第13章 公司重组、破产和清算
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第13章 公司重组、破产和清算
第1节 第2节 第3节 第4节
公司重组 财务预警 破产重组 企业清算
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第1节 公司重组
一、公司重组的概念 二、资产剥离 三、公司分立 四、股权出售
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一、公司重组的概念
公司重组是指公司为了实现其战略目标,对公 司的资源进行重新组合和优化配置的活动。 公司重组有广义与狭义之分,广义的公司重组 包括扩张重组、收缩重组和破产重组三种类型。 狭义的公司重组仅仅包括收缩重组。
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二、资产剥离
1.资产剥离的概念
是指公司将其拥有的某些子公司、部门或固定资产等出售 给其他的经济主体,以获得现金或有价证券的经济活动。 盈利状况欠佳 经营业务不符合公司的发展规划 负协同效应 资本市场的因素 增加现金流入量 被动剥离
2.资产剥离的原因
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3.资产剥离的财务估价
估计被剥离部门或资产的税后现金净流量。 确定被剥离部门或资产所适用的折现率。 计算现值。 计算被剥离部门的价值。
被剥离部门的价值可用下面的公式计算:
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三、公司分立
1.公司分立的概念
是指一个公司依法分成两个或两个以上公司的经济 行为。
2.公司分立的原因
提高公司运营效率 避免反垄断诉讼 防范敌意收购 财富效应6
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3.公司分立的程序
(1)提出分立的意见。(2)制定分立重组计划。 (3)签订分立协议。(4)股东大会通过分立重组 决议。(5)办理分立登记手续。 可以采用贴现现金流量法计算出分立前后的公司价 值并进行比较。 只有当分立后的各公司价值之和大于分立前的公司 价值,公司分立方案才是可行的。7
4.公司分立的财务可行性分析
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例13-1 甲公司为了提高企业的营运效率,经董事会研 究决定,将公司分立为乙和丙两个公司。经过 预测,分立前甲公司今后10年经营活动产生的 现金净流量的现值,即公司价值为14560万元; 分立后乙和丙两个公司今后5年的各年现金净 流量如表13-1所示。从第6年起,乙公司每年 的现金净流量为850万元,丙公司每年的现金 净流量为900万元。假定市场利率为10%。在 分立过程中没有分立费用。
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分立后乙公司和丙公司的价值计算如下: V=1080×0.909+1220×0.826+1320×0.751 +1450×0.683+1550×0.621+ 1750×5.867×0.621 =11309.62(万元) 比较分立前后公司价值可知,分立前甲公司价值 为14560万元,比分立后多3250.38万元,因此该 公司分立方案在财务上是不可行的。
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四、股权出售
股权出售是指公司将持有的子公司的股份出售 给其他投资者。与资产剥离相比,资产剥离出 售的是公司的资产或部门而非股份,而股权出 售由于出售的是公司所持有的子公司的全部或 部分股份。 股权出售的动机与资产剥离交易基本相同,所 产生的效应也相近
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第2节 财务预警
一、财务危机的含义 二、财务危机产生的原因 三、财务危机的征兆 四、财务危机的预警
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一、财务危机的含义
财务危机指的不是企业的经济失败,而是指企 业的财务失败。 财务危机,也可称为财务困境或财务失败,是 指企业由于现金流量不足,无力偿还到期债务, 而被迫采取非常措施的一种状态。经营失败包括经济失败和财务失败 经济失败指亏损或盈利低于预期;财务失败指无法偿还到 期债务。
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二、财务危机产生的原因
1.邓白氏的调查 2.财务危机的成因 3.财务危机的形成过程
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1.邓白氏的调查(邓白氏:全球著名商业信息服务公司D&B Dnn&Bradstreet)
企业发生财务危机的原因固然多种多样,但缺 乏管理经验和管理无能应是主要原因。虽然外 部环境可能是企业倒闭的原因之一,例如, 2008年的全球经济下滑的背景下,我国外贸 企业盈利状况大幅恶化,有许多企业陷入财务 危机之中,但是,管理水平高、具有创新能力、 对市场反应迅速、财务状况稳健的企业依然可 以生存下来,甚至可以提高市场占有率。14
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邓白氏收购罗维互动部分股权
2009年7月6日 全球著名的商业信息服务机构邓白氏 今天宣布收购中国领先的数据库营销机构罗维互动大 部分股权,邓白氏与罗维互动在中国达成战略合作伙 伴关系,通过双方强势品牌的联合,为广大中国客户 提供一站式精心整合的销售及市场拓展方案。 根据本次收购协议,邓白氏与华夏信用合资的公司华 夏邓白氏中国将把其原有销售及市场拓展方案业务整 合到罗维互动,从而使得罗维互动成为中国能够满足 B2B和B2C市场客户需求的专业公司。罗维互动将更 名为“上海罗维邓白氏营销服务有限公司”,简称“ 罗维邓白氏15
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2.财务危机的成因
企业管理结构存在缺陷 会计信息系统存在缺陷 面对经营环境的变化,企业不能及时采取恰当的 应对措施 制约企业对环境变化作出反应的因素 过度经营 开发大项目 高财务杠杆 常见的经营风险16
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3.财务危机的形成过程
财务危机潜伏期 财务危机发作期 财务危机恶化期 财务危机实现期 四个阶
段的界限并不是截然清晰的,财务危机 是一个长期的发展过程。企业应当在财务危机 第一阶段尽早采取预防措施。
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三、财务危机的征兆
1.财务指标的征兆 2.会计报表的征兆 3.经营状况的征兆 4.其他方面的征兆
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1.财务指标的征兆
现金流量 存货异常变动 销售量的非预期下降 利润严重下滑 平均收账期延长 偿债能力指标恶化
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