财务管理-汇总

01-财务管理的基本理念：时间价值

一、单项选择题

声明在先：选择题一定要提供选择的过程或理由说明。这种锻炼是有用的，是在培养自己优良的思考习惯！选择做错了也没有关系，但要说出你的道理，婆说婆有理么，讲歪理是一种能耐！你说呢？试试看！

1.企业打算在未来三年每年年初存入2000元，年利率2%，单利计息，则在第三年年末存款的终值是（C ）元。 A.6120.8 B.6243.2C.6240 D.6606.6 【2000×(1+3×2%)+2000×(1+2×2%)+2000×(1+1×2%)=6240】

2.某人分期购买一套住房，每年年末支付50000元，分10次付清，假设年利率为3%，则该项分期付款相当于现在一次性支付（C）元。（P/A，3%，10）＝8.5302

A.469161 B.387736 C.426510 D.504057

（提示：这是个等额后付年金，你可以算完后想想，分期付款划不划算？） 【50000*(P/A,3%,10)=50000*8.5302=426510】

3.甲希望在10年后获得80000元，已知银行存款利率为2%，那么为了达到这个目标，甲从现在开始，共计存10次，每年末应该存入（D ）元。（F/A，2%，10）＝10.95

A.8706.24 B.6697.11 C.8036.53 D.7305.94 （提示：与2题的思考反过来，要注意符号的涵义。） 【80000/（F/A，2%，10）=80000/10.95=7305.94】

4.某人现在从银行取得借款20000元，贷款利率为3%，要想在5年内还清，每年应该等额归还（C）元。（P/A，3%，5）＝4.5797 A.4003.17 B.4803.81 C.4367.10 D.5204.13 （我们的房贷不就是这样的情况吗？有应用价值！） 【20000/（P/A，3%，5）=20000/4.5797=4367.10】 二、判断题

1.资金时间价值，是指一定量资金在不同时点上的价值量差额。资金的时间价值来源于资金进入社会再生产过程后的价值增值。通常情况下，它相当于没有风险的社会平均利润率，是利润平均化规律发生作用的结果。（错 ） 【P22,相当于没有风险和通货膨胀的社会平均利润率】

2.在期数一定的情况下，贴现率越大，则年金现值系数越大。（错 ） 【年金现值=每期现金流/贴现率,贴现率越大现值越小】

3.普通年金是指从第1期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项。普通年金有时也简称年金。（ 错） 【P25,普通年金属于后付年金,是在一定时期内每期期末等额收付的系列款项】

4.李先生希望在退休后每年还能获得8000元，以贴补家用，已知银行的存款利率为4%，那么李先生在退休时应该在银行存入200000元。（对 ）

【8000/4%=200000】 三、计算题

张先生准备购买一套新房，开发商提供了两种付款方案让张先生选择： （1）A方案，从第4年年末开始支付，每年年末支付20万元，一共支付8年。 （2）B方案，按揭买房，每年年初支付15万元，一共支付10年。 假设银行利率为5%，请问张先生应该选择哪种方案。

（提示：在时间价值的习题中，如果没有特别的说明，全是以复利考虑问题）

A方案是递延年金的形式，A方案的现值＝20*（P/A，5%，8）*（P/F，5%，3）＝20*6.4632*0.8638＝111.66（万元） B方案是即付年金的方式，B方案的现值＝15* [（P/A，5%，10－1）＋1]＝15*（7.1078＋1）＝121.62（万元） 由于B方案的现值121.62万元大于A方案的现值111.66万元，所以张先生应该选择A方案

02-资金时间价值

一、判断题

1.资金的时间价值，就是银行的挂牌利率。（错 ）

【P22,只有在没有风险和没能通货膨胀的情况下，时间价值才与各报酬率相等】 2.现值系数与终值系数互为倒数。（错 ）

【复利现值系数与终值系数互为倒数，年金现金系数与投资回收互为倒数，年金终值系数与偿债基金系数互为倒数】 3.每隔一年或半年或一个季度或一个月，金额相等的一系列现金流入或流出量，都可以称为年金。（对 ） 【P24,年金的定义：一定时期内每期相等金额的收付款项】 二、多选选择题

1.下列哪些指标可以用来表示资金时间价值（ACD ）。

A.纯利率 B.社会平均利润率C. 通货膨胀率极低情况下的国债利率D.不考虑通货膨胀下的无风险报酬率 【P22,B未说明不考虑通货膨胀等前置条件】 三、单项选择题

1.2007年1月1日，甲公司租用一层写字楼作为办公场所，租赁期限为3年，每年12月31日支付租金10万元，共支付3年。该租金有年金的特点，属于（ A ）.

A.普通年金 B.即付年金C.递延年金 D.永续年金

【P24-30，普通年金是一定时期内，每期期末有等金额收付款项的年金；即付年金是指一定时期内，各期期初等额的系列收付款项；延续年金是指在最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期有等额的系列收付款项的年金；永续年金是无限期支付的年金】 2.某人借得本金1000元，半年付息40元，按单利计算，年利率为(C)。 A.4％ B.2％ C.8％ D.12％ 【P33，年利率=年计息次数*期利率】

3.从现在起每年年初存款1000元，年利率12％，复利半年计息一次，第5年年末复本利和为(C)元 A.13181 B.6353 C.7183 D.14810。

【将年利率换算成实际利率,即年有效利率ieff=(1+r/m)^m-1=12.36%，将年初存款换算成年末值A=1000*（1+ieff），按照公式F=A*[(1+ieff)^n-1]/ieff计算】 四、计算题

1.某人为了5年后能够从银行10000元，在复利年利率2℅的情况下。当前应存入的金额是多少？ 注：这是一个简单的查表题。【P24，例2-2】 10000/[(1+2%)^5]=9057.31

2.某企业与年初存入银行10000元，假设年利率为12℅，每年复利两次。则第五年末的本来和是多少？ 注：请注意，计息周期是半年，利率是按年给的。这是典型的名义利率与实际利率差异的考题。【同多选题3】 实际利率=(1+12%/2)^2-1=12.36%

将年初存款换算成年末值=10000*（1+12.36%）=11236元

第5年年末本利=11236*[(1+12.36%)^(5*2)-1)]/12.36%=71892.95元

3.小王是为热心公益事业的人士，自1995年12月底开始，他每年都要向一位失学儿童捐款。小王向这位失学儿童每年捐款1000元，帮助这位失学儿童从小学一年级读完九年义务教育。假设每年定期存款利率都是2℅。

求：（1）小王9年的捐款在2003年底本来和是多少？（2）小王9年的捐款在2000年底的本来和是多少？ 1)1000*[(1+2%)^9–1]/2%=9754.6元 2)1000*[(1+2%)^6–1]/2%=6308.1元

03-预算管理常识

第三次作业：预算管理部分

老调重弹：希望大家提供选择、判断的理由说明。好吗？辛苦了！作业莫慌，有的是时间，想了再动手！ 一.多项选择题

1.下列特性中，属于预算最主要的特征是（AC）。 A.数量化B.可监督性C.可执行性D.客观性 【数量化和可执行性是预算最主要的特征】 2.在下列各项中，属于业务预算的有（ACD）

A.销售预算B.现金预算C.产品的生产成本预算D.经营费用预算。

【业务预算包括销售预算、生产预算、材料采购预算、直接人工预算、制造费用预算、单位生产成本预算、销售及管理费用预算。现金预算属于财务预算的内容】

3. 在下列各项中，属于财务预算的有（ABC）。

A. 预计资产负债表B.现金预算C.预计利润表D.销售预算

【财务预算是从价值方面总括地反映企业业务预算与专门决策预算的结果，是全面预算体系的最后环节，作为各项业务预算和专门决策预算的整体计划，其亦称为总预算，其他预算则相应称为辅助预算或分预算。】 4.在财务预算中，专门用以反映企业在计划期内财务状况和经营成果的预算为（AC）。 A. 预计资产负债表B.现金预算C.预计利润表D.管理费用预算

【现金预算是用于预测企业还有多少库存现金，以及在不同时点上的现金流向的规划，不分析整体财务状况；管理费用预算是以企业现状为基础而制定，不反映财务状况和经营成果；预计资产负债表和预计利润表是全面体现企业的负债与盈利状况的预算】 5.一般来说，弹性预算主要用于编制（BC）。

A. 专门决策预算B.制造费用预算C.利润预算D.管理费用预算

【弹性预算法是以未来不同业务水平为基础编制预算的方法。这种方法适用于各项随业务量变化而变化的项目支出，在实务中，弹性预算方法主要用于编制弹性成本费用预算和弹性利润预算。】 6.相对固定预算而言，弹性预算的优点有（CD）。

A.预算成本低B.预算工作量小C.预算可比性强D.预算适用范围广

【弹性预算的优点在于:一方面能够适应不同经营活动情况的变化,扩大了预算的范围,更好地发挥预算的控制作用,避免了在实际情况发生变化时,对预算作频繁的修改;另一方面能够使预算对实际执行情况的评价与考核,建立在更加客观可比的基础上】 7.运用公式“y=a+bx”编制弹性预算字母“x”所代表的业务量可能是（ABD）。 A.生产量B.销售量C.库存量D.材料消耗量

【弹性预算编制的公式法是假设成本和业务量之间存在线性关系，其中，x是业务量，包括生产量、销售量、机器工时、材料消耗量和直接人工工时等。库存量不属业务量。】

8.与编制零基预算相比，编制增量预算的主要缺点包括（ABC）。

A.可能不加分析的保留或接受原有的成本支出；B.可能按主观臆断平均消减原有的成本支出； C.容易是不必要的开支合理化；D.增加了预算编制的工作量，容易顾此失彼。

【增量预算是在基期成本费用水平的基础上，结合预算期业务量及有关降低成本的措施，通过调整有关原有费用项目而编制的预算。因此会有上述缺点。】 二．判断题

1.全面预算包括日常业务预算、特种预算和财务预算三大类。（对）。

【全面预算是关于企业在一定的时期内各项业务活动、财务表现等方面的总体预测。它包括业务预算、特种预算和财务预算三大类。】 2.业务预算和专门决策预算的资料都可以用货币金额反映在财务预算中。（对）。 【业务预算是从价值方面总括地反映企业经营决策预算与业务预算的结果。】

3.一般情况下，企业的业务预算和财务预算多为的一年期的短期预算,年内再按季度或月份细分,而且预算期间往往与会计期间保持一致。（对）。

【业务预算是与企业日常经营活动有直接相关的经营业务的各种预算，包括销售预算、生产预算、材料采购预算、直接材料预算、直接人工预算等；财务预算是企业在计划期内反映有关预计现金收支、财务状况和经营成果的预算，包括现金预算、预计利润表和预计资产负债表等内容。这两项皆是对日常财务工作，一般按一年期进行；长期预算主要是专门预算。】 4.企业财务部门对预算执行结果承担直接责任（错 ）。

【企业财务管理部门具体负责企业预算的跟踪管理，监督预算的执行情况，分析预算与实际执行的差异及原因，提出改进管理的意见和建议。】

5.固定预算的特点是灵活性强，适用多种业务水平。（错）

【固定预算方法只适用于业务量水平较为稳定的企业或非盈利组织编制预算时采用，它的缺点正是过于机械呆板，可比性差。】 6.在编制零基预算时，应以企业现有的费用水平位基础。（错）

【零基预算中，在编制成本费用预算时，是将所有的预算支出均以零为出发点】 7.零基预算时为克服固定预算的缺点而设计的一种先进的预算方法。（错）。

【零基预算是指在编制成本费用预算时，不考虑以往会计期间所发生的费用项目或费用数额，而是将所有的预算支出均以零为出发点，一切从实际需要与可能出发，逐项审议预算期内各项费用的内容及开支标准是否合理，在综合平衡的基础上编制费用预算的一种方法，它克服了增量预算的缺点。】

8.定期预算固定以一年为预算期，在执行一段时期后，往往是管理人员只考虑剩下的几个月的业务量，缺乏长远打算，导致一些短期行为的出现。（ 对）

【定期预算是在编制预算时，以不变的会计期间作为预算期的一种编制预算的方法。这种方法的优点是能够使预算期间与会计期间相对应，便于将实际数与预算数进行对比，也有利于对预算执行情况进行分析和评价。但这种方法固定以1年为预算期，在执行一段时期之后，往往使管理人员只考虑剩下来的几个月的业务量，缺乏长远打算，导致一些短期行为的出现。】 9.生产预算是业务预算中唯一只使用实物计量单位的预算。（对）

【生产预算的主要内容是规划预算期内生产规模（预计生产量）水平，而生产量的计量主要以实物计量单位进行，非转化为金额。】 三、单项选择题

1. 在下列各项中，能够直接反映相关决策的结果，是实际中选方案的进一步规划的预算是（B）。 A.业务预算B.专门决策预算C.财务预算D.销售预算

【专门决策预算能够直接反映相关决策的结果，它实际上是中选方案的进一步规划】 2.应对企业预算管理工作负总责任的是（B）。 A.预算委员会B.董事会C.监事会D.财务部门

【企业董事会或类似机构应当对企业预算的管理工作负总责;预算委员会或财务管理部门主要拟定预算目标、政策，制定预算管理的具体措施和办法，审议、平衡预算方案，组织下达预算，协调解决预算编制和执行中的问题，组织审计，考核预算的执行情况，督促企业完成预算目标;监事会主要对业务活动进行监督和检查；企业财务管理部门具体负责企业预算的跟踪管理，监督预算的执行情况，分析预算与实际执行的差异及原因，提出改进管理的意见与建议。】

3.根据预算期内正常的、可实现的某一业务量水平位唯一基础来编制预算的方法称为（C）。 A.零基预算B.固定预算C.静态预算D.弹性预算

【静态预算，是根据预算期内正常的、可实现的某一既定业务量(如生产量、销售量)水平作为基础来编制的预算。】 4.在下列预算编制方法中，能够适应多种业务量水平并能够克服固定预算缺点的是（A ）。 A.弹性预算方法B.增量预算方法C.零基预算方法D.滚动预算方法

【弹性预算又称变动预算或滑动预算，是指为克服固定预算的方法的缺点而设计的，以业务量、成本和利润之间的依存关系为依据，按照预算期可预见的各种业务量水平为基础，编制能够适应多种情况预算的一种方法。】 5.编制弹性预算的基础是（D）。

A.本量利分析B.固定成本分析C.变动成本分析D.成本习性分析

【用弹性预算的方法来编制成本预算时,其关键在于把所有的成本划分为变动成本与固定成本两大部分。所以其基础是成本习性分析】 6.某企业编制弹性利润预算，预算销售收入为100万元，变动成本为60万元，固定成本为30万元，利润总额为10万元。如果销售收入达到110万元，则预算利润总额为（A）万元。 A.14B.11 C.4D.1

【当利润为110万时，其变动成本=60*（110/100）=60*1.1=66万元，而固定成本不变，为30万元，因此预算利润总额=110-66-30=14万元】

7.下列各项费用中，最适合采用零基预算编制方法的是（B）。 A.人工费B.培训费C.材料费D.折旧费

【零基预算是在编制成本费用预算时，不考虑以往会计期间所发生的费用项目或费用数额，而是以所有的预算支出为零作为出发点，一切从实际需要与可能出发，逐项审议预算期内各项费用的内容及其开支标准是否合理，在综合平衡的基础上编制费用预算的一种方法。选项中除“培训费”外，其他各项均须以往期发生的费用为基础进行】

8. 在下列预算编制方法中，可能导致无效费用开支项目无法得到有效控制的是（A）。 A.增量预算B.弹性预算C.固定预算D.零基预算

【增量预算编制方法的缺陷是可能导致无效费用开支项目无法得到有效控制，因为不加分析地保留或接受原有的成本费用项目，可能使原来不合理的费用继续开支而得不到控制，形成不必要开支合理化，造成预算上的浪费】 9.可以保持预算的连续性和完整性，并能够克服传统定期预算缺点的预算方法是（B）。 A.增量预算B.弹性预算C.滚动预算D.零基预算

【弹性预算可以随着业务量的变化而反映各该业务量水平下的支出控制数，具有一定的伸缩性，能够适应不同经营活动情况的变化,扩大了预算的范围,更好地发挥预算的控制作用,避免了在实际情况发生变化时,对预算作频繁的修改】 10.下列各项中，可能是预算期间与会计期间相分离的预算方法是（D）。 A.增量预算法B.弹性预算法C.固定预算法D. 滚动预算法

【滚动又称连续预算，是指在编制预算时，将预算期与会计期间脱离开，随着预算的执行不断地补充预算，逐期向后滚动，使预算期始终保持为一个固定长度（一般为12个月）的一种预算方法】

04-筹资管理

一．多项选择题

1.企业筹资的方式主要有（ABCD）。

A．吸引直接投资 B．融资租赁C．留存收益 D．商业信用

【P134，企业筹资方式是企业筹集资本所采取的具体形式和工具，体现着资本的属性和期限。主要有吸引直接投资、融资租赁、留存收益、商业信用等】

2.按照企业所取得资金的权益特性不同，企业筹资可分为（AB）。

A．股权筹资 B．债务筹资C．混合筹资 D．商业信用筹资

【P143，按企业所取得资金的权益特性不同，企业筹资分为股权筹资、债务筹资及衍生工具，这也是企业筹资方式最常见的分类方法。股权筹资形成股权资本，是企业依法长期拥有、能够自主调配运用的资本。债务筹资，是企业通过借款、发行债券、融资租赁以及赊销商品或服务等方式取得的资金形成在规定期限内需要清偿的债务】 3.相对于股权融资而言，长期借款筹资的优点（BC）。

A．筹资风险小 B．筹资速度快C．资本成本低 D．筹资数额大

【P150-151,相对于股权筹资来说，长期借款筹资的优点有：1.筹资速度快;2.筹资成本低;3.筹资弹性大；长期借款筹资的缺点：风险较高、限制较多、筹资数量有限】

4. 下列属于银行借款的例行性保护条款的有（ABC）。

A．企业定期向贷款机构报送财务报表B．禁止企业贴现应收票据或转让应收账款 C．禁止以资产作其他承诺的担保或抵押D．对企业流动资金保持量的规定

【P150,银行借款的例行性保护条款有：1、企业定期向贷款机构报送财务报表;2、企业不准在正常情况下出售大量资产3、企业要及时偿付到期债务;4、禁止企业贴现应收票据或转让应收账款;5、禁止以资产作其他承诺的担保或抵押等。D 属于一般性保护条款的规定，不属于例行性保护条款】

5.企业发行债券筹集资金的优点有（AD）。

A．能够保障所有者对企业的控制权B．禁止企业贴现应收票据或转让应收账款C．发行的限制条件少D．能够获得财务杠杠利益 【P153，企业发行债券筹集资金具有以下优点：1、资金成本较低；2、能获得财务杠杆利益；3、保障所有者对企业的控制权；4、筹资范围广；发行债券的缺点：1、财务风险较高；2、限制严格】 6．与经营租赁相比，融资租赁的特点有（ABC）。

A．租赁期较长B．不得任意终止租赁租赁合同或契约C．租金较高D．出租方提供设备维修和保养 【融资租赁期间由租入方即企业对设备进行维修和保养，非出租方】 7.公司在创立时首先选择的筹资方式是（C）。

A．融资租赁B．向银行借款C．吸收直接投资D．发行企业债券

【一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本。本题中只有选项C属于权益筹资】

8.股票的特点主要表现为（BC）。

A．永久性 B．流通性 C．风险性 D．参与性

【股票的特点有不可偿还性、参与性、收益性、流通性、风险性等，其中流通性与风险性是其主要的外在表现】 9. 留存收益是企业内源性股权筹资的主要方式，下列各项中，属于该种筹资方式特点的有（AC）。 A．筹资数额有限B．不存在资本成本C．不发生筹资费用D．改变控制权结构

【留存收益筹资的特点：1、不用发生筹资费用；2、维持公司的控制权分布；3、筹资数额有限】 10.相对于债务筹资方式而言，采用吸收直接投资方式筹资的优点是（C）。

A．有利于降低资本成本B．有利于集中企业控制权C．有利于降低财务风险D．有利于发挥财务杠杠作用

【P144-145，吸收直接投资属于股权筹资，没有还本付息的压力，所以有利于降低财务风险。需要注意的是吸收直接投资相比股票筹资是有利于集中控制权，但相比较债务筹资，引进了新的投资者，会导致公司控制权结构的改变，分散公司的控制权。】 二．判断题

1.可转换债券是我国上市公司最常见的混合融资方式。（对）

【混合筹资兼具股权与债务筹资性质。我国上市公司目前最常见的混合融资方式是发行可转换债券和认股权证】

2.从法律地位来看，资本金要在工商行政管理部门办理注册变更登记，投资者只能按所投入的资本金而不是所投入的实际资本数额享有权益和承担责任。（对）

【从法律地位来看，资本金要在工商行政管理部门办理注册登记，投资者只能按所投入的资本金而不是所投入的实际资本数额享有权益和承担责任，已注册的资本金如果追加或减少，必须办理变更登记】

3.非货币资产筹集资本金的，应按照评估确认的金额或者按合同、协议约定的金额计价。（对）

【吸收实物、无形资产等非货币资产筹集资本金的，应按照评估确认的金额或者按合同、协议约定的金额计价】 4.如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券。（对）

【具有提前偿还条款的债券可使企业融资有较大的弹性。即当企业资金有结余时，可提前赎回债券;当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。赎回有三种形式：强制性赎回、选择性赎回和通知赎回】 5．从承租人的角度来看，杠杠租赁与直接租赁并无区别。（对） 【无区别，杠杠租赁与直接租赁全部都是融资租赁】 6.股东可以使用商誉出资。（错）

【在公司登记时，股东不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资】 7.盈余公积的提取基数是本年度的净利润。（对）

【企业提取的法定盈余公积和公益金应是税后利润，即当年实现的净利润的一部分，如果当期没有净利润，肯定也就无从谈法定盈余公积和法定公益金的提取。也就是说，提取的法定盈余公积和公益金必须是可供分配利润的一部分】 8.企业向社会公众发行的股票必须是无记名股票。（错）

【《公司法》规定，面向法人发行的股票要记名，面向自然人发行的可以记名也可以不记名】 三．单项选择题

1.股份有限公司注册资本的最低限额为（C）万元。

A．1 B．10C．500 D．3000

【《公司法》第八十一条规定：股份有限公司注册资本的最低限额为人民币五百万元。法律、行政法规对股份有限公司注册资本的最低限额有较高规定的，从其规定】

2.下列各项中，不能作为无形资产出资的是（D ）。

A．专利权 B．商标权C．非专利技术 D．特许经营权

【对无形资产出资方式的限制，《公司法》规定，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资】

3．在下列资本金缴纳方式中，符合我国《公司法》规定的资本金缴纳方式的是（C）。

A．实收资本制 B．授权资本制C．折衷资本制 D．股本制

【《公司法》规定，资本金的缴纳采用折衷资本制，资本金可以分期缴纳，但首次出资额不得低于法定的注册资本最低限额】 4.以下各项中，属于资本金管理基本原则的是（D）。

A．资本确定原则 B．资本充实原则C．资本维持原则 D．资本保全原则

【企业资本金的管理，应当遵循资本保全这一基本原则。实现资本保全的具体要求，可分为资本确定、资本充实和资本维持三大部分内

容】

5.与发行普通股筹集资金相比，企业发行债券筹集资金的优点是（A）。

A．资金成本低 B．没有固定的利息支出C．财务风险较低 D．不需要偿还本金 【企业发行债券的优点：1、资金成本低；2、能获得财务杠杆利益；3、保障所有者对企业的控制权】 6.在下列各项中，不属于融资租赁租金构成项目的是（D）。

A．租赁设备的价款 B．租赁期间的利息C．租赁手续费 D．租赁设备维护费

【采用融资租赁时，在租赁期内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务，由承租人自己承担，所以租赁设备维护费不属于融资租赁租金构成项目】

7.企业向租赁公司租入一台设备，价值500万元，合同约定租赁期满时残值5万元归租赁公司所有，租赁期为5年，年利率10％，租赁手续费每年2％，租金每年年末支付一次，则每年租金为（A）万元。

A.123.8 B.137.9 C.123.14 D.108.6 【先付租金=[500-5×(PF，10%，5)]÷[(PA，10%，4)+1] =123.8(万元)】 8.一般而言，与融资租赁相比，发行债券的优点是（C）。

A．财务风险高 B．限制条件少C．资本成本低 D．融资速度较快

【融资租赁的租金通常比银行借款或发行债券所负担的利息高得多，租金总额通常要比设备价值高出30%，所以与融资租赁相比，发行债券的成本低】

9.企业下列吸收直接投资的筹资方式中，潜在风险最大的是（C）。

A．吸收货币资产 B．吸收实物资产C．吸收专有技术 D．吸收土地使用权

【吸收工业产权等无形资产出资的风险较大。因为以工业产权投资，实际上是把技术转化为资本，使技术的价值固定化。而技术具有强烈的时效性，会因其不断老化落后而导致实际价值不断减少甚至完全丧失】 10．下列各项中，属于吸收直接投资于发行普通股筹资方式相比的缺点（D）。 A．限制条件多 B．财务风险大C．控制权分散 D．资本成本高

【限制条件多、财务风险大是债务筹资的特点。吸收直接投资相比股票筹资是有利于集中控制权，而不是分散控制权】

05-筹资管理

一.某企业计划筹资1000万元，所得税税率25%。现有两个方案可供选择，有关资料如下：

向银行借款400万元，借款年利率8%，手续费2%，期限3年。剩余资金通过发行优先股来筹集，预计年股利率为12%，筹资费用率为3%。 要求：计算方案中不同筹资方式的个别资本成本。

（优先股类似债券，但股息实在税后支付，没有抵税的效果，这点要注意，本题是比较长期借款与优先股的资金成本，我们现在的股市，正在谋划优先股的发行）。

银行借款成本=[400*8%*（1-25%）] / [400*(1-2%)]=6.12% 优先股资本成本=(600*12%) /[ 600*(1-3%)]=12.37%

二．某企业计划筹资1000万元，所得税税率25%。现有两个方案可供选择，有关资料如下：

溢价发行500万元长期债券，期限3年，发行价格为520万元，票面年利率为12%，每年付息一次，发行费用为发行价格的4%；剩余资金通过发行普通股来筹集，普通股面额为1元，每股发行价格10元，筹资费用率为发行价格的4%，预计第一年末每股支付股利1.2元，股利年成长率为3%。

要求：计算方案中不同筹资方式的个别资本成本 （这是比较债券与普通股的资本成本）

发行债券资本成本=[520*12%*(1-25%)]/[ 520*(1-4%)]=9.38% 普通股资本成本=1.2/10/(1-4%)+3%=15.5%

三．假定前面的两题为A、B两套筹资方案，分别计算方案A和方案B综合资本成本，并确定最佳选择方案。 思考的问题：本题有普遍性，你能够总结出成本成本的高低顺序吗？ A方案综合资本成本=6.12%*0.4+12.37%*0.6=9.87% B方案综合资本成本=0.52*9.38%+0.48*15.5%=12.32% 因此，A方案资本成本小于B方案，应选择A方案。

四、近来，猪肉的价格在猛跌，国家担心猪贱伤农，启动了储备肉的收购。有人就说，亏，干吗不关门？说这种话的人，有点外行了，不知道成本的习性。猪农的投资，投资下去后就是个固定成本了，关门，亏的更多！算算下面的例子。够简单的！

猪肉的单价为每斤10元，一斤猪肉的饲料成本5元，人工成本是4元，猪舍等固定资产的年折旧是10000元。假定年销售猪肉1000斤。 （1）维持现状，.猪农一年亏损多少？ （2）如果关门，亏损多少？

（希望你明白，在某些领域，国家出手是必须的，典型的领域是农副产品，如粮油、生猪的最低保护价收购等等。亏损，有时候不得不保护啊！）

1）如果维持现状，猪农一年的总成本=5*1000+4*1000+10000=19000元； 猪农一年的营业收入=10*1000=10000元； 则猪农一年亏损额=19000-10000=9000元； 2）如果关门，则猪农亏损额=10*1000=10000元； 因此，关门比维持现状亏损更多。

五、杠杆一词，媒体在铺天盖地的使用。如去杠杆化等称呼。下面的习题，让你领略一种叫做经营杠杆的杠杆，看看他的放大作用。 某公司只生产和销售甲产品，固定成本总额为100万元。单位变动成本为4元。假定2010年的销售量为100万件，每件的售价为6元。按市场预测，2011年产品的销售数量增长10％。固定成本及单位变动成本不变。 要求：计算2011年的经营杠杆系数。问，你能够解释这个结果吗？ 经营杠杆系数=（销售收入-变动成本）/（销售收入-变动成本-固定成本）

=[（6*100*（1+10%）-4*100*（1+10%）] / [6*100*（1+10%）-4*100*(1+10%)+100]=1.83 解释：

1． 在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额增长(或减少)所引起的营利润增长(或减少)的幅度；

2．在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小；反之，销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大。

3．在销售额处于盈亏临界点前的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递增：在销售额处于盈亏临界点后的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递减：当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大，此时经营风险趋近于无穷大；

4．在销售收入一定的情况下，影响经营杠杆的因素主要是固定成本和变动成本的金额。固定成本加大或变动成本变小都会引起经营杠杆系数增加。这些研究结果说明，在固定成本一定的情况下，公司应采取多种方式增加销售额，这样利润就会以经营杠杆系数的倍数增加，从而赢得“正杠杆利益”。否则，一旦销售额减少时，利润会下降的更快，形成“负杠杆利益”。

06-杠杆原理

一．判断题

1.经营杠杆，是指由于固定性经营成本不断存在，而使得企业的资产报酬率（息税前利润EBIT）变动率大于业务量变动率的现象。（对） 【P175，经营杠杆的概念】

2．在其他因素不变的情况下，固定成本越小，经营杠杆也就越小，但经营风险则越大。（错）。 【P177-178，在其他因素不变的情况下,固定成本越小,经营杠杆系数也就越小,而经营风险则越小】 3.当企业的经营杠杆系数等于1时，企业的固定成本为0，此时，企业仍然存在经营风险。（对） 【企业的经营风险是客观存在的，在经营杠杆系数等于1时企业仍然存在经营风险】

4.财务杠杆是指由于固定性资本成本的存在，而使得企业的普通股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。（对） 【P179，财务杠杆的概念】

5.无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的总杠杆系数变大（对）。

【P184-185，总杠杆系数等于经营杠杆系数与财务杠杆系数的乘积。因此无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的总杠杆系数变大】 二．单项选择题

1.下列各项中，不影响经营杠杆系数的是（D）。

A．产品的销售数量 B．产品的销售价格C．固定成本 D.利息费用

【P177，经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润=(销售单价-单位变动成本)×基期产销量/[(销售单价-单位变动成本)×基期产销

量-基期固定性经营成本]，可见，经营杠杆系数不受基期利息费用的影响】 2.下列各项中，将会导致经营杠杆效应最大的情况是（C）。

A. 实际销售额等于目标销售额 B. 实际销售额大于目标销售额 C. 实际销售额等于保本销售额 D. 实际销售额大于保本销售额

【由于DOL=M/EBIT，所以当实际销售额等于盈亏临界点销售额时，企业的息税前利润为0，则可使公式趋近于无穷大，这种情况下经营杠杆效应最大】

3.某企业2008年边际贡献1000万元，固定成本600万元。2009年销售量计划增长10％，假定其他因素不变，则2009年息税前利润增长率为（D）。

A. 8％ B.15％ C .10％ D.25％

【2008年经营杠杆系数=1000/（1000-600）=2.5，因为经营杠杆系数=息税前利润增长率/销售量增长率，所以2009息税前利息增长率=经营杠杆系数*销售量增长率=2.5*10%=25%】

4.假定某企业的权益资本与负债资本的比例为60:40，据此可判断该企业（D）。

A．只存在经营风险 B.经营风险大于财务风险C. 经营风险小于财务风险 D.同时存在经营风险与财务风险 【企业只要还处在经营状态，就存在经营风险，存在负债，即存在财务风险】 5.如果企业的资本来源全部为自有资本，且没有优先股，则企业的财务杠杆系数（B）。 A.等于0 B. 等于1C.大于1 D. 小于1 【财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I），当I=0时，财务杠杆系数=1】 三．多项选择题

1.企业降低经营风险的途径一般有（ACD）。

A.增加产品的销售数量 B.降低产品的销售价格C.固定成本降低 D.利息费用减少 【降低产品的销售价格可能会加大经营风险】 2.下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有（ABCD）。

A.边际贡献总额 B.所得税税率C.固定成本 D.财务费用

【根据财务杠杆系数的计算公式，DFL=EBIT/[EBIT-I-d/（I-T）]=（M-a）/[M-a-I-d/(I-T)]，由公式可以看出影响财务杠杆系数的因素】 3.某企业没有优先股，当财务杠杆系数为1时，下列表述正确的是（C）。 A.息税前利润增长率为0 B. 息税前利润为0C.利息为0 D.固定成本为0

【按照财务杠杆系数的计算公式，DFL=EBIT/[EBIT-I-D/(1-T)]，则当利息与优先股股息为零时，财务杠杆系数为1】 四、计算题

（1）某企业生产A产品，固定成本100万，变动成本率60％，当销售额分别为1000万、500万、250万时，分别计算其经营杠杆系数。 解：当销售额为1000万时，DOL=（1000-1000*60%）/（1000-1000*60%-100）=1.33 当销售额为250万时，DOL=（250-250*60%）/（250-250*60%-100）→∞ 当销售额为500万时，DOL=（500-500*60%）/（500-500*60%-100）=2 （2）下面关于财务杠杆的案例是我的同事构思提供给我的:

王麻子在小商品市场做生意。本钱是一万元，投资回报率是24％。他想扩大自己的生意规模，准备向李四借钱。李四成人之美，爽快的借出了一万元，并获得王麻子给予的年回报10％的许诺。 情况1：假定投资回报率24％不变，请计算王麻子的年收益率；

情况2：王麻子获得融资后，市场竞争加剧，假定投资回报率下降为6％，请计算王麻子的年收益率；

民间有说法，“甘蔗没有两头甜”，财务杠杆也是如此。问：什么情况下，财务杠杆是正效应？什么情况下，财务杠杆是负效应？ 解：情况1：年收益率=24%*（1-10%）=21.6%。

情况2：年收益率=[（10000+10000）*6%-（10000+10000）*24%*10%]/(10000+10000)=3.6%

（老师，“并获得王麻子给予的年回报10%的许诺”这句话有歧义，到底是李四本金的10%，还是王麻子年回报的10%？）

财务杠杆,是指由于固定债务利息和优先股股利的存在，使得每股利润的变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。影响财务杠杆的主要因素包括息税前利润、长期资金规模、债务资金比例、债务利率、优先股股利以及所得税税率。这些因素相互之间的影响是复杂的，不是单一片面的，因此企业在使用财务杠杆时要综合考虑。但归总来说，如果企业经营使得每股利润上升，便称为财务杠杆正效应；如

果使得每股利润下降，通常称为财务杠杆负效应。

07-投资管理

一．判断题

1.现金净流量是指一项长期投资方案所引起的在未来一定期间所发生的现金收支相抵后的余额。(对)

【由一项长期投资方案所引起的在未来一定期间所发生的现金收支，叫做现金流量。其中，现金收入称为现金流人量，现金支出称为现金流出量，现金流入量与现金流出量相抵后的余额，称为现金净流量。一般情况下，现金流量指的是现金净流量】

2.现金净流量中的现金，可以是库存现金、银行存款等货币性资产，也可以是非货币性资产如原材料、设备的变现价值。(对) 【现金流量中现金的定义】

3.现值指数是指投资项目的未来现金净流量现值占原始投资额现值的比率。(对) 【现值指数的定义】

4.使得某方案的净现值大于0的贴现率，一定小于该方案的内含报酬率(对)

【当净现值大于0时，项目的内部收益率则会大于基准贴现率。因此这句话是正确的】 二．多项选择题

1.A企业拟投资新建一个项目，在建设起点，投资历经2年后投产，试产期为期一年，主要固定资产的预计使用寿命为10年，以下计算正确的指标是（ABD）。

A.建设期为2年 B.运营期为10年C.达产期为1年 D.项目寿命期为12年 【建设期为2年，运营期为10年。 达产期＝10－1＝9（年）。 项目计算期＝2＋10＝12（年）】 2.净现值法的优点有（ABC）。

A.考虑了资金时间价值B.考虑了项目寿命期的全部净现金流量C.考虑了投资风险 D.可以反映项目的实际投资收益率 【净现值指标的优点是其综合的考虑了资金的时间价值、项目计算期内的全部的净现金流量和投资风险。其缺点是无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平，同时该指标的计算比较繁琐的】 三、单项选择题

1.某投资方案的年营业收入为100 000元，年营业成本为60 000元，其中年折旧额为15000元，所得税税率为25％，该方案的每年营业现金流量为（B）元。

A.40000 B.45000 C.21800 D.48200 【100000-（60000-15000）-（100000-60000）*25%=45000】

2.ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税税率为30％，年税后营业收入为500万元，税后付现成本为350万元，净利润为80万元。那么，该项目年营业现金净流量为（B）万元。 A.100 B.180 C.80 D.150

【根据“净利润=(收入-付现成本-折旧)×(1-税率)=税后收入-税后付现成本-折旧×(1-所得税率)”有：(500-350-折旧)×(1-30%)=80，由此得出：折旧=100(万元);年营业现金净流量=税后利润+折旧=80+100=180(万元)。或者年营业现金净流量=税后营业收入-税后付现成本+折旧抵税=500-350+100*30%=180万元】

3.年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备与8年前以10万元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法折旧，预计净残值率为10％,；目前的变价净收入为3万元，假设所得税税率为25％，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（D）。 A.减少2000元 B.增加2000元C.增加30250元 D.增加29500元 （提示：要先决定设备卖出的盈亏数额，以决定所得税税额。）

【按照税法规定目前的设备净值=100000-100000*(1-10%)/10*8=28000； 处理损失抵税产生的现金流量=(28000-30000)*25%=-500; 卖出现有设备对本期现金流量=30000-500=29500 元】

4.假设上面3题的变价收入是26000元，其他条件不变，则卖出现有设备对本期现金流量的影响是（C）。 A.减少2000元 B.增加2000元C.增加26500元 D.增加29500元 （提示：人说吃亏是福，是有道理的，亏损，可以节省所得税的流出。） 【按照税法规定目前的设备净值=100000-100000*(1-10%)/10*8=28000；

处理损失抵税产生的现金流量(28000-26000)*25%=500; 卖出现有设备对本期现金流量=26000+500=26500 元】 5.静态回收期是指（D）。

A.净现值为零的年限 B.净现金流量为零的年限C.累计净现值为零的年限 D. 累计净现金流量为零的年限 【静态投资回收期是指以投资项目经营净现值流量抵偿原始总投资所需要的全部时间】 四、计算题

某公司计划开发新产品需购置设备一台，计120000元。寿命10年，残值20000元，采用直线计提折旧(平均年限法折旧)，需垫与营运资金60000元，生产该产品每年获销售收入70000元，每年付现成本40000元。资金成本10%, 税率25%。试用净现值法对该项目的可行情况做出评价。

解：该设备每年折旧额=(120000-20000)/10=10000(元)

净利=(70000-40000-10000)*(1-25%)=15000(元) 营业现金净流量(NCF)=15000+10000=25000(元)

净现值(NPV)=[25000*(P/A 10% 9)+(25000+20000+60000)*(P/F 10% 10)]-180000 = [25000*5.759+100500*0.3855]-180000 =2717.75

求得NPV>0,则该项目可行

08-投资管理（二）

一、单项选择题

1.（某投资项目各年的预计净现金流量分别为：NCF0＝－200万元，NCF1＝－50万元，NCF2～3＝100万元，NCF4～11＝250万元，NCF12＝150万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（C ）。 A.2.0年B.2.5年C.3.2年D.4.0年

（提示：这是没有考虑时间价值的项目可行性指标中最简单易行的指标）

【本题考核静态投资回收期的计算。包括建设期的投资回收期（PP）＝最后一项为负值的累计净现金流量对应的年数＋最后一项为负值的累计净现金流量绝对值/下一年度净现金流量＝3＋50/250＝3.2年，所以本题正确答案为C】

2.某投资项目的投资总额为200万元，达产后预计运营期内每年的息税前利润为24万元，相关负债筹资年利息费用为4万元，适用的企业所得税税率为25%，则该项目的总投资收益率为（C ）。 A.7.5%B.10%C.12%D.14%

（提示：总投资收益率对资金的来源没有歧视，一律视同自有）

【本题考核总投资收益率的计算。总投资收益率（ROI）＝年息税前利润或年均息税前利润/项目总投资×100%＝24/200×100%＝12%，所以本题正确答案为C】

3.下列各项中，其计算结果等于项目投资方案年等额净回收额的是（B ）。 A.该方案净现值X年金现值系数B.该方案净现值X年金现值系数的倒数

C.该方案每年相等的净现金流量X年金现值系数D.该方案每年相关的净现金流量X年金现值系数的倒数 （年等额净回收额，实际上市一种时间价值观念下的平均）

【本题考核年等额净回收额的计算。某方案年等额净回收额＝该方案净现值×（1/年金现值系数），所以本题正确答案为B】 4.下列各项中，不属于静态投资回收期优点的是（D ）。

A.计算简便B.便于理解C.直观反映返本期限D.正确反映项目总回报

【静态投资回收期的优点是能够直接地反映原始投资的返本期限，便于理解，计算也不难，可以直接利用回收期之前的净现金流量信息】 5.某公司拟进行一项固定资产投资决策，设定折现率为10%，有四个方案可供选择。其中甲方案的净现值率为-12%；乙方案的内部收益率为9%；丙方案的项目计算期为10年，净现值为960万元；丁方案的项目计算期为11年，年等额净回收额为136.23万元。最优的投资方案是（C ）。

A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案

（提示：要明白内部收益率的涵义，年等额净回收额的涵义）

【本题主要考察项目投资的决策。题干中，甲方案的净现值率为负数，不可行；乙方案的内部收益率9%小于基准折现率10%，也不可行，所以排除A、B；丙方案的年等额净回收额=960/（P/A,10%,10）=960/6.1446=156.23(万元)，大于丁方案的年等额回收额136.23万元，所以本题的最优方案应该是丙方案】

6.某投资项目运营期某年的总成本费用（不含财务费用）为1100万元，其中：外购原材料、燃料和动力费估算额为500万元，工资及福利费的估算额为300万元，固定资产折旧额为200万元，其他费用为100万元。据此计算的该项目当年的经营成本估算额为（B）万元。 A.1000 B.900 C.800D.300

【经营成本=不含财务费用的总成本费用-折旧=1100-200=900（万元）】 二、综合题：

这个题目如果拿的下来，投资管理就有相当的了解了。但不要急，一步一步的来，题目有提示，会拿下来的。

B公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25%。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推定结构转型，生产新一代电子产品。

（1）公司配置新设备后，预计每年营业收入扣除营业税金及附加后的差额为5100万元，预计每年的相关费用如下：外购原材料、燃料和动力费为1800万元，工资及福利费为1600万元，其他费用为200万元，财务费用为零。市场上该设备的购买价（即非含税价格，按现行增值税法规定，增值税进项税额不计入固定资产原值，可以全部抵扣）为4000万元，折旧年限为5年，预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加流动资金投资2000万元。

（2）公司为筹资项目投资所需资金，拟定向增发普通股300万股，每股发行价12元，筹资3600万元，公司最近一年发放的股利为每股0.8元，固定股利增长率为5%；拟从银行贷款2400万元，年利率为6%，期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。 （3）假设基准折现率为9%。 （1）根据上述资料，计算下列指标：

①使用新设备每年折旧额和1～5年每年的经营成本； ②运营期1～5年每年息税前利润和总投资收益率；

③普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的综合资本成本；

④建设期净现金流量（NCF0），运营期所得税后净现金流量（NCF1-4和NCF5）及该项目净现值。 （2）运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。 解：

①使用新设备每年折旧额＝4000/5＝800（万元）

1～5年每年的经营成本＝1800＋1600＋200＝3600（万元） ②运营期1～5年每年息税前利润＝5100－3600－800＝700（万元） 总投资收益率＝700/（4000＋2000）×100％＝11.67% ③普通股资本成本＝0.8×（1＋5%）/12＋5%＝12% 银行借款资本成本＝6%×（1－25%）＝4.5%

新增筹资的边际资本成本＝12%×3600/（3600＋2400）＋4.5%×2400/（3600＋2400）＝9% ④NCF0＝－4000－2000＝－6000（万元） NCF1-4＝700×（1-25%）＋800＝1325（万元） NCF5＝1325＋2000＝3325（万元）

该项目净现值＝－6000＋1325×（P/A，9%，4）＋3325×(P/F，9%，5) ＝－6000＋1325×3.2397＋3325×0.6499 ＝453.52（万元）

（2）该项目净现值453.52万元大于0，所以该项目是可行的。

09-营运资金管理

一、单项选择题

1.下列有关营运资金的等式中正确的是（ A ）。 A.营运资金=流动资产-流动负债B.营运资金=资产-负债

C.营运资金=流动资产-自发性的流动负债D.营运资金=长期资产-流动负债 【营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额】 2.下列选项中，不属于营运资金的特点的是（ C ）。

A.来源具有灵活多样性B.数量具有波动性C.实物形态具有一致性和易变现性D.周转具有短期性 【营运资金的实物形态具有变动性和易变现性】

3.某企业维持较低水平的流动资产与销售收入比率，则该企业采取的投资战略是（ B ）。

A.宽松的流动资产投资战略B.紧缩的流动资产投资战略C.适中的流动资产投资战略D.激进的流动资产筹资战略 【在紧缩的流动资产投资战略下，企业维持低水平的流动资产与销售收入比率】

4.某企业的长期融资只能满足部分长期资产的需要，而余下的长期资产用短期融资来满足，其采取的融资战略是（ C ）。 A.期限匹配融资战略B.保守融资战略C.激进融资战略D.极端融资战略

【激进融资战略是指短期融资不仅解决临时性流动资产的资金需要，还解决部分长期资产的需要】 5.成本模型中考虑的现金持有成本不包括（ D ）。

A.机会成本 B.管理成本C.短缺成本 D.交易成本 【成本模型考虑的现金持有成本包括：机会成本、管理成本、短缺成本】 6.下列各项中，可以减少现金周转期的是（ B ）。

A.提前支付应付账款 B.加快制造产成品C.减缓应收账款的收回 D.延长存货周转期

【如果要减少现金周转期，可以从以下方面着手：加快制造与销售产成品来减少存货周转期；加快应收账款的回收来减少应收账款周转期；减缓支付应付账款来延长应付账款周转期】

7.某公司2012年年底的应收账款为1200万元，该公司的信用条件为“N/60”,2012年的赊销额为5400万元，假设一年有360天，则应收账款的平均逾期天数为（ D ）天。

A.60 B.50 C.30 D.20

【平均日赊销额=5400/360=15（万元），应收账款周转天数=期末应收账款/平均日赊销额=1200/15=80（天），平均逾期天数=应收账款周转天数-平均信用期天数=80-60=20（天）】

8.传统的信用评价考虑的因素的“条件”是指（ C ）。 A.财务资源B.可用的担保物C.经济环境D.诚实的表现

【条件是指影响申请者还款能力和还款意愿的经济环境，对申请人的这些条件进行评价以决定是否给其提供信用】

9.某公司信用条件为“3/10，1/20，N/50”，预计有30%的客户选择3%的现金折扣优惠，40%的客户选择1%的现金折扣优惠，其余在信用期付款，则该公司的平均收现期为（ D ）天。

A.20 B.22 C.24 D.26 【平均收现期=10×30%+20×40%+50×30%=26（天）】 二、综合计算题

某公司是一家商业企业。现行收账政策下，年销售额为3600万元，平均收现期为60天，坏账损失率为2%，收账费用高达60万元。 由于目前的收账政策过于严厉，不利于扩大销售，且收账费用较高，该公司正在研究修改现行的收账政策。现有两个放宽收账政策的备选方案：方案一和方案二，有关数据如下：

项目 方案一 方案二 年销售额（万元/年） 3900 4050 收账费用（万元/年） 30 15 平均收现期（天） 90 120 坏账损失率 2.5% 3%

已知该公司的销售毛利率为20%，资金的平均收益率为15%。坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。（一年按360天计算）

要求：

（1）计算现行收账政策的下列指标： ①毛利；

②应收账款应计利息； ③坏账损失； ④净损益

（提示：净损益=毛利-应收账款的应计利息-坏账损失-收账费用）。 （2）计算方案一的下列指标： ①毛利；

②应收账款应计利息； ③坏账损失； ④净损益。

（3）计算方案二的下列指标： ①毛利；

②应收账款应计利息； ③坏账损失； ④净损益。

（4）判断应否改变现行的收账政策？如果要改变，应选择方案一还是方案二？ 解：（1）现行方案：

①毛利=3600×20%=720（万元）

②应收账款机会成本（应计利息）=3600/360×60×（1-20%）×15%=72（万元） ③坏账损失=3600×2%=72（万元） ④净损益=720-72-72-60=516（万元） （2）方案一：

①毛利=3900×20%=780（万元）

②应收账款机会成本（应计利息）=3900/360×90×（1-20%）×15%=117（万元） ③坏账损失=3900×2.5%=97.5（万元） ④净损益=780-117-97.5-30=535.5（万元） （3）方案二：

①毛利=4050×20%=810（万元）

②应收账款机会成本（应计利息）=4050/360×120×（1-20%）×15%=162（万元） ③坏账损失=4050×3%=121.5（万元） ④净损益=810-162-121.5-15=511.5（万元）

（4）由于方案一的净收益大于现行收账政策，且大于方案二，故应选择方案一。

10-第10次作业：一次小测验

一、单项选择题

1．张先生2010年1月1日存入银行20000元，存期两年，单利计息，年利率为4％，则到期所得利息额为( C ) A．400元B．800元C．1 600元D．2 000元 【20000*4%*2=1600 元】

2．优先股有固定的股利收入，该收入作为年金来看是( D ) A．预付年金B．递延年金C．先付年金D．永续年金 【优先股因有固定股利而无到期日,故可视为永续年金】

3．下列各项中，导致长期借款资本成本低于普通股的主要原因是( D )

A．借款数额有限B．借款筹资费用低C．借款限制条件少D．借款利息可在税前扣除 【借款利息可在税前扣除是导致长期借款资本成本低于普通股的主要原因】

4．假设某企业以“1／10，n／30”的信用条件购进一批材料，下列表述正确的是( A ) A．企业在10天内付款可享受1％的现金折扣B．企业在30天后付款可享受1％的现金折扣

C．企业在l0至20天内付款可享受1％的现金折扣D．企业在20至30天内付款可享受1％的现金折扣 【“1／10，n／30”的信用条件表示在10天之内付款可享受1%的折扣，而在10天后30天内付款则没有折扣】 5．企业为正常生产经营需要购买原材料而持有现金的动机属于( A ) A．支付动机B．投机动机C．预防动机D．保险动机

【采购原材料需要现金支持，属于支付动机(交易动机)要求的现金持有】 6．下列各项中，不属于企业应收账款成本内容的是( C ) A．机会成本B．管理成本C．短缺成本D．坏账成本

【企业应收账款成本包含机会成本，管理成本，坏账成本等，但不包含短缺成本】 7．固定资产原始价值减去已提折旧后的净额称为( C )

A．固定资产的重置价值B．固定资产的清算价值C．固定资产的折余价值D．固定资产的折旧价值 【固定资产的折余价值的定义】

8．净现值与获利指数的共同之处是( D )

A．都是绝对数指标B．都没有考虑资金的时间价值因素

C．都能反映单位投入与产出之间的关系D．都必须按预定的贴现率计算现金流量的现值

【净现值与获利指数的共同点是都必须按预定的贴现率折算现金流量的现值；都不能反映投资方案的实际投资收益率；都考虑货币时间价值因素】

9．与股票投资相比，下列属于债券投资特点的是( B )

A．投资风险较大B．投资收益相对稳定C．投资收益率比较高D．无法事先预知投资收益水平

【股票投资获得的是股权，债券投资获得的是债权，两种投资的权力和义务都不一样。股票投资风险高，要求的投资回报高，获得公司发展的分红，和股票价格价差。债券投资获得的是利息，风险相对较小，回报也小】 10．下列关于本量利关系的表达式，正确的是( C ) A．利润=销售收入—变动成本B．利润=边际贡献—变动成本

C．利润=销售收入×边际贡献率—固定成本D．利润=销售收入×单位边际贡献—变动成本 【本题主要是关于利润的本量利关系的数学表达式】 二、计算题

1．刘女士拟购100平方米的住房一套。该房屋目前市场价格为1.9万元／平方米。开发商提出了两种付款方案： 方案一：现在一次性付款190万元；

方案二：分期付款，首付57万元，然后分6年每年年末支付27万元。 要求：假设年利率为8％，计算说明哪种付款方案对刘女士较为有利。 (计算结果保留小数点后2位) 解：方案一付款额的现值=190万元

方案二付款额的现值=57+27*(PVIFA8%,6)=57+27*4.623=181.82（万元） 由于方案二的现值低于方案一的现值，所以第二种付款方案对刘女士较为有利。 2．A公司资产总额为5 000万元，资产负债率为50％，债务平均年利息率为10％，该 企业的息税前利润为1 000万元。 要求：(1)计算该公司债务年利息； (2)计算该公司的财务杠杆系数。 (计算结果保留小数点后2位)

解：（1）债务总额=5000*50%=2500（万元） 债务年利息=2500*10%=250（万元）

（2）财务杠杆系数=1000/（1000-250）=1.33

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