保兑仓

3.2.3保兑仓融资模式及运作机理

企业向金融机构办理融资业务，用来支付预付账款的融资行为，称为预付账融资。在供应链中处于下游的企业，往往需要向上游供应商预付账款，才能获企业持续生产经营所需的原材料、半成品等。对于短期资金流转困难的企业，文将引入保兑仓业务对其某笔专门的预付账款进行融资，从而获得银行的短期贷支持。保兑仓业务，是在供应商(以下称卖方)承诺回购的前提下，融资企业(以下称买方)向银行申请以卖方在银行指定仓库的既定仓单为质押的贷款额度并由银行控制其提货权为条件的融资业务。保兑仓业务适用于卖方回购条件下 采购「30J。其基本业务流程设计如下图3一5所示。 图3一5保兑仓业务模式 ① 买卖双方签订购销合同，共同向经办行申请办理保兑仓业务

②买方在银行获取既定仓单质押贷款额度，专门向该供应商购买货物

③银行审查卖方资信状况和回购能力，若审查通过，签订回购及质量保证协议 ④银行与仓储监管方签订仓储监管协议

⑤卖方在收到银行同意对买方融资的通知后，向指定仓库发货，并取得仓单 ⑥买方向银行缴纳承兑手续费和首次30%承兑保证金

⑦卖方将仓单质押给银行后，银行开立以买方为出票人、以卖方为收款人的银行承兑汇票，并交予卖方

⑧买方缴存保证金，银行释放相应比例的商品提货权给买方，直至保证金账户余额等于汇票金额

⑨买方获得商品提货权，去仓库提取相应金额的货物

⑩循环⑧一⑨，若汇票到期，保证金账户余额不足，卖方于到期日回购仓 单项下剩余质押物

保兑仓融资业务给融资企业提供融资便利，解决全额购货的资金困境，并批量采购，降低交易成本;使得卖方企业批量销售，增加经营利润，减少银行融资，降低资金成本，保障收款，提高资金使用效率;为商业银行挖掘客户资源，拓宽服务范围，扩大信贷规模，增加利润，分散并降低所承担的风险。

(2)保兑仓信用风险分析

保兑仓业务除了处于供应链中的上游供应商、融资企业和银行参与外，还有仓储监管方参与，主要负责对质押物品的评估和监管;该业务需要上游企业承诺回购，提供连带责任保证，进而降低银行的信贷风险;融资企业必须随时补充保证金账户，按期兑付银行承兑汇票;另外融资企业与其上游企业必须符合一定点的条件，才可以实施保兑仓业务。正是这一系列条件的设定，大大地转移和分散了银行的信用风险，提高了银行信贷的积极性。

总之，融通仓和保兑仓融资模式有效地分散和转移了银行的信用风险，从而改善了中小企业的融资困境。然而，信用风险客观存在，银行依然要承担一部分信用风险，所以必须加强管理，采用一定的方法，达到有效管理信用风险的目的。

该模式的特点是先票后货，中小企业先获得贷款采购原材料，然后将采购的 原材料交付给物流企业仓储做质押。在贷款期间中小企业分次偿还贷款，并获得 相应的原材料的释放，物流企业协助其完成物料配送。融资期间，原材料供应商 承担回购义务〔32]。

这种模式的具体做法有两种:

1、银行在中小企业向银行交纳一定的保证金后，先开出银行承兑汇票交给

企业，企业凭银行承兑汇票向供应商采购原材料，将原材料准确无误地评估后交

付给物流企业入库存储，物流企业将制成的仓单交付中小企业给银行做质押，银 行在银行承兑汇票到期时将汇票兑现，将款项划拨给原材料供应商。 2、“先抵押，后质押”。中小企业先以银行认同的动产作抵押，获得银行承

兑汇票用于购买原材料，待原材料经评估并交付物流企业入库后，银行在银行承 兑汇票到期时将汇票兑现，并将抵押贷款转为以该批原材料为质押物的仓单质押 贷款。

保兑仓模式的操作流程为:

l、经销企业(进货方、贷款方)在确保货物的一定市场需求后，同生产企业 签订相应的《购销合同》。

2、经销企业同仓储企业签订((仓储协议》。 3、经销企业同银行签订((贷款(承兑)协议)}。

4、经销企业、银行、仓储企业、生产企业就合作事宜进行协商，达成一致 后签署《买方信贷四方协议》【:t:l]。

5、经销企业交纳一定金额保证金给银行，委托银行付款给生产企业。 6、银行在经销企业交纳保证金后，接受其委托，按照协议规定付款或开出 承兑汇票给生产企业。

7、生产企业收到银行相应贷款或承兑汇票后，将货物发送至指定仓库。 8、仓储企业对货物进行验收，合格后入库保存并通知银行，货物转为仓单 质押。

9、商品需求方从经销企业处购买货物，并付相应货款。

10、经销企业将所需数量货物的保证金追加给银行，向银行提出货物出库申 请。

11、银行通知仓储企业放行相应数量的货物。

12、仓储企业按银行下达的出库通知，放行该数量的货物给商品需求方。 13、当银行收到足额保证金后，通知仓储企业全部放货，并解除质押监管。 14、仓库放行所有货物。

15、如若经销企业没有按时交纳保证金，或违反《贷款(承兑)协议》的其他 规定，银行有权处置质押货物，并通知仓储企业施行。

16、仓储企业可按照商品性质及需要，对其进行仓库回购或厂商回购。

预付账款融资(保兑仓)

供应链下游企业往往需要向上游供应商预付账款，才能获得企业持续生产经 营所需的原材料、产成品等。对于短期资金流转困难的企业，可以运用保兑仓业 务对其某笔专门的预付账款进行融资，从而获得银行的短期信贷支持。 保兑仓是指以银行信用为载体，以银行承兑汇票为结算工具，由银行控制货 权，卖方(或仓储方)受托保管货物，并对承兑汇票保证金以外金额部分由卖方 以货物回购作为担保措施，由银行向卖方(供应商或制造商)及其买方(制造商 或经销商)提供的以银行承兑汇票的一种金融服务。保兑仓业务可以实现购买商 的杠杆采购和供应商的批量销售。 3.2.1运作主体需求

制造商向上游供货商采购原材料时，若制造商规模、声誉、市场掌控能力等 处于劣势，在交易中就可能被要求支付预付账款，这样就延长了企业的资金占用 时间，若自有资金短缺，就会产生融资需求。

在汽车、机械设备、手机等价值较高产品的销售中，经销商资金有限，资产

不足以抵偿用于购买商品的流动资金;还有一些处于卖方市场的资源型产品，如 钢材、有色金属、煤炭、石油等产品的销售中，买方常常处于劣势，产生预付账 款，进而产生融资需求和信用需求。 3.2.2运作流程及机理

根据参与主体中是否有第三方物流公司的参与，可以将保兑仓融资模式细分 为三方保兑仓模式(厂商银模式)和四方保兑仓模式，替代采购模式是一种物流 企业兼具融资和物流服务职能的保兑仓模式，是第三方物流企业提供供应链服务 的延伸。

(1)厂商银模式

厂商银模式是通过制造商、经销商和银行三方合作下开立的银行承兑汇票业 务，制造商根据银行的指示给经销商发货，经销商提货部分又以制造商回购作为 担保措施，是一种“银行一制造商一经销商”的三方合作模式。具体的业务流程如图 5所示，并描述如下: 银银行行

供供应商商 商融资企业业 图5三方保兑仓模式业务运作流程

Figure5ProcessofBank一SuPPlier一Bu界radvaneePaymentfinaneingmode ①.买卖双方签订购销合同，共同向银行申请办理保兑仓业务;

②.银行审查供应商资信状况、回购能力，与供应商签订回购及质量保证协议;

③.融资企业向银行缴存一定比例的承兑保证金，银行签发以供应商为收款人的银行承兑汇票，获得货权;

④.融资企业向银行缴纳提货保证金，银行指令供应商根据提货单向融资企业发货; ⑤.融资企业实现销售后，再缴存保证金，重复以上流程;

⑥.汇票到期后，由供应商支付承兑汇票与保证金之间的差额部分。 (2)四方保兑仓模式

制造商、经销商、第三方物流企业、银行四方签署“保兑仓”业务合作协议书，经销商根据与生产商签订的《购销合同》向银行交纳一定比例的保证金，申请开立银行承兑汇票，专项用于向生产商支付货款。第三方物流企业提供承兑担保，经销商以货物对第三方物流企业进行反担保。第三方物流企业根据货物的销售情况和库存情况决定承保金额，并收取监管费用。实际上，该模式与前一种模式的区别就在于货物是由制造商监控还是由物流公司监控。具体的业务流程如图6及下面的文字说明。

1． 买卖双方签订购销合同，共同向银行申请办理保兑仓业务;

②银行审查供应商资信状况、回购能力，与供应商签订回购及质量保证协议; ③.银行与仓储监管方签订仓储监管协议;

④.供应商在银行获取既定仓单质押贷款额度，银行签发以供应商为收款 人的银行承兑汇票或开立信用证;

⑤.供应商在收到银行同意对买方融资的通知后，向指定仓库发货，取得 仓单;

⑥.供应商将仓单质押给银行，银行开立银行承兑汇票，供应商将银行承 兑汇票交付卖方;

⑦.融资企业交提货保证金，银行释放相应比例的商品提货权给买方: ⑧.融资企业获得商品提货权，去仓库提取相应金额的货物 重复⑦和⑧流程，直至保证金账户余额等于汇票金额;汇票到期保证金账户余额不足时，供应商于到期日回购仓单项、下质物。

(3)替代采购模式

替代采购模式是指由物流公司或贸易公司代替借款企业向供应商采购货品并获得货物所有权，然后根据借款企业提交保证金的比例释放货品(如图7所示)。在物流公司或贸易公司的采购过程中，通常向供应商开具银行承兑汇票并按照借款企业指定的货物内容签订购销合同，物流公司同时负责货物运输、仓储、拍卖变现，并协助客户进行流通加工和销售。 此种方式如果应用于外贸业务中去，更多的是采用“信用证担保”的方式，物流公司或贸易公司以信用证方式向供应商支付货款，间接向采购商融资;供应商把货物送至监管仓库，物流公司或贸易公司控制货物的所有权;根据保证金的比例，按指令把货物转移给采购商。 该模式中，物流公司或贸易公司深刻挖掘了供应链的应用，将自己作为供应链的一个节点，发挥自身资本庞大和客户渠道广泛的优势，通过采购销售的方式间接向借款企业提供融资和仓储等服务。

分析可以看出，预付账款融资实质是借助核心企业供应商的信用实现购买商 的信用增级，获得用于购买货物的大量资金，解决了购买商的杠杆采购和供应商 的批量销售问题。

3.2.3.1收益分析

保兑仓模式对银行的好处是在发放贷款的同时吸收了定期存款，同时强制地为生产商一经销商提供结算服务，获得中间业务收入;通过质物抵押和对核心企业附加回购义务的方式，银行的风险控制比较有保障;银行通过一家核心企业可以对多家经销商进行授信融资，减少了营销成本。

供应商可以得到批量订单和大量的预付款，促进产品销售;如果是上游制造商，还可以通过对经销商的扶持稳定自身销售渠道。制造商或经销商等融资企业，借助上游核心信用，一方面可以凭较少的自有资金或资产获得较高的授信额，以小博大，实现杠杆采购;另一方面可以获得稳定的货源，同时获得批量采购价格优惠。 3.2.3.2风险分析 (1)供应链风险

由于供应链融资的信用基础是供应链整体管理程度和核心企业的管理与信用实力，因此随着融资链向上下游延伸，风险也会相应扩散。如果供应链的某一成员出现了融资方面的问题，那么其影响会非常迅速地蔓延到整条供应链。 (2)需求和质押物价格波动风险

在买方市场时代，产品的更新换代速度越来越快;另外，质押商品的品牌或质量如出现重大负面影响事件，也会严重影响其销售。对供应链上下游企业而言，面临的主要风险来自于质押物价格的市场波动和需求带来的影响。市场需求决定着融资企业的收益或损失，进而对上游供应商的产品或原料供应产生影响，供应商需承担对无法销售产品进行的回购的损失。 (3)回购风险

当经销商订货量严重不足购销协议数量一定程度时，供应商将违约，拒绝回购剩余产品。 道德风险主要来自于银行内部操作人员与融资企业、货物监管方串通以谋取私利。如供应商与融资企业合谋骗取银行贷款，银行一般在开具汇票时会附加供应商回购的条款。 (4)货物监管风险

第三方物流企业主要承担的是货物监管上的风险，质押物监管风险的大小主要取决于物流公司的管理水平及办理质物出入库时的风险控制手段。 (5)操作风险

整个贸易过程涉及到多次货物流动、资金流动及银行内部多项审批程序、法律文本的签订。外部信息不对称可能会引发银行内部操作不当、欺诈风险。操作风险主要包括单据的传递与

接收，票据丢失带来的纠纷。 (2)保兑仓信用风险分析

保兑仓业务除了处于供应链中的上游供应商、融资企业和银行参与外，还有 仓储监管方参与，主要负责对质押物品的评估和监管;该业务需要上游企业承诺 回购，提供连带责任保证，进而降低银行的信贷风险;融资企业必须随时补充保 证金账户，按期兑付银行承兑汇票;另外融资企业与其上游企业必须符合一定点 的条件，才可以实施保兑仓业务。正是这一系列条件的设定，大大地转移和反散 了银行的信用风险，提高了银行信贷的积极性。

总之，融通仓和保兑仓融资模式有效地分散和转移了银行的信用风险，从而 改善了中小企业的融资困境。然而，信用风险客观存在，银行依然要承担一部分 信用风险，所以必须加强管理，采用一定的方法，达到有效管理信用风险的目的。

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