云南白药股份有限公司财务报表分析 - 图文

云南白药集团股份有限公司 2013年财务报表分析

专业班级： 11会计1班

完成时间： 2014年6月 科任教师： 蔡晓阳______ 小组成员：陈佳、陈静、邝知升、上官婧哲

陈丽虾

云南白药股份有限公司财务报表分析

目录

一、公司简介 ................................................................................................................................... 1 二、公司战略分析 ........................................................................................................................... 2

（一）行业分析： ................................................................................................................... 2

1、现有企业间的竞争 ..................................................................................................... 2 2、新进入企业的威胁 ..................................................................................................... 3 3、替代产品的威胁 ......................................................................................................... 3 4、购买者的议价能力 ..................................................................................................... 3 5、供应商的议价能力 ..................................................................................................... 4 （二）竞争战略 ....................................................................................................................... 4 （三）前景分析 ....................................................................................................................... 6

1、发展基础良好 ............................................................................................................. 6 2、公司发展前景明朗 ..................................................................................................... 6

三、财务报表结构分析 ................................................................................................................... 7

(一)资产负债表分析 ............................................................................................................... 7

1.资产负债表水平分析表的编制 ................................................................................... 7 2.资产负债表变动情况的分析评价 ............................................................................... 8 （二）资产负债表垂直分析 ................................................................................................. 10

1.资产负债表垂直分析表的编制 ................................................................................. 10 2.资产负债表结构变动情况的分析评价 ..................................................................... 11 3.资产结构、负债结构和股东权益结构的具体分析评价 ......................................... 12 （二）利润分析表 ................................................................................................................. 15

1.利润表水平分析 ......................................................................................................... 15 2.利润垂直分析表 ......................................................................................................... 16 （三）现金流量表分析 ......................................................................................................... 17

1.现金流量表水平分析 ................................................................................................. 17 2.现金流量表的结构分析及评价 ................................................................................. 19 3.现金流量表主要项目的分析及评价 ......................................................................... 22

四 主要财务数据分析 ................................................................................................................... 24

（一）企业偿债能力分析 ..................................................................................................... 24

1.企业短期偿债能力分析 ............................................................................................. 24 2.企业长期偿债能力分析 ............................................................................................. 25 （二）企业营运能力分析 ..................................................................................................... 25 （三）企业盈利能力分析 ..................................................................................................... 25 五、投资价值 ................................................................................................................................. 26 六、企业经营情况评述（投资策略） ......................................................................................... 27 七、行业比较 ................................................................................................................................. 27 八、行业分析及建议 ..................................................................................................................... 28

云南白药股份有限公司财务报表分析 一、公司简介

云南白药是由云南民间名医曲焕章先生于1902年创制。1971年，公司前身云南白药厂正式成立，白药开始了专业化生产。公司于1993年在深交所挂牌上市，成为云南省第一家A股上市公司，代码为000538。经营涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品等。1996年10月经临时股东大会会议讨论,公司更名为云南白药集团股份有限公司。

自建厂以来，经过30多年的发展，公司已从一个资产不足300万元的生产企业成长为一个总资产76.3亿多，总销售收入逾100亿元（2010年末），经营涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶，建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品等领域的云南省实力最强、品牌最优的大型医药企业集团。公司产品以云南白药系列和田七系列为主，共十种剂型七十余个产品，主要销往国内、港澳、东南亚等地区，并已进入日本、欧美等国家、地区的市场。“云南白药”商标于2002年2月被国家工商行政管理总局商标局评为中国驰名商标。

公司盈利模式：新药+知识产权＝巨额利润

白药系列：云南白药膏，云南白药粉，云南白药胶囊，云南白药气雾剂，云南白药酊。

透皮系列：云南白药创口贴

健康产品：云南白药金口建牙膏，云南白药牙膏等洗化类产品，千里堂止痒护肤素，艾嘉鞋爽气雾剂，螺旋藻，橄榄含片

普药系列：

呼吸系统：复方公英片，小儿解表颗粒，白及颗粒，牛黄消炎灵胶囊，感冒止咳颗粒等。

消化系统：陈香露白露片，熊胆丸，止泻保童颗粒 妇科：宫血宁胶囊，天紫红女金胶囊，妇舒丸

补益：气血康胶囊，气血康口服液，熟三七片，三七蜜精

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云南白药股份有限公司财务报表分析 跌打损伤：三七胶囊

二、公司战略分析

（一）行业分析： 1、现有企业间的竞争

（1）中央产品的竞争

公司的中央型产品属于中药止血类药物，主要的竞争对手是有西药止血药和其他中药止血药。西药针剂止血快，效果明确，对于大多数内出血住院病人还是首选西药针剂，而公司的白药胶囊、宫血宁一般处在辅助地位，用于康复期病人或者慢性出血病人优势更明显。其他中药止血药有三七、止血灵、仙鹤草、白芨等。

总的来说，白药产品因为多种替代品的存在而且在急危重病人不可能作为首选药在医院里面的竞争优势并不十分明显，2009白药母公司净利润负增长可以看到一点线索。白药的优势主要集中在白药衍生的日化和非处方药里。

（2）其他产品的竞争对手

A、白药牙膏：日化的竞争是非常激烈的，所以不要对日化产品的成长性抱太大期望，白药牙膏的战略之所以成功因为它在产业中新开辟了一处鲜有人开发的产品，不同于传统防蛀牙，牙齿健康的作用，形成了解决口腔其他健康问题的独辟蹊径的新的战略集团，而且这种战略集团有云南白药这个品牌来保护，不过宝洁等不会就手旁观的，包括现在竹盐牙膏也主打口腔健康口号，要密切观察牙膏的增长瓶颈。

B、药妆：药妆也是日化，也是竞争极端激烈的行业，化妆品市场其实已经被外资牢牢地占据了，而且化妆市场类似于非处方药的用户忠诚度还是比较高的，要打开这个市场，个人认为非常的难，白药对药妆谨慎的态度（白药事业部总经理秦皖民表示云南白药正在对药妆市场进行调研，是否进入和何时进入还需要考虑）也让我看到管理层的理性，如果真要进入要看王明辉怎么出神入化地运用白药品牌了，到目前为止药妆仍然只是一个概念，而且变数比较多。

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云南白药股份有限公司财务报表分析 C、白药创口贴：创口贴的对手就是邦迪了，由原来的邦迪的一统天下到现在的二分天下，白药创口贴已经走在邦迪的前面，这个市场形成了寡头垄断在行业增长比较快的前提下竞争相对应该缓和。

2、新进入企业的威胁

企业进入医药行业的代价相对来说应该是较高的，它属于资本和技术密集型产业，其壁垒较高。

但相对较高的收益率和国内市场的不成熟性决定了可能的潜在进入者： （1）加入WTO后国际性大企业将以多种形式进入多个领域；

（2）国内有实力的集团企业或上市公司凭借雄厚的资金实力，通过兼并购买或参股的方式介入多个领域；

（3）具备先进技术和开发实力的科研机构，以产品转化的方式进入；

3、替代产品的威胁

（1）主要是本领域内的新产品 （2）云南白药没有完全替代品

4、购买者的议价能力

日化产品和非处方白药系列，一般消费者议价能力很弱。 （1） 个人买的数量少，不具备大批量议价能力

（2）消费者消费金额在收入中的比例不高，所以对价格并非十分敏感。 （3）白药的止血功效，白药牙膏的消炎保护口腔健康的功效比价格重要，价格弹性大。

（4） 买其他止血药或者用品有达不到原来效果而蒙受身体健康受损的风险（转换成本）。

（5） 一般消费者对白药的生产、分销成本毫不知情。

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云南白药股份有限公司财务报表分析 5、供应商的议价能力

（1）白药建立了云南白药文山三七种植基地，实现了原材料的部分整合。 （2）供方中药种植的集中程度不高，采购的范围可以很广。白药集团形成专门的原材料采购部实行大批量采购。白药集团有进一步整合原材料资源的能力。

（3）药材生产对白药生产的制约还是很大，白药有必要进一步加大对原材料的掌控。

（二）竞争战略

(1)新医保受益概念：《国家基本用药目录》09年8月18日正式颁布，其中，100多个中成药品种中，独家品种占20%以上。云南白药成为最突出的赢家，公司胶囊、膏、酊、气雾剂等产品都进入目录，几乎涵盖了云南白药所有剂型，进入目录的品种占其销售收入约53%，此次进入目录的情况好于市场预期。公司是云南省政府列为10户重点扶持的医药企业之一，“云南白药”商标被认定为驰名商标，并将受到国家对驰名商标的相关法律保护。公司主导产品被列入《国家基本医疗保险和工伤保险药品目录》及新医保产品目录，有望带动其主业新的稳健增长。

(2)自主定价能力突出：公司近十年来屡屡提价的动力来源于公司白药产品的独特疗效与不可复制性，因为无论是工艺流程还是配方均属于国家绝密，云南白药秘方是两个国家一类中药保护品种之一，“云南白药”为注册商标，公司的盈利能力能获得到有效保障。公司主导产品的毛利率较高，09年自产产品毛利率为73.39%，2010年为73.71%，2011年中期为75.92%。

(3)公司战略：公司实施“稳中央，突两翼(亿)”战略，重点加大对云南白药膏+云南白药创可贴、云南白药牙膏的重点推广，实现膏剂和牙膏产品的销售收入达到亿元以上。此外，公司已起动急救包项目、面摩项目等，均有上亿元的市场预期。长期来看，公司研发中的17种中药将成为新的成长动力来源。公司健康产品、医用敷料中药饮片等相关多元化发展的产品格局基本形成。另公司08年3月27日，集团公司副 总裁尹品耀代表集团与日本Maleave化妆品株式会社成功签订化妆品技术转让协议。此举标志着云南白药集团正式拉开了整合国际资源、进军药妆领域的序幕。

(4)白药牙膏：云南白药集团健康产品有限公司生产经营口腔洁用品，主要产品有云南

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云南白药股份有限公司财务报表分析 白药牙膏。2011年中报披露，本期健康事业部实现收入53003万元，净利润14695万元。

(5)定向增发：公司以27.87元/股向平安寿险发行5000万股，幕资139350万元，用于：1、整体搬迁至呈贡新城项目：项目总投资108990万元，静态投资回收期为5.28年，预计项目达产后可实现年产品销售收入50亿元，实现利润（所得税前）65002万元，投资利润率为44.51%。净利润48751万元，资本净利润率为44.73%。2、向云南省医药有限公司增资3亿元：该公司未来三年（2009年至2011年）营业收入复合增长率预计超过18%，与目前国内医药商业的平均增长速度15%-20%相当；未来三年营业利润复合增长率预计超过25%。2011年中报披露，整体搬迁项目已接近尾声，达到预定可 使用状态日期为2011年。

(6)参股金融：公司投资红塔证券2000万元，占其注册资本的1.44%。

(7)三七产业:公司与文山壮族苗族自治州政府签订《合作开发文山三七产业战略协议》，双方拟共同合作开发文山州三七资源，以提高三七产业资源的规模开发效益 。公司将以七花公司(持股50.98%)为平台，与文山州在三七种植、三七原生药材的物 流贸易、三七有效成分的提取、三七保健品和药品的开发、三七研发平台的建设等方 面进行深度合作。公司承诺，自2010年起，云南白药集团文山七花有限责任公司销售 额和税收连续两年翻番，2012年至2015年销售增幅不低于30%。

(8)白药产品100%控制：09年12月，公司与文山壮族苗族自治州政府签订《合作 开发文山三七产业战略协议》，经公司董事会批准，公司无偿受让文山州政府持有的文山公司43.24%股权，并出资收购文山公司职工持股会持有的文山公司5.78%股权，文山公司成为本公司的全资子公司。另公司收购云南省工业投资控股集团有限责任公司持有的丽江公司7.71%股权，丽江药业成为本公司的全资子公司。至此，历史上曾生产云南白药的三家地州公司已全部成为云南白药的全资子公司。

(9)创投概念：公司投资1000万元持红塔创新投资股份有限公司2.5％股权。红塔 创新投资股份有限公司注册资本为2亿元。

(10)股改题材：控股股东云南云药有限公司承诺：自获得流通权之日(06年5月29 日)起36个月内不上市交易。公司将在股改完成后，根据国家相关管理制度和办法实施管理层股权激励计划。

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云南白药股份有限公司财务报表分析 （三）前景分析 1、发展基础良好

我国具有几千年的中医中药应用经验和配方的积累。有中国现有20余所中医学院、药学院设有中药专业，近60所医药学校、卫校设置了相关中药的专业；国家一级和很多省市建立了中医药钻研院所。正在开展科研和人材扶植（含药剂士、学士、硕士、博士、工程师、药师等）等方面发挥了巨大的作用，是中药发展具有世界上唯一无二的人才资源库。

在药材资源方面，现已知中药资源合计有12807种，其中用动物11146种，药用动物1581种，药用矿物80种。另外，一些进口药材国产资源的开发利用也获得了明显成绩，如萝芙木、歇息香、沉香等已正在国内生产。在医药需求远景方面，我国人均用药程度与发达国家比较，相差甚远。随着我国人口的自然增长、老龄化比例的加大、国民经济的持续增长、医疗体制改革及药品分类治理的施行，我国医药行业将持续高速增长。“十五\时期，我国医药行业的发展重点是：着重于内涵发展，着眼于技术创新和进步程度、进步质量；投资的重点正在于促进结构升级，总体上不追求数手法扩增；重点发展中药、生物工程药物和劣势化学原料药。随着我国宏瞧经济的持续向好及国家基本药物和基本医疗保险药物目录的推行，医药行业将会得到更好的发展。

2、公司发展前景明朗

云南白药在众多方面优势明显。首先，公司拥有国家中药绝密品种云南白药，具有极高的品牌知名度以及单独定价的权利。同时，公司也拥有较强的营销队伍，终端营销和渠道掌控能力较强。再次，公司部分产品进入新农合用药目录，有望进一步延伸其渠道优势。而且，公司经营质量优秀，财务报表稳健。最后，公司后续新产品储备较为丰富，多角化发展顺利。

我认为，公司发展前景明朗。公司未来盈利的增长点，主要来源于白药传统系列的平稳增长和白药膏（贴）、白药牙膏等衍生产品的快速增长。白药的传统系列产品中，白药散剂已经进入了新农合用药目录，有望拓展其渠道优势，其他白药系列产品也将保持稳步增长。白药衍生产品系列中，透皮剂将逐步推出高毛利的产品以提升产

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云南白药股份有限公司财务报表分析 品盈利能力，进入快速消费品领域的白药牙膏销售进展顺利，而且车用急救包和白药面膜将择机推向市场。

三、财务报表结构分析

(一)资产负债表分析

1.资产负债表水平分析表的编制

资产负债表水平分析的依据是资产负债表，通过采用水平分析法，将资产负债表的实际数与选定的标准进行比较，编制出资产负债表水平分析表，在此基础上进行分析评价。

根据云南白药公司提供的资料，编制该公司资产负债表水平分析表如表1。

表1 公司资产负债表水平分析表 金额单位：千元 变动情况 项目 2013年 2012年 变动额 变动（%） 流动资产： 货币资金 2,082,951,549.60 1,761,064,510.34 321887039.26 18.28 交易性金融资产 149,758.72 149758.72 100.00 应收票据 2,664,138,818.28 1,961,897,579.84 702241238.44 35.79 应收账款 536,467,059.54 479,383,649.86 57083409.68 11.91 预付款项 389,654,315.84 237,490,902.28 152163413.56 64.07 应收利息 1,344,968.06 1,258,629.24 86338.82 6.86 其他应收款 461,752,917.87 68,037,942.40 393714975.47 578.67 存货 4,757,358,043.23 4,378,481,906.18 378876137.05 8.65 流动资产合计 10,893,817,431.14 8,887,615,120.14 2006202311.00 22.57 非流动资产： 长期股权投资 60,423,567.48 30,000,000.00 30423567.48 101.41 投资性房地产 7,510,225.93 7,173,850.13 336375.80 4.69 固定资产 1,269,767,136.49 1,313,592,811.77 -43825675.28 -3.34 在建工程 262,507,902.35 221,512,865.36 40995036.99 18.51 无形资产 223,165,380.31 232,000,852.63 -8835472.32 -3.81 商誉 12,843,661.62 12,843,661.62 0.00 0.00 长期待摊费用 10,528,747.65 10,670,616.73 -141869.08 -1.33 递延所得税资产 130,351,622.85 78,763,019.68 51588603.17 65.50 其他非流动资产 10,000,000.00 10,000,000.00 0.00

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云南白药股份有限公司财务报表分析 非流动资产合计 资产总计 流动负债： 短期借款 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 非流动负债合计 负债合计 所有者权益（或股东权益）： 实收资本（或股本） 资本公积 盈余公积 未分配利润 外币报表折算差额 归属于母公司所有者权益合计 少数股东权益 所有者权益（或股东权益）合计 1,987,098,244.68 12,880,915,675.82 10,000,000.00 609,077,745.26 1,825,114,689.64 406,319,445.61 42,285,484.96 172,130,720.06 312,000.00 9,038,794.42 585,079,000.17 192,767,626.80 3,852,125,506.92 1,916,557,677.92 10,804,172,798.06 10,000,000.00 499,943,324.29 1,784,360,517.03 356,050,391.14 38,072,215.41 11,982,106.27 312,000.00 843,994.42 771,804,564.96 212,606,316.86 3,685,975,430.38 70540566.76 2076742877.76 0.00 109134420.97 40754172.61 50269054.47 4213269.55 160148613.79 0.00 8194800.00 -186725564.79 -19838690.06 166150076.54 0.00 -92273600.00 146690299.66 1862343571.96 2027329.60 1918787601.22 8194800.00 3.68 19.22 0.00 21.83 2.28 14.12 11.07 1336.56 0.00 970.95 -24.19 -9.33 4.51 0.00 -6.89 34.52 40.04 -781.53 26.99 694,266,479.00 1,247,558,342.19 571,587,797.53 6,513,609,624.19 1,767,925.99 9,028,790,168.90 8,194,800.00 9,028,790,168.90 694,266,479.00 1,339,831,942.19 424,897,497.87 4,651,266,052.23 -259,403.61 7,110,002,567.68 7,118,197,367.68 10,804,172,798.06 1910592801.22 26.84 2076742877.76 19.22 负债和所有者权益（或股东权益）总计 12,880,915,675.82

2.资产负债表变动情况的分析评价

(1)从投资或资产角度进行分析评价

投资或资产角度的分析评价主要从以下几方面进行：

第一，分析总资产规模的变动状况以及各类、各项资产的变动状况，揭示出资产变动的主要方面，从总体上了解企业经过一定时期经营后资产变动情况。

第二，发现变动幅度较大或对总资产变动影响较大的重点类别和重点项目。特别注意的是，当某项目本身变动幅度较大时，如果该项目在总资产中所占比重较小，则该项目变动对总资产变动的影响就不会很大；反之，即使某个项目本身变动程度较小，如果其比重较大时，其影响程度也很大。如该公司中可供出售金融资产项目,本期变动幅度高达578.67%,但由于该项目仅占总资产的

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云南白药股份有限公司财务报表分析 0.53%(68037942.40÷12880915675.82×100%)，所以仅使总资产增加了0.53%（578.67%×0.53%）。而存货项目本期虽然仅增加22.57%，但由于其所占比重较大，对总资产的影响却达到了15.57%。

第三，要注意分析资产变动的合理性与效率性。 第四，注意分析会计政策变动的影响。

根据表1，可以对该公司总资产变动情况做出以下分析评价： 该公司总资产本期增加109134420.97千元，增长幅度为19.22 %，说明该公司本年资产规模有较大幅度的增长。进一步分析可以发现：

①流动资产本期增加2006202311.00 千元，增长幅度为22.57 %，使总资产规模增长了31.07%。非流动资产本期增加了70540566.76 千元，增长幅度为3.68 %，使总资产规模增加了15.57 %，两者合计使总资产增加了2076742877.76 千元，增长幅度为19.22 %。

②本期总资产的增长主要体现在流动资产的增长。如果仅从这一变化看，该公司资产流动性有所增强。尽管流动资产的各项目都有不同程度的增减变动，但其增长主要体现在以下四个方面：一是货币资金的增长。货币资金本期增长321887039.26 千元，增长幅度为18.28 %，对总资产的影响为2.50 %。货币资金的增长对提高企业的偿债能力、满足资金流动性需要都是有利的。当然，对于货币资金的这种变化，还应结合该公司的现金需要量，从资金利用效果方面分析，这样才能做出恰当的评价。二是应收账款票据的增加。应收票据本期增加702241238.44 千元，增长幅度为35.79 %，对总资产的影响为5.45 %。对此应结合该公司销售规模变动、信用政策和收账政策进行评价。三是其他应收款的增加。其他应收款本期增长393714975.47千元，增长幅度为578.67%，对总资产的影响为3.06%。

③非流动资产的变动主要体现在以下三方面：一是递延所得税资产的增长。递延所得税净值本期增加51588603.17千元，增长幅度为65.50 %，使总资产规模增长了0.40%，是非流动总资产中对总资产变动影响最大的项目。二是固定资产的减少。固定资产本期减少43825675.28千元，减少幅度为3.34%，使总资产规模减少了 0.34%。固定资产规模体现了一个企业的生产能力，但仅仅根据固定资产的变动不能得出企业生产能力上升或下降的结论。固定资产反应了企业在固定资产项目上暂用的资金，其既受固定资产原值变动的影响，也受固定资产折旧的影响。三是在建工程的增长。在建工程本期增加40995036.99千元，减少幅度为18.51%，使总资产减少了0.32%。非流动资产的其他项目虽有不同程度的增减，但对总资产的影响很小，分析时不作为重点。

（2）从筹资或权益角度进行分析评价

筹资或权益角度的分析评价主要从以下几方面进行：

第一，分析权益总额的变动状况以及各类、各项筹资的变动状况，揭示出权益总额变动的主要方面，从总体上了解企业经过一定时期经营后权益总额的变动情况。

第二，发现变动幅度较大或对权益总额变动影响较大的重点类别和重点项目，为进一步分析指明方向。

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云南白药股份有限公司财务报表分析 第三，分析评价权益资金变动对企业未来经营的影响。 第四，注意分析评价表外业务的影响。

根据表1，可以对该公司权益总额变动情况作出以下分析评价：

该公司权益总额较上年同期增加2076742877.76元，增长幅度为19.22%，说明该公司本年权益总额有较大幅度的增长。进一步分析可以发现：

负债本期增加166150076.54 元，增长的幅度为4.51%，使权益总额增长了23.09%，这种变动可能导致公司偿债能力的加大及财务风险的增加。

股东权益本期增加了1910592801.22千元，增长的幅度为26.84%，使权益总额增长了14.83 %。

（二）资产负债表垂直分析 1.资产负债表垂直分析表的编制

根据该公司提供的资料，编制该公司资产负债表垂直分析表如表2。

表2 云南白药公司资产负债表垂直分析表 金额单位：元

项目 流动资产： 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 应收利息 其他应收款 存货 流动资产合计 非流动资产： 长期股权投资 投资性房地产 固定资产 在建工程 无形资产 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产

2013年 2,082,951,549.60 149,758.72 2,664,138,818.28 536,467,059.54 389,654,315.84 1,344,968.06 461,752,917.87 4,757,358,043.23 10,893,817,431.14 2012年 1,761,064,510.34 1,961,897,579.84 479,383,649.86 237,490,902.28 1,258,629.24 68,037,942.40 4,378,481,906.18 8,887,615,120.14 2013年（%） 2012年（%） 16.17 0.00 20.68 4.16 3.03 0.01 3.58 36.93 84.57 16.30 0.00 18.16 4.44 2.20 0.01 0.63 40.53 82.26 变动情况（%） -0.13 0.00 2.52 -0.27 0.83 0.00 2.96 -3.59 2.31 60,423,567.48 7,510,225.93 1,269,767,136.49 262,507,902.35 223,165,380.31 12,843,661.62 10,528,747.65 130,351,622.85 30,000,000.00 7,173,850.13 1,313,592,811.77 221,512,865.36 232,000,852.63 12,843,661.62 10,670,616.73 78,763,019.68 0.47 0.06 9.86 2.04 1.73 0.10 0.08 1.01 0.28 0.07 12.16 2.05 2.15 0.12 0.10 0.73 0.19 -0.01 -2.30 -0.01 -0.41 -0.02 -0.02 0.28 10

云南白药股份有限公司财务报表分析 其他非流动资产 10,000,000.00 1,987,098,244.68 12,880,915,675.82 10,000,000.00 609,077,745.26 1,825,114,689.64 406,319,445.61 42,285,484.96 172,130,720.06 312,000.00 9,038,794.42 585,079,000.17 10,000,000.00 1,916,557,677.92 10,804,172,798.06 0.08 15.43 100.00 0.09 17.74 100.00 -0.01 -2.31 0.00 非流动资产合计 资产总计 流动负债： 短期借款 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 10,000,000.00 499,943,324.29 1,784,360,517.03 356,050,391.14 38,072,215.41 11,982,106.27 312,000.00 843,994.42 771,804,564.96 212,606,316.86 3,685,975,430.38 0.08 4.73 14.17 3.15 0.33 1.34 0.00 0.07 4.54 1.50 29.91 0.09 4.63 16.52 3.30 0.35 0.11 0.00 0.01 7.14 1.97 34.12 -0.01 0.10 -2.35 -0.14 -0.02 1.23 0.00 0.06 -2.60 -0.47 -4.21 非流动负债合计 192,767,626.80 负债合计 所有者权益（或股东权益）： 实收资本（或股本） 资本公积 盈余公积 未分配利润 外币报表折算差额 归属于母公司所有者权益合计 少数股东权益 所有者权益（或股东权益）合计 负债和所有者权益（或股东权益）总计 12,880,915,675.82 8,194,800.00 9,028,790,168.90 9,028,790,168.90 1,247,558,342.19 571,587,797.53 6,513,609,624.19 1,767,925.99 3,852,125,506.92 694,266,479.00 694,266,479.00 1,339,831,942.19 424,897,497.87 4,651,266,052.23 -259,403.61 7,110,002,567.68 7,118,197,367.68 10,804,172,798.06 5.39 9.69 4.44 50.57 0.01 70.09 0.06 70.09 6.43 12.40 3.93 43.05 0.00 65.81 0.00 65.88 -1.04 -2.72 0.50 7.52 0.02 4.29 0.06 4.21 100.00 100.00 0.00 2.资产负债表结构变动情况的分析评价

资产负债表结构变动情况的分析评价可从三个方面进行：

（1）资产结构的分析评价

从表2可以看出：

从静态方面分析，企业流动资产变现能力强，其资产风险较小；非流动资产

11

云南白药股份有限公司财务报表分析 变现能力较差，其资产风险较大。该公司本期流动资产比重达84.57 %，非流动资产比重为15.43 %。根据该公司的资产结构，可以认为该公司资产的流动性一般，资产风险相对较小。

从动态方面分析，本期该公司流动资产比重上升了2.31%，非流动资产比重下降了2.31 %，结合各资产项目的结构变动情况来看，除存货的比重下降了3.59%，其他应收款上升了2.96%，应收票据上升2.52%，固定资产下降了2.30%外，其他项目变动幅度不是很大，说明该公司的资产结构相对比较稳定。

（2）资本结构的分析评价

从表2可以看出：

从静态方面看，该公司股东权益比重为70.09 %，负债比重为29.91%，资产负债率较高，财务风险相对较大。

从动态方面分析，该公司股东权益比重上升了4.21%，负债比重上升了4.21%,表明该公司财务实力有所上升。

（3）资产负债表整体结构的分析评价

根据该公司的资产负债表垂直分析表（见表2）可以发现，该公司本年流动资产比重为84.57%，流动负债的比重为28.47%，属于稳健型结构。该公司上年流动资产的比重为82.26%，流动负债的比重为32.15%。从动态方面看，相当于上年，虽然该公司的资产结构和资本结构都有所改变，但该公司资产结构与资本结构适应程度的性质并未改变。

3.资产结构、负债结构和股东权益结构的具体分析评价

（1）资产结构的具体分析评价

企业资产结构的具体分析评价应特别关注以下几方面： 1.经营资产和非经营资产的比例关系

根据该公司提供的资料，整理编制该公司经营资产与非经营资产结构分析表，见表3。

表3 该公司经营资产与非经营资产结构分析表 金额单位：元

项目 经营 资产： 货币资金 预付款项 存货 2013年 2,082,951,549.60 389,654,315.84 4,757,358,043.23 2012年 1,761,064,510.34 237,490,902.28 4,378,481,906.18 2013年（%） 16.17 3.03 36.93 2012年（%） 16.30 2.20 40.53 变动情况（%） -0.13 0.83 -3.59 12

云南白药股份有限公司财务报表分析 固定资产 在建工程 无形资产 投资性房地产 1,269,767,136.49 262,507,902.35 223,165,380.31 7,510,225.93 1,313,592,811.77 221,512,865.36 232,000,852.63 7,173,850.13 9.86 2.04 1.73 0.06 69.82 12.16 2.05 2.15 0.07 75.45 -2.30 -0.01 -0.41 -0.01 -5.63 经营资产 8992914553.75 合计 非经营 资产： 交易性金融资产 应收票据 应收账款 其他应收款 长期股权投资 递延所得税资产 商誉 长期待摊费用 其他非流动资产 10,000,000.00 12,843,661.62 10,528,747.65 130,351,622.85 2,664,138,818.28 536,467,059.54 461,752,917.87 60,423,567.48 149,758.72 8151317698.69 1,961,897,579.84 479,383,649.86 68,037,942.40 30,000,000.00 78,763,019.68 12,843,661.62 10,670,616.73 10,000,000.00 0.00 20.68 4.16 3.58 0.47 1.01 0.10 0.08 0.08 30.17 0.00 18.16 4.44 0.63 0.28 0.73 0.12 0.10 0.09 24.54 0.00 2.52 -0.27 2.96 0.19 0.28 -0.02 -0.02 -0.01 5.63 非经营 3886506395.29 资产合计 资产总计 12,880,915,675.82 2651596470.13 10,804,172,798.06 100 100 0 根据表3可以看出，虽然该公司的经营资产和非经营资产都有所增长，但由于经营资产的增长速度高于非经营资产的增长速度,经营资产的比重还是增加了3.65%,,表明该公司的经营能力略有下降。

2.固定资产与流动资产的比例关系

根据表3的分析可以知道，该公司本年度流动资产比重为84.57%，固定资产比重为9.86%，固流比例大致为1：8.58，上年度流动资产比重为82.26%，固定资产比重为12.16%，固流比例大致为1:6.76，固流比例一定范围内略有变动。

3.流动资产的内部结构

根据资产负债表提供的资料，编制流动资产结构分析表，见表4。

表4 流动资产结构分析表 金额（千元） 项目 2013年 13

2012年 结构（%） 20132012差异 年 年

云南白药股份有限公司财务报表分析 策推进医药行业结构调整，医药企业必须进行自主创新和技术改造，从而实现产业升级，否则将被重组和兼并；三是，新医改全面推进，政策出台密集，对医药企业的药品标准和定价都提出了较高要求。

建议：一是，控制成本。医药行业上游原辅材料、水电煤运价格一直处于高位压力，使得医药生产成本也被拉高；国家连续对药品实施调价，企业盈利能力下降， 企业应该加强企业自身因素的控制，从内部挖潜，并开展成本分析工作，在充分调查分析的基础上进行产品成本预测，确定目标成本，并控制包括采购环节、生产环节和销售环节等各环节的成本费用。

二是，加强技术创新。技术水平对医药企业的发展极其重要。企业必须注重技术环境，遇见新技术带来的变化，并在战略管理上做出相应的战略决策，以获得新的竞争优势。企业要注重科研开发，提高创制新药条件。目前，药品多集中于低水平的制剂，应增加专利药品、生物技术、新型制剂等的研究开发力度。

三是，建立与加强供应链伙伴的合作关系。供应链管理的战略合 作伙伴关系主要是指发生在供应商与制造商或制造商与经销商之间 的，在一定的时期内共享信息、共担风险、共同获利的高度协调的关系。通过建立战略伙伴关系，企业可以稳定交易关系，减少交易费用，可以通过获取合作伙伴的互补性资产，聚合彼此在价值链不同环节中的核心能力，创造更大的顾客价值。药品行业类型较多，相互之间联系紧密，特别是在目前国家调控措施不断出台、部分政策尚不明朗、药品利润空间逐渐压缩的情况下，各企业的合作显得尤为重要。

29

云南白药股份有限公司财务报表分析

根据表1可以看出, 该公司2013年净现金流量比2012年减少了2.64亿元。 经营活动、投资活动和筹资活动产生的净现金流量较上年的变动额分别为-4.48亿元、3.90亿元、-2.06亿元。经营活动净现金流量比上年减少了4.48亿元，增长率为-131.06%.经营活动的流入量与流出量比上年增长分别为6.05%和8.90%,增长额分别为1.01亿元和1.46亿元。经营活动中现金的流入量的增长快于现金的流出量的增长，所以经营活动中的净现金流入量巨额增长。经营活动中现金增加额主要因为销售商品、提供劳务收到的现金增加9.80亿元，增长率为5.89%,经营活动中现金流出量的增加因为：购买商品、接受劳务支付的现金增加了12.23亿元，增长率为9.60%；支付给职工以及职工支付的现金增加了3.33亿元，

增长率为4.86%。 投资活动现金净流量比上年增加了3.90亿元，保持了与上年规模相当的固定资产投资。结合资产负债表可供出售金融资产项目分析，可知本公司增加了对该项目的投资。投资活动现金流入量的增加主要来自于投资收益收到的现金增加了0.71亿元，增长率为31.43%；处置固定资产、无形资产和其他长期资金收回的现金净额增加了-0.45亿元，增长率为-57.72%；

筹资活动净现金流量减少了2.06亿元，主要是因为筹资活动现金流出的增加额比筹资活动现金流入量的增加额要大。本期公司负债筹集的资金和偿还的债务多于上期。

2.现金流量表的结构分析及评价

现金流量表结构分析表的分析，目的在于揭示现金流入量和现金流入量的结构情况，从而抓住企业现金流量管理的重点。根据该公司的现金流量表编制结构分析表如下：

表2 该公司现金流量结构分析表

单位：元

项目 一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还 收到其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费

1,115,041,466.46 19

686,460,978.18 16,779,357,882.90 12,732,537,611.98 2013年 16,663,067,969.64 流入结构（%） 流出结构（%） 内部结构（%） 95.33363025 0.665324034 95.99895428 74.21851498 99.30694658 0.693053418 100 77.4592856 116,289,913.26 4.001410869 6.499625157 4.176133508 6.783432968 云南白药股份有限公司财务报表分析 支付其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 二、投资活动产生的现金流量： 收回投资收到的现金 取得投资收益收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 收到其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计 购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 投资支付的现金 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 支付其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金 其中：子公司吸收少数股东权益性投资收到的现金 取得借款收到的现金 发行债券收到的现金 收到其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 15,387,629.40 10,000,000.00 313,145,137.68 10,000,000.00 0.057212532 0.030823992 0.088036523 0.058290435 1.825336614 64.98726828 35.01273172 100 3.082020773 96.51198194 225,885,000.00 1.31669348 57.43403382 6,601,200.00 683,942,676.31 75,136,080.86 0.43797148 19.1042708 641,584,152.34 3.670665358 0.037767136 3.913009197 93.8067143 0.965168607 100 103,604.68 0.000592749 0.015148153 16,437,716,296.01 341,641,586.89 1,903,676,239.39 11.09661152 95.81616252 11.58114792 100 42,254,919.29 0.24175109 5.212968941 393,294,680.86 290,647,995.45 2.292531784 100 5,387,629.40 20

云南白药股份有限公司财务报表分析 其中：子公司支付少数股东的现金股利支付其他与筹资活动有关的现金 其中：子公司减资支付给少数股东的现金 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 五、现金及现金等价物净增加额 加：期初现金及现金等价物余额 六、期末现金及现金等价物余额 2,082,951,549.60 1,761,064,510.34 321,887,039.26 -1,327,726.07 324,462,446.41 -309,074,817.01 1.891305698 100

（1）现金流入结构分析

现金流入结构分为总流入结构和内部流入结构。总流入结构是反映企业经营活动额现金流入量、投资活动的现金流入量和筹资活动的现金流入量分别占总现金流入量的比重。内部流入结构反映的是经营活动、投资活动和筹资活动等各项业务活动现金流入中具体项目的构成请跨国。现金流入结构的分析可以明确企业的现金究竟来自何方，增加现金流入应该在哪些方面采取措施等。

该公司2013年现金流入量总量约174亿元，其中经营活动现金流入量、投资活动现金流入量和筹资活动现金流入量所占的比重分别为96.00% 、3.91%和0.09%，可见企业的现金流入量主要是经营活动中产生的。经营活动的现金流入量中销售商品、提供劳务收到的现金，投资活动中收回投资所收到的现金，筹资活动现金流入量中取得借款收到的现金都分别占各类现金流入量的较大比重。

（2）现金流出结构分析

由此可见，该公司在现金流入量，经营活动的现金流入量应当占较高的比例。 现金流出结构分为总流出结构和内部流出结构。现金总流出结构是反映企业经营活动的现金流出量、投资活动的薪金流出量和筹资活动的现金流出量分别在全部流出量中所占的比重。内部现金流出量结构反映的是经营活动、投资活动和筹资活动等各项业务活动现金流出众具体项目的构成情况。现金流出结构可以表明企业的现金究竟流向何方，要节约开支应从哪些方面入手等。

该有限公司2013年现金流出总量约为172亿元，其中经营活动现金流出量、投资活动现金流出量和筹资活动现金流出量所占比重分别为95.82%、2.29%和1.89%。可见在现金流出量总量中经营活动现金流出量所占比重是最大的，投资

21

云南白药股份有限公司财务报表分析 活动次之。

3.现金流量表主要项目的分析及评价

（1）经营活动现金流量项目分析

①销售商品、提供劳务收到的现金。该项目反映企业本期销售商品、提供劳务手袋

的现金以及前期销售商品、提供劳务本期收到的现金(包括销售收入和应向购买者收取的增值税销项税额)和本期的预收款项，减去本期销售本期退回的商品和前期销售本期退回的商品支付的现金。

此项目是企业现金流入的主要来源，通常具有数额较大、所占比例较高的特点。其与利润表中的营业收入相对比， 可以判断企业销售收现情况。该公司2013年销售商品、提供劳务收到的现金项目金额与按17%的增值税税率调整营业收入后的金额对比，认为企业的销售收现情况良好。

②收到税费的返还。该项目反映企业收到返还的增值税、营业税、所得税、消费

税 关税和教育费附加等各项税费。此项目通常数额不大，对经营活动现金流入量的影响也不大。

③收到其他与经营活动有关的现金。该项目反映企业收到的捐赠收入 罚款收入、

经营租赁收到的租金、流动资产损失中由个人赔偿的现金收入等其他与经营活动有关的现金流入金额，金额较大的应当单独列示。此项目具有不稳定性，金额不应过多。该公司2013年收到的其他与经营有关的现金为1.16亿元。

④购买商品、接受劳务支付的现金。该项目反映企业本期购买商品、接受劳务实

际支付的现金(包括增值税进项税额),以及本期支付的前期购买商品、接受劳务的未付款项和本期预付款项.本期发生的购货退回收到的现金应从本项目扣除。

该项目是企业现金流出的主要方向，通常具有数额大. 所占比重大的特点。.将其与利润表中的营业成本相比较，可以判断企业购买商品的付现率的情况，借此可以了解企业资金的紧张程度或企业的商业信用情况,从而可以更加清楚地认识到企业目前所面临的财务状况如何。该公司2013年购买商品、接受劳务支付现金127亿元，占现金流量的74.22%.。

⑤支付给职工以及为职工支付的现金。该项目反映企业本期实际支付给职工的工

资、奖金、各种津贴和补贴等职工薪酬,但是应由在建工程此项目也是企业现金流出的主要方向，金额变动不大。该公司2013年支付给职工以及为职工支付的现金额为6.86亿元，占现金总流出量的比重的4.00%。

⑥支付的各项税费。该项目反映企业本期发生并支付的、本期支付以前各期发生

的以及预交的各项税费等税费。此项目会随着企业销售规模的变动而变动。该公司2013年支付的各项税金11.15亿 元，占现金总流出量的比重为6.50%。

⑦支付与经营活动其他有关的现金。该项目反映企业支付的罚款支出，支付的差

旅费等其他与经营活动有关的现金流出，金额较大的应当单独列示。该项目主

22

云南白药股份有限公司财务报表分析 要与利润表中的销售费用以及管理费用项目对应。该公司2013年支付其他与经营活动有关的现金19.03亿元，占现金总流出量的11.09%。

（2）投资活动现金流量项目分析

①收回投资所收到的现金。反映企业出售、转让或到期收回除现金等价物以外的

交易性金融资产、长期股权投资而收到的现金，以及收回长期债券投资本金而赎回的现金，但长期债权投资收回的利息除外。此项目不能绝对地追求数额较大。投资扩张是企业未来创造利润的增长点，缩小投资可能意味着企业在规避投资风险、投资战略改变或企业存在资金紧张问题。

②取得投资收益收到的现金。该项目反映企业因股权性投资而分得的现金股利，

从子公司、联营企业或合营企业分回利润而收到的现金，以及因债权性投资而取得的现金利息收入，但股票股利除外。该公司2013年取得投资收益收到的现金额为0.42亿元，占现金流入总量的比重为0.24%。

③处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额。该项目反映企业出售、

报废固定资产、无形资产和其他长期资产所取得的现金（包括因资产毁损而收到的保险赔偿收入），减去为处置这些资产而支付的有关费用后的净额，但现金净额为负数除外。此项目一般金额不大，如果数额较大，表明企业产业、产品机构将有所调整，或者表明企业未来的生产能力将受到严重的影响、已经陷入深度的债务危机之中，靠出售设备来维持经营。该公司2013年由于处置固定资产、无形资产和其他长期资产回收的现金净额为0.01亿元，占现金流入总量的0.0006%。

④购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。该项目反映企业购买、

建造固定资产、取得无形资产和其他长期资产所支付的现金及增值税税款、支付的应由在建工程和无形资产负担的职工薪酬现金支出，但为购建固定资产而发生的借款利息资本化部分、融资租入固定资产所支付的租赁费除外。该公司2013年由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金额为0.75亿元，占现金总流出总量的0.44%，说明该企业正在将生产进一步扩大，生产能力增强。

⑤投资支付的现金。该项目反映企业取得的除现金等价物以外的权益性投资和

债权性投资所支付的现金以及支付的佣金、手续费等附加费用。该公司2013年投资支付的现金金额为2.26亿元，增强了资本市场的参与程度。

⑥取得子公司及其他营业单位支付的现金净额。该项目反映企业购买子公司及其

他营业单位购买出价中以现金支付的部分，减去子公司或其他营业单位持有的现金和现金等价物后的净额。

（3）筹资活动现金项目分析

①取得借款收到的现金。该项目反映企业举借各种短期、长期借款而收到的现

金。 此项目数额的大小，表明企业通过银行筹集资金能力的强弱，在一定程度上代表了企业商业信用和银行信用的高低。该公司2013年因取得借款收到的现金0.1亿元，占现金流入总量的0.06%。说明借款是该公司的资金的主要来源。

②偿还债务支付的现金。该项目反映企业以现金偿还债务的本金。该公司2013

年偿还债务支付的现金为0.01亿元，占现金流出总量的比重是0.06%。

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