2015金融考研431金融学综合知识点梳理(3)

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2ca2732802768e9950e7380f 第 1 页 共 1 页 2015金融考研431金融学综合知识点梳理（3）

二） MM 定理

1. MM 定理的核心内容：在具备完美资本市场的经济中，企业价值与企业的资本结构无关

2. MM 定理的假设条件

⑴均等收益分类假设。⑵确定性假设。⑶完美市场假设。⑷个人财务杠杆假设。

依赖于这些严格的假设条件，根据无交易成本的“套利过程”，证明了在理想的均衡状态中财务结构不相关的假说。由于MM 定理的前提条件非常严格的，使其很难通过实证检验

3、MM 定理对于宏观经济的研究具有重要意义

? 假设MM 定理成立，意味着所有金融工具：不论是股票，是银行贷款，是债券，还是其他，都具有完全的替代性，都可以被视为一类金融资产，只需要一个利率就可以把它们串连起来 ? 直接融资与间接融资讨论成为多余，银行部门也没有必要单独予以考虑

本章思考题

1、金融体系的核心功能有哪些？

2、分析金融体系格局的发展趋势及其原因。

3、你认为传统银行会消失吗？说明理由。

第三单元 货币创造

第11讲 现代货币的创造机制

(11月8日—11月15日)

第11讲 现代货币的创造机制

? 现代经济生活中的信用货币

? 存款货币的创造

? 中央银行体制下的货币创造过程

? 对现代货币供给形成机制的总体评价

一、现代经济生活中的信用货币

（一）现代的信用货币

1、最早的典型形态是银行券；硬币的发行通常统一于中央银行，也属信用货币

2、银行活期存款（活期存款的种种不同的名称）

3、定期存款和居民在银行的储蓄存款

4、所有以银行信用为基础的货币，除钞票和硬币外，IMF 概称之为“存款货币”

（二）信用货币与债权债务网

1. 信用货币流通是与信用关系全面覆盖经济生活紧密相关的

2. 现代经济债权债务的网络中进行运作，用信用支付工具实现债权债务的消长和转移势所必然

3. 债权债务是以一定的文书形式来体现并具备法律规范的形式；银行信用文书，自然而然地成为代替贵金属流通的理想货币形态

二、存款货币的创造

（一）现代银行创造货币功能

1. 银行在调剂货币资金余缺和组织互结算的基础上，发展了发行银行券和创造存款货币的功能

2. 银行券的发行逐步集中于中央银行；现代商业银行创造货币的功能体现为创造存款货币

（二）原始存款与派生存款

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2ca2732802768e9950e7380f 第 2 页 共 2 页 1、原始存款，是商业银行接受客户的现金存款以及从中央银行获得的再贴现及再贷款资金形成的存款

2、派生存款，是指由银行的贷款和投资活动而衍生出来的存款

3.原始存款与派生存款的区别

? 来源不同，原始存款属于基础货币，来源于中央银行；派生存款由商业银行的资产业务直接创造，来源于商业银行

? 与基础货币的关系不同，原始存款是流通中的现金向存款货币转变，不引起社会货币供应量的变化；派生存款的变动直接影响社会货币供应量的变化

? 二者的地位不同，原始存款决定派生存款

（三） 铸币制度下存款货币派生过程

1. 设A 银行吸收到客户存入10 000元铸币；根据经验，保存相当于存款额20%的铸币即足以应付日常提取铸币需要。那么，A 银行即可把8 000元铸币贷给乙。A 银行的资产负债状况如下：

2. 乙将8 000元铸币支付给丙，丙把铸币存入自己的往来银行B ，按照同样的考虑，B 银行留下20%的铸币即1 600元，其余6 400元铸币贷给客户丁。这时，B 银行的资产负债状况如下:

3. 如此类推，从银行A 开始至银行B ，银行C ，…，银行N ，持续地存款贷款，贷款存款，则产生这样的结果：

4. 这里有：⑴原始存款R 、⑵贷款总额L 、⑶经过派生后的存款总额（包括原始存款）D 、⑷必要的铸币库存对存款的比率r ，这四者的关系可表示

（四）现代金融体制下的存款货币创造

1. 类似于库存铸币的准备

? 银行对于吸收的存款要准备一部分银行券，以保持存款的客户提取现金

? 支票结算中银行之间的应收应付差额则已完全不需要用银行券结清，只需要通过银行在中央银行的存款账户进行划转

2. 各银行在中央银行的存款称作准备存款

? 由国家规定，银行在中央银行的准备存款对该银行所吸收的存款总额的比率，为法定准备率

? 超过法定比率部分为超额准备率

3. 一个无现金的支付流转模型下，存款货币创造

? “原始存款”来源：

存款货币银行从中央银行借款

客户收到一张中央银行的支票——比如由国库开出的拨款支票——并委托自己的往来银行收款

也可能是客户向存款货币银行出售外汇并形成存款，而银行把外汇售与中央银行并形成准备存款

? 派生存款的过程

举例

⑴假设A 银行的客户甲收到一张中央银行的支票，金额为10 000元；客户甲委托A 银行收款。从而A 银行在中央银行的准备存款增加10 000元，而甲在A 银行账户上的存款等额增加10 000元。

⑵A 银行吸收了存款，从而有条件贷款。设法定准备率仍为20%，则A 银行针对吸收的这笔存款的法定准备金不得低于2 000元。如果A 银行向客户乙提供贷款，按最高可贷数额是8

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2ca2732802768e9950e7380f 第 3 页 共 3 页 000元，则A 银行的资产负债状况如下：

⑶当乙向B 银行的客户丙用支票支付8 000元，而丙委托B 银行收款后，A 银行、B 银行的资产负债状况如下：

⑷B 银行在中央银行有了8 000元的准备存款，按照20%的法定准备率，则它的最高可贷数额为 6 400元。向客户丁贷出6 400元后，则B 银行的资产负债状况如下：

⑸当B 银行的客户丁向C 银行的客户戊用支票支付6 400元的应付款，而客户戊委托C 银行收款后，B 银行、C 银行的资产负债状况如下：

⑹ C 银行在中央银行有了6 400元的准备存款，按照20%的法定准备率，则它的最高可贷数额不得超过5 120元。如向客户贷出，则C 银行的资产负债状况如下：

⑺当C 银行的客户己向D 银行的客户庚用支票支付6 400元的应付款，而客户庚委托D 银行收款后，C 银行的资产负债状况如下：

⑻如此类推，存款的派生过程如下表：

⑼存款货币银行体系的资产负债状况如下：

4. 派生存款模型

用ΔD 表示包括原始存款在内的经过派生的存款增加总额，ΔR 表示原始存款或准备存款的初始增加额，rd 表示法定存款准备率，则三者关系式如下：

（五）存款货币创造的乘数

1. 存款货币创造的两个必要的前提条件

? ¸÷¸öÒøÐжÔÓÚ×Ô¼ºËù吸

ÊյĴæ¿îÖ»Ðè±£ÁôÒ»¶¨±

ÈÀýµÄ×¼±¸½ð

? 银行清算体系的形成

2.存款货币创造的乘数

? 银行存款货币创造机制所决定的存款总额，其最大扩张倍数称为派生倍数，也称为派生乘数,它是法定准备率的倒数

? 这里的 K 值只是原始存款能够扩大的最大倍数，实际过程的扩张倍数往往达不到这个值

3. 活期、定期存款与创造乘数 D T/R 为总准备存款的增额，且定期存款与活期存款之比为t T 为定期存款量的增额，rt D 为活期存款量的增额，rd

为活期存款的

4. 现金与存款货币的创造乘数

? 客户会从银行提取现金，从而一部分现金流出银行系统，出现所谓的“现金漏损”。现金漏损额与活期存款总额之比称为现金漏损率，也称提现率

? D C ＝c D ； C /C 代表现金漏损额，用 c 代表现金漏损率,则 c ? 设定包括现金的情况下，存款货币的创造乘数为

5. 超额准备金与存款货币的创造乘数

? 银行实际持有超过法定要求的准备金，称超额准备金，超额准备金与活期存款总额的比，

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2ca2732802768e9950e7380f 第 4 页 共 4 页 称为超额准备金率，以 e 代表。这时，银行的初始准备为： D D ＋e D ＋c D ?rd ＋t ?rt R =

D （rd ＋ t ?rt ＋c ＋e =

? 完整的存款货币创造乘数是：

三、中央银行体制下的货币创造过程

（一）现金投入流通过程

1. 现金进入经济生活的渠道是存款货币银行的客户从自己的存款账户提取现金。

2. 存款货币银行，存入的现金满足不了提取现金的要求，则必须从准备金账户提取现金

3. 存在于流通过程中的现金，就是存款货币银行从中央银行的准备存款账户上提取现金形成的

（二）现金增发与准备存款的补充

1. 现金发行与现金回笼

? 现金发行=存款货币银行提取的现金多于存入的现金，是现金发行量的增长

? 现金回笼=存款货币银行存入的现金多于提取的现金，是现金发行量的减少

2. 现金的发行都是增长的：根本原因是经济增长

3. 准备金存款必须得到补充

? 当现金的增发是必然趋势时，意味着存款货币银行从准备存款账户不断地提取现金，准备存款相应下降

? 在经济增长的条件下，准备存款必须不断地得到补充

（三）准备存款的补充必须有中央银行的支持

1. 要使存款货币银行整体的准备存款总额增加，必须有中央银行资产业务的增加

2. 存款货币银行从中央银行补充准备存款的途径：

? 向中央银行再贴现和直接取得贷款

? 向中央银行出售自己持有的债券

? 向中央银行出售自己持有的外汇……

3. 在补充准备金存款过程中，中央银行一方面积累了自己的资产；而另方面则形成两大负债项目

? 不断补充、不断提取现金的准备存款余额

? 由一笔笔现金漏损所累积形成的流通中现金

4.央行的支持有无限制：从客观经济过程来说，对央行约束则是强有力的

? 存款货币银行不需要补充准备存款，中央银行有能力也无从发挥

? 强行支持无限制的货币创造，则会促成通货膨胀。

（四）货币乘数

1. 基础货币，对于创造信用货币来说，“存款准备”与“流通中货币”这两者缺一不可。因而统称为基础货币，或称高能货币、强力货币。国际货币基金组织称之为“准备货币(reserve money)”

2. 基础货币的构成的表达式：

B = R ＋C

式中，B 为基础货币；R 为存款货币银行保有的存款准备金（准备存款与现金库存）；C 为流通于银行体系之外的现金

3.货币乘数，货币供给量与基础货币相比，其比值称之为货币乘数。用MS 代表货币供给，B 为基础货币，m 为货币乘数，则有：

MS = m ? B

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2ca2732802768e9950e7380f 第 5 页 共 5 页 4. 基础货币C ＋R 与货币供给量C ＋D 的关系：

5. 相应的代数表达式：

四、对现代货币供给形成机制的总体评价

（一）最节约的货币制度

1. 节约了货币材料。现代信用货币中的钞票和硬币是用纸或贱金属制造的，存款货币本身只不过是银行账户上的一个数字，而电子货币，更是极大的节约

2. 节约了有关货币流通方面的费用

3. 货币流通速度的加快，可以减少货币需要量

（二）双层次的货币创造结构

1. 第一个层次——创造存款货币的存款货币银行：

? 创造存款货币是由无数银行，在不同时点和地点上，通过自我约束机制分散地决策的 ? 正是分散决策，才有可能针对千差万别的需求机动灵活地供给货币

? 而自我约束机制则使它们认真地对客户所提出的需求进行评价和筛选

2. 第二个层次——中央银行

? 每一笔存款货币的创造都合理，并不等于创造的存款货币总量必然符合经济的客观要求 ? 中央银行的宏观调控则可解决全局均衡的问题

（三）联结微观金融与宏观金融的关节点

1. 信用货币的创造机制是金融的微观方面向金融的宏观方面过渡和金融的宏观方面向金融的微观方面过渡的关节点。

2. 信用货币创造，都是公司、公众、政府机构为一方和存款货币银行、中央银行为另一方，环绕一笔一笔具体的货币存、取、借、贷，所进行的诸多微观经济行为的过程

3. 经济行为主体的微观金融行为却为经济生活连绵不断地提供了流通中的货币。流通中的货币——构成货币供给，从而关系货币供给与货币需求的对比，构成宏观金融问题的核心，导出了宏观经济的结果

4. 当货币供给与货币需求失衡，从而客观经济生活从金融的宏观方面提出调整要求时，其实现也不能绕过信用货币的创造机制：即只能透过利益机制影响参与金融行为的诸多微观经济主体，并在这样的基础上才能改变宏观均衡状态的。当然，在非常时期可有非常措施。

5. 只有了解信用货币的创造机制，才能具体理解金融微观方面与金融宏观方面的连结。 本章思考题

1、原始存款与派生存款区别与联系。

2、派生存款乘数与货币乘数的内在联系。

3、如何理解现代货币创造机制是联结宏观金融与微观金融的关节点。

货币热点

一、 利率市场化：

1. 背景：2000年6月，央行宣布，要对中国利率管理体制进行改革，其最终目标是：建立以市场资金供求为基础，以央行基准利率为调控核心，由市场资金供求决定各种利率水平的利率体制。利率市场化：指以市场资金供求为基础，以国家控制基准利率为核心，其他利率基本放开，由市场决定，即由资金供求关系确定的利率体系。

2. 利率市场化的必要性：

1）是优化资源配置的需要。优化资源配置是利率的主要功能；

2）是顺利实现货币政策目标的内在要求，因为市场化的利率是中央银行货币政策中介目标的理想选择；

3）是治理通货膨胀的急切选择。我国实行利率市场化必然带来一段时期内利率一定幅度的

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2ca2732802768e9950e7380f 第 6 页 共 6 页 上升，高利率可以控制对资金的需求，这样就可以控制通货膨胀。

4）经济体制改革的需要；

5）国有商业银行改革的需要；

6）适应国际上金融自由化的需要。

3. 利率市场化的制约因素：

1）微观经济主体缺乏利益的约束。一方面，国有企业依然具有“预算软约束”特征，资金需求弹性小，不怕利率高，只怕借不到钱；另一方面，利率市场化后，利率必然上升，这样一些国企就会出现亏损；

2）金融机构对利率的调控、反应不灵敏。金融机构还没有真正做到自主经营、自担风险、自负盈亏、自我约束，对利率信号反映不灵敏；

3）中央银行宏观市场手段不全。我国中央银行过去主要运用直接的、行政的手段来进行宏观调控，近年来才有运用一些间接的经济的宏观调控手段，但还不成熟。

4）金融市场特别是货币市场发展不完善。我国统一的银行间借贷市场开始形成，但还不够完善。

4. 利率市场化的步骤：利率市场化是一个过程，不可能一步到位，利率市场化改革要采取渐近式改革方式。基本可以采取以下顺序：

第一步（同业利率），放开同业拆借利率。这是重要的一步，而且震动比较小，我国于1996年放开了同业拆借利率；

第二步（贷款利率调高，存款利率仍管制），适当调高金融机构的贷款利率。使其略高于货币市场利率。但存款利率要实行严格管制；

第三步（基准利率，即现贴现率），调整中央银行的再贷款利率或贴现率，使其成为基准利率；

第四步（放开存款利率），扩大贷款利率的幅度，设定存款利率上限；

第五步（全面放开），取消所有利率限制，全面放开利率。

具体措施：

1）逐步放权利率管制，中国人民银行则把利率管理的重点逐步转移到完善利率监测机制上来；

2）逐步提高利率水平，完善利率结构；

3）提高利率弹性；

4）为利率市场化创造一个良好环境。

具体一点是：“先外币、后本币；先贷款、后存款；先大额长期、后小额短期”的步骤稳妥有序地推进利率市场化改革。

三、 不良贷款

11. 不良资产（贷款）：所谓不良资产，从物理意义上讲，就是失去了流动性、盈利性，已存在损失风险的资产。商业银行处置不良资产就是要恢复资产的流动性、盈利性。同时，最大限度降低处置成本，减少资产损失，实现不良资产的价值最大化。从价值意义讲，就是已产生贬损和不足值的资产，即实际价值低于账面价值的资产。处置不良资产，就是将不良资产按照实际价值变现。

12. 对于如何消化不良资产处置后损失的基本思路：

1）扩大商业银行处置不良资产的自主权，使其能够多元化特别是市场化处置不良资产；

2）调整国家有关的税费政策，从增加盈利和降低处置成本两方面入手，提高国有商业银行消化处置损失的能力；

3）加快国有商业银行改革，作出新的组织和制度安排，将处置不良资产与消化处置损失适

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2ca2732802768e9950e7380f 第 7 页 共 7 页 当分离。

目前，我国国有商业银行处置不良资产的市场化程度很低，从实践看，只有抵债资产转让、拍卖一种市场交易行为。

13. 降低不良贷款应从以下几方面入手：

1）加大呆账核销和不良资产清收力度；

2）控制不良贷款反弹；

3）严格控制新增贷款质量，正确评估借款人还款能力，根据风险状况调整信贷结构；

4）对发生不良贷款的重点行业、重点地区要制定专门的清收核销计划；

5）积极探索新的不良贷款处置方式。

四、 银行上市

14. 银行上市的优点

1）有利于银行提高风险防范能力和规模扩张能力；

2）促进银行提升管理水平和效率；

3）增强银行创新动力和能力；

4）有利于提升竞争能力；

5）有利于建立国有银行的激励机制，建立现代企业制度等。

15. 银行上市环境

1）外部：一定规模的股票市场、上市的法律要求等；

2）内部：较完善的经营管理制度和较高的经营管理水平；高效运作的组织体系等。

16. 银行上市前需要做的工作

1）处理好不良资产，降低不良资产的比重；

2）调整经营管理理念和发展战略，加快创新的步伐；

3）加强内控制度建设，有效防范和化解金融风险；

4）努力实现金融监管的国际化等。

五、 金融改革

李若谷说，“中国的金融改革我们一般分三步骤：第一步，解决不良贷款问题；第二步，是解决内部控制，希望把它们变成股份制公司，按照公司治理的原则；第三步是在条件成熟的时候，允许他们上市。”

17. 金融体系改革的目标：

（刘明康的讲话）为了实现我国金融领域的全面改革，建立与社会主义市场经济发展相适应的金融机构体系、金融市场体系和金融调控监管体系，提高金融业经营管理水平，实现全国金融秩序明显好转，消除金融隐患，增强防范和抵御金融风险的能力，为进一步全面推进改革开放和现代化建设创造良好的条件。主要措施具体如下：

1）建立现代金融体系。金融体系由金融机构、金融市场和金融调控监管部门组成。为此，在认真准备的基础上，我们将推进下列改革：第一，尽快改变人民银行分支机构按行政区划设置的状况，在全国设立若干个跨行政区的一级分行。第二，加快国有商业银行的改革，把国有商业银行办成真正的商业银行。第三，加快地方性金融机构的建设，努力做好为非公有企业，特别是中小企业的金融服务。第四，积极稳妥地发展资本市场，适当扩大直接融资。

2）建立现代金融制度。一个现代的金融体系必须有现代金融制度和法律框架作保障。为此，我们将尽快做好以下工作：第一，金融企业必须依法设立，要有法律规定的资本金，实行自主经营、自担风险。第二，健全金融机构的公司治理结构，完善董事会、监事会的功能。第三，切实加强金融机构内控制度建设，建立并完善由总行（总公司）垂直领导和相对独立的内部稽核监察制度。第四，按照国际通行的做法，将对我国金融资产全面实行五级分类法。

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2ca2732802768e9950e7380f 第 8 页 共 8 页 进一步加强金融机构防范金融风险的意识，努力提高金融资产质量和对金融风险的预测能力。

3）建立良好的金融秩序。良好的金融秩序是保证金融机构功能互补、分工合作、有序竞争的基本条件。我们将重点抓好以下工作：第一，任何部门和任何人不得干预金融企业的业务经营。第二，彻底取缔一切非法金融机构，严禁任何非法金融活动和各种名义的乱集资。第三，加大金融执法力度，依法严惩诈骗、抢劫、盗窃、贪污、行贿受贿和伪造凭证等各种金融犯罪。

贷款营销：现状及问题

1）没有普遍树立真正的现代商业商业银行贷款营销理念。从总体上看，我国股份制商业银行的贷款营销意识明显强于国有商业银行；

2）贷款营销缺乏整体规划和系统管理，具有盲目性和随意性。贷款营销作为一种经营战略，需要从长远角度对市场进行分析、定位和控制。

1、 贷款营销偏重大城市、大企业，忽视自身合理的市场定位。市场是一种资源，银行如何找准适合自己的市场定位，是营销的重要内容。

2、 信贷资金运用不充分，存在银行“难贷款”和企业“贷款难”的问题。这一方面说明银行商业化后，风险意识明显增强，贷款发放谨慎；另一方面说明贷款营销能力弱；

3、 贷款营销人才和技术支持不够，营销的水平和质量不高；

4、 商业银行上收贷款权限，影响信贷营销的发展。商业银行许多县及支行没有放贷权，几乎变成“大储蓄所”。

5、 社会信用环境制约银行贷款营销。从整体上讲，目前我国企业的信用观念不强，其表现在：一是许多贷款客户无理拖欠银行贷款，甚至把银行贷款视为扶贫资金；二是社会信用评估体系没有真正建立，银行贷款营销气管信用指向和依据；三是信用担保体系不健全，特别是中小企业，因为没有建立适合中小企业特点的评级和担保制度，取得银行贷款的难度较大。

一、 对策

1、 强化贷款营销意识，树立现代银行营销理念；

2、 建立贷款营销体系，加强整体策划和系统管理。

3、 对市场进行细分，选择确定目标市场；

4、 提高贷款营销队伍素质，强化贷款营销技术支持；

5、 调整商业银行授权办法，放松对基层机构的授权管制；

6、 多方位的努力创建社会信用体系。

第四单元 均衡与稳定

(11.15----12.27)

第12讲 货币需求

第13讲 货币供给

第14讲 货币均衡与总供求

第15讲 开放经济的均衡

第16讲 通货膨胀与通货紧缩

第17讲 货币政策

第18讲 金融监管

第九章 货币需求

货币需求理论

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2ca2732802768e9950e7380f 第 9 页 共 9 页 如何理解货币需求

货币需求的分析角度

一、货币需求理论

（一）马克思关于流通中货币量的理论

1.前提条件

金币本位制，完全流通金币

经济中有足够的黄金贮藏

2.逻辑次序

商品价格取决于商品的价值和黄金的价值

商品价格总额需要相应的金币来实现

金的数量一定，流通次数，可以使相应倍数价格的商品出售

3.主要内容

流通中的货币量取决于价格水平、进入流通的商品数量和货币的流通速度

执行流通手段的货币量=商品价格总额/同名货币的流通次数

4.理论扩展：纸币（银行券）与价格关系

在金币流通制度下，流通所需要的货币数量是由商品价格总额决定的，银行券流通规律服从于金币流通规律

在纸币作为唯一流通手段的条件下，商品价格水平会随着纸币数量的增减而涨跌

（二）货币需求数量理论：费雪方程式

1.理论创立

1911年美国耶鲁大学欧文?费雪出版了《货币购买力》一书，对古典货币数量论做了清晰的阐述，提出了交易方程式： MV ＝PT

M 为一定时期内流通货币的平均数；V 为货币流通速度；P 为各类商品价格的加权平均数；T 为各类商品的交易数量

2.货币数量论：价格的变动仅源于货币数量的变动：P=MV/T

3.货币需求数量论：货币需求仅为收入的函数，利率对货币需求没有影响，货币需求决定于：

（1）名义收入水平PT 引致的交易水平

（2）经济中影响人们交易方式、决定货币流通速度V 的制度因素

M = 1/V ? PT

一定时期内在一定价格水平下的总交易量与所需的名义货币量具有一定比例关系：1/V

（三）剑桥学派货币需求理论：剑桥方程式

1.理论创立：在费雪发展他的货币数量论的同时，以阿尔弗雷德?马歇尔、A ? C 皮古为代表的剑桥大学古典经济学家进行了同样的研究

2.主要内容：人们持有货币是因为货币具有两个属性，交易媒介、财富贮藏，因此货币需求与交易和收入水平有关，货币需求函数为：

Md = k ? PY

Y 为总产出，P 为价格水平，k 为以货币形式保有的财富占名义总收入的比例

3.与费雪交易方程式的区别:

（1）对货币需求性质认识差异：费雪强调货币交易媒介属性，剑桥学派强调货币的交易媒介和财富贮藏属性

（2）流量与存量的差异：费雪方程式将货币需求与支出流量联系在一起，剑桥方程式则除了考虑交易流量外，更强调从货币作为资产存量角度分析货币需求

（3）货币需求决定因素差异：费雪方程式认为货币需求决定于交易量、价格和货币流通速

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2ca2732802768e9950e7380f 第 10 页 共 10 页 度，强调技术上的因素；剑桥方程式认为货币需求受微观主体资产收益变化的影响，利率是不可忽视的，强调个人选择

（四）凯恩斯货币需求理论：流动性偏好

1.理论创立

1936年凯恩斯出版《就业、利息和货币通论》，提出了流动性偏好理论

2.主要内容：货币需求动机分析

（1）交易动机，人们持有货币首先满足交易的需要，交易货币需求与收入水平存在稳定的关系

（2）预防动机（或谨慎动机），人们为应付可能遇到的意外支出而持有货币的动机

（3）投机动机，人们持有货币是出于贮藏价值或财富，与收入水平有关，同时利率是不可忽视的因素。贮藏财富的资产：货币和债券，投机性货币需求与利率负相关

M=M1+M2=L1（Y ）+L2（i ）

3. 结论：

（1）货币需求是不稳定的

（2）因此，货币流通速度也是不稳定的：

由于M=Md ，所以

（3） Md 与PY 之间不具有稳定的关系

（五）凯恩斯学派对货币需求理论的发展

1.平方根法则，用于交易的货币需求函数也是利率的递减函数，得出交易动机货币需求与交易总量、利率及变现手续费间的数量关系

M=kY/1/2r-1/2

2.资产组合选择理论，托宾认为个人投机行为模式是债券与货币的组合，达到风险较小和收益较大。

投机货币需求的多少取决于货币和以债券为代表的风险性资产之间组合比例的大小

(1)替代效应，如果当前的利率水平提高，则预期利率水平将下降，从而债券价格将提高，投资者将减少货币持有，增加债券持有

(2)收入效应，利率提高意味着财富保有者收入增加，将使他们多持货币，利率下降，财富保有者收入减少，将使他们少持有货币

（六）弗里德曼的现代货币数量论

1.理论创立

1956年弗里德曼在“货币数量论：一种新的阐释”一文中，发展了货币需求理论，形成货币数量

2.主要内容

影响其他资产需求的因素也必然影响货币需求，货币需求应为其他财富和资产相对于货币预期回报率的函数，人们愿意持有一定数量的真实货币余额

3.理论特点

引入恒久性收入概念是该理论的重要特色，货币需求与恒久性收入是正相关关系 非人力财富在总财富中的比重越大，货币需求相对越小

货币是能够生息的，货币范畴已扩大到M2

物价变动率是实物资产的名义报酬率，将通货膨胀因素纳入货币需求函数

4.结论

由于恒久性收入的波动幅度比现期收入小得多，且货币流通速度(恒久性收入除以货币存量)也相对稳定,货币需求因而也是稳定的

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2ca2732802768e9950e7380f 第 11 页 共 11 页

（七）中国的货币需求理论

1.货币投放的1:8公式

（1）社会商品零售总额/流通中的货币=8

（2）产生于20世纪60年代，反映了商品供给金额与货币需求之间的本质联系

2.一个广泛流传的公式

M ：供给增长率,Y ：经济增长率,P ：物价上涨率.

80年代中期，

将 改为 ，表明研究范围更加宽广了

二、如何理解货币需求

（一）主观需求与客观需求

1.宏观分析的货币需求函数变量都是客观的

2.微观分析需要考虑主观心理因素

（二）名义需求与实际需求

1.货币的名义需求是指各经济部门所持有的货币单位的数量

2.实际货币需求是指名义货币需求扣除通货膨胀因素后的实际货币购买力

（三）发挥产出潜力的货币需求

1.最基本的货币需求：商品、服务交易的货币需求

2.商品、服务接近潜在产出时的货币需求接近最大值

3.使资源有效结合的货币需求：给予资金支持

（四）货币需求很难是一个确定的数量

1.事后分析,货币需求可以是确定的数量

2.本期或下期预测:货币需求只能是一个值域

微观主体: (X ±ε ); (Y ±ε )

宏观分析: 不变或Md1----Md2

货币需求的宏观分析

三、货币需求的分析角度

（一）货币需求宏微观分析

1.宏观分析，从一国的社会总体出发，强调货币作为交易工具的职能，分析市场供求、收入及财富指标变化，探讨一国需要多少货币才能满足经济发展需要

2.微观分析，从社会经济个体出发，分析各部门的持币动机和持币行为，研究一个单位在既定的收入水平、利率水平和其他经济条件下所持货币数量问题

（二）影响货币需求的因素分类

1.规模变量：收入、财富

2.机会成本变量：利率、物价变动率

3.其他变量：制度、技术、风尚等

（三）资产选择与货币需求

1.目的:保值、生利

2.选择资产类型：金融资产、现金、实物资产

3.条件：货币收入有剩余；有可选择的多样化资产

中国城市居民的资产选择

（四）微观分析与宏观分析相结合

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2ca2732802768e9950e7380f 第 12 页 共 12 页 1. 微观分析在于建立反映实际的模型，分析货币需求变化的原因

2. 宏观分析在于根据可解释货币需求变量来估算总量，作为政策依据

3. 微观分析是宏观分析的基础，宏观分析是决策的重要依据

本章思考题

1.费雪方程式与剑桥方程式的区别。

2.凯恩斯的货币需求理论的主要内容。

3.弗里德曼的货币需求理论的主要内容。

4.货币需求分析的宏观角度与微观角度

第13讲 货币供给

货币供给的口径划分

货币供给的调控机制

货币供给的两个理论问题

一、货币供给的口径划分

（一）货币供给与货币供给量

1.货币供给，是指一定时期内一国银行系统向经济中投入、创造、扩张（或收缩）货币的行为

2.货币供给量，通过货币供给形成一定的货币存量，主要由现金和银行存款构成

（二）货币供给层次划分的依据和意义

1.依据：流动性

2.意义：

(1)有利于宏观经济运行的监测与调控

(2)有利于货币政策的制定与执行

（四）IMF 对货币层次的划分

IMF 划分货币层次的口径有三个：通货、货币和准货币

1.通货。

2.“货币”等于存款货币银行以外的通货加私人部门的活期存款之和；

3.“准货币”相当于定期存款、储蓄存款与外币存款之和

（五）我国货币供给层次的划分

1.M0＝流通中现金

2.M1＝M0＋活期存款（狭义货币）

3.M2＝M1＋定期存款＋储蓄存款＋其他存款＋证券公司客户保证金（广义货币）

4.M2-M1=准货币

二、货币供给的调控机制

（一）货币供给的过程

1.货币供给形成的主体是中央银行和商业银行

2.中央银行发行现金，商业银行创造存款货币

3.供给货币需要三个条件

（1）银行系统提供完全的信用货币流通

（2）货币是国家纸币

（3）实行比例存款准备金制度与非现金结算方式

4.货币形成主要的两个环节：由中央银行策源的货币供给；商业银行的存款创造

（二）货币供给的间接调控机制

1.公开市场业务与货币供给

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2ca2732802768e9950e7380f 第 13 页 共 13 页 中央银行通过购买或出售有价证券，或是增减流通中现金，或是增减商业银行的准备金，其结果都是基础货币的增加或减少

基础货币的变化直接影响货币供应量的变化

2.再贴现政策与货币供给

货币当局通过变动再贴现率，影响商业银行向中央银行再贴现票据的行为，从而调节基础货币量

贴现率↑→商业银行借款成本↑→贷款数量↓

3.调节法定准备率与货币供给

货币当局提高法定准备金比率，商业银行一部分超额准备金会转化为法定准备金，商业银行放款能力降低，货币乘数变小，货币供应减少

货币当局降低法定准备金比率，商业银行超额准备金增加，放款能力增强，货币乘数变大，货币供应增加

（三）居民、企业、存款货币银行和政府财政行为与货币供给

1.居民行为与货币供给:居民行为主要影响C/D

（1）财富效应：反向变化

（2）预期报酬率变动效应：反向变化

（3）金融危机：正向变化

（4）非法经济活动：正向变化

2.企业行为与货币供给：影响贷款

（1）经营的扩大与收缩，企业扩大投资规模如果主要依靠外源融资，表现为对贷款的需求，增加货币供应压力

（2）经营效益的高低，经营效益差，资金周转效率低，信贷资金占用时间长，增加了货币供应；反之，经营效益高，对货币供给压力小

3.存款货币银行行为与货币供给：变动超额准备金、向中央银行借款，对货币供给产生影响（R/D ）

（1）成本收益动机，对准备金是否支付利息，以及利息的高低是决定存款银行保有超额准备金的主要因素

（2）风险规避动机，商业银行为防止存款流出不确定性所可能造成的损失而采取保有超额准备金

（3）决定商业银行向中央银行借款行为动机也是成本收益动机

4. 政府财政收支与货币供应：弥补财政赤字对基础货币产生影响，进而影响货币供给

（1）增税弥补赤字：提高税率，加强征管，增加税收。对货币总量没有影响，但可能降低企业投资积极性，减少对贷款的需求，可能成为控制货币供给增长的因素；政府增税同时扩大投资，则不会影响货币供给

（2）发行政府债券弥补赤字：财政部向公众或商业银行等金融机构发行国债，不产生增加货币供给的效应，但货币层次发生变化M1，M2之间变化

（3）增加基础货币弥补赤字：财政向央行透支，借款，直接发行债券

财政具有发钞权或向央行透支，通过发行货币弥补赤字，直接增加基础货币

中央银行购买国债。无论从一级市场还是从二级市场购买，都增加货币供给量。相当于准备金增加——基础货币增加——货币供给增加

央行在二级市场上购买—银行准备金增加—货币供给增加；央行直接购买国债—财政支出增加—企业、个人收入货币存入银行—增加了在央行的准备金—基础货币增加

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2ca2732802768e9950e7380f 第 14 页 共 14 页 国库直接向央行借款，与央行直接购买债券的效应相同

（四）货币乘数公式的再说明

1. B 取决于中央银行根据货币供给的意向而对公开市场业务、贴现率和法定准备率的运用。同时，存款货币银行向央行的借款行为也对B 起作用

2. C/D 取决于居民、企业的持币行为

3. R/D 是由法定准备率rd 和超额准备率e 两者构成，特别是其中的e ，取决于存款货币银行的行为。企业行为既有力地作用于R/D ，也间接影响B 的形成。

三、货币供给的两个理论问题

（一）货币供给:内生变量还是外生变量

1.货币供给的内生变量观:内生变量也称为非政策变量，指在经济体系内部由纯粹经济因素决定的变量；货币供给的变动是经济体系中实际变量以及微观主体的经济行为等因素决定的，货币当局决定不了

2.货币供给的外生变量观:外生变量,也称为政策性变量，指在经济机制中受外部因素影响，而非经济体系内部因素所决定的变量；货币供给变量不是由经济因素，如收入、储蓄、投资、消费等因素决定，而是由货币当局的货币政策决定的

3. 西方经济学派的争论

(1)货币主义(弗里德曼)：货币供给是外生变量

货币供给模型中的三个主要因素----基础货币B （或H ），存款与准备比率D/R ，存款与通货比率D/C

货币当局可以直接控制B

B 的变动会影响D/R 和D/

C ，从而决定货币供给量

(2)后凯恩斯学派(J ?托宾)： 货币供给不应简单看作外生变量

基础货币、存款与准备比率D/R ，存款与通货比率D/C 三变量之间交叉影响

D/R 和D/C 常常随经济环境的变化而变动，不应看作固定参数

商业银行盈利率、风险偏好程度以及与此相关的利率结构，是其超额准备金比率变动的决定因素

在经济波动时期，存款与准备金比率与基础货币之间往往具有反向变动关系

4. 中国学者的争论

(1)外生论观点

货币本源来自中央银行资产负债业务，控制央行新增贷款就可以控制货币供应

中央银行只要严格控制信贷计划，就可以稳定通货、稳定物价

(2)内生论观点

倒逼机制：货币供给被动适应货币需求：

国有企业从国有银行取得贷款，维持生产经营

地方政府的压力，国有银行发放贷款自主性低

职工利益也在货币供给倒逼机制中发挥作用，工资、福利刚性，驱使企业依赖银行资金

（二）“超额”货币与“失踪”货币

1.货币供给多于根据货币需求函数所计算出来的量，意味着有了超额货币；如果货币供给少于这个量，则意味着相应的货币“失踪”

2. 破解货币超额模型

（1） 假定一个人有稳定的工资收入。每月月初获得货币收入 Y ，到月底花完，并且支出是均匀的；没有支出的部分全部以货币形式持有，以M 表示。则他持有货币余额变化如图：

（2） 如果全部收入花光，而是要把一个稳定的比例s 储蓄起来，则有下图：

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2ca2732802768e9950e7380f 第 15 页 共 15 页 （3） 设收入增长，且存在货币储蓄， 可以推出这样的结论：

货币量增长率高于收入增长率。收入是名义的货币量，从而有货币量增长率高于实际收入增长率与通货膨胀率之和

随着时间推移，货币量增速逐渐下降，下降速度逐渐减慢，增速的极限值为收入增长率

（4） 就这个模型来归纳，货币量的增长速度超过实际收入增长速度与通货膨胀率之和这种现象的存在，也即超额货币存在，在一定阶段，是必然现象；但过程本身也同时包含着超额货币将会消失的必然性

本章思考题

1.货币层次划分的依据和意义。

2.我国货币层次的划分。

3.国际货币基金组织划分货币层次的口径。

4.公开市场业务的作用过程及效果。

5.再贴现政策的内容及作用机制。

第十七章 开放经济的均衡

第一节 国际收支

1. 国际收支和国际收支平衡表

国际收支概念。指一定时期内与国外全部经济交易的系统记录。国际收支平衡表的编制应遵循复式记账、权责发生制、市场价格和同一记账货币等原则。

2. 国际收支项目

包括四大项目：经常项目、资本和金融项目、储备资产变动以及净误差与遗漏。

3. 我国的国际收支状况

改革以来表现出如下特点：规模扩张快；经常项目比重下降，资本项目比重上升；经常项目的结构和内容有明显变化；资本项目日益重要；外汇储备规模逐年扩大。

第二节 国际收支的调节

1. 国际收支失衡

国际收支平衡表中的自主性交易出现收支差额，就意味着国际收支失衡。常见的国际收支差额包括贸易差额、经常项目差额和国际收支总差额。

2. 国际收支失衡的原因

在进口需求极其旺盛的特定经济发展阶段，或是受到经济结构的制约，或是由于物价和币值变化、汇率变化、利率变化、经济周期等的影响，都可能导致国际收支失衡。

3. 争取国际收支的平衡

国际收支失衡会影响一国对外交往能力和货币信誉，不利于国内经济发展。争取国际收支平衡时，既要考虑年度收支平衡，又要放眼长远的战略性安排。

4. 国际收支调节的方式

应根据国际收支失衡的具体情况选择调节方式。具体调节手段：财政政策、汇率政策、利率政策、国际信贷、外汇管理和谋求国际经济合作等。

第三节 国际储备

1. 国际储备的作用

主要作用是应付国际收支失衡，维持汇率稳定。

2. 主要的国际储备资产

主要构成：黄金储备、在IMF 的储备头寸、特别提款权、外汇储备及其他债权。

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2ca2732802768e9950e7380f 第 16 页 共 16 页 3. 国际储备货币多元化趋势

国际储备货币的竞争日益表现出美元与欧元竞争为主、多种国际货币并存的特点。

4. 外汇储备规模与管理

（1）外汇储备并非越多越好。

（2）保证适度外汇储备水平应考虑的因素。

（3）外汇储备的管理首先要考虑资金安全性，其次要保持流动性；在上述前提下也应注意收益性的需要。

第四节 国际资本流动

1. 国际资本流动的原因

根本原因是各国资本收益率高低有别；有时也会与相关国家的宏观经济和金融状况、市场成熟程度以及法律制度环境等有关。

2. 国际资本流动的发展历程

了解现代国际资本流动迄今大致经历的四个阶段。

3. 国际资本流动的经济影响

多重影响，有利有弊。

4. 我国的利用外资

利用外资的意义。利用外资的具体形式及其涵义。

5. 外资、外债的规模管理

外债概念。确定外债规模要考虑两个基本因素：国内资金的需要、偿还外债的能力及二者的衡量标准。其他因素。进行规模管理的同时，也须做好外债的风险管理和期限管理。

6. 我国的境外投资

意义重大。目前在整体上仍处于较低水平。

7. 资本外逃

以规避资本流动管理为目的的资本外逃形式多样，操作复杂而隐蔽。

第五节 对外收支与货币均衡

1. 贸易收支中人民币资金与外汇资金的转化

在进出口这个完整过程中，外汇资金与人民币资金不断转换，人民币资金有两次垫支、两次回流，有可能发生出口盈亏或进口盈亏。

2. 资本收支与人民币资金

主要表现为利用外资中的配套人民币资金与还本付息问题。

3. 开放经济下的货币供给

外汇收支对国内货币供给和货币流通的影响，取决于各国所实行的汇率制度：

（1）固定汇率制度下，商业银行买入或卖出外汇形成本币的扩张或收缩；中央银行为维系固定汇率而干预外汇市场时则直接影响基础货币投放。

（2）浮动汇率制度下，外汇收支逆差或顺差可能只是一种短暂现象，不致引起货币供给量的长期扩张或收缩。当政府为了实现某种政策目标而在公开市场上买卖外汇时，自然会引起货币供应量的扩张或收缩。

4. 开放经济下我国的货币供给模型

NFA ＋NDC = Ms （17?4）

在开放经济下，我国货币供应量由银行体系产生的国内净资产和中央银行持有的国外净资产（主要是外汇储备）两部分构成。

5. 中央银行的外汇操作

了解央行外汇操作机理。央行的外汇操作通常以外汇储备为支撑，但也要借助“宣告效应”

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2ca2732802768e9950e7380f 第 17 页 共 17 页 的配合。

6. 冲销性操作和非冲销性操作

牵涉到国内的货币供给，央行的外汇操作方式有两种：冲销性的和非冲销性的。选择哪种则视需否变动货币供给量。

第六节 对外收支与市场总供求

1. 外汇收支与市场总供求

（1）商品进出口、资本流出入和非贸易收支等都构成影响总供求的新因素。

（2）外汇收支的调节作用：调节社会总产品和国民收入的产出总额及其在分配、使用方面的矛盾；促进技术开发和产业结构调整；转化资源；提高国民收入，增辟财源。

2. 汇率对总供求的影响

以汇率折算的外汇价值与出口商品原来的本币价值的比较结果对社会总供求的影响。

3. 国内经济是基础

（1）发展进出口或利用外资必须依靠出口能力的不断增长。

（2）外汇收支受国内资金循环状况，特别是财政收支和银行信贷收支平衡状况的制约。 第十八章 通货膨胀与通货紧缩

第一节 通货膨胀及其度量

1. 对通货膨胀概念诠释的演变

在我国的理解。西方对通货膨胀的一般界说。

2. 通货膨胀的分类

可以不同的标准，比如按市场机制的作用、按成因等对通货膨胀进行分类。集中计划体制下的隐蔽性通货膨胀。

3.通货膨胀的度量

都是用物价指数如居民消费价格指数、批发物价指数、国民生产总值或国内生产总值冲减指数、核心价格指数等。这些指数各有其特点。

第二节 通货膨胀的成因

1. 需求拉上说

通俗的说法：过多的货币追求过少的商品。

2. 成本推动说

侧重从供给或成本方面分析通货膨胀形成机理。又分为工资推进与利润推进两种类型。

3. 供求混合推动说

上两类的综合，即所谓“拉中有推、推中有拉”。

也还有诸如输入型、结构性等通货膨胀成因理论。

4. 中国改革以来对通货膨胀成因的若干观点

这里的一个共同点是紧密结合中国的实际提出的需求拉上说、成本推动说、结构说、体制说、磨擦说以及混合类型说等。

第三节 通货膨胀的社会经济效应

强制储蓄效应、收入分配效应、资产结构调整效应。恶性通货膨胀与经济社会危机。

第四节 通货膨胀与经济成长

1. 关于产出效应的争论

通货膨胀与经济成长的关系大体有三种观点：促进论、促退论和中性论。

2. 就业与通货膨胀的替代理论与滞胀

菲利普斯曲线。变化后的菲利普斯曲线。政策含义。滞胀对替代理论提出的挑战。

3. 有没有不存在通货膨胀的经济成长

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2ca2732802768e9950e7380f 第 18 页 共 18 页 不可机械理解零通货膨胀经济成长的概念。

第五节 通货膨胀对策

1. 宏观紧缩——传统的政策调节手段

宏观紧缩政策的基本内容由紧缩性货币政策和紧缩性财政政策构成。

不少国家还将紧缩性的收入政策作为治理通货膨胀的重要手段之一。

2. 医治通货膨胀的其他政策

价格政策、增加有效供给政策等。

3. 指数化和围绕指数化问题的讨论

指数化方案的含义、范围和功效。否定指数化方案的意见及其理由。在美国的讨论。

4. 反通货膨胀是否是一个永恒的施政目标

通货膨胀过程并非必然是持续不断的，从而政策方针也不应总是反通货膨胀。

第六节 通货紧缩

1. 对通货紧缩的种种解释

经济学家对通货紧缩的认定标准存在分歧。循着界定通货膨胀的思路定义通货紧缩。

2. 通货紧缩的社会经济效应

通货紧缩对投资、消费、收入再分配、工资、经济成长等的影响。

3. 我国的通货紧缩和紧缩条件下的经济成长

通货膨胀是不稳定，通货紧缩也是不稳定。

第十九章 货币政策

第一节 货币政策及其目标

1. 货币政策的概念

货币政策的范围，有广义、狭义之别。货币政策与金融政策。

2. 货币政策的目标：单目标与多目标

就各国中央银行在不同时期的目标选择来说，有的是明确突出一个目标，有的则明确是追求几个目标。

3. 我国关于货币政策目标选择的观点

也有单一、双重、多重目标选择之争。

4. 对“稳定”的诠释

稳定的目标不可能是绝对惟一、全然排他的。要给稳定确定一个回旋的空间。对目标不应作过分机械的论证。稳定国内物价与稳定汇率的关系：货币的对内价值和对外价值。

5. 通货膨胀目标制

是单一、长期货币政策目标，但并不排除中央银行在特定情况下以充分就业和经济增长等短期目标为重心。掌握其含义及特点。

6. 货币政策与资本市场

应否将资本市场运行及资产价格纳入货币政策目标之中，不仅是个极有争议也是个极有难度的问题。

7. 相机抉择与规则

相机抉择、规则的含义、特点及发展。

8. 货币政策与中央银行的独立性

赋予中央银行在货币政策领域以独立决策的权限是必要的。如何赋予这样的权限，国情不同，不可能有统一的模式；国情不同，独立性的强弱水平也不会是同一的。

第二节 货币政策工具

1. 一般性政策工具的再透视

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2ca2732802768e9950e7380f 第 19 页 共 19 页 包括法定准备率、再贴现率和公开市场业务。在作用机制和政策效果上各有特点。

2. 选择性货币政策工具

有选择地对某些特殊领域的信用进行调节和影响，包括消费者信用控制、证券市场的信用控制、不动产信用控制、优惠利率、预缴进口保证金等。

3. 直接信用控制

具体的手段包括利率最高限制、信用配额、流动性比率和直接干预等。

4. 间接信用控制

道义劝告、窗口指导的含义及特点。

5. 我国货币政策工具的使用和选择问题

主要有：存款准备金制度、信用贷款、再贴现、公开市场操作和利率政策等。有时也采取优惠利率政策、专项贷款、利息补贴和特种存款等行政色彩较浓的办法。

第三节 货币政策的传导机制和中介指标

1. 货币政策传导机制理论

货币政策传导机制的概念。

（1）早期凯恩斯学派的货币政策传导机制理论

M →r →I →E →Y

特点是对利息这一环节的特别重视。

（2）托宾的q 理论

M →r →PE →q →I →Y

特点是把资本市场、资本市场上的资产价格，特别是股票价格纳入传导机制，认为货币理论应看作是微观经济行为主体进行资产结构管理的理论。

（3）早期货币学派的货币政策传导机制理论

M →E →I →Y

认为利率在货币传导机制中不起重要作用，更强调货币供应量的直接效果。

（4）信贷传导机制理论

强调信贷传导有其独立性，不能由类如利率传导、货币数量传导的分析所代替。 其一，是对银行传导机制的研究

公开市场的紧缩操作→R →D →L →I →Y

其二是对资产负债表渠道（Balance sheet channel ）的研究

M → r → PE → NCF → H → L → I → Y

（5）财富传导机制

PE → W → C → Y

（6）开放经济下的货币传导机制

M →r →re →NX →Y

2. 货币政策中介指标的选择

（1）中介指标应具有可控性、可测性、与政策目标的相关性、抗干扰性及与经济体制、金融体制较好的适应性。

（2）利率指标。属于长期中介指标。其优缺点。

（3）货币供应量。属于长期中介指标。其优缺点。

（4）汇率指标。一些经济、金融开放程度高的国家及地区以汇率作为中介指标。

（5）超额准备金和基础货币。属于典型的短期中介指标。其优缺点。

第四节 货币政策效应

1. 货币政策的时滞

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2ca2732802768e9950e7380f 第 20 页 共 20 页 概念。时滞由两部分组成：内部时滞和外部时滞。时滞是影响货币政策效应的重要因素。

2. 货币流通速度的影响

3. 微观主体预期的对消作用以及其他经济政治因素的影响

4. 透明度和取信于公众问题

可信度强才能成功地引导公众行为来配合政策调整；透明度高才有利于在决策者与广大公众之间建立起有效的沟通机制。

5. 货币政策效应的衡量

一是看效应发挥的快慢（如前述时滞分析），二是看发挥效力的大小；判断效力的大小须结合相关目标或因素全面分析。

6. 西方对货币政策总体效应理论评价的演变

了解演变脉络。

7. 对治理通货膨胀与治理通货紧缩所起的作用迥然有别

利用货币政策治理通货膨胀，成效显著。而治理通货紧缩效果则不很明显；原因可从经济基本面与微观主体意愿及行为的制约两方面分析。

8. 必须有其他金融政策的配合

如信贷政策、汇率政策、资本管制政策以及金融监管等的配合。

第五节 中国货币政策的实践

（略）

第六节 货币政策与财政政策的配合

1. 配合的基础

均是需求管理的政策，均是对货币供给进行调节。

2. 配合模式

对不同的宏观失衡的调节，依财政政策、货币政策的各自特点，实行“双松”、“双紧” 或“松紧搭配”的配合模式。

3. 改革开放以来财政政策与货币政策对比格局的变化

了解这一对比格局的变化。

第七节 汇率政策

1．人民币是应贬值还是升值

制定汇率政策时，必须依据本国经济、社会发展需要和经济实力而定，要有对诸如外贸进出口、国内金融市场、就业压力等等方面的战略思考。

2. 米德冲突与“政策搭配理论”

（1）米德冲突。固定汇率制度（汇率政策无效）下，若国际收支逆差与国内经济萧条并存，则财政货币政策若要同时实现内外均衡，必然在政策取向上左右为难。

（2）政策搭配。蒙代尔认为在坚持“财政政策追求内部均衡目标、货币政策追求外部均衡目标”的原则下，仍可以实现全面均衡。

3. 克鲁格曼三角形

在货币政策独立性、汇率稳定、资本自由流动中，只能三者取其二。

4. 我国的内外均衡冲突与政策选择问题

内外均衡冲突的现实存在。资本项目可兑换压力不断加大的原因。政策选择。

第八节 开放条件下货币政策的国际传导和政策协调

（略）

第二十一章 金融监管

第一节 金融监管的界说和理论

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2ca2732802768e9950e7380f 第 21 页 共 21 页 1. 金融监管及其范围

金融监管概念。监管涉及金融的各个领域。

2. 金融监管的基本原则

依法管理原则；合理、适度竞争原则；自我约束和外部强制相结合的原则；安全稳定与经济效率相结合的原则。也应注意监管的内容、方式、手段等要适时调整。

3. 金融监管的理论依据

主要有：社会利益论、金融风险论、投资者利益保护论以及管制供求论与公共选择论。它们的论证各有自己的侧重点，但相互之间也有一定的交叉。

4. 金融监管成本

表现为：执法成本、守法成本、道德风险三方面。

5. 金融监管失灵问题

在于：监管者的经济人特性、监管行为的非理想化、监管制度的制定和实施者没有改进监管效率的压力和动机。

第二节 金融监管体制

1. 金融监管体制及其类型

概念。金融监管体制大致可划分为单一监管体制和多头监管体制。

2. 美国和日本的金融监管体制

一般了解。

3. 对中央银行监管地位的不同观点

中央银行能否兼任实施货币政策和金融监管两项职责是个颇具争议的问题。

4. 金融业自律

自律的含义。金融行业公会的主要功能有四个：协调功能；服务功能；沟通功能；监督功能。

5. 金融机构的内部控制

6. 中国的金融监管体制

属于集权多头式。了解中国银监会、中国证监会、中国保监会的职责。

第三节 银行监管的国际合作

1. 《巴塞尔协议》

了解该协议的目的及主要内容。

2. 《有效银行监管的核心原则》

了解出台背景及其主要内容。

3. 《新巴塞尔资本协议》

了解该协议出台的背景。该协议的三大支柱：最低资本要求、监管当局的监管和市场纪律。

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