福禧事件回顾

福禧事件回顾

参与方：

发行人--福禧投资控股有限公司 主承销商--中国工商银行

信用评级机构--上海远东资信评估有限公司。 发行要素：

债券名称--2006年福禧投资控股第一期短期融资券 起息日期--2006-03-07

发行价格--96.52元（贴现发行） 票面利率--3.6055% 发行额--10亿

债券级别：A-1（为当时上海远东给予的债项级别，无主体级别。A-1的定义为“具备很强的短期债务偿还能力，受外部环境变化的影响很小”；在A-1之上，还有A-1+的级别）

发行人福禧投资控股有限公司，是第一只发行短期融资券的非上市民营企业，公司主要业务为高速公路收费（沪杭段、嘉金段），参股金融保险（中再资产、中再保险等4家，持股均在10%左右）、上海电气（持股8.15%）。截至2004年底，其资产总额为98.79亿元，营业收入为4.27亿元，资产负债率为58.09，连续几年毛利率维持在40%以上，现金流充裕。

三点蹊跷：

一、作为民营企业，业务范围均是一般民间资本很难企及的高速、金融保险及电气行业。

二、而公司股权结构从2002年2月成立之后，三年之间变化很大，如下所示：

“福禧投资控股有限公司成立于2002 年2 月7 日,注册资本为人民币5 亿元，投资比例为南京禧福投资发展有限责任公司40%、时文绮25%、沈嘉健25%、上海沸点投资发展有限公司10%。2003 年4 月3 日公司申请增加注册资本5 亿元，增资后公司注册资本变更为10 亿元，投资比例变更为南京禧福投资发展有限责任公司20%，时文绮17.5%，沈嘉健17.5%，上海沸点投资发展有限公司45%。2004 年12 月，公司的股权结构变更为自然人张荣坤、时文绮、沈嘉健和上海沸点投资发展有限公司，股权比例分别为60%、17.5%、17.5%和5%。” 三、据募说明书介绍，公司主要股东张荣坤、时文绮、沈嘉健均有十年左右的投资、经商及企业管理经验，但当时三人年龄却分别为32、29及36岁；公司高管平均年龄也在30岁左右。出资人及管理层均十分年轻，很难不令人生疑。

事件过程：

2006年7月，有关部门查出福禧投资曾违规拆借32亿元上海社保基金，用于购买沪杭高速上海段30年的收费经营权。此事发生后，福禧投资的主要财产遭遇法院冻结，10亿短融券投资者直面偿付风险。

2006年8月21日，上海远东资信评估出具的跟踪评级报告，称福禧投资于2006年8月17日接到上海市第一中级人民法院的应诉通知书，上海市企业年金中心要求福禧投资提前归还自2002年以来，以委托资金运营和委托贷款的形式提供给福禧投资合计34.5亿元的资金。“但在2005-2006年筹备发行短期融资券期间，福禧投资未披露上述协议及相应连带责任事项”，考虑到该事项的影响，将其评级降为C级。

2006年10月19日，福禧投资发布公告，其董事长张荣坤被捕。 福禧事件之后，其发行的06福禧cp01价格狂跌，成交寥寥无几，但据资料显示，2006年9月6日，福禧融资券以79.338元的平均价格成交了4200万元，共有两笔成交。其中一笔成交单价只有60元。另一笔成交单价为98元。根据中证报求证，以60元单价成交的那家福禧债的买家为第一创业证券，该公司当时买下了面值2100万的福禧债。

2007年2月27日下午，福禧债持有人参与了由央行主持的沟通会。当时的决定是，福禧债的偿付资金放在一个司法监管账户上，通过中央国债登记结算公司完成兑付。为了避免对金融市场造成震荡，福禧债的偿付将不发布公告。

2007年3月8日，工商银行发布《关于福禧短期融资券到期兑付的主承销公告》，称“在中国人民银行等监管机构及有关部门的指导和支持下，福禧融资券债权人委员会按照市场化原则开展维权工作，经过大家的共同努力，福禧短期融资券（06福禧cp01）已于昨

日按期足额兑付”。然而，福禧债偿付资金的来源，迄今仍然是一个谜。由于没有任何信息披露，业界人士猜测，可能是在相关部门的主导下，将福禧投资的部分资产抵押给工商银行上海分行，然后由工行贷出10亿，用于短融债的偿付。 收场：

工商银行：信誉受损，但之后其投行业务受影响不大； 上海远东资信评估有限公司：自福禧事件发生后，曾一度在行业内排名靠前上海远东各项业务急剧萎缩。据内部人士介绍，“虽各种资质还在，监管层已在事实上暂停了我们在融资券和金融债两方面的业务”，而且证监会给予的公司债券评级拍照也为能申请到。之后几乎淡出国内评级市场。

福禧投资控股有限公司：陆续淡出各参股公司后，消失殆尽。 第一创业：福禧债在2007年3月7日兑付之后，一创那笔投资半年多的面值2100w的债券收益率为66%，年化收益率高达134.4%。

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