第六章 股票价值评估练习题0

第6章 股票价值评估练习题

1. 市场认为AE公司的ROE=9%，公司计划在无限期内保持2/3

的再投资率，今年的每股收益为3美元，刚刚派发了年度股利。市场相似风险的平均收益率为16%。 a. 计算AE公司的股价 b．计算市盈率 c. 计算增长机会价值

d．假设根据你的调研，你相信AE公司随时有可能把再投资率降低至1/3，计算股票的内在价值。假设市场仍未意识到这一决策，分析为什么V0与P0不再相等？是V0大还是P0大？

2. DE公司目前不派发现金股利，且预期未来5年内都不会派发，其最近的每股收益为10元，全部用于再投资。预期未来5年里的年ROE等于20%，且在这5年内全部盈利也都用于再投资。从第6年开始，预期公司ROE将降至15%，公司将把盈利的40%作为股利发放，这种状态将一直持续下去。DE公司的市场资本收益率为15%。 a. 你估计DE股票的每股内在价值是多少？

b. 假设当前的股价等于内在价值，你预期明年的股价将如何变化？后年的股价又将如何变化？

C．若从第6年开始，DE公司的股利支付率仅为20%，你估计DE股票的内在价值将如何变化？

3. DG公司刚支付了每股1元的股利，预期未来3年内的股利年增长

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率为25%，之后将下降到5%，并将一直持续下去。你认为合适的市场资本收益率为20%。

a．你估计股票的内在价值是多少？

b. 若股票的市场价格等于内在价值，那么预期股利收益率为多少？ c．你预期现在起一年后股价将如何变化？资本利得率与你预期的股利收益率和市场资本收益率一致吗？

4. LC公司的一位董事认为股利贴现模型证明了股利越高股价就越高。

a．以固定增长的股利贴现模型作为参考基础，评价这位董事的观点。 b. 说明股利支付率的增加将对下列项目产生何种影响（其他条件不变）：

i. 可持续增长率 ii. 账面价值的增长

5. Johnson是一位注册金融分析师，他被要求使用市盈率模型对Sundanci公司进行估值，Johnson假定该公司的收益和股利将按13%的固定增长率增长。Sundanci公司的EPS为$0.952，每股股利为$0.286，权益必要报酬率为14%。 a. 根据以上数据计算市盈率

b. 根据固定增长模型的相关内容，判断下列每一项目如何影响市盈率。

i. Sundanci公司股票的风险

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ii.收益和股利增长率 iii. 市场资本收益率

6. 如果某公司宣布不改变当前的每股股利的支付金额，那么使用固定增长的股利贴现模型对其股票估值合适吗？

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