2011年白云机场财务分析案例

一、公司基本情况介绍 1.1基本信息

中文名称【简称】:广州白云国际机场股份有限公司【白云机场】

英文名称:GUANGZHOU BAIYUN INTERNATIONAL AIRPORT COMPANY LIMITED A股代码:600004 A股简称:白云机场

证券类别:上海证券交易所 法人代表:卢光霖 董秘:徐光玉 董事长:卢光霖 证券事务代表: 董新玲

独立董事:朱卫平 刘江华 林斌 卢凯 联系电话:020-36063595 电子信箱:sh600004@tom.com 传真:020-36063416

公司网址:www.baiyunairport.com

办公地址:广州白云国际机场南区股份公司机关办公大楼 注册地址:广州市机场路 282 号 邮政编码: 510470

注册资本(元):1150000000.00 雇员人数:4130（未包括劳务工8135）

会计师事务所:广东正中珠江会计师事务所有限公司 1.2公司的发展历程

广州白云国际机场股份有限公司（以下简称“股份公司”或“公司”）系根据《中华人民共和国公司法》等有关法规，经中国民用航空总局“民航体函 [1998] 64 号”文、“民航政法函 [2000]478 号”文和中华人民共和国国家经济贸易委员会“国经贸企改 [2000] 826 号”文批准设立，于2000年9月19日在广东省工商行政管理局注册登记的股份有限公司，企业法人营业执照注册号为

440000000003852。公司是以广州白云国际机场集团公司（以下简称“机场集团”）作为主发起人，联合中国国际航空公司、中国民航机场建设总公司、广州白云国际机场有限公司和广州交通投资有限公司四家企业共同发起，采用发起设立方式

设立的股份有限公司。进入股份公司的资产包括机场集团经评估并由国家财政部“财企[2000]165 号”文确认的经营性净资产86,397.82 万元，以及中国国际航空公司、中国民航机场建设总公司、广州白云国际机场有限公司和广州交通投资有限公司投入的现金共计3,600 万元，上述净资产经财政部“财企[2000]245 号”文批准按66.67%折股比例折为60,000 万股，其中机场集团持有57,600 万股，占96%股份，中国国际航空公司、中国民航机场建设总公司、广州白云国际机场有限公司和广州交通投资有限公司分别持有600 万股，各占1%股份。2003 年4 月，经中国证券监督管理委员会“证监发行字[2003]31 号”文核准，公司向社会公众公开发行人民币普通股（A 股）40,000 万股，总股本增加至100,000 万股。2004 年2 月25 日，控股股东广州白云国际机场集团公司经批准变更组建为广东省机场管理集团公司，公司的实际控制人由中国民用航空总局变更为广东省人民政府。广州新白云机场于2004 年8 月5 日成功转场并正式启用通航，公司主营业务随之从旧白云机场迁至广州新白云机场。2007 年12 月，经中国证券监督管理委员会“证监发行字［2007］455 号”文核准，公司非公开发行人民币普通股（A 股）15,000 万股，总股本增加至115,000 万股。 1.3公司的经营范围

广州白云国际机场股份有限公司的主要经营范围:旅客过港服务；与航空运输有关的地面服务、交通运输和仓储服务；航空设施使用服务；提供航空营业场所；航空器维修（凭资质证书经营）；航空代理、航空保险销售代理业务；航空运输技术协作中介服务；行李封包服务；航空应急求援服务；航空信息咨询服务；航空运输业务有关的延伸服务；普通货物运输；代办报关手续服务。以下范围由分支机构经营：汽车和机电设备维修，汽车、摩托车安全技术检验（持交警部门委托证书经营）；包车客运、班车客运、出租客运及客运站经营；饮食、住宿服务；食品加工；广告业务；国内商业（专营专控商品凭许可证经营），销售小轿车；供电、供水系统运行管理，电气、供水设备设施维修；水电计量管理；机场助航灯光设备技术咨询、检查及更新改造项目；机场专用设备、设施的安装、维修及相关服务；建筑设施装饰维修、道路维修；园林绿化设计、施工；培育花卉、苗木；销售园林机械设备；收购农副产品（烟草除外）；过境货物运输；停车场经营、汽车租赁。 1.4 公司治理的情况

本报告期内，公司严格按照《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》

等法律法规的要求，不断完善公司各项管理制度，制定了《董事会秘书工作制度》、《媒体危机处理制度》、《内幕信息知情人登记管理制度》，并修订了《投资者关系管理制度》。根据《企业内部控制基本规范》和企业内部控制配套指引的要求，2011 年3 月10 日公司第四届董事会第五次（2010 年度）会议批准公司《内部控制手册》，在公司内部全面实施，进一步完善了相关内控制度。公司法人治理结构的实际情况与中国证监会发布的有关上市公司治理的规范性文件不存在差异。公司治理的主要方面如下： 1．关于股东与股东大会

报告期内，公司共召开了1 次年度股东大会。公司股东大会的召集、召开等相关程序符合《上海证券交易所股票上市规则》、《公司章程》及《股东大会议事规则》等相关规定，公司能够平等对待所有股东。 2．关于董事与董事会

报告期内，公司共召开了7 次董事会。公司各位董事能按《公司章程》及《董事会议事规则》等制度，认真出席董事会会议，履行董事的义务，行使董事的权利。董事会下设三个专门委员会，并有效开展各专门委员会的相关工作，提高了董事会决策的科学性，积极发挥了独立董事的作用。公司建立了独立董事年报工作制度和审计委员会年报工作制度，独立董事和审计委员会按照年报工作制度，督促及监督公司年度审计工作，提高了公司年度审计工作的规范性。 3．关于监事与监事会

报告期内，公司召开了5 次监事会。公司监事会的人数和人员构成符合相关法律、法规和《公司章程》的要求，公司监事能够认真履行职责，对公司的董事、高级管理人员履行职责及公司财务活动的合法合规性进行监督。 4．关于绩效评价与激励约束机制

公司已经建立了高管人员绩效考核制度，并将进一步完善董事、监事和高级管理人员的绩效评价标准和激励约束机制。 5．关于信息披露与透明度

公司按照《公司法》、《上海证券交易所股票上市规则》及《公司章程》等相关规定，真实、准确、完整、及时、公平地披露信息。公司董事会秘书室通过现场接待投资者来访、电话或电子邮件回答咨询等方式来增强信息披露的透明度，积极维护投资者关系，并指定《中国证券报》、《上海证券报》及《证券时报》为公司信息披露的报纸，全体股东能平等的获得信息。

6．关于相关利益者

公司能充分尊重和维护相关利益者的合法权益，实现股东、员工等各方利益的协调平衡，共同推动公司业务持续健康发展。 7.关于上市公司信息披露检查专项活动

报告期内，根据中国证监会广东监管局《关于开展依法打击和防控内幕交易联合专项检查工作的通知》（广东证监〔2011〕170 号）的要求，公司对内幕信息管理制度建设及执行情况进行了自查，并对内幕信息知情人是否进行内幕交易进行了排查，在此基础上编写了《广州白云国际机场股份有限公司内幕信息管理自查报告》，经过本次专项活动，发现了公司在内幕交易防控方面存在的不足，促使公司通过制定《内幕信息知情人登记管理制度》等措施进一步建立和完善内幕交易防控机制，不断提高内幕交易防控水平。

二、2011年公司经营情况及财务业绩整体情况 2.1公司经营情况

2011 年，白云机场完成飞机起降34.93 万架次，旅客吞吐量4504.38 万人次，货邮吞吐量118 万吨，同比分别增长6.1%、9.9%、3.1%。2011 年底，白云机场拥有定期航班通航城市153 个，现有定期航班航线181 条，其中：国内航线124 条；国际航线53 条；地区航线4条，航线网络辐射能力进一步提高。

安全方面：在多年持续构建的安全管理体系基础上，坚持安全基础管理和抓重点相结合，实现白云机场第19 个安全年，出色完成了建党90 周年、深圳大运会及广交会等特殊时段安全保障任务。

服务方面：为满足日益提高的旅客及其他客户需求，公司以完善服务管理体系为基础，以持续优化服务考核为手段，促进服务管理水平稳步提升，2011 年，在国际机场协会ACI全球机场服务测评中，白云机场排名第10 位，公司将继续努力提高服务水平。

效益方面：公司通过开拓市场增加收入、深化改革提升绩效、控制成本争创效益，全年实现营业收入42.39 亿元、净利润6.97 亿元，同比分别增长9.67%、18.60%，整体经营状况呈现成本增幅低于收入增幅、利润增幅高于收入增幅的良性格局。

2.2财务业绩整体情况

2011年公司实现营业收入423935万元，比上年增长37387万元，增长9.67%。各项成本费用328919万元，比上年增加25514万元，增长8.41%。营业成本较上年增加20189万元，增长8.23%。销售费用较上年增加1239万元，增长18.37%。管理费用较上年增加2690万元，增长8.63%。财务费用较上年增加1846万元，增长36.75%，主要是本期短期融资债券利率上升影响所致。公司实现利润总额97695万元，比上年增加14239万元，增长17.06%。实现归属于母公司净利润69710万元，比上年增加10932万元，增长18.60%。

三、财务报表分析 3.1资产负债表分析

3.1资产负债表分析 3.1.1资产负债表水平分析 3.1.1.1从资产或投资角度的分析

该公司总资产本期减少651042835.27元，减少幅度为5.77%，说明广州白云国际机场股份有限公司本年的资产规模有较小幅度的减少。进一步的分析可以发现：

（1）流动资产本期减少了198963529.95元，减少幅度为9.99%，使总资产规模减少了1.76%；非流动资产本期减少了452079305.32元，减少幅度为4.86%，使总资产规模减少了4.00%，两者合计使总资产本期减少651042835.27元，减少幅度为5.77%。

（2）在流动资产方面，本期期末流动资产总额为1792914617.56元，占总资产的16.85%。流动资产比上年同期减少198963529.95元，同比减少0.79%。流动资产的减少主要体现在货币资金、应收账款和其他应收款的减少几个方面。货币资金的期末余额854,257,105.09元，与上年同期减少88,114,070.38 元，减少幅度为9.35%，对总资产的影响为减少了0.78%。货币资金的减少对提高公司的偿债能力、满足资金流动性需要都是不利的。不过，与此同时，该公司的负债有所减少，这表明货币资金得到了合理利用，没有呈闲置状态。本期的应收账款由上年同期的805,453,239.04 元，减少到699,689,778.28 元，减幅达13.13%，对总资产的影响为0.94%。本年度的营业收入增加，应收账款却减少了，说明公司在收账政策方面有所提高。在其他应付款方面，其他应付款本年减少42,452,671.47 元，减少幅度为21.81%，对总资产的影响为减少0.38%。交易性

金融资产新增了10,000,000.00 元，交易性金融资产增加是因为公司购买了银行保本型理财产品。预付款项增加了16,020,810.82 元，涨幅为91.22 %,预付账款增幅较大是因为预付购货款大幅度增加。总之，流动资产的减少说明该公司资产的流动性在减弱。

（3）在非流动资产方面，本期期末可供出售金融资产净额为126,720,000.00 元，减少幅度为27.27%，对总资产影响为减少0.42%。这是由于公司持有的44,000,000.00 股光大银行股票于2011 年8 月18 日限售期届满解禁，其期末公允价值为126,720,000.00 元，较年初公允价值减少47,520,000.00 元。固定资产的期末余额为8,409,646,564.97 元，减少幅度为0.99%，固定资产净值的减少主要是由于累计折旧的增加所致，固定资产原值在期末是有所增加的，企业的生产能力在上升。在建工程307,596,121.56 ，减少幅度为74.87%，对总资产的影响为减少2.72%，在建工程降幅较大是因为报告期内中性货站建成转入固定资产，这有利于公司生产营利能力的增强。无形资产期末余额为23,029,009.29元，减少了7.71%。无形资产的减少是累计摊销增加所致。长期待摊费用期末余额为7,684,383.70 元，减少了2,674,951.05 元，减少幅度为25.82%。递延所得税资产减少了8,404,178.88，减少幅度为7.42%。非流动资产本期减少了452079305.32元，减少幅度为4.86%，使总资产规模减少了4.00%。

3.1.1.2从筹资或权益角度的分析

该公司权益总额较上年度减少651,042,835.27 元，减少幅度为5.77%，说明广州白云国际机场股份有限公司在报告期内权益总额有较小幅度的减少。进一步分析可以发现：

（1）负债本期减少978,511,343.63 元，减少幅度为21.6%，使权益总额减少了8.67%；所有者权益本期增加了327,468,508.36 元，增长幅度为4.84%，使权益总额增长了2.90%；两者合计权益总额较上年度减少651,042,835.27 元，减少幅度为5.77%。

（2）本期权益总额的减少中，所有者权益的增加对权益总额的影响相对较小，负债的减少对权益总额的影响相对较大。这种变动说明公司的偿债压力的降低和财务风险的减小。在负债方面，从结构上来看，该公司的负债多为流动负债，非流动负债相对较少。流动负债的减少主要体现在以下方面：一是短期借款减少了100%，期末余额为0，这是因为公司偿还了到期的银行借款；二是其他应付款期末为1,102,089,596.50 元。减少幅度为38.84%，对权益总额的影响为减少

6.20%。其他应付款降幅较大主要是因为本期支付广东省机场管理集团公司工程建设指挥部代垫的东三、西三指廊工程、亚运工程及中性货站部分工程建设款。不过在流动负债中，也有项目在增加。应付短期债券期末为 1,500,000,000.00 元，增加幅度为50%，这是由于公司在报告期内新发行了 15 亿的短期融资券。应付利息有大幅度的增加，涨幅为536.49%。应付利息增幅较大主要是 2011 年度债券利率上升所致。在非流动负债中，递延所得税负债的期末余额为12,180,000.00 元，降幅为49.38%。递延所得税负债下降的主要原因是公司持有光大银行流通股的公允价值变动所致。

（3）该公司所有者权益本期增加327,468,508.36 元，增长幅度为4.84%，对权益总额的影响为2.90%。从结构上来看，股本为1,150,000,000.00 元、资本公积为3,222,598,605.60 元，盈余公积488,757,632.08 元，未分配利润为2,008,541,254.63 元。其中，未分配利润有显著的增长，涨幅为16.87%。

3.1.2资产负债表垂直分析 3.1.2.1资产整体结构及变动分析

从静态方面分析。就一般而言，企业流动资产变现能力强，其资产风险较小；非流动资产变现能力差，资产风险较大。从对该企业资产负债表垂直分析中可以看出，该企业本期流动资产比重为16.85%，非流动资产比例为83.15%，。根据该公司的资产结构，可以认为该公司的资产流动性较弱，资产风险较大。

从动态方面分析。本期该公司流动资产的比例下降了0.79%，非流动资产比重上升了0.79%，结合各个资产结构变动项目来看，除了在建工程比例减少2.67%，固定资产的比例上升了3.81%以外，其他项目变动幅度不是很大，说明该公司的资产结构相对稳定。

3.1.2.2权益整体结构及变动分析

从静态方面看，该公司负债比例仅为33.37%，股东权益比重为66.63%，资产负债率较低，财务风险相对比较小。对于以上财务结构，还需通过结合企业盈利能力，通过权益结构优化分析才能够进一步说明。

从动态方面分析，该公司负债比重下降了6.74%，股东权益比例上升了6.74%，除其他应付款下降了5.60%以外，其他权益项目变化幅度不大，说明该公司资本结构比较稳定，财务实力略有上升。

3.1.2.3公司整体财务结构分析评价

由资产负债表垂直分析表可知该公司报告期固定资产比例为79.04%，上年度固定资产比例为75.23%，增幅为3.81%。对于固定资产比例的大幅增加，可能提高该企业的盈利水平，但也可能导致企业资产的流动性下降，资产风险将会提高。

从对于流动资产结构分析表进行分析后可以发现，该公司货币资金比重较大，但报告期内较上一期间有明显下降。货币资金比例由上一年度的8.35%下降到了本年度的8.03%。所以在报告期内，白云国际机场股份有限公司的即期支付能力有较少的下降。应收账款的比例也有明显的下降，其他项目所占有的比例有小幅度的变动，总体来说，除货币资产、应收账款外，该公司本年度流动资产结构整体较为稳定。 3.2 利润表分析

3.2.1 利润表水平分析

广州白云国际机场股份有限公司2011年实现净利润为730,351,975.23 元，与上年同期的622,596,120.29 元增加了107,755,854.94 元，增长幅度为17.31 %，增长幅度较高。从利润表水平分析表来看，公司净利润的增长主要是由于利润总额比上年增长了142,392,259.54 元所引起的，由于所得税费用比上年增长了34,636,404.60 元，二者相抵，导致净利润上升了107,755,854.94 元。白云国际机场股份有限公司利润总额增长了142,392,259.54 元，主要是由于营业收入、营业外收入的增加和营业外支出的减少引起的。报告期的营业外收入为27,887,978.26 元，比上年度的10,638,084.89 元增加了17,249,893.37 元，增长比例高达162.15%。营业外收入增幅较大的主要原因是亚运工程的资金补贴导致。报告期的营业利润为954,324,241.52 元，比上年度的833,224,224.80 元增加了 121,100,016.72 元，涨幅为14.53%。该年度营业利润的增加主要是由于营业收入的增加所致，营业收入比上年度增加373,872,155.73 元，增加幅度达到9.67%。值得注意的是，虽然在报告期内，营业收入在增长，各项费用也有不同幅度的增长，且其增加的幅度总体上大于收入增加的幅度。在报告期内，财务费用总额为68,694,385.09 元，与上年同期的50,233,359.19 元相比增长了18,461,025.90 元，增长36.75%。营业费用总额为79,814,451.21元，与上年同期的 67,428,980.97 元相比增加了12,385,470.24 元，增长18.37%。而且，资产减值损失为21,689,827.03 元，较上年同期的576,863.07 元增加了21,112,963.96 元，增长率高达3659.96 %。资产减值损失降幅较大主要是因为

公司应收款项余额下降，计提的坏账准备减少所致。所以该公司要合理控制各项费用的支出。投资收益的大幅度增长导致了该公司本期利润的增加。报告期的投资收益为4,162,400.00 元，涨幅高达131.72%。报告期内广州白云国际机场营业成本为2,654,413,969.41 元，比上年同期的2，452，525，912.12 元，增长8.23%。营业成本增长稍低于营业收入增长，所以本期内该公司的产品毛利率是有所上升的，所以该公司的营业利润有较大幅度的上升。 3.2.2 利润表垂直分析

从利润表垂直分析表中可以看出报告期内广州白云国际机场股份有限公司各项财务成果的构成情况：营业利润为954,324,241.52 元，占营业收入的比重为22.51%，比上年度的21.56%上升了0.96个百分点；报告期内利润总额为976,954,065.20 元，占营业收入的比重为23.04%，比上年度的21.59%上升了1.45个百分点；净利润为730,351,975.23 元，占营业收入的比重为17.23%，比上年的16.11%上升了1.12个百分点。可见，从利润构成上来看，广州白云国际机场股份有限公司盈利能力比上年度略有上升而且保持在一个较高的水平。这主要是由于营业收入的上升以及营业成本、营业外支出的下降导致利润总额有所上升。

由利润表垂直分析表可知，广州白云国际机场股份有限公司2011年实现营业利润954,324,241.52 元，其中营业成本占营业收入的62.61%，营业费用占营业收入比例的1.88%， 管理费用占7.99%，财务费用占1.62%。其中营业成本下降了0.83%。报告期内，营业利润占营业收入的百分比为22.51%，白云国际机场股份有限公司的利润水平维持在一个比较高的水平上。报告期的销售毛利率为37.39%比上年度的36.55%上升了0.84个百分点。报告期的营业利润率为22.51%比上年度的21.56%上升了0.95个百分点。 3.2.3营业利润分析

广州白云国际机场股份有限公司在2011年度中，营业收入423,935.16万元比上年度的386,547.95万元增加了37387.21万元。其中航空服务收入232，838.34万元占营业收入的54.92%，比上年度的53.76%增长了1.17%。航空性延伸服务收入191,096.82占营业收入的45.08%，比上年度的46.24%减少了1.17%。从上述比例不难看出，白云国际机场股份有限公司的利润来源不仅依靠航空服务收入，还严重依赖航空延伸服务收入，不过航空服务收入占营业收入的比重在增加。

本年度的营业成本为2,654,413,969.41元，，比上年度增加了 201,888,057.29 元。在营业成本的构成中，工资薪金和折旧费占了很大的比重。工资薪金有686,790,237.22 元，占营业成本的25.87%。折旧费有663,105,007.27 元，占营业成本的24.98%。 3.3 现金流量表分析

3.3.1 现金流量表水平分析

从现金流量表水平分析表可以看出， 广州白云国际机场股份有限公司2011年现金净流量比2010年度减少了2,966,589.69 元。经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金净流量教上年度变化额分别为-336,330,985.83 元、711,719,249.89 元和-217,444,130.19 元。

经营活动产生的现金净流量比上年度减少了336,330,985.83 元，减少率为20.43%。经营活动现金流入量和流出量分别比上年增长3.56%和19.57%，增长额分别为146,375,695.79 元和482,706,681.62 元。经营活动现金流入量的增长低于经营活动现金流出的增长。经营活动现金流入量的增长主要由于销售商品、提供劳务收到的现金增长了149,010,962.82 元，增长率为3.67%。根据利润表信息，2011年广州白云国际机场股份有限公司营业收入增长率为9.67%，高于销售商品、提供劳务收到的现金增长率，说明企业的销售收现情况还需完善。广州白云国际机场股份有限公司收到的税费返还比上年增长了156,197.95 元，本年收到的税费返还为302,802.59 ，增长幅度为106.54%。经营活动的现金流出量的增加主要由于购买商品、接受劳务支付的现金增加了219,151,800.20 元，增长率为25.43%，支付给职工以及为职工支付的现金增加了143,750,667.37 元，增长率为13.02%，支付的各项税费增加了81,470,047.91 元，增长率为19.22%，支付的其他与经营活动有关的现金增加了38,334,166.14 元，增长率为50.23%。

投资活动的现金净流量比上年增加了711,719,249.89 元，但仍亏损。其中，取得投资收益所收到的现金增加了2,366,084.66 元，增长率为131.72%。处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收回的现金净额增加了408,346.18 元，增长率为135.59%；购置固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金减少了 758,944,819.05 元。减少幅度为47.28%。结合资产负债表分析可知，该公司2011年大幅减少了对于固定资产的投资。投资活动的现金流出量全部是购置固定资产、无形资产和其他长期资产所支付。

筹资活动产生的现金流量净额比上年增加了217,444,130.19 元，但仍亏损严重。主要由于筹资活动的现金流入量的减少额比筹资活动现金流出量的减少额要多。

3.3.2 现金流量表垂直分析

2011年广州白云国际机场股份有限公司现金总流入量为5,813,807,417.05 元，其中经营活动现金流入量、投资活动现金流入量和筹资活动现金流入量所占比重分别为73.26%%、0.94%和25.80%。可见现金流入量大多是由经营活动所产生的。经营活动现金流入量中，销售商品、提供劳务收到的现金占到了98.82%，剩下的1.18%为收到其他与经营活动有关的现金，只有0.01%是收到的税费返还。总体来看，该企业经营活动现金流入量占了现金流入总量的大部分，说明广州白云国际机场股份有限公司专心于经营期户外用品业务，同时，筹资活动现金流入量也有一定的比例，说明该公司筹资政策灵活开放。

3.3.2.1现金流出结构分析

广州白云国际机场股份有限公司2011年现金流出总量为5,893,695,754.20 元，其中经营活动现金流出量、投资活动现金流出量和筹资活动现金流出量所占比重为50.03%、14.36%和35.61%。可见，在现金总流出中经营活动现金流出量所占比重最大，筹资活动现金流出量所占比重次之。在经营活动现金流出量中购买商品、接受劳务支付的现金占到36.65%，支付其他与经营活动有关的现金和支付的各项税费分别占到现金流出结构的3.89%和17.14%，支付给职工以及为职工支付的现金占42.32%，比重最大。投资活动的现金流出全部用于购置固定资产、无形资产和其他长期资产，占到现金流出结构的14.36%。在筹资活动现金流出中，偿还债务所支付的现金占现金流出结构的11.62%，占筹资活动现金流出的32.64%；偿还债券所支付的现金占现金流出结构的16.97%，占筹资活动现金流出的47.65%；分配股利或偿付利息所支付的现金占现金流出结构的6.88%，占筹资活动现金流出的19.32%。总体来看，探路者公司的现金流出主要来源于经营活动现金流出和筹资活动现金流出。

四、财务能力分析 4.1 盈利能力分析

2011年广州白云国际机场股份有限公司销售毛利率为37.39%，，销售利润率为17.23%，营业利润率为22.51%，成本费用利润率为29.51%，总资产净利率为

6.86%，净资产收益率为10.36%，每股收益为0.61元，息税前利润率24.13%。 结合上年度相关数据进行分析后可以得出，2011年度广州白云国际机场股份有限公司销售毛利率、净资产收益率、总资产净利率、营业利润率、销售净利率和息税前利润率等指标较上一年度都有不同程度的上升。整体看来广州白云国际机场股份有限公司2011年盈利能力比较强劲，但仍需加强对产品成本的控制，进一步提高其盈利能力。 4.2 营运能力分析

2011年广州白云国际机场股份有限公司总资产周转率为0.39%，流动资产周转率为2.24%，应收账款周转率为5.63%，存货周转率为70.82%。固定资产周转率0.50%，股东权益周转率0.61%。相对于2010年的总资产周转率为0.34%，流动资产周转率1.84%，应收账款周转率为4.41%，股东权益周转率0.59%，营运能力各项指标都有一定程度的上升，说明2011年白云国际机场股份有限公司的营运能力良好。其中，资产周转率高说明公司资产得到有效利用。而公司应收账款周转率提高，可节约营运资金，表明公司收款迅速，可以减少坏账损失，节约收账费用，提高资产流动性。不过，存货周转率相对于上年度则有所下降，应引起管理层的重视，它说明公司的经营管理有所下降，或是公司的销售政策发生了改变。

4.3 偿债能力分析

2011年广州白云国际机场股份有限公司流动比率0.56%，比2010年的0.48%上升了0.08%；速动比率为0.54%，比上年度的0.47%上升了0.07%；资产负债率为33.37%，比上年度的40.12%下降了6.75个百分点；产权比率为46.77%，比上年度的62.99%下降了16.22个百分点；现金比率为26.45%，比上年度的22.60%上升了3.85%；权益乘数为1.50，比上年度下降了0.17。从对于上述指标的分析中可以看出，偿债能力大多数指标如流动比率、速动比率、资产负债率等相对于2010年都有不同程度的上升，说明白云国际机场股份有限公司2011年偿债能力有所上升。但是公司仍要关注到数据反应出来的信息。公司的流动比率不高，偿债风险高，债权人的权益不能有效的得到保证，不过考虑到该公司性质的特殊性，还要结合其他指标进行分析。该公司的现金比率很高，表明公司有足够的能力以生产经营活动产生的现金来偿还其短期债务。

4.4 成长能力分析

2011年广州白云国际机场股份有限公司每股收益增长率18.60%，主营收入增长率为9.67%，营业利润增长率14.53%，利润总额增长率为17.06%，净利润增长率为18.60%，息税前利润增长率15.79%，总资产增长率为-5.77%。于2010年的数据相比，每股收益增长率8.05%，主营收入增长率为16.92%，营业利润增长率为10.16%，利润总额增长率为10.21%，净利润增长率为8.07%，息税前利润增长率为6.92%，总资产增长率为0.53%。以上指标说明公司的收益在增加，公司具有较好的发展能力。

五、对公司未来发展的展望

1、公司面临的挑战：宏观经济环境方面，国际金融危机尚未结束，世界经济短期内可能继续呈低迷状态，我国经济增长年内下行压力加大，将对航空运输市场造成影响，也将加剧区域内竞争态势。 2、公司面临的机遇：

（1）从长远发展来看，我国仍处于重要战略发展机遇期，国内航空运输市场需求依然旺盛，航空运输较快发展的基本态势并未改变。民航局把“十二五”期间航空运输需求年均增长速度确定为 13%左右。广东省尤其珠三角地区经济社会转型升级步伐加快，去年广东省人均 GDP 达 7819 美元，跨入中上等收入国家或地区水平，必将催生新一轮的航空市场需求。

（2）民航行业发展方面，国家民航强国和广东民航强省战略发展，对白云机场寄予厚望。民航局与广东省政府签署的《关于加快广东省民航科学发展的战略合作框架协议》明确指出，加快白云机场国际航空枢纽建设，构建以白云机场为核心的综合交通换乘枢纽。

（3）航空联盟战略发展方面，天合联盟亚洲战略布局为我们带来机遇，而作为天合联盟核心成员南航的转型发展，无疑为白云机场发展成为天合联盟全球主要枢纽奠定了基础。

（4）综合交通枢纽发展方面，以轨道交通网络建设为重要标志，多式联运综合交通枢纽快速发展，改变机场传统运营模式，促进枢纽机场向机场枢纽转变，为白云机场提供了更为广阔的发展空间。

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/iam6.html