江苏弘业股份有限公司财务分析报告- 1

学号 2011XXXX 年级 2011级 专业班级 会计X班 姓名 XXX

报告题目： 江苏弘业股份有限公司财务分析报告

成绩记分表

成绩评定 得分 一 二 三 四 五 总分 评价等级对应得分 评分指标 优秀 良好 中等 及格 不及 一、报告的观点是否明确 二、分析是否充分，合乎逻辑 三、结构是否合理，层次清晰 四、内容是否完整、是否与所学课程相关 五、写作是否符合规范

18 18 18 18 18 16 16 16 16 16 14 14 14 14 14 12 12 12 12 12 0 0 0 0 0 是否雷同 □

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目 录

一、战略分析 ......................................................... 3

（一）公司简介 ................................................................. 3 （二）五力模型分析 ............................................................. 6 （三）SWOT分析 ................................................................. 7 （四）战略选择 ................................................................. 7

二、会计分析 ......................................................... 9

（一）资产负债表分析 ........................................................... 9 （二）利润表分析 .............................................................. 27 （三）现金流量表分析 .......................................................... 42

三、财务效率分析 .................................................... 44

（一）企业盈利能力分析 ........................................................ 44 （二）企业运营能力分析 ........................................................ 50 （三）企业偿债能力分析 ........................................................ 51 （四）企业发展能力分析 ........................................................ 54

四、财务综合分析与评价 .............................................. 58

（一）杜邦财务综合分析 ........................................................ 58 （二）三因素法差额分析 ........................................................ 61 （三）帕利普财务分析 .......................................................... 62

五、企业存在的问题及解决方法 ........................................ 62

（一）经营活动 ................................................................ 62 （二）投资活动 ................................................................ 64 （三）融资活动 ................................................................ 65

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江苏弘业股份有限公司财务分析报告

一、 战略分析

（一）公司简介

江苏弘业股份有限公司成立于 1979 年 8 月，前身为中国工艺品进出口公司江苏分公司，1997 年在上海证券交易所挂牌上市（股票代码：600128），是江苏省外贸系统和全国工艺行业第一家上市企业。公司于 2001 年 8 月更名为江苏弘业股份有限公司至今，现为江苏省苏豪控股集团有限公司重要成员企业。

公司坚持主业突出，适度多元发展，逐步构建贸易、投资、文化产业、招投标代理与技术工程四大业务板块。公司下设30 多家专业子公司和业务部，业务范围辐射世界 100 多个国家和地区。2012年，公司完成进出口总额5.4亿美元。公司高度重视品牌建设，先后通过 ISO9001、ISO14001 和OHSAS18001 体系认证，自有品牌“ARTALL 爱涛”连续多年被评为国家级出口名牌和江苏省重点名牌。

1.宏观环境分析 （1）总体环境分析

从短期经济运行和发展趋势来看，2013年中国宏观经济基本上延续了2012年“底部波动”、“复苏乏力”的局面，宏观经济景气状况相对稳定。从中长期来看，中国宏观经济面临的深层次的“产能过剩”、“流动性泛滥”、“地方政府债务”及“房地产泡沫”等问题，不仅没有在局部改革和短期管制下有所缓和，反而不断恶化，“头痛医头，脚痛医脚”的传统局部调整模式难以化解这些深层次的系统问题。

（2）货币政策

货币政策倾向收紧 ，全球经济疲弱 。目前，美国、欧洲和中国等国家的通货膨胀率都下降到2008年以来的低点。全球低通胀水平降低了贵金属的保值需求，中国经济表现较差，推动黄金价格进入连续的下降周期。2013年政府工作报告指出，今年继续实施稳健的货币政策，保持货币信贷合理增长，适当扩大社会融资规模

（3）财政政策

2013年政府工作报告指出，为实现今年经济社会发展的主要预期目标，必须继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持政策连续性和稳定性，增强前瞻性、针对性和灵活性。优化整合大型外贸企业，淘汰落后中小企业，提高国内外贸产业集中度。内需扩大，产业结构调整，节能减排继续推行。财政支出加大投资刺激经济

（4）经济周期

从总体趋势来看，波谷的不断上升表明我国经济发展增强了抗衰退能力；波峰的不断下降表明我国的经济在一定程度上减少了扩张的盲目性，增强了发展的稳定性；平均位势的提高表明我国经济发展有了更强的持续性。总的来说，我国经济的周期性波动在体制变革与经济增长的相互作用中，波动振幅趋于平缓，经济增长形态有了较大的改善。

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（5）汇率变化

汇率变动图

从外部均衡看，人民币均衡汇率具有升值的压力和潜力；从内部均衡看，我国较高的经济增长率、稳定的物价水平以及稳健的货币政策有力地支撑了人民币均衡汇率的上升趋势；因此，中长期内人民币均衡汇率变动的基本趋势是升值，或者说是稳中有升，这一趋势决定了人民币汇率的基本走向。但是短期内人民币汇率能否升值却要取决于货币当局的政簏需求，毕竟汇率升值对一国经济虽有积极的影响，但负面效应也是不可忽视的。货币当局的政策倾向主要取决于经济内部均衡与外部均衡的矛盾性及其实现问题。如果内需对外需的替代有限，直接影响经济增长的话，人民币升值的幅度会极为有限，货币当局会把过剩的外汇供给继续转化为外汇储备；如果扩大内需能够很好地替代外需，不影响整体的经济增长，货币当局就可能停止增持外汇资产，人民币升值的压力和潜力将得以释放，从而转化为人民币汇率的实际上升。

2.行业情况

以经营工艺品进出口起家。弘业股份的前身是江苏工艺品进出口集团股份公司,主要经营工艺品的进出口业务,承办来料加工、来样加工、来件装配等业务。生产制作高档木雕、刺绣、漆器、丝毯、红木制品、紫砂陶瓷,销售本企业自产产品,字画装裱。

江苏弘业股份有限公司在行业排名第15名。 以下为行业前十排名：

行业前十分布图

3.历史沿革

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发展历程图

4．主营业务

公司是全国最早的一批专业外贸进出口企业之一，拥有大批专业外贸专业人才。公司主营出口商品包括船舶机电、玩具、休闲礼品、纺织服装、鞋帽服饰、家居用品等。通过不断的投入和建设，持续增强市场开拓、技术研发、生产制造、质量保障等核心能力，公司进出口总额连年攀升，连续多年入选全国进出口企业500强。

公司依托历年积累的市场资源和人力资源优势，在进口和内贸业务方面全面拓展。进口业务涵盖化工、矿产、煤炭、医疗器械、机电设备、食品等领域，内贸业务包括电子通讯、煤炭、矿产、钢材和服装等。 2012年，公司对进出口业务进行了调控，大幅减少船舶出口及化工产品代理进口，完成进出口总额5.4亿美元。

5．市场分布

公司坚持主业突出，适度多元发展，逐步构建贸易、投资、文化产业、招投标代理与技术工程四大业务板块。公司下设30 多家专业子公司和业务部，业务范围辐射世界 100 多个国家和地区。2012年，公司完成进出口总额5.4亿美元。

业绩图、市场分布图

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变动额（元）300,000,000.00200,000,000.00100,000,000.000.00-100,000,000.00-200,000,000.00-300,000,000.00-400,000,000.00-500,000,000.00-600,000,000.00-700,000,000.002009-20102010-2011变动率600.00P0.00@0.00 11-20122012-2013300.00 0.000.00%0.00%-100.00%-200.00% 图4

由以上图表可得，存货本期增加239百万，增长幅度为525.85%，对总资产的影响为10.23%。该项目的计算与存货盘点的方式、盘点的时点、发货的政策以及预收账款有密切关系。存货越多，其资金沉淀就越多，可流动资金就越少。资产的使用效率就越低。结合预收账款的变动情况，可得出，本期存货的巨大增幅是由于预售账款较往年逆势上涨。因此，本期此项目的增加有助于营业收入的增长。

3）非流动资产的变动主要体现在以下三个方面。 ①受长期股权投资影响

表5

长期股权投资09-13变动状况 计量单位：万元 变动额 变动率 2009-2010 2583 10.00% 2010-2011 84584 297.52% 变动额（元）1,000,000,000.00800,000,000.00600,000,000.00400,000,000.00200,000,000.000.00-200,000,000.00-400,000,000.00-600,000,000.00-800,000,000.00-1,000,000,000.002009-20102010-20112011-20122012-2013变动率350.0000.00%0.00 0.000.000.00P.00%0.00%-50.00%-100.00 11-2012 -75506 -66.81% 2012-2013 5629 15.01% 图5

由上图表可知，长期股权投资本期减少了755百万，增加幅度为-66.81%，是总资产规模减少了-32.29%，是非流动资产对总资产变动影响最大的项目。查附注得知，本年度江苏紫金文化产权交易所有限公司更名为江苏省文化产权交易所有限公司。2012 年 11 月，江苏省文化产权交易所有限公司的注册资本由 5,000.00 万元增加至10,000.00 万元，本次新增的注册资本 5,000.00 万元子公司江苏爱涛文化产业有限公司认缴出资 800.00 万元。本次增资后子公司江苏爱涛文化产业有限公司共认缴出资 2,800.00万元，股权比例变为 28.00%，同时由于江苏省

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文化产权交易所有限公司其他股东不再将其对公司的表决权授予公司，导致公司丧失对其实际控制权，故公司对其长期股权投资核算由成本法改为权益法。因此导致长期股权投资降幅明显。

②受固定资产影响

表6

固定资产09-13变动状况 计量单位：万元

变动额 变动率

变动额（元）200,000,000.00150,000,000.00100,000,000.0050,000,000.000.00-50,000,000.00-100,000,000.00-150,000,000.00-200,000,000.00-250,000,000.002009-20102010-20112011-20122012-2013变动率200.000.000.00P.00%0.00%-50.00%-100.00 09-2010 7832 31.76% 2010-2011 -22001 -67.72% 2011-2012 17979 171.43% 2012-2013 4955 17.41% 图6

由以上图表得知，固定资产本期增加179百万，增长幅度为171.43%，使总资产规模增长了7.69%。固定资产规模体现了一个企业的生产能力，但仅仅根据固定资产净值的变动并不能得出企业生产能力上升或下降的结论。固定资产净值反映了企业在固定资产项目上占用的资金，其既受固定资产原值变动的影响，也受固定资产折旧的影响。本期固定资产净值增加一方面是由于经营规模的增长、购置的机器设备增加，另一方面是因为固定资产当年计提折旧也造成了其价值的减少。同时，2009 年,公司江宁淳化玩具厂在建项目因未取得土地使用权证和施工许可证被查处,项目全面停工。2012 年 1 月, 在南京仲裁委员会的协调下,公司与承建商双方达成协议, 公司向项目承建商支付停工损失费用包括人工及材料等建设成本补偿 564 万元。但这种变化对公司的生产能力不会有太大影响，只是固定资产新旧程度有些差异。

③受投资性房地产影响

表7

投资性房地产09-13变动状况 计量单位：万元

变动额 变动率

2009-2010 -629 -3.68% 2010-2011 -14494 -88.14% 2011-2012 12797 656.01% 2012-2013 -13281 -90.05% 12

变动额150,000,000.00100,000,000.0050,000,000.000.00-50,000,000.00-100,000,000.00-150,000,000.00-200,000,000.002009-20102010-2011变动率700.00`0.00P0.00@0.00 11-20122012-2013300.00 0.000.00%0.00%-100.00%-200.00% 图7

由以上图表得知，本期投资性房地产增加为127百万，增长幅度为656.01%，对总资产的影响为5.47%。因为现行会计准则规定，投资性房地产按公允价值计量模式进行计算。对于国内房地产市场大幅上升的背景下，该公司拥有的大量投资性房地产在其总资产的增长加大助力。

4）资产变动的合理性与效率性分析评价

表8

核心利润与经营性资产总额2009-2013变动情况 计量单位：元 2009-2010 2010-2011 2011-2012 2012-2013

变动额 营业收入800,000,000600,000,000400,000,000200,000,0000-200,000,000-400,000,000-600,000,000-800,000,000-1,000,000,000-1,200,000,0002009-20102010-20112011-20122012-2013 资产总额变动率 营业收入 资产总额30.00 .00.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%变动额 核心利润 680,492,197 61,532,652 7,645,294 460,736,827 经营性资产总额 469,398,204 -1,040,281,316 365,264,923 82,702,616 变动率 营业收入 26.68% 1.90% 0.23% 13.96% 资产总额 16.13% -30.79% 15.62% 3.06% 图8

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表9

核心利润 经营性资产总计 资产增幅-核心利润增幅 2009-2010 26.68% 16.13% 2010-2011 1.90% -30.79% 2011-2012 0.23% 15.62% 2012-2013 13.96% 3.06% -10.55% -32.69% 15.39% -10.90% 资产利用效率提高，形成资金相对节约 结构 资产利用效率提高，形成资金相对节约 资产利用效率提高，形成资金绝对节约 资产利用效率下降，资产增加不合理 由上表可知，该企业除2011-2012以外，增产、增收以及增加现金流量的同时资产减少或资产增加幅度小于增加销售收入幅度，表明企业资产利用率提高，形成资金相对节约和绝对节约。以12年为例，因为资产变动率（15.62%）大于收入变动率（0.23%）得出：该企业属于增产、增收的同时，资产增加，且资产增加幅度大于增产、增收的幅度，表明企业资产利用效率下降，资产增加不合理。是因为企业预收账款也十分多，企业收到预付款，而存货却未即使发货、由此导致存货项目居高不下，资产流动性差，资产利用率下降。

（2）.从筹资或权益角度进行分析评价 该企业权益总额较上年同期增加365百万，增长幅度为15.62%，说明该公司本年（2012年）权益总额有较大幅度的增长，进一步分析可以发现：

①负债本期增加252百万，增长的幅度为25.70%，使权益总额增长了10.78%；股东权益本期增加了113百万，增长幅度为8.33%，使权益总额增长了4.84%，两者合计使权益总额本期增长365百万，增长幅度为15.62%。

②本期权益总额增长主要体现在负债的增长上，流动负债增长是其主要方面。流动负债本期增长236百万，增长幅度为24.09%，对权益总额的影响为10.11%，这种变动可能导致公司偿债压力的加大及财务风险的增加。

表10

2009-2013流动负债与非流动负债对总额变动的比较 流动负债 非流动负债

流动负债50.00@.000.00 .00.00%0.00%-10.00%-20.00 09-20102010-20112011-20122012-2013非流动负债2009-2010 18.28% 9.83% 2010-2011 41.90% -9.15% 2011-2012 10.11% 0.67% 2012-2013 2.02% 0.21%

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图9

1）流动负债的增长主要表现在以下三个方面. ①受预收账款变动的影响

表11

预收账款09-13变动状况 计量单位：万元 变动额 变动率 2009-2010 5194 19.37% 2010-2011 -21939 -68.53% 2011-2012 24638 244.50% 2012-2013 -1572 -4.53%

变动额（元）300,000,000.00200,000,000.00100,000,000.000.002009-2010-100,000,000.00-200,000,000.00-300,000,000.002010-20112011-20122012-2013变动率300.00%0.00 0.000.000.00P.00%0.00%-50.00%-100.00% 图10

由以上图表可得，预收账款本期增长246百万，增长幅度为244.50%，对权益总额的影响为10.54%。因为预收账款与存货有密不可分的关系。且前文提及存货也存在大幅上涨。因此，此情形可认为是，该企业存货未及时发货导致营业收入无法及时确认，或是由于资产负债表日先于确认收入日导致的。

②受应付账款变动的影响

表12

应付账款09-13变动状况 计量单位：万元 变动额 变动率

2009-2010 862 4.11% 2010-2011 -17371 -79.50% 2011-2012 13576 303.10% 2012-2013 5743 31.81% 15

变动额（元）200,000,000.00150,000,000.00100,000,000.0050,000,000.000.00-50,000,000.00-100,000,000.00-150,000,000.00-200,000,000.002009-20102010-2011变动率350.0000.00%0.00 0.000.00 11-20122012-2013100.00P.00%0.00%-50.00%-100.00% 图11

由以上图表可得，应付账款本期增长135百万，增长幅度为303.10%,对权益总额的影响为5.81%。该项目的大幅增长给公司带来巨大的偿债压力，如不能按期支付，将对公司的信用产生严重的不良影响。

③受其他应付款变动的影响

表13

其他应付款09-13变动状况 计量单位：万元

变动额 变动率 2009-2010 11661 26.89% 2010-2011 -37471 -68.09% 变动额（元）200,000,000.00100,000,000.000.002009-2010-100,000,000.00-200,000,000.00-300,000,000.00-400,000,000.002010-20112011-20122012-2013-20.00%-40.00%-60.00%-80.00%变动率40.00 .00%0.00 11-2012 -9815 -55.88% 2012-2013 1321 17.06% 图12

由以上图表可得，本期其它应付款减少981百万，增长幅度为-55.88%，对权益总额的影响为-4.20%。查附注得知，其他应付款本期末余额较期初减少 61.80%，主要原因系：本期集中支付了船舶出口业务项下的船东预付款。

股东权益本期增加113百万，增长幅度为8.33%，对权益总额的影响为4.84%。其中，投资收益本期减少34961.4元，下降幅度为46.97%，对权益总额的影响为1.84%。通过查询附注得：投资收益本期发生额较上期减少 46.97%，主要原因系：股权转让收益及权益法核算的投资收益下降。

（3）.权益资金变动对企业未来经营影响的评价分析

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表14

权益资金2009-2013变动表 计量单位：万元 负债合计 2009-2010 2010-2011 2011-2012 2012-2013 变动额 43974 -1023005 25217 2752 变动率 28.11% -51.04% 25.70% 2.23%

投资者追加投资 变动额 0 0 0 0 变动率 0 0 0 0 留存收益 变动额 6182 11311 447 4903 变动率 44.34% 59.70% 5.50% 19.12% 注：“负债合计”数据来源于资产负债表，“投资者追加投资”、“留存收益”数据来源于所有者权益变动表

变动额（元） 负债合计1,000,000,000.00500,000,000.000.002009-2010-500,000,000.00-1,000,000,000.00-1,500,000,000.00 投资者追加投资 留存收益2010-20112011-20122012-2013 图13

变动率 负债合计80.00`.00@.00 .00%0.00%-20.00%-40.00%-60.00 09-20102010-20112011-20122012-2013 投资者追加投资 留存收益

图14

由以上图表可得，2009-2011该企业资金的主要来源于留存收益。留存收益由两部分组成：一是提取的盈余公积；二是保留的未分配利润。留存收益的数量取决于企业的盈利，盈余公积的提取比例和企业的利润分配政策。留存收益为企业可持续发展提供了源源不断的资金来源，促进企业经营步入良性循环。属于内涵型扩大再生产，是一种“滚雪球式”的增长。而在2011-2012年，该企业资金来源方式主要来自于负债的增加。这是一种外延型扩大再生产，可能会影响企业负债比重提高，利息支出增加。

2.资产负债表的垂直分析 （1）资产结构的分析评价 1）静态分析

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表15

流动资产占资产总额比重 非流动资产占资产总额比重

流动资产占资产总额比重80.00p.00`.00P.00@.000.00 .00.00%0.00 092010201120122013非流动资产占资产总额比重2009 72.61% 27.39% 2010 73.58% 26.42% 2011 43.79% 56.21% 2012 64.40% 35.60% 2013 66.09% 33.91% 图15

该企业2009-2010流动资产比重一直稳定在70%，至2011年有较大的结构调整—流动资产比重小于非流动资产比重。此时，企业资产弹性较差，不利于企业灵活调度资金，风险较大。经查附注得，该公司当年对外投资支出以及偿还到期银行借款支出较大导致货币资金留存量减少。自2012年起，流动资产比重开始上升至64.4%。这显示了，该企业资产的流动性强而风险小。

2）动态分析

表16

2009-2010 2010-2011 2011-2012 2012-2013 变动额（元） 流动资产 373,753,366 -1,462,295,136 717,202,628 100,558,623 非流动资产 95,644,838 422,013,820 -351,937,704 -17,856,007 0.97% -29.80% 20.61% 1.71% 变动率 流动资产 非流动资产 -0.97% 29.80% -20.61% -1.70% 18

变动额（元） 流动资产1,000,000,000500,000,00002009-2010-500,000,000-1,000,000,000-1,500,000,000-2,000,000,000 非流动资产变动率 流动资产 非流动资产40.000.00 .00 10-20112011-20122012-201310.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00% 图16

由上图表可得，该公司09-10、12-13资产结构相对稳定（变动率小于10%）10-11、11-12资产结构不太稳定（变动率大于10%）。

（2）资本结构的分析评价 1）静态角度

表17 负债占总权益比重 所有者权益占总权益比重

负债占总权益比重70.00`.00P.00@.000.00 .00.00%0.00 092010201120122013所有者权益占总权益比重2009 53.77% 46.23% 2010 59.32% 40.68% 2011 41.96% 58.04% 2012 45.62% 54.38% 2013 45.25% 54.75% 图17

从静态方面看，该公司股东权益比重与负债比重差别几乎不大。二者相对持平。财务风险相对较小。但这样的财务结构是否合适，仅从以上分析难以做出判断，必须结合企业的盈利能力，通过权益结构优化分析才能予以说明。

2）动态分析

表18

变动额 变动率 19

负债合计 2009-2010 2010-2011 2011-2012 2012-2013

变动额 负债合计6000000004000000002000000000-200000000-400000000-600000000-800000000-1000000000-12000000002009-2010所有者权益合计 29651929.83 -17275421.73 113094737.1 55175262.88 负债比重 5.54% -17.36% 3.66% -0.37% 所有者比重 -5.54% 17.36% -3.66% 0.37% 439746273.8 -1023005894 252170186.2 27527352.78 所有者权益合计变动率 负债比重 所有者比重20.00.00.00 10-20112011-20122012-20135.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00% 图18

从动态方面分析，该公司股东权益在2011年比重上升幅度较大，其他各年变化不大。该公司资本结构还是比较稳定。

3.流动资产流动负债表结构的分析评价

表19

流动资产合计 流动负债合计 流动资产 - 流动负债 结构 2009 2112561322 1534973056 2010 2486314688 1820995203 2011 1024019552 981292035.1 42727516.64 稳健型 2012 1741222179 1217729582 523492597 稳健型 2013 1841780802 1242670935 599109867.1 稳健型 577588266.2 665319484.5 稳健型 稳健型

图19

由上表可得，该企业属于稳健的资产负债表。这足以使企业保持相当优异的财务信誉，通过流动资产的变现足以满足偿还短期债务需要，企业风险较小。企业可以通过调整流动负债与非流动负债的比例，使负债成本达到企业目标标准。无论是资产结构还是资本结构，都具有一定的弹性，特别是当临时性资产需要降低或消失时，可通过偿还短期债务或进行短期证券投资来调整，一旦临时性资产需要再产生时，又可以重新举借短期债务或出售短期债券

20

来满足其需求。

4.资产结构、负债结构和股东权益结构的具体分析评价 （1）资产结构的具体分析评价

表20 固定资产合计 流动资产合计 总资产 流动资产比重 固定资产比重 固流比例 政策 结构 2009 24657 211256 290952 72.61% 8.47% 01:08.6 保守的固流政策 稳定 2010 32489 248631 337892 73.58% 9.62% 01:07.7 保守的固流政策 稳定 2011 10487 102401 233864 43.79% 4.48% 01:09.8 保守的固流政策 稳定 2012 28467 17412 270390 64.40% 10.53% 01:06.1 保守的固流政策 稳定 2013 33422 184178 278661 66.09% 11.99% 1.5.5 保守的固流政策 稳定

（2）负债结构的具体分析评价

表21 无成本负债 低成本负债 高成本负债 负债合计

无成本负债600000000500000000400000000300000000200000000100000000020092010201120122013低成本负债高成本负债金额（万元） 2009 39317 41835 1861 156455 2010 36547 56555 17657 200429 2011 25750 35481 0 98129 2012 38729 27335 1573 123346 2013 32404 38681 1831 126098 图20

表22 无成本负债 低成本负债 高成本负债

结构 2009 25.13% 26.74% 1.19% 2010 18.23% 28.22% 8.81% 2011 26.24% 36.16% 0.00% 2012 31.40% 22.16% 1.28% 2013 25.70% 30.68% 1.45% 21

负债合计

100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 无成本负债40.005.000.00%.00 .00.00.00%5.00%0.00 092010低成本负债高成本负债201120122013 图21

由上图可知，该公司在2010年高成本负债达到最大值（8.81%）查年报得，因2010年市场环境有较大变动，为满足业务需要，加大贸易融资力度。自2010年后，逐步加大无成本负债与低成本负债比重，使企业负债平均成本下降。 5.股东权益结构的具体评价分析

表23

实收资本（或股本） 资本公积 盈余公积 未分配利润 外币报表折算差额 归属于母公司所有者权益

表24 实收资本（或股本） 资本公积 盈余公积 未分配利润 外币报表折算差额 归属于母公司所有者权益 表25

金额（元） 2009 246767500 764369319.8 93930756.12 149906467.3 0 1254974043 2010 246767500 2011 246767500 2012 246767500 697274682 2013 246767500 697978367.6 733378002.4 691815677.2 101738025.6 110324826.5 117283632.9 123170949.1 203920115.9 308443489.2 305955465.3 349102048.5 0 1285803644 0 1325298062 0 1367281280 -34961.4 1416983904 结构 2009 19.66% 60.91% 7.48% 11.94% 0.00% 100.00% 2010 19.19% 57.04% 7.91% 15.86% 0.00% 100.00% 2011 18.62% 52.20% 8.32% 23.27% 0.00% 100.00% 2012 18.05% 51.00% 8.58% 22.38% 0.00% 100.00% 2013 17.41% 49.26% 8.69% 24.64% -0.00247% 100.00% 差异 2009-2010 2010-2011 2011-2012 2012-2013 22

实收资本（或股本） 资本公积 盈余公积 未分配利润 外币报表折算差额 归属于母公司所有者权益

-0.47% -3.87% 0.43% 3.91% 0.00% 0.00% -0.57% -4.84% 0.41% 7.41% 0.00% 0.00% -0.57% -1.20% 0.25% -0.90% 0.00% 0.00% -0.63% -1.74% 0.11% 2.26% -0.00247% 0.00% 从静态方面分析，资本公积是该公司股东权益的最主要来源。从动态方面分析，留存收益与未分配利润的增加幅度大，实收资本的比重有所下降。说明该公司股东权益结构的这种变化主要是生产经营和利润分配政策的原因引起的。

6.资产负债表重点项目分析 （1）流动资产——存货 1）.存货总体情况变动

表26

存货2009-2013变动状况

变动额（元） 变动率

300,000,000.00200,000,000.00100,000,000.000.00-100,000,000.00-200,000,000.00-300,000,000.00-400,000,000.00-500,000,000.00-600,000,000.00-700,000,000.002009-20102010-20112011-20122012-20132009-2010 230,574,567.16 49.33% 2010-2011 -652,450,667.42 -93.48% 变动额（元）2011-2012 239,208,062.54 525.85% 变动率2012-2013 -43,674,606.23 -15.34% 100.00?.00`.00@.00 .00%0.00%-20.00%-40.00%-60.00%-80.00% 图22

由以上图表可得，存货本期增加2392百万，增长幅度为525.85%，对总资产的影响为10.23%。该项目的计算与存货盘点的方式、盘点的时点、发货的政策以及预收账款有密切关系。存货越多，其资金沉淀就越多，可流动资金就越少。资产的使用效率就越低。结合预收账款的变动情况，可得出，本期存货的巨大增幅是由于预售账款较往年逆势上涨。因此，本期此项目的增加

23

有助于营业收入的增长。

2）.存货的构成

表27 存货变动情况分析表 金额单位：元 开发成本 库存出口商品 其他库存商品 材料物资 加工商品 在产品 低值易耗品 合计 表28 存货变动情况分析表 金额单位：元 开发成本 库存出口商品 其他库存商品 材料物资 加工商品 在产品 低值易耗品 合计 跌价准备 0 -939219.04 -1390573.18 -3825178.65 0 0 0 -6154970.87 变动额 账面价值 -14082138.7 12331848.21 11117508.52 11378450.79 291557.56 -1214930.16 384426.3 20206722.52

150000001000000050000000900.00?0.00p0.00`0.00P0.00 11 跌价准备 0 1058288.42 2916423.85 3841746.73 0 0 0 7816459 账面余额 152086711.7 1617015.86 72862918.07 54661441.17 309353.23 4198209.21 624087.64 286359736.9 跌价准备 0 119069.38 1525850.67 16568.08 0 0 0 1661488.13 2012 账面余额 138004573 13948864.07 83980426.59 66039891.96 600910.79 2983279.05 1008513.94 306566459.4 变动率 跌价准备 0 -88.75% -47.68% -99.57% 0 0 0 -78.74% 账面价值 -9.26% 762.63% 15.26% 20.82% 94.25% -28.94% 61.60% 7.06% 开发成本加工商品库存出口商品-5000000-10000000-15000000-20000000其他库存商品低值易耗品材料物资在产品400.0000.00 0.000.00%0.00%-100.00%变动额变动率 图23

24

由上表可知，按其净值计算，跌价准备减少了6154970.87，账面价值增加了20206722.52，较去年同期增长了7.06%具体到各个项目分析，库存出口商品的增加幅度最大，增加比例为762.63%。这也证实了前面“存货的大幅上涨是因为预收账款此时也显著上升，由于财报结点的特殊性，使得编制财报时，该批存货还未发出库”的想法。

3）.存货的计价方法

查2011、2012年附注得，存货的计价方法均未改变。均为：

① 存货以成本进行初始计量，在资产负债表中按成本与可变现净值孰低列示。 ② 本公司存货盘存采用永续盘存制。

③ 库存出口商品按实际成本计价，发出采用个别认定法结转；其他库存商品、材料物资按实际成本计价，发出采用加权平均法结转；低值易耗品摊销采用领用时五五摊销法核算。

（2）非流动负债——固定资产

表29

固定资产09-13变动状况 计量单位：万元

变动额 变动率 2009-2010 7832 31.76% 2010-2011 -22001 -67.72%

变动额（元）200,000,000.00150,000,000.00100,000,000.0050,000,000.000.00-50,000,000.00-100,000,000.00-150,000,000.00-200,000,000.00-250,000,000.002009-20102010-20112011-20122012-2013变动率200.000.000.00P.00%0.00%-50.00%-100.00 11-2012 17979 171.43% 2012-2013 4955 17.41% 图24

由以上图表得知，固定资产本期增加179百万，增长幅度为171.43%，使总资产规模增长了7.69%。固定资产规模体现了一个企业的生产能力，但仅仅根据固定资产净值的变动并不能得出企业生产能力上升或下降的结论。固定资产净值反映了企业在固定资产项目上占用的资金，其既受固定资产原值变动的影响，也受固定资产折旧的影响。本期固定资产净值增加一方面是由于经营规模的增长、购置的机器设备增加，另一方面是因为固定资产当年计提折旧也造成了其价值的减少。同时，2009 年,公司江宁淳化玩具厂在建项目因未取得土地使用权证和施工许可证被查处,项目全面停工。2012 年 1 月, 在南京仲裁委员会的协调下,公司与承建商双方达成协议, 公司向项目承建商支付停工损失费用包括人工及材料等建设成本补偿 564 万元。但这种变化对公司的生产能力不会有太大影响，只是固定资产新旧程度有些差异。

7.主要负债项目变动情况分析 （1）流动负债——预收账款

25

表30

预收账款09-13变动状况 计量单位：万元 变动额 变动率 2009-2010 5194 19.37% 2010-2011 -21939 -68.53%

变动额（元）300,000,000.00200,000,000.00100,000,000.000.002009-2010-100,000,000.00-200,000,000.00-300,000,000.002010-20112011-20122012-2013变动率300.00%0.00 0.000.000.00P.00%0.00%-50.00%-100.00 11-2012 24638 244.50% 2012-2013 -1572 -4.53% 图25

由以上图表可得，预收账款本期增长246百万，增长幅度为244.50%，对权益总额的影响为10.54%。因为预收账款与存货有密不可分的关系。且前文提及存货也存在大幅上涨。因此，此情形可认为是，该企业存货未及时发货导致营业收入无法及时确认，或是由于资产负债表日先于确认收入日导致的。

（2）非流动负债——应付债券

表31

应付债券2009-2013变动状况 计量金额：元

应付债券 2009-2010 0 2010-2011 0 2011-2012 15732639.07 2012-2013 0

图26

由以上图表可知，应付债券在2012年增加15百万。对总额的变动影响为1.60%。经查2012年年报附注可得：经中国证券监督管理委员会证监发行字[2008]494 号核准，公司于 2008年 5月向 8家特定投资者非公开发行了 4,732万股股份。募集资金总额 520,046,800.00元。

（3）所有者权益项目变动情况

26

表32

盈余公积2009-2013变动状况 计量单位：元 变动额 变动率 2009-2010 7,807,269.50 8.30% 2010-2011 8,586,800.91 8.40%

变动额9,000,000.008,000,000.007,000,000.006,000,000.005,000,000.004,000,000.003,000,000.002,000,000.001,000,000.000.002009-20102010-20112011-20122012-2013变动率9.00%8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00 11-2012 6,958,806.32 6.30% 2012-2013 5,887,316.26 6.30% 图27

由上表可得，盈余公积2012年较上年增长6958806.32，增长幅度为6.3%。对总资产的影响为0.3%.其主要原因为，本年营业收入增加了7645294元，未分配利润较往年增加了11.6%。

（二）利润表分析 1.利润表水平分析表

表33

利润水平分析增减额变动表 计量单位：元 一、营业总收入 其中：营业收入 减：营业成本 二、营业毛利 减：营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益（损失以“-”号填列） 投资收益（损失以“-”号填列） 其中：对联营企业和合营企业的投资收益

增减额 2009-2010 606783375 606783375 564306976 42476399 1754800 19607442 12750566 14490410 -8352746 0 33107998 21241088 2010-2011 135241473 135241473 123226648 12014824 577757 12644265 -6571299 -6820488 -7899044 881025 10399490 -26262506 2011-2012 7645293 7645293 272724 7372569 2515302 10481872 -799176 -4116900 -6593388 -881025 -44273751 -8290481 2012-2013 460736826 460736826 428725993 32010833 11085465 3369693 3471952 3070991 9805302 1120000 -7103092 -762804 27

三、营业利润（亏损以“-”号填列） 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置损失 四、利润总额（亏损总额以“-”号填列） 减：所得税费用 五、净利润（净亏损以“-”号填列） 35333924 -1315338 -2936534 175624 36955120 -6774172 43729292

31364149 4299147 632530 192366 35030766 11211614 23819152 -39269917 6895605 -1312997 -249020 -31061314 2765680 -33826994 -4775664 -3476651 971947 -118970 -9224262 -10404700 1180437

表34

利润水平分析增减率变动表 一、营业总收入 其中：营业收入 减：营业成本 二、营业毛利 减：营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益（损失以“-”号填列） 投资收益（损失以“-”号填列） 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 三、营业利润（亏损以“-”号填列） 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置损失 四、利润总额（亏损总额以“-”号填列）

增减(%) 2009-2010 23.79% 23.79% 23.88% 22.65% 16.04% 24.53% 18.64% 631.59% -42.95% 65.23% 65.73% 61.68% -20.62% -65.21% 62.47% 2010-2011 4.28% 4.28% 4.21% 5.22% 4.55% 12.70% -8.10% -40.64% -71.19% 12.40% -49.04% 33.86% 84.91% 40.38% 109.53% 36.45% 2011-2012 0.23% 0.23% 0.01% 3.05% 18.95% 9.34% -1.07% -41.32% -206.24% -100.00% -46.97% -30.37% -31.67% 73.65% -59.71% -67.67% -23.68% 2012-2013 13.96% 13.96% 14.05% 12.84% 70.20% 2.75% 4.71% 52.52% -288.69% -14.21% -4.01% -5.64% -21.38% 109.71% -100.00% -9.22% 28

减：所得税费用 五、净利润（净亏损以“-”号填列） 表35

-35.36% 109.31% 90.55% 28.45% 11.72% -31.45% -39.47% 1.60% 利润表水平分析四项目变动情况表 计量单位：万元 营业毛利 营业利润 利润总额 净利润

09-13四项目增减额变动情况营业毛利6000000040000000200000000-20000000-40000000-600000002009-20102010-20112011-20122012-2013营业利润利润总额净利润2009-2010 增减额 4247 3533 3695 4372 增减率 22.65% 61.68% 62.47% 109.31% 2010-2011 增减额 1201 3136 3503 2381 增减率 5.22% 33.86% 36.45% 28.45% 737 2011-2012 增减额 -3926 -3106 -3382 增减率 3.05% -31.67% -23.68% -31.45% 3201 -477 -922 118 2012-2013 增减额 增减率 12.84% -5.64% -9.22% 1.60% 图28

09-13四项目增减率变动情况营业毛利120.000.00?.00`.00@.00 .00%0.00%-20.00%-40.00%营业利润利润总额净利润2009-20102010-20112011-20122012-2013 图29

由上图表可知，营业毛利、营业利润、利润总额、净利润从2009-2011均保持着增幅。其中，营业利润和营业总额均以平均45%的增幅增长。净利润增幅波动较为明显（从109%下降至28.45%）。然而，从2012年开始，营业毛利、营业利润、利润总额与净利润均出现较大幅度的负增长（除营业毛利外，其他三项均以30%的幅度下降）。直至2013年才开始回暖。营业毛利、净利润增幅开始上升。虽然营业利润、利润总额较上年有增幅，但增长方向仍为负。

29

2.利润表垂直分析

表36

利润表垂直分析表 2002010 2011 2012013 9 2 一、营业总收入 100.100.0100.100100.00% 0% 00% .00% 00% 其中：营业收入 100.100.0100.100100.00% 0% 00% .00% 00% 减：营业成本 92.92.792.692.92.565% 1% 5% 44% 2% 二、营业毛利 7.37.297.357.57.485% % % 6% % 减：营业税金及附加 0.40.400.400.40.713% % % 8% % 销售费用 3.13.153.413.73.353% % % 2% % 管理费用 2.62.572.262.22.058% % % 4% % 财务费用 0.00.530.300.10.249% % % 8% % 资产减值损失 0.70.350.10-0.0.176% % % 10% % 加：公允价值变动收益 0.00.000.030.00.030% % % 0% % 投资收益 1.92.662.861.51.149% % % 1% % 其中：对联营企业和合营企业1.21.700.830.50.49的投资收益 7% % % 8% % 三、营业利润 2.22.933.772.52.135% % % 7% %

30

加：营业外收入 5% 减：营业外支出 8% 其中：非流动资产处置损失 0% 四、利润总额 2% 减：所得税费用 5% 五、净利润 7% 0.2% 0.1% 0.0% 2.3% 0.7% 1.5% 0.16% 0.05% 0.01% 3.04% 0.39% 2.65%

0.289% 0.073% 0.010% 3.983% 0.720% 3.273% 0.4% 0.0% 0.0% 3.0% 0.8% 2.2% 0.340.050.002.420.421.99四项目09-13利润结构图营业毛利8.00%6.00%4.00%2.00%0.00 0920102011图30

营业利润利润总额净利润20122013 由以上图表可知，营业毛利、营业利润、利润总额与净利润均稳定在某一增幅上，2009-2013围绕着某一数值上下波动。如：营业毛利2009-2013均在7.4%上下波动；营业利润2009-2013在3.2%上下波动；利润总额在2.5%上下波动，在2011年以1%的增幅达至最高值3.98%；净利润2009-2013在2%上下波动。

3利润表分项分析（以2013为例） （1）企业净利润分析

表37

利润总额、所得税费用、净利润2009-2013变动情况 计量单位：万元 项目 利润总额 所得税费用 净利润 2009-2010 增减额 3695 -677 4372 增减率 62.47% -35.36% 109.31% 2010-2011 增减额 3503 1121 2381 增减率 36.45% 90.55% 28.45% 2011-2012 增减额 -3106 276 -3382 增减率 -23.68% 11.72% -31.45% 2012-2013 增减额 -922 -1040 118 增减率 -9.22% -39.47% 1.60% 31

利润总额、所得税费用、净利润2012-2013变动情况2012-2013 增减额2000-200-400-600-800-1000-1200利润总额所得税费用净利润 增减率10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%-50.00% 图31

利润总额5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00 092010净利润所得税费用2011图32

20122013 由图31可知，利润总额和净利润2009-2013各年所占比重趋势相似。所得税费用对净利润的影响较小。由此可知，利润总额对净利润的影响最大。同时，由表35可得，本期净利润增长1.99%，其中所得税影响0.43%。由表36可得，2012-2013利润总额较上年减少922万元，增减率为-9.22%；所得税费用减少1040万元，增减率为-39.47%。由此可得2013年，所得税费用对净利润影响最大。经查附表可知，所得税费用本期发生额较上期减少 39.47%，主要原因系：①利润总额下降②子公司取得的利润弥补以前年度亏损。

（2）企业利润总额分析

表38

影响利润总额变动因素变动状况表 计量单位：万元 项目 营业利润 加：营业外收入

2009-2010 增减额 增减率 3533 -131 61.68% -20.62% 2010-2011 增减额 3136 429 增减率 33.86% 84.91% 2011-2012 增减额 -3926 689 增减率 -31.67% 73.65% 2012-2013 增减额 -477 -347 增减率 -5.64% -21.38% 32

减：营业外支出 其中：非流动资产处置损失 利润总额

-293 17 3695 -65.21% 0 62.47% 63 19 3503 40.38% 109.53% 36.45% -131 -24 -3106 -59.71% -67.67% -23.68% 97 -11 -922 109.71% -100.00% -9.22% 影响利润总额2012-2013变动状况图2012-2013 增减额2000 增减率150.000.00%营业利润营业外收入-200-400-600-800-1000非流动资产处置损失营业外支出利润总额50.00%0.00%-50.00%-100.00%-150.00% 图33

营业外收入营业利润5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00 092010201120122013营业外支出利润总额非流动资产处置损失 图34

由图34可得，在2009-2013各项目占营业收入比重都呈上升趋势。其中，营业利润与利润总额连续5年比重趋势相似。同时，由表37可得，本期利润总额增减额为减少922万元，增减率为-9.22%。其中，增减率变化最大分别为：①营业外支出（本期增减额为97万元，增减率为109.71%）②非流动资产处置损失（本期增减额为-11万元，增减率为-100%）；增减额变化最大分别为：①营业利润（本期增减额为-477万元，增减率为-5.64%）②营业外收入（本期增减额为-347万元，增减率为-21.38%）

①营业外支出

表39

营业外支出2013年构成表 计量单位：万元

本期金额 上期金额 计入当期非经常性损益的金额 增减额 增减率 33

处置固定资产净损失 综合发展基金 罚款 捐赠支出 其他 合计

5 63 28 6 82 184 11 35 8 3 30 87 5 63 28 6 82 184 -6 28 20 3 52 97 -54.55% 80.00% 250.00% 100.00% 173.33% 111.49% 由表39可得，本期影响营业外支出增减率的因素有：罚款（较上年增加20万元。增减率为250%）、其他支出（较上年增加52万元，增减率为173.33%）、捐赠支出（较上年增加3万元，增减率为100%）

②营业利润

由表39可得，本期营业利润增减额为-477万元，增减率为-5.64%。

（3）企业营业利润分析

表39：

2009-2013影响营业利润变动各因素变动状况 计量单位：万元 项目 营业毛利 减：营业税金 及附加 财务费用 资产减值损失 投资收益

2009-2010 增减额 4247 175 1449 -835 3310 22.65% 16.04% 631.59% -42.95% 65.23% 2010-2011 1201 57 -682 -789 1039 5.22% 4.55% -40.64% -71.19% 12.40% 2011-2012 增减率 3.05% 18.95% -41.32% -206.24% -46.97% 737 251 -411 -659 -4427 2012-2013 增减额 3201 1108 307 980 -710 增减率 12.84% 70.20% 52.52% -288.69% -14.21% 增减率 增减额 增减率 增减额 营业毛利资产减值损失700.00`0.00P0.00@0.0000.00 0.000.00%0.00%-100.00%-200.00%-300.00%-400.00%减：营业税金及附加投资收益财务费用2009-20102010-2011增加率2011-20122012-2013 图35

34

营业毛利资产减值损失6000400020000-2000-4000-60002009-2010减：营业税金及附加投资收益财务费用2010-2011增减额2011-20122012-2013 图36

由表36可得，营业毛利始终占较大比重，其次是销售费用、管理费用。由表35可知，营业利润在200-2012一直呈下降趋势，直至2013年上升至-5.645.营业毛利在2009-2010达到峰值22.65%，而在2010-2012出现大幅下降（跌至3.05%）直至2013年上升至12.84%。营业税金及附加也出现了异常的变动。在2009-2012年，其增减额一直在16%上下波动。除了，在2011年跌至4.55%又在2013年猛增至70.20%。销售费用一直呈下降趋势（从24.53%一路跌至2.75%）。财务费用变化也较大，2010达到最大值631.59%，之后连续两年下降至负值。直至2013年，才上升至52.52%。资产减值损失2009-2013一直处于负值，且呈逐年下降趋势，至2013年达到最低值（-288.69%）。

由此可见，影响营业利润的有以下几个因素。 ① 资产减值损失

表41

资产减值损失2013年变动情况 计量单位：万元 坏帐准备 可供出售金融资产减值准 合计 本期金额 303 337 640 上期金额 -339 0 -339 增减额 642 337 980 增减率 -189.27% 0.00% -288.69%

影响营业税金及附加最大的因素为坏账准备（增减率为-189.27%）。经查附表得：资产减值损失本期发生额较上期增加 288.69%，主要原因系：①上年同期公司收回船舶业务暂借款，相应计提坏账准备减少，本期无；②本期可供出售金融资产计提减值准备。

② 营业税金及附加

表42

35

营业税及附加2013年变动情况 计量单位：万元

营业税 城建税 教育费附加 房产税 土地增值税 其他 合计 本期金额 1783 205 147 135 352 63 2685 上期金额 1117 160 100 141 0 59 1577 增减额 666 45 47 -6 352 4 1108 增减率 59.62% 28.13% 47.00% -4.26% 0.00% 6.78% 1

影响营业税金及附加最大的因素为营业税（增减率为59.62%），其次为教育费附加（增减率为47%）。由于教育费附加是由营业税、增值税、消费税三者总和决定的。所以，影响营业税金及附加最大的因素还是营业税。同时，经查附表得：营业税金及附加本期发生额较上期增加 70.20%，主要原因系：本期子公司江苏弘文置业有限公司开发的房地产项目实现销售相应确认的营业税、土地增值税等增加，同时公司处置投资性房地产，相应税金增加。

③ 财务费用

表43

财务费用2013变动状况 计量单位：万元

利息支出 减：利息收入 汇兑损失 手续费及其他 合计 本期金额 1856 1040 -512 599 2983 上期金额 2383 1939 -244 385 4463 增减额 -527 -899 -268 214 -1480 增减率 -22.11% -46.36% 109.84% 55.58% 96.94% 影响财务费用最大因素为汇兑损失（增减率为109.84%）其次为利息收入（增减率为-46.36%）。经查附表得：财务费用本期发生额较上期增加 52.52%，主要原因系：①上年同期公司收到船舶业务暂借款资金利息，本期无。②本期公司随着贸易规模的扩大，融资规模较期初扩大。

（4）企业营业毛利分析

表44

影响企业营业毛利各项目变动情况 计量单位：万元 营业总收入 其中：营业收入 减：营业成本 营业毛利 2009-2010 增减额 60678 60678 56430 4247 增减率 23.79% 23.79% 23.88% 22.65% 2010-2011 增减额 13524 13524 12322 1201 增减率 4.28% 4.28% 4.21% 5.22% 2011-2012 增减额 764 764 27 737 增减率 0.23% 0.23% 0.01% 3.05% 2012-2013 增减额 46073 46073 42872 3201 增减率 13.96% 13.96% 14.05% 12.84% 36

营业总收入30.00%.00 .00.00.00%5.00%0.00 09-2010营业收入营业成本营业毛利2010-2011增减率2011-20122012-2013 图37

营业收入120.000.00?.00`.00@.00 .00%0.00 092010201120122013营业成本营业毛利 图38

由图37可得，营业收入与营业成本2009-2013变动趋势相似。均在2009年达到最大值（增减率分别为23.79%、23.88%）又同时在2011年开始下降且于2012年开始上升，于2013年增减率分别上升至13.96%、14.05%。

1.企业收入分析

表45

企业收入2009-2013年变动情况表 计量单位：万元

主营业务收入 其他业务收入 2009-2010 增减额 59508 1170 增减率 23.54% 51.20% 7588 -217 2010-2011 增减额 增减率 2.43% -6.28% 5289 1628 2011-2012 增减额 增减率 1.65% 50.28% 2012-2013 增减额 增减率 46250 -176 12.45% -3.75% 37

主营业务收入60.00P.00@.000.00 .00.00%0.00%-10.00 09-20102010-2011其他业务收入2011-20122012-2013图39

表46

业务收入2009-2013比重趋势 主营业务收入 其他业务收入 2009 99.10% 0.90% 2010 98.91% 1.09%

主营业务收入120.000.00?.00`.00@.00 .00%0.00 092010201120122013其他业务收入2011 99.00% 1.00% 2012 98.53% 1.47% 2013 98.75% 1.25% 图40

由图39可得，主营业务收入增减率在2009-2013存在较平缓波动，在2010-2011达到谷值（2.23%），而在2012-2013年开始上升至12.45%。其他业务收入增减率虽然有较大波动，而其所占比重均在1%左右，对营业收入影响不大。由图40可见，主营业务收入占营业收入比重均在98%以上。可见其收入来源稳定，均由主营业务收入影响。

表47

主营业务各项目2009-2013变动情况 计量单位：万元

2009-2010 增减额 增减率 2010-2011 增减额 增减率 2011-2012 增减额 增减率 2012-2013 增减额 增减率 38

进出口销售 国内销售 工程承包 物业管理 前五名客户的营业收入 合计 38926 17598 869 2115 15710 59508 18.09% 74.64% 16.33% 24.38% 99.35% 23.54% -4669 13712 785 -2241 17434 7587 -1.84% 33.30% 12.68% -20.77% 55.31% 2.43% -33674 35985 4102 -1124 18848 5289 -13.50% 65.56% 58.80% -13.15% 38.50% 1、65% 12171 31564 1659 856 -10483 46250 5.64% 34.73% 14.98% 11.53% -15.46% 14.23% 进出口销售国内销售工程承包物业管理80.00`.00@.00 .00%0.00%-20.00 09-20102010-20112011-20122012-2013-40.00% 图41

表48

主营业务各项目2009-2013比重变动状况 2009 2010 2011 2012 2013 进出口销售 85.13% 81.38% 77.98% 66.36% 61.37% 国内销售 9.33% 13.19% 17.16% 27.95% 32.97% 工程承包 2.11% 1.98% 2.18% 3.41% 3.43% 物业管理 3.43% 3.46% 2.67% 2.28% 2.23% 前五名客户的营业收入 6.26% 10.10% 15.31% 20.85% 15.43% 进出口销售国内销售工程承包物业管理前五名客户的营业收入100.00?.00`.00@.00 .00%0.00 092010201120122013

39

图42

由表47可得，进出口销售为影响主营业务收入的主要因素（其所占比重均在60%以上）。然而在2011年，其增减率变化较大，比重也不断下降。同时，国内销售比重自2009年开始不断攀升，更在2013年攀升至32.97%。这是受2008年经济危机的冲撞，由于海外市场收紧，从而逐渐将重心移至国内；由企业经营战略的改变所致。工程承包与业务管理业务受经济危机冲击不大，其比重分别在2.8%、3.4%上下波动。前五名客户的营业收入也在13%上下波动。

2．企业成本分析

表49

主营业务成本 其他业务成本 合计

2009-2010 增减额 55648 783 56431 增减率 23.65% 81.39% 2010-2011 增减额 增减率 6225 -56 2.14% -3.21% 2.11% 2011-2012 增减额 95514 667 96181 增减率 32.14% 39.49% 32.18% 2012-2013 增减额 -46234 -894 -47128 增减率 -11.77% -37.95% -11.93% 23.88% 6169 主营业务成本100.00?.00`.00@.00 .00%0.00%-20.00%-40.00%-60.00%图43

其他业务成本合计2009-20102010-20112011-20122012-2013由图43可得，企业成本2009-2013增减率变动趋势与主营业务成本增减率变动趋势大体一致：均为2009-2011处于下降趋势，在2011年开始上升又在2012年开始下降，在2013年增减率分别跌至-11.77%、-11.93%。其他业务成本也同主营业务成本增减率变化趋势相同。只不过其变动幅度较大。

表50

主营业务成本各项目2009-2013变动状况 计量单位：万元

进出口销售 国内销售 工程承包 物业管理 2009-2010 增减额 36988 15947 807 1906 增减率 18.37% 73.06% 17.93% 24.89% 2010-2011 增减额 -3689 11468 857 -2411 增减率 -1.55% 30.36% 16.15% -25.21% 2011-2012 增减额 34421 3256 -650 增减率 69.90% 52.81% -9.09% -31513 -13.43% 2012-2013 增减额 10446 30970 1338 1013 增减率 5.14% 37.02% 14.20% 15.58% 40

合计

55648 23.65% 6225 2.14% 5514 1.86% 43767 14.46% 进出口销售80.00`.00@.00 .00%0.00%-20.00%-40.00 09-2010国内销售工程承包物业管理合计2010-20112011-20122012-2013 图44

表51

主营业务成本各项目2009-2013比重表 进出口销售 国内销售 工程承包 物业管理

进出口销售100.00?.00`.00@.00 .00%0.00 092010201120122013国内销售工程承包物业管理2009 85.56% 9.28% 1.91% 3.25% 2010 81.91% 12.98% 1.82% 3.29% 2011 78.95% 16.57% 2.07% 2.41% 2012 67.10% 27.64% 3.11% 2.15% 2013 61.64% 33.09% 3.11% 2.17% 图45

由图44可得，进出口销售业务增减率2009-2013变动趋势与企业成本变动增减率趋势一致。均为2009-2011处于下降趋势，在2011-2012平缓波动，在2012开始上升，在2013年分别上升至5.14%、14.16%。

由图45可得，进出口销售为影响主营业务成本的主要因素（其所占比重均在60%以上）。然

41

而在2011年，其增减率变化较大，比重也不断下降。同时，国内销售比重自2009年开始不断攀升，更在2013年攀升至33.09%。这是受2008年经济危机的冲撞，由于海外市场收紧，从而逐渐将重心移至国内；由企业经营战略的改变所致。工程承包与业务管理业务受经济危机冲击不大，其比重分别在2.3%、3.1%上下波动。在2013年，工程承包比重占到3.11%，物业管理比重为2.07%.

（三）现金流量表分析

（1）一般性分析

表52

现金流量分析表 计量单位：万元

经营活动产生的现金流量净额 投资活动产生的现金流量净额 筹资活动产生的现金流量净额 现金及现金等价物净增加额 2009 -4622 -1806 -753 -7181 2010 -22192 -6078 22983 -5288 2011 14119 -17904 -27587 -31372 2012 8047 13297 -19844 1500 2013 1751 643 5807 8201 经营活动3000020000100000-10000-20000-30000-4000020092010201120122013投资活动筹资活动现金及现金等价物 图46

表53

2009-2013三大活动分析表 2009 2010 2011 2012 2013 经营活动 - - + + + 投资活动 - - - + +

筹资活动 - + - - + 分析结果 破产，进退两难 非常危险，具体分析周期 偿债同时投资，防止经营恶化 良性循环，稳定安全到偿债期 经营投资都好，资金可能浪费 由表52和图46可得，2009-2013经营活动、投资活动和筹资活动变动情况较复杂。但可从表52可得，该企业的经营状况随时间变化一步一步好转。

（2）现金流量与利润综合分析

42

20000100000-10000-20000-30000净利润经营活动现金流量净额20094000-4622净利润经营活动现金流量净额20108373-2219220111075514119201273728047201374901751图47

从图47可知，该公司净利润自2009-2013波动较平缓。其变动幅度不如经营活动现金流量净额变动状况。经营活动现金流量净额变动状况波动幅度较大。2009-2010其净额都在0以下。在2010开始上升，在2011年达到5年内最高值（14119万元）。又在2011年开始下降。在这5年中，只有在2011、2012两年，经营活动现金流量净额高于净利润值。说明该企业现金质量不好，现金流动性不强。

表53

收入、利润和现金流量对比表 计量单位：万元 销售收入 净利润 经营活动现金流量净额 销售获现比 盈余现金保障倍数 2009 255031 4000 -4622 -0.02 -1.16 销售获现比0.060.040.020.00-0.02-0.04-0.06-0.07-0.082009-0.02-1.162010201120120.041.090.020.230.0020132010 315710 8373 -22192 -0.07 -2.65 2011 329234 10755 14119 0.04 1.31 2012 329998 7372 8047 0.02 1.09 2013 376072 7490 1751 0.005 0.23 -2.652.001.501.000.500.00-0.50-1.00-1.50-2.00-2.50-3.001.31盈余现金保障倍数 图48

由表53可得，销售获现比与盈余现金保障倍数趋势变动一致，均从2009-2010下降，2010-2011上升至最高值，又在2011-2013开始下降。而在2009-2013，销售获现比均小于1.

43

这说明，该公司账面收入高，实际收到的现金少，挂账较多，应提高产品销售形势。盈余现金保障倍数2009-2011由零下上升至2011年的1.31而在2011年开始下降降至2013年的0.023。这说明，利润质量波动大，且质量不高。

表54：

经营活动净现金流量与净利润关系表 计量单位：万元

非现金类经营费用流动负债的影响400002000002009-20000-40000-600002010非经营类费用总差异非现金流资产201120122013 图49

由图49可得，非现金类经营费用与非经营类费用变动率较低。非现金类经营费用除了2011、2012其他年份比重均为负值，而在2012年比重达到最大值（318.96%）。而在2012年各项目变动较大。如非经营类费用达到最低值（-662.37%）非现金资产达到所有项目最大值（2322.67%） 2009 2010 2011 2012 2013 非现金类经营费用 非经营类经营费用 金额 4194 3639 2790 2153 3045 比重 -40.75% -11.91% 82.96% 318.96% -53.06% 金额 -5040 -5040 比重 48.97% 16.49% 非现金流资产 金额 -9815 比重 95.37% 流动负债的影响 金额 370 16112 比重 -3.60% -52.71% 870.35% 62.33% 总差异 金额 -10291 -30566 3363 675 -5739 比重 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% -45277 148.13% -5854 -174.07% -22842 -679.21% 29270 -4122 71.82% -1084 18.89% -3577 -4471 -662.37% 15678 2322.67% -12685 -1879.26% 流动负债的影响达到所有项目最低值（-1879.26%）又纷纷在2013年回到平缓值。 三、财务效率分析

（一）企业盈利能力分析 1.资本经营盈利能力分析

表55

资本经营盈利能力2009-2013变动状况 计量单位：万元

项目 平均净资产 2009 134497 2010 137462 2011 135735 2012 147044 2013 152562 差异 2009-2010 2965 2010-2011 -1727 2011-2012 2012-2013 11309 5518 44 净利润 净资产收益率 4000 2.97% 8373 6.09% 10755 7.92% 7372 5.01% 7490 4.91% 4373 3.12% 2382 1.83% -3383 -2.91% 118 -0.10% 以连环替代法分析资本经营盈利能力（以2013年为例） 分析对象=4.91%-5.01%=-0.10% 连环替代分析：

2012年：[3.73%+（3.73%-0.05%）*0.83]*（1-26.34%）=5.00% 第一次替代（总资产报酬率）：[3.29%+（3.29%-0.05%）*0.83]*（1-26.34%）=4.40% 第二次替代（负债利息率）：[3.29%+（3.29%-0.07%）*0.83]*（1-26.34%）=4.39% 第三次替代（杠杆比率）：[3.29%+（3.29%-0.07%）*0.82]*（1-26.34%）=4.37% 2013年：[3.29%+（3.29%-0.07%）*0.82]*（1-17.57%）=4.89% 总资产报酬率变动的影响为：4.40%-5.00%=-0.6% 负债利息率变动的影响为：4.39%-4.40%=-0.01% 资本结构变动的影响为：4.37%-4.39%=-0.02% 税率变动的影响为：4.89%-4.37%=0.52% 验证：-0.6%-0.01%-0.02%+0.52%=-0.1%

可见，该公司2013年净资产收益率比2012年净资产收益率高-0.10%，主要是由于税率变动的降低引起的，税率变动的贡献为0.52%；其次，总资产报酬率的降低，给净资产收益率带来了负面影响，他使净资产收益率降低了0.6%。负债利息率与资本结构变动对净资产收益率的影响不大，但都对其产生了负面的影响。

2009-2013净资产收益率变动状况净资产收益率10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00 0920102011图50

20122013 由图50可得，净资产收益率自2009-2011由2.97%上升至7.92%，而在2011年开始下降，在2012年降幅显著。以2.91%的降速下降到5.01%。直至20013仍是下降，降至4.91%。主要原因为平均净资产的大幅变动。

表56

资本经营盈利能力因素分析表

2009 2010 2011 2012 2013 差异 2009-2010 2010-2011 2011-2012 2012-2013 45

负债/平均净资产 负债利息率 所得税税率 总资产报酬率 净资产收益率 116.33% 145.81% 72.29% 83.88% 82.65% 0.00% 32.39% 2.03% 2.97% 0.02% 0.09% 0.05% 0.07% 29.48% 0.02% -19.51% 0.83% 3.12% -73.51% 0.07% 5.11% 2.79% 1.83% 11.59% -0.04% 8.35% -1.92% -2.91% -1.23% 0.02% -8.77% -0.43% -0.10% 12.88% 17.99% 26.34% 17.57% 2.86% 6.09% 5.65% 7.92% 3.73% 5.01% 3.29% 4.91% 负债/平均净资产总资产报酬率200.000.000.00P.00%0.00 092010负债利息率净资产收益率所得税税率2011图51

20122013

由图51可得，负债/平均净资产比率变动较其他变动率差别较大。其显示为在2009上升至145.81%后又在2011年大幅下降至72.29%，在2011年开始小幅上升，于2013年上升至82.25%。负债利息率与净资产收益率在2009开始小幅上升至2011年达到高点，分别为0.09%、7.92%。又在2011年开始下降。在2013年分别降至0.07%、4.91%。

2.资产经营能力分析

表57

总资产报酬率与净资产收益率2009-2013比较 2009 2010 2011 5.65% 7.92% 2012 3.73% 5.01% 2013 3.29% 4.91% 差异 2009-2010 0.83% 3.12% 2010-2011 2011-2012 2012-2013 2.79% 1.83% -1.92% -2.91% -0.43% -0.10% 总资产2.03% 2.86% 报酬率 净资产2.97% 6.09% 收益率

46

总资产报酬率9.00%8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00 0920102011净资产收益率20122013

图52

由图52可得，该公司总资产报酬率和净资产收益率在2009-2013五年内变动趋势一致。均为自2009开始不断上升至2011年分别达到最高值5.65%、7.92%。又在2011年末开始下降一直在2013年分别降至3.29%、4.91%。而净资产收益率总是高过总资产报酬率。这说明，净资产收益率主要受总资产报酬率的影响。

3.收入利润率分析

表58

收入利润2009-2013变动分析

营业收入利润率 销售净利润率

2009 2.25% 1.57% 2010 20111 2012 2013 2.13% 1.99% 差异 2009-2010 0.69% 1.08% 2010-2011 0.83% 0.61% 2011-2012 2012-2013 -1.20% -1.03% -0.44% -0.24% 2.93% 3.77% 2.57% 2.65% 3.27% 2.23% 营业收入利润率4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%销售净利润率2009201020111图53

20122013 由图53可得，营业收入利润率和销售净利润率2009-2013年变动趋势一致。均为在2009年开始上升至2011年上升至最高值，分别为3.77%、3.27%。又在2011年开始下降，在2012年降至最低值2.13%、1.99%。而且，营业收入利润率总高于销售净利润率。

47

4.成本利润率分析

表59

收入利润率与成本利润率2009-2013变动状况

项目 2009 2010 2011 2012 2013 差异 2009-2010 2010-2011 2011-2012 2012-2013 0.69% 1.08% 0.74% 0.83% 0.61% 0.90% -1.20% -1.03% -1.29% -0.44% -0.24% -0.48% 营业收入利润率 2.25% 2.93% 3.77% 2.57% 2.13% 销售净利润率 1.57% 2.65% 3.27% 2.23% 1.99% 营业成本利润率 2.42% 3.16% 4.06% 2.78% 2.30% 营业收入利润率5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00 092010销售净利润率营业成本利润率2011图54

20122013

由图54可知，营业成本利润率与营业收入利润率、销售净利润率变动趋势一致，均在2011年达到最大值。其中，营业成本利润率为4.06%。变动趋势为2009-2011上升，2011-2013下降。而且，营业成本利润率在三者中均为最大值。

5.每股收益分析

表60

2009-2013每股收益变动分析 计量单位：元

基本每股收益 稀释每股收益

2009 0.16 0.16 2010 0.34 0.34 2011 0.44 0.44 2012 0.30 0.30 2013 0.30 0.30 48

基本每股收益0.50.450.40.350.30.250.20.150.10.050200920102011图55

稀释每股收益20122013

由图55可知，该公司基本每股收益与稀释每股收益五年来均为一致，说明该企业五年来并未有稀释性普通股。

6.托宾Q指标分析

表61

2009-2013托宾Q指标变动状况 托宾Q指标 2009 1.33 2010 1.23

2011 1.32 2012 1.23 2013 1.19 托宾Q指标托宾Q指标1.351.31.251.21.151.1200920102011图56

20122013

由表61可得，该公司五年的托宾Q值大于1，表明市场上对该公司的估价水平高于其自身的重置成本该公司的市场价值较高。

49

（二）企业运营能力分析

1．流动资产周转速度指标分析

（1）流动资产周转速度指标与流动资产垫支周转率分析

表62

2009-2013流动资产周转率分析表 流动资产周转率 流动资产垫支周转率 成本收入率

2009 1.21 1.12 1.08 2010 1.27 1.18 1.08 2011 3.22 2.98 1.08 2012 1.90 1.75 1.08 2013 2.04 1.89 1.08 流动资产周转率3.503.002.502.001.501.000.500.0020092010流动资产垫支周转率成本收入率2011图57

20122013 由图55可知，流动资产周转率与流动资产垫支周转率五年的变动趋势一致。均为2009-2010缓慢上升（1.27、1.18）。自2010急剧上升至2011的3.22、2.98，又在2011年开始突然下降至2012年的1.9、1.75.在2012年开始缓慢上升至2013年的2.04、1.89。而成本收入率始终在数值1.08上下波动。

2．各项流动资产周转速度分析 （1）存货周转期

表63

存货周转率分析资料表 计量单位：天

项目 存货周转期 材料周转期 在产品周转期 产成品周转期 2009 72.20 28.40 13.50 33.70 2010 87.03 73.70 53.40 62.10 大于 2011 54.4 74.40 36.00 26.80 仅小于材料周转期 2012 34.06 65.40 50.20 26.20 仅大于产成品周转期 2013 25.28 29.40 56.40 47.80 小于 与三个周转期关系 大于

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