NASDAQ综合指数包括3 300 多家公司，远远超过其他市场指数。正因为有如此大的计算范围，使得该指数成为NASDAQ 的主要市场指数。该指数是在1971 年2 月5 日启用的，基准点为100 点。

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